內體育用品行業的優勢企業之一，李寧公司把握時代浪潮，借助紐約時裝周推出“中國李寧”系列，引起年輕人的廣泛關注，逐漸積累消費者口碑。但是李寧公司仍面臨著國際國內其他運動品牌的打壓與超越，其未來發展也面臨2018-2020年財務數據，從戰略、會計、財務以及前景四個維度進行探索，全方位了解公司具體財務情況，發現其中存在的問題并針對性地提出了解決建議。關鍵詞：哈佛分析框架，李寧公司，財務管理ResearchonProblemsandCountermeasuresofFinancialManagementofLiNingCompanyBasedonHarvardAnalysisFrameworkAbstract:WiththerapiddevelopmentofChina'ssportsindustryandthedeepeningoftheconceptofnationalfitness,theconsumptionscaleofsportinggoodsindustrycontinuestoupgrade.Asoneoftheadvantageousenterprisesinthedomesticsportinggoodsindustry,LiNingCompanygraspedthetideofthetimesandlaunchedthe"ChinaLiNing"serieswiththehelpofNewYorkFashionWeek,whichattractedextensiveattentionofyoungpeopleandgraduallyaccumulatedconsumerreputation.However,LiNingCompanyisstillfacingthesuppressionandTranscendenceofotherinternationalanddomesticsportsbrands,anditsfuturedevelopmentisalsofacinggreatchallenges.Thispaperusesthenewanalysismethodofacademia,selectsthefinancialdataofLiNingCompanyfrom2018to2020,exploresfromthefourdimensionsofstrategy,accounting,financeandprospect,comprehensivelyunderstandsthespecificfinancialsituationofthecompany,findsouttheexistingproblemsandputsforwardtargetedsolutions.Keywords:HarvardanalysisframeworkLiNingCompany,Financialmanagement1引言2008年北京奧運會的舉辦為我國體育用品行業吹來了一股強勁東風，行業迅速擴張，但是隨即出現了市場飽。2019年，國務院頒布《體育強國建設綱要》，提出的戰略任務之一便是激發市場主體活力，對體育用品行業起到了明顯的帶動效應，標志著我國體育用品行業進入發展新時期。據數據顯示，2019年我國體育產業規模為2.95萬億.元，2015～201914.6%。與此同時，在政策指引下體育鍛煉人數和人均體育消費額的增加也將分別從量和價兩方面一同帶動運動行業的蓬勃發展，運動的消費需求將在國家政策大力支持下得到有效釋放[1]。2018年，李寧公司登上紐約時裝周，良性循環下，公司規模增長、資金周轉進一步加快，凈利率顯著回升，迎來了重占市場確立地位的最佳機遇。但是，雖然2015年李寧公司通過戰略轉型，改變渠道克服了庫存危機，取得初步成效。但其在國內市場面臨著等本土品牌對體育用品市場的瓜分和搶占，同時在國際市場上，短時間內也無法撼動美國耐克、德國阿迪達斯的品牌地位，其市場發展前景不甚明朗。目前，李寧公司更多的是關注財務數據，無法準確識別企業財務管理中存在的問題。另外，僅基于這些數據得出的財務分析結論并不客觀全面。業的發展現狀和李寧公司自身財務情況，找出其不足之處并提出相應財務建議。2相關理論綜述2.1哈佛分析框架概述2.1.1起源與提出關注財務數據本身，沒有對非財務數據進行運用分析，因此存在分析片面，分析體系不夠完善的問題。