敬請參閱最后一頁特別聲明敬請參閱最后一頁特別聲明分析師：陳傳紅(執(zhí)業(yè)S1130522030001)chenchuanhong@分析師：蘇晨(執(zhí)業(yè)S1130522010001)suchen@度關(guān)心價格，反而忽視了小米汽車極高的熱度帶來的品牌力，最終形利用傳統(tǒng)車企產(chǎn)能，快速推出車型、復(fù)制產(chǎn)能，品牌有望在25年迎來大規(guī)模放量。建議持續(xù)關(guān)注小米汽車及其供應(yīng)件（主動和被動）、座椅、執(zhí)行器件等方向。關(guān)注電池產(chǎn)業(yè)鏈方向的國產(chǎn)替代兌本周重要行業(yè)事件風(fēng)險提示 3 3 3 4 42.1寧德時代：寧德時代與通用汽車洽談技術(shù)授權(quán)合作，計劃在北美合作建廠 4 5 8 8 8 94.1小圓柱電池：比克電池發(fā)布新一代21700 94.2超快充固態(tài)電池：智己L6將率先搭載行業(yè)首個量產(chǎn)上車的超快充固態(tài) 9 95.1機器人硬件核心卡點為降本，推薦關(guān)注電機低成本替代方案 9 4 4 5 5 6 6 6 7 7 7 8 敬請參閱最后一頁特別聲明敬請參閱最后一頁特別聲明振作用，帶動公司反彈。繼續(xù)看好特斯拉創(chuàng)市場促銷持續(xù)維持熱度；電車方向為保障市場競爭，預(yù)計車企仍將維持超預(yù)期定價+老款車降價策略，刺激市場消費1.2.2比亞迪2023年年報點評：汽車業(yè)務(wù)強勢業(yè)績強勁增長，新車周期&國際化帶動公司跨越式發(fā)展3、費用：Q4銷售/管理/研發(fā)費用分別為79.8/31.8/146.4億元，費用率4.4%/1.8%/8.1%，環(huán)比+0.5pct/-1、性價比：小米SU7主打駕控和底盤調(diào)教，參考目前同價位產(chǎn)品賣點，其主要競此前輿論與市場過度關(guān)心價格，反而忽視了小米汽車極高的熱度帶來的看，小米可能會通過合作形式利用傳統(tǒng)車企產(chǎn)能，快速推出車型、復(fù)制產(chǎn)能，品牌有望在25年迎來大規(guī)模放量。建圖表1：小米SU7外觀圖表2：小米SU7內(nèi)飾2.1寧德時代：寧德時代與通用汽車洽談技術(shù)授權(quán)合作，計劃在北美合作建廠代與福特合作建設(shè)的工廠。寧德時代與通用汽車的合作工廠選址有可能在美國或墨西哥。2019/3/292019/6/292019/9/292019/12/292020/3/292020/6/292020/9/292020/12/292021/3/292021/6/292021/9/292021/12/292022/3/292022/6/292022/9/292022/12/292023/3/292023/6/292023/9/292023/12/292019/3/292019/6/292019/9/292019/12/292020/3/292020/6/292020/9/292020/12/292021/3/292021/6/292021/9/292021/12/292022/3/292022/6/292022/9/292022/12/292023/3/292023/6/292023/9/292023/12/292020/3/292020/5/292020/7/292020/9/292020/11/292021/1/292021/3/292021/5/292021/7/292021/9/292021/11/292022/1/292022/3/292022/5/292022/7/292022/9/292022/11/292023/1/292023/3/292023/5/292023/7/292023/9/292023/11/29每塊電池上收取的專利費的金額可能小于寧德時代自售電池的利潤；但寧德時代投資也減少了，所以利潤率會更高。3、寧德時代鐵鋰產(chǎn)品全球領(lǐng)先，有望持續(xù)外拓。北美電池產(chǎn)能充足，但諸多美國車企仍愿意使用寧德時代及其他中2.2電池產(chǎn)業(yè)鏈價格上周持平。