專題報告行業研究證券研究報告專題報告行業研究證券研究報告標配（首次）蓄勢待發，擁抱新藍海分析師：黃秀瑜SAC執業證書編號：S0340512090001電話箱：hxy3@研究助理：尹浩楊SAC執業證書編號：S0340122070089電話箱：yinhaoyang@低空經濟指數走勢資料來源：iFinD，東莞證券研究所相關報告政策催化下，低空經濟成熱門新賽道。2023年12月中央經濟工作會議將“低空經濟”提升至戰略性新興產業的高度；2024年“低空經濟”首次被寫入全國政府工作報告，作為新興產業和未來產業，積極打造成為新增長引擎；近日工信部等四部委印發《通用航空裝備創新應用實施方案（2024-2030年）》，對通用航空裝備產業和低空經濟提出具體發展目標，到2027年我國通用航空裝備供給能力、產業創新能力顯著提升。今年以來，低空經濟概念在政策的持續催化下，成為熱門新賽道。萬億級產業蓄勢待發，2024年或為爆發元年。低空經濟符合國家發展新質生產力的要求，具有產業鏈條長、輻射面廣、成長性高、帶動力強等特點。2023年我國低空經濟市場規模超5000億元，預計到2030年有望達到2萬億元。國內低空經濟未來重點落地場景除了傳統的通用航空業務外，還將包括應急救援、物流配送、載人城市空中交通、新型通用航空消費等。電動垂直起降飛行器（eVTOL）作為未來低空經濟的重要載體，目前處于產品認證與適航審批通過階段。在產業發展和政策驅動下，2024年將成為國內eVTOL的商用元年，未來五年市場空間有望快速擴容。預計到2027年eVTOL國內市場規模有望達100億元，到2030年有望達500億元。產業鏈分析與重點受益環節挖掘。目前我國涉足低空經濟概念的上市公司或新三板掛牌公司共132家。按照業務范圍大致分類，涉及低空經濟原材料和零部件領域的有52家，涉及低空航空器制造的有17家，涉及航空器配套設施設備的有30家，涉及低空經濟產業應用的有33家。產業鏈上游的原材料和零部件相關企業通過開發產品到低空經濟領域，有望形成新的業績增長曲線；產業鏈中游主要以無人機、eVTOL等航空器的整機制造為核心，具有較高的技術壁壘；產業鏈下游主要是無人機、eVTOL等航空器的應用以及產業融合。產業鏈重點受益環節包括碳纖維等復合材料，高性能、長續航動力電池，航空器制造，復雜空域管理服務等。投資建議：當前低空經濟處于培育初期，受到國家政策積極支持，作為新質生產力和經濟新增長引擎，低空經濟市場未來可期，有望帶動產業鏈受益。建議關注：碳纖維等復合材料領域的光威復材（300699）、廣聯航空（300900）；適航動力電池領域的寧德時代（300750）；無人機制造領域的航天彩虹（002389）；空域管理系統領域的萊斯信息（688631）；下游產業融合的中信海直（000099）等。風險提示：eVTOL認證審批進度不及預期風險、法律法規和監管風險、公眾接受度過低風險、市場競爭加劇風險等。1.政策催化下，低空經濟成熱門新賽道 41.1低空經濟概念 41.2低空經濟為新質生產力和戰略性新興產業之一 42.萬億級產業蓄勢待發，2024年或為爆發元年 52.1國內及全球低空經濟前景廣闊 52.2我國無人機規模領先全球 72.3國內低空經濟重點落地場景明朗化 92.4依托eVTOL的城市空中交通即將起飛 113.產業鏈分析與重點受益環節挖掘 133.1產業鏈上游注重創新生產力 143.2產業鏈中游聚焦技術核心 173.3產業鏈下游有待進一步開發 193.4關注產業鏈重點受益環節 204.投資建議 245.風險提示 27插圖目錄圖1：國家空域基礎分類示意圖 4圖2：我國低空經濟市場規模及預測（億元） 6圖3：全球民用無人機市場規模（億美元） 7圖4：國內民用無人機市場規模（億元） 7圖5：eVTOL全球市場規模預測（億美元） 7圖6：eVTOL國內市場規模預測（億元） 7圖7：全球主要國家通用機場數量（座） 8圖8：全球主要國家在冊無人機數量（萬架） 8圖9：2018-2022年我國通用航空機場數量 8圖10：2018-2022年我國通用航空機隊規模 8圖11：2018-2022年我國無人機有效駕駛員執照數量 9圖12：2018-2022年我國在冊無人機數量 9圖13：我國低空經濟下游飛行量占比 10圖14：低空經濟產業鏈 13圖15：A股市場含低空經濟概念標的分布 14圖16：A股市場含低空經濟概念標的業務范圍 14圖17：縱橫股份2019年無人機原材料成本價值 14圖18：Lilium公司eVTOL組成系統成本價值 14圖19：中國碳纖維主要生產企業產能占比 15圖20：全球碳纖維需求量預測 20圖21：2022年全球碳纖維需求分類 20圖22：中國碳纖維產能增長情況 21圖23：中國碳纖維需求量增長情況 21圖24：2020年-2024E國內民用無人機市場規模 23圖25：2023年國內民用無人機市場結構 23圖26：中國空管系統市場空間......................................................................................................................23表格目錄表1：近期國內促進低空經濟產業發展相關政策 5表2：低空飛行三大類應用場景 6表3：城市空中交通（UAM）應用場景分類 11表4：國內外部分具有代表性的eVTOL航空器參數 11表5：國內eVTOL發展現況 12表6：低空經濟上游產業鏈公司梳理 15表7：低空經濟中游產業鏈公司梳理 18表8：低空經濟下游產業鏈公司梳理 19表9：碳纖維具有優越性能 20表10：低空經濟航空器對動力電池的參數要求 22表11：重點公司盈利預測及投資評級（截至2024年3月28日） 241.