主動資金增配高股息板塊，周期主題基金表現亮眼根據主動偏股基金倉位高頻估測結果顯示，本周（下文如無特殊說明，本周均指代2024.3.4-2024.3.8）主動偏股基金倉位與上周基本持平，小幅下滑0.02pcts。主動資金明顯增配公用事業、石油石化、家用電器等高股息行業，但前期漲幅和熱度較高的煤炭板塊存在連續減持現象，汽車、醫藥生物行業同樣遭減持。從主動偏股基金近一年在高股息板塊倉位的百分位數變化來看，煤炭、鋼鐵、家電、銀行是主動資金今年以來在高股息板塊內部的重點布局方向。煤炭從去年下半年以來持續獲資金一致增配，目前持倉處在歷史較高水平，鋼鐵、家電倉位同樣處于高位，而近期主動資金在銀行股方面則呈現明顯減持的行為。此外，公用事業、基礎化工、石油石化等行業仍存在較大的加倉空間。市場表現綜述：大類資產方面，本周黃金價格大漲，國內權益市場指數震蕩分化，滬深300微漲0.20%。行業方面，本周石油石化、有色金屬、公用事業行業漲幅居前，房地產、商貿零售、傳媒行業跌幅居前。基金市場方面，本周主被動基金表現分化，偏股混合型基金領漲，股票指數型基金下跌。基金產品發行情況：本周國內基金市場發行回暖，新成立基金34只，合計發行份額為391.79億份。其中債券型基金10只、股票型基金17只、混合型基金4只、FOF基金2只、國際(QDII)基金1只。全市場新發行基金38只，從類型來看，債券型基金16只、股票型基金12只、混合型基金7只、數據來源：Wind,光大證券研究所，數據截至：2024FOF基金1只、REITs1只年3月8日基金產品表現跟蹤：長期行業主題基金指數方面，本周周期主題基金表現亮 眼，醫藥主題基金回撤明顯。截至2024年3月8日，本周周期、新能源、行業輪動、行業均衡、TMT、消費、國防軍工、金融地產、醫藥行業主題基金指數漲跌幅分別為3.30%、2.40%、1.02%、0.46%、-0.01%、-0.73%、-0.90%、-1.05%、-1.96%。截至2024年3月8日，本周REITs綜合指數上漲0.19%。底層資產指數方面，產權類REITs指數下降0.10%，特許經營權類REITs指數上漲0.45%。細分項目指數方面，能源基礎設施REITs指數上漲2.39%。ETF市場跟蹤：股票型ETF本周收益中位數為-0.39%，資金凈流入337.25億元。港股ETF本周收益中位數為-2.76%，資金凈流出3.04億元。跨境ETF本周收益中位數為-0.10%，資金凈流入17.37億元。商品型ETF本周收益中位數為4.56%，資金凈流出4.12億元。寬基ETF方面，本周大盤主題ETF資金凈流入明顯，合計流入243.3億元。行業ETF方面，本周周期主題周期主題基金逆勢上漲，ETF資金流入雙創風險提示：報告數據均來自于歷史公開數據整理分析，存在失效的風險；歷史業績不代表未來；基于定量模型測算基金倉位結果，和實際倉位存在差金融工程金融工程 5 5 7 7 7 8 9 9 3.4、基金報會和審批 4.1、主動權益型基金 4.2、股票被動指數型基金 4.3、純債型基金 4.4、混合債券型基金 金融工程金融工程 5 5 5 6 7 7 7 8 9 9 金融工程金融工程 9 9 金融工程金融工程作為國內重要的機構投資者之一，主動偏股基金的股票倉位變化一直是市場熱衷于關注和跟蹤的話題。但是公募基金對于倉位的披露頻率較低，因此投資者往往在公開信息的基礎上采用各種定量方法進行相對高頻的倉位測算。目前主流方式是以基金每日披露的凈值序列為結果，利用帶約束條件的多元回歸模型，在基準或者構建的其他資產序列組成的自變量中尋找基金倉位的最優估計結果。市場關于自變量組合序列的選擇和構建、回歸模型選取、樣本加權方式等測算方法的細節討論已較為充分，我們分別構建各只基金的模擬組合提升倉位估算的準確程度，衡量主動偏股基金整體倉位的變動趨勢，并且在此基礎上進一步測算其在各行業賽道的最新投向偏好，具體計算方式請參閱我們在2022年9月18日發布的報告《國內公募基金費率的發展現狀和變化趨勢》。