請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容證券研究報告|2024年05月14日超配計算機行業2024年5月投資策略暨財報總結24Q1行業業績承壓，海外大廠資本開支增長超配2023年計算機板塊業績同比增長，24Q1板塊公司業績承壓。以申萬計算機觀環境回暖，板塊公司業務穩步復蘇；2）出海業務快速增長，提升板塊公24Q1板塊估值、公募配置比例位于歷史低位。24Q1計算機板塊公司業壓，板塊估值下滑，截至2024年4月30日，計算機板塊的動態市盈率為開支來看，24Q1微軟、谷歌、亞馬遜同比、環比雙增長，Meta略有下滑；），年4月中國移動發布《中國移動2024年至2025年新型智算中心采購_招標公告》，計劃采購7994臺人工智能服務器；運營商加速智算中心建設，拉行業研究·行業月報計算機超配·維持評級證券分析師：熊iongli1@S0980519030002聯系人：艾ixian@證券分析師：庫宏uhongyao@S0980520010001資料來源：Wind、國信證券經濟研究所整理《大模型進展2.0》——2024-05-07《人工智能行業專題-新型智算中心改造系列報告一：網絡成大模型訓練瓶頸，節點內外多方案并存》——2024-05-05《計算機行業2024年4月投資策略-Kimi引領國產大模型群雄并起，國內AI應用迎發展良機》——2024-03-29《計算機行業2024年3月投資策略：國產大模型Kimi帶動產業鏈革新》——2024-03-21《多模態AI大模型點評-OpenAI發布首款文生視頻大模型Sora，訓練算力需求大幅提升》——2024-02-17重點公司盈利預測及投資評級公司公司投資昨收盤總市值EPSPE代碼名稱評級（元百萬元）2024E2025E2024E2025E688041海光信息買入72.02167,3990.690.95104.475.8資料來源：Wind、國信證券經濟研究所預測請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容2證券研究報告 42023年計算機板塊業績同比增長，24Q1板塊公司業績承壓 4不同板塊表現不盡相同，國產算力板塊業績表現出色 524Q1板塊估值、公募配置比例位于歷史低位 10計算機板塊估值低于歷史中樞 10公募配置比例環比下降 10海外大廠業績同比增長，資本開支展望樂觀 12微軟：24Q1（=FY24Q3）營收618.6億美金，同比+17.0%；凈利潤219.4億美金，同比+19.9% 12谷歌：24Q1營收805.4億美金，同比+15.4%；凈利潤236.6億美金，同比+57.2% 13Meta：24Q1營收364.6億美金，同比+27.3%；凈利潤123.7億美金，同比+116.7% 14亞馬遜：24Q1營收1443.1億美金，同比+12.5%；凈利潤104.3億美金，同比+228.8% 15 16運營商招標AI服務器，國產化趨勢明顯 16北京發布算力基礎設施建設實施方案，推動國產算力發展 16 17 17請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容3證券研究報告圖表目錄圖1：計算機板塊營收及增速（億元） 4圖2：計算機板塊歸母凈利潤及增速（億元） 4圖3：計算機板塊單季度營收及增速（億元） 4圖4：計算機板塊單季度歸母凈利潤及增速（億元） 4圖5：計算機板塊銷售毛利率逐季變化情況 5圖6：計算機板塊銷售凈利潤逐季變化情況 5圖7：2023年計算機板塊凈利潤增速分布 5圖8：2024Q1計算機板塊歸母凈利潤增速分布 5圖9：計算機板塊估值低于歷史中樞 10圖10：公募配置比例環比下降 10圖11：微軟24Q1（=FY24Q3）營收618.6億美金，同比+17.0% 12圖12：微軟24Q1（=FY24Q3）凈利潤219.4億美金，同比+19.9% 12圖13：微軟24Q1（=FY24Q3）資本開支140億美金，同比+79.5%、環比+21.7% 12圖14：谷歌24Q1營收805.4億美金，同比+15.4% 13圖15：谷歌24Q1凈利潤236.6億美金，同比+57.2% 13圖16：谷歌24Q1資本開支120億美金，同比+91.0%、環比+8.5% 13圖17：Meta24Q1營收364.6億美金，同比+27.3% 14圖18：Meta24Q1凈利潤123.7億美金，同比+116.7% 14圖19：Meta24Q1資本開支67億美金，同比-5.2%、環比-14.9% 