2023年中國基尼系數與消費行業發展分析報告目錄一、基尼系數和經濟增長 PAGEREFToc352583691\h31.收入分布對消費需求的影響 PAGEREFToc352583692\h32.收入分布對經濟增長的影響 PAGEREFToc352583693\h43.常背離的個人收入增長和消費增長 PAGEREFToc352583694\h5二、基尼系數和經濟周期 PAGEREFToc352583695\h71.經濟周期的“消費不足論” PAGEREFToc352583696\h72.中國消費波動決定經濟周期 PAGEREFToc352583697\h7三、基尼系數和稅收改革 PAGEREFToc352583698\h101.中國稅收對收入分配影響較弱 PAGEREFToc352583699\h102.中國財政支出對收入分配影響也弱 PAGEREFToc352583700\h12四、收入公平比收入增長更能促進中國消費 PAGEREFToc352583701\h141.投資型經濟體中消費決定周期 PAGEREFToc352583702\h142.消費率難現高增長 PAGEREFToc352583703\h153.消費增長更受收入公平程度影響 PAGEREFToc352583704\h17國家統計局在解答2023年國民經濟運行情況時，首次公布了中國居民的基尼系數，闡釋了多年來一直為外界所關注的中國居民收入分布情況。從公布的基尼系數看，中國收入不均情況比較嚴重，收入差距較大，但還沒有到嚴重失衡程度，還不至于到收入差距懸殊的地步，且自2023年以來就處逐漸改善過程中。作為新公布的一個重要宏觀經濟數據，基尼系數不僅揭示了收入分布狀況，而且還從以下幾個方面，對未來經濟運行格局提供了全新觀察角度。一、基尼系數和經濟增長1.收入分布對消費需求的影響一般認為，消費增長和收入增長密切相關。收入的消費邊際遞減效應，通常是針對個體而言的，并且僅在短期內有效。長期而言，收入增長會帶來消費檔次提升，因而邊際收入的消費部分不僅不會下降，甚至還可能增加；就消費者總合的社會整體而言，由于人的社會性，受比較效應的影響，收入增長的邊際消費遞減效應更不明顯。綜合而言，社會總消費需求大小受消費水平提升和比較效應影響，收入的消費邊際遞減效應并不明顯，更為一般的實際表現是收入增長和消費增長同步變化。但是，人類社會性對個體消費行為的影響非常復雜，收入和消費兩者之間的同步變化關系會經常出現例外，中外皆是如此。一般而言，越是具有相似性，個體的消費行為（包括其它經濟行為和社會行為）受到的影響就越大；因此，具有相同收入和經濟生活人群的消費行為有較大的一致性。當社會中收入差距擴大、即基尼系數擴大時，在相同的社會平均收入增長下，富人的占據份額增加，由于富人群體本身消費的超前性，富人群體收入增長的邊際消費遞減效應極有可能超過消費水平的提升效應，導致全社會收入增長對總消費需求規模提升的作用下降。另一方面，窮人占據份額下降，意味著窮人收入增長不足，同樣也會帶來社會總消費需求水平增速的下降。2.收入分布對經濟增長的影響各種收入政策旨在通過提高國民收入，促進經濟的可持續增長。由于收入增長對消費需求的不同影響，進而收入增長和經濟增長之間并不存在單一的必然聯系，即收入增長分“好”的增長和“壞”的增長。好、壞的標準就是收入分布結構是否合理。不同的增長，導致了國民經濟運行的不同后果。觀察陷入中等收入陷阱的國家，雖然不同國家表現形式和具體原因各不相同，但都有一個共同點，即經濟在發展到一定階段后，國民收入差距擴大，社會貧富差距懸殊。這意味著，收入增長計劃如果不包含有收入公平性的內容，那么國民收入倍增計劃無論是否實現，對經濟增長持續性都沒有影響。實際上，社會收入分布結構是蘊涵在諸多經濟重大問題中的背后實質所在，其中最重要的就是中國對城市化合理性的定位。當前中國城市化問題爭論的焦點，是城市化是否過速。過速的經濟意義是城市化速度超越工業化過多。這意味著城市中許多人口會有就業問題、進而收入問題，這些問題的表象是房價過高。因此，由基尼系數表現的收入分布結構，對于理解很多政策的效果和觀察經濟長期走勢，具有重要幫助。3.常背離的個人收入增長和消費增長從2023-2023年中國居民收入增長和消費增長的變化情況看，兩者大部分時間是同步變化的，但2023年和2023年卻是例外：2023年收入增速回落，但消費增速繼續提升，2023年也是如此。