2023年鋼鐵行業分析報告2021年以來，隨著中國國家調控政策的落實以及下游需求趨弱，中國粗鋼產量逐年下降。2022年在供需雙弱、價格下跌、成本高企的背景下，鋼鐵行業盈利水平出現大幅下滑。未來，政策端將繼續推進產能產量雙控、綠色低碳轉型和產業集中度提升，助力鋼鐵行業可持續健康發展。一、行業概況中國鋼鐵行業在世界具有較高的行業地位。2021年以來，隨著中國國家調控政策的落實以及下游需求趨弱，中國粗鋼產量逐年下降，鋼材價格沖高后有所回落。鋼鐵產品作為全球重要的基礎材料，廣泛應用于社會經濟中的各個領域。近年來，受益于全球經濟增長，以及龐大的建筑業和制造業用鋼需求，全球鋼鐵行業市場規模不斷擴大。但2022年，受全球經濟下行壓力加大、地緣政治局勢動蕩不安以及下游用鋼需求弱化等因素影響，2022年全球粗鋼產量為18.79億噸，同比下降4.2%，為近五年來首次下跌。其中，中國粗鋼產量為2020-2022年，中國粗鋼產量分別為10.65億噸、10.33億噸和10.13億噸，呈下降趨勢。2021年上半年，在國內外需求增長拉動下，全國累計粗鋼產量5.63億噸，同比增長11.80%；下半年，隨著“壓減粗鋼產量”等調控政策的落實，粗鋼產量連續6個月保持同比下降，2021年全年中國粗鋼產量同比減少約3200萬噸。2022年，受下游需求偏弱以及行業盈利承壓影響，國內粗鋼產量同比繼續下降。資料來源：Wind從鋼材價格來看，2020年初受下游停工停產影響，鋼材價格綜合指數出現一定程度下跌。隨后下游復產趕工需求強勁，推動鋼材價格綜合指數大幅走高。2021年上半年，在成本端鐵礦石、焦煤等原燃料價格大幅上漲的推動下，鋼材價格持續攀升，5月中旬國內鋼材綜合價格指數達到174.81點，創歷史新高。下半年鋼材價格高位回調，主要系需求趨弱以及原燃料價格下降所致。截至2021年底，國內鋼材綜合價格指數131.70點，較2021年最高點下降43.11點；2021年全年平均指數為143.10點，同比上漲37.75點。2022年一季度地緣政治沖突導致國際能源價格大幅增長，國外鋼價大幅上漲拉動國內鋼價增長；進入二季度以來受經濟預期下降、國內鋼材需求低迷影響，國內鋼材價格在供大于求的背景下迅速回落。截至2022年底，鋼材綜合價格指數較上年底下降18.45點至113.25點；2022年全年平均指數為圖2鋼材綜合價格指數變動情況資料來源：Wind從經營業績來看，根據國家統計局數據，2020-2022年，黑色金屬冶煉和壓延加工業營業收入分別為72776.90億元、96662.30億元和87147.00億元，利潤總額分別為2464.60億元、4240.90億元和365.50億元。2022年，受供需雙弱、成本高企影響，鋼鐵行業盈利水平出現大幅下滑。二、下游需求年，中國國內鋼材表觀消費量較上年有所下降，凈出口量實現同比大幅增長。2022年，基建投資增速有所提升，但受房地產投資持續下行拖累影響，整體用鋼需求弱于往年。（1）鋼鐵消費總量中國鋼鐵消費總量變化受宏觀經濟形勢影響明顯，呈現出一定的周期性。2020年宏觀層面調節力度加大，貨幣環境較為寬松，刺激了地產和基建的投資支出，鋼材表觀消費量大幅增長。2021年，國內鋼材價格高位運行，固定資產投資增速偏低，鋼材表觀消費量較上年有所下降。同期，受國外需求恢復較快、國際鋼材價格大幅上漲等因素影響，2021年中國累計出口鋼材2022年，鋼材表觀消費量繼續下降，中國累計出口鋼材同比變化不大。