財務報表分析

財務報表分析的起源和演變財務報表分析的概念、作用和內容財務報表分析的基本方法財務報表分析的框架和路徑第1章財務報表分析概論企業並購，不分析財務報表行不行？上市公司A收購非上市公司B的控股權。B公司的基本財務數據是：淨資產總額為1.2億元，當年的淨利潤為0.3億元。A公司聘請的資產評估師對B公司評估的結果是：成本法評估的淨資產價值為1.6億元，收益法評估的淨資產價值為3億元。而最終雙方股東確定的B公司淨資產的價值為3.6億元。請思考：購買企業，是購買總資產，還是淨資產？其價格確定應考慮哪些因素？如果讓你參與購買談判，你應該關注企業財務報表的哪些專案？引例信用分析投資分析內部分析第1節財務報表分析的起源和演變小結：

不同的發展階段，並不是後者對前者的否定，而是以後者為中心的兩者（或者三者）在分析中的並存。不同的報表使用者基於不同的資訊需求，會選擇不同的分析視角。財務報表分析的視角有：基於投資決策、基於信貸決策和基於管理決策。一、概念：

企業財務報表分析的概念有狹義與廣義之分。

狹義的概念是指以企業財務報表為主要依據，有重點、有針對性地對其有關專案及其品質加以分析和考察，對企業的財務狀況、經營結果進行評價和剖析，以反映企業在運營過程中的利弊得失、財務狀況及發展趨勢，為報表使用者的經濟決策提供重要資訊支持的一種分析活動。

廣義的概念是在此基礎上還包括公司概況分析、企業優勢分析（經濟環境、地理環境、資源、政策、行業、人才、管理等）、企業戰略實施情況分析、企業管理品質透視以及投資價值分析等。第2節財務報表分析的概念、作用和內容可以為投資者和債權人進行投資和信貸決策提供有用的資訊；可以為企業管理者進行經營決策提供有用的資訊；可以為投資者評價企業管理層受託責任的履行情況提供重要的資訊。二、財務報表分析的作用企業所有者企業債權人企業管理者政府經濟管理機構商品和勞務供應商顧客企業雇員社會公眾競爭對手三、財務報表分析的內容傳統的財務報表分析可歸納為三個主要方面：償債能力分析、營運能力分析和盈利能力分析。其中償債能力是財務目標實現的穩健保證，營運能力是財務目標實現的物質基礎，盈利能力是兩者共同作用的結果，同時也對兩者的增強起著推動作用。三者相輔相成，共同構成了傳統企業財務報表分析的基本內容。

第3節財務報表分析的基本方法結構分析法趨勢分析法比率分析法比較分析法專案品質分析法專案品質分析法的界定：通過對財務報表的各組成專案金額、性質以及狀態的分析，找出重大專案和異動專案，還原企業對應的實際經營活動和理財活動，並根據報表中各項目自身特徵和管理要求，在結合企業具體經營環境和經營戰略的基礎上對各項目的具體品質進行評價，進而對企業整體財務狀況品質做出判斷。在這種方法下，財務報表分析可以包括資產品質分析、資本結構品質分析、利潤品質分析以及現金流量品質分析，最終上升到財務狀況整體品質分析。專案品質分析法的特點：針對重大專案和異動專案制定個性化的分析方案還原專案背後的經濟活動透視財務品質背後的管理品質重視對報表附注的分析與利用，強調報表分析的會計色彩，挖掘專案的具體會計含義

完善會計準則（決策有用觀）——提升會計資訊的相關性——調整報表分析方法和分析工具——更好地滿足資訊使用者需求第4節財務報表分析的框架與路徑一、財務報表分析的框架基於投資決策基於信貸決策基於管理決策（一）需求導向的財務報表分析框架

1.基于投資決策的報表分析框架企業盈利能力分析企業投資風險分析未來盈利預測（包括會計利潤和現金流量）利用適當的價值評估模型估計企業的內在價值2.基於信貸決策的報表分析框架企業償債能力分析企業創造現金流能力分析企業發展前景預測和財務危機預警企業綜合信用風險評估3.基於管理決策的報表分析框架要視具體的管理行為和管理目的而定，呈現出靈活多樣的特點，因此難以加以統一概括。小結：無論是外部分析視角（投資者、債權人）還是內部分析視角（管理者），“企業前景預測”（包括盈利預測）是一項必不可少的環節。而對“企業發展前景”起決定作用的應是企業控股股東及管理者特徵（素質、偏好和稟賦等）、實施的戰略、管理特色和管理品質