政策催化下，低空經濟成熱門新低空經濟，是指依托于低空空域，以各種有人駕駛和無人駕駛航空器的低空飛行活動為牽引，輻射帶動相關領域融合發展的綜合性經濟形態。低空空域，通常是指距正下方地平面垂直距離在1000米以內的空域。根據不同地區特點和實際需要可擴展至3000米以內的空域。中國民用航空局于2023年12月21日發布《國家空域基礎分類方法》，依據航空器飛行規則和性能要求、空域環境、空管服務內容等要素，將空域劃分為A、B、C、D、E、G、W等7類，其中，A、B、C、D、E類為管制空域，G、W類為非管制空域。《國家空域基礎分類方法》規范我國空域劃設和管理使用，為充分利用國家空域資源奠定基礎。圖1：國家空域基礎分類示意圖1.2低空經濟為新質生產力和戰略性新興產業之一2021年2月，“低空經濟”概念首次被寫入國家規劃。中共中央、國務院印發《國家綜合立體交通網規劃綱要》提出，發展交通運輸平臺經濟、樞紐經濟、通道經濟、低空經濟。2023年12月，中央經濟工作會議將“低空經濟”提升至戰略性新興產業的高度，提出要以科技創新推動產業創新，特別是以顛覆性技術和前沿技術催生新產業、新模式、新動能，發展新質生產力。打造低空經濟等若干戰略性新興產業。2024年2月，中央財經委員會第四次會議強調，降低全社會物流成本是提高經濟運行效率的重要舉措，鼓勵發展與平臺經濟、低空經濟、無人駕駛等結合的物流新模式。2024年全國兩會，“低空經濟”首次被寫入全國政府工作報告，并作為新興產業和未來產業，列入2024年政府工作任務，表示要“積極打造低空經濟等新增長引擎”。2024年1月起，《無人駕駛航空器飛行管理暫行條例》正式施行，標志著作為低空經濟主導的無人駕駛航空器產業邁入“有法可依”的規范化發展新階段。文件指出，國家在確保安全的前提下積極創新空域供給和使用機制，完善無人駕駛航空器飛行配套基礎設施和服務體系。2024年3月27日，工信部、科學技術部、財政部、中國民用航空局印發《通用航空裝備創新應用實施方案（2024-2030年）》，提出到2027年，我國通用航空裝備供給能力、產業創新能力顯著提升，以無人化、電動化、智能化為技術特征的新型通用航空裝備在城市空運、物流配送、應急救援等領域實現商業應用。表1：近期國內促進低空經濟產業發展相關政策時間部門政策相關內容2024.3工信部等四部門《通用航空裝備創新應用實施方案（2024-2030年）》到2027年，我國通用航空裝備供給能力、產業創新能力顯著提升，以無人化、電動化、智能化為技術特征的新型通用航空裝備在城市空運、物流配送、應急救援等領域實現商業應用。成為低空經濟增長的強大推動力，形成萬億級市場規模。2024.3國務院政府工作報告積極培育新興產業和未來產業。積極打造低空經濟等新增長引擎。2024.2中央財經委員會中央財經委員會第四次會議優化主干線大通道，打通堵點卡點，完善現代商貿流通體系，鼓勵發展與平臺經濟、低空經濟、無人駕駛等結合的物流新模式。統籌規劃物流樞紐，優化交通基礎設施建設和重大生產力布局，大力發展臨空經濟、臨港經濟。2024.1工信部等七部門《關于推動未來產業創新發展的實施意見》做強未來高端裝備。圍繞未來智慧空中交通需求，加快電動垂直起降航空器、智能高效航空物流裝備等研制及應用。2023.12國務院中央經濟工作會議以科技創新推動產業創新，特別是以顛覆性技術和前沿技術催生新產業、新模式、新動能，發展新質生產力。打造低空經濟等若干戰略性新興產業。2023.6國務院《無人駕駛航空器飛行管理暫行條例》器飛行及有關活動，促進無人駕駛航空器產業健康有序發展。2.萬億級產業蓄勢待發，2024年或為爆發元年為什么要發展低空經濟？低空經濟符合國家發展新質生產力的要求，產業創新能力強、能夠擺脫傳統經濟增長模式。其具有產業鏈條長、輻射面廣、成長性高、帶動力強等特點，在拉動有效投資、創造消費需求、提升創新能級方面具有廣闊空間。由低空經濟打造的新增長點，是引領未來發展的重要引擎之一。低空飛行能夠滿足多種應用場景。未來低空飛行應用場景大致可分為生產作業類、公共服務類、航空消費類三大類，進而再細化產業門類和服務鏈條拓展。表2：低空飛行三大類應用場景生產作業類公共服務類航空消費類應用場景概述主要是為工農林牧漁等提供各種飛行作業活動主要是面向相關單位乃至整個社會提供各種航空服務性飛行活動主要是面向各類消費群體提供消費性質的航空活動具體應用場景農業飛行、林業飛行、牧業石油服務、電力作業等醫療救護、短途運輸、航空物流、消防、巡檢、測繪、警用飛行、海關飛行、政務飛行飛行培訓、空中游覽、航空展覽、私人包機、航空運動、娛樂飛行低空經濟將是一個巨大的藍海市場。