14圖20：亞馬遜24Q1營收1443.1億美金，同比+12.5% 15圖21：亞馬遜24Q1凈利潤104.3億美金，同比+228.8% 15圖22：亞馬遜24Q1資本開支139億美金，同比+6.1%、環比+4.5% 15圖23：《中國移動2024年至2025年新型智算中心采購_招標公告》 16表1：云計算板塊公司2023年及2024Q1業績 6表2：信創板塊公司2023年及2024Q1業績 6表3：網絡安全板塊公司2023年及2024Q1業績 7表4：金融IT板塊公司2023年及2024Q1業績 7表5：醫療IT板塊公司2023年及2024Q1業績 8表6：工業軟件板塊公司2023年及2024Q1業績 8表7：汽車智能化板塊公司2023年及2024Q1業績 9表8：國產算力板塊公司2023年及2024Q1業績 9表9：2024Q1機構重倉持股金額前十計算機公司 11表10：2024Q1機構加倉前十計算機公司 11表11：2024Q1機構減倉前十計算機公司 11請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容4證券研究報告計算機板塊2023年報及2024一季報總結2023年計算機板塊業績同比增長，24Q1板塊公司業績承壓我們以申萬計算機板塊為例，共有356家公司（剔除1家未發布年報公司）參與了計算機板塊業績分析。從這356家公司的2023年業績情況可以看到：1）在營收層面，計算機板塊的營業收入合計為11,908.3億元，同比增長4.6%，23年行業仍受到宏觀環境影響，相較于22年營收增速略有下滑；2）在歸母凈利潤層面，計算機板塊2023年實現歸母凈利潤302.1億元，同比增長8.3%，較22年同比改善，我們認為主要因為：a）宏觀環境回暖，板塊公司業務穩步復蘇；2）出海業務快速增長，提升板塊公司盈利能力。相比于2023年，計算機板塊2024Q1收入持續增長，利潤端大幅下滑。計算機板塊2024年第一季度實現營收共2,450.2億元，同比增長5.3%；實現歸母凈利潤2.7億元，同比下降94.7%，2024年一季度營收穩健增長，利潤端大幅下滑，主要由于：1）計算機行業下游需求回暖仍存在壓力，行業毛利率下滑；2）行業內部分公司加大人工智能等領域投入。2024年一季度計算機板塊整體毛利率水平25.5%，較2023年全年下滑1.68pct；凈利率水平為0.1%，較2023年全年下滑2.55pct，板塊盈利能力承壓。請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容5證券研究報告從業績增長分布情況來看，2024Q1計算機板塊整體表現承壓，業績增速100%公司占比13%，業績增長50%-100%的公司占比6%，業績增長30%-50%的公司占比8%，業績增長0%-30%的公司占比22%，業績負增長的公司占比51%。根據板塊2023年歸母凈利潤增速情況來看，業績增速在100%以上的公司占比13%，業績增速50%-100%的公司占比8%，業績增速30%-50%的公司占比為7%，業績增速0%-30%的公司占比24%。能夠實現快速增長的公司仍集中在服務器、出海業務相關公司里，主要因為AI大模型帶來國產算力的需求，以及疫情結束后海外市場快速拓展。不同板塊表現不盡相同，國產算力板塊業績表現出色分板塊來看，行業整體主要分為云計算板塊、信創板塊、網絡安全板塊、金融IT板塊、醫療IT板塊、工業軟件板塊、汽車智能化板塊、國產算力板塊等。整體來看，計算機行業受到數字化轉型需求以及AI快速發展影響，4季度（尤其12月）對全年收入確認至關重要，2023年四季度宏觀環境回暖對全行業影響較大，整體需求改善。因此計算機行業2023年整體業績表現較2022年有所提升，下游多個行業業績增速較快，例如國產算力、云計算、金融IT、汽車智能化、工業軟件等。請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容6證券研究報告隨著當前經濟穩步復蘇，計算機行業24年有望延續增長態勢。云計算板塊。在云計算板塊里面，主要分為IaaS、PaaS和SaaS領域。2023年國產AI大模型的發展，大型互聯網客戶的投資意愿逐步恢復，投資力度也逐步加大。2023年IDC服務商奧飛數據營收增長21.6%。在SaaS領域，金山辦公深耕AI應用領域，將AI賦能其辦公產品，2023年金山辦公實現營業收入45.56億元，同比+17.3%。2024年一季度，金山辦公訂閱類業務（B端+C端）同比增速達21.8%，延續去年增長態勢。