正文目錄數字經濟 4數據要素 4廣電運通：出海業務高速增長，信創業務持續發力 4山大地緯：依托傳統政務業務，區塊鏈技術賦能數據要素可信流通 4云賽智聯：算力+數據要素持續驅動業績提升 5久遠銀海：領軍智慧民生行業，醫療數據要素+AI雙輪驅動 5太極股份：數據上云持續提速，數據庫子公司增速較快 5政務IT 5南威軟件：乘數字中國之長風，開啟數據要素全面探索新征程 5數字政通：股權激勵彰顯發展信心，有望逐步釋放“一網統管”數據價值 6新點軟件：政策+AI催化招采和政務智慧化進程 6信創 6新炬網絡：智能運維接力國產替代，大模型賦能AI運維 6星環科技：信創+AI雙輪驅動國產數據庫發力 7用友網絡：立企業之本，筑信創未來 7金山辦公：雙訂閱轉型持續推進，AI產品已正式商業化 7致遠互聯：協同管理軟件龍頭，V8平臺加速推廣 7彩訊股份：全面受益于數字經濟發展，緊抓AI和元宇宙機遇 8云應用及安全 8金融IT 8恒生電子：致力于提升收入質量與經營效率 8頂點軟件：核心系統景氣度持續，關注未來獲客情況 9長亮科技：核心系統信創需求景氣 9宇信科技：關注創新和海外業務 9中科軟：保險IT龍頭開拓醫保數據要素市場 9醫療IT 10創業慧康：醫療IT行業逐步回暖，公司利潤率逐漸恢復到歷史水平 10智能駕駛+交通信息化 10德賽西威：城市NOA引領公司智駕業務高增 10中科創達：毛利率有望修復，業務有望全面受益于AI大模型應用落地 佳都科技：營收平穩增長，收入季節性導致利潤短期承壓 2.4安防 2.4.1?？低暎菏芤嬗诘突鶖担型３终蛟鲩L 網絡安全 12深信服：跟蹤大客戶和海外業務突破 12啟明星辰：受益于央企合作β，盈利能力穩健 12安恒信息：降本增效升級，與華為建立全面戰略合作 12國投智能：組織架構調整完成，開啟國投集團內發展新篇章 13信安世紀：收購普世科技落地，金融行業業務有望修復 13三未信安：平臺合作伙伴業務放量，自研芯片開拓物聯網應用場景 13人工智能及工業軟件 13人工智能 14科大訊飛：星火大模型持續迭代，看好G、B、C三端業務齊頭并進 14拓爾思：“拓天”大模型商業空間廣闊，數據要素業務持續推進 14通達海：法院IT龍頭，持續推進智慧法院建設業務 14萬興科技：國產創意軟件龍頭，AIGC助力業績增長 15工業軟件 15索辰科技：國產CAE軟件龍頭廠商，產品矩陣持續完善 15能科科技：自研云化產品有望放量成長 16算力及遙感 164.1算力 16中科曙光：“中科系”算力體系核心平臺，AI訓推需求爆發背景下全面獲益 16神州數碼：IT分銷龍頭提質增效，云+信創驅動成長性提升 17聯想集團：AIPC領航者，重新定義AI終端 17浪潮信息：AI服務器龍頭，逐步釋放業績 17中國長城：重鑄自主計算產業長城 184.2遙感 18中科星圖：集團化戰略優勢凸顯，低空經濟貢獻新的增量 18航天宏圖：下游客戶預算及節奏有望好轉，出海打開第二增長空間 18風險提示 19數字經濟數字經濟子行業中包括數據要素、信創和政務IT，其中數據要素的市場活躍度較高。2024年我們最看好數據要素市場。國家數據局成立+“數據要素×”行動計劃發布+數據資產入表開啟，全面推動數據要素市場頂層規劃建設，預計24年數據要素市場有望從政策端更加細化、從場景端更加清晰。其次，我們亦認為信創層面行業有望持續受到政策催化，各類公司或有望在近期持續中標各類信創類標的。預計Q2、Q3，信創類公司業績有望逐步凸顯。數據要素2024年數據要素市場有望受益于系列政策催化，數據流通各環節將更為細化，市場活躍度進一步增強。同時，2024年數據要素賽道仍然應該首要關注細分領域，比如醫保、金融領域的變現，其商業模式、變現途徑更加清晰。