2023年消費的高增長是政策強力刺激的產物，可看作是一個異動點；實際上2023年的消費高增長態勢，在收入下降情況下，并不具有延續性，2023年就跟隨收入下降而下降了，即使當時的強力消費政策仍然存在。仔細觀察發現，例外情況出現這2年都是基尼系數回落的年份。有趣的是，這2年的基尼系數基本接近，2023年為0.473，2023年為0.474。我們有理由相信，0.474是有利于收入增長對中國消費需求提升的基尼系數分界點，可作為改善收入分配的基準。二、基尼系數和經濟周期1.經濟周期的“消費不足論”消費不足理論的出現較為久遠，說明人民很早就認識到消費對經濟增長持續性的影響。該理論把經濟的衰退歸因于消費品的需求趕不上社會對消費品生產的增長，而這種不足又根源于國民收入分配不公所造成的富人過度儲蓄，因此解決的辦法改善收入分配，讓財富在社會中的分布更均勻。基尼系數衡量的是居民收入的均等程度。一般說來，一個社會中收入分布越是不均，收入增長對消費的拉動作用就越是乏力，消費需求的持續性就越成問題，“經濟發展、收入增長、需求上升”三者之間的正循環圈就容易出問題。我們剛分析過，經濟體系中總消費需求水平不一定取決于收入水平，還深受收入分布均等程度的影響。由于收入對消費存在邊際遞減效應，在收入平均水平相同的情況下，收入分布越是不均，總的消費需求水平就越低。由收入差距過大導致的消費需求不足，正是經濟周期理論中的消費不足模型解析邏輯。隨著經濟發展，中國的消費率也必定會提升，消費需求在總需求中的比重會上升，消費增長的持續性將成為影響我國未來經濟增長的決定性因素。2.中國消費波動決定經濟周期表面看來，在投資仍為第一經濟增長動力的中國經濟發展現階段，消費需求不足問題不足以成為制約增長、決定周期的決定性因素。但是，高投資增長階段只是決定了中國的經濟潛在增速較高，即中國的經濟增長水準較高，經濟增長的波動仍然取決于消費增長變化。從中國過去實際的經濟周期表現看，消費波動決定了中國的經濟周期。明顯背離4次，消費和經濟增長間出現明顯背離的顯現只有1次，而那一次同時也是投資和經濟增長背離的時期。對這種現象比較合理的說明是：GDP衡量的是經濟活動的最終產出，投資只是一種中間經濟活動，在投資、消費增長都和GDP增長背離的2023年，由于危機沖擊使得經濟活動中去庫存行為普遍，即當期的消費和投資并沒有導致產出的實際增加，從而也表現為工業產出的明顯放緩。2023年，作為反危機“組合拳”的重要內容，中國政府出臺了系列刺激投資和消費的政策措施，并配套以諸多的信貸、項目和產業規劃，使得投資和消費脫離正常軌道，反常上漲。尤其是中國投資，一直以來深受政府政策的影響（2023年的增長高點正是當時反“非典”沖擊的政策刺激產物）。但是，真實經濟活動有其自身規律，外在刺激只是導致了庫存的變化，依靠庫存調整過度后的反彈帶來經濟的暫時性反彈，隨后就“二次探底”！不依規律的政策干擾每每如此。按照通常的經濟發展階段劃分，經濟發展由低到高依次經歷了“起飛準備—經濟起飛—經濟成熟—高額群眾消費”等幾個主要階段，顯然中國處在經濟起飛階段，過去的“亞洲四小龍”處在經濟成熟階段，而歐美發達國家則普遍處在高額群眾消費階段；越是經濟發展階段越高，消費波動對經濟平穩增長的影響擾動作用約大，消費已然成為影響歐美國家經濟周期的決定因素。隨著中國經濟發展階段的提升，消費對中國經濟持續平穩運行的重要程度必然提升。未來中國經濟發展轉變增長模式的一個重要方面，就是要提高消費在GDP中的比重。這意味著消費對經濟增長的重要性提高，基尼系數也將越來越成為人們觀測經濟運行的重要指標。三、基尼系數和稅收改革1.中國稅收對收入分配影響較弱基尼系數過大，意味著收入差距過大，長期積累的結果必然導致財富社會分布差距過大，社會不安定因素上升。綜觀當今世界，各國的收入分配改革、稅收體系調整，無不與改善社會財富的配置格局有關。因此，基尼系數實際上在根源上影響著未來的收入分配改革和稅收體系調整動向，這點在個人所得稅和財產稅占據有較大比重的西方發達國家，表現尤為明顯。中國目前的稅收來源主體是企業，稅源主要集中于生產環節，在生產環節產生的增值稅和營業稅，合計收入占全部稅收收入比重40%以上，個人所得稅在全部稅收收入中的比重僅為5-6%，因而現階段收入差距不足以引發對稅收體系調整的需求。