隨著國家大力促進數字經濟發展，重視程度不斷加深，AI在各行各業得到越來越廣泛的應用，企業對云的需求將逐步回暖，云計算公司持續受益。證券代碼證券簡稱23年營收（億元）23年營收增速23年歸母凈利潤（億元）23年歸母凈利潤增速24Q1營收（億元）24Q1營收增速24Q1歸母凈利潤（億元）24Q1歸母凈利潤增速688316.SH青云科技-U3.3610.1%-1.730.4%0.79.0%-0.183.6%688158.SH優刻得-W15.15-23.2%-3.417.1%3.5-5.3%-0.634.7%603881.SH數據港15.426.0%4.6%3.82.5%0.41.9%600845.SH寶信軟件129.16-1.8%25.516.8%33.934.4%5.918.2%000977.SZ浪潮信息658.67-5.4%17.8-14.5%176.185.3%3.164.4%603039.SH泛微網絡23.932.6%-20.0%3.43.1%0.34764.4%300738.SZ奧飛數據13.3521.6%-14.7%3.819.1%0.514.4%688365.SH光云科技4.75-3.7%-0.289.7%1.6%-0.114.4%600588.SH用友網絡97.965.8%-9.7-541.3%17.518.6%-4.5-14.2%002153.SZ石基信息27.495.9%-1.086.6%6.312.6%0.111.0%688111.SH金山辦公45.5617.3%13.217.9%12.316.5%3.737.3%002410.SZ廣聯達65.63-0.4%-88.0%13.0-0.9%0.1-94.9%信創板塊。2023年受宏觀環境影響較大，板塊公司業績整體承壓。24年隨著政策進一步推進，運營商、政府、銀行等領域需求回暖，信創板塊業績表現或將穩步提升。證券代碼證券簡稱23年營收（億元）23年營收增速23年歸母凈利潤（億元）23年歸母凈利潤增速24Q1營收（億元）24Q1營收增速24Q1歸母凈利潤（億元）24Q1歸母凈利潤增速002368.SZ太極股份91.95-13.3%3.75-0.3%16.62-9.9%0.16-40.5%300659.SZ中孚信息9.1942.6%-1.8658.3%1.31-4.3%-0.7435.8%600536.SH中國軟件67.23-30.3%-2.33-606.5%7.03-42.3%-1.1144.3%603138.SH海量數據2.62-13.6%-0.81-27.3%0.6515.9%-0.0777.8%300379.SZ東方通5.57-29.6%-6.73-1609.0%0.76102.0%-0.7317.7%688058.SH寶蘭德3.0523.3%0.15141.9%0.6828.5%-0.0324.0%300598.SZ誠邁科技18.780.9%1.88212.1%4.190.8%-0.4630.1%002180.SZ納思達240.62-6.9%-61.85-432.0%62.92-3.5%2.7831.3%000066.SZ中國長城134.20-4.3%-9.77-896.0%26.6321.1%-2.5018.2%000034.SZ神州數碼1196.243.2%11.7216.7%292.727.9%2.3512.3%網絡安全板塊。2023年板塊公司業績整體承壓，主要因為1）受宏觀經濟不景氣影響，政府和企業在網絡安全方面的預算增幅有所降低，需求側表現不佳，短期內中國網絡安全市場增長有所放緩。2）23年企業盈利能力承壓，導致在網絡安全領域的投資有一定程度的縮減和延后。這一變化對網絡安全業務的拓展和產品交付產生了一定的負面影響。2023年，生成式人工智能的出現和快速普及使得攻擊事件呈指數型增長，給網絡安全帶來了歷史性的機遇與挑戰，網絡安全發展仍是數字化建設的重點。請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容7證券研究報告證券代碼證券簡稱23年營收（億元）23年營收增速23年歸母凈利潤（億元）23年歸母凈利潤增速24Q1營收（億元）24Q1營收增速24Q1歸母凈利潤（億元）24Q1歸母凈利潤增速300799.SZ*ST左江0.53-9.7%-2.20-49.7%0.03-79.0%-0.39-29.7%688561.SH奇安信-U64.423.5%0.7224.5%7.05-23.8%-4.8010.0%301117.SZ佳緣科技2.27-15.6%-0.05-108.7%0.16-67.8%-