其次，政府的公共數據，受制于政策開放力度+各地政府的工作進展，或將慢于細分領域變現。業績展望：24Q1營收同比實現正增長，伴隨金融信創持續加碼+張，Q1業績有望持續向好。核心投資邏輯：我們認為公司基石業務金融科技板塊高速增長，智能金融設備龍頭地位持續穩固。在海外業務增速和持續擴張的態勢下，公司業務有望扎根海外核心要地，通過技術+aiCoreSystem大數據平臺、“望道”大模型等，為公司技術基礎持續完善。同時類現金資產（含貨幣資金、交易性金融資產與應收票據）迅速增長，達119.67億，同比增長率達41.31%，有望持續在數據要素賽道橫向擴張。業績展望：24Q1營收維持平穩增長，伴隨公司項目逐步驗收+進，公司業務有望有序開展。核心投資邏輯：我們認為公司有望受益于區塊鏈技術在授權環節的應用，不斷做強開拓數據要素“區塊鏈可信交付通道+數據保險箱”北京數交所平臺對接，共同開拓新的應用場景。云賽智聯：算力+業績展望：24Q1AI務的有效推進，公司業績有望持續向好。核心投資邏輯：將得到進一步深化，助力云計算大數據發展。久遠銀海：領軍智慧民生行業，醫療數據要素+AI雙輪驅動業績展望：24Q1營收同比正增長，并逐步受益于項目逐步驗收+推進。核心投資邏輯：打開新的成長空間，業績增量可期。業績展望：24Q1營收或實現小幅增長。伴隨信創各類政策催化，黨政+兩會后或將加速推進，公司業績有望持續向好。核心投資邏輯：局以及藍光存儲產業鏈，有望攜手在數據要素市場搶占先機，取得增量突破。政務IT我們預計伴隨兩會之后各地方政府將逐步開展工作，信創步伐或將有序推進，其中政務IT作為信創的重要一環，或有明顯收益。業績展望：我們預計隨著下游客戶預算的逐步好轉，公司訂單有望逐步確收，Q1業績有望同比穩健增長。核心投資邏輯：數字中國建設有望加速。技公司，聚焦發展數字政府的政務服務、公共安全、城市管理等主營業務，自成立起已深耕數字政府領域超20年，隨著數字中國建設的加速，未來部分訂單有望逐步實現確收，帶來業績的增長。業績展望：我們預計隨著下游客戶預算的逐步好轉，公司訂單有望向好并逐步確收，Q1收入有望實現同比增長，業績有望實現穩健增長。核心投資邏輯：續提升，受政府預算及資金復蘇帶動，業績有望實現平穩增長。新點軟件：政策+AI業績展望：24Q1營收維持平穩增長，伴隨各類政務一體化相關政策催化+AI要素持續賦能公司業務，公司業績有望持續向好。核心投資邏輯：AI與公司業務結合，在大模型技術背景下，公司有望進一步打磨產費率，帶動業績和估值雙提升。信創我們預計伴隨兩會之后各地方政府將逐步開展工作，信創步伐或將有序推進。新炬網絡：智能運維接力自主開發，大模型賦能AI運維業績展望：24Q1AI需求逐步興起。核心投資邏輯：我們認為信創自主開發相關政策頻出，IT運維對網絡、軟硬件環境具有“超級控制權”，IT運維的本土化、國產化也會提高國內IT運維廠商市場份額。作為一家多云全棧智能運維服務商，公司有望憑借積累的服務經驗、客戶資源、技術理解沉淀并持續迭代相應的產品能力，實現運維效率和盈利能力的提升。同時，公司獲批成為了“AI+軟件工程（AI4SE）”工作組首批成員單位，助力AI運維需求崛起。星環科技：信創+AI業績展望：24Q1營收實現同比正增長，伴隨信創+AI需求不斷崛起，公司有望憑借其產品持續發力。核心投資邏輯：我們認為公司憑借豐富技術積累，存在百億市場的發揮空間，鑒于公司數據庫收01SophonLLMOps的工具鏈用于管理大模型和相應應用程序全生命周期的工具鏈和最佳實踐集合，幫助企業構建自己的大模型；推出向TranswarpHippo進行向量數據集的存儲、索引以及管理，拓展大模型的時間和空間維度。