——人的因素報表分析的目的不是揭示結果（估值），更重要的是為“結果”給出更為充分的分析依據——戰略與管理品質，從而減少主觀性和盲目性。

（二）本書的財務報表分析框架

財務狀況質量分析的視角：

內外部分析視角的融合強調財務狀況品質是戰略實施的財務後果注重挖掘數字背後的實際經濟活動，通過財務狀況品質透視企業管理品質背景分析：

對企業的經營背景進行分析，瞭解企業所處的經營環境和對自身經營戰略的選擇與表述，這是財務狀況品質分析的基礎和先行條件；會計分析：可借助財務報告中註冊會計師出具的審計報告，對企業財務報表的會計品質做出總體評價，這是保證財務狀況品質分析結論客觀性的必要條件；財務分析：比率分析；圍繞資產品質、資本結構品質、利潤品質以及現金流量品質等方面展開全面分析，這是財務狀況品質分析體系中最為核心的內容，也是進行管理品質透視的基礎；對企業經營戰略的遵守情況與實施後果予以分析，從而對企業管理品質進行透視；前景預測：二、財務報表分析的路徑本書的主要特色：針對傳統的比率分析方法的缺陷，結合作者提出的“企業財務狀況品質分析理論”，對教學思路和內容進行了變革和調整。以企業的基本財務報表及其附注為基礎，以企業財務狀況品質的主要方面——資產品質、資本結構品質、利潤品質、現金流量品質為核心；以財務狀況品質分析理論為財務報表分析框架，並與大量鮮活案例相結合，試圖通過對企業財務狀況品質進行分析來透視企業的管理品質。完備的教輔資源、開放式的教學環境：配有網上交流平臺、PPT、習題庫及參考答案、引例和案例的分析提示、學生案例庫以及課外閱讀材料。企業財務報告概述制約企業報表編制的基本會計假設制約企業報表編制的一般會計原則制約企業報表編制的相關法規體系上市公司的資訊披露制度第2章財務報表分析基礎財務資訊披露違規的後果——朗科科技2011

2013年4月18日，中國證券監督管理委員會下達了行政處罰決定書，對深圳市朗科科技股份有限公司（以下簡稱朗科科技）及相關人員進行處罰。行政處罰決定書認定，朗科科技存在未按規定披露簽訂《朗科國際存儲科技產業園建設協議書》、《朗科國際存儲科技產業園建設補充協議書》等事項。請思考：上市公司的財務資訊包括哪些內容？我國對上市公司資訊披露的管理體制和制約因素是什麼？引例基本財務報表資產負債表利潤表現金流量表股東權益變動表報表附注審計報告第1節企業財務報告概述關於合併財務報表與母公司財務報表關於年度財務報告與中期財務報告

會計主體（accountingentity）假設持續經營（goingconcern）假設會計分期（accountingperiods）假設貨幣計量（monetarymeasurement）假設第2節

制約企業報表編制的基本會計假設客觀性（objectivity）原則相關性（relevance）原則明晰性(clarity)原則可比性（comparability）原則實質重於形式(substanceoverform)原則重要性(materiality)原則謹慎（prudence）原則及時性（timeliness）原則權責發生制(accrualbasis)原則第3節

制約企業報表編制的一般會計原則《中華人民共和國會計法》（簡稱《會計法》）企業會計準則基本會計準則具體會計準則會計準則應用指南和解釋公告第4節

制約企業報表編制的相關法規體系招股說明書；上市公告書；定期報告，包括：年度報告和半年度報告、季度報告；臨時報告，包括：重大事件公告和收購與合併公告。除上述資訊外，中國證監會還對企業配股說明書、股份變動公告、以及一些法律文書的內容與格式作了約束。第5節上市公司資訊披露制度以本書附錄1中泛海建設2013年年報的部分內容為基礎，請思考：企業的基本財務報表包括哪幾張報表？四張報表之間的關係如何？案例分析資產負債表的作用資產負債表的結構與披露要求資產按照品質分類的理論流動資產品質分析非流動資產品質分析資產品質的總括分析從審計報告看資產品質——超日太陽2012

2013年4月24日，大信會計師事務所對上海超日太陽能科技股份有限公司（以下簡稱超日太陽）2012年度的財務報表出具了保留意見的審計報告。審計報告認定的導致無法表示意見的事項多與企業的資產品質有關。請思考：到底應該如何看待企業的資產品質問題呢？一、會計計量屬性歷史成本（historicalcost）重置成本（replacementcost）可變現淨值（netrealizablevalue）現值（presentvalue）公允價值（fairvalue）二、資產負債表的作用揭示企業擁有或控制的能用貨幣表現的經濟資源即資產的總規模及具體的分佈形態，瞭解企業的經營狀況，判斷企業的管理品質；評價企業的短期償債能力；評價企業的長期償債能力；對企業財務狀況的發展趨勢作出判斷；對企業各種資源的利用情況作出評價；對企業的財務狀況和經營成果作出整體評價。

