評級 增 前次分析 聯系篤 辛彩 上市公司 行業總市值(百萬元 行業流通市值(百萬元

wind（002584（002741國際巨頭壟斷國內超凈高純試劑市場，國內企業市占比僅10.5%，且主要集中于中低端產品。在電子信15%30%2015年國內產品15萬噸；3）14%，2015年高純試劑需求量近12201530%，則國產需求量可1224--PAGE2）布局化學試劑電商平臺，打造全新營銷模式的企業；）通過兼并重組，整合市場資源，延伸產業鏈，做大。建議關注兩個公司：））光華BJDPO03風險提示：LCD電子化學品：小產品亦可大有作 .-556進口替代是超凈高純試劑行業的趨勢所向7國際巨頭壟斷國內超凈高純試劑市場789需求：超凈高純試劑市場將保持15%10-201515萬噸1214%的年均增速，1512萬噸1220154012萬噸14化學試劑行業發展模式探討：整合+電商是未來發展趨勢14公司兼并、聯營是未來化學試劑行業的發展方向14借“互聯網+”之風，推進化學試劑電商平臺建設151616西隴化工16光華科技1718圖表1：按應用領域分類，電子化學品的類型和代表產品5圖表2：國內電子化學品市場規模5圖表3：IC化學品各材料消費占比6圖表4：常用的超凈高純試劑分類列表6圖表5：超凈高純試劑等級及其配套的IC產品6圖表6：全球超凈高純試劑市場高度集中7圖表77圖表88圖表9：國內市場本土產品國外企業同等級產品價格對比9圖表10911：高純化學試劑市場規模（億元）10圖表12：低線寬IC生產線增加，高端超凈高純試劑需求快速增 .-111311146TFT-LCD生產線布局12圖表15：到2018年，國內太陽能電池產量將保持年均14%的增速13圖表16：我國半導體分立器件產量保持10%1317：2015年，超凈高純試劑需求規模接近4014圖表18：超凈高純試劑國產率對需求的敏感性分析（萬噸）14圖表19：國際化學試劑行業的發展歷程1520：2013年國內化學試劑市場格局15圖表2116圖表2216圖表2318-PAGE10（PCBLCD集成電路用化學品平板顯示用化學品印刷電路用化學品新能源電池用化學品其他領域用化學 合2005年規模（億元2012年規模（億元2015年規模預測（億元2012~20152015~2020超凈高純試劑是化學試劑的一種，是指主體成分純度大于99.99%，雜電路（VLSI）IC材料成 3%3%電子特種氣體超凈高純試劑光刻膠輔助化學品化學機械研磨液金屬薄膜其他 來源：齊魯證券研究SEMI的品；C12Grade5是最高端產品，技術壁壘高。 C1(Grade1) C7(Grade2) C8(Grade3) C12(Grade4) 顆粒（個 適應IC線寬范圍（μm）>1.2 時間 國內超凈高純試劑市場被國際巨頭壟斷，國產率僅10.5%。目前國際上他地區發展比較滯后。德國的E.Merck公司、美國的Ashland公司、Sigma-Aldrich公司、MallinckradtBaker公司、日本的Wako、Summitomo80%Merck市場規模最大，26.7%。國內市場也主要被這些國際巨頭所壟斷，而國內企業10.5%。 其他WakoBaker

