金融經典案例第三章信用案例1我國社會信用體系的現狀與發展社會信用交易的四個環節信用的投放信用風險的管理和控制信用信息的開放和服務失信行為的懲戒社會公開類信息授權查詢類信息部門共享類信息案例1國家信用銀行信用商業信用個人信用社會信用分類國家信用國家信用：是以國家為主體進行的一種信用活動。基本形式是發行政府債券，包括國內信用和國際信用。國內信用是國家以債務人身份向國內居民、企業、團體取得的信用，它形成國家的內債。國際信用是國家以債務人身份向國外居民、企業、團體和政府取得的信用，它形成國家的外債。國際信用——“冰島”主權債務危機2008年初，冰島GDP達194億美元，人均收入排名全球第四，還長期躋身"世界最幸福國家"之列，多次被聯合國評為"最宜居國家"。2008年金融海嘯爆發，銀行業首當其沖受到影響，最終冰島全國最大的三家銀行全部宣布破產，被政府接管。這3家銀行，所欠外債已達1380多億美元，將近達到冰島GDP的7倍，再加上其他負債，冰島的總外債高達GDP的9倍。國際信用——“冰島”主權債務危機2010年3月7日，冰島通過全民公決，否認了原來政府所達成的向英國和荷蘭償還巨額賠款的協議——人民選擇了讓國家信用破產的道路。這意味著冰島將拒絕償還其所有欠款，欠款不還，以后將不能在國際上得到借款，冰島成了金融危機爆發以來第一個倒在債務面前的國家。“全球政府債務鐘”/content/global_debt_clock2014“全球政府債務鐘”日本政府債務占GDP比重：239%，人均98452美元債務。美國政府債務占GDP比重：82%，人均42228美元債務。加拿大政府債務占GDP比重：86%，人均46212美元債務。巴西政府債務占GDP比重：54.6%，人均7868美元債務。澳大利亞政府債務占GDP比重：27.2%，人均17070美元債務。中國政府債務占GDP比重：16.6%，人均1185美元債務。商業信用商業信用：企業在正常的經營活動和商品交易中由于延期付款或預收賬款所形成的企業常見的信貸關系。商業信用的形式主要有：賒購商品，預收貨款和商業匯票。2013年國內銷售平均賒銷期—科法斯企業信用調查2013年國內銷售逾期情況—科法斯企業信用調查在調查中，33%的企業稱它們的長期逾期賬款大于年銷售額的2%。銀行信用銀行信用是銀行或其他金融機構以貨幣形態提供的信用。與商業信用不同，銀行信用屬于間接信用。銀行信用報告（部分）——人行企業征信系統貸款等級：正常、關注、次級、可疑、損失，后三種為不良貸款。銀行對企業信用評級：中國農業銀行企業信用評定按得分高低，企業信用等級分為AAA、AA、A、B、C五個等級：國家開發銀行企業信用等級評定實行AAA級、AA級、A級、BBB級、BB級、B級、C級七級。中國銀行的客戶信用等級分為AAA級、AA級、A級、BBB級、BB級、B級、CCC級、CC級、C級和D級，共十個信用等級。行業信用等級用預警信號表示，分為綠信號、黃信號、紅信號三種。地區信用等級用風險程度表示，分為低風險、較低風險、中等風險、較高風險、高風險五類。個人信用報告——人行企業征信系統個人信用報告——人行企業征信系統案例3次貸危機視角下我國信用評級機構規范次級抵押貸款（subprimemortgageloan）發放對象：向低收入、少數族群、受教育水平低、金融知識匱乏的家庭和個人發放的住房抵押貸款。