根據新華社報道，2023年我國低空經濟市場規模超5000億元，預計到2030年市場規模有望達到2萬億元。根據中國民用航空局發布的數據顯示，到2025年，我國低空經濟的市場規模預計將達1.5萬億元，到2035年有望達到3.5萬億元。圖2：我國低空經濟市場規模及預測（億元）根據DroneIndustryInsight，2022年全球民用無人機產業市場規模約為304億美元，預計到2026年將達到413億美元，年復合增長率約為8%。根據Frost&Sullivan，2023年國內民用無人機市場規模約為1650億元，預計到2024年有望達到2070億元，同比增長約25%。圖3：全球民用無人機市場規模（億美元）圖4：國內民用無人機市場規模（億元）電動垂直起降飛行器（eVTOL）是新興航空器產品，目前處于產品認證與適航審批通過階段，作為未來低空經濟的重要載體，市場前景廣闊。根據MorganStanley，預計到2025年eVTOL全球市場規模將達到350億美元，2030年有望達到3000億美元，2040年有望達到1萬億美元。在產業發展和政策驅動下，2024年將成為國內eVTOL的商用元年，未來五年市場空間有望快速擴容。預計到2027年eVTOL國內市場規模有望達100億元，到2030年有望達500億元。圖5：eVTOL全球市場規模預測（億美元）圖6：eVTOL國內市場規模預測（億元）美國在通用航空領域領先，我國在無人機領域領先低空經濟早期以通用航空和無人機產業為主，下游發掘多元產業交叉融合發展，覆蓋地理測繪、農林植保、巡檢、安防監控、消防救災、快遞物流、城市管理、公共安全等多方面領域。近年來一方面直升機、固定翼飛行器等傳統通用航空飛行器通過開拓消費級市場以及功能性載荷模塊改造保持著市場空間和行業活力，另一方面隨著政策支持和技術進步，無人機在消費級和工業級領域中均獲得新的市場空間，如低空航拍、快遞物流、智能農業、城市管理等多種場景的應用。全球范圍內，在通用航空領域，美國處于領先地位；在無人機領域，我國處于領先地位。截至2022年，全球主要國家通用機場總數量超11000座，其中美國、巴西、澳大利亞分別達4756座、3350座、2300座，超過我國的399座，占全球通用機場數量的3.6%。截至2022年，全球主要國家在冊無人機總數量超200萬架，其中我國在冊無人機數量達95.8萬架，占全球在冊無人機數量的46.5%，其次美國有86.6萬架。圖7：全球主要國家通用機場數量（座）圖8：全球主要國家在冊無人機數量（萬架）近幾年國內通用航空與無人機規模均持續增長，其中通用航空機場數量近五年年均復合增長率為18.55%，截至2022年達399個；通用航空機隊規模近五年年均復合增長率為6.30%，截至2022年達3186架；無人機有效駕駛員執照數量近五年年均復合增長率為36.07%，截至2022年達15.28萬本；在冊無人機數量近五年年均復合增長率為35.17%，截至2022年達95.8萬架。無人機規模增速高于通用航空規模，顯示無人機產業在過去幾年快速發展，逐步成為低空經濟的支柱產業。圖9：2018-2022年我國通用航空機場數量圖10：2018-2022年我國通用航空機隊規模圖11：2018-2022年我國無人機有效駕駛員執照數量圖12：2018-2022年我國在冊無人機數量深圳作為“無人機之都”領跑全國低空經濟與傳統物流配送方式相比，無人機配送具備快捷高效、節省人力成本、減少安全隱患等諸多優勢，能夠極大地提升配送效率。2022年我國物流無人機約2.6萬架。無人機的載貨場景技術已基本成熟，目前主要用于快遞和配送，美團、順豐、京東等外賣平臺、快遞、電商企業已實現無人機配送商業化運用。未來將會普及到各行各業的貨物運輸，能夠極大地降低貨運時間。粵港澳大灣區是低空經濟的先行者，廣東省已連續兩年將低空經濟寫入政府工作報告。2024年廣東省政府工作報告提出，將支持深圳、廣州、珠海建設通用航空產業綜合示范區，打造大灣區低空經濟產業高地。深圳、廣州、珠海等城市在低空飛行應用領域競相布局。其中，深圳作為“無人機之都”領跑全國低空經濟。2023年，深圳低空經濟年產值已超過900億元，同比增長20%；新開通無人機航線77條，累計開通航線156條，完成載貨無人機飛行量60萬架次，飛行規模全國第一；消費級無人機占全球70%的市場份額，工業級無人機占全球50%的市場份額；直升機飛行量超2萬架次，飛行規模全國領先。2024年2月，深圳市出臺全國首部低空經濟產業促進法規《深圳經濟特區低空經濟產業促進條例》，覆蓋了飛行服務、產業應用、產業支持、技術創新、安全管理、法律責任等方面。深圳市計劃到2025年將網格化布設600個以上低空飛行器起降平臺，開通220條以上市內無人機航線，低空經濟年產值有望突破1000億元。截至2022年，我國低空經濟下游飛行量中，執照培訓占比最大，達到63%，其次是農林和工業航空占比22%，消費類和公務航空分別占比9%、6%。請務必閱讀末頁聲明。圖13：我國低空經濟下游飛行量占比政策指引下國內低空經濟重點落地場景明朗化針對國內發展情況，2024年3月27日，工信部等四部門發布了《通用航空裝備創新應用實施方案（2024-2030年）》，分別提出2027年和2030年發展目標：到2027年，以無人化、電動化、智能化為技術特征的新型通用航空裝備在城市空運、物流配送、應急救援等領域實現商業應用。