2024/7/41第3章確定性分析

DeterministicParsing3.1凈現值法（NetPresentValueMethod）3.2

內部收益率法(InternalRateofReturnMethod)3.3

投資回收期法(PaybackPeriodMethod)3.4

投資收益率法(ReturnonInvestmentMethod)本章小結(AnalysisGeneralization)這一章可是重點內容哦！2024/7/42(1)凈現值的概念(ConceptofNetPresentValue)凈現值（NetPresentValue,縮寫為NPV）是指方案在壽命周期內收入現值總額（PR）與支出現值總額（PC）的差額。(2)經濟含義(EconomicConnotation)反映方案的純經濟效益，其實質可視為凈收益的現值總額。(3)計算公式(CalculationFormula)3.1凈現值法(NetPresentValueMethod)

(3-1)2024/7/43(4)方案評價若NPV>0，則說明該方案不僅能達到標準的收益率i0以外，還能獲得一定超額投資收益，方案可行；若NPV=0，則說明該方案剛剛能達到標準的收益率i0，方案可行；若NPV＜0，則表示達不到預期收益率i0的目的，方案不可行。2024/7/44(5)方案比較多方案選優時，若各方案的壽命期相同，且投資者所追求的目標是獲得最大的純經濟效益，則凈現值最大的方案為最優；若各方案的壽命期不相同，則必須采用一些假設，使各方案具有相同的研究周期，以保證方案的可比性。2024/7/45

例題3-1

某廠準備從A、B兩種型號的機床中選擇一種機床來生產某產品，有關數據如表3-1。標準收益率為8%，試用凈現值法分析方案的優劣。表3－1方案投資（元）

年產量（件）

價

格(元/件）年收入（元）

年經營成本（元）

殘值（元）

壽命（年）

機床A10000500105000220020005機床B1500070010700043000102024/7/462024/7/47A、B兩方案的凈現值分別為：NPVB=（7000－4300）（P/A，8%，10）－15000=3117.22（元）NPVA=(5000–2200)（P/A，8%，10）+2000（P/F，8%，5）

+2000（P/F，8%，10）－10000－10000（P/F，8%，5）

=4269.95（元）所以A方案是更優的方案。

2024/7/483.2內部收益率分析法內部收益率法

增量內部收益率（△IRR）法

2024/7/493.2.1內部收益率法(1)概念內部收益率（IRR:InternalRateofReturn）是指方案在壽命周期內收入現值總額（或等額年值）等于支出現值總額（或等額年值）、即凈現值（或凈年值）為零時的收益率。(2)

經濟含義反映方案在整個壽命周期內所投入資金的平均盈利能力，即動態投資收益率。(3)計算公式

令：求IRR=？2024/7/4102024/7/411（4）方案評價若IRR≥io（標準收益率），則方案可行；反之方案不可行。（5）方案比較多方案比較時，內部收益率最大的方案具有最大的凈經濟效率，為最優方案。（6）注意的問題內部收益率法主要適用于“常規投資項目”，即投資項目的凈現金流量滿足Fo<0，Ft（t=0，1，2，…，n）僅改變符號一次，且>0的條件，其現金流量為常規型現金流量（通常情況下，大多數投資項目能滿足該條件）。否則，可能會出現多個內部收益率值，造成投資決策的困難。2024/7/4123.2.2增量內部收益率（△IRR）法(1)增量內部收益率的概念增量內部收益率是指兩方案比較時，被比較方案k（投資較多或規模較大的方案）相對于基準方案j（投資較少或規模較小的方案）所增加（或追加）投資的內部收益率。(2)經濟含義它代表增加的投資的平均盈利能力，即“平均”每增加單位投資可獲得的年凈收益增長額，也就是投資的邊際效益。(3)計算公式令：求：IRRk-j=？2024/7/413(4)增量內部收益率的作用1）說明增加的投資是否可行、效益如何。若IRRk-j≥io（標準收益率），則方案k相對于方案j增加的投資是可行的；反之不可行。2）反映兩方案間純經濟效益的優劣。若增量內部收益率不小于標準收益率，則被比較方案k（投資較多或規模較大的方案）的凈現值不劣于基準方案j（投資較少或規模較小的方案）的凈現值；反之,則相反。即：若IRRk-j≥io，則NPVk≥NPVj若IRRk-j<io，則NPVk<NPVj3）表明兩方案間純經濟效率的優劣。NPViIRRk-j2024/7/4143.3投資回收期分析法靜態投資回收期（PBP′）法動態投資回收期（PBP″）法追加投資回收期（△PBP）法投資回收期法的局限性投資回收期的適用范圍

