<<財務管理學>>練習二一、是非判斷題（本題15分）1、從理論上說，債券人是不得干預企業的資金投向和股利分配方案的。×2、如果沒有保險庫存，訂貨點等于定貨提前期與每日耗用量之和。×3、通過證券的合理組合是可以消除或減少非系統風險的。√4、貝塔系數值越大，說明投資風險越大，投資風險報酬率也會越高。√5、在股利分配政策中，剩余股利政策和固定股利政策都能使股利支付與企業盈利能力相配合。×6、可轉換債券的轉換期是指持券人可將轉換證券轉換為股份的起始日至結束日。√7、沒有現金折扣時，商業信用也有成本。×8、附認股權債券利率一般比純債券利率高。×9、存貨是企業資產中最不易變現的資產。×10、一定程度的負債有利于提高企業的價值。√11、在進行債券投資決策時，只有在債券價格低于按估價模型計算出的價格時，才值得投資。√12、任何投資都要求對承擔的風險進行補償，證券投資組合要求補償的風險包括系統風險和非系統風險。×13、流動負債融資的利息不固定，償還期限短，加之成本高，因而風險大。×14、由于留存收益是企業利潤所形成的（不是外部籌資取得的），所以留存收益沒有成本。×15、資金成本可以用來作為衡量企業經營成果的尺度。√二、單項選擇題（本題10分）1、投資者甘愿冒風險進行投資，是因為（D）A、進行風險投資可使企業獲得報酬B、進行風險投資可使企業獲得利潤C、進行風險投資可使企業獲得等同于資金時間價值的報酬D、進行風險投資可使企業獲得超過資金時間價值以上的報酬2、為比較期望值不同的兩個或兩個以上投資方案的風險程度，應采用的決策標準是（D）A、概率B、標準離差C、風險報酬率D、標準離差率3、下列個別資金成本中，其成本最低的是（D）A、債券成本B、優先股成本C、普通股成本D、銀行借款成本4、權益資金籌資方式的共同缺點是（D）A、籌資限制多B、財務負擔重C、容易分散控制權D、資金成本高5、放棄現金折扣的成本大小與（D）A、折扣百分比的大小、信用期的長短均呈同方向變化B、折扣百分比的大小呈反方向變化C、信用期的長短呈同方向變化D、折扣期的長短呈同方向變化6、下列債券中，風險最小、信用程度最高的是（B）A、公司純債券B、政府債券C、金融債券D、附認股權債券7、甲公司實行剩余股利政策，2000年提取公積金、公益金后的稅后凈利為500萬元，2000年計劃投資所需資金600萬元，公司預定資金結構為自有資金與借入資金各占50%，則該公司2000年向投資者發放的股利額應為（B）A、100萬元B、200萬元C、300萬元D、500萬元8、通達公司原發行普通股30000股，擬發放4500股股票股利。已知原每股利潤為3.68元，發行股票股利后的每股利潤將為（B）A、2.5元B、3.2元C、3.5元D、3.8元9、通達公司擬發行一種面值為1000元、票面利率為12%、期限為三年、每年付息一次的公司債券。假定發行時市場利率為10%，則其發行價格應為（F）A、950元B、980元C、1000元D、1050元10、一般而言，適宜采用固定股利政策的公司是（B）A、負債率較高的公司B、盈利穩定或處于成長的公司C、盈利較高但投資機會較多公司D、盈利波動較大的公司多項選擇題（每小題2分，共20分）1、遞延年金具有如下特點（ABCD）A、若干期后發生的等額款項B、其現值的大小與遞延期有關C、其終值的大小與遞延期無關D、其終值的計算方法與普通年金相同2、調整企業的資本結構，提高負債比例可能會（ABDE）A、降低資金成本B、增加財務風險C、增加經營風險D、獲得財務杠桿利益E、提高總杠桿系數3、融資租賃與經營租賃相比，有以下特點（AC）A、租賃期長B、租賃期滿，租賃資產必須還給出租人C、租賃合同穩定D、租賃期間，出租人提供設備維修和保養E、租賃契約中一般訂有解約條款4、企業降低經營風險的途徑一般有（ACDE）A、增加銷售量B、增加權益資本C、降低變動成本D、提高產品售價E、增加固定成本比例5、企業總的投資報酬率包括（ABD）A、資金時間價值率B、通貨膨脹率C、利息率D、風險報酬率E、收益標準離差率6、相對于其他籌資方式而言，發行普通股籌資的有利之處體現在（BD）A、不分散控制權B、沒有固定的股利負擔C、可產生財務杠桿收益D、所籌資金沒有償還期E、可降低資金成本7、股份有限公司為了使已發行的可轉換債券盡快地實現轉換，應采用的策略是（DE）A、不支付股利B、支付較低的股利C、支付固定股利D、支付較高的股利E、實行階梯式轉換價格8、應收帳款的管理成本主要包括（CDE）A、機會成本B、壞帳損失C、收帳費用D、收集各種信息的費用E、調查顧客信用狀況的費用9、關于財務杠桿的論述，正確的是（CDE）A、財務杠桿可以影響經營杠桿系數的大小B、財務杠桿指負債占企業全部資金的比例C、在其他條件不變的情況下，EBIT越大，財務杠桿系數越大D、財務杠桿系數越大，籌資風險也越大E、債務利息越多，財務杠桿系數越大10、利用優先股籌資的主要優點有（BCDE）A、由于支付固定股利,所以籌資成本較低B、股利支付既固定，又有一定彈性C、沒有固定到期日，不用償還本金D、有利于增強公司信譽E、發行過程中受到的限制較少四、計算分析題（共55分）（注：會計專業1—6題全做；非會計專業選做5題。）1、海寧公司計劃購入一批原材料，甲供應商提供的信用條件為“2/10，N/30”計算在甲供應商提供的信用條件下，放棄現金折扣的成本是多少？若公司準備放棄現金折扣，將付款日期推遲到第50天，計算放棄現金折扣的機會成本；公司在進行該決策時應考慮哪些因素？若另一家乙供應商提供的信用條件為“1/20，N/30”，計算放棄現金折扣的機會成本。（4）若公司準備利用折扣，應選擇哪一家供應商？為什么？