其中，航空應急救援、物流配送實現規模化應用，城市空中交通實現商業運行，形成20個以上可復制、可推廣的典型應用示范，打造一批低空經濟應用示范基地，形成一批品牌產品。到2030年，以高端化、智能化、綠色化為特征的通用航空產業發展新模式基本建立，支撐和保障“短途運輸+電動垂直起降”客運網絡、“干-支-末”無人機配送網絡、滿足工農作業需求的低空生產作業網絡安全高效運行，通用航空裝備全面融入人民生產生活各領域，成為低空經濟增長的強大推動力，形成萬億級市場規模。國內低空經濟未來重點落地場景除了傳統的通用航空業務外，還將包括應急救援、物流配送、載人城市空中交通、新型通用航空消費等。航空應急救援：航空滅火、航空救援、公共衛生服務、應急通信/指揮將成為航空應急救援四大重點領域。重點示范應用地區為京津冀、長三角、東北、中西部、邊疆。尤其加快無人機在應急救援領域的示范應用。航空物流配送：聚焦“干-支-末”物流配送需求，重點示范應用地區為長三角、粵港澳、川渝、內蒙古、陜西、新疆等，開展無人機城際運輸及末端配送應用示范，形成量大面廣的航空物流配送裝備體系。推動大型無人機支線物流連線組網，以及城市、鄉村、山區、海島等新興場景無人機配送大規模應用落地。城市空中交通：依托長三角、粵港澳等重點區域，以eVTOL為重點開展應用示范，支持舉辦相關賽事活動。支持一批智慧空中出行（SAM）裝備加快市場應用，探索構建立體交通低空航線網絡，著力培育商務出行、空中擺渡、私人包機等載人空中交通新業態。新型通用航空消費：面向低空旅游、航空運動、私人飛行和公務航空消費市場，重點示范應用地區為山西、內蒙古、上海、河南、湖南、海南、新疆等，鼓勵有條件的地區開發多樣化低空旅游產品，推進“通用航空+旅游”應用示范。支持開展飛行體驗、航空跳傘等消費飛行活動，大力推廣輕型運動飛機、特技飛行器，推動“通用航空+運動”應用示范。傳統通用航空業務規模化：圍繞航空培訓、短途運輸、農林植保、物探巡檢等傳統通用航空業務領域，在川渝、內蒙古、黑龍江、新疆等重點地區開展規模化、常態化運行示范。推進短途客運通用航空裝備批量交付運營。鼓勵拓寬無人機在電力巡檢、生態監測、航拍航測、航空物探等場景的商業化應用。城市空中交通（UAM）作為一種舒適、便捷的出行新方式，將成為低空經濟中重要的應用場景之一，根據距離的不同可以分為三大主要的應用場景，包括城市出租車、機場班車和城際交通。表3：城市空中交通（UAM）應用場景分類應用場景形式飛行距離（公里）城市出租車在城市內任意可用著陸站點之間的按需班次15-50機場班車機場等遠離城市的站點和城市內特定站點間固定路線的定期班次數十城際交通往返主要城市站點之間的定期班次數百電動垂直起降航空器（eVTOL以電力作為飛行動力來源且具備垂直起降功能的飛行器。相對傳統飛行器，eVTOL具有安全性、可靠性、環保性、經濟性、智能性、舒適性等六大性能特征，可以使人或貨物以無縫、經濟的方式在城市低空快速流動，高效開發城市低空空域資源，以有效緩解日益嚴重的城市地面交通擁堵問題，并解決空中物資運輸和交通出行的需求。基于推進動力考量，eVTOL可分為三大類：多旋翼型、復合翼構型與矢量推力構型。表4：國內外部分具有代表性的eVTOL航空器參數2————請務必閱讀末頁聲明。64————————————————————————2024年國內eVTOL商業化進程提速海外方面，美國、日本、巴西等通用航空業發達的國家，更加注重低空經濟的交通屬性，積極推動電動垂直起降航空器（eVTOL）、城市空中交通（UAM）和先進空中交通（AAM）商業化應用與發展。歐美等國的波音、空客等飛機制造傳統巨頭，美國的Joby、德國的Lilium等初創企業紛紛積極布局eVTOL的研發制造。當前，包括英國、美國在內的多國試行空中出租車。2024年法國巴黎奧運會、2025年日本大阪世博會均已計劃在活動期間開展eVTOL商業化運營嘗試。國內方面，相較于穩步增長的傳統通用航空和無人機產業，新興的城市空中交通（UAM）仍處于起步期，相關法律法規和標準制度等仍處于規劃階段。作為未來UAM領域核心載體的電動垂直起降航空器（eVTOL）在2024年開始迎來加速發展。多家航空制造商、汽車制造商等企業紛紛布局eVTOL的研發與生產，將新能源、飛行器和汽車進行多業態融合。部分企業實機已經落地，并開始實際環境飛行驗證和相關合格證的申請。發的型號合格證，是全球首個通過型號合格認證>首批完成適航認證的EH216-S無人駕駛載人航空器分別在廣州、合肥兩座城市完成了商業首飛演示，標志請務必閱讀末頁聲明。請務必閱讀末頁聲明。>廣汽飛行汽車GOVE在廣州CBD上空進行飛行展示，首資料來源：峰飛航空，億航智能，小鵬匯天，廣汽3.產業鏈分析與重點受益環節挖掘低空經濟產業鏈的上游主要為原材料和零部件供應商，包括：航天材料、鎂合金材料以及飛控系統、電池系統等；中游為無人機、航空器整機安裝以及各類配套設施等；下游為低空經濟應用領域，包括低空經濟與各類產業的融合，如與物流、農業、旅游、環境監測、消防應急等產業領域的融合。