本科論文本科論文摘要最近幾年，區塊鏈技術的發展勢頭突飛猛進，其去中心化、不可篡改和去信任化的特點，為資本市場信用風險的管理帶來了各種積極影響，是繼互聯網技術出現之后又一大劃時代的偉大變革，為金融領域的發展指明了方向。但是資本市場發展過快也帶來了許多問題，最顯著的便是資本市場的信用風險問題在去中心化的背景下愈演愈烈。文章對區塊鏈背景下的信用風險問題進行了研究，以期利用區塊鏈技術解決資本市場的各類信用風險，更好的促進資本市場的發展，使資本市場能夠更加高效率的運轉。關鍵字：區塊鏈，資本市場，信用風險管理AbstractInrecentyears,withtherapiddevelopmentofchainblocktechnology,itscharacteristicsofdecentralizationistamperedwithandtotrust,forthedevelopmentofcapitalmarkettobereckonedwith,isanothergreatchangeaftertheInternettechnologydevelopment,leadingthedevelopmentofthefinancialsectorbuttoofastalsobringsmanyproblems,developcapitalmarketcapitalmarketcreditriskisthemostsignificantproblemunderthebackgroundofdecentralizedintensifiedThispaperstudiesthecreditrisksinthecontextofblockchain,soastosolvevariouscreditrisksinthecapitalmarketbyusingblockchaintechnology,betterpromotethedevelopmentofthecapitalmarket,andmakethecapitalmarketoperatemoreefficiently.Keywords:Blockchain,Capitalmarket,Creditrisk目錄TOC\o"1-3"\h\u前言 11.理論依托 21.1區塊鏈的基本概念 21.1.1什么是區塊鏈 21.1.2區塊鏈的基本特征 31.2資本市場 41.2.1資本市場的定義 41.2.2我國資本市場的發展簡史 41.3信用風險管理 41.3.1信用的含義 41.3.2信用的分類 51.3.3信用風險的定義 62.資本市場信用風險管理面臨的問題 72.1信用風險層面的專業人員缺失 72.1.1缺乏年輕的創新型人才 72.1.2缺乏對人才培養的資金投入 72.1.3缺乏有效的人才激勵制度 72.2社會信用體系不完善 72.3信用活動的不確定性 72.4資本市場上能使信用風險最小化的法規不健全,監管不合理。 82.4.1信用立法工作滯后 82.4.2執法的力度不夠 83.資本市場信用風險管理問題出現的原因 93.1信用風險管理文化的欠缺，導致人才缺乏 93.2資本市場的信貸機制不完善 93.3信息不對稱導致逆向選擇和道德風險 94.區塊鏈技術改善資本市場信用風險管理的建議 104.1培育區塊鏈與金融復合人才 104.2完善信用體系的整體建設 104.2.1建立區塊鏈信用黑名單 104.2.2加強區塊鏈信用體系的建設 104.3建立信息披露制度，解決信息不對稱問題 114.4完善資本市場法律法規與監管體系 11結論 12致謝 13參考文獻 14前言以前信息傳遞不通暢的問題促使了中心和中介的產生和發展，但是這種中心化的體系也存在著諸多弊病，例如成本高、效率低、信息分散。