主動偏股基金倉位高頻估測結果顯示，本周（下文如無特殊說明，本周均指代主動資金明顯增配公用事業、石油石化、家用電器等高股息行業，但前期漲幅和熱度較高的煤炭板塊存在連續減持現象，汽車、醫藥生物行業同樣遭減持。資料來源：Wind，光大證券研究所；數據截至：2024年3月8日資料來源：Wind，光大證券研究所；數據截至：2024年3月8日資料來源：Wind，光大證券研究所；數據截至：2024年3月8日；單位：百分點金融工程金融工程從主動偏股基金近一年在高股息板塊倉位的百分位數變化來看，煤炭、鋼鐵、家電、銀行是主動資金今年以來在高股息板塊內部的重點布局方向。煤炭從去年下半年以來持續獲資金一致增配，目前持倉處在歷史較高水平，鋼鐵、家電倉位同樣處于高位，而近期主動資金在銀行股方面則呈現明顯減持的行為。此外，公用事業、基礎化工、石油石化等行業仍存在較大的加倉空間。資料來源：Wind，光大證券研究所；數據截至：2024年3月8日金融工程金融工程大類資產方面，本周黃金價格大漲，國內權益市場指數震蕩分化，滬深300微全債上漲0.39%、滬深300上漲0.20%、標普500下跌0.26%、中證500下跌0.55%、深證成指下跌0.70%、創業板指下跌0.92%、恒生指數下跌1.42%、原油指數下跌2.65%。資料來源：Wind，光大證券研究所；數據截至：2024年3月8日資料來源：Wind，光大證券研究所；數據截至：2024年3月8日行業方面，本周石油石化、有色金屬、公用事業行業漲幅居前，房地產、商貿零售、傳媒行業跌幅居前。本周石油石化、有色金屬、公用事業行業漲幅居前，分別上漲5.24%、4.49%、4.23%，房地產、商貿零售、傳媒行業跌幅居前，分別下跌4.52%、2.55%、2.54%。資料來源：Wind，光大證券研究所；數據截至：2024年3月8日金融工程金融工程基金市場方面，本周主被動基金表現分化，偏股混合型基金領漲，股票指數型基金下跌。從本周表現看，偏股混合型基金、普通股票型基金、偏債混合型基金、中長期純債型、混合債券型二級、短期純債型基金、混合債券型一級、貨幣市場基金、股票指數型基金漲跌幅分別為0.50%、0.33%、0.23%、0.14%、0.12%、0.07%、0.05%、0.04%、-0.38%。資料來源：Wind，光大證券研究所；數據截至：2024年3月8日金融工程金融工程本周國內基金市場發行回暖，新成立基金34只，合計發行份額為391.79億份。其中債券型基金10只、股票型基金17只、混合型基金4只、FOF基金2只、國際(QDII)基金1只。本周新成立基金發行份額最大的是招商中債0-3年政策性金融債A(020674.OF)，發行份額為79.79億份，招商中債0-3年政策性金融債A為債券型基金。4291803資料來源：Wind，光大證券研究所；數據截至：2024年3月8日；注：部分基金暫未披露發行份額資料來源：Wind，光大證券研究所；數據截至：2024年3月8日資料來源：Wind，光大證券研究所；數據截至：123456李紹,劉淼78韓秀一9金融工程金融工程資料來源：Wind，光大證券研究所；數據截至：2024年3月8日；注：部分基金暫未披露發行份額全市場新發行基金38只，從類型來看，債券型基金16只、股票型基金12只、混合型基金7只、FOF基金1只、REITs1只、國際12345678廣發中證紅利ETF9易方達中證半導體材料設備主題ETF李俊毅,王洋,韓蘊哲金融工程金融工程鵬華恒生中國央企ETF余展昌,李悅朱海東,顧弘原朱海東,顧弘原鵬華中證電信主題ETF資料來源：Wind,光大證券研究所，數據截至：2024年3月8日下周全市場待發行基金共19只，從類型來看，債券型基金9只、混合型基金4123456789資料來源：Wind,光大證券研究所，數據截至：2024年3月8日本周新增報會產品數量為30只。