圖14：低空經濟產業鏈截至2024年3月29日，我國涉足低空經濟概念的上市公司或新三板掛牌公司共132家，其中深市有73家公司，滬市有38家，北交所有3家，新三板掛牌公司有18家。按照業務范圍大致分類，涉及低空經濟原材料和零部件領域的有52家，涉及低空航空器制請務必閱讀末頁聲明。造的有17家，涉及航空器配套設施設備的有30家，涉及低空經濟產業應用的有33家。圖15：A股市場含低空經濟概念標的分布圖16：A股市場含低空經濟概念標的業務范圍資料來源：iFind，國家低空經濟融合所3.1產業鏈上游注重創新生產力隨著科技發展與低空經濟發展政策的釋放，產業鏈上游的原材料和零部件相關企業開發或轉化產品到低空經濟領域，有望形成新的業績增長曲線。以無人機制造企業縱橫股份以及eVTOL制造企業Lilium公司的公開資料作為參考，按照組件成本價值進行拆分，可以看出在無人機成本中占比最大的是載荷設備，其次是導航及通信模塊、復材及結構件；而在eVTOL中，成本占比最大的是動力推進系統，其次是結構件、飛控與通訊設備。圖17：縱橫股份2019年無人機原材料成本價值圖18：Lilium公司eVTOL組成系統成本價值原材料領域：無人機和eVTOL等航空器由于需要考慮自重對動力功率與能耗的影響，一般需要盡可能降低自身結構重量。鈦合金/鋁合金等合金材料與傳統鋼鐵相比，具有密度低，強度高，抗腐蝕等優點，可適用于航空航天、交通運輸、建筑等多種領域。碳纖請務必閱讀末頁聲明。維復合材料同樣具有強度高、質量輕、耐腐蝕、耐疲勞、耐高低溫等優點，同樣可以適用于航空航天、交通運輸等多領域。合金材料和碳纖維復合材料的協同共用，能在有效減輕重量的情況下，保持結構強度，并提供抗腐蝕、抗疲勞、耐高溫等特點，因此廣泛應用在汽車、無人機和eVTOL的制造上。如億航智能的EH216-S機身結構采用環氧基碳纖維復合材料和航空鋁合金進行搭配，實現輕量化和機身剛性的完美統一；小鵬匯天的旅航者X2也是采用全機身碳纖維材質，以及旋翼槳葉也采用了環氧基碳纖維復合材料。隨著我國碳纖維材料產業不斷發展，國產化率也隨著升高，到2022年已經超過60%；同時市場集中度較高，2022年碳纖維產能CR5超過80%。圖19：中國碳纖維主要生產企業產能占比零部件領域：在無人機及eVTOL等航空器的眾多零部件模塊中，一部分如車架、支架、輪框等零部件，與飛機、汽車等成熟的零部件領域相通，故具有較大的市場競爭壓力，供應商百花齊放。另一部分則是具有較強技術壁壘的關鍵部分，如1）飛行控制系統相當于航空器的“大腦”，負責控制飛行器的穩定性、導航和飛行路徑，處理復雜的飛行模式轉換，是無人機和eVTOL中的關鍵模塊。國內成熟的飛控系統主要集中在老牌科研院校（如中航工業618所、北航、南航等）或新興民營企業（如邊界智控、翔儀飛控等），尚未有上市公司。而億航智能和峰飛航空則是自主研發適配于公司航空器的飛控系統。（2）電池相當于是航空器的“心臟”，為航空器機電系統、通訊系統以及動力系統等提供電能以運轉。工信部近日發布的《通用航空裝備創新應用實施方案（2024-2030年）》中提到“推動400Wh/kg級航空鋰電池產品投入量產，實現500Wh/kg級航空鋰電池產品應用驗證”的重點任務，多家電池廠商均參與到了航空動力電池的研發中，如寧德時代在2023年4月發布了最高可達500Wh/kg的凝聚態電池，正在合作開發凝聚態電池進入民用電動載人飛機；國軒高科與億航智能簽訂合作協議，共同開發動力電芯、電池包和充電基礎設施等；孚能科技第一代航空動力電池已經交付海外客戶等。表6：低空經濟上游產業鏈公司梳理公司無人機、eVTOL等業務的快速發展得益于公司復合材料產品成型應用領域的產業拓展，可以滿足客戶從產品初期的工藝準備到整機公司多年來一直從事著航空裝備用碳纖維復合材料研發生產，并為多家無人機客戶提供各類碳纖維或預浸料的材料配套，公司也在幾年前與多方合作開展無人直升機及無人運控股子公司安徽萬安收到國內某知名飛行汽車公司出具的《定點開發通知書》，安徽萬飛行電驅殼體的定子主殼體、外轉子殼體、三相接線蓋板、控制器安裝殼體和支撐架的供應商，要求公司與其技術、質量部門對接，進行圖紙、數據萬豐飛機與全球某知名主機廠已達成戰略合作，擬在eVTOL原型機開發、電池系統、工業設計、航空工程、模具及工裝制造、供應鏈及大規模量產、航空適航認證、品牌力和B2C/B2B銷售和售后網絡資源等領域深度合作并為合資公司提公司是小鵬飛行汽車儀表板管梁總成、中通道公司主要為旋翼、固定翼的通航飛機和無人機等航空飛行器提供動力裝備及定制化的螺旋槳產品，產品應用場景與低空經濟發展方向吻合公司與億航智能簽訂戰略合作協議，布局低空經濟，致力于共同開發基于無人駕駛電動垂直起降航空器（eVTOL）產品的動力電芯、電池包合中國民用航空局適航標準且“高安全性、高能量密度、高放電功率、高質量標準、快公司已與載人飛機領域的海外頭部客戶開展電池方面合作與供應，并且與國內幾家潛在——完成了面向適航的智能化多余度飛控系統的開發和請務必閱讀末頁聲明。請務必閱讀末頁聲明。——提供包括飛控系統在內的多種航空電子設備，可以為eVTOL飛行器提供必要的飛行控制3.2產業鏈中游聚焦技術核心低空經濟產業鏈中游主要以無人機、eVTOL等航空器的整機制造為核心，具有較高的技術壁壘。