技術水平低下和環境的制約使得這種低效率高成本的體系持續營運多年，直到互聯網技術的出現，這種現象才在一定程度上有所改善。互聯網技術的出現在一定程度上減少了中介機構，降低了運營成本，而去中心化理念的提出和逐漸落實更是提高了信息傳遞的效率。但是，資本市場的低信用問題沒有因為互聯網技術的出現而改善——人們在互聯網上進行去中心化的價值交換，還是需要第三方中介機構的加入來對交易雙方的信用狀況進行擔保。新一代互聯網的發展必須沖破枷鎖，建立一種讓資本市場高效率且低成本的運行的去中心化的全球信用體系。我們需要建立一種技術，這種技術能夠使交易雙方在未建立互信體系的前提下進行價值交換活動。區塊鏈技術的出現使這種理論變成了現實。區塊鏈技術在互聯網上建立了一種節點之間信用網絡體系，這種信用體系可以保障信息的公開透明和不可篡改，通過各種算法為需要支付交易服務的交易雙方創造信用和幫助他們達成某種共識，保證金融體系的高效運行。區塊鏈技術首先由中本聰提出，在他的文章中對區塊鏈技術的概念和特點以及運作原理進行了詳盡的闡述，即區塊鏈技術是一種比特幣支付系統，這種系統把某段時間內的工作量基于點對點的電子現金支取鏈接起來為交易雙方提供支付交易服務。這類支付系統沒有中介機構的參與，利用其強攻擊性，低成本性和信息傳播充分的特點，提高支付系統的效率并且降低成本。國內一些學者對區塊鏈在資本市場內的應用觀點各不相同，他們既敏銳的察覺到區塊鏈在我國資本市場上所起的積極作用，又提出了各類信用風險的規避途徑。這些學者中，2016年周永林第一次將區塊鏈在資本市場領域內的應用概念引入國內，在國內區塊鏈研究領域引起較大的響應。他通過觀察和比較區塊鏈的分布式賬本和傳統賬本的區別，提出了區塊鏈技術很有可能會徹底改變我國現有資本市場的深層框架。他還認為研究和發行數字貨幣對我國支付方式的轉變和信用風險的控制有重大積極影響，但是，在數字貨幣的研發和推廣的過程中也要加快政府監管體系建立的步伐，有效防控信用風險。在國外研究領域，2015年，國外學者梅蘭妮·斯萬在區塊鏈研究領域取得了開創性的貢獻，她以區塊鏈的積極意義為依托以開創性的視角將區塊鏈技術與資本市場理論相結合對資本市場領域信用風險的管理進行理論的研究和實踐的開展。她認為，區塊鏈所采用的加蓋時間戳的分布式賬本結構和資本市場內部運作機制有天然的聯系，這種特點使得資本市場的信息具有可追溯性，不能被隨意篡改，數據更加安全。本文對區塊鏈背景下資本市場的信用風險進行了研究，以期資本市場能夠利用區塊鏈技術規避信用風險對其帶來的消極影響并且以低成本高效率的模式運行。1.理論依托1.1區塊鏈的基本概念1.1.1什么是區塊鏈對于區塊鏈技術，受多方認可的解釋是來自《中國區塊鏈技術和應用發展白皮書》中的定義，由工信部發表的這個文件表示，區塊鏈技術是利用分布式節點共識算法來形成和數據信息、是運用加蓋時間戳的塊鏈式結構數據來檢驗和保存各種數據信息、利用密碼學的方法保證數據順利傳輸和安全的進行信息訪問、利用由自動化腳本代碼構成的智能合約來編輯和使用數據信息的一種全新的分布式基礎架構與計算范式。比較通俗易懂的解釋是由我國著名的經濟學家張家林提出的，張家林認為，區塊鏈是一個面向大眾的開放式的自治會計賬簿系統。