業績展望：24Q1步推進，公司業績或持續向好。核心投資邏輯：ERP期完成組織架構變動，同時公司高層發生變動，預計未來，公司可以在良好的基礎上，實現業績大規模增長。金山辦公：雙訂閱轉型持續推進，AI業績展望：BC網廣告業務收縮的影響，Q1業績預計實現平穩增長。核心投資邏輯：公司訂閱收入占比持續提升，202379%助力公司穩健增長。CWPSAI已開啟灰度測試，AI商業化正式開啟，預計會2024年業務帶來更多彈性。致遠互聯：協同管理軟件龍頭，V8業績展望：公司專注協同辦公軟件領域，堅定云轉型戰略，重磅產品V8平臺的商業化加速推202320%Q1Q1業務將保持穩健增長。核心投資邏輯：公司持續加大對研發和營銷網絡布局，20232024V820232024AIGCAI，產品商業化帶來新增長動力。彩訊股份：全面受益于數字經濟發展，緊抓AI業績展望：傳統的協同辦公業務、云和大數據業務維持平穩增長，智慧渠道業務線不斷推陳出新，公司Q1業績增長動力充足。核心投資邏輯：AI云應用及安全24Q1（能汽車業務）IT收購并表的原因有望獲得較為快速的營收增長。2024IT（落地。金融IT信創以及核心系統帶來的景氣度持續，在系統集成需求以及產品更新需求下，行業中的公司收入持續向好。業績展望：我們預計公司2024Q1收入穩健增長。2024年公司將繼續提升收入質量與經營效率，同時2023年末公司人員數量同比略有下降，預計Q1扣非凈利潤增速高于收入增速。核心投資邏輯：2024用低于收入增長。公司主產品全部完成信創適配，信創有望帶動公司收入提升。業績展望：公司核心系統上線多家券商，在產品節奏上相對領先。考慮到注冊制和核心系統替換帶來的高景氣度，預計2024Q1收入會有較好的增長，業績穩健增長。核心投資邏輯：核心系統升級帶來的高景氣度，有望提升公司的收入與利潤。業績展望：預計2024Q1公司收入穩健增長，一季度利潤占全年比例小，波動大。核心投資邏輯：未來幾年來銀行信創與核心系統替換將持續進行，有望帶動公司收入。ITITSaaS模式，盈利能力良好。業績展望：23Q124Q1核心投資邏輯：展望全年，20232024年會繼續貢獻收入和利潤，全年軟件和系統集成業務繼續穩健增長，關注創新業務和海外業務的新變化。AMC廈門資管在個貸不良資產業務領域建立戰略合作伙伴關中科軟：保險IT業績展望：24Q1有望持續向好。核心投資邏輯：IT龍頭，有望進一步維持“保險+”生態建設的開拓AIGC技術，在垂直行業應用場景中的落地進行產品技術能力驗證及應用試IT系統智能化能力。醫療IT2023年醫療信息化需求修復，相關公司訂單情況同比有所增長，預計2024年收入將有較快增長。由于驗收節奏存在一定程度的不確定性，各季度的增長情況也存在不確定性。創業慧康：醫療IT業績展望：醫療IT整體逐步回暖，隨著訂單恢復，2024年Q1預計收入穩健增長，受到2023Q124Q1核心投資邏輯：Hi-HIS持續推廣，占新簽訂單比例繼續提升。CareSync一體化智慧醫院信息系統（順利發布。智能駕駛交通信息化智能駕駛賽道維持高景氣度：盡管市場擔心新能源汽車滲透率走高帶來汽車銷量增長NOANOA2024速落地，帶動2024年智能駕駛板塊繼續保持高增態勢。交通信息化呈現弱復蘇24Q1交通信息化行業有望保持平穩增長。德賽西威：城市NOA業績展望：NOA2024年加速落地，引領智能汽車行業維持高景氣度，我30%24Q1望保持較好增長。核心投資邏輯：供給側Thor2024需求側NOA出海方面項目突破。中科創達：毛利率有望修復，業務有望全面受益于AI業績展望：24Q123Q12024步回升。