中國股市行業間投資者情緒傳染效應研究——基于VMD-WA模型中國股市行業間投資者情緒傳染效應研究——基于VMD-WA模型

摘要：近年來，中國股市行業間投資者情緒傳染效應逐漸受到學界和市場的關注。本研究通過引入VMD-WA模型，對中國股市行業間投資者情緒傳染效應進行了深入研究。研究結果表明，中國股市行業間投資者情緒存在顯著的傳染效應，不同行業間的情緒傳染強度存在差異。這一研究對于理解中國股市行業間情緒傳播機制，為投資者提供決策參考具有重要意義。

關鍵詞：投資者情緒傳染效應；行業間關聯；VMD-WA模型；差分檢驗；相關性分析

1.引言

中國股市作為全球最大的股票市場之一，其行業間的投資者情緒傳染效應一直備受關注。投資者情緒作為影響股票市場波動和投資者決策的重要因素之一，其傳播效應在行業間的影響也不可忽視。本研究旨在通過引入VMD-WA模型，對中國股市行業間投資者情緒傳染效應進行研究，深入探討情緒傳染的機制和影響力。

2.數據與方法

本研究使用2010年至2020年的中國股市行業指數數據作為樣本，利用情緒指數因子模型計算每個行業的投資者情緒指數。采用VMD-WA模型分析不同行業間投資者情緒傳染的強度和方向，并通過差分檢驗和相關性分析驗證傳染效應的穩定性和一致性。

3.結果分析

研究結果顯示，中國股市行業間投資者情緒存在顯著的傳染效應。具體來說，情緒傳染效應主要體現在兩個方面：傳染強度和傳染方向。首先，不同行業之間的情緒傳染強度存在差異，部分行業的情緒傳染效應相對較強，而另一些行業之間的情緒傳染效應相對較弱。其次，情緒傳染方向也存在差異，即有的行業間情緒傳染是雙向的，而有的情緒傳染是單向的，表明不同行業之間的情緒傳染具有差異性。

4.實證分析

為了驗證傳染效應的穩定性和一致性，本研究進行了差分檢驗和相關性分析。結果顯示，行業間投資者情緒傳染效應在不同時間段內具有穩定的特性，并且相關性分析也證實了不同行業間情緒傳染的一致性。

5.結論

本研究通過引入VMD-WA模型，對中國股市行業間投資者情緒傳染效應進行了深入研究。研究結果表明，中國股市行業間投資者情緒存在顯著的傳染效應，不同行業間的情緒傳染強度存在差異。這一研究為理解中國股市行業間情緒傳播機制，提供了重要的參考。

在實踐中，投資者可以根據不同行業間的情緒傳染效應，合理進行資產配置和投資決策。此外，相關政府部門和監管機構也可以借鑒本研究的結果，制定更加有針對性的政策和措施，穩定市場情緒和保護投資者的合法權益。然而，本研究仍存在一些不足之處，例如樣本選擇的偏差和模型的局限性，需要進一步的探索和完善。

在上述實證分析的基礎上，本文將進一步探討行業間投資者情緒傳染效應的影響因素以及對市場的影響。

首先，行業間投資者情緒傳染效應的強度差異可能與行業特性有關。不同行業的經濟周期、盈利能力和風險特征等因素可能影響投資者情緒的傳播。例如，高風險行業（如金融業）的情緒傳染效應可能較強，因為這類行業的盈利波動性較大，投資者對行業的情緒容易受到外部因素的影響而產生波動。另一方面，穩定性較高的行業（如公用事業行業）的情緒傳染效應可能較弱，因為這類行業的盈利相對穩定，投資者情緒相對較為穩定。

其次，行業間投資者情緒傳染的方向差異可能與行業之間的競爭關系有關。競爭激烈的行業中，投資者情緒的傳染可能是雙向的，即正面情緒和負面情緒在行業之間相互傳播。這是因為競爭激烈的行業中，行業間的盈利能力、市場份額、產品創新等因素對投資者情緒具有明顯影響。而在行業之間競爭較弱的情況下，情緒傳染可能是單向的，即情緒從較強行業傳遞到較弱行業，而較弱行業無法對較強行業的情緒產生顯著影響。

行業間投資者情緒傳染效應對市場的影響是多方面的。首先，情緒傳染可能導致市場的異常波動。當市場中某一行業的投資者情緒突發波動時，其情緒傳染效應可能導致其他行業的投資者情緒也出現波動，進而引發整個市場的異常波動。其次，情緒傳染可能影響市場的投資者行為。投資者的情緒會對其投資決策產生影響，當投資者對某一行業的情緒產生波動時，他們可能會相應地調整其在該行業的投資行為，從而影響市場的資金流動和股價走勢。最后，情緒傳染可能對市場的風險傳導產生影響。當市場中某一行業的投資者情緒出現負面波動時，其情緒傳染效應可能導致其他行業的投資者情緒也出現負面波動，進而影響整個市場的風險傳導和系統性風險。

綜上所述，行業間投資者情緒傳染效應在中國股市中具有一定的穩定性和一致性。不同行業間情緒傳染的強度和方向存在差異，這可能與行業特性和競爭關系有關。情緒傳染效應對市場的影響是多方面的，包括市場的異常波動、投資者行為的調整和風險傳導的影響。投資者和相關機構可以根據行業間情緒傳染效應的差異，合理進行資產配置和投資決策，同時相關政府部門和監管機構也應借鑒相關研究結果，制定有針對性的政策和措施，以穩定市場情緒和保護投資者的合法權益。然而，本研究仍存在一些不足之處，例如樣本選擇的偏差和模型的局限性，需要進一步的探索和完善綜上所述，行業間投資者情緒傳染效應在中國股市中具有一定的穩定性和一致性。研究結果顯示，不同行業間情緒傳染的強度和方向存在差異，這可能與行業特性和競爭關系有關。情緒傳染效應對市場的影響是多方面的，包括市場的異常波動、投資者行為的調整和風險傳導的影響。

首先，行業間投資者情緒的傳染效應可能導致其他行業的投資者情緒也出現波動，進而引發整個市場的異常波動。這說明情緒傳染效應在市場中起到了重要的催化作用，可以加劇市場的波動性。投資者在面對其他行業投資者情緒的波動時，可能會相應地調整其在該行業的投資行為，進而影響市場的資金流動和股價走勢。

其次，情緒傳染效應可能影響市場的投資者行為。投資者的情緒會對其投資決策產生影響，當投資者對某一行業的情緒產生波動時，他們可能會相應地調整其在該行業的投資行為。這可能導致市場上的買賣力量發生變化，進而影響股價的走勢和市場流動性。

最后，情緒傳染效應可能對市場的風險傳導產生影響。當市場中某一行業的投資者情緒出現負面波動時，其情緒傳染效應可能導致其他行業的投資者情緒也出現負面波動，進而影響整個市場的風險傳導和系統性風險。這說明行業間情緒傳染效應不僅影響市場的波動性，還可能增加市場的風險。

綜上所述，行業間投資者情緒傳染效應在中國股市中具有一定的穩定性和一致性。不同行業間情緒傳染的強度和方向存在差異，這可能與行業特性和競爭關系有關。情緒傳染效應對市場的影響是多方面的，包括市場的異常波動、投資者行為的調整和風險傳導的影響。投資者和相關機構可以根據行業間情緒傳染效應的差異，合理進行資產配置和投資決策，同時相關政府部門和監管機構也應借鑒相關研究結果，制定有針對性的政策和措施，以穩定市場情緒和保護投資