《公司金融》綜合練習：(P/A,10%,5)=3.7908(P/A,6%,10)=7.3601，(P/A,12%,6)=4.1114，(P/A,12%,10)=5.6502，(P/S,10%,2)=0.8264，(P/F,6%,10)=0.5584，(P/F,12%,6)=0.5066(P/A,12%,6)=4.1114，(P/A,12%,10)=5.6502一、單項選擇題〔以下每題的備選答案中，只有一個符合題意的正確答案。302分〕反映債務與債權人之間的關系是〔〕A、企業與政府之間的關系 債權人之間的財務關系C、企業與債務人之間的財務關系 D、企業與職工之間的財務關系〔〕A、有形固定資產加上無形固定資產 B、銷售收入減去銷貨本錢C、現金流入量減去現金流出量 D、負債的價值加上權益的價值公司短期資產和負債的治理稱為〔〕A營運資本治理 B代理本錢分析 C資本構造治理 D資本預算治理反映股東財寶最大化目標實現程度的指標是〔〕A、銷售收入 B、市盈率 C、每股市價 D凈資產收益率企業財務治理的目標與企業的社會責任之間的關系是〔〕A、兩者相互沖突 兩者沒有聯系C、兩者既沖突又統一 、兩者完全全都財務治理的目標是使〔〕最大化。A公司的凈利潤 C、公司的資源 值B、每股收益 D現有股票的價以下陳述正確的選項是〔。A、合伙制企業和公司制企業都有雙重征稅的問題D、各種企業組織形式都只有有限的壽命期公司制這種企業組織形式最主要的缺點是〔〕A、有限責任 B、雙重征稅C、全部權與經營權相分別 D、股份易于轉讓違約風險的大小與債務人信用等級的凹凸〔〕A、成反比 B、成正比 C、無關 D、不確定反映企業在一段時期內的經營結果的報表被稱為〔〕A、損益表 B、資產負債表 C、現金流量表 D、稅務報表將損益表和資產負債表與時間序列某一時點的價值進展比較的報表稱為〔。A、標準化報表 B、現金流量表 C、定基報表 D、構造報表杜邦財務分析法的核心指標是〔。A、資產收益率 B、EBIT C、ROE D、負債比率一般年金屬于〔〕A、永續年金 B、預付年金C、每期期末等額支付的年金 D、每期期初等額支付的年金企業發行債券，在名義利率一樣的狀況下，對其最有利的復利計息期是〔〕A、1年 B、半年 C、1季 D、1月50010%，其現值為〔〕元。A、1994.59 B、1565.68 C、1813.48 D、1423.21甲方案在五年中每年年初付款2000元，乙方案在五年中每年年末付款2000元，假設利率一樣，則兩者在第五年年末時的終值〔〕A、相等 B、前者大于后者C、前者小于后者 一種D〔〕AB、標準離差率不同，C、預期收益不同，D、將來風險酬勞一樣相關系數衡量的是〔 〕A、單項證券收益變動的大小 向BC、單項證券收益變動的方向 D、股票價格的波動性債券持有人對債券要求的酬勞率一般被稱為〔〕AB、面值，CD、到期收益率其他狀況不變，假設到期收益率〔〕票面利率，則債券將〔。ABCD、高于、折價出售預期下一年安排的股利除以當期股票價格得到的是〔〕AB、股利收益率，C、資本利得收益率，D、內部收益率Jack’sConstructionCo.有80,000份流通在外的債券這些債券均依據面值進展交易，市場中具有一樣特征的債券的稅前到期收益率為8.5％。公司同時有4百萬流通在外的一般股該股票的貝塔系數為市場價格為40美元每股假設溢價是8％，稅率為35％，則該公司的加權平均資本本錢是〔 。