本周鈷價窄幅震蕩整理，鈷原料商家筑底反彈意愿增強，但是受消費端掣肘，市場探高成交落實有難度，力仍然嚴(yán)峻，而3C、新能源與傳統(tǒng)制造業(yè)應(yīng)用需求釋放分歧，海外部分礦山利潤縮減后的減停產(chǎn)操作，對市場的利好影響逐漸被消耗，參與者仍然聚焦市場供求邊際調(diào)整，4540400氫氧化鋰（含稅）萬元/噸碳酸鋰（電池級含稅來源：生意社，國金證券研究所來源：鑫欏鋰電，國金證券研究所新車型如小米SU7帶動了對中鎳高電壓三元材料的需求；海外方面則以Cybe2020/9/162020/10/162020/11/152020/12/152021/1/142021/2/132021/3/152021/4/142021/5/142021/6/132021/7/132021/8/122021/9/112021/10/112021/11/102021/12/102022/1/92022/2/82022/3/102022/4/92022/5/92022/6/82022/7/82022/8/72022/9/62022/10/62020/9/162020/10/162020/11/152020/12/152021/1/142021/2/132021/3/152021/4/142021/5/142021/6/132021/7/132021/8/122021/9/112021/10/112021/11/102021/12/102022/1/92022/2/82022/3/102022/4/92022/5/92022/6/82022/7/82022/8/72022/9/62022/10/62022/11/52022/12/52023/1/42023/2/32023/3/52023/4/42023/5/42023/6/32023/7/32023/8/22023/9/12023/10/12023/10/312023/11/302023/12/302024/1/292024/2/282024/3/292022/3/102022/4/92022/5/92022/6/82022/7/82022/8/72022/9/62022/12/52023/1/42023/2/32023/3/52023/4/42023/5/42023/6/32023/7/32023/8/22023/9/12024/1/29245405三元材料523（含稅） 三元前驅(qū)體622（含稅）磷酸鐵鋰正極材料三元材料622（含稅）三元前驅(qū)體811（含稅）11111864207.56.55.54.53.52.5天然石墨負極（高端）天然石墨負極（中端）人造石墨負極（高端）人造石墨負極（中端）35000.030000.025000.020000.015000.010000.05000.0負極材料石墨化（低端）2022/12/52024/1/29來源：鑫欏鋰電，國金證券研究所來源：鑫欏鋰電，國金證券研究所敬請參閱最后一頁特別聲明敬請參閱最后一頁特別聲明2020/4/192020/6/182020/8/172020/10/162020/12/152021/2/132021/4/142021/6/132021/8/122021/10/112021/12/102022/2/82022/4/92022/6/82022/8/72022/10/62022/12/52023/2/32023/4/42023/6/32023/8/22023/10/12023/11/302020/4/192020/6/182020/8/172020/10/162020/12/152021/2/132021/4/142021/6/132021/8/122021/10/112021/12/102022/2/82022/4/92020/4/192020/6/182020/8/172020/10/162020/12/152021/2/132021/4/142021/6/132021/8/122021/10/112021/12/102022/2/82022/4/92022/6/82022/8/72022/10/62022/12/52023/2/32023/4/42023/6/32023/8/22023/10/12023/11/302020/4/192020/6/182020/8/172020/10/162020/12/152021/2/132021/4/142021/6/132021/8/122021/10/112021/12/102022/2/82022/4/92022/6/82022/8/72022/10/62022/12/52023/2/32023/4/42023/6/32023/8/22023/10/12023/11/302020/11/152020/12/152021/1/142021/2/132021/3/152021/4/142021/5/142021/6/132021/7/132021/8/122021/9/112021/10/112021/11/102021/12/102022/1/92022/2/82022/3/102022/4/92022/5/92022/6/82022/7/82022/8/72022/9/62022/10/62022/11/52022/12/52023/1/42023/2/32023/3/52023/4/42023/5/42023/6/32023/7/32023/8/22023/9/12023/10/12023/10/312023/11/302023/12/302024/1/292024/2/28400六氟磷酸鋰均價（含稅價）8642三元電池電解液均價來源：鑫欏鋰電，國金證券研究所來源：鑫欏鋰電，國金證券研究所表現(xiàn)優(yōu)于儲能隔膜。