投資策略報告/投資策略報告/2024.03.31 分析師李美岑分析師張日升聯系人張洲馳1.《北向流入金融周期42億元——全球資金觀察系列101》2024-03-30市場復盤（3月第4周）》2024-03-303.《石油石化估值為47.1%分位數——全球估值觀察系列九十四》2024-03-30核心觀點核心觀點引如何把握股市流動性沖擊下的行情節奏，并提景氣驗證&政策落地期，催化動力減弱+止盈動力增加，行情迎來調整期，或為上一輪未入場資金布局良機。氣數據已在回升，庫存上升/訂單增速上漲/越南出口增速上漲/消費信心回升等也均印），（詳見專題）：私募、融資等資金仍未完全入場，意味著后續行情上升仍有充足的資專題-資金分析：1月流出資金都流回來了嗎？融資和私募資金流入幅度有限配置方向：布局確定性大盤機會，方向關注泛紅利資產+制造成長。謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業評級標準2 32核心圖表跟蹤 53風險提示 5 5 5 6 6 7圖7.北向&兩融：北向買入大盤+電子/制造/食飲/銀行居多，兩融增持TMT較多，小盤修復較 9 9 謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業評級標準31回顧與觀點小盤+聯合公安局嚴懲做空后市場見底。謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業評級標準4配置方向：布局確定性大盤機會，方向關注泛較好，股息率相對債券也仍然較高，勝率端，未來分紅有望分紅政策引導明顯+企業在手現金較多。更多泛紅利資產邏輯&細分挖掘請關注謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業評級標準52核心圖表跟蹤中國制造業PMI中國非制造業PMI(右)494847464746464540全球制造業PMI美國制造業PMI美國非制造業PMI主要國家/地區ZEW經濟現狀指數主要國家/地區ZEW經濟現狀指數0019-0119-0720-0120-0721-0121-0722-0122-0723-0123-0223-0323-0423-0523-0619-0119-0720-0120-0721-0121-0722-0122-07謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業評級標準630%32%35%4%28%7%23%3%22%-10%20%-6%19%-5%13%-11%10%22.1-22.10-27%-39%-11%-30%-18%-29%-6%-6%-7%31%22.11-23.1023.11-24.3圖4.美股從“結構牛”轉向“復蘇牛”30%32%35%4%28%7%23%3%22%-10%20%-6%19%-5%13%-11%10%22.1-22.10-27%-39%-11%-30%-18%-29%-6%-6%-7%31%22.11-23.1023.11-24.3圖4.美股從“結構牛”轉向“復蘇牛”可選消費材料房地產醫療保健通訊服務工業公用事業信息技術30%20%0%-10%-20%-30%-40%信息信息通訊工業可選材料地產醫療必選公用22-0122-0422-0722-1023-0123-0423-0723-1024-0195%90%85%80%75%70%萬得全A（右）中證1000/滬深300中證2000/滬深3002月后風格：先小后大2月后風格：先小后大其中小微盤持續強于中小盤盤相對中小盤優勢逐步顯現2016年11月整體經濟&地產強復蘇趨勢得到驗證，大盤開始對中小/小微盤的趨勢領先 2016年2月市場底部確立15-1216-0216-0416-0616-0816-10謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業評級標準7002016.1-3，財政和貨幣政策雙3月央行降準86420工業企業存貨同比（%） 商品企業和上游景氣修復驗證資高景氣顯著驗證86420謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業評級標準8板塊行業行業漲跌幅股價上漲占比北向凈流入（億元）北向凈流入/期初市值兩融凈流入（億元）融資凈買入/期初市值日期1.1-3.281.1-3.281.1-2.52.6-3.281.1-3.281.1-2.52.6-3.281.1-3.281.1-2.52.6-3.281.1-3.281.1-2.52.6-3.281.1-3.28市場-4%18%-46808762-0.01%0.12%0.10%-1513946-567-0.20%0.14%-0.07%滬深300869-0.03%0.24%0.20%-445-0.12%0.10%-0.03%市值中證500中證1000-4%6-0.01%0.02%0.00%-280-0.24%0.21%-0.06%-9%22%0.01%0.01%0.02%-435-285-0.39%0.18%-0.26%中證2000-12%480.05%-0.13%-0.04%-234-102-0.25%0.21%-0.11%通信22%410.13%0.12%0.23%-0.36%0.51%0.08%科技計算機電子-8%0.10%-0.31%-0.12%-157-0.43%0.59%-0.01%-11%0.08%0.20%0.22%-1795-0.26%0.37%0.01%傳媒-1%-0.25%-0.28%-0.46%7-0.39%0.57%0.05%機械-6%-0.05%0.04%-0.02%-0.19%0.21%-0.03%軍工-9%50.12%0.04%0.15%-0.25%0.29%-0.04%中游電新-3%41-0.16%0.30%0.09%-118-0.25%0.08%-0.19%制造電力25%490.08%0.07%0.15%-0.14%0.05%-0.09%汽車0%-0.03%0.27%0.18%49-0.31%0.21%-0.15%家電-0.05%0.45%0.38%-0.13%0.09%-0.04%醫藥醫藥-12%-0.04%-0.10%-0.12%-132-0.20%0.16%-0.07%紡服-8%74-0.05%0.14%0.07%2-0.14%0.05%-0.10%食飲-1%-0.02%0.37%0.31%-0.05%-0.01%-0.06%消費零售輕工-8%6390.08%0.04%0.11%0-0.22%0.00%-0.23%-7%-0.03%-0.14%-0.14%2-0.20%0.03%-0.17%社服-4%5-0.29%0.12%-0.19%3-0.14%0.08%-0.07%農牧-8%8%6-0.04%0.10%0.04%3-0.19%0.03%-0.16%鋼鐵-2%28%-0.05%-0.04%-0.08%9-0.16%0.12%-0.06%煤炭8%40.03%0.07%0.11%-0.10%0.18%0.09%上游有色6%-0.16%0.37%0.15%-0.33%0.17%-0.19%周期石化8%1-0.09%0.09%0.00%1-0.03%0.00%-0.02%基化-9%-0.04%-0.02%-0.06%-100-0.24%0.09%-0.17%交運2%420.08%0.09%0.17%-0.08%0.04%-0.04%建材-6%20%-0.06%-0.08%-0.13%3-0.16%0.04%-0.12%地產鏈地產-8%2-0.02%0.02%-0.01%-0.29%0.11%-0.20%建筑-2%450.13%0.16%0.28%4-0.13%0.03%-0.10%金融銀行非銀93%0.11%0.24%0.37%-0.10%0.01%-0.08%-4%-0.08%0.17%0.08%-0.15%0.06%-0.09%謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業評級標準9陸股通累計凈流入私募股票倉位（右）300全收益指數750085%700080%650075%600070%550065%500060%450055%400050%350045%300040%18-0819-0219-0820-0220-0821-0221-0822-0222-0823-0223-0824-02謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業評級標準10寬基/行業ETFETF規模12.29ETF規模3.28ETF凈流入(億元)1.1-2.5凈流入/期初規模1.1-2.5ETF凈流入(億元)2.6-3.28凈流入/期初規模2.6-3.28整體1450717689234916%9987%寬基822211870229328%122813%大盤37776915184649%101615%中盤737116711816%30826%小盤36564262%22735%行業49174289-63-1%-226-5%科技12921078-12-1%-86-8%大金融987923-1%-32-3%周期212197-14-7%-1%醫藥醫美947792-1%