關注電影院線復蘇國聯證券傳媒互聯網研究團隊2024年4月21日證券研究報告證券研究報告報告評級：強于大市（維持）2224年至今電影市場復盤：檔期火熱，非檔期堅挺2224Q124Q1電影市場：春節檔火熱，非檔期堅挺?2024Q1國內電影票房165億元，同比增長4%，恢復至2019年同期的88%；?從檔期來看，24Q1電影票房市場檔期：由于2024年春節假期較長，疊加去五年中最高。雖然2024年春節時間較早，3月電影市場受“春節檔余溫”影響有限，但在多元化優質影片，特別是進口片的持續供給下，呈現“淡200 200 5002019Q12020Q12021Q12022Q12023Q12024Q13月票房（億元）3月票房占Q1比重50403020025%20%3月票房（億元）3月票房占Q1比重5040302000%2020年2021年2022年2023年2024年2019年2020年2021年2022年2023年2024年最強清明檔：進口片助力票房達到最強清明檔：進口片助力票房達到8.42億元?從電影類型來看，進口電影是清明檔票房的重要推動力。24年清明檔票房Top5中，《你想活出怎樣的人生》《哥斯拉大戰金剛2》《功夫熊貓4》三部均為進口片。），864206.988.226.988.421.221.221.961.96002019年2020年2021年2022年2023年2024年5從量價來看，主要由觀影人次增長驅動5?從量價來看：主要由觀影人次增長驅動?價：2024年3月、清明檔期平均票價分別為41.6/39.9元，同比增長7%/9%。拉長來看，國內電影市場票價自2019年起保持增長趨勢，主影票價逐步回歸市場調節，即從供求關系角?量：2024年3月、清明檔期觀影人次分別為0.67/0.21億人次，同比增長36%/295%（其中由于2023年清明檔期只有1天，少于2024年的3天，同比參考意義有限）。從同比增幅來看，觀影人次對票房市場的拉動作用更大；從市場調節角度，較高的觀影熱情也撬動了更高的電影票定價，0從供給來看，優質進口片撬動多元化觀影需求?從影片供給來看，2024年3月、清明檔期，進口影片的數量、票房占比均較高。其中票房Top3均為進口影片，票房分布上較為均勻，類型上涵蓋?優質進口片滿足觀眾多元化的觀影需求：3月、清明檔期承接春節檔，而質量上乘、類型多元的進口電影與以“合家歡”、喜劇類型為主的春節檔形成差異化，通過滿足觀眾細分、多元的觀影需求，撬動觀影人次同比1234567891234567892024年電影市場展望：“十四五規劃”有望加速落地服務外交外宣工作大局，電影國際交流和對話更加深入，“國家名片”作用更加突顯。合拍電影更加繁榮，中國電影海行、區域發行、分眾發行等創新業務,促進人民院線、藝術院線等特色院線發展。推動進技術裝備進行改造,提升觀影體驗和服務質量,提高影院上座率、單銀幕票房收入和綜合經營收12123456789新片數量持續修復，新片數量持續修復，2024年有望實現增長?備案數量上，2023年國產電影備案數量2831個，恢復至2019年的86%，?新片上映數量上，2023年上映國產新片426部，基本恢復至2019年水對2024年的新片供給產生一定影響。但隨著電影備案數量的持續回暖，以及電影備案、制作周期縮短，2024年國產新片上映數量仍有望同比資料來源：拓普數據，貓眼電影，國家電影分線發行加速落地，有望豐富內容供給分線發行加速落地，有望豐富內容供給2021年國家電影局發布《“十四五”中國電影發展規劃》，提出“鼓勵開展分線發行、多輪次發行、區域發行、分眾發行等創2023年在第二十四屆全國電影推介會暨第一屆全國電影交易會上，首次?國內不同地區、代際觀眾的觀影需求呈現顯著差異。隨著分線發行推12超級馬力歐兄弟大電影34567潮89?數量上，2023年新上映進口電影數量共83部，同比2022年增長51%，恢復至疫情前2019年的64%。其中，1）分賬片數量37部，同比增長76%，已基本恢復至2019年水平；2）買斷片數量46部，同比增長35%，修復至2019年的49%。我們認為，2024年國內進口片引進節奏有望進一步加快，其中分賬片引進數量有望同比企穩，買斷片數量?好萊塢大片引進角度，2022年美國票房前十電影中只有6部引進國內，且上映時間相較北美顯著延遲。而2023年，美國票房前十電影中有8部引進資料來源：貓眼專業版App，拓普數據，1234宙5侏羅紀世界36789五一檔期：10部影片定檔，多元化類型片有望持續釋放觀影需求?展望2024年五一檔期：多元化趨勢延續，有望持續撬動觀影需求?截至4月20日，共10部影片定檔，整體類型多元化。其中動畫電影占比較高，包括引進片宮崎駿《哈爾的移動城堡》、頭部日本動漫IP《間諜過?考慮到2024年五一假期較長（5天），且定檔影片數量較多、類型多元化，有望進一步釋放細分觀影需求。