龍頭廠商產(chǎn)能基本與下游需求保持一致，其他廠商雖有小幅增產(chǎn)，但以消化第一季度庫存為主。國產(chǎn)9um/濕法均價 磷酸鐵鋰（電芯）三元（電芯）2022/4/92022/5/92022/6/82022/7/82022/8/72022/9/62022/10/62022/11/52022/12/52023/1/42023/2/32023/3/52023/4/42023/5/42023/6/32023/7/32023/8/22023/9/12023/10/12023/10/312023/11/302023/12/302024/1/292024/2/28三、國產(chǎn)替代&出海3.1泰國車展點評：8家中國車企齊聚，小鵬/極氪加快海外進程也在本次車展上亮相。其中小鵬、極氪系首次亮相，標(biāo)志兩家公司將正式進入泰國市場。3.2電池出海：億緯鋰能考慮建設(shè)英國最大動力電池工廠億元人民幣)。工廠選址英國考文垂，初期年產(chǎn)能為段，預(yù)計可能在幾周內(nèi)簽署相關(guān)協(xié)議。立電池制造廠的計劃。億緯鋰能在2022年官宣匈牙利工廠項目，將投資近百億元新建工廠，為寶馬集團供應(yīng)大圓電池，目前工廠已經(jīng)開始建設(shè)。馬來西亞工廠主要生產(chǎn)電動工具、電動兩輪車用小圓柱電池。該項目去年對外宣布，并預(yù)計在今年年底投產(chǎn)。美國工廠項目于去年宣布，其采用合資建廠模式，合作方包括戴姆勒卡車、帕卡及康明斯。利、馬來西亞，中創(chuàng)新航在葡萄牙，遠景動力在法國、英國、日本、美國、西班牙，蜂巢能源在德國。除電池廠外，4.1小圓柱電池：比克電池發(fā)布新一代21700全極耳系列小型動力電池OPE領(lǐng)域鋰電加速滲透。電動工具滲透率較高（50%OPE未來滲透空間4.2超快充固態(tài)電池：智己L6將率先搭載行業(yè)首個量產(chǎn)上車的超快充固態(tài)電池將上車的130kWh超快充固態(tài)電池，正極采用專利自研的納米尺度固態(tài)電解質(zhì)包覆超高復(fù)合硅碳材料。通過高新材料及工藝，大幅提升電池能量固態(tài)電解質(zhì)”，以及“干法固態(tài)電解質(zhì)層一體成型”技術(shù)，電芯整體內(nèi)阻大幅池（落地極氪、哪吒、理想等）、欣旺達超快充電池（落地小鵬G9等）、中創(chuàng)新航中鎳高壓三元電池5.1機器人硬件核心卡點為降本，推薦關(guān)注電機低成本替代方案更低所以價值量大幅下降，因此長期具備替代空心杯電機的可能性較大，進而搶占空心杯電機敬請參閱最后一頁特別聲明敬請參閱最后一頁特別聲明圖表12：有齒槽VS無齒槽電機兌現(xiàn)度看，優(yōu)先關(guān)注機器人、復(fù)合集流體這兩個空間最大、重塑性最強的賽道。看好特斯拉引領(lǐng)板塊“機器人含量”件（主動和被動））、座椅、執(zhí)行器件等方向關(guān)注電池產(chǎn)業(yè)鏈方向的國產(chǎn)替代兌現(xiàn)可能性行業(yè)競爭加劇。目前新能源新車型頻出，電車市場競爭加劇。同時油車促敬請參閱最后一頁特別聲明敬請參閱最后一頁特別聲明行業(yè)投資評級的說明：敬請參閱最后一頁特別聲明敬請參閱最后一頁特別聲明特別聲明：何形式的復(fù)制、轉(zhuǎn)發(fā)、轉(zhuǎn)載、引用、修改、仿制、刊發(fā)，或以任何侵犯本公司版權(quán)的其他方式使用。經(jīng)過書面授權(quán)的引用、刊發(fā)，需注明出處為“國金本報告的產(chǎn)生基于國金證券及其研究人員認為可信的公開資料或?qū)嵉卣{(diào)研資料，但國金證券及其研究人員對這些信息的準(zhǔn)確性和反映撰寫研究人員的不同設(shè)想、見解及分析方法，故本報告所載觀點可能與其他類似研究報告的觀點及市場實際情況不一致，國金證券不對使用本報告所包含的材料產(chǎn)生的任何直接或間接損失或與此有關(guān)的其他任