隨著西方資本市場的不斷發展，學者們紛紛開始研究如何建立適合的財務分析系統。21世紀初，美國哈佛大學的KrishnaG.Palepu、PaulM.HeslyVictorL.Bernard提出了哈佛分析模型，結合企業財務戰略，利用定性和定量結合的方法，對企業未來發展進行預測[2]。2.1.2分析流程首先，從戰略角度，SWOTPEST模型、波特五力模型等方法，對公司和公司所處產業進行深入分析[4]；第三是財務分析維度，運用比率分析法[5]。2.2哈佛分析框架優勢2.2.1充分關注非財務數據[6]。為了更加理性、更加全面的進行財務分析，引入非財務指標對企業狀況進行一定評估與分析具有較高的現實價值與實踐意義。2.2.2促進業財融合[7]。需要企業管理人員與財務管理人員需要更多接觸業務層面，更加深入了解行業趨勢。哈佛分析框架中首先進行戰略分析作為后續分析的基礎，不僅分析企業自身優劣勢，而且結合行業現狀。其分析結果更加貼合行業趨勢，更加有助于企業進行改進，從而提升在行業內的綜合實力。2.2.3提高財務分析的未來適用性傳統的財務分析方法主要是是基于企業的財務數據，而這部分財務數據只能代表企業過去交易事項的經營情未來適用性更高。3哈佛分析框架下李寧公司財務管理面臨的問題分析3.1財務戰略難以適應目前體育用品行業競爭形勢[8]。3.1.1體育行業發展現狀我國體育用品行業最初起源于20世紀80年代后期，初期主要是在廣東等沿海地區利用外資開展“三來一補”（來料加工、來件裝配、來樣加工和補償貿易）業務，并以此推動產業升級。隨著實體經濟不斷發展，我國體育用WTO后，經濟發展進入了新的階段，同時期我國成功申辦2008年奧運會，正式掀起了體育用品行業新一輪發展的熱潮。在宏觀政策和賽事需求的雙重刺激之下，呈現了“井噴用品行業發展陷入低潮[9]。2011年下半年，由于廠商營收大幅下滑、盈利下滑、前期的盲目擴張帶來的負面影響，使得幾乎國內所有品牌遭受沉重打擊，運動產品市場陷入三年低迷。2014年，國家發布了《關于加快發展體有產業促進體有消費的若干意見》，向社會各界傳遞出積極信號，鼓勵體育產品企業的創新發展。隨著國家利好政策的不斷出臺，我國的體育產，2016年全國體育用品市場的銷售額達到1472.10億元，較上年同期增長11.65%。表明我國的運動產品產業重新回到高速發展的賽車道，權新發展平臺期已經初步成，2020年國內運動鞋服行業市場規模達到3150億元，2015~2019年年均復合增速保持在17.7%的高位。改革開放以來，隨著社會的不斷進步發展，我國國民生活水平正在逐步提高，全面健身意識不斷增強，人均體育消費水平驟增，體育用品行業前景廣闊[10]。截至2020年，我國經常參加體育運動的人數高達4.35億人，比2019萬，同比增長6.62%，有力地刺激了行業發展，從細分類目來看，不僅球類等傳統體育用品銷售收入穩步提升，新興、小眾的體育用品市場如冰雪、釣魚等也出現增長趨勢[11]。月3日，國務院日前的印發《全民健身計劃（2021－2025年）的通知》正式對外發布，將會有力推動體育產業高質量發展，使行業迎來新的黃金發展時期。3.1.2我國體育用品行業競爭環境分析——波特五力模型·波特波特教授于20世紀80年代初提出，他認為行業內競爭規模和程度由五種力量共同決定[12]。1體育用品行業中的頭部企業，會選擇市面上較為優質的原材料，所以供應商議價能力相對來說處于優勢。2[13]。因此，一般企業短時間內無法進入高端市場，其進入壁壘較高；中牌，其進入壁壘較低。3價格戰為主[14]，購買者的議價能力相對較強。4運動服飾方面替代品的替代能力逐漸增強。因此，企業既要注重科技創新提高產品創新程度，又要兼顧時尚的特征。5、行業內競爭者的競爭能力我國體育用品行業經過近40年的發展，競爭格局基本穩定。國內體育用品行業呈現則以安踏為主，開啟斐樂品牌，與國內其他品牌逐步拉開差距，向世界級企業集團靠近，穩坐國內第一把交椅。斐樂，國內路線國潮之風也被回力等休閑服飾行業蠶食。3.1.3李寧公司財務投資戰略分析1、投資力度不足，投資模式單一最基本的產品本身的提升。而研發支出、廣告及市場推廣支出可以很好的進行體現。