A、7.10%B、7.39%C、10.38%，D、10.65%DeltaMare公司總經理收到各部門下一年度資本投資的工程申請，他打算按〔AB、收益率決策，CD、硬性資本預算Toni’sTool公司正預備購置設備，可供選擇的設備在價格、營運本錢、壽命期等方面各不一樣，這種類型的資本預算決策應〔。A、使用凈現值法C、使用約當年金本錢法D、使用折舊稅盾方法認為公司的價值獨立于資本構造的理論是〔。1，C、MM2，D、有效市場假說下述關于破產本錢的描述哪一項為哪一項正確的？B、公司的債權人比股東更有動力阻擋企業破產C、當公司陷入財務危機時，其資產會變得更有價值D、有價值員工的流失是一種間接的破產本錢信號模型主要探討的是〔。A、金融契約事前隱蔽信息的逆向選擇問題，B、金融契約事后隱蔽行動的道德風險問題，C、公司的股利政策向治理層傳遞的信息，D、公司的治理層通過投資決策向資本市場傳遞的信息公司發行股會導致〔。A、公司的掌握權被稀釋 B、公司的股價上升C、公司的融資本錢提高 D、公司投資時機的增加資本利得適用一樣的所得稅率，兩者的納稅效果仍舊會不同，由于〔 〕A、資本利得納稅是實際發生的，而股利納稅只在帳面表達B、股利納稅是實際發生的，而資本利得納稅只在帳面表達C、股利所得稅在股利分派之后交納，而資本利得稅可以延遲到股票出售的時候D、資本利得稅在股利分派之后交納，而股利所得稅可以延遲到股票出售的時候某鋼鐵企業并購某石油公司，這種并購方式屬于〔〕A、杠桿收購，B、橫向收購，C、混合收購，D、縱向收購二、多項選擇題〔以下每題的備選答案中，有兩個或兩個以上符合題意的正15個小題，2分,〕以下屬于公司的資金來源的有〔〕A、發行債券取得的資金B、累計折舊C、購置政府債券D、取得銀行貸款E、購置其他公司的股票企業通過籌資形成的兩種不同性質的資金來源是〔〕A、流淌資金，B、存貨，C、債務資金，D、權益資金，E、應收帳款股東財寶最大化作為企業財務治理的目標，其優點有〔〕A、有利于抑制企業在追求利潤上的短期行為，B、考慮了風險與收益的關系，C、考慮了貨幣的時間價值，D、便于客觀、準確地計算，E、有利于社會資源的合理配置金融市場利率的打算因素包括〔〕A、純利率，B、通貨膨脹補償率，C、流淌性風險酬勞率，D、期限風險酬勞E、違約風險酬勞率〔〕A、股利政策，B、凈營運資本決策，C、資本預算決策，D、資本構造決策，E、公司促銷決策完整地描述一項現金流通常需要具備以下要素〔〕A、現金流的引致主體，B、現金流的金額，C、現金流的用途，D、現金流E、現金流的發生時間以下收益率屬于尚未發生的有〔〕A、實際收益率，B、無風險收益率，C、要求的收益率，D、持有其收益率，E、預期收益率市場投資組合是〔。A、收益率為正數的資產構成的組合，B、包括全部風險資產在內的資產組合，C、由全部現存證券依據市場價值加權計算所得到的組合，D、一條與有效投資E、市場上全部價格上漲的股票的組合以下不屬于優先股股東的權利的是〔〕AB、股利優先權，CDE、股票轉讓權打算債券收益率的因素主要有〔〕A、債券的票面利率，B、期限，C、購置價格，D、市場利率，E、發行人在對獨立工程的決策分析中，凈現值NPV、獲利力量指數PI〕益率〔IRR〕之間的關系，以以下示正確的選項是〔〕ANPV>0時，IRRBNPV<0時，IRR<0,CNPV>0時，PI>1，DNPV=0時，PI=1，EIRR>0時，PI>1在A、削減股東監視經營者的本錢，B、可以用債權回購股票削減公司股份，C、D、破產機制會削減代理本錢，E、可以改善資本構造以下哪些因素影響公司的資本構造決策〔。