資產負債表（主體部分）流動資產流動負債長期投資長期負債固定資產所有者權益無形資產與其他資產一、資產品質的內涵及品質特徵（一）資產品質的內涵資產的品質，就是指資產在特定的經濟組織中，實際所發揮的效用與其預期效用之間的吻合程度。不同專案資產的屬性各不相同，企業預先對其設定的效用也就各不相同。對資產品質的分析，必須結合企業特定的經濟環境，不能一概而論，要強調資產的相對有用性。（二）資產的品質特徵：盈利性變現性（或保值性）周轉性與其他資產組合的協同性（或增值性）相對性時效性層次性三、企業資產按照品質分類按照帳面價值等金額實現的資產按照低於帳面價值的金額貶值實現的資產按照高於帳面價值的金額增值實現的資產一、流動資產的含義及構成營業週期流動資產與特定資產的物理特性流動資產的實際構成與管理要求國家對使用庫存現金有較為嚴格的具體規定國家對銀行存款使用以及結算方式的有關規定企業應建立並嚴格執行貨幣資金內部控制制度貨幣資金品質的分析方法貨幣資金品質的分析方法分析企業日常貨幣資金規模是否適當分析企業在貨幣資金收支過程的內部控制制度的完善程度以及實際執行品質分析企業貨幣資金的自由度分析企業貨幣資金受匯率變動的影響程度分析企業當期貨幣資金餘額變動的恰當性和持續性分析交易性金融資產的品質特徵時，應關注其公允價值這一計量屬性，著重分析該專案的盈利性大小。具體地說，應從如下兩方面進行分析：分析同期利潤表中的“公允價值變動損益”及其在會計報表附注中對該專案的詳細說明分析同期利潤表中的“投資收益”及其在會計報表附注中對該專案的詳細說明較強的變現性關注其可能給企業的財務狀況造成的負面影響對債權的賬齡進行分析對債務人的構成進行分析對形成債權的內部經手人構成進行分析對債權的周轉性進行分析對壞賬準備政策進行分析金融資產發生減值的客觀證據應收賬款的減值測試方法對存貨的物理品質分析對存貨的時效狀況分析對存貨的品種構成分析通過對存貨的毛利率走勢進行分析，來考察存貨的盈利性通過對存貨的期末計價和存貨跌價準備計提的分析，考察存貨的變現性通過對存貨周轉率進行分析，考察存貨的周轉性預付賬款其他應收款應收股利、應收利息一年內到期的非流動資產是“垃圾桶”，也是“聚寶盆”警惕小專案潛伏的大危機危險信號：金額巨大長期掛賬流動資產自身結構的合理性流動資產整體周轉效率與行業特徵的吻合性考察商業債權的周轉效率考察商業債權與存貨的整體周轉狀況考察經營性流動資產的周轉狀況考察企業的行銷模式與採購模式的協調性考察流動資產對流動負債的保障性一、可供出售金融資產品質分析該專案的全部盈利只有在出售時才能在當期損益中體現出來，其盈利性的大小完全取決於出售價格與其初始購買成本之間的差額；關注其分類是否恰當，確認是否符合相應的標準，會計處理是否正確。盈利性分析變現性分析專案構成及其債務人構成分析持有至到期投資的減值情況盈利性分析長期股權投資方向對盈利性的影響長期股權投資年度內的重大變化對盈利性的影響長期股權投資所運用資產種類對盈利性的影響長期股權投資收益確認方法對盈利性的影響投資收益確認方法選擇偏好對盈利性的影響變現性分析通過分析長期股權投資減值準備計提的情況，也可在一定程度上反映出該專案的變現性。企業對投資性房地產的分類是否恰當，即企業是否將投資性房地產與固定資產、無形資產的界限作了正確的區分；分析該專案的盈利性是判斷其品質的重要因素。固定資產的取得方式與財務狀況的外在表現固定資產分佈和配置的合理性分析固定資產規模分析固定資產原值的年內變化情況分析固定資產的變現性分析固定資產的盈利性分析固定資產的周轉性固定資產與其他資產組合的增值性在建工程的品質分析無形資產會計披露的特點無形資產的盈利性分析無形資產的變現性分析無形資產與其他資產組合的增值性商譽的品質分析根本沒有變現性，盈利性的大小要視具體專案情況而定應注意企業是否存在人為將長期待攤費用作為利潤調節器的情況八、其他非流動資產九、遞延所得稅資產資產的總體品質分析增值品質獲現品質資產的結構品質分析資產結構的有機整合性資產結構與融資結構的對應性資產結構與企業戰略的吻合性關注主要的資產異動專案及其變動方向的品質含義關注主要的不良資產區域負債專案的構成與品質分析應交所得稅、遞延所得稅負債（資產）、會計利潤與應納稅所得額相互關係的分析所有者權益專案構成與品質分析資本結構與資本結構品質分析資產負債表的總括分析第4章資本結構品質分析兩個董事會並存與資本結構品質——九華山旅遊2012在上海九龍山旅遊股份有限公司2012年年度報告的“重要提示”部分，涉及兩個董事會並存、兩個董事會分別對年報部分資料持保留意見等特殊事項內容。普華永道中天會計師事務所有限公司為本公司2012年度財務報表出具“無法發表意見”的審計報告。請思考：公司為什麼會出現兩個董事會並存的情況？這表面看是董事會的運作問題，但實際上，深層次的原因則應該是企業的資本結構（主要是其中的股權結構）出現了問題。企業的資本結構對企業的長遠發展到底會產生什麼樣的影響？公司的戰略和運營將走向何方？引例一、流動負債的構成與品質分析1、流動負債的構成2、流動負債的品質分析（1）流動負債周轉分析（2）非強制性流動負債分析（3）企業短期貸款規模可能包含的融資品質資訊（4）企業應付賬款和應付票據數量變化所包含的經營品質資訊（5）企業稅金繳納情況與稅務環境第1節負債專案的構成與品質分析二、非流動負債的構成與品質分析1、非流動負債的構成2、借款費用的資本化處理3、非流動負債的品質分析（1）企業非流動負債所形成的固定資產、無形資產的利用狀況與增量效益（2）非流動負債所形成的長期股權投資的效益及其品質（3）非流動負債所對應的流動資產及其品質（4）預計負債分析

（一）或有負債的定義和或有負債的種類：擔保未決訴訟應收票據貼現應收賬款抵借（二）或有負債的品質分析三、或有負債品質分析第2節應繳所得稅、遞延所得稅負債（資產）、會計利潤與應納稅所得額相互關係的分析一、會計利潤與應納稅所得額項目會計利潤應納稅所得額計算依據以會計準則為依據以現行稅法為依據著眼點保護債權人和所有者利益保證財政收支平衡政策導向（不明顯）體現政府特定條件下的鼓勵與限制資訊使用者所有者、債權人等稅務部門基本原則的運用權責發生制權責發生制與收付實現制並存企業心態高估（不穩健）低估制約企業的機制外部註冊會計師審計解決稅務審計應納稅所得額＝收入總額－不徵稅收入－免稅收入－準予扣除專案－允許彌補的以前年度虧損二、應納稅所得額的確定（一）永久性差異定義：稅法與準則對收入、費用的確認標準不一致，由政策導向決定。三、會計利潤與應納稅所得額的數量差異永久性差異的表現：會計準則確認為收益，稅法不作為應納稅所得額的專案稅法作為應納稅所得額，會計準則不確認為收益的專案會計準則確認為成本、費用或損失，稅法不允許扣除的專案會計準則不確認為成本、費用或損失，稅法允許作為成本、費用或損失扣除的專案