2023年，中國的流轉稅（增值稅、消費稅、營業稅、進口環節增值稅和消費稅）合計比重為64.4%，企業所得稅比重為19.54%，財產性稅收幾乎可忽略不計，這種稅收結構對收入分配根本不能產生影響。在美國的稅收收入結構中，個人所得稅規模是企業所得稅的5倍，個人所得稅收入占全部稅收收入的比重接近1/4。眾所周知，個人所得稅是“殺富濟貧”的，個人所得稅成為一國稅收的主要來源，意味著國家對收入分配的調節作用相當大，稅收體系對收入分配格局的影響程度較高。更具有“殺富濟貧”性質、且針對性更強的財產稅更是占了沒1/3左右的稅收收入。可見，美國這種以財產稅和個人所得稅為主的稅收結構，對收入分配調節有很大影響。2.中國財政支出對收入分配影響也弱如果在收入環節不能對收入分布差距有所調整，那就需要在轉移支付環節上下工夫。轉移支付實際上是社會保障體系的重要內容。能否通過社會保障體系的完善來改善收入分配差距，取決于一國財政支出的大小。在中國，對這一問題的否定答案是不言而喻的。當前政治體制決定中國政府是“建設型”政府，現階段國家對社會保障等公共服務性支出占比仍然較低；長期以來中國社會保障支出比重基本維持在10%左右，未有大的變化。相對于“服務型”政府的美國，社會保障支出在國家財政支出中的比重明顯偏低。在美國，包括社會保障、就業、醫療、補助等在內大大保障概念支出，是財政支出的大頭，遙遙領先于其它支出，如國防、教育等。美國社會保障支出占國家財政支出的比重約20%，中國僅及美國的一半，即10%左右?？梢姡嵯禂蹈纳聘嗟氖切枰ㄟ^稅收體系調整，而非社會保障體系完善。在美國的財政支出結構中，法定計劃支出衡量社會保障、就業、收入、醫療、退休等方面的支出內容，屬于社會大保障的概念，社會保障和收入保障兩者之和共占了法定計劃支出的50%（前者34%）。法定計劃支出整體占了全美財政支出的63%。從歷史數據看，美國的財政收支機構是比較穩定的，正因為其社會保障支出方面的高比重，以及社會保障支出的逆經濟周期特征，所以以美國為代表的西方發達國家，財政體系對宏觀經濟的“自動穩定器”功能才得以發揮。四、收入公平比收入增長更能促進中國消費1.投資型經濟體中消費決定周期投資決定經濟高度。由于GDP衡量的是當期經濟活動，而消費和投資相比，和當期經濟活動聯系更緊密，即消費和GDP變化的相互影響程度要遠比投資活動大。經濟行為主體的投資活動通常有更長遠的視角，因而投資的階段性特征更為明顯。中國當前仍處經濟起飛后半期，投資率仍將居高難下，投資仍將是經濟第一增長動力。高速發展的投資決定了經濟增長的高度，即未來10年左右中國經濟增速有望維持在7%以上。2.消費率難現高增長經濟起飛階段特征，決定了中國經濟的投資率仍將居高難下；起飛后半期表明投資雖仍維持高位，但投資率也不會再持續上升。隨著中國經濟發展階段的變化，投資率將企穩并高位盤整延續一段時間；相應地，消費率或略有增長，但不會大幅提高。實際上，中國經濟的投資率即使在危機后的投資大幅增長期間，也沒有再提高，投資率已經企溫；消費率已經提高，但未來隨著國際經濟環境變化，消費率和凈出口率之間會有此消彼長的變動。消費決定經濟周期。過去10多年雖然中國經濟的消費率持續下降，但從投資、消費和經濟（GDP）間的關系看，是消費決定了經濟周期。投資的波動更多的是反映政策調節結果，因而常和實際的當期經濟表現背離，除了在金融危機后的大刺激期間（2023-2023）外，消費通常較少受到政策的實際“關照”，故更貼切經濟。由投資、消費和經濟的關系可以看出（圖6中國投資、消費和經濟增長的變化），中國雖然是投資型經濟體，但確實消費活動決定了經濟周期。而在西方發達國家經濟體，消費型經濟體中，投資、消費和當期經濟活動的聯系都比較緊密，因而三者之間的一致性較高；由于投資活動具有穩定的特征，因而投資比消費更能反映經濟波動情況。3.消費增長更受收入公平程度影響經濟起飛的初始階段，在“效率優先、兼顧公平”指導原則下，投資通常被放在最重要位置；在經濟經歷了20-30年的快速增長、短缺經濟階段結束后，消費如果不能接過投資的接力棒，那么未來經濟的增長的持續性就會出現問題。所以，促進消費率提高，是中國當前轉變經濟增長模式的方向之一。由于消費增長和居民收入以及收入分配都緊密相關，因此促進中國消費需求增長，可從收入增長和改善收入分配格局兩方面著手。