0.16-288.8%002439.SZ啟明星辰45.071.6%7.4118.4%9.2317.1%-1.13-72.2%002212.SZ天融信31.24-11.8%-3.71-281.1%4.22-9.9%-0.892.1%300311.SZ任子行6.09-16.6%-1.24-12246.1%0.24-57.6%-0.70-19.6%688244.SH永信至誠3.9619.7%0.31-38.8%0.2910.7%-0.20-21.2%688171.SH緯德信息1.20-13.9%0.18-53.3%0.212.7%0.0416.2%688060.SH云涌科技2.826.2%-0.07-140.3%0.5217.3%0.03-20.5%688489.SH三未信安3.595.5%0.67-37.3%0.4936.4%-0.10-163.4%688201.SH信安世紀5.49-16.5%0.11-93.2%0.7136.7%-0.308.6%003029.SZ吉大正元4.08-16.9%-1.57-366.1%1.263.7%-0.16-645.5%300579.SZ數字認證9.72-11.5%-0.47-146.5%1.788.4%-0.25-880.3%603232.SH格爾軟件5.61-14.9%0.37524.3%0.49-29.2%-0.52-23.6%002268.SZ電科網安30.73-10.6%3.4913.7%1.28-68.9%-1.94-423.7%601360.SH三六零90.55-4.9%-4.9277.7%17.19-12.5%-1.1041.1%300659.SZ中孚信息9.1942.6%-1.8658.3%1.31-4.3%-0.7435.8%002912.SZ中新賽克6.5349.9%1.14193.6%0.85-60.6%-0.38-164.6%688225.SH亞信安全16.08-6.6%-2.91-395.6%2.8822.0%-1.46-53.8%688168.SH安博通5.4820.1%0.12239.3%0.579.0%-0.3524.5%300352.SZ北信源6.8325.8%0.07103.5%1.30-15.1%0.0336.9%688030.SH山石網科9.0111.0%-2.40-31.4%1.514.5%-0.7513.8%300768.SZ迪普科技10.3415.8%1.27-15.4%2.5510.2%0.3712.4%300369.SZ綠盟科技16.81-36.1%-9.77-3516.6%3.578.5%-1.5017.3%688023.SH安恒信息21.709.6%-3.60-41.9%2.81-16.5%-2.00-5.8%300454.SZ深信服76.623.4%1.981.9%10.35-14.7%-4.89-18.6%金融IT板塊。23年金融IT同人工智能深度結合，多家公司發布AI相關產品。2023年恒生電子、金正股份分別實現歸母凈利潤14.24、3.69億元，同比+30.5%、+37.2%。銀行IT方面，宏觀環境對項目實施、集成等影響更大，2023年長亮科技、宇信科技、神州信息分別實現扣非歸母凈利潤0.32、3.26、2.07億元，業績同比上升。整體上，金融IT廠商仍將保持較快增長。證券代碼證券簡稱23年營收（億元）23年營收增速23年歸母凈利潤（億元）23年歸母凈利潤增速24Q1營收（億元）24Q1營收增速24Q1歸母凈利潤（億元）24Q1歸母凈利潤增速300339.SZ潤和軟件31.064.4%1.6455.2%7.704.5%0.26-29.4%300663.SZ科藍軟件11.69-0.6%-1.23-662.0%2.490.7%-0.0634.4%000555.SZ神州信息120.560.5%2.070.3%17.68-9.9%-0.56-594.3%002987.SZ京北方42.4215.5%3.4825.4%11.1511.5%0.49-20.8%300872.SZ天陽科技19.36-2.0%1.1791.9%4.881.4%0.91225.8%300674.SZ宇信科技52.0421.4%3.2628.8%6.01-24.3%0.32-23.3%600446.SH金證股份62.21-4.0%3.6937.2%10.89-13.8%-0.80-36.0%300033.SZ同花順35.640.1%14.02-17.1%6.191.5%1.04-15.0%300059.SZ東方財富110.81-11.2%81.93-3