（二）暫時性差異：定義：指資產或負債的帳面價值與其計稅基礎之間的差額。暫時性差異的產生原因暫時性差異的具體表現應納稅暫時性差異可抵扣暫時性差異暫時性差異與時間性差異的區別與聯繫

永久性差異的會計處理與報表披露暫時性差異的會計處理與報表披露——資產負債表債務法永久性差異與暫時性差異的報表披露所包含的品質資訊四、永久性差異和暫時性差異的會計處理與報表披露所包含的品質資訊一、所有者權益專案的構成二、所有者權益的品質分析1、所有者權益內部的股東持股構成狀況與企業未來發展的適應性2、資本公積所包含的品質資訊3、投入資本與留存收益的比例關係所包含的品質資訊4、關於企業的長期融資能力與償債風險第3節所有者權益專案構成與品質分析一、資本結構（一）股權結構（二）有代價的企業財務資源的來源結構（三）企業資產負債表右方的融資結構第4節資本結構與資本結構品質分析1、資本成本的水準與企業資產報酬率的對比關係：對資本進行成本效益分析對淨資產規模的影響二、資本結構品質分析理論2、企業資本來源的期限構成與企業資產結構的適應性（資金的用途，決定籌資管道）避免變現壓力降低資本成本

3、企業的財務杠桿狀況與企業承受的財務風險、企業的財務杠桿狀況與企業未來融資要求以及未來發展的適應性避免無法償還到期債務的本金和利息避免債權人權益受到侵害財務杠桿比率越高，進一步舉債的難度越大財務杠桿比率越大，未來發展的自有資金的依賴程度越大

4、企業股權結構與企業發展戰略的適應性股權結構主要指股權內部的股東持股構成狀況主要指普通股內部的構成控制性股東重大影響性股東非重大影響性股東

是誰在控制著企業？有沒有能力將企業引向光明的未來？

利益共同體下的產權博弈利益共同體下的控制權博弈利益共同體下的博弈均衡——利益相關者博弈的過程與結果制約企業長期發展

三、利益相關者視角下的資本結構品質分析資產負債表的右方（資本結構）揭示了企業可持續發展的保障機制：利益相關者利益的公平與和諧。從戰略管理的角度來看，企業各資源供給者之間利益的公平與和諧將有助於企業各資源供給者之間的這種產權與控制權博弈向均衡的方向發展，有助於企業資本結構的長期穩定。資本結構的長期穩定是企業可持續發展的決定性因素與保障機制。小結：瞭解企業的背景資料關注資產總體規模及其行業定位關注資產結構及其盈利模式關注主要的資產異動專案及其變化方向的品質含義關注主要不良資產區域關注對流動負債的保障程度關注企業負債融資發展的潛力（對總負債的保障程度）關注股權結構變化對企業產生的方向性影響利用資產負債表預測企業發展前景第5節資產負債表的總括分析利潤表的格式與結構利潤表收入的確認與計量利潤表費用類專案及其他專案的確認與計量利潤品質分析利潤品質惡化的主要表現利潤結構與盈利模式分析所有者權益變動表分析第5章利潤品質與所有者權益變動表分析引例：從審計報告看利潤品質——朗科科技2012在朗科科技2012年年度報告的“重要提示”部分，董事無法保證本報告內容的真實性、準確性和完整性，並給出幾點理由，提請投資者特別關注。請思考：這個案例的第一項、第三項事項表面涉及的是資產的品質問題，但實際是利潤的品質問題；第二項則直接與企業利潤的品質有關。那麼，如何看待企業利潤的品質？引例一、利潤表的格式單步式多步式在我國，企業利潤表採用的基本上是多步式格式。第1節利潤表的格式與結構綜合收益概念（all-inclusiveincomeconcept）綜合收益=淨收益+其他綜合收益其中，淨收益（或淨利潤）就是傳統意義上的稅後利潤，其他綜合收益指的是除淨收益以外在各個會計期間內的其他非業主交易引起的權益變動。與淨利潤相比，綜合收益包括了那些未實現的、超越損益表的利潤和損失的要素，能更好地反映當期淨資產的全部變動情況。綜合收益中的各項收益來源可能在穩定性、風險性和可預測性上有所不同，收益特徵可能彼此懸殊，這便需要掌握有關綜合收益各種組成內容的資訊，並加以深入分析。二、利潤表的結構利潤表的結構營業利潤=營業收入－營業成本－營業稅金及附加－銷售費用－管理費用－財務費用－資產減值損失±公允價值變動損益＋投資收益利潤總額=營業利潤+營業外收入－營業外支出淨利潤=利潤總額-所得稅費用綜合收益總額=淨利潤+其他綜合收益

一、收入的定義二、收入的特點三、收入的確認與計量（一）銷售商品收入（二）提供勞務收入（三）讓渡資產使用權收入（四）收入的披露第2節利潤表收入的確認與計量一、營業成本二、期間費用三、營業稅金及附加四、資產減值損失及公允價值變動損益五、投資淨收益六、營業外收入與營業外支出七、所得稅費用第3節費用類專案及其他專案的確認與計量對核心利潤實現過程的品質分析對利潤結構的品質分析對利潤結果的分析第4節利潤品質分析（一）營業收入的品質分析：