A、公司的經營風險，B、公司的債務清償力量，C、治理者的風險觀，D、治理者對掌握權的態度公司是否發放股利取決于〔。ABCD、E、政府的干預收購的會計處理通常有〔〕等方法。ABCDE、銷售百分比法三、推斷題〔302分〕財務治理對資金營運活動的要求是不斷降低營運的本錢和風險。廣義資本構造包括負債權益比確實定以及股利支付率確實定兩項主要內容。的時間因素和風險因素。是無法協調的。的。通貨膨脹溢價是指已經發生的實際通貨膨脹率而非預期將來的通貨膨脹率。可以理解為“舊貨市場”。杜邦分析系統圖的核心是總資產酬勞率。企業的銷售增長率越高，反映企業的資產規模增長勢頭越好。營運資本持有量的凹凸，影響著企業的收益和風險水平。無風險酬勞率就是加上通貨膨脹率以后的貨幣的時間價值。現值大。相關系數介于-1和1之間；其數值越大，說明其相關程度越大。投資組合的有效集是最小方差組合向下的一段曲線。權益性投資比債券型投資的風險低，因而其要求的投資收益率也較低。不會影響該公司債券的市場價格，但會影響該公司的股票價格。由于市場利率上升同一幅度引起的債券價值下跌的幅度。等于凈利潤與折舊之和。在工程周期內進展一次決策的狀況。括風險因素的貼現率，然后再進展工程的評價。加權平均資本本錢就越大。企業的最正確資本構造是使公司每股收益最大化的資本構造。資工程，公司一般會發行股籌資。到達每股收益無差異點時，公司選擇何種資本構造對股東財寶沒有影響。。假設比資本資產定價模型(CAPM模型)更少、更合理。現社會效益最大化。獨資企業的利潤被征收了兩次所得稅。四、簡答題〔65分〕公司金融學與財務治理學之間是什么關系？企業籌集長期資金的方式有哪些？公司財務治理的目標是什么？為什么？為什么說公司這種企業組織形式融資比較便利？簡述影響債券價值的因素。用于解釋合理資本構造的權衡理論主要思想是什么？五、計算題〔155分，寫出計算過程〕300175000125000美200000美元。試計算公司的應稅所得。1.5。計算公司的銷售凈利潤率和負債比率。60$150,00$3,000,000.6權益資本收益率為多少？假設你打算10年后買一套住房，這種戶型的住房當前價格為100000美元，1010%10依據債務合同，Aggarwal101000101000上投資700美元，在一個債券賬戶上投資300美元。估量股票賬戶的酬勞率是11%，債券賬戶的酬勞率是7%。當你退休時，你將把你的錢歸總存入一個酬勞2514%5%這支股票期望酬勞率是多少？DTO公司在市場上有一支票面金額為1000元，票面利率為8%10年到期YTM為6%多少？每半年付息一次。假設這些債券目前是以面值的97%，YTM是多少？7012%司目前的政策為固定股利增長率，那么目前的股利每股是多少？OldCountry司承受3司有以下兩個工程可以選擇，它應當承受哪一個？〔金額單位：美元〕年份〔A〕〔B〕0－50,000-70,000130,0009,000218,00025,000310,00035,00045,000425,000Say持6%45美元，公司的權益本錢是多少？