Aldrich9.5%

來源：中國電子材料行業協會，齊魯證券研究試劑的企業十余家，20095.68萬噸，但研發水平及生產技5ICMOS0.8~1.2微米技術用0.2~0.6（相當于國際SEMI標準C8水平）的工藝制備技術及分析測試技術已經成熟，但由于與受上海華誼微電子等少數企業已經開始對C8試劑實施規模化生產，并在C12水平試劑。隨著近兩年化學試劑行業的發展，部分企31萬噸新建超凈高產能（噸ppt國內唯一能產ppt行業內較成熟企業，80ppt95CMOS級、MOS 30%雙氧水、96%硫酸、29%氨水、37%實驗室C12 合 20091L產品的價格對70元、45元，相差懸殊。國內產品的價格優勢使其成為電子制造企業規格/容 市場價格（元Sigma-規格/容 市場價格（元規格/容 市場價格（元美元，中國化學試劑規模達到26億美元，占全球市場的19.2%，200919%2013年的圖表CAGRCAGRCAGR 來源：ResearchInChina集成電路行業高速增長，2015年超凈高純試劑需求達10高端超凈高純試劑的需求快速增長。20122005220148條，2016UMC12英寸生產線建成，集成電路的發展趨勢決定了對高8萬噸。線寬生產線（條生產線（條生產線（條12英寸0.11-8英寸0.35-6英寸0.8-5英寸4英寸SICA20141015.5億19.4%。在國家信息安全、4G智能手機、物聯網產業快速發展及銀行卡“換芯網研究發展中心報告，20157500億元，物2015IC卡替代磁條銀行卡，預計未來幾年我ICIC卡需求強烈。綜2015~201715%、12%、10%，則高9.99、11.18、12.30萬噸。

面板國產化持續推進，預計2015年對高純試劑需求量超15411條、510條，65條，71條，88條，月均產能2014TFT-LCD14.62月產能（萬片月產能（萬片5%左右，中國受益國產面板產能擴大及國內智能終端產品生產企業的崛起，平板顯示產業增長將繼續領跑全球，我們假設2015~2017LCD7%2015~2017年國內高純化學試劑15.65、16.74、17.91萬噸。光伏產業將保持14%的年均增速，15年對高純試劑的需求近12只需要MOS級試劑，技術要求相對低端，是目前我國國產超凈高純試劑的主要市場。2013年國務院發布《關于促進光伏產業健康發展的若干201535GW以上，從而使中國且增速逐年提高，201433GW32%。14%。201420302030RnRmarketResearch2018年可享14%2015~2017年國內太陽能電池領域11.88、13.42、14.77萬噸。產量（GW）2009201020112012201320142015E2016E產業轉移為分立器件提供發展空間，15年預計消費高純試劑2.36MOS級（C5）及相當于C7水平。我國的半導體分立器件產量保持逐年增長的趨勢，2010~201412%，20151~4月171514.4%。由于我國生產的分立器件成本相對310%以上的年均增速。20145359億只，超凈高純試劑使用量約2.142015~2017年半導體分立器件對高純化學試劑的需2.36、2.59、2.85萬噸。

產量（億只）增20052006200720082009201020112012201320142015E2016E

2015年超凈高純試劑市場規模40萬噸，國產需求預計可達12綜合以上集成電路、LCD面板、光伏行業及半導體分立器件行業的需求43.94、47.8413%、10%、9%。TFT-2015年國內超凈高純化學試劑的國產化24Meeck集團為例，公司自成立以來2010增加實驗室設備這一支柱業務；20149170億美元收Sigma-Aldrich3年繼續推進收購重組2.6億歐元，兼并、聯營持續化學試劑產品特點角度：20萬種，任何一家公司想要包攬試劑的全部業務都是不可能具有技術、規模優勢的化學試劑企業是最可能的行業整合推動者。 來源：招股書，齊魯證券研究 來源：ResearchInChina，齊魯證券研究借“互聯網+化學試劑發展電商平臺的可行性：1）3）國際成功經驗表明化學試劑適合電商運作平臺：美國的Sigma-Aldrich10200930%左右提高到現--PAGE16建議關注：8.4萬噸/PCB化學試劑的生產能力。積極轉型，進軍體外診斷試劑市場，打開成長空間。積極搭建化學試劑電商平臺，迎合產業發展趨勢。40多個辦事公司技術實力雄厚，具有與國外企業競爭的實力。C8標準，基投資建議：PCB化學品生產企業。PCB化學品、233000JHD電子商務平臺進30多年的專用化學品生產銷售，自有化學試劑品0同時電商平臺也打破了公司自有產品種類的局限性，更好的滿足客戶的需求，處于“互聯網+”的風口，電商平臺價值正逐漸被挖掘，預計年內電商平臺建設將會取得較大進展。未來隨著公司電商物流網絡系統的不斷完善，平臺上的產品規模、種類都將會迅速提升，為公司帶來新的利潤增長點。