（預測收入的持久性）

賣什麼賣給誰靠什麼關聯方交易一、對核心利潤實現過程的品質分析

核心利潤＝營業收入－營業成本－營業稅金及附加－銷售費用－

管理費用－財務費用占總收入比重大的商品或勞務是企業過去業績的主要增長點體現過去主要業績的商品或勞務的未來發展趨勢分析1、營業收入的產品品種構成分析占總收入比重大的地區是企業過去業績的主要地區增長點；不同地區的消費者對不同品牌的商品具有不同的偏好；不同地區的市場潛力在很大程度上制約企業的未來發展。2、營業收入的地區構成分析關注以關聯方銷售為主體形成的營業收入在以下方面的非市場化因素：交易價格交易的實現時間交易量

3、與關聯方交易狀況：市場化運作狀況：

市場運作越不規範，企業營業收入的發展前景越不確定。4、部門或地區行政手段對企業業務收入的貢獻

必須強調費用的發生與效益的關係（二）營業成本

（三）銷售費用

（四）管理費用

（五）財務費用

（六）企業對利潤形成過程操縱的可能手段費用的管理重點是否就在於對費用的控制？【討論】

費用的另一種分類方式：基本不能降低的固定部分：折舊、人頭費、維持企業形象的基本支出與企業業務量成比例的變動費用與企業發展前景有關的費用：廣告費、研發費、人力資源開發費與人氣有關的費用

（一）利潤自身結構的品質分析1、毛利率的相對水準及其走勢2、企業自身經營活動的盈利能力3、企業資產管理品質和盈餘管理傾向4、企業利潤的持續性5、企業利潤的實現品質二、對利潤結構的品質分析（二）利潤結構與相應的現金流量結構的對應關係分析1、核心利潤產生現金淨流量的能力2、投資收益產生現金流入量的能力

同口徑核心利潤＝核心利潤＋折舊費用＋長期資產攤銷＋財務費用－所得稅費用與經營活動現金淨流量進行比較1、核心利潤產生現金淨流量的能力企業的投資收益主要有下列幾個來源管道：（1）金融資產處置收益；（2）金融資產持有期間取得的利息及股利收益；（3）長期股權投資轉讓收益；（4）權益法確認的長期股權投資收益；（5）成本法確認的長期股權投資收益。2、投資收益產生現金流入量的能力現金應回收金額＝現金流量表中的“取得投資收益收到的現金”金額

＋年末資產負債表中“應收股利”與“應收利息”之和－年初資產負債表中“應收股利”與“應收利息”之和在企業主要以長期股權投資和長期債權投資為主、且年內沒有發生投資轉讓的情況下，與本期投資收益相對應的現金應回收金額為：資產狹義營業利潤投資性資產廣義投資收益經營性資產營業利潤（三）利潤結構與資產結構之間的對應關係：各項目之間的對應關係：

核心利潤經營活動產生的現金流量投資收益收回投資收到的現金

利潤結構對應的現金流量結構資產結構經營性資產投資性資產取得投資收益收到的現金

狹義營業利潤經營活動產生的現金流量投資資產減值損失營業外收支淨額投資轉讓收益投資收益未實現損益核心利潤投資性房地產公允價值變動損益經營資產減值損失金融資產公允價值變動損益成本法確認的投資收益權益法確認的投資收益利息收益廣義投資收益經營性資產投資性資產投資收益的現金回款金額

利潤結構對應的現金流量結構

利潤結構的資產增值品質

利潤結構的現金獲取品質

線上專案（正常損益）

線下專案（非常損益）同口徑核心利潤資產結構主要關注利潤對應的資產的品質貨幣資金品質商業債權品質存貨品質固定資產品質長期股權投資品質三、對利潤結果的品質分析企業利潤品質惡化的主要表現有哪些？【小組討論】企業擴張過快

涉及的領域會驟然增多，經營風險加大。第5節企業利潤惡化的主要表現企業反常壓縮酌量性成本酌量性成本是指研究與開發支出、廣告費支出等管理層可以通過自己的決策而改變其規模的成本。反常壓縮可以看作是推遲發生，是為了粉飾當期利潤。

企業變更會計政策和會計估計正常情況下應遵循一致性原則；在不符合條件時作出變更，很可能是為了粉飾利潤。

應收賬款規模的不正常增加、應收賬款平均收賬期的不正常變長是放寬信用政策的信號可以刺激營業收入的立即增長，但影響資產品質

企業存貨周轉過於緩慢表明企業存貨出現積壓，影響銷售規模，影響獲利水準。

應付賬款規模的不正常增加、應付賬款平均付賬期的不正常延長企業支付能力下降

企業無形資產規模的不正常增加有可能將當期費用資本化

企業的業績過度依賴非主營專案謀求近期盈利，缺乏盈利的持久性

企業計提的各種準備過低充分利用利潤“調節器”為未來經營埋下“定時炸彈”

企業利潤表中的營業費用、管理費用等項期間費用出現不正常的降低出現隨業務量的上升而降低的現象

企業舉債過度資金緊張，支付能力下降

註冊會計師（會計師事務所）變更、審計報告出現異常

投資收益與相應的現金流量脫節，有利潤不分紅利潤中存在泡沫

經營活動主導型：以經營活動為內容，以消耗經營資產為基礎，以產生核心利潤和經營活動引起的現金淨流量為主要業績表現。對外投資主導型：以投資活動為內容，以消耗投資資產為基礎，以產生廣義投資收益和投資活動引起的現金流入量為主要業績表現。第6節利潤結構與盈利模式分析資產重組型：以對企業的經營資產或者投資資產進行重組為內容，以優化企業的經營資產或者投資資產為基礎，以產生利潤和相應的現金流量為業績表現。會計操縱型：以會計方法對財務資訊進行帳面調節為主要手段，在報表中直接“產生”利潤。