P103000012656001000Q40000104400QP1000012%QPOutbox25%的股票股利，股票將在明天除息〔股票股利的挨次表和現金股利相像〕15000股股票流通在外。除息價格是多少？市場價值資產負債表〔單位：美元〕現金190000債務160000固定資產330000權益360000總計520000總計520000Britton4個投資工程，有關信息如下表。公司的加權平均資本40%60%；可用于有多少可以用于支付現金股利？工程ABCD投資規模＄275,000＄325,000＄550,000＄400,000IRR17.50%15.72%14.25%11.65%15分，請依據下面的內容，按要求進展闡述或解答〕Winnebagel4500030000輛房車，并以每輛85000美元的價格銷售12000輛豪華摩托艇。公司想要引進一種輕松型車2100012000美元。一個獨立的參謀判定，假設引進這種車，每年將使目前的房車多銷售5000輛，但輛。在評估這個工程時，年銷售收入額應當是多少？為什么？Massey機器商店為了提高生產效率，正在考慮一個4年期的工程。購置一臺480000160000美元。該機器適用MACRS570000美元。此外，剛開頭0003000美元。35%14%，Massey是否應當購置這臺機器？某企業正在評估一項購置生產設備的投資工程。假設企業購置該生產設備需要1000000元，估量使用年限為5年，承受直線法計提折舊，到期無殘值收入。1800002075000033%，12%。1〕NPV值。〔2〕當銷售量削減1000件時，檢測NPV相對于銷售量變化的敏感程度。參考答案一、單項選擇題1-5BDACC6-10DBBAA11-15CCCAB16-20BCBDD21-25BCCCB26-31DAACBC二、多項選擇題1.ABD2.CD3ABCE.4.ABCDE5.ABCDE6BDE.7.CE8.BC9.ACDE10.ABC11.ACD12.ABCD13.ABCD14.ABC15.BC三、推斷題1-5×√√××6-10×√√××11-15√√√××16-20×××√×21-25××××√26-30×√√××四、簡答題財務治理是關于資產的購置、融資和治理的科學〔1分；從內容上看，財務財務治理2分；由于公司財務治理包含了全部的理財原理和思想在內，在實踐中的用途最廣，因而狹義的財務治理學就是指公司財務治理即公司金融學〔2分。①折舊——內部籌資〔１分——內部籌資〔１分——〔１分——〔１分——外部直接權益籌資〔１分。股東財寶最大化，其載體是股票的市場價格〔2分慮了風險因素1分，考慮了貨幣的時間價值〔1分金的本錢〔1分。有限責任；股份簡潔轉讓；永續經營；融資比較便利。債券價值與投資者要求的收益率當前市場利率成反向變動關系1分〔1分；債券的票面利率與債券價格的波動幅度成反比關系〔1年期債券〔1分；當市場利率變動時，長期債券價格的波動幅度大于短期債券的波動幅度1分；債券價值對市場利率的敏感性與債券所要產生的預期將來現金流的期限構造有關〔1分。MM〔公式略〕在這個公式中，隨著負債節稅的增加，兩種本錢的現值也隨負債一同增加：=()+()五、計算題1.答：應稅收入=5000000-3000000-175000-125000-200000=1500000的納稅〕=7500+6250+8500+91650+396100=510000PM