對于區塊鏈的開放式張家林如此解釋：區塊鏈中的絕大多數信息對所有人開放，只有涉及交易雙方隱私的信息進行一定的加密，任何人都可以對區塊鏈數據庫中的數據進行查詢和使用，就算是經過加密的隱私信息，在經過上傳數據的一方授權之后，用戶也可以查詢。這個特點就避免了交易雙方信息不對稱所帶來的信任危機。其次“自治”是指交易系統是在某種自我管理自我監督的機制前提下運行的，這種自治機制按照某種公用的計算機算法或者一定的規則構成，并且運用這種機制可以保證數據的真實完整。會計賬簿系統則是指區塊鏈在記錄交易數據的過程中運用了會計上經常使用的一種記賬方法就是常說的復式記賬法，運用這種記賬方法記錄多筆交易記錄就形成了一本賬簿。詳細來說就是指區塊鏈記錄了交易資金從交易發生到結束的所有交易過程，每筆交易都是按照復式記賬的方法進行登記。即每一筆交易都必須在兩個或兩個以上的區塊鏈賬戶中以相等的交易資金記錄，并且各賬戶間有嚴密的相互對應關系。所有的交易記錄就通過復式記賬的記賬方法連接成一種類似于“鏈狀”的結構。眾所周知，復式記賬的優點是可以從當前最新記錄開始逐級向以前的記錄倒推,這樣對每個貨幣資金來說不僅能夠知道它從始至終都經歷過哪些交易,還可以知道它的來源，對每個貨幣資金的交易過程都進行詳細的描述，這樣有利于對交易資金的安全性進行驗證，增加交易雙方的信任，促進交易的順利進行。舉個簡單的例子，你收到一筆資金，你就可以運用這個賬簿系統對這筆資金的來源出處進行追蹤，如果你追蹤到這筆資金是有合法源頭的，而且根據最新的交易記錄顯示，這筆資金的最新擁有者是向你支付資金的用戶。你就可以放心的收下這筆資金了。如果你追溯不到這筆資金的來源出處以及資金的合法交易過程，就說明這筆資金是違法的，你就可以拒收這筆資金，并且拒絕向交易的對方提供產品或服務。只有那些可以追溯到源頭“出處”的貨幣資金交易才被認定為合法并獲得執行。這些有有效身份的數據信息就被數據庫進行永久存檔。張家林也表示，隨著金融領域的發展，貨幣資金的交易數量也越來越多，單單采取以這種追查身世的方法對交易的每筆貨幣資金的交易過程追蹤的話仿佛不太現實，因為每筆交易需要倒推的交易過程很久遠，按照上述方法來驗證一筆交易的合法性將會極其耗費人力物力，面對這個問題，區塊鏈別出心裁地采用了一種“分塊”的方法解決問題。所謂“分塊”，就是把按時間順序遞延的各種交易數據壓縮成一個“區塊”，每個區塊將前后數據聯系起來。隨著交易數量的不斷增加，一定時間段內的區塊連接起來就形成了區塊鏈。我們可以把區塊鏈可以看作一個可以無限遞延的會計賬簿系統，其中每個區塊可以看作是這個賬簿的一類交易，每個區塊上都記錄了數量不同的交易數據。在區塊增加時，區塊的鏈狀結構就會加長。因此，若想追溯一筆交易的源頭，則只需追溯它所在區塊的源頭即可，大大降低了交易成本。1.1.2區塊鏈的基本特征（1）去中心交易去中心的交易形式是區塊鏈技術最顯著的特點。一直到現在資本市場各交易機構之間還是以銀行這類中介機構為交易提供信用保證，任何資金交易發生所有的步驟都離不開各類中介機構所提供的中介服務。但是，區塊鏈技術的引入徹底改變了這種局面。簡單地來理解就是區塊鏈利用了一種類似于會計記賬的賬本，這本賬本是分布式的并且賬本上詳細記錄了所有參與者的交易數據，信息是開放的即任何成員都可以查詢賬本上的數據信息。這就為交易資金的安全與否提供了查詢渠道，從而可以減少或避免信用風險的發生，使得中介機構不是必須存在，從而降低交易成本，促進資本市場的發展。（2）去信任交易去信任交易是區塊鏈技術發展的又一特點。在我們以前的理解中，資本市場各機構的效率和規模取決于交易雙方的相互信任，歸根結底，資本市場的各類交易是一種信用交易。