所有者權益變動表所有者權益變動表所包含的財務品質含義注意區分“輸血性”變化和“盈利性”變化注意所有者權益內部專案互相結轉的財務效應注意關注企業股權結構的變化與方向性含義注意會計核算因素的影響關注企業綜合收益的構成以及其他綜合收益所做的貢獻分析企業股利政策對所有者權益的影響第7節所有者權益變動表分析現金流量表及現金流量的分類現金流量的品質分析影響企業現金流量變化的主要原因分析第6章現金流量品質分析現金流量表異常的財務報表表現——華龍電子2012《股市動態分析》2012年7月5日發表了王柄根的《華龍電子IPO存疑：現金流異常，或涉財務操縱》文章，對華龍電子財務數據的各種異常現象進行了分析。財務數據顯示，2009年—2011年間，華龍電子每股經營活動產生的現金流量分別為0.36元、0.67元、0.06元，異常大幅下降是在2011年；再從每股淨現金流量上看，2009—2011年數據分別為0.05元、0.22元、-0.09元，每股淨現金流量在2011年已經出現負值。請思考：企業現金流量表的各個專案之間、現金流量表與其他報表之間的內在聯繫應該是怎樣的？如何認識現金流量品質？引例一、現金流量表及相關概念的含義現金、現金等價物、現金流量二、現金流量表的格式三、現金流量的分類第1節現金流量表及現金流量的分類經營活動現金流量：與生產商品、提供勞務、繳納稅金等直接相關的業務所產生的現金流量

投資活動現金流量：按投資方向分為：正常生產經營活動奠定基礎的長期資產對外投資形成的股權、債權

籌資活動現金流量：權益資本債務資本

不涉及現金流量的三類活動：經營活動：各種攤銷性費用，應計性費用；投資活動：用非貨幣對外投資：債轉股，股權互換；籌資活動：債務轉股本，非貨幣入資；非貨幣還債。

一、現金流量表主要專案的運轉規律分析（一）正常情況下的經營活動現金流量除了要維護企業經營活動的正常周轉外，還應該有足夠的補償經營性長期資產折舊與攤銷，以及支付利息和現金股利的能力。第2節現金流量品質分析（二）投資活動中的對外投資現金流量和經營性長期資產現金流量的補償機制不同，在整體上反映了企業利用現金資源的擴張狀況。（三）籌資活動的現金流量應該適應企業經營活動、投資活動的需要，在整體上反映企業融資狀況及其成效。

1．企業現金流量的結構與狀態體現了企業發展戰略的要求。2．在穩定發展階段，企業經營活動的現金流量應當有足夠的支付能力，並能為企業的擴張提供現金流量的支持。3．籌資活動現金流量能夠適應經營活動、投資活動對現金流量的需求，且無不當融資行為。二、現金流量品質以及現金流量的品質特徵（一）經營活動現金流量的品質分析1、充足性分析2、合理性分析（1）經營活動現金流入的順暢性分析（2）經營活動現金流出的恰當些分析（3）經營活動現金流量結構的合理性（4）經營活動現金流入和現金流出的匹配性分析（5）經營活動現金流量的年內分佈均衡性以及關聯方交易的影響程度3、穩定性分析三、現金流量的品質分析（二）投資活動現金流量的品質分析：1、投資活動現金流量的戰略吻合性（1）對內擴張或調整的戰略吻合性分析（2）對外擴張或調整的戰略性分析（3）對內對外投資相互轉移的戰略性分析2、投資活動現金流入量的盈利性（及效益）

（三）籌資活動現金流量的品質分析：1、適應性分析2、多樣性分析3、融資行為的恰當性分析

（四）現金流量表附注對企業現金流量品質分析提供的資訊含量1．將淨利潤調節為經營活動產生的現金流量2．不涉及現金收支的籌資和投資活動3．現金和現金等價物的具體內容與變化

某著名企業負責人說：企業資不抵債不一定破產清算，但企業如果沒有現金流量，就一定破產清算。思考：如何看待企業現金流量的作用？中西方關於破產的標準有何差異？思考題1999年上半年，某文章說：我國上市公司企業的現金流轉情況令人擔憂：企業經營活動與投資活動的現金流量之和小於零。思考：如何看待企業現金流量的“正”與“負”的問題？思考題影響經營活動現金流量變化的主要原因分析影響投資活動現金流量變化的主要原因分析影響籌資活動現金流量變化的主要原因分析第3節影響現金流量變化的主要原因分析企業合併的類型合併報表的相關概念合併報表編制的一般原理合併報表分析第7章合併報表分析合併財務報表“消失”的資金流向了哪里——泛海建設2013

在本書附錄1泛海建設的案例中，合併資產負債表的其他應收款和長期股權投資的規模遠遠小於上市公司自身資產負債表中的其他應收款和長期股權投資專案的規模。請思考：為什麼會出現這種債權、股權專案“越合併越小”的情況呢？合併財務報表“消失”了的資金流向了哪里？引例一、企業合併的界定二、企業合併的類型三、企業合併的主要原因第1節企業合併的類型一、合併報表合併報表與匯總報表、合併報表與個別報表二、合併範圍應當以控制為基礎予以確定三、商譽四、少數股權第2節合併報表的相關概念一、合併資產負債表二、合併利潤表第3節合併報表編制的一般原理一、從合併報表的基本編制看合併報表的特徵（一）合併報表主體僅是一個“會計主體”而非“法律主體”