從當前公布的中國收入分配改革計劃看，收入增長被放在了比改善收入分配格局優先的地位。經濟快速增長帶來了財富的快速積累，但這一過程同時伴隨著收入差距的持續放大，從而導致了社會財富分布的嚴重不均。暴富社會中部分人的“炫富”心態必然存在，這種陋習不但在社會上造成不良影響（如拜金主義），造成了“不患寡而患不均”社會思潮的抬頭；而且在經濟上更加加重了收入差距對消費的抑制作用。2023年前，中國的基尼系數持續擴大（收入分配差距持續惡化），直接導致了2023-2023期間兩年收入增長僅能帶來消費平穩的經濟格局；2023年收入分配格局改善后，當年收入增速下降卻帶來消費增速的反常提高。

2023年IPTV行業分析報告2023年4月目錄一、IPTV真正受益于“三網融合”、“寬帶中國” 31、三網融合：網絡運營商推動IPTV的動力 32、寬帶中國：IPTV高清化及增值業務的增長引擎 43、與有線電視的競爭：捆綁銷售、一線入戶優勢明顯 6二、以“合作”姿態在產業鏈中占據有利地位 71、政策監管已趨完善穩定 72、合作心態開放，促進多方共贏 83、積極持續投資影視內容形成積累 9三、未來增長看點在IPTV挖潛與OTT擴張 91、IPTV增長依靠增值業務提升ARPU 92、機頂盒“小紅”領先布局 113、IOTV：發揮IPTV與IPTV的協同效應 12一、IPTV真正受益于“三網融合”、“寬帶中國”1、三網融合：網絡運營商推動IPTV的動力我國“三網融合”方案提出、試點已有多年，從目前三網融合進程中來看，電信系更占優勢，IPTV是電信系進入視頻領域重要的成功戰略。電信系網絡運營商在現有網絡上開展IPTV視頻業務也非常平滑。我國擁有超過4億多電視用戶，網絡用戶近2億，寬帶網絡用戶為IPTV的潛在客戶。三網融合試點的第一階段（2023-2021年）已經收官，即將邁入推廣階段（2022-2020年），第二批54個試點城市已經包括全國大部分重要省市，覆蓋人口超過3億。在電信、視頻網站、廣電等各利益方的參與下，我國IPTV用戶數已從2022年的470萬戶發展到了2021年底的2300萬，成為全球IPTV用戶最多的國家。預計未來兩年仍將有40%-50%的增速，2022年底用戶數有望達到3400萬的規模。2、寬帶中國：IPTV高清化及增值業務的增長引擎帶寬決定著IPTV是否能夠實現高清內容的傳輸，進而決定IPTV的用戶體驗。今年四月工信部、國家發改委等部委發布《關于實施寬帶中國2022專項行動的意見》：目標2022年新增光纖入戶覆蓋家庭3500萬戶，同時寬帶接入水平將有效提升，使用4M及以上寬帶接入產品的用戶超過70%。各省級網絡運營商也反應迅速積極，出臺相關規劃。IPTV業務作為電信運營商推動寬帶升級服務的重要賣點。運營商的推廣積極性高。例如2020年上海電信發布的＂二免一贈一極速＂的＂城市光網＂計劃，與百視通聯手推出IPTV3.0視頻業務，共同發力高清IPTV業務。電信與百視通的合作使得此次寬帶升級實施順利，上海IPTV用戶也發展到了百萬規模。而帶寬約束被打破后，高清點播也將成為IPTV增值業務的重要增長引擎之一。從IPTV存量的廣度上來看，我國IPTV當前的區域性明顯，集中在上海、江蘇、廣東等經濟發達地區，其中僅江蘇一省就已經發展了430萬的客戶規模，占比18.9%。這種情況與中國電信在發達地區寬帶基礎建設優異相關。西部和北部地區市場依然廣闊，有待于中國聯通和中國移動的發力。寬帶及光纖業務作為中國電信目前最為核心的一塊領域，其市場領先的優勢由來已久，相比而言，覆蓋了大部分北方省市的中國聯通和中國移動的積極性是行業的最大變數。2021年以來，兩家公司都在寬帶業務方面積極發力，以中國移動為例：2021年中國移動新增FTTH覆蓋家庭超過180萬戶；使用4M及以上寬帶產品的用戶超過50%；新增寬帶端口320萬個；新增固定寬帶接入家庭超過120萬戶。3、與有線電視的競爭：捆綁銷售、一線入戶優勢明顯IPTV最直接的競爭者是各地的有線電視。價格上來看，由于歷史原因，我國有線電視網的公益屬性導致其價格相對較低，這也成為有線電視網絡市場化程度低、升級換代困難，“三網融合”中競爭能力弱的原因。IPTV基于IP網絡傳輸，通常要在邊緣設置內容分配服務節點，配置流媒體服務及存儲設備，而有線數字電視的廣播網采取的是HFC或VOD網絡體系，基于DVDIP光纖網傳輸，在HFC分前端并不需要配置用于內容存儲及分發的視頻服務器，運營成本大大降低。