隨著政策支持低空經濟加速發展，無人機和eVTOL的數量需求將同步提高，帶動航空器制造企業業績上漲。另外中游還包括各類配套設施。無人機領域：隨著經濟發展以及技術進步，無人機逐步進入了人們的生活，在消費級和工業級兩大領域均取得了新的市場空間。消費級無人機主要以個人航拍為主，特點是操作簡便、成本相對較低，大疆創新以領先的市場份額成為消費級無人機領域的龍頭；而工業級無人機以創造經濟效益、符合用戶需求為主要目標，廣泛應用于反恐禁毒、環境監測、航空測繪、農林牧漁信息化等領域，特點是需要支持多種功能模塊以及智能化程度高。因下游細分行業與領域較多，無人機仍具有較大的市場需求空間，各龍頭企業也具有不同的市場定位，如：航天彩虹早期主要以軍用無人機為主，現在憑借完整產品型譜和多種無人機平臺布局服務國民經濟領域；縱橫股份的業務產品較為全面，產品鏈條廣，涉及無人機系統、載荷設備、軟件產品等；而極飛科技的工業無人機產品主要聚焦在農業板塊，目前其業務已經從農業無人飛機衍生至農業無人車、農機自駕儀、遙感無人機、智慧農場等。eVTOL領域：近年隨著地面交通壓力增大，飛行汽車概念重新受到了重視。近年國內外多家廠商均投入到研發和生產eVTOL中。目前國內僅有億航智能EH216-S和峰飛航空V2000CG航空器獲得了中國民航局頒發的型號合格證，而小鵬匯天（旅航者X2）、沃飛長空（AE200）、億維特（ET9）和大眾、廣汽等eVTOL航空器仍在飛行測試或研發階段，離正式投入市場仍有一定距離。億航智能和峰飛航空具有搶占市場的優勢，同時eVTOL的研發具有較高的技術壁壘，市場競爭者進入難度較高。配套設施：低空經濟的配套設施包括升降機場、服務平臺、低空空域管理中心、低空智能網絡搭建等等，用于完善在低空空域中的導航定位、通信、氣象及危險預警等功能，為無人機和eVTOL提供充電、維修等服務，為載人交通和貨運物流提供低空交通用與地面交通或軌道交通等的銜接。由于城市區域空域資源的邊界模糊性及城市建筑物、地形地貌、電磁環境等空間差異性大，因此城市內的低空空中交通管理相當復雜。隨著低空經濟的不斷發展，未來數量龐大的無人機及eVTOL等低空飛行器的規模化、常態化、智能化管理需要有精細化的空域管理系統進行流量管控與空中管制，實現空中交通流量管理和管制指揮的一體化。總體上我國空管系統行業市場集中度不高，CR10約為18.16%。表7：低空經濟中游產業鏈公司梳理子公司山河星航參與了大眾汽車的首款飛行EH.O億航智能EH216-S拿下全球首張無人駕駛的載人電動垂直起降航空器型號合格認證和——發的V2000CG無人駕駛航空器系統獲得由中國民用航空華東地區管理局頒發的型號合格證，是全球首個通過型號合格認證的噸級等十余種產品，根據用戶需求拓展出測繪型、公司的主營業務及主要收入來源為無人機飛行服務與數據處理和無人機系統及智能防——公司設立的交控航空科技有限公司專注于低空空域運行調度指揮和空地協同自主環境感知產品兩項業務。其中低空空域運行調度指揮系統主要用于管理無人機/有人機的協請務必閱讀末頁聲明。請務必閱讀末頁聲明。務據共享平臺及智能感知和防護等核心技術將為交控航空提供無人機飛行信息系統、載人無人機健康管理系統以及通訊、導3.3產業鏈下游有待進一步開發低空經濟產業鏈下游主要是無人機、eVTOL等航空器的應用以及產業融合。無人機的應用領域非常廣泛，包括但不限于地理測繪、電力巡檢、應急救援、航空攝影、水利應用等。在工業級無人機市場，由于應用場景的多樣性和技術要求的復雜性，市場集中度相對較低，存在多家企業競爭的局面，有望未來隨著無人機應用的進一步拓展開發而獲得新的增長曲線。eVTOL因為尚未推廣使用，未來載人運輸、旅游等應用空間仍有待開發，有望率先落地空中游覽等文旅項目和城市觀光，后續有望繼續在空中通勤、交通接駁、應急救援等場景進行商業化落地。2022年12月國務院印發的《擴大內需戰略規劃綱要（2022-2035）》中指出“加快培育海島、郵輪、低空、沙漠等旅游業態，釋放通用航空消費潛力”。eVTOL航空器使用電推進，具有垂直起降能力，相比于其他類型航空器，在便利性、環保和經濟性等方面均具有優勢，有望促進低空旅游的新發展曲線。表8：低空經濟下游產業鏈公司梳理產請務必閱讀末頁聲明。順豐旗下末端配送無人機公司豐翼科技已在深圳實現常態化運營部分路線，截至20233.4關注產業鏈重點受益環節3.4.1碳纖維等復合材料隨著低空經濟的持續發展，無人機和eVTOL的數量有望增加。在結構材料中，碳纖維等復合材料以高強度、輕質、耐高溫等特性，成為無人機和eVTOL等航空器的理想選擇。例如美國的全球鷹（GlobalHawk）高空長航時無人偵察機共用復合材料達65%，而X-45C、X-47B、“神經元”、“雷神”等無人作戰機的復合材料使用比例都為90%。中國的“翼龍”I-D無人機是我國自主研發的第一型全機身復材無人機，其中機體復合材料比例達到約75%。表碳纖維具有優越性能在3000℃非氧化氣氛下不熔化、不軟化據預測全球碳纖維需求量有望持續升高，到2030年有望超過33萬噸，其中大約5萬噸用于航空航天。圖20：全球碳纖維需求量預測圖21：2022年全球碳纖維需求分類請務必閱讀末頁聲明。