圖3中國鋼材表觀消費量情況資料來源：Wind（2）下游行業需求情況從下游需求情況看，中國鋼材消費大體分為建筑用鋼和工業用鋼。其中，建筑類需求（基礎設施建設和房屋建設）、機械、汽車、家電、電力和船舶等行業所消費的鋼材占鋼材總消費量的比重達到了80%以上。圖4下游行業固定資產投資完成額累計同比資料來源：Wind從終端下游占比來看，建筑業消耗了過半的鋼材，為鋼材需求最主要的影響因子。建筑業主要包含房地產和基建業務，呈強周期性。近年來，中國固定資產投資增速有所放緩。2021-2022年，全國固定資產投資保持約5%的增速。房地產行業方面，近年來，中國政府堅持房地產調控政策的總基調不變，地產投資增幅明顯放緩，2020-2022年，全國房地產開發投資增速分別為7.0%、4.4%和-10.0%。2022年，地產政策端雖有所優化但效果并不明顯，房地產市場景氣度持續下行，嚴重拖累了用鋼需求?；ǚ矫?，基建投資是中國逆周期調節的重要工具。2021年，宏觀政策整體偏向結構調整，全年基礎設施投資同比增長0.21%，維持在低位區間運行。2022年，面對經濟下行壓力，中國政府加大了基建投資力度，全年基建投資增速明顯提升至11.52%，對鋼材需求形成一定支撐。三、原燃料供給鋼鐵行業主要原燃料為鐵礦石和焦炭，近年來鐵礦石和焦炭鐵礦石約占煉鐵成本的50%~60%，鐵礦石價格的波動將直接影響鋼鐵的生產成本。中國鐵礦石對外依存度超過80%，鋼鐵產能與自身鐵礦石產能嚴重不匹配。根據海關總署統計，2020-2022年，中國鐵礦石進口量逐年下降，分別為11.70億噸、11.24億噸和11.07億噸。從集中度來看，全球75%的高品位鐵礦石產量和貿易量集中在巴西淡水河谷公司、力拓集團、必和必拓公司、FortescueMetalsGroup.Ltd四大國際礦業巨頭手中，資源高度壟斷給鐵礦石自給率不高的鋼鐵企業造成了較大的成本壓力。從鐵礦石采購價格看，2020-2022年，中國國產鐵礦石及進口鐵礦石價格整體呈高位震蕩趨勢。2020年上半年，全球主要鐵礦石生產區巴西和澳大利亞受天氣和運輸受阻因素影響，鐵礦石發運量有所減少，供需錯配下鐵礦石價格快速增長；下半年鐵礦石發運量穩步增加，但仍未能滿足下游旺盛的需求，鐵礦石價格持續上行。2021年1-8月，受全球經濟恢復以及主要經濟體實行量化寬松貨幣政策影響，大宗商品價格大幅上漲，鐵礦石價格進口月度均價攀升至207.6美元/噸；下半年隨著粗鋼產量下降，鐵礦石價格快速回落。2022年上半年，受地緣政治沖突導致能源價格上漲、國際通脹等因素影響，鐵礦石價格有所回升；但隨后由于需求疲軟以及美聯儲持續加息影響，鐵礦石價格震蕩下行，但整體仍處于歷史較高水平。圖5國產和進口鐵礦石價格走勢情況資料來源：Wind焦炭是鋼鐵生產的基本原燃料，且供給主要來自于中國國內煤炭企業。2020年以來，焦炭價格整體高位運行。其中，2020年第二季度至2020年底，受鋼材產品需求旺盛、產量增速大幅提升因素影響，焦炭價格出現明顯的單邊上漲行情。2021年前三季度，焦炭價格在供需緊張以及煉焦煤價格大幅上漲的推動下連續上漲；進入第四季度，受需求端收縮、政策端對于煤炭保供限價以及進口煤放量等因素影響，焦煤供需緊張局面得到緩解，其價格有所回落。2022年上半年，焦炭供應端偏緊，價格呈震蕩上行態勢；下半年在需求轉弱的影響下，焦炭價格中樞明顯回落，但全年均價仍同比增長0.88%至2841.58元/噸。