合併報表所反映的會計主體，是會計意義上的“主體”，合併報表不反映任何現存企業的財務狀況和經營成果。第4節合併報表分析（二）合併報表的正確性主要體現為邏輯關係的正確性

合併範圍、合併報表編制方法的可選擇性以及合併報表的“表之表”特點，使得合併報表的外在表現呈現出彈性化的特性，合併報表編制的正確性不再體現為個別報表的“可驗證性”，而是體現為編制過程邏輯關係的正確性。

（三）合併報表資訊的決策有用性具有顯著差異

編制過程中對集團內部交易的剔除以及大部分專案的直接相加，使得對個別報表有意義的資訊在合併報表中或者消失、或者失去意義，從而導致了合併報表資訊的決策有用性與個別報表相比具有顯著的差異。

常規的比率分析方法在很大程度上失去意義償債能力分析財務風險分析營運能力分析合併報表不具有針對集團內特定企業決策的依據性二、合併報表分析中存在的主要問題（一）通過比較母公司報表與合併報表的相關專案，可以識別控制性投資所佔用的資源與控制性投資所撬動的增量資源1、控制性投資佔用的資源2、投資性投資所撬動的增量資源3、投資性投資撬動資源差異的原因分析三、合併報表中包含的財務品質資訊（二）合併報表可以展示企業集團所存在的資源規模及其結構；（三）合併報表可以揭示內部關聯交易的程度；（四）通過比較相關資源的相對利用效率來揭示企業集團內部管理的薄弱環節；（五）通過比較母公司利潤表和合併利潤表主要專案之間的差異，比較和評價母、子公司的基本獲利能力和費用發生的效率；（六）合併報表可以揭示集團在融資、行銷等方面的集權和分權管理模式；

（七）合併報表可以分析整個集團的現金流轉狀況和投融資運作狀況；（八）合併報表有助於瞭解整個集團的擴張戰略及其實施後果。

會計政策、會計估計變更和差錯更正關聯方關係及其交易的披露資產負債表日後事項審計報告所包含的品質資訊分部報告分析第8章財務報告的其他重要資訊分析壞賬準備估計變更與利潤波動——科龍電器

在上市公司科龍電器的某兩個相鄰年度的財務報告中，關於壞賬準備的計提，出現了不同的表述。請思考：在兩個相鄰年度的財務報告中的這種會計估計變更屬於什麼性質？企業為什麼會有這樣的變更？引例1重大差錯誰之過——廣西貴糖20132013年4月12日，廣西貴糖（集團）股份有限公司發佈《關於前期重大會計差錯更正的公告》，披露了該公司在財務報表中做出的前期重大會計差錯的更正事項。主要內容涉及原材料、預計負債、遞延所得稅資產等多個事項。請思考：上市公司會計處理怎會出現這麼多重大差錯？引例2會計政策變更會計估計變更前期差錯更正第1節會計政策、會計估計變更和差錯更正一、與關聯方關係及其交易有關的概念二、關聯方交易三、對關聯方交易的披露四、關聯方及其交易對企業財務品質分析的影響第2節關聯方關係及其交易的披露

一、資產負債表日後事項的含義及其種類調整事項非調整事項二、資產負債表日後事項對企業財務品質分析的影響第3節資產負債表日後事項一、企業報表審計的委託人及審計目標二、審計報告的作用三、審計意見的基本類型無保留意見、有保留意見、否定意見和無法表示意見四、審計報告所包含的品質資訊第4節審計報告所包含的品質資訊

報告分部的確定報告分部的資訊披露要求分部報告的分析第5節分部報告分析分析各報告分部的增長率及其變化原因比較各報告分部的相對盈利能力考察企業資產的分佈狀況瞭解各報告分部的銷售業務對外部客戶的依賴程度分部報告的分析：財務比率分析我國評價企業財務狀況的指標體系比率分析方法的正確運用企業財務狀況品質的綜合分析方法不同企業間進行比較分析時應注意的問題第9章財務報表的綜合分析方法財務決算報告與企業財務狀況的整體評價——銀泰資源2013

2014年月24日，銀泰資源股份有限公司發佈了《2013年度財務決算報告》，列明瞭公司主要會計報表專案及其變動原因、主要財務指標的情況。請思考：對於評價企業財務狀況的整體而言，這些資訊夠嗎？如果上述資訊不夠，那麼，應該怎樣做，才能對企業財務狀況的整體進行評價呢？引例償債能力比率盈利能力比率營運能力比率或活力比率現金流量比率綜合分析上市公司的特殊比率第1節財務比率分析短期償債能力比率營運資本＝流動資產－流動負債（1）流動比率＝流動資產/流動負債（2）速動比率＝速動資產/流動負債速動資產＝流動資產－存貨

長期償債能力比率（杠桿比率）（1）資產負債率＝負債總額/資產總額（2）權益比率＝股東權益總額/負債總額（3）利息保障倍數＝息稅前利潤/利息費用（4）固定支出保障倍數＝息稅前利潤總額/固定支出費用

盈利能力比率

（1）毛利率＝(營業收入－營業成本)/營業收入（2）營業利潤率＝營業利潤/營業收入（3）總營業費用率＝總營業費用/營業收入（4）銷售淨利率＝淨利潤/營業收入（5）總資產報酬率＝息稅前利潤/平均總資產×100%（6）股東權益報酬率＝淨利潤/平均股東權益