但帶來的問題是如要實現視頻點播和雙向互動則必須將廣播網絡進行雙向改造。從技術角度看，IPTV成本較高，難以與有線電視比拼價格。但IPTV的優勢在于可以直接利用互聯網，而與寬帶的捆綁銷售能夠大大降低客戶對價格的敏感度。在各地網絡運營商的支持下，IPTV與寬帶捆綁營銷，對于用戶來講，更像是寬帶贈送的增值業務，收費模式則可以訂制，包月、按頻道等，靈活而更有針對性。而“三網融合”進程中的電信系寬帶接入商的強勢，使用戶在互聯網光纖一線入戶后，較為自然的選擇IPTV作為電視方案。二、以“合作”姿態在產業鏈中占據有利地位1、政策監管已趨完善穩定由于電視內容播控屬于國家宣傳范疇，監管較為嚴格。根據廣電總局43號文規定，IPTV集成播控總平臺牌照由中央電視臺持有，而分平臺牌照由省級電視臺申請。廣電總局要求通過IPTV集成播控平臺及各地分平臺來達到“可管可控”的方針。與央視的合資公司正式落地將解除市場對百視通IPTV業務政策性風險的擔憂。過去擁有IPTV全國性運營牌照四家分別是：上海文廣（百視通）、央視國際、南方傳媒、中國國際廣播電臺。5月18日，百視通和央視IPTV合資公司“愛上電視傳媒有限公司”完成工商注冊正式成立，成為全國唯一中央級集成播控平臺。其中百視通股權占比45%。合資公司同時減少了與地方臺和有線網運營商的溝通成本。IPTV的發展對地方電視臺和有線網絡運營商的沖擊最大，43號文再次強調IPTV總分二級播控平臺的落實，城市臺喪失了內容的運營主導權，收入分配權掌握在省平臺手中；而IPTV是網絡運營商直接搶占了有線數字電視的客戶。CNTV在廣電系統內有良好的關系，能夠有效降低溝通成本。2、合作心態開放，促進多方共贏公司一方面與CNTV合資成立全國集成播控平臺，另一方面在與中國電信為主的網絡接入運營商的的長期合作中建立了良好的伙伴關系和市場經驗。長期的市場運營環境使電信運營商在產品推廣、業務計費、系統維護、客戶服務方面有相對廣電系統比較顯著的優勢。百視通合作心態開放，在與電信運營商和電視臺的長期合作中積累了市場經驗。從歷史上看，在IPTV市場的第一輪搶占中，機制靈活的百視通通過與電信運營商合作，迅速地搶占了市場；而具有顯著資源和內容優勢的CNTV卻受體制制約，用戶開發非常緩慢；IPTV市場最終形成了以百視通用戶為主體的局面，為統一播控平臺合資公司中具體條款方案的商定創造了條件。百視通與其它牌照商也有較多合作，如2021年5月，百視通與國廣東方宣布啟動互聯網電視業務全面發展合作，利用其國際資源加快自己的國際化策略。百視通與終端制造商的合作：1）一體機：2020年4月，百視通聯合海爾推出卡薩帝電視。此外，公司與康佳、三星、夏普均有智能電視方面的合作。2）互聯網電視機頂盒：2021年1月，百視通與聯想共同推出了互聯網電視機頂盒A30。3、積極持續投資影視內容形成積累隨著產業競爭的激烈，最終影響用戶選擇的還是內容之本。百視通注重在影視內容上的投入，每年在內容上的投入約為3-5億，持續的投入建成了較大的網絡視聽版權庫，節目總量超過40萬小時，其中高清節目總量超過5萬小時，覆蓋了70%的熱播劇和國內外強檔電影。以美國的Netflix為例可以看到精品內容的重要性，2022一季度年Netflix業績大幅超預期，自制劇和獨播劇是重要推力，根據Netflix的統計，平臺上最為熱播的top200部劇中有113部為獨有，尤其是2月1日獨家上線13集的自制內容“紙牌屋”受到熱捧為網站吸引了大量流量。三、未來增長看點在IPTV挖潛與OTT擴張1、IPTV增長依靠增值業務提升ARPU百視通70%以上的營業收入來自IPTV業務，2021年該項業務營收達到14.2億，同比增長73%。截止2021年末，公司IPTV用戶數已達1600萬，同比增長60%；ARPU值增長8.3%，達88.62元/年。不同于網絡視頻用戶，電視用戶轉換成本高，客戶粘性大。根據CSM和艾瑞的調查，IPTV用戶有較高的忠誠度，基本養成了較為穩定的收視習慣，優酷和PPS一周之內所有訪客平均使用天數均不如IPTV。而IPTV豐富的點播內容和互動性，更把年輕人重新吸引到電視機前，存量客戶的價值效應即將凸顯。IPTV的收入模式包括：用戶基本收費、高清、廣告、按部點播（PPV）、增值服務等方面。