金融工程金融工程1234易方達中證新能源金屬主題指數發起式證券56789天弘中證滬港深物聯網主題交易型開放式指數證券投資基金發華夏中證港股通央企紅利交易型開放式指數證券投資基金發資料來源：iFind，光大證券研究所，數據截至：2024年3月8日金融工程金融工程我們在2022年6月1日發布的報告《構建基金行業主題標簽，定位細分賽道優質產品——主動偏股基金評價與研究系列之二》提出構建主動偏股基金完整的行業主題和細分賽道標簽。為投資者在資產配置、主題投資、產品選擇上的多樣化需求提供支持，同時構建行業主題基金指數，為投資者提供衡量主題基金風險收益情況的工具。隨著市場情況變化，基金在不同的運作期間內往往呈現出不同的行業主題特征，短期呈現的行業主題特征在長期中往往會發生變化，我們通過觀察基金在四期中報/年報的持倉信息判斷其長期的行業主題標簽，將基金的長期行業標簽區別定義為行業主題基金、行業輪動基金和行業均長期行業主題基金指數方面，本周周期主題基金表現亮眼，醫藥主題基金回撤明顯。截至2024年3月8日，本周周期、新能源、行業輪動、行業均衡、TMT、消費、國防軍工、金融地產、醫藥行業主題基金指數漲跌幅分別為3.30%、2.40%、1.02%、0.46%、-0.01%、-0.73%、-0.90%、-1.05%、-1.96%。資料來源：Wind，光大證券研究所；數據截至：2024年3月8日資料來源：Wind，光大證券研究所；數據截至：2024年3月8日月度行業均衡行業輪動消費新能源金融地產國防軍工周期2024年1月2024年2月2024年3月資料來源：Wind，光大證券研究所；數據截至：2024年3月8日主動權益型基金的凈值漲跌幅中位數為0.23%。其中凈值表現最好的五只基金分別是前海開源金銀珠寶A(001302.OF)、諾德新生活A(006887.OF)、宏利成長(162201.OF)、廣發資源優選A(005402.OF)、萬家雙引擎A(519183.OF)，一周凈值漲跌幅分別是8.98%、8.55%、7.71%、7.26%、7.23%。金融工程金融工程12345677789李博,趙隆隆資料來源：Wind，光大證券研究所；數據截至：2024年3月8日；注:主動權益型基金由Wind二級分類普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、靈活配置型基金組成。我們篩選截至2024年3月8日,規模在2億元以上、成立年限滿1年的基金。股票被動指數型基金的凈值漲跌幅中位數為-0.51%。其中凈值表現最好的五只基金分別是電力ETF(159611.SZ)、資源ETF(510410.SH)、通信ETF(515880.SH)、博時自然資源ETF聯接A(050024.OF)、有色50ETF(159652.SZ)，一周凈值漲跌幅分別是5.67%、5.13%、5.06%、4.9%、4.89%。12345678綠色電力ETF9資料來源：Wind，光大證券研究所；數據截至：2024年3月8日注：股票被動指數型基金由Wind二級分類下被動指數型、增強指數型基金組成。我們篩選截至2024年3月8日，規模在2億元以上、成立年限滿1年的基金。純債型基金的凈值漲跌幅中位數為0.1%。其中凈值表現最好的五只基金分別是天弘睿選利率債A(012858.OF)、國壽安保安恒金融債(012451.OF)、天弘優選(000606.OF)、國金惠安利率債A(008798.OF)、前海聯合泳輝純債A(007327.OF)，一周凈值漲跌幅分別是0.82%、0.75%、0.7%、0.69%、0.62%。金融工程金融工程12345孟令上,阮航6789魯秦,馬毅資料來源：Wind，光大證券研究所；數據截至：2024年3月8日注：純債型基金由Wind二級分類下短期純債型和中長期純債型基金組成。我們篩選截至2024年3月8日，規模在2億元以上、成立年限滿1年的基金。混合債券型基金的凈值漲跌幅中位數為0.1%。