但是由于現代資本市場發展迅速，在發展的過程中，較為完善的信用體系還未建立，資本市場的信用體系還存在著較多漏洞，所以信任問題依然是制約資本市場發展的首要因素，信息的不對稱使得交易者雙方都需要花費巨大的人力物力去核實信息的真實性。區塊鏈技術的出現可以說是資本市場信用發展史上的一次革命，在很大程度上緩解了資本市場的信任危機。因為，區塊鏈上所有的數據信息都記錄在區塊這個分布式的公共賬簿上，在這個公共賬簿上，各個節點負責監督區塊上的數據信息，所有的人都可以搜索區塊鏈中的信息，并且信息具有不可篡改性。（3）可追溯交易哈希算法將任意在某個時間段內相互聯系的區塊通過計算機技術連接在一起就形成了我們所說的區塊鏈，而上一個區塊的全部數據信息包含在了本區塊生成過程中，這就會使得某一區塊如果由于各種未知原因遭到損壞導致信息數據丟失也不會影響用戶獲取其他所需數據和進行交易。因為區塊鏈上是通過時間序列遞延的，這種遞延方法可以有效的記錄數據的源頭和對交易過程進行追蹤，這樣一來就可以使交易雙方對其發出和收回的款項進行查詢，對金融市場進行有效的監督。1.2資本市場1.2.1資本市場的定義從廣義上來說，資本市場又叫長期資金市場，主要是發行和交易期限在一年以上的中長期股權、債權、衍生品等金融工具的場所，是金融市場的重要組成部分。在上述金融工具中，融資性金融工具比如說股票證券由公司、政府機構發行；而衍生品類金融工具則由市場組織者或中介機構發行設計。在資本市場中，發行金融工具的市場叫做一級市場，一級市場又分為公募市場和私募市場。持有金融工具的用戶如果再進行轉賬和各種交易就形成了二級市場。從發達國家資本市場發展的歷程來看，資本市場起源于場外市場，這些市場沒有固定的交易場所和完善的交易制度。較為分散的場外市場與正規的交易所相互促進、融合，進而慢慢發展成為較為復雜的資本市場結構。現在來看，對于資本市場國內外的學者會依據不同的研究目的來選擇使用不同的含義，我國的大多數學者就將股票市場和股權市場看作狹義的資本市場。1.2.2我國資本市場的發展簡史建國以來，我國實施了長期的計劃經濟體制，而改革開放政策則推進了經濟體制從計劃經濟體制向市場經濟體制的變革。在經濟體制變革的過程中，資本市場的快速發展，迫切需要與之相適應的完善金融制度的建立為其發展提供堅實的保障，此時建立的金融制度成為優化資源配置和推動生產力發展的重要攻堅力量。隨著市場經濟體制逐步確立和不斷完善，我國越來越注重發揮市場在經濟體制中的作用，以此推動資本市場的壯大。從市場經濟體制建立以來我國的資本市場大概可以劃分為三個發展階段:第一個階段是從二十世紀七十年代到九十年代在中國市場經濟體制改革全面啟動后，伴隨著股份制經濟的發展和國有企業的改革中國資本市場出現了萌芽。第二個階段是在二十世紀末中國證券監督委員會的成立標志著資本市場終于有了統一的監管體系，監管制度得到了長足的發展，從而由區域性試點逐步推向全國，自此以后，建立了全國性的資本市場。第三個階段是二十世紀末至今，《中華人民共和國證券法》的實施標志著我國從立法層面對資本市場的交易方式進行規范，并致力于推進資本市場信用管理方式的變革。細數中國資本市場發展的歷程可以看出，改革開放促進了資本市場的產生，而資本市場的發展引領了中國經濟和政治體制的變革，兩者相互促進，相輔相成。現如今，資本市場已經逐步成為金融體系中不可或缺的重要一環。1.3信用風險管理1.3.1信用的含義從廣義上說，信用是交易雙方或交易各方之間以某種交易需要為目的建立在互信基礎上的承諾和履約相符合的某種意愿和能力。