過去，用戶基礎收費一直是IPTV最主要的收入來源。國外IPTV發展經驗表明，隨著用戶數的增加和協同效應的增強，將實現收入模式由基礎服務費向多樣化增值業務轉型，有利于整體提升IPTV業務ARPU值。寬帶提速和智能終端推動增值業務的發展。隨著帶寬約束逐漸被打破，高清點播將成為增值業務的重要增長引擎之一。年報顯示，百視通2021年已在上海等地發展50萬高清用戶。而OTTTV等智能終端的引進，也增強IPTV的服務擴展能力，有助于多樣化的增值業務的引入。增值服務也越來越多地得到用戶認可，開始貢獻收入。在業務開展前期，直播功能延續了用戶的傳統收視習慣，所占比例較高；但隨著活躍用戶比例的提升，用戶對IPTV操作熟悉程度越來越高，點播模式成為最主要的收視方式，且所占比例不斷提升。由此可見，用戶使用電視的習慣能夠隨著熟悉程度的提高逐漸轉變，特別是高清、按部點播等功能發展潛力巨大。且隨著技術的改進，多樣化的增值服務將有廣泛的發展空間。2、機頂盒“小紅”領先布局OTT（（OverTheTop，泛指互聯網電視、機頂盒）是2021-13年互聯網與新媒體行業中最熱門的概念。2021年6月，百視通在7家互聯網電視牌照方中率先發布自主研發，具有高清、智能、3D功能的OTT機頂盒“小紅”；11月份，百視通宣布獲得國內200萬端、國內最大規模OTT牌照序列號審批；12月份，百視通OTT獲得放號，首批規劃突破100萬。目前國內機頂盒市場產品豐富，樂視盒子、小米盒子、百視通小紅、華數彩虹等產品充分競爭，Tplink、PPTV等廠商也在不斷推出產品。大多數電視盒子、一體機制造商和視頻網站著重搶占入口，期許只通過用戶規模來吸引資本或者謀求廣告收入，缺乏有差異化的獨有版權內容，繁華過后必然大浪淘沙。我們認為，在平臺端擁有內容優勢的樂視盒子和百視通小紅目前處于領先地位。另外與樂視盒子、小米盒子主打互聯網營銷不同，我們預計百視通小紅的主要銷售渠道是通過與網絡運營商合作推廣，在用戶訂閱費用落實上會較有優勢。3、IOTV：發揮IPTV與IPTV的協同效應OTT對于IPTV來說是繼承中的演進，兩者協同效應與競爭效應并存。IPTV、互聯網電視、智能電視、云電視、OTT，新的概念和術語背后是不同利益方為謀求市場拓展所尋求的不同切入點產生的不同稱謂。OTT目前依然處于基礎商業模式的探索階段，培養新用戶、推動機頂盒和智能電視的銷售量仍是大多數廠商的首要目標。而IPTV的增值業務已經歷經多次變革，從以技術為中心轉向以客戶為中心，多款應用都經過了用戶考驗。我們認為僅有產品的OTT，既達不到廣電總局“可管可控”的要求，也難以發展可靠的付費模式，只能靠硬件微薄盈利，難以形成產業。作為最早進軍OTT的企業之一，百視通團隊提出“借鑒IPTV收費經驗進行OTT運營”，布局“一云多屏”搭建了百視云平臺。百視通的“云電視”平臺采取動態碼率等技術，可以同步對接IPTV專網、互聯網、移動互聯網、3G/4G、NGB、WIFI等各類網絡，可服務IPTV、智能電視OTT/一體機、PC、手機/PAD等各類終端，能夠初步實現公司新媒體業務的集約化運營。百視通最近于電信日推出的高清IOTV版本的“小紅”則是一種綜合OTT與IPTV功能的新型產品，意圖將IPTV的成熟商業模式和付費優勢與OTT的創新能力形成互補，從電信的渠道大力推廣。

2023年電子行業智能化分析報告2023年9月目錄一、消費電子發展趨勢：智能性和便攜性 3二、谷歌眼鏡開創可穿戴設備先河 4三、智能手表將續寫可穿戴設備輝煌 51、第一代智能手表缺乏外觀設計和生態系統支持 52、第二代智能手表側重運動和健康監測 53、即將出現的第三代智能手表功能更強大 6（1）蘋果iWatch有望年底亮相 7（2）三星有望發布多款產品 7四、智能手表+眼鏡解放雙手，埋葬智能手機 8五、硬件變革大，投資機會多 91、水晶光電：光學龍頭，智能眼鏡最顯著受易標的 102、環旭電子：設備連接的無線紐帶，微小化貼片工藝先鋒 113、歌爾聲學：聲學龍頭，小空間實現高音質 114、共達電聲 12六、附錄—可穿戴設備近期新聞匯總 121、屏幕有點小蘋果智能手表iWatch要來了 122、Google智慧手錶具雙觸控板、能無線上網 133、三星ProjectJ計劃曝光：智能手表不讓蘋果專美 14一、消費電子發展趨勢：智能性和便攜性消費電子沿著智能性和便攜性兩個維度發展。