項目融資的基本原則項目融資的核心原則一、有限追索原則在項目融資模式的設計中，確保融資對項目投資者的追索權有限是最基本的原則。追索的形式和程度取決于貸款銀行對項目風險的評估以及融資結構的設計，這包括行業風險系數、投資規模、結構、開發階段、經濟強度、市場安排以及投資者的組成、財務狀況、技術管理能力和市場銷售能力等多方面因素。為了限制融資對投資者的追索責任，需要考慮以下幾點：首先，項目在正常情況下的經濟強度是否足以支持債務償還；其次，是否能獲得投資者以外的強有力信用支持；最后，融資結構的設計是否能進行適當的技術性處理。二、風險分擔原則項目融資模式設計的第二條基本原則是確保投資者不承擔項目的全部風險責任。關鍵在于如何在投資者、貸款銀行及其他相關方之間有效地分配項目風險。例如，投資者可能需要承擔建設和試生產期的全部風險，但在項目投產后，其承擔的風險可能會被限制在特定范圍內，如僅通過購買項目產品來承擔市場風險，而貸款銀行也可能需要承擔部分運營風險。三、實現百分之百融資的要求任何項目投資都需要投資者注入一定比例的股本資金。然而，股本資金的注入方式可以比傳統融資更為靈活。例如，如果投資者希望項目所需資金完全通過融資解決，那么股本資金可以考慮以擔保存款、信用證擔保等非傳統形式出現。在這種情況下，設計融資結構時需要充分考慮如何最大限度地控制項目現金流量，確保現金流量不僅能滿足正常債務部分的融資要求，還能滿足股本資金部分的要求。四、處理融資與市場安排之間的關系項目融資與市場安排之間存在兩層關系：長期市場安排是實現有限追索融資的信用保證基礎；同時，以合理市場價格從項目中獲取產品是投資者的主要動機。國際項目融資積累了大量處理融資與市場關系的方法和手段。如何利用這些手段，最大化融資利益與市場安排利益的結合，是項目投資者在設計融資模式時需要考慮的重要因素。五、處理近期與遠期融資戰略大型工程項目融資通常是7-10年的中長期貸款，甚至可達20年左右。投資者的融資戰略可能是一種短期戰略，如果決定采用項目融資的基本因素變化不大，則可能長期保持融資結構；一旦這些因素向有利于投資者的方向發生較大變化，投資者可能希望重新安排融資結構，降低融資成本，這就是項目融資中常遇到的重新融資問題。六、實現非公司負債型融資的要求項目融資通常以項目負債形式進行。例如，可以將貸款或貸款擔保設計成“商業交易”形式，按商業交易處理，這樣既實現融資安排，又不影響提供貸款或擔保人的信用地位。另一種做法是采用“BOT”項目融資模式，這是近年來在東南亞國家發展起來的一種融資結構，政府通過“特許權合約”利用私人資本和項目融資建設基礎設施，既改善基礎設施狀況，又減少政府直接債務。(一)資源開發項目資源開發項目包括石油、天然氣、煤炭、鐵、銅等開采業。項目融資最初就源于資源開發項目。(二)基礎設施建設項目基礎設施建設項目包括鐵路、公路、港口、電訊和能源等。基礎設施建設項目是項目融資應用最廣泛的領域，原因在于這類項目投資規模巨大，完全由政府出資有困難，同時商業化經營能產生收益。在發達國家，許多基礎設施建設項目通過項目融資取得成功，發展中國家也開始引入這種融資方式。(三)制造業項目項目融資在制造業領域的應用相對有限，因為制造業中間產品多，工序復雜，操作困難，且資金需求不如前兩個領域大。在制造業中，項目融資多用于工程單純或某個工程階段使用特定技術的項目，或委托加工生產的項目。總之，項目融資適用于競爭性不強的行業，尤其是那些通過向用戶收費獲得收益的設施和服務。這類項目雖然建設周期長，投資量大，但收益穩定，受市場變化影響小，對投資者有一定吸引力。(一)項目的投資結構項目的投資結構指項目資產所有權結構，即項目投資者（發起人）對項目資產和權益的法律所有權形式以及在多個投資者之間因項目融資而發生的權利義務關系。每一具體投資結構的確定都需經過投資決策分析，考慮因素包括產權形式、產品分配形式、現金流量控制、稅務結構和財會制度等。投資結構的設計受東道國法律和項目目標要求的制約，只有既為東道國法律認可又能符合投資目標要求的投資結構才具有可行性。國際上常見的投資結構包括公司型合資結構、合伙制結構、有限合伙制結構和信托基金結構等。(二)項目的融資結構項目的融資結構是項目融資的核心，是項目融資成敗的關鍵。設計融資結構時，項目融資投資者應從實際出發，選擇和設計最能實現其融資目標的結構，達到成本低、風險小、收益好的融資要求。融資結構的決策過程包括：根據項目債務責任分擔要求、資金需求、時間跨度、融資成本和收益預測等決定是否采取項目融資方式；如果決定采取項目融資方式，投資者應聘請融資顧問（主要由投資銀行、財務公司和行業銀行的項目融資部門擔任），在明確融資任務和目標的基礎上，確定合適的融資結構。常用的融資結構包括生產支付融資結構、杠桿租賃融資結構、BOT（建設—運營—轉移）融資結構及其變形結構，這些結構廣泛應用于各種大型基礎設施項目，受到各國普遍認同。(三)項目的資金結構項目的資金結構指項目融資中股本資金和債務資金的形式、比例關系以及來源等內容。資金結構由項目的投資結構和融資結構決定，但又會反作用于這兩項結構。這意味著，只有在確定了項目的投資結構和融資結構后，才能確定具體的資金結構，而資金結構的優劣對項目融資的成功與否有重要影響。項目融資中常見的資金結構包括股本（資本金）、商業銀行貸款和國際銀團貸款、國際債券、歐洲債券、商業票據、政府出口信貸、融資租賃等。在資金結構中，最值得關注的是項目的債務比例和形式，這是由項目融資負債比例高的特性決定的。在設計具體的資金結構時，需要重點考慮如何在債務比例高的情況下協調好安全性與效益性之間的關系。一般來說，除非有強有力的支持和擔保，貸款人為了減少風險是不愿意接受純債務的項目資金結構的。(四)項目的擔保結構項目融資的風險性和不確定性很大，對貸款人不利。因此，貸款人會要求項目發起人及其他與項目有直接或間接利益關系的當事人為項目建設和運營提供多種形式的擔保。這些擔保可能是財務性的，也可能是非財務性的，甚至只是某一確定計價的公式。這些擔保的有機組合構成項目的擔保結構。項目的擔保結構是整個項目融資結構的最后支撐，為貸款人提供事先的信心保障和事后的有效補救。擔保結構的設計將直接影響貸款人對貸款發放的條件安排。項目融資中常見的擔保形式包括項目完工支持協議、資金短缺支持協議、“不論是否提貨均需付款”協議等