如下表所示：表3.1李寧公司研發支出、廣告及市場推廣開支（單位：萬元）項目201820192020研發支出22879.836249.431805.3占收入比率%2.2%2.6%2.2%廣告及市場推廣開支109060.81,327,0131,279,541占收入比率%10.4%9.6%8.9%2020年呈現短暫下降趨勢；廣告及市場推廣開支占收入的比率逐步下降。表明李寧公對于司廣告宣傳的投資力度不足。表3.2李寧公司對內投資表（單位：萬元）項目201820192020固定資產830001039001,065,058無形資產233.92193.26190,746投資性房地產-119.27115,200表3.3李寧公司對外投資表（單位：萬元）項目201820192020權益性投資72800125700167200可供出售金融資產---際化戰略提供良好支撐。2、財務投資局限國內，投資效率低表3.4李寧公司對其他公司投資（截止日期為2020年12月31日）公司名稱主營業務公司名稱主營業務李寧艾高有限公司投資控股天津市寬貓咪兒童用品有限公司銷售體育用品李寧（北京）體育文化有限公司組織文化及藝術交流活動天津市越浩拓戶外用品有限公司銷售體育用品來賓成信材料有限公司制造及銷售體育用品上海紅雙喜股份有限公司制造及銷售體育用品廣西寧泰服裝有限公司制造及銷售體育用品北京悅網金服信息科技有限公司投資來賓成信材料有限公司制造及銷售體育用品湖北動能體育用品有限公司制造及銷售體育用品時，可以發現其投資主要在國內，并沒有與國際企業的合作，投資效率低，并不利于與李寧公司的國際化戰略[15]。3.2李寧公司會計政策和會計估計存在不足分析，李寧公司在會計政策和會計估計方面還存在以下不足之處。3.2.1存貨計價方式不合理就是最大的時尚。旨在打造時尚潮流品牌。因此，其服裝和鞋履等需要更多考慮季節流行性。當季新品定價會較價格出售，為緩解存貨狀況，只能給予消費者大幅折扣。3.2.2計提壞賬準備主觀性過強準。3.2.3固定資產計提折舊方式不客觀未計提完折舊時已經不再有相關價值。3.3訂單管理機制不完善，導致公司營運能力低20億元。隨著2015年創始人的回歸，一系列改革措施開始實行，但是到目前為止，李寧公司存貨方面的弊病仍然存在。存貨周轉率低的原因，現把銷售環節納入討論。3.3.1未建立有效的銷售模式李寧公司，后者自負盈虧。表3.5李寧公司直銷/經銷門店數量201820192020特許經銷店483851574763直接經營零售店150612921149為李寧公司的輕裝轉型之路提供支持。但是特許經銷店的店鋪數量仍然保持較高數額，并且在2019年還有上增趨式不僅可能導致款式過季，更嚴重的問題是產品生產沒有以市場需求為導向而是關注訂購商的訂購數量。除此之[16]。這項政策要求李寧導致李寧公司愈發沉重的庫存壓力。3.3.2公司營運能力不足對李寧公司進行營運能力的相關分析。企業的營運能力指標主要用于揭示企業資金運營周轉的情況，它是衡量公司經營管理和運用經濟資源效率的重。表3.6李寧公司營運能力指標營運能力指標2018年2019年2020年應收賬款周轉率10.1717.1721.48存貨周轉率4.665.345.35總資產周轉率1.311.301.07復，目前保持較好的水平。2020年較2019年沒有較大變化，維持在5左右，基本符合體育用品行業賒銷的銷售模式。總資產周轉率目前不佳，其在管理方面還存在一定的問題，運營能力還有很大的進步空間。3.4資本結構與業績趨勢不相適應3.4.1李寧公司業績趨勢命力。從哈佛分析模型中的財務分析維度出發，以凈利潤增長率和凈資產增長率兩個指標分析李寧公司的成長能力。表3.7李寧公司成長能力指標（單位：萬元）2018年2019年2020年凈利潤增長率13.28%109.65%38.83%總資產增長率16.31%43.77%19.21%2019年實現了凈利潤翻倍的亮眼成績，這都顯示出李寧公司目前成長能力不凡，成長動力高，企業進步空間巨大。，2018年至2020年三年內，凈資產收益率逐年增長，凈利率也保持2020年有小幅下降，但主要是受新冠肺炎疫情影響，對世界經濟造成了一定衰退，也給體育用品行業帶來了巨大沖擊。總的來說，李寧公司盈利能力狀態良好。3.4.2李寧公司資本結構目前體育用品行業賽道競爭愈發激烈，雖然李寧的市值倍數翻增，但是與安踏、耐克之間還存在非常大的距融資的方式。