核心投資邏輯：業務有望全方位受益于AI大模型的應用落地：智能軟件業務，AIPC、AI終端的迭代浪潮為公司引入新一輪操作系統開發需求；智能汽車業務，公司發布了整合了座艙和駕駛功能的整車操作系統滴水OS智能物聯網業務，大模型在邊側與終端結合，進一步提升終端設備的信息處理效率以及智能化水平。業績展望：24Q124Q1短期利潤承壓。核心投資邏輯：軌交訂單交付隨著地鐵建設完工進程交付加速，發布面向軌道交通領域的垂直行業大模型，有望賦能更深層次的交通數據價值開拓。安防國內市場，隨著我國政府側的基建投入以及數字化建設工作的持續復蘇，安防行業受22Q4-23Q2低基數的影響，23Q4-24Q2有望保持季度營收增長加速修復的態勢，利潤同步釋放；海外市場，由于率先開啟復蘇，預計仍將保持快于國內市場的增速。業績展望：23Q123Q424Q1于收入增速。核心投資邏輯：字化需求隨業務發展持續增大，單一客戶價值量有望持續增長。網絡安全從訂單來看，下游客戶預算未見顯著改善。大模型層面，產品基本就位，有望在2024年迎來商業化變現。業績展望：24Q1的水平。核心投資邏輯：（2023年開放多個行業大客戶銷售經理職位（GPT的商業落地情況。啟明星辰：受益于央企合作β業績展望：202423Q124Q1營收增長承壓。核心投資邏輯：受益于央企合作18.5億關聯交易能力穩健：202320237.35利能力在行業中較為穩健。業績展望：23Q124Q123年末加強費用管控，我們預計公司利潤減虧幅度好于營收增幅。核心投資邏輯：公司降本增效進一步升級，發布《關于高級管理者降薪計劃的通知》，高管及以上人員）202415-30%24年利潤修復。AI大模型、人工智能+安全、信創、自主創新網絡安全、智慧園區以及企業數字化轉型等。業績展望：考慮到公司上半年收入占比較小，且下游客戶預算未見顯著恢復，但公司23Q1收入基數較低，我們預計公司24Q1營收有望保持平穩增長。核心投資邏輯：集團“數字/科技”是國投集團在數字化轉型領域布局的重要力量，我們預計公司有業績展望：考慮到公司23Q1收入低基數的影響，同時考慮到公司收購普世科技帶來的并表影響，我們預計公司24Q1收入有望呈現高增態勢。核心投資邏輯：2022202320232024年金融行業收入高基數影響消除，有望恢復正常增速。業績展望：考慮到公司并表江南科友的影響，我們預計公司24Q1營收有望實現高速增長。利潤側，公司23Q3開始研發和銷售費用投入增大，我們預計對24Q1利潤造成一定壓力。核心投資邏輯：“算法”+“芯片”兩大核心技術壁壘。收購江南科友，進軍金融領域，雙方優勢互補，有望受益于金融信創。人工智能及工業軟件2024AI們建議重點關注AIAgent爆發帶來的投資機遇，而在行業應用端我們優先看好AI+辦公、AI+教育行業應用在2024年加快落地進程。人工智能大模型向多模態大模型領域進發：OpenAI、MetaAI大模型迭代成果，同時多模態領域模型能力持續進步。2024雜的多模態大模型，實現文本、語音、圖像以及音視頻等多模態數據的復雜處理和交互。AI大模型應用有望呈現“百花齊放”局面：2023AIAI+辦公、AI+2024年加快落地速度。科大訊飛：星火大模型持續迭代，看好G、B、C業績展望：我們預計公司24Q1業績穩健增長，全年收入保持增長，歸母凈利潤維持穩健增長。核心投資邏輯：星火大模型持續迭代，24G、B端市場；AI+行業應用產品矩陣持續擴充，公司營收結構及盈利能力有望持續提升。業績展望：我們預計公司24Q1收入與利潤有望保持穩健態勢。核心投資邏輯：2023年公司發布“拓天”大模型，在金融、媒體、政務等領域商業空間廣闊，看好2024年相關業務持續拓展。