近年來，中國碳纖維產能呈現出顯著的增長趨勢，全國碳纖維產能從2019年的2.69萬噸提升至2023年的13.83萬噸，近五年平均復合增長率達50.66%。而中國的碳纖維需求量除了2023年略有下降外，近幾年均同比增長，2022年中國碳纖維需求量達7.44萬噸，其中國產比例超過60%。未來有望隨著上游需求增加以及國產替代加深趨勢而加強碳纖維領域企業業績。圖22：中國碳纖維產能增長情況圖23：中國碳纖維需求量增長情況3.4.2高性能、長續航動力電池工信部近日發布的《通用航空裝備創新應用實施方案（2024-2030年）》中提到“推動400Wh/kg級航空鋰電池產品投入量產，實現500Wh/kg級航空鋰電池產品應用驗證”的重點任務。低空經濟的發展對動力電池提出了更高的參數要求，低空航空器對于電池的要求包括高比能、高功率、快充及長壽命等，電池的比能量（能量密度）水平決定低空航空器的航程，目前低空航空器用電池的能量密度已到285Wh/kg。而比功率（功率密度）與低空航空器飛行性能有關，倍率與低空航空器充放電快慢有關，循環次數決定電池的壽命（目前已達1萬次）。請務必閱讀末頁聲明。表10：低空經濟航空器對動力電池的參數要求國內電池廠商紛紛加碼布局：寧德時代在2023年與中國商飛、上海交大企業發展集團共同成立商飛時代（上海）航空有限公司，并在此前的2023年4月發布了凝聚態電池，能量密度突破500Wh/kg；目前，寧德時代正在進行民用電動載人飛機項目的合作開發，執行航空級的標準與測試，滿足航空級的安全與質量要求。同時，公司還將推出凝聚態電池的車規級應用版本。國軒高科與億航智能于2023年末簽訂戰略合作協議，雙方將共同開發基于億航智能eVTOL產品的動力電芯、電池包、儲能系統和充電基礎設施，探索產業協同發展新模式；億航智能也在2023年9月通過戰略投資鋰金屬固態電池科技公司欣視界，布局eVTOL固態電池供應鏈。正力新能瞄準eVTOL市場的動力電池已可實現在320Wh/kg的高能量密度基礎上，滿足20%SOC，12C的大倍率放電以及5C恒流大倍率放電性能。目前，正力新能已與國內外多家頭部電動飛機企業展開深入合作并開展航空適航認證3.4.3航空器制造低空經濟的產業鏈核心是低空航空器的制造，包括無人機的制造和eVTOL的整機組裝等。由于eVTOL作為新興產品，暫時未有市場數據可供參考，因此建議關注相關eVTOL型號的試飛、合格證審批等信息，目前獲中國民航局頒發型號合格證的僅有億航智能EH216-S和峰飛航空的V2000CG航空器。“無人機+行業應用”是民用無人機發展的主流方向，有著廣闊的應用前景，在應用領域多元化的背景下，未來會有大量的企業進入無人機下游應用服務環節，向市場提供專業化服務。近年來，我國無人機民用化進程加快，民用無人機產業快速發展。2023年我國民用無人機市場總規模達到1650億元，位居全球榜首。其中，消費級無人機市場規請務必閱讀末頁聲明。模達516億元，占比31%；工業級無人機市場規模達1134億元，占比69%。根據Frost&Sullivan，預計2024年我國民用無人機市場總規模將達到2070億元，同比增長25%。其中，工業級無人機市場規模將達到1500億元，消費級無人機市場規模將達到570億元。隨著工業級無人機的下游應用得到推廣，工業級無人機成為民用無人機市場增長的主要驅動力。圖24：2020年-2024E國內民用無人機市場規模數據來源：Frost&Sulliva圖25：2023年國內民用無人機市場結構數據來源：Frost&Sulliva3.4.4空管產品一方面由于城市區域的復雜空間屬性以及邊界模糊性，帶來空域管控的復雜性；另一方面隨著低空經濟持續發展，未來將有數量龐大無人機及eVTOL等航空器同時在低空空域運行，再次提高了空域管控的難度。因此需要結合航空器智能化系統與精細的空域管理系統，建立有人機與無人機融合運行、目視飛行導航與無人駕駛飛控兼容、民航空域管理系統與低空交通管理系統協同交互的城市低空運行系統，以實現數字化、網格化、無人化、自動化的監視、控制、調度、預警與監管，探索構建具有空域精細化管理、航路動態化分配、態勢數字化監控、安全風險精準化處理等功能的高效、安全、統一的數字低空運行管理體系。高韌性的低空航路規劃與精細化的低空空域管理系統是低空經濟進一步推行和實現商業化運營的關鍵基礎。近年來隨著我國經濟發展的不斷提高，使得航空運行需求不斷擴大，對空中交通保障能力提出了更高的要求。與之相對應的是顯著增長的空管系統改造投資額，預計到2025年將有約79億元的市場空間。圖26：中國空管系統市場空間請務必閱讀末頁聲明。注：因中國民航局自2020年起取消對空管系統投當前低空經濟處于培育初期，受到國家政策積極支持，作為新質生產力和經濟新增長引擎，低空經濟市場未來可期，有望帶動產業鏈受益。國內外多家企業加大布局研發無人機及eVTOL等低空航空器，將刺激產業鏈上游原材料及零部件需求增加，并促進中游航空器制造商加大創新和研發投入。隨著未來低空航空器逐步推廣，無人機及eVTOL數量增多，對空域管理造成復雜影響，空管產品等通航服務產業有望迎來新的市場空間。同時協同帶動下游無人機和eVTOL加強產業應用端交叉融合，有望創造更多應用場景和市場空間。