美國的次級貸款市場，由兩家政府主導的公司占據七成以上的份額：房利美（FannieMae，聯邦國民抵押貸款協會)與房地美（FreddieMac，聯邦住房貸款抵押公司）。在投資銀行的幫助下，貸款機構將流動性很弱的次級抵押房貸包裝成抵押擔保證券(MBS)。案例3次貸危機視角下我國信用評級機構規范次貸危機產生：在截至2006年6月的兩年時間里，美國聯邦儲備委員會連續17次提息，將聯邦基金利率從1%提升到5．25%。加之房地產市場的不景氣，使得次貸違約率上升。自2006年下半年開始已經有大量證據顯示美國次級抵押貸款市場借款人違約率大幅上升。2007年春季各評級機構才開始將新發行次級債的評級調低,7月份后又大范圍調低幾乎全部次級債券的評級，僅7月10日一天穆迪就調低了超過種此類債券的評級標準，普爾在同一天將種債券列為觀望，并在隨后兩天內調低了大部分債券的評級這也成為次級債危機造成全球投資者恐慌的直接導火索。案例3次貸危機視角下我國信用評級機構規范次貸危機的蔓延：評級機構并沒有預測出MBS債券市場違約率的上升，而調低評級提示風險而不是在違約率大幅提升投資者損失出現后才降低評級。MBS債券評級非公證客觀，導致高盛、貝爾斯登、雷曼兄弟所承銷的企業債遭到市場普遍冷遇，失去了吸引力。世界三大評級公司美國標準普爾公司創始人普爾于1860年，順應歐洲投資者希望更多的了解自己在美國新發展的基礎設施的資產的愿望而創建.穆迪投資服務公司創立于1909年，首創了對鐵路債券信息進行信用評級；1913年對公用事業和工業進行債券信用評級.惠譽國際信用評級有限公司創立于1913年，規模小于標準普爾和穆迪，但在全球市場尤其是新興市場的評級上，惠譽的敏感度要高得多.三家評級機構各有側重，標準普爾側重于企業評級方面，穆迪側重于機構融資方面，而惠譽更側重于金融機構的評級。標普的評級投資級包括ＡＡＡ、ＡＡ、Ａ和ＢＢＢ，投機級則分為ＢＢ、Ｂ、ＣＣＣ、ＣＣ、Ｃ和Ｄ。信用級別由高到低排列，ＡＡＡ級具有最高信用等級；Ｄ級最低，視為對條款的違約。從ＡＡ至ＣＣＣ級，每個級別都可通過添加“＋”或“－”來顯示信用高低程度。例如，在ＡＡ序列中，信用級別由高到低依次為ＡＡ＋、ＡＡ、ＡＡ－。展望包括“正面”（評級可能被上調）、“負面”（評級可能被下調）、“穩定”（評級不變）、“觀望”（評級可能被下調或上調）和“無意義”。穆迪評級穆迪長期評級共分九個級別：Ａａａ、Ａａ、Ａ、Ｂａａ、Ｂａ、Ｂ、Ｃａａ、Ｃａ和Ｃ。其中Ａａａ級債務的信用質量最高，信用風險最低；Ｃ級債務為最低債券等級，收回本金及利息的機會微乎其微。在Ａａ到Ｃａａ的六個級別中，還可以添加數字１、２或３進一步顯示各類債務在同類評級中的排位，１為最高，３則最低。通常認為，從Ａａａ級到Ｂａａ３級屬于投資級，從Ｂａ１級以下則為投機級。惠譽評級惠譽的規模較其他兩家稍小，是唯一一家歐洲控股的評級機構惠譽的長期信用評級分為投資級和投機級，其中投資級包括ＡＡＡ、ＡＡ、Ａ和ＢＢＢ，投機級則包括ＢＢ、Ｂ、ＣＣＣ、ＣＣ、Ｃ、ＲＤ和Ｄ。惠譽采用“＋”或“－”用于主要評級等級內的微調，但這在長期評級中僅適用于ＡＡ至ＣＣＣ六個等級，而在短期評級中只有Ｆ１一個等級適用。評級公司存在的問題三大評級公司在一定程度與一定范圍內增加了市場透明度，提高了金融交易效率，為政府監管部門提供了管理依據與參考資料，但與此同時，它們也成為西方某些勢力持續推行美國價值觀與強權，進而威脅主權國家經濟安全的一個新工具.三大評級公司的獨立、公正、客觀與科學性受到了廣泛質疑.令人質疑的獨立性