據要素業務有望持續推進。通達海：法院IT業績展望：我們預計24Q1公司保持營收穩健增長態勢，伴隨公司智慧法院業務持續推進疊加宏觀經濟好轉，公司盈利能力有望持續成長。核心投資邏輯：公司聚焦智慧法院建設核心業務，積極開展AI+法律場景應用研發和應用落地，持續完善智慧法院建設進程。萬興科技：國產創意軟件龍頭，AIGC業績展望：公司持續提升研發水平，產品線快速更新，2024年初已發布自研的多模態大模型，大模型對各產品線賦能，有利于提升產品體驗，助力訂閱付費率提升，Q1業績有望平穩增長。核心投資邏輯：AI大模型和應用產品發布，AI產品化有望驅動營收高增。工業軟件工業軟件維持穩健增長態勢?；久鎸用妫覀冋J為在宏觀環境持續好轉，疊加國家“新型工業化”政策推動下，工業軟件板塊有望迎來加速成長期。在研發設計類賽道，目前國產化滲透率仍處于較低水平，24下國產化進程有望加速；AI與工業軟件深度融合，賦能工業企業降本增效，提升精細化運營效率；AI等環節的需求將加速成長。索辰科技：國產CAE業績展望：2024Q1CAECAE行業國產化滲透率的持續提升，公司業績有望保持增長態勢。核心投資邏輯：公司專注CAE軟件研發、銷售和服務十余年，目前產品已覆蓋流體、結構、電磁、光學等多學科，產品矩陣完善。2022年我國CAE國產化率僅為16.2%，自主開發空間廣闊。CAE市場，未來有望開拓公司業績新增長極。業績展望：我們預計2024Q1公司收入及利潤有望保持穩健增長，未來隨著自研云化產品收入放量成長，公司盈利能力有望持續提升。核心投資邏輯：目前公司云產品包含技術工具、企業應用、業務微服務以及云服務四大模塊。公司自研云產品體系已趨成熟，未來有望受益于下游行業客戶智能化升級需求，疊加自主開發進程加速而實現放量成長。322日，公司全資子公司能科瑞元與某（集團有限責任公司）簽訂“AI大模型、軟件工具鏈及私有云建設項目”銷售合同。合同總金額為人民幣約1.24億元，標志著公司“生成式AI+工業軟件”發展戰略的進一步落地和落實，有利于提升公司核心競爭力和云產品及服務的市場占有率，并將對公司未來的經營業績產生積極影響。算力及遙感2024有望隨著客戶預算的修復而逐步企穩；24Q1AIPC2024AIAI的品牌廠商有望獲得先發優勢并實現份額的擴張。算力大模型向多模態大模型領域進發，AI算力需求持續提升：多模態對云端算力提出了更高要求，國內大模型廠商有望逐步跟進，AI算力需求持續高景氣；AI算力加速國產化時代到來：由于關鍵芯片受限，AI算力國產化已提上日程，與以往不同，AI算力是由商業化因素驅動，且具備一定的技術積累，因而我們認為未來三年AI算力國產化進程有望逐步加速；由云入端，AI終端有望遍地開花：隨著大模型的不斷進步，AI賦能終端趨勢已經明晰，未來“AI2024AI爆發元年；中科曙光：“中科系”算力體系核心平臺，AI業績展望：Q1Q1長。核心投資邏輯：信創及AI服務器解決方案為基，算力平臺運營打開空間。中科系行業服務器領軍，收入端有望受益于通用信創服務器、AIAI信創的推進而實現利潤率的提升。神州數碼：IT分銷龍頭提質增效，云+業績展望：IT也有望持續帶來毛利率的提升；公司的云業務有望隨著增值服務的拓展帶來毛利率的提AI領域的國產化滲透而實現更快增長；總體而言公司Q1有望實現營收的正增長以及利潤率的持續提升；核心投資邏輯：借華為鯤鵬之力，展自主可控宏圖。趨于收斂，華為生態已成為中國實現全產業鏈自主可控的重要基石，公司與華為進行了深度合作，目前已躍居鯤鵬整機合作伙伴第二名，也是華為首批AI服務器合作伙伴之一，此外公司還擁有“算網一體”全鏈條信創產品體系，未來公司云和信創業務有望實現利潤率的提升。