（不考慮優先股）

營運能力比率或活力比率（1）存貨周轉率存貨周轉率＝營業成本/平均存貨存貨周轉天數＝365/存貨周轉率（2）應收賬款周轉率應收賬款周轉率＝賒銷淨額/平均應收賬款應收賬款平均收款期＝365/應收賬款周轉率

（3）固定資產周轉率

固定資產周轉率＝營業收入/平均固定資產原值（4）總資產周轉率總資產周轉率＝營業收入/平均總資產

現金流量比率（1）現金與負債總額比率

（2）全部資產現金回收比率（3）再投資比率（4）到期債務本息償付比率（5）現金購銷比率（6）銷售現金比率（7）盈利現金比率

上市公司的特殊比率（1）每股盈餘（2）股票收益率（3）市盈率（4）股利支付率（5）每股淨資產（6）股利保障倍數

一、指標體系二、指標權數設置第2節我國評價企業財務狀況的指標體系一、會計報表自身的局限性二、財務比率分析方法的局限性三、一些財務比率的局限性1、償債能力2、活力3、盈利能力第3節比率分析方法的正確運用財務狀況以及高質量財務狀況的特徵企業財務狀況品質的綜合分析方法第4節企業財務狀況品質的綜合分析方法一、財務狀況以及高質量財務狀況的特徵（一）財務狀況的界定關於對財務狀況概念的認識，從目前的情況來看，主要有以下幾種認識：1．財務狀況是指企業的資產負債表狀況。2．財務狀況是指企業能用貨幣表現的某些方面。3.企業財務狀況反映的是企業針對現實或可能的財務風險而保持持續經營的能力。4.財務狀況是指反映公司基本面的財務狀態。

財務狀況應該是指通過資產狀況、債務風險狀況、資本投入與積累狀況、盈利狀況以及現金流轉狀況等方面所揭示出來的企業基本財務狀態。由於盈利狀況和現金流轉狀況都會通過特定專案最終影響到資產負債狀況，因而通過資產負債表所揭示出來的資產負債狀況是企業財務狀況的綜合體現。概括起來說，財務狀況可以從財務角度反映企業經營活動的健康狀況，它是企業戰略實施的財務後果，是企業內在價值的決定因素，是企業持續經營的基本保障。本書對財務狀況的界定：資產品質資本結構品質利潤品質現金流量品質（三）財務狀況品質與財務品質的區別（二）財務狀況品質的界定：1．企業具有一定的盈利能力，利潤結構基本合理2．企業各類活動的現金流量周轉正常3．資產品質較好，企業的資產結構能夠滿足企業短期和長期發展以及償還債務的需要。4．資本結構較為合理，資本結構品質較好。（四）高質量財務狀況的特徵背景分析會計分析財務分析與管理透視前景預測二、企業財務狀況品質的綜合分析方法

（一）背景分析企業的基本情況與行業分析企業自身對經營活動及經營戰略的表述企業競爭環境與競爭優勢政策法規環境對企業提供的機會或者形成的制約企業的控制性股東及其狀況、企業發展沿革及主要人力資源狀況等等（二）會計分析財務報表數據是經過一套複雜的會計程式加工後生成的財務資訊，資訊品質本身會受到諸如會計原則的制定和執行品質、會計政策的選擇品質、審計品質、資訊披露品質等眾多因素的影響。由於不同類型的審計意見蘊含著極為豐富的會計品質資訊，因此，可以簡單通過分析審計師的措辭和對相關事項的說明，從整體上對企業財務報表的會計品質做出判斷，而不必再開展單獨的會計分析程式。（三）財務分析與管理品質透視1、財務比率分析（需結合準則的變化添加新的比率）償債能力比率：流動比率、速動比率、杠桿比率、利息保障倍數等盈利能力比率：毛利率、核心利潤率、銷售淨利率、股東權益報酬率、資產報酬率、以及每股收益等營運能力比率：商業債權周轉率（應收票據與應收賬款之和）、存貨周轉率、流動資產周轉率、固定資產周轉率、總資產周轉率、經營性資產周轉率、商業債務（應付票據與應付賬款之和）平均付賬期等2、財務狀況品質分析（1）圍繞資產負債表進行分析，評價資產品質在資產負債表觀下，企業的利潤是建立在資產真實價值基礎上的資產利用效果的最終體現，強調資產在價值轉移、處置以及持有過程中的增值品質（計提的資產減值損失可視為該項資產在持有過程中產生的負增值）。因此，有必要分析資產的個體品質和整體品質。資產的個體品質與整體品質評價：對於資產負債表中的主要資產專案，可以按照盈利性、周轉性、變現性（即保值性）以及與其他資產組合的協同性等幾個方面逐項考察其個體品質。而對於企業資產的整體品質，可通過考察資產結構（經營性資產與投資性資產的相對比例）與企業經營戰略、經營特點的吻合性，資產整體的增值性和獲現性等方面，來加以綜合評價。對於資產金額發生重大變化的專案，還要分析其變動的幅度、變動原因以及此項變化對企業財務狀況造成的方向性影響，從而對企業的資產管理品質做出判斷與分析。（2）圍繞資產負債表進行分析，評價資本結構品質企業資金成本的水準與企業資產報酬率的對比關係；企業資金來源的期限構成與企業資產結構的適應性；企業的財務杠桿狀況與企業財務風險、企業的財務杠桿狀況與企業未來融資要求以及企業未來發展的適應性；企業所有者權益內部的股東持股構成狀況與企業未來發展的適應性等。此外，還應關注資本結構中所蘊藏的利益相關者在產權、控制權等方面的博弈過程與結果，是否推動或制約著企業長期發展。（3）圍繞利潤表進行分析，評價利潤品質分析利潤的內在