按照資金來源不同，可以將融資方式分為內源融資和外源融資；按照融資方式的不同，又可以分為債務融資和。在內源融資方面，李寧公司在2018年-2019年兩年內采取了低股利政策，將大部分利潤留在了企業內部。表3.8李寧公司2018年-2020年外源融資（單位：萬元）2018年2019年2020年短期借款---長期借款---應付債券---一年內到期非流動負債---股本融資5112.25589.818900可以看出，李寧公司在近三年內，其外部籌資全部來源于股本融資。雖然股本融資的財務風險較低，但其發行成本較高，后期對股利的分配回報也高。進一步分析李寧公司近三年資產負債率可以發現，其資產負債率水平較低，2020年僅為30.29%。通過以上分析，可以得出李寧公司現階段的融資方式太過單一，單純依賴股本融資，沒有發揮財務杠桿的作導致李寧公司綜合資本上升，甚至出現企業價值減少的情況。4對策及建議4.1改變對外投資戰略，加快品牌國際化升。[18]。鑒于目前國內外體育用品市場中低端產品接近飽術來制造一流的體育用品，在一二線城市與國際品牌進行激烈較量，努力在高端市場上創造高科技、高品質的產品。就運動鞋服市場來說，可以針對運動鞋服的風格、年齡段和消費群體進行了市場細分，并建立李寧品牌旗下的LI-NING為核心的潮流風格品牌，從而更好地滲透到各個消費領域，強化品牌的時尚和文化。其次，順應新媒體營銷趨勢，加大在宣發方面的投資力度，加強內容與媒介驅動，把握“國潮”之風，融入中國文化，借助“國潮”之勢走向世界舞臺。4.2選擇適當會計方法，提升財務管理能力4.3改善庫存管理方式，加快資產流動速度快資產流動速度[19]。4.4完善企業資本結構，順應自身經營態勢遇，合理運營財務杠桿，膽大心細的進行債務融資。5結語2018年-2020年的財務報表數據，首先闡述了哈佛分析模型相關理論基礎，接著從戰略分析、會計分析、財務分析以及前景分析四個維度對李寧公司在財務管理中出現的問題進行了分析：一是財務戰略難以適應目前體育用品行業競爭形勢：具體表現是李寧公司所處行業目前競爭較為激烈，其公司本身也處于尷尬地位，但其投資目光局限于國內，導致其在國際市場上的地位不易攀升；二是李寧公司會計政策和會計估計存在不足，主要是沒有考慮體育用品的季節性和流行性，對壞賬的估計過于主觀，研發型的固定資產并沒有提足折舊；三是訂單管理考核機制不完善，導致企業營運能力低，層層放大的“牛鞭效應”更加加劇了李寧公司的庫存壓力；四是資本結構與業績趨勢不相適應，在業績趨勢上漲的良好態勢下，融資模式過于保守單一。針對以上的問題，本文提出了四點相應建議。期待在未來的市場競爭中，李寧公司能夠重現品牌活力，提高市場份額，重回國內地位，在國際化進程中，能夠弘揚“國潮”，凸顯深層文化潛力。參考文獻[J].文體用品與科技,2020(09):5-6+82.[2]侯晉萍.哈佛框架下的財務報表分析:以A公司為例[J].經濟師,2012(01):176-177.DN公司財務分析研究[D].東北石油大學,2019.DOI:10.26995/ki.gdqsc.2019.000600.X鋼鐵企業中的應用研究[D].重慶理工大學,2020.DOI:10.27753/ki.gcqgx.2020.000046.[5]石冬蓮,王博.全球哈佛分析框架:文獻綜述與研究展望[J].財會月刊,2019(11):53-60.[6]KoriWaloweBlandina,M.A.MuatheStephen,MainaMwangiSamuel.FinancialandNon-FinancialMeasuresinEvaluatingPerformance:TheRoleofStrategicIntelligenceintheContextofCommercialBanksinKenya[J].InternationalBusinessResearch,2020,13(10).[7]P.SivaRajesh.AccountingProfessionalInnovativePersonnelTrainingModeundertheConceptofBusinessandFinanceIntegration[J].IndianJournalofPublicHealthResearch&Development,2017,2(12).[8]魯雨強.哈佛分析框架下的TCL集團財務分