聯想集團：AIPC領航者，重新定義AI終端業績展望：我們認為受到PC庫存仍處于恢復期以及服務器業務仍處于投入期，公司短期內業績有望平穩增長，未來有望隨著PC庫存周期的回暖，有望實現收入和業績的正向增長；核心投資邏輯：IDC聯合發布了《AIPCAIPC定義為個AIPCAIPC將迎來競爭格局AI的品牌商有望獲取更大份額。浪潮信息：AI業績展望：Q1將受益于通用服務器庫存周期回暖、AI實現收入的較高增長，利潤端有望實現一定增長；全年來看，公司收入有望隨著通用服務器的庫存回暖、推理需求的釋放而實現收入利潤的增長；核心投資邏輯：大模型訓練需求打開AI服務器業務成長空間，公司作為行業龍頭有望持續獲益。GPT大模型的推出和持續選代引發全球生成式AI發展的大浪潮，各大巨頭紛紛進行大模型的訓練，驅動訓練算力需求的持續高漲，短期全球范圍內訓練芯片供不應求，公司作為全球AI服務器行業龍頭，在核心元器件的供應上具備一定的優勢，有望持續獲益于下游需求的擴張，同時未來需求轉向推理時，公司自己供應的部件價值量占比有望提升，進而帶動毛利率和利潤率的邊際回升。業績展望：我們預計隨著信創訂單的逐漸釋放，以及“鵬騰”生態的融合，公司在芯片供應以及下游市場拓展層面有望好轉，一季度業績表現有望逐步企穩。核心投資邏輯：“鵬騰”生態合作有望助力公司拓展市場。7月，中國電子信息產業集團有限公司（簡稱“中國電子”）與華為技術有限公司（簡稱“華為”）決定合并鯤鵬生態和PKS生態，共同打造同時支持鯤鵬和飛騰處理器的“鵬騰”生態，攜手產業界伙伴共同發展，開創通用算力新格局，公司作為中國電子旗下重要計算平臺，有望獲益于生態融合。遙感遙感行業受客戶預算及節奏影響較大，目前逐步恢復中：特種領域、政府等客戶預算及節奏影響遙感企業拿單及確收進程，隨著經濟的恢復以及客戶需求的好轉，全年看，整體業績有望恢復；業績展望：我們預計隨著經濟的逐步復蘇，下游主要客戶的預算有望逐步好轉，公司Q1有望繼續實現收入利潤的快速增長；此外，子公司北斗伏羲掌握全球領先的GeoSOT全球剖分網格技術，可對陸、海、空、天等地球空間多域數據進行高效的組織管理和應用，為軍事、測繪、導航、氣象、海洋、遙感、減災、公安等不同行業提供完整的大數據應用一體化解決方案，我們預計有望為公司貢獻新的增量；核心投資邏輯：集團化策略培育優質子公司。司這大大提升了特定領域項目的運作能力和交付能力，打造出跨領域、大協作、高強度的創新網絡和項目交付網絡。目前，公司擁有星圖測控、星圖空間、星圖維天信、星圖智慧、星圖地球、星圖防務等多家控股子公司，不同景氣度下的細分賽道子公司可為公司貢獻持續的增長動力。業績展望：我們預計公司特種領域業務有望恢復增長，民用領域仍受到客戶預算節奏影響較大，收入和去年可能會保持持平狀態，同時由于公司人員層面有所控制，或導致費用提升，帶來業績相對承壓。核心投資邏輯：經濟復蘇，客戶預算有望逐步修復司作為行業龍頭有望在十四五國防信息化建設中實現產品線和客戶的廣度和深度的雙擴張，隨著經濟的復蘇，客戶預算有望好轉，帶動訂單的修復。出海打開第二增長空間。比優勢獲取更多訂單，逐步實現毛利率的提升。圖1：24Q1計算機行業重點公司業績前瞻(單位:百萬元)證券代碼公司2024Q1E2023Q1營業收入yoy歸母凈利潤yoy營業收入營業收入yoy歸母凈利潤歸母凈利潤yoy000977.SZ浪潮信息7033-389,400-46210-37002415.SZ?？低?010-4016,201-21,811-21603019.SH中科曙光1210-152,298513120002230.SZ科大訊飛20扭