1975年美國證券交易委員會(SEC)認可穆迪、標普與惠譽三家公司為“全國認定的評級組織”（NRSRO）,并規定外國籌資者在美國金融市場融資時必須接受NRSRO評級公司的評估,由此確立了三大公司的壟斷地位。名義上信用評級受SEC監管,事實上三大公司極少向SEC報送相關資料,SEC的例行檢查平均每五年才有一次.因此,長期以來三大公司幾乎沒有受到任何監督.令人質疑的公正性

三大公司對美國本土市場存在的問題經常視而不見，對他國尤其是美國不喜歡的國家的金融市場動態則往往“明察秋毫”。1995年英國巴林銀行破產，當時美國銀行的金融衍生品不良投資高達23萬億美元，但三大公司都不曾降低美國銀行的信譽等級。從“9·11”事件到安然等巨型企業財務丑聞，摩根大通等知名銀行金融欺詐，再到伊拉克戰爭與持續恐怖襲擊威脅等，美國金融市場遭遇連續的沖擊，國際資本一度紛紛逃離美國，三大公司同樣不曾也不打算降低美國主權信用評級。令人質疑的客觀性

長期以來，三大公司堅持以美國的價值觀來審視亞洲文化與市場環境，因而在對亞洲進行評級時總是“另眼相看”。中國經濟多年來的快速增長和良好的發展預期令全球矚目，但直到2003年底，標普對中國主權信用評級10年不變，即“適宜投資”的最低限—BBB級。《華爾街日報》評論，標普將中國大陸銀行全部定為垃圾等級。這嚴重影響中國的投資環境，造成數以百億美元計的經濟損失，因為中資機構與企業在境外融資時要付出更高的成本。令人質疑的科學性

法國《世界報》2003年5月6日載文指出，評級公司缺乏信息發布工作的規則，發布信息的無規律性使人們對其預測能力產生懷疑。美國賓夕法尼亞大學商學院金融系副教授黃京志認為，三大公司使用的方法與模型已經過時，模型使用的數據對于美國本土公司一般一季度才更新一次，而境外尤其是發展中國家公司的數據更新周期往往超過一年甚至更長，遠不能適應快速發展的金融市場的需要。國內評級機構中國具有債券評估從業資格的機構只有五家，包括三家合資機構，即中誠信、聯合資信、新世紀；兩家內資機構，即大公、鵬元。合資：中誠信國際2006年引進穆迪（占49%）；新世紀于2009年與標準普爾簽署技術服務協議；聯合資信2007年引進惠譽（占49%）。內資：大公為中資民營機構，鵬元則為帶有官方背景的中資評級機構。國內評級機構營業規模：

2010年評級行業總營業額估計在2億元左右，其中最大機構的人數為100人左右，年營業額7000萬元左右。與國際評級機構類似，目前我國評級行業收費模式和贏利業務都比較單一，發行人付費的評級業務在市場上占據統治地位。大公國際的糊涂賬1、大公國際對外評級的明智使其躥紅2011年8月5日，標普首次剝奪美國百年AAA最高主權信用評級。盡管穆迪和惠譽沒有跟進降級，但標普一家的舉動仍引起全球金融市場恐慌，全球股市全面下挫，我國股市在8月8日（美國被下調評級后的第一個交易日）就迎來黑色星期一，A股狂降近百點。對于美國、希臘、西班牙、意大利等國家的信用風險，大公國際都早于三大國際評級機構下調各國主權評級，早于國際信用評級機構下手的大公國際也因為看的清楚明白迅速“躥紅”。大公國際的糊涂賬2、大公國際對鐵道部評級的“看不懂”2011年8月8日，大公國際給予鐵道部AAA主體信用級別。而在此前，大公國際給予中國本幣的評級是AA+，低于鐵道部的評級，引起市場嘩然。

這一“鐵道部信用高于國家信用”的評級舉動讓市場嘩然，降低了大公國際好不容易建立起來的公信力。

截至2011年6月30日，鐵道部的負債已高達2.09萬億元，資產負債率達到58.54%。2011年7月23日甬溫線動車追尾事故發生，鐵道部正處于風口浪尖。大公國際的糊涂賬3、大公國際對城投債的評級與現實相違背