（一年按360天計算）（6分）答：（1）在“2/10，N/30”2%/（1-2%）×360/（30-10）=36.73%（2）將付款日期推遲到50天，放棄現金折扣的機會成本為：2%/（1-2%）×360/（50-10）=18.37%若該公司這樣做的話，應考慮與甲供應商的關系成本是否上升。（3）在“2/20，N/30”1%/（1-1%）×360/（30-20）=36.36%（4）應選擇甲供應商。因為，放棄現金折扣的機會成本，對于利用現金折扣來說，又是享受現金折扣的收益，所以應選擇大于借款利率而且利用現金折扣收益較高的信用條件。2、海寧公司擬以年利率5%、期限3年的新債券贖回5年前發行的年利率為7.1%、期限為8年的舊債券3000萬元，贖回溢價為6%，舊債券全部發行費用為60萬元，新債券發行費用為50萬元。新債券將在舊債券贖回前60天發行，新債券獲得的資金也將在贖回前一天到帳。假定該公司所得稅稅率為40%。要求：計算并判斷該債券調換方案是否可行？（期限3年、年利率為3%的年金現值系數為2.328）（13分）答：溢價：3000×6%×（1-40%）=108（萬元）新債成本：50-50/3×40%×2.328=50-15.52=34.48（萬元）舊債發行費提前攤銷節稅額：60/8×3×40%-60/8×40%2.328=2.016（萬元）追加利息：3000×7.1%/12×2×（1-40%）=21.3（萬元）節省利息：3000×（7.1%-5%）×（1-40%）×2.328=87.9984（萬元）NPV=87.9984-（108+34.48-2.016+21.3）=-73.7656由于NPV小于0，故，該債券調換不可行。3、富強公司系新成立的公司，擬籌資12000萬元，準備采用下列籌資方式籌集資金：（1）向銀行借款2400萬元，期限5年，年利率10%，無手續費；（2）發行5年期債券3000萬元，票面利率10%，發行費用100萬元；（3）發行普通股（按面值發行，每股面值1元）4500萬元，籌資費率3%，第1年的股利率是8%，以后每年增長5%；（4）發行優先股（按面值發行，每股面值1元）2100萬元，年股利率7%，籌資費用20萬元。假定該公司所得稅率為40%。要求：計算該公司的綜合資金成本。（計算結果保留2位小數）（7分）資金種類資金額比重資金成本綜合資金成本銀行借款240020%6%1.2%債券300025%6.21%1.5525%普通股450037.5%13.25%4.96875%優先股210017.5%7.07%1.23725%合計12000100%8.9585%4、前進公司生產乙產品的生產能力是26000臺，超過此限需立即增加固定成本40000元。產品單價135元，單位變動成本86.5元，該公司擬定的信用條件及相應的銷售量預測值和其他有關資料如下：項目0/0,N/602/10，N/605/10，N/608/10，N/60銷售量預測值（臺）19850225002495027500收帳費用（元）6260620060005800壞帳損失（元）6260500037502400如果每一個顧客都要求折扣，該公司應采用哪種信用條件為宜？（9）答：（1）在“0/0，N/60”19850×（135-86.5）-6260-6260=950205（2）在“2/0，N/60”22500×[135×（1-2%）-86.5]-6200-5000=1019300（3）在“5/0，N/60”24950×[135×（1-5%）-86.5]-6000-3750=1031912.5（4）在“8/0，N/60”27500×[135×（1-8%）-86.5]-40000-5800-2400=988550故，應選擇（3），對公司有利。5、南方公司擬購買一條新的現代化的生產線以更新目前的舊生產線。供應商有如下兩種報價：從現在起每年年初付款150萬元，連續付款8次，共1200萬元；（2）從第7年開始，每年年初付款234萬元，連續付款8次，共1872萬元。若該公司的資金成本率為8%，請你幫助該公司決策，應選擇哪種付款方式才會對公司有利？（7分）答：（1）P=150×[（P/A，8%，n-1）+1]=150×[5.2064+1]=930.96（萬元）（2）P=234×[（P/A，8%，13）-（P/A，8%，5）]=234×[7.9038-3.9927]=915.20（萬元）或P=234×（P/A，8%，8）（P/F，8%，5）=234×5.7466×0.6806=915.21（萬元）答：應選擇第（2）種付款方式。6、某公司發行在外的普通股100萬股（每股面值1元），已發行10%利率的債券400萬元。該公司打算為一個新的投資項目融資500萬元，新項目投產后公司每年EBIT增加到200萬元。現有兩個方案可供選擇：（1）按12%的利率發行債券；（2）按每股20元發行新股。公司適用所得稅率40%。要求：計算兩個方案的每股盈余；（2）計算兩個方案的每股盈余無差別點的EBIT；（3）計算兩個方案的財務杠桿系數；（4）判斷哪個方案更好。（13分）[解]（1）兩個方案的每股盈余（EPS）：[200-（原有利息）40-（新增利息）500×12%]×（1-40%）[200-40-60]×0.6方案1（EPS=------------------------------------------------=---------------=0.6（元/股）100（萬股）100[200-400×10%]×（1-40%）160×0.6方案2（EPS）=----------------------------------------=