建議關注：碳纖維等復合材料領域的光威復材（300699）、廣聯航空（300900）；適航動力電池領域的寧德時代（300750）；無人機制造領域的航天彩虹（002389）；空域管理系統領域的萊斯信息（688631）；下游產業融合的中信海直（000099）等。——光威復材（300699）請務必閱讀末頁聲明。公司以碳纖維制備及工程化國家工程實驗室和山東省碳纖維技術創新中心、國家級企業技術中心為支撐，業務涵蓋碳纖維、經編織物和機織物、系列化的樹脂體系、各種預浸料、復合材料構制件和產品的設計開發、裝備設計制造、檢測(CNAS/DIlAC認證國家和國防實驗室)等上下游，依托在碳纖維領域的全產業鏈布局，成為復合材料業務的系統方案提供商。碳纖維具有強度高、質量輕、比模量高、耐腐蝕、耐疲勞、熱膨脹系數小、耐高低溫等優越性能，是重要的基礎材料，可用于航空航天、汽車、建筑等多領域。并且碳纖維可以作為增強材料，與其他不同性質材料協同產生復合材料，具有優于原組成材料的綜合性能，以滿足不同場景需求。公司目前碳纖維復合材料以樹脂基復合材料為主，具有高強度和高剛度，且減重屬性明顯，廣泛應用在航天航空和釣魚竿等領域中。因為低空航空器需要在保證結構強度的情況下減輕自身重量以減少能耗和增加運載量，所以保留了高強度和高剛度，同時減重屬性明顯的碳纖維復合材料是首選材料，億航智能的EH216-S機身結構同樣也采用環氧基碳纖維復合材料。隨著低空經濟帶動eVTOL發展加速，疊加航天航空等設備更新升級帶來的需求增加，碳纖維及碳纖維復合材料的市場空間仍具有可預見的上升空間。廣聯航空（300699）公司是專業從事航空航天工業相關產品研發、制造的高新技術企業。公司以具有突出優勢的航空工裝業務為基礎，積極開拓了航空航天零部件業務，產品覆蓋軍用和民用航空工業領域，成為專業化程度高、技術積累豐富、廣受認可的航空航天工業相關產品供應商。公司業務涵蓋：航空航天工裝、航空航天零部件制造、無人機研制裝配公司長期從事航空工裝設計制造、航空航天零部件制造等工作，公司零部件產品主要包括金屬零部件和復材零部件兩大類。公司已與多家主機廠及科研院所開展了戰略合作，取得了航空類零部件的聯合研制任務，并積極向航天領域拓展，具備加工、制造合金零部件、碳纖維復合材料零部件等多項產品技術。公司具備無人機整機結構設計、制造與裝配能力，并布局了以卡普勒廣聯、廣聯航宇、自貢廣聯、天津廣聯四家子公司為代表的無人機及復合材料產品研發制造基地，未來有望受益于無人機市場需求的快速增長。寧德時代（300750）公司是全球領先的動力電池和儲能電池企業，主要從事動力電池及儲能電池的研發、生產及銷售，以推動固定式化石能源替代、移動式化石能源替代，并以電動化+智能化為核心，推動市場應用的集成創新。公司在電池材料、電池系統、電池回收等產業鏈領域擁有核心技術優勢及前瞻性研發布局，致力于通過材料及材料體系創新、系統結構創新、綠色極限制造創新及商業模式創新為全球新能源應用提供一流的解決方案和服務。根據SNEResearch統計，2023年公司全球動力電池使用量市占率為36.8%，較去年提升0.6請務必閱讀末頁聲明。個百分點，連續7年排名全球第一；2023年公司全球儲能電池出貨量市占率為40%，連續3年排名全球第一。公司產品包括有凝聚態電池、三元高鎳電池、三元高壓中鎳電池、M3P電池、磷酸鐵鋰電池、鈉離子電池等電池產品，以及電芯、電池柜、儲能集裝箱和交流側系統等儲能產品解決方案。2023年4月，寧德時代宣布，公司的凝聚態電池單體能量密度高達500Wh/kg，兼具高比能和高安全的特性。2023年8月，寧德時代、中國商飛、上海交大企業發展集團有限公司共同成立商飛時代（上海）航空有限公司，正在進行民用電動載人飛機項目的合作開發。航天彩虹（002389）公司致力于研究和發展適應復雜應用環境的中大型無人機及特種用途無人機技術，主要從事無人機的研發、設計、生產、制造、試驗、銷售、服務等，公司已構建起遠中近程、高中低空、高速和低速相結合的無人機應用體系。公司積極推動無人機服務國民經濟領域，基于彩虹無人機平臺，自主開發無人機民用技術，先后完成航空物探、應急測繪、森林防火、公安反恐、管線巡護、海事應用、海洋監測、應急通信等無人機應用系統研制及飛行試驗；在地質、海洋、公安、環保、氣象、通信、測繪、應急、農林等行業已完成示范應用；在中大型無人機航空物探、應急測繪等領域已進入產業化階段并占據領先地位。有望隨低空經濟發展而獲得新的增長動力。萊斯信息（300750）公司作為民用指揮信息系統整體解決方案提供商，主要面向民航空中交通管理、城市道路交通管理以及城市治理等行業的信息化需求，提供以指揮控制技術為核心的指揮信息系統整體解決方案和系列產品。在民航空中交通管理領域，公司是國內民航空管系統領域的龍頭企業，產品與技術打破國際壟斷。公司以空中交通管理指揮控制技術為核心，面向民航局、空管局及其下屬機構，機場集團及其下屬公司等用戶，主要提供包括空管自動化系統、空管場面管理系統、機場機坪塔臺管制自動化系統、空管模擬機系統及空管流量管理系統等核心產品，保障空中交通運行的安全、有序和高效。根據三勝咨詢統計數據，截至2022年12月，