2011年4月“云南省公路開發投資有限公司違約事件”之后，2011年6月29日，另一家云南省政府的獨資平臺公司云投集團主體信用評級，被大公國際從AA上調至AA+。隨后，7月城投債遭遇了信用危機，但其又上調了兩款其他城投債的評級。案例4歐洲主權債務危機的成因和啟示1、歐盟總部設在比利時首都布魯塞爾，是由歐洲共同體（EuropeanCommunity，又稱歐洲共同市場）發展而來的，主要經歷了三個階段：荷盧比三國經濟聯盟、歐洲共同體、歐盟。一個集政治實體和經濟實體于一身、在世界上具有重要影響的區域一體化組織。1991年12月，歐洲共同體馬斯特里赫特首腦會議通過《歐洲聯盟條約》，通稱《馬斯特里赫特條約》（簡稱《馬約》）。1993年11月1日，《馬約》正式生效，歐盟正式誕生。歐元歐元的前身是德國馬克，領導國是德國。1999年1月1日起在奧地利、比利時、法國、德國、芬蘭、荷蘭、盧森堡、愛爾蘭、意大利、葡萄牙和西班牙11個國家（歐元區國家）正式使用。2002年1月1日取代上述11國的貨幣。歐債危機與“歐豬”PIIGS歐洲債務危機：歐洲主權的債務危機。在2008年金融危機發生后，以希臘為代表的歐盟國家所發生的債務危機。歐豬四國(PIGS)：從20世紀90年代初開始，人們用“歐豬四國(PIGS)”來合稱Portugal—葡萄牙、Italy—意大利、Greece—希臘、Spain—西班牙四個南歐國家。2007年，鑒于同發生巨額財政赤字，加入愛爾蘭（Ireland），合稱PIIGS，歐豬五國。歐債危機時期，“歐豬國家”財政赤字都遠超國際公認的警戒線（不超過GDP的3%）。歐債危機—開端2009年10月，希臘新任首相喬治·帕潘德里歐宣布，其前任隱瞞了大量的財政赤字，隨即引發市場恐慌。2009年12月全球三大評級公司下調希臘主權評級，希臘的債務危機隨即愈演愈烈。2009年12月8日惠譽將希臘信貸評級由A-下調至BBB+，前景展望為負面。2009年12月15日希臘發售20億歐元國債。2009年12月16日標準普爾將希臘的長期主權信用評級由“A－”下調為“BBB+”。2009年12月22日穆迪宣布將希臘主權評級從A1下調到A2，評級展望為負面。希臘評級的不斷調低2010年4月9日，惠譽下調希臘政府債務信用評級。2011年1月14日，惠譽下調希臘主權信貸評級由BBB-級下調至BB+級，評級展望為負面2011年7月27日，標普下調希臘評級至“CC”，展望為負面,標普認為歐盟的希臘債務重組計劃是“廉價交換”，看似希臘債務交換和展期選項“對投資者不利”，希臘債務重組相當于“選擇性違約”。歐債危機—蔓延歐洲其它國家也開始陷入危機，包括比利時這些外界認為較穩健的國家，及歐元區內經濟實力較強的西班牙，都預報未來三年預算赤字居高不下，希臘已非危機主角。2010年1月11日穆迪警告葡萄牙若不采取有效措施控制赤字將調降該國債信評級。2010年2月4日西班牙財政部指出，西班牙2010年整體公共預算赤字恐將占GDP的9.8%。

2010年2月5日債務危機引發市場惶恐，西班牙股市當天急跌6%，創下15個月以來最大。歐債危機—蔓延德國等歐元區的龍頭國都開始感受到危機的影響，因為歐元大幅下跌，加上歐洲股市暴挫。2010年2月4日德國預計2010年預算赤字占GDP的5.5%2010年2月9日歐元空頭頭寸已增至80億美元，創歷史最高紀錄2010年2月10日巴克萊資本表示，美國銀行業在希臘、愛爾蘭、葡萄牙及西班牙的風險敞口達1760億美元。歐債危機—救市希臘財政部長稱，希臘在5月19日之前需要約90億歐元資金度過危機。2010年4月23日希臘正式向歐盟與IMF申請援助。

2010年5月3日德內閣批224億歐元援希計劃。

2010年5月10日歐盟批準7500億歐元希臘援助計劃，IMF可能提供2500億歐元資金救助希臘。2010年9月7日歐元區財長批準為希臘提供第二筆貸款，總額65億歐元。

011年1月14日惠譽下調希臘主權信貸評級由BBB-級下調至BB+級，評級展望為負面。2011年3月7日穆迪3月7日將希臘國債評級從“Ba1”下調至“B1”，評級前景為負面。

7500億歐元的救助機制歐債危機—救市2011年7月21日歐元區通過緊急峰會再向希臘提供1090億歐元貸款的第二次援助。2011年7月21日歐元區通過峰會再向希臘提供1090億歐元貸款的第二次援助。貸款到期時間從7年半延長到15年至30年；利率從4.5%降低至3.5%。2011年10月歐元區成員國在峰會達成協議：銀行等私人投資者同意對所持希臘國債進行50%的減記，按照票面價值將損失一半能令希臘總債務減少1000億歐元。歐債危機—持續發酵2011年11月28日穆迪稱，歐洲的債務危機正在威脅全部歐洲主權國家的信貸情況，意味即使Aaa評級的德國、法國、奧地利和荷蘭都有危險。2011年11月25日穆迪下調匈牙利本外幣債券評級一個級別至Ba1，是垃圾級中最高一級，前景展望負面。2011年11月25日葡萄牙主權評級遭惠譽降至垃圾級別，即由BBB-調降至BB+，前景展望為負面。歐債危機的內部原因產業結構不平衡：實體經濟空心化，經濟發展脆弱