在過去幾年，市場關注的焦點在于智能性維度，即設備從功能型向智能型的演變；直至最近，谷歌眼鏡才引發了市場對便攜性維度的關注。在便攜性的維度，我們把電子產品分為四種類型：固定型、可攜帶型、可穿戴型和嵌入人體型。我們認為，消費電子產品從可攜帶型向可穿戴型的演變剛剛開始，未來甚至會向可嵌入型演變，投資機會將非常豐富。JuniperResearch預計：至2023年，整個可穿戴電子設備市場將會超過150億美元，比2021年將近翻一倍，可穿戴智能設備的銷量至2022年預計將達到7000萬臺。正如應用的成長促進了智能手機市場的興盛，可穿戴技術領域也會出現類似的成長：做到應用生態系統與可穿戴設備同步增長，各種新功能的產品將層出不窮。谷歌、蘋果、三星等大廠商均已在可穿戴電子設備領域有所布局，期望能把握下一輪移動技術變革的行情。當前各大廠商關注度較高的可穿戴式智能設備主要是智能眼鏡和智能手表。二、谷歌眼鏡開創可穿戴設備先河谷歌眼鏡給硬件行業帶來了重大變革和機遇，其對硬件的要求體現在四個方面：1）人機互動友好性（包括信息輸入和輸出）；2）續航時間長；3）連接性；4）輕薄微型化。谷歌眼鏡在硬件方面的創新主要體現在信息輸出和續航時間上，信息輸出的創新之處在于采用微投和反射顯示屏的圖像輸出方案以及骨傳導耳機的聲音輸出方案，通常的微投具有功耗高的問題，谷歌的創新能夠大大降低功耗，延長續航時間。谷歌眼鏡硬件的創新關鍵在于微投和反射顯示屏。關于谷歌眼鏡的詳細論述請參見我們3月25日專題報告《谷歌眼鏡--無邊界創新時代的開啟》。三、智能手表將續寫可穿戴設備輝煌1、第一代智能手表缺乏外觀設計和生態系統支持最早面市的智能手表是精工Ruputer在1998年推出的一款兼容Win95、售價達330美元的智能手表，其后陸續有其他公司推出智能手表，但均未引起普通消費者的關注。我們認為，在智能手機尚未普及的時期，消費者對智能終端和移動互聯網認知度低，創新跨度過大的智能手表不可能取得勝利。此外，第一代智能手表在外觀設計和生態系統支持等方面都較為薄弱。2、第二代智能手表側重運動和健康監測摩托羅拉在2020年發布了MotoActv智能手表，主打運動監測功能。產品內臵8GB空間，配有1.6寸彩色觸控屏幕，采用強化玻璃，可以防汗、防雨及防刮；可與Android2.1系統或以上的智能手機同步；采用了MotorolaAccuSense技術，也內臵了GPS系統，可以讓用戶在運動時可以準確追蹤所在位臵及記錄時間、距離、速度、心跳及熱量消耗；內臵258mAh鋰電池，不夠非常理想，運動時可連續使用5至10小時。2022年面市的Pebble智能手表是第一款完全支持iOS功能的智能手表。產品允許多個程序同時運行，搭載iOS或Android2.3以上系統。配有分辨率為144x168的1.26寸黑白背光屏幕，采用e-paper電子紙技術，可以通過藍牙2.1+EDR與其他設備連接；內臵震動馬達和三軸加速度計，可安裝位運動專門設計的程序。3、即將出現的第三代智能手表功能更強大第二代智能手表在功能上還無法與智能手機相媲美，但蘋果、三星、谷歌等巨頭的動向讓我們堅信第三代智能手表功能將更為強大，有望與智能手機相當。（1）蘋果iWatch有望年底亮相消息稱，蘋果已經建立了一支100的團隊來研制智能手表iWatch，已經開始試產，富士康已經收到了蘋果的訂單，并有望在年底面市。蘋果的iWatch智能手表具有步程計和健康指標傳感器等第二代智能手表的功能，也能通過連接智能手機來顯示電子郵件、IM和其他數據，此外，還能夠實現手機的通話功能，并通過內臵地圖實現導航。在硬件配臵方面，iWatch將采用1.5寸OLED屏幕（臺灣錸寶科技RiTdisplay）和OGS觸摸屏，內臵的電池僅可續航1-2天（蘋果的目標是續航4天至5天）。（2）三星有望發布多款產品科技網站SamMobile報道：三星的ProjectJActiveFortius的智能手表有以下配件：針對Fortius開發的臂帶、固定在自行車上的裝臵以及囊狀態。三星也設計了健康軟件SHealth，預示著運動和健康監測將是三星可穿戴電子設備的重要賣點。媒體也傳出三星智能手表將命名為GALAXYAltius，屏幕分辨率為500x500。