信用交易從商品和貨幣關系中派生出來并且在近代資本和金融領域內頗受青睞。信用交易對于現代經濟社會來說必不可少但是二者卻又相互獨立——支付貨款和獲取商品、服務相互獨立，但是這種獨立性受到一個條件的約束即交易雙方的受益方要在約定的時間內支付約定的金額，這就自然要求交易雙方是相互信任的。但是，運用這種付款方式進行交易不可避免的存在一定的客戶風險。狹義來說，信用是指建立在人之間或單位之間的在特定的期限內付款或還款的意愿或能力，它使得交易的某一方無須付現就可以獲取商品、服務或資金，在進行交易的過程中，雙方在相互信任的基礎上訂立契約，所有的交易主體都必須通過信用和其他經濟主體之間進行關聯交易。總而言之，信用交易是一種以償還為條件的借貸活動，并且償還要在雙方約定的時間內進行，超過約定的時間也是違反了信用，違反信用的一方要對另一方進行一定的經濟補償。1.3.2信用的分類（1）按交易主體的不同信用可以分為企業信用、政府信用、個人信用。①企業信用企業信用主要指的是各企業之間的信用關系。信用在企業的生產經營過程中扮演著十分重要的角色，關系到企業的長期發展和生命力。它表現了一個企業的信譽、實力、形象等經濟文化特征。如果一個企業失去了各方對它的信任，那企業的發展就會舉步維艱。②個人信用個人信用進行借貸交易的雙方是個人。隨著改革開放和市場經濟體制的確立，信用的出現為各種交易主體之間進行信用交易提供了基礎。信用也不是短時間內就能建立起來的，只有個人信用發展到一定階段之后各類信用才能逐步完善。在現代信用經濟中，作為數量龐大的以個體身份參與經濟生活的個人已經成為了市場經濟的主體之一。個人要建立信用從大了說就必須遵守職業道德，家庭美德，踐行個人品德。落實到實踐中就應該按時償還貸款、遵守消費信用等。③政府信用政府信用是政府對社會公眾信守承諾的意愿和能力，是社會信用體系的重要組成部分。在我國政府被人民授予權力管理國家的政治文化社會生活，也應該對人民負責，受人民監督，維護社會安全秩序和公共利益。政府信用是一種政治委托代理關系，反映了社會公眾對政府的信任程度，簡單來說就是政府的公信力。政府的公信力一旦出現問題后果是不堪設想的。政府在政治生活中與一般的經濟主體地位不同，但在經濟生活中，政府與其他經濟參與者的地位是相同的，都要遵守經濟規則，恪守信用。在實際的經濟生活中，它的影響力顯然就十分強大，幾乎可以影響到任何參與者。因此，政府作為經濟主體介入市場有其特殊性，但與其他參與者相同的是政府也存在信用。當政府在市場上采購時，它與企業、個人的地位是平等的，都要受相同規則的制約。而政府執行經濟管理的行為時，那它則既是規則的制定者又是遵守者。這更要求政府依法、合理、公正規范自己的管理行為，避免身份錯位帶來的信用風險。（2）按照信用交易方式種類的不同，信用又可以分為商業信用、銀行信用和消費信用①商業信用商業信用是指企業之間在商品生產、流通領域的信用，是企業經營所需短期資金的主要來源，是最早出現的信用形式。主要是企業與企業之間在進行交易時，以賒銷的支付方法，在付款之前提前得到商品或服務的信用形式。商業信用最大的局限性就在于上下游企業之間貸款方向受限制，只能由上游企業給下游企業提供貸款。但是運用商業信用進行商品交易，能夠使企業之間的聯系更加緊密，加速企業資金的周轉和貨物的流通速度，提高企業的盈利能力，促進社會再生產的順利進行。②銀行信用銀行信用是現代銀行發展到一定階段產生的以銀行作為信用的媒介，吸收存款籌集資金，為經濟生活中的各部門發放貸款的間接信用形式。銀行信用克服了商業信用的局限