.7%24.56-12.6%19.54-3.7%688318.SH財富趨勢4.3535.2%3.11102.4%0.719.2%0.50-10.6%300803.SZ指南針11.13-11.3%0.73-78.5%2.94-13.2%0.17-70.7%300773.SZ拉卡拉59.3810.1%4.58131.8%14.95-1.8%2.08-19.2%300348.SZ長亮科技19.181.6%0.3243.0%2.89-2.5%-0.0434.0%300130.SZ新國都38.01-11.9%7.551588.4%7.83-22.7%2.2166.4%002530.SZ金財互聯12.04-1.3%-0.8475.3%3.071.9%0.02127.0%300465.SZ高偉達14.04-2.5%0.29138.3%1.99-23.2%0.02-80.7%300377.SZ贏時勝15.9216.0%0.6810.0%2.42-10.9%-0.891.9%600570.SH恒生電子72.8112.0%14.2430.5%11.885.1%-0.36-116.3%請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容8證券研究報告醫療IT板塊。醫療IT板塊公司2023年業績整體承壓，2023年衛寧健康、思創醫惠、創業慧康、嘉和美康、久遠銀海分別實現營業收入31.63、10.06、16.16、6.95、13.47億元，同比+2.3%、-9.9%、+5.8%、-3.0%、+5.0%；智慧醫療、智慧醫保、數字政務、新型智慧城市等領域均為數字經濟發展戰略的重要組成部分，未來，圍繞構建以數據為關鍵要素的數字經濟的相關政策體系有望進一步完善，產業發展有望進入加速期。證券代碼證券簡稱23年營收（億元）23年營收增速23年歸母凈利潤（億元）23年歸母24Q1凈利潤增速營收（億元）24Q1營收增速24Q1歸母凈利潤（億元）24Q1歸母凈利潤增速002777.SZ久遠銀海13.475.0%1.68-8.8%1.964.2%0.13-19.8%688246.SH嘉和美康6.95-3.0%0.42-37.5%1.2314.0%-0.1247.7%300168.SZ萬達信息24.59-23.7%-8.99-210.0%3.50-47.3%-2.12-392.4%300451.SZ創業慧康16.165.8%0.37-13.9%3.757.8%0.1219.0%300078.SZ思創醫惠10.06-9.9%-8.740.4%1.99-15.4%-0.6811.6%300253.SZ衛寧健康31.632.3%3.58229.5%4.9410.1%0.17126.2%工業軟件板塊。2023年中控技術、賽意信息、龍軟科技分別實現歸母凈利潤11.02.54、0.84億元，同比+38.1%、+2.0%、+5.4%，保持利潤正增長。智能制造是工業領域發展趨勢，油氣儲運、智慧礦山、新能源材料、生物基材料、機器人等快速發展的行業給自動化產品帶來新的增長。24年隨著下游景氣度回升，工業軟件板塊業績表現或將穩步提升。證券代碼證券簡稱23年營收（億元）23年營收增速23年歸母凈利潤（億元）23年歸母凈利潤增速24Q1營收（億元）24Q1營收增速24Q1歸母凈利潤（億元）24Q1歸母凈利潤增速688768.SH容知日新4.98-9.0%0.63-46.0%0.616.3%-0.192.3%603859.SH能科科技14.1014.1%2.2010.7%4.0430.4%0.5630.2%300275.SZ梅安森4.3114.7%0.4519.5%0.9312.0%0.1235.8%688682.SH霍萊沃3.9417.3%0.27-46.2%0.59-22.2%0.02-59.0%688078.SH龍軟科技3.968.6%0.845.4%0.46-13.1%0.12-5.7%688188.SH柏楚電子14.0756.6%7.2952.0%3.8140.3%1.9446.6%688083.SH中望軟件8.2837.7%0.61922.8%1.203.8%-0.26-44.9%300687.SZ賽意信息22.54-0.8%2.542.0%5.404.5%0.20216.5%300170.SZ漢得信息29.80-0.9%-0.25-105.8%7.321.6%0.5059.5%688206.SH概倫電子3.2918.1%-0.56-225.5%0.8228.0%-0.36-7285.9%688777.SH中控技術86.2030.1%11.0238.1%17.3820.3%1.4557.4%汽車智能化板塊。