其中凈值表現最好的五只基金分別是廣發穩睿六個月持有A(012943.OF)、景順長城華城穩健6個月持有A(014767.OF)、華安智聯LOF(501073.SH)、國泰雙利債券A(020019.OF)、富國信享回報12個月持有A(013678.OF)，一周凈值漲跌幅分別是1.72%、1.68%、1.5%、1.37%、1.33%。123朱才敏,李欣45易智泉,張士揚6易智泉,張士揚7董晗,李怡文,鄒立虎8李怡文,鄒立虎,李曾9洪志,田文舟,馮漢杰資料來源：Wind，光大證券研究所；數據截至：2024年3月8日注：混合債券型基金由Wind二級分類下偏債混合型基金、混合一級債基、混合二級債基組成。我們篩選截至2024年3月8日，規模在2億元以上、成立年限滿1年的基金。我們在2022年7月7日發布的報告《構建公募REITs系列指數，實現更優的資產配置策略》中為投資者提供一種基于指數化投資思想、利用REITs指數進行資產配置的新視角。報告構建完整的REITs系列指數綜合反映REITs市場表現，提供衡量不同底層資產、項目類型的細分REITs指數，并且考慮到REITs的高分紅特性，均提供價格指數和全收益指數。計算中采用分級靠檔的方法以確保計算指數的份額保持相對穩定，當樣本成分名單或樣本成分的調整市值出現非交易因素的變動時（如新發、擴募等采用除數修正法保證指數的連續金融工程金融工程性。未來REITs產品潛在市場空間巨大，交易流動性將有效提升，建議長期投資者積極關注REITs資產指數化投資的機會。截至2024年3月8日，本周REITs綜合指數上漲0.19%。底層資產指數方面，產權類REITs指數下降0.10%，特許經營權類REITs指數上漲0.45%。細分項目指數方面，能源基礎設施REITs指數上漲2.39%。資料來源：Wind，光大證券研究所；數據截至：2024年3月8日；使用全收益指數資料來源：Wind，光大證券研究所；數據截至：2024年3月8日；使用全收益指數資料來源：Wind，光大證券研究所，數據截至：2024年3月8日；注：均使用全收益指數金融工程金融工程股票型ETF本周收益中位數為-0.39%，資金凈流入337.25億元。港股ETF本周收益中位數為-2.76%，資金凈流出3.04億元。跨境ETF本周收益中位數為-0.10%，資金凈流入17.37億元。商品型ETF本周收益中位數為4.56%，資金凈流出4.12億元。資料來源：Wind,光大證券研究所；數據注：剔除單周份額大幅異動產品，下同資料來源：Wind,光大證券研究所；數據截至：2024年3月8日寬基ETF方面，本周大盤主題ETF資金凈流入明顯，合計流入243.3億元。行業ETF方面，本周周期主題ETF資金凈流入明顯，合計流入3.63億元。資料來源：Wind,光大證券研究所；數據截至：2024年3月8日資料來源：Wind,光大證券研究所；數據截至：2024年3月8日金融工程金融工程633831132資料來源：Wind,光大證券研究所；數據截至：2024年3月8日；注：未統計規模合計小于5億的細分子類123456789資料來源：Wind,光大證券研究所；數據截至：2024年3月8日金融工程金融工程123456789資料來源：Wind,光大證券研究所；數據截至：2024年3月8日報告數據均來自于歷史公開數據整理分析，存在失效的風險；歷史業績不代表未來；基于定量模型測算基金倉位結果，和實際倉位存在差異。及及行業公司評級本報告所包含的分析基于各種假設，不同假設可能導致分析結果出現重大不同。本報告采用的各種估值方法及模型均有其局限性，估發行商或證券所發表的觀點均如實反映研究人員的個人觀點。研究人員獲取報酬的評判因素包括研究的質量和準確性、客戶反饋、競爭本報告由光大證券股份有限公司制作，光大證券股份有限公司具有中國證監會許可的證券投資咨詢業務資格，負責本報告在中華人（僅為本報告目的，不包括港澳臺）的分銷。本報告署名