圖‘焦炭價格走勢情況資料來源：Wind四、行業政策隨著鋼鐵行業供給側改革的不斷推進，政策將引導鋼鐵行業實現產能產量雙控、產品結構優化以及綠色低碳轉型，推動鋼鐵行業全面、協調和可持續健康發展。鋼鐵行業是國民經濟的支柱產業，在中國推進工業化和城鎮化進程中發揮著重要作用。近年來，為加強鋼鐵行業管理，規范鋼鐵企業生產經營秩序，不斷推動淘汰落后產能，提高環保、能耗、質量等相關行業門檻，中國政府出臺了一系列的相關鋼鐵行業政策，以促進鋼鐵工業的全面、協調和可持續健康發展。表1中國鋼鐵行業供給側改革相關行業政策相關單位發布時間文件名稱或相關內容國家發改委、工業和信息化部《關于完善鋼鐵產能置換和項目備案工作的通知》國家發改委等多部委《關于做好2020年重點領域化解過剩產能工作的通知》工業和信息化部《鋼鐵行業產能置換實施辦法（征求意見稿）》生態環境部等多部委《關于規范再生鋼鐵原料進口管理有關事項的公告》國家發改委、工業和信息化部就2021年鋼鐵去產能“回頭看”、粗鋼產量壓減等工作進行研究部署，確保實現2021年全國粗鋼產量同比下降財政部《國務院關稅稅則委員會關于調整部分鋼鐵產品關稅的公告》工業和信息化部《關于印發鋼鐵行業產能置換實施辦法財政部和稅務總局《關于取消鋼鐵產品出口退稅的公告》國務院關稅稅則委員會《國務院關稅稅則委員會關于進一步調整鋼鐵產品出口關稅的公告》工業和信息化部、科學技術部和自然資源部《“十四五”原材料工業發展規劃》工業和信息化部、國家發改委和生態環境部《關于促進鋼鐵工業高質量發展的指導《“十四五”節能減排綜合工作方案》工業和信息化部、國家發改委和生態環境部《工業領域碳達峰實施方案》資料來源：公開資料2020年1月，國家發改委辦公廳、工業和信息化部辦公廳發布《關于完善鋼鐵產能置換和項目備案工作的通知》，明確各換方案，不得再備案新的鋼鐵項目。2021年5月，工業和信息化部部發布《關于印發鋼鐵行業產能置換實施辦法的通知》，明確大氣污染防治重點區域置換比例不低于1.5:1、其他地區置換比例不低于1.25:1以及產能置換過程中的相關流程，加強鋼鐵產能的控制。2021年4月，國家發改委、工業和信息化部就2021年鋼鐵去產能“回頭看”、粗鋼產量壓減等工作進行研究部署，確保實現2021年全國粗鋼產量同比下降。為保持政策的連續性、穩定性，鞏固粗鋼產量壓減成果，2022年，國家發改委等四部委繼續開展全國粗鋼產量壓減工作，在重點區域上突出壓減京津冀及周邊確保實現2022年全國粗鋼產量同比下降。到2025年，完成5.3億噸鋼鐵產能超低排放改造，大氣污染防治重點區域燃煤鍋爐全面實現超低排放。2022年8月1日，工業和信息化部、國家發改委和生態環境部發布《工業領域碳達峰實施方案》，明確提出了鋼鐵行業的碳達峰目標。即到2025年，廢鋼鐵加工準入企業年加工能力超過1.8億噸，短流程煉鋼占比達15%以上；到2030年，富氫碳循環高爐冶煉、氫基豎爐直接還原鐵、碳捕集利用封存等技術取得突破應用，短流程煉鋼占比達20%以上。五、行業關注鐵礦石采購議價能力較弱近年來，隨著中國寶武鋼鐵集團有限公司等有實力的企業進一步整合行業資源，行業集中度不斷提升，但中國鋼鐵企業集中度依然低于國際礦山企業，中國鐵礦石進口量大但對于國際鐵礦石價格議價能力有限。環保水平有待進一步提高鋼鐵行業作為污染排放量最高的制造行業，受政策調控影響較大。近年來，政府多部委及各地方政府已施行日趨嚴格的環保相關法律法規及政策，并將逐漸由“一刀切”模式改為“三限兩不限”模式，促使鋼鐵企業提高其自身環保水平，尤其是以唐山為代表的重點