隨著人工智能的發展，無人駕駛、座艙智能化有望加速迭代：1）無人駕駛：24年3月特斯拉基于端到端的FSDV12逐步開始向北美用戶大規模推送，未來有望在中國上市；2）座艙智能化：AI大模型賦能座艙智能化系統，用戶體驗大幅提升，24年有望迎來快速發展。板塊內公司短期研發投入較重，業績承壓。請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容9證券研究報告證券代碼證券簡稱23年營收（億元）23年營收增速23年歸母凈利潤（億元）23年歸母凈利潤增速24Q1營收（億元）24Q1營收增速24Q1歸母凈利潤（億元）24Q1歸母凈利潤增速688326.SH經緯恒潤-W46.7816.3%-2.17-192.2%8.8920.3%-1.92-119.1%002869.SZ金溢科技5.124.3%0.49156.1%0.70-15.3%-0.0194.0%688208.SH道通科技32.5143.5%1.7975.7%8.6322.2%1.2573.3%002405.SZ四維圖新31.22-6.7%-13.14-290.6%7.070.0%-1.70-65.1%688288.SH鴻泉物聯4.0970.8%-0.7232.5%1.2850.8%-0.106.3%600718.SH東軟集團105.4411.4%0.74121.6%18.3010.5%0.053.8%301221.SZ光庭信息6.3920.5%-0.15-148.5%1.216.0%-0.03-151.2%300552.SZ萬集科技9.094.1%-3.86-1230.0%1.5950.6%-0.7912.8%002970.SZ銳明技術16.9922.8%1.02169.5%5.0237.2%0.53120.7%002609.SZ捷順科技16.4519.6%1.12518.8%2.393.3%-0.143.6%002373.SZ千方科技77.9411.3%5.42212.4%15.800.7%-0.58-136.7%300496.SZ中科創達52.42-3.7%4.66-39.4%11.781.0%0.91-46.1%國產算力板塊。AI大模型的訓練和推理需要底層算力的支撐，23年10月美國收縮對華AI芯片出口，國產算力迎來歷史機遇期。24年AI大模型的發展將持續拉動國產算力的發展，同時隨著國產算力芯片的迭代，性能提升，國產算力板塊業績有望高速增長。證券代碼證券簡稱23年營收（億元）23年營收增速23年歸母凈利潤（億元）23年歸母24Q1凈利潤增速營收（億元）24Q1營收增速24Q1歸母凈利潤（億元）24Q1歸母凈利潤增速688041.SH海光信息60.1217.3%12.6357.2%15.9237.1%2.8920.5%688256.SH寒武紀-U7.09-2.7%-8.4832.5%0.26-65.9%-2.2711.1%請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容10證券研究報告24Q1板塊估值、公募配置比例位于歷史低位計算機板塊估值低于歷史中樞從計算機板塊（選取申萬計算機指數2021）歷史估值維度來看，過去十年（2014.5-2024.5）歷史估值均值為61.02x，中位數為57.67x。2024年一季度，計算機板塊公司業績承壓，板塊估值下滑，截至2024年4月30日，計算機板塊的動態市盈率為48.4x，低于歷史中樞水平。公募配置比例環比下降根據Wind歷史統計數據，公募基金配置計算機的比例一般在4%-5%之間；截至24Q1，公募基金配置計算機的比例為3.6%，環比下降（-1.38pct）。2024Q1公募基金重倉前十大計算機公司分別為金山辦公、海康威視、科大訊飛、德賽西威、納思達、浪潮信息、中科曙光、金蝶國際、大華股份、網宿科技。展望未來，我們認為在國家科技戰略的大背景下，隨著整體板塊業績的回暖，AI對板塊公司持續賦能，以及宏觀經濟的企穩復蘇，公募基金對計算機板塊的配置有望提升。