NI

NI A

ROA 1

12%1

8%Sales A Sales TATO 1.5D1E

1

ENI

1ROA

112%

52%A A NI A ROE 25%TA(1-D )ADSONI PMSales PM(360AR) 4%TA(1-D )ADSO3. ROE TATA(1-D )A

603,000,000(1-0.64)

3.33%4.10年后的房價，再求年償債基金。FV 10000FVIF 1000001.6281689010

510PMT〔FVIF 〕10 1010PMT=1689015.937依據FV10

PMT〔FVIFA

〕9%10得PMT=1000萬658197.855. 15.1933025年提30年的現值儲蓄現金流的終值＝提款現金流的現值030儲蓄現金流的終值＝提款現金流的現值03055FV＝PMTFVIFA

700〔1＋t1rs 11％r〔 ，30×12〕12(1

11%

)3601＝700

12 =1963163.8211%12債券投資的終值為FV＝PMTFVIFA

300〔1＋t1〔rB 7％〔r，30×12〕(1

127%)3601＝300

12 =365991.307%12由題FV＋FV＝1963163.82＋365991.30＝2329155.11＝PVS B 30PV＝PMTPVIFA

1-＝PMT

1(1r)n30 r，n r11119％12

解得PMT＝19546.19RRi

(Ri

R)5%1.3(14%5%)16.7%f8.由題得，每年支付利息I10008%80n I M 10 80 1000P t 1

(1YTM)t (1YTM)n

(16%)t (16%)10807.360110000.55841147.219.由題得，目前市場價格為P97%1000970tPn I Mt依據公式

(1YTM)t (1YTM)n970

10008.6%12YTM

1000YTM得

(1 )t2

(1 )202 解得YTM9.0625%10.依據股利增長模型V=csD

D 得k1k g CS1CSD

1g，DPD0又由于1P

g kCS

12%，得1g6%P01D1P0

D0

(16%)70

06% 解得D0

3.96即目前股利每股為3.96美元。11.〔1〕工程A：前兩年的現金流入量=30,000+18,000=48,000〔美元〕A還需$2,000(=50,000-48,000)的A的回收期為：22,0002.20(年)10,000A可以被承受。B：前三年的現金流入量=9,000+25,000+35,000=69,000〔美元〕B還需$1,000(=70,000-69,000)的B的回收期為：3 1,000 3.002(年)425,0003B應當被放棄。綜上所述，假設設定的取舍時限為3年，則應選擇工程A而放棄工程B。D0

2.45,g6%,P0

45，依據股利持續增長的股票估價模型Vcs

1 ，得Dk gDcsDk Dcs P0

g2.45(16%)6%11.77%45

100005600PVIFA

(12%,6)

1000PVIF(12%,6)

P

(12%,6)EACQ

400004400PVIFA PVIFA

(12%,10)EACQ－EACP=11479.40－7909.04=3570.36元上述計算說明，使用P設備的約當年金本錢低于使用Q設備的約當年金本錢3570.36P設備。P0=$360,000equity/15,000shares=$24pershare25%，因而的股數為Newsharesoutstanding=15,000(1.25)=18,75發放股票股利后的每股市價為PX=$360,000/18,750shares=$19.2015.工程ABCD投資規模＄275,000＄325,000＄550,000＄400,000IRR17.50%15.72%14.25%11.65%IRRWACCA、BC；這三個工程的投資總額為＄275.000＋＄325,000＋＄550,000=＄1,150,0001,150,000×60%=＄690,000750,000－＄690,000=＄60,000六、案例分析〔本類題共3小題，每題15分，共45分。請依據下面的內容，按要求進展闡述或解答〕-輕松型車的銷售額為：Sales1

QP1

21,00012,000252,000,000引進產品導致的原有房車增加的銷售額為：Sales2

QP2

5,00045,000225,000,000引進產品導致的原有摩托艇削減的銷售額為：Sales3

QP3

1,30085,000110,500,000“增加作用”與“侵蝕作用”，在評估這個工程時，相關年銷售收入額為：SalesSales1

Sales2

Sales3

252,000,000225,000,000110,500,000366,500,000〔1〕初始現金流量：①資本化支出：480,000美元的機器；20,000美元；NCF0

480,00020,000500,000依據MACRS依據MACRS的折舊率計算的年折舊額年份5年折舊年末帳面價值120%96,000384,000232%153,60230,4000319%92,160138,240411.52%55,29682,944〔A-〕*〔1-35%】6D、△NWC-3,000-3,000-3,000-3,000E、凈經營現金流量134,60154,76133,25120,35〔C+B+D〕0064第1第1年A、節約的稅前本錢160,00096,000第2年160,000153,600第3年160,0004年160,000B、年折舊額〔由上表得〕92,16055,296C、節約的稅后本錢 41,6004,16044,096 68,057.①資產的變賣收入：(SB)ST 70,00035%(70,000(SB)0；20,000+3,000+3,000+3,000+3,000=32,000美元所以終結現金流量7530.4300010530.4綜上所述，該工程各期的相關凈現金流量為NCF0NCF0-500,000NCF1134,600NCF2154,760NCF3133,256NCF4226,884.414%NPV

NCFt 得，(1k)tNPV50000134,600

15760

13256

22884.4

38,569.25114% 1142

1143

1144由于工程的NPV小于0，所以Massey不應當購置這臺機器。〔1〕1000000元；經營現金流量=[180000×〔20－12〕-750000－200000]×〔1-33%〕＋200000=528300〔元〕