四、智能手表+眼鏡解放雙手，埋葬智能手機智能手機在功能手機通話和短信功能的基礎上，實現了上網、安裝應用程序、收發郵件等功能。智能手機和平板電腦在很大程度上替代了便攜性較差的電腦，我們判斷，便攜性更強的可穿戴設備智能手機+眼鏡將埋葬智能手機。智能手機、智能手表和智能眼鏡三種設備各有優缺點：1.智能手機是最成熟產品，功能豐富，但屏幕較小，并需要手持操作，約束了在駕車等場合的使用；2.智能眼鏡輸出畫面大，視覺效果較好，但裝在鏡腳的觸摸屏面積小，僅僅具有簡單動作識別功能，信息輸入不方便，不適合復雜的操作；3.智能手表具有合適輸入的觸摸屏，操作方便，可以完成復雜的信息輸入，但屏幕太小，不適合人眼長時間觀看。我們認為，智能眼鏡和智能手表具有信息輸入和輸出優勢互補的特點，兩者的結合將兼具各自優勢，能夠實現在手表上輸入復雜內容，在眼鏡上觀看大的畫面，從而實現較好的視覺體驗。智能眼鏡+手表的硬件組合也具有智能手機所不具備的優點：一方面，眼鏡和手表持續與人體接觸，并可以通過傳感器自然地獲得人體信息，從而提供更加智能化的服務；另一方面，眼鏡和手表都不需要手持操作，解放了雙手，適合在各種不同場合的應用，更勝于必須手持操作的智能手機，有望替代智能手機，從而帶來消費電子的革命性變化。五、硬件變革大，投資機會多可穿戴設備的外在形態完全不同于智能手機等傳統硬件產品，這些產品在硬件方面的變革很大，其中，智能眼鏡側重于光學方面的創新，智能手表是智能手機的縮小版，并加入更多傳感器以讀取人體脈搏等信息，部分廠商也可能在腕帶處采用柔性化硬件設計。此外，智能眼鏡+手表的硬件組合也需要兩個產品之間頻繁的信號互聯，勢必增加對無線模組的需求。我們認為，水晶光電、環旭電子、歌爾聲學等公司將顯著受益于可穿戴設備的高速發展。1、水晶光電：光學龍頭，智能眼鏡最顯著受易標的公司是手機鏡頭用紅外截止濾光片和數碼相機用光學低通濾波器的領先廠商。公司在產品升級和新產品拓展兩個維度實現增長。光學低通濾波器的單價隨著從卡片機升級為單反微單而增長10倍以上，隨著攝像模組對像素和成像質量要求的提高，紅外截至濾光片材質從普通光學玻璃升級為藍玻璃，單價和市場空間有10倍的提高。公司不斷拓展微投、Kinect產業鏈相關產品等新產品。我們在3月25日專題報告《谷歌眼鏡--無邊界創新時代的開啟》中討論到，谷歌眼鏡硬件的創新關鍵在于微投和反射顯示屏，而微投的核心技術是光學加工、光引擎設計和鍍膜。水晶光電在這三方面均具有深厚的技術積累。在光學加工方面，水晶光電具有十來年的經驗積累；在光引擎設計方面，水晶光電與芯片設計商奇景及LCOS專利持有人合作；鍍膜更是水晶光電的核心優勢，其光學鍍膜的產能規模位居全球第一。水晶光電當前已進入某海外客戶的智能眼鏡產業鏈，踏上了智能眼鏡技術創新的第一波浪潮。2、環旭電子：設備連接的無線紐帶，微小化貼片工藝先鋒環旭電子是蘋果無線模組的兩大供應商之一，產品廣泛應用于MacBook、iPhone和iPad上。如我們在3月25日專題報告《谷歌眼鏡--無邊界創新時代的開啟》討論，智能眼鏡的重量是一般智能手機的1/3,輕薄化要求遠遠超過絕大多數手機，智能手表的面積和體積也大約是智能手機的1/6至1/8，但功能上卻相差不大，這就對元器件和組裝工藝的微小化提出較高要求，公司必將憑借微小化貼片工藝的核心技術優勢在可穿戴設備產業鏈占有一席之地。3、歌爾聲學：聲學龍頭，小空間實現高音質公司是全球領先的電聲器件廠商，通過強大的研發能力向上游整合，實現了關鍵原材料、自動化生產線和精密模具的自制，具備了較強的垂直一體化能力，使得公司可以向客戶進行大規模地快速出貨，并提供一站式的服務和產品供應，同時可以更好地控制成本。大客戶戰略使得公司不斷切入繽特力、索尼、三星和蘋果等全球消費電子巨頭主流供應鏈。公司也在MEMS聲學器件上積累深厚，未來有望實現MEMS技術的突破。可穿戴設備需要麥克風來讀取用戶的語音信息，也需要音筒來輸出設備的信號，在很小的空間實現高品質的聲音輸入和輸出是歌爾等龍頭公司的技術優勢。4、共達電聲公司是國內領先的聲學器件廠商，主要產品為微型麥克風、微型揚聲器/受話器及其陣列模組，產品主要應用于手機、筆記本電腦/平板電腦、平板電視、個人數碼產品、汽車電子等消費類電子產品。主要大客戶包括蘋果（通過MWM間接供應）、華為、中興、索尼、索愛以及三星等企業。六、附錄—可穿戴設備近期新聞匯總