請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容11證券研究報告代碼名稱持有基金數持有公司家數持股總量季度持倉變動比例持股占流通股比持股總市值（萬元）（萬股）688111.SH金山辦公365746,024.69-380.8313.051,753,185.43002415.SZ海康威視3747944,726.21-13,206.914.911,438,394.80002230.SZ科大訊飛5613,249.82-1,101.326.07645,531.19002920.SZ德賽西威573,966.26-90.207.19493,838.63002180.SZ納思達5116,873.32471.8012.89396,691.79000977.SZ浪潮信息519,221.825,260.016.27395,615.91603019.SH中科曙光466,316.84-1,399.894.34301,629.330268.HK金蝶國際462035,104.83-5,443.909.77280,992.27002236.SZ大華股份4310,992.00-6,582.375.61207,748.73300017.SZ網宿科技602520,897.0615,171.899.17194,342.702024年一季度機構加倉前十大計算機公司為網宿科技、美圖公司、浪潮信息、四維圖新、恒為科技、中科星圖、思維列控、廣電運通、明源云、綠盟科技；機構減倉前十計算機公司為海康威視、寶信軟件、大華股份、恒生電子、創業慧康、金蝶國際、用友網絡、廣聯達、聯想集團、啟明星辰。代碼名稱持有基金數持有公司家數持股總量季度持倉變動比例持股占流通股比持股總市值（萬元）（萬股）300017.SZ網宿科技602520897.0615171.899.17194342.701357.HK美圖公司919976.7513663.904.4159385.69000977.SZ浪潮信息519221.825260.016.27395615.91002405.SZ四維圖新243811.742023.671.6432933.40603496.SH恒為科技61715.721673.635.3650579.48688568.SH中科星圖42232158.591577.675.89117712.06603508.SH思維列控311426.311411.543.7431421.59002152.SZ廣電運通54266384.781392.262.5777511.240909.HK明源云321533.701103.700.793392.52300369.SZ綠盟科技43849.40849.401.065937.31代碼名稱持有基金數持有公司家數持股總量季度持倉變動比例持股占流通股比持股總市值（萬元）（萬股）002415.SZ海康威視3747944726.21-13206.914.911438394.80600845.SH寶信軟件94314795.39-10374.832.76181984.97002236.SZ大華股份4310992.00-6582.375.61207748.73600570.SH恒生電子94427591.64-5602.984.00171267.34300451.SZ創業慧康856191.54-5556.764.6128109.610268.HK金蝶國際462035104.83-5443.909.77280992.27600588.SH用友網絡32209056.47-5285.872.65108224.83002410.SZ廣聯達94612.97-4915.162.9052587.900992.HK聯想集團4066.05-4304.570.3333431.45002439.SZ啟明星辰7623.23-3657.180.8612950.74請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容12證券研究報告海外大廠業績同比增長，資本開支展望樂觀微軟：24Q1（=FY24Q3）營收618.6億美金，同比+17.0%；凈利潤219.4億美金，同比+19.9%微軟24Q1（=FY24Q3）收入、利潤同比雙增。24Q1（=FY24Q3）微軟實現收入618.6億美金，同比+17.0%，環比-0.3%；實現凈利潤219.4億美金，同比+19.9%、環比+0.3%。其中，微軟云業務保持高速增長，24Q1（=FY24Q3）實現351億美金，同比+23%，根據公司電話會議披露數據，目前超過65%的財富500強公司使用公司AzureOpenAIService。在AI應用方面，根據公司電話會議披露數據，全球有3萬人使用CopilotStudio，環比+175%；目前在財富500強公司中，接近60%的客戶使用Copilot。微軟24Q1（=FY24Q3）資本開支140億美金，同比+79.5%、環比+21.7%，全年展望樂觀。