北歐制造，南歐消費；北歐儲蓄，南歐借貸；北歐出口，南歐進口；北歐經常賬戶盈余，南歐赤字；北歐人追求財富，南歐人追求享受。人口結構不平衡：逐步進入老齡化剛性的社會福利制度歐債危機的深層次原因第一，貨幣制度與財政制度不能統一，協調成本過高。第二，歐盟各國勞動力無法自由流動，各國不同的公司稅稅率導致資本的流入，從而造成經濟的泡沫化。第三，歐元區設計上沒有退出機制，出現問題后協商成本很高。案例4民間借貸民間借貸：公民之間、公民與法人之間、公民與其它組織之間借貸。只要雙方當事人意思表示真實即可認定有效，因借貸產生的抵押相應有效，但利率不得超過人民銀行規定的相關利率。2013年西南財經大學發布報告中顯示國家庭民間金融市場規模為5.28萬億。城市家庭通常會因為買房而向他人借款。在有借款的城市家庭中，房屋借款占到借款總額一半以上。民間借貸與非法集資非法集資是指單位或者個人未依照法定程序經有關部門批準，以發行股票、債券、彩票、投資基金證券或者其他債權憑證的方式向社會公眾籌集資金，并承諾在一定期限內以貨幣、實物以及其他方式向出資人還本付息或給予回報的行為。民間借貸與非法集資

2010年最高法頒布了《最高人民法院關于審理非法集資刑事案件具體應用法律若干問題的解釋》。非法集資需同時具備“四個條件”：（一）未經有關部門依法批準或者借用合法經營的形式吸收資金；（二）通過媒體、推介會等途徑向社會公開宣傳；（三）承諾在一定期限內還本付息；（四）向社會不特定對象吸收資金——個人向30人以上吸收存款；單位向150人以上吸收存款。湖南婁底的百億民間借貸擠兌潮2014年，婁底市數十家企業先后停付本息，導致民間借貸市場“崩盤”。春節前夕，在這個湖南中部的地級市里，每天都傳出有借款人以跳樓、喝藥等極端方式討債。婁底市金融辦介紹，全市民間借貸資金規模400億左右，其中約有118億資金出現問題，涉及73家企業。2011年——溫州民間債務危機爆發11年11月11日，溫州甌海區老年公寓“芙蓉山莊”大股東劉加順跑路，據當地民政部門初步統計其拖欠債務1.07億元。11年11月12日，浙江麥浪實業有限公司老板周子龍攜款3億出逃，被騙的五十多名受害者已聯名報案。2011年溫州市民間債務危機爆發之前，全市有89%的家庭或個人、59.67%的企業參與民間借貸，民間借貸規模達1200億元，當地民間借貸規模占民間資本總量1/6左右，相當于溫州全市銀行貸款總額的1/5。溫州民間債務危機——產生原因在2000年以前，溫州資本基本還是做實業，但隨后，溫州商人發現了賺錢更快的方式——投資房地產，于是，溫州炒房團開始在全國嶄露頭角。溫州資本隨后于2003年進軍山西煤礦、2007年收購新疆油井，“投資視野”越來越開闊。在2008年金融危機爆發之后，溫州資本開始涉足創投公司、小額貸款公司等金融領域，并于近一兩年的時間中，在銀根收緊的背景下投向民間借貸市場。溫州民間債務危機——規范與治理2012年3月28日，國務院批準溫州設立全國首個金融綜合改革試驗區，確定的金改任務共12項，其中“推進民間借貸規范化、陽光化”被確定為溫州金改的首要任務。全國首部金融地方性法規——《溫州市民間融資管理條例》及《實施細則》于2014年3月1號正式實施。“單筆借款金額300萬以上”、“借款余額1000萬以上”“涉及的出借人30人以上”等情形，借款人應當向管理部門報備。“熟人借貸”轉向“市場借貸”。溫州民間債務危機的規范與治理

——溫州民間借貸服務中心溫州民間借貸服務中心：集聚民間融資中介服務、備案管理及監測體系等功能。中心于201