12%

51000000=904415.8〔元〕〔 ，〕1000522940元。

12%

51000000=885094.1〔元〕敏感性分析：

〔 ，〕〔-1000〕÷180000×100%=-0.56%〔885094.1－904415.8〕÷904415.8=-2.14%〔-2.14%〕÷〔-0.56%〕=3.82即銷售量變動一個百分點，凈現值變動3.82個百分點。公司財務模擬試題 C. 風險和酬勞D. 風險和貼現率一、單項選擇題〔以下各題的備選答 2.協方差的正負顯示了兩個投資工程案中只有一個是正確的，請將正確答 之間〔〕案的字母標號填在題后的括號內。每 A. 取舍關系題2分，共20分〕 B. 投資風險的大小C. 酬勞率變動的方向1.影響企業價值的兩個根本因素是 D. 風險分散的程度〔〕 3.[(１+i)n—1]/i是〔〕時間和利潤 A. 一般年金的終值系數利潤和本錢一般年金的現值系數先付年金的終值系數先付年金的現值系數剩余股利政策的理論依據是〔〕信號理論稅差理論MM理論“一鳥在手”理論存貨掌握的根本方法是〔〕穩健的資產組合策略激進的資產組合策略中庸的資產組合策略經濟批量掌握法資本資產定價模型的核心思想是將〔〕引入到對風險資產的定價中來。無風險酬勞率風險資產酬勞率投資組合市場組合7．在存貨日常治理中到達最正確選購批量時〔〕持有本錢加上訂購本錢最低訂購本錢低于持有本錢訂購本錢最低持有本錢低于定價本錢8．在財務治理實務中一般把〔〕作為無風險酬勞率。定期存款酬勞率投資酬勞率預期酬勞率短期國庫券酬勞率9．時機本錢不是通常意義上的本錢，而是〔〕A. 一種費用D. 信號傳遞理論企業的財務活動包括〔〕企業籌資引起的財務活動企業投資引起的財務活動企業經營引起的財務活動企業安排引起的財務活動〔〕分期歸還貸款發放養老金支付租金企業經營活動產生的現金流量投資活動中產生的現金流量股利安排過程中產生的現金流量籌資活動中產生的現金流量7.期間費用主要包括〔〕

一種支出失去的收益實際發生的收益10．一般而言，一個投資工程，只有當其〔〕高于其資本本錢率，在經濟上才是合理的；否則，該工程將無利可圖，甚至會發生虧損。預期資本本錢率投資收益率無風險收益率市場組合的期望收益率二、多項選擇題〔以下各題的備選答案中有兩個或兩個以上是正確的，請將正確答案的字母標號填在題后的括號內，多項選擇、漏選均不得分。每題220分〕風險酬勞包括〔〕通貨膨脹補償違約風險酬勞流淌性風險酬勞期限風險酬勞的資本構造理論，主要有〔〕MM資本構造理論代理本錢理論啄序理論提取折舊〔直線法〕公司的根本目標可以概括為〔〕生存進展獲利穩定依據企業經營業務發生的性質將企〔〕A.生產費用B.財務費用B.適應性原則C.營業費用C.即時出售原則D.治理費用D.本錢收益原則8.財務分析的方法主要有〔〕10.按我國《證券法》和《股票發行與A.比較分析法交易治理暫行條例》等規定，股票發B.比率分析法行有〔 〕等形式。C.因素分析法A. 設發行D.平衡分析法B. 增資發行9.資產整合應遵循的原則主要有C. 定向募集發行〔〕D. 改組發行A.協調性原則三、推斷題〔只需推斷正誤，無需改正。每題1分，共10分〕〔〕〔〕〔〕在銷售額既定的條件下，流淌資產周轉速度越快，流淌資產的占用額就越多。〔〕〔〕營業杠桿系數為2的意義在于：當公司銷售增長1倍時，息稅前利潤將增長212