電影名稱上映時間主要出品方卡司陣容貓眼想看人數（萬人）哈爾的移動城堡4.30導演：宮崎駿動畫、宮崎駿IP59維和防暴隊5.1萬達電影、阿里影業、捷成股份等導演：李達超；主演：黃景瑜、王一博、鐘楚曦動作、劇情51間諜過家家代號：白4.30導演：片桐崇動畫、頭部動漫IP28穿過月亮的旅行5.1百納千成、阿里影業、中國電影、萬達電影、北京文化等導演：李蔚然；主演：張子楓、胡先煦愛情、劇情沒有一頓火鍋解決不了的事5.1唐德影視、阿里影業、百納千成等導演：丁晟；主演：楊冪、于謙等劇情、懸疑、喜劇九龍城寨之圍城5.1橫店影視等導演：鄭保瑞；主演：古天樂、林峯等動作、犯罪末路狂花錢5.1貓眼娛樂、中國電影等導演：烏日娜；主演：賈冰、譚卓、小沈陽等喜劇、劇情4.30光線傳媒導演：毛啟超動畫、中國神話IP3.1怒海營救5.1-導演：詹成霖；主演：何政軍、王子宸等劇情、動作、警匪、懸疑豬豬俠大電影·星際行動5.1-導演：李騰棟動畫、豬豬俠IP2024年后續儲備影片-萬達電影劇情、犯罪----劇情、喜劇、懸疑----劇情 2024年后續儲備影片-光線傳媒劇情、犯罪----劇情------ --------2024年后續儲備影片-貓眼娛樂醬園弄劇情、犯罪1劇情、諜戰4----劇情2劇情、家庭1-關注AI多模態能力演進，影視行業降本增效有望加速落地AIAI+影視加速落地，爆款內容初現雛形?電影方面，號稱“全球首部完全由AI生成的長篇電影”終結者重制版《OurT2Remake》在洛杉磯首映；?動畫方面，央視總臺推出國內首部文生視頻AI動畫《千秋詩頌》，關注關注AI多模態能力演進，AI+影視有望加速落地?用于綠幕摳像：愛奇藝《狐妖小紅娘》《大夢歸離》等項目中，已應用迭代后的綠幕摳像、LED屏幕模擬的最新虛擬拍攝技術，能夠?2月，OpenAI發布視頻生成模型Sora，演示效果相較于此前的文生技術層面，Sora有望統一視頻生成模型的技術路徑，類似于GPT-3之?2月22日，谷歌選擇暫停Gemini的AI圖像生成功能，并將重新發布著Sora開放給行業使用，以及更強力大模型的推出，電影制作、發行等工業化制作流程有望被進一步簡化，推動電影行業降本增效加速落風險提示如果電影觀眾的消費能力、消費意愿不及預期，可能導致票房市分析師和聯系人東城區安定門外大街208號中糧置地廣場A塔4層江蘇省無錫市金融一街8號國聯金融大廈12層浦東新區世紀大道1198號世紀匯一座37層福田區益田路4068號卓越時代廣場13層評級說明和聲明本報告署名分析師在此聲明：我們具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格或相當的專業勝任能力，本報告所表述的所有觀點均準確地反映了我們對標的證券和發行人的個人看法。我們所得報酬的任何部分不曾與，不與，也將不會與本報告中的具體投資建議或觀點有直接或間接聯系。報告中投資建議所涉及的評級分為股票評級和行業評級（另有說明的除外）。評級標準為報告發布日后6到12個月內的相對市場表現，也即：以報告發布日后的6到12個月內的公司股價（或行業指數）相對同期相關證券市場代表性指數的漲跌幅作為基準。其中：A股市場以滬深300指數為基準，新三板市場以三板成指（針對協議轉讓標的）或三板做市指數（針對做市轉讓標的）為基準；香港市場以摩根士丹利中國指數為基準；美國市場以納斯達克綜合指數或標普500指數為基準；韓國市場以柯斯達克指數或韓國綜合股價指數為基準。股票評級買入相對同期相關證券市場代表指數漲幅20%以上增持相對同期相關證券市場代表指數漲幅介于5%~20%之間持有相對同期相關證券市場代表指數漲幅介于-10%~5%之間賣出相對同期相關證券市場代表指數跌幅10%以上相對同期相關證券市場代表指數漲幅10%以上行業評級強于大市相對同期相關證券市場代表指數漲幅介于-10%~10%之間弱于大市相對同期相關證券市場代表指數跌幅10%以上除非另有規定，本報告中的所有材料版權均屬國聯證券股份有限公司（已獲中國證監會許可的證券投資咨詢業務資格）及其附屬機構（以下統稱“國聯證券”）。未經國聯證券事先書面授權，不得以任何方式修改、發送或者復制本報告及其所包含的材料、內容。所有本報告中使用的商標、服務標識及標記均為國聯證券的商標、服務標識及標記。本報告是機密的，僅供我們的客戶使用，國聯證券不因收件人收到本報告而視其為國聯證券的客戶。本報告中的信息均來源于我們認為可靠的已公開資料，但國聯證券對這些信息的準確性及完整性不作任何保證。本報告中的信息、意見等均僅供客戶參考，不構成所述證券買賣的出價或征價邀請或要約。該等信息、意見并未考慮到獲取本報告人員的具體投資目的、財務狀況以及特定需求，在任何時候均不構成對任何人的個人推薦。客戶應當對本報告中的信息和意見進行獨立評估，并應同時考量各自的投資目的、財務狀況和特定需求，必要時就法律、商業、財務、稅收等方面咨詢專家的意見。對依據或者使用本報告所造成的一切后果，國聯證券及/或其關聯人員均不承擔任何法律責任。本報告所載的意見、評估及預測僅為本報告出具日的觀點和判斷。該等意見、評估及預測無需通知即可隨時更改。過往的表現亦不應作為日后表現的預示和擔保。在不同時期，國聯證券可能會發出與本報告所載意見、評估及預測不一致的研究報告。國聯證券的銷售人員、交易人員以及其他專業人士可能會依據不同假設和標準、采用不同的分析方法而口頭或書面發表與本報告意見及建議不一致的市場評論和/或交易觀點。國聯證券沒有將此意見及建議向報告所有接收者進行更新的義務。國聯證券的資產管理部門、自營部門以及其他投