2024/7/4153.3.1靜態投資回收期（PBP′）法(1)概念靜態投資回收期（PBP′:PaybackPeriod)是指在不考慮資金時間價值的情況下，方案凈現金流量累計為零的時間。(2)計算公式

或

式中：m/——累計凈現金流量開始出現正值的年份數；Ft——第t年的凈現金流量。案例2024/7/416

若投資發生在起始點，以后各年末的凈收益均相等，即Fo=K，Ft=Rt-Ct=R-C（t=1，2，…，n），則投資回期的公式可簡化為：

(3)

方案評價

PBP/≤To（標準投資回收期），方案可行；

PBP/>To，方案不可行。標準投資回收期國家頒布的標準（見附表2）。2024/7/4173.3.2動態投資回收期（PBP″）法(1)

動態投資回收期的概念動態投資回收期是指在考慮資金時間價值的情況下，方案凈現金流量現值累計為零時的時間。(2)計算公式

或

式中：m//——累計凈現金流量現值開始出現正值的年份數。2024/7/418若投資發生在起始點，以后各年的凈收益均相等，即Fo=K，Ft=Rt-Ct=R-C（t=1，2，…，n），則動態投資回期的公式可簡化為：

(3)方案評價

PBP//≤To（標準投資回收期），方案可行；PBP//>To，方案不可行。

2024/7/4193.3.2追加投資回收期（△PBP）法(1)追回投資回收期的概念指兩個方案比較時，某一方案k比另一方案j多支出的投資，通過其多獲得的凈收益（盈利的增加或成本的節約）來補償追加投資（或多支出投資）所需要的年限。(2)計算公式若投資發生在起始點，各年凈收益的增量均相等，則靜態追加投資回收期為：

若兩方案各年的收入均相等，即Rk=Rj=R那么，NBk-NBj=（Rk-Ck）-（Rj-Cj）=Cj-Ck，則追加投資回收期的計算公式可簡化為：

2024/7/420當兩方案的效率不同，即年產量不等時，且產品價格不合理時，應用單位產量的投資增量與單位產量成本節約額進行對比分析，即：

(3)方案比較若，則說明追加（或增加）投資的效益良好，追加投資可行。同時也表明投資較多的方案k的純經濟效益不劣于投資較少的方案j；反之若PBPk-j>To，則說明追加投資的效益不好、追加投資不可行；同時也表明投資較多的方案k的純經濟效益比投資較少的方案j差。2024/7/4213.4投資回收期法的局限性（1）投資回收期是以投資回收速度作為方案取舍標準，它只把回收期內的凈收益與投資進行比較，而沒有考慮回收期以后的盈利情況。（2）投資回收期在評價技術方案的風險方面雖然可以發揮一定的作用，但這種作用是有限的。2024/7/4223.3.5投資回收期的適用范圍

(1)資金來源困難的企業，期待盡早收回資金。(2)缺乏預測能力的企業或投資風險較大的方案。(3)當企業投資的目標是以盈利為主，兼顧資金回收速度時，可以同時采用兩種方法進行評價。(4)投資額較小且各備選方案的現金流量近似的項目。2024/7/4233.4投資收益率分析法簡單投資收益率法

投資利稅率投資利潤率2024/7/4243.4.1簡單投資收益率法(1)概念簡單投資收益率又稱投資效果系數（ROI：ReturnonInvestment），等于年收益除以投資總額，表示單位投資每年可獲得的凈收益。(2)計算公式(3)判斷規則若ROI≥Eo（標準投資效果系數），則方案可行；若ROI<Eo，則方案不可行。Eo=1/To2024/7/4253.4.2投資利稅率案例2024/7/4263.4.3投資利潤率案例2024/7/427課堂練習有兩個工程方案，方案甲投資1000萬元，年收益800萬元，年經營成本520萬元；方案乙投資1500萬元，年收入1100萬元，年經營成本700萬元，兩方案壽命均為10年，標準收益率10％，標準投資回收期3年，試用所學方法比較方案優劣。