公司展望全年資本開支將持續增長，以支持微軟云業務發展。請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容13證券研究報告谷歌：24Q1營收805.4億美金，同比+15.4%；凈利潤236.6億美金，同比+57.2%谷歌24Q1收入、利潤同比雙增。24Q1谷歌實現收入805.4億美金，同比+15.4%，環比-6.7%；實現凈利潤236.6億美金，同比+57.2%、環比+14.4%。其中，云業務、搜索業務、Youtube業務均實現增長，分別實現收入95.7、461.6、80.9億美金，同比+28.4%、+14.4%、+20.9%。在AI大模型方面，公司24年2月發布Gemini1.5Pro，在長文本領域取得突破（可處理100萬Token的信息在AI硬件方面，公司23年底發布新一代TPUv5p，目前已經在谷歌云向客戶開放，同時提供英偉達方案，根據公司財報電話會議披露數據，超過60%的AI初創公司以及接近90%的AI獨角獸公司是公司客戶。谷歌24Q1資本開支120億美金，同比+91.0%、環比+8.5%。公司展望全年資本開支樂觀，預計24年單季度資本開支同24Q1持平或略高于Q1，則24全年資本開支有望達到480億美金，相較于23年同比+48.6%。請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容14證券研究報告Meta：24Q1營收364.6億美金，同比+27.3%；凈利潤123.7億美金，同比+116.7%Meta24Q1收入、利潤同比雙增。24Q1Meta實現收入364.6億美金，同比+27.3%，環比-9.1%；實現凈利潤123.7億美金，同比+116.7%、環比-11.8%。其中，廣告業務快速增長，24Q1廣告業務實現收入356.35億元，同比+26.8%。在AI大模型方面，公司24年4月發布新一代AI大模型Llama3（80億和700億版本），近期有望發布更強性能的4000億版本。Meta24Q1資本開支67億美金，同比-5.2%、環比-14.9%。公司資本開支主要用于服務器購買、數據中心和網絡基礎設施的建設，預計24年資本開支將位于350-400億美金區間（前值區間為300-370億美金），全年展望樂觀。請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容15證券研究報告亞馬遜：24Q1營收1443.1億美金，同比+12.5%；凈利潤104.3億美金，同比+228.8%亞馬遜24Q1收入、利潤同比雙增。24Q1亞馬遜實現收入1443.1億美金，同比+12.5%，環比-15.7%；實現凈利潤104.3億美金，同比+228.8%、環比-1.8%。其中，24Q1亞馬遜云(AWS）實現收入250億美金，同比+17%。在AI領域，公司云業務為客戶提供算力支持。亞馬遜24Q1資本開支139億美金，同比+6.1%、環比+4.5%。公司AWS業務的建設需要持續的資本開支投入，特別是AI算力的建設；公司預計24Q1的資本開支在24全年來看相對較低，預計24全年資本開支將顯著增長。請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容16證券研究報告運營商招標AI服務器，政策推動國產算力發展運營商招標AI服務器，國產化趨勢明顯中國移動招標AI服務器7994臺，中國聯通公示AI服務器集采中標候選人名單。中國移動于24年4月18日發布《中國移動2024年至2025年新型智算中心采購_招標公告》，計劃采購人工智能服務器7994臺及配套產品、白盒交換機60臺。中國聯通在24年3月發布人工智能服務器集中采購項目資格預審公告，采購AI服務器2503臺、關鍵組網設備RoCE交換機合計688臺；24年4月中國聯通采招網發布《2024年中國聯通人工智能服務器集中采購項目中標候選人公示》，共計4家企業入選，平均投標報價20.46億元。從24全年來看，運營商加速智算中心建設，拉動AI算力需求增長。中國移動呼和浩特智算中心落地，國產化趨勢明顯。24年4月28日，中國移動宣布呼和浩特智算中心投產使用，部署約2萬張AI加速卡，智能算力規模高達6.7EFLOPS，AI芯片國產化率超85%，國產化趨勢明顯。中國移動、中國聯通集采價值量測算：中國移動計劃采購AI服務器7994臺，中國聯通計劃采購AI服務器2503臺，合計10497臺；常規AI服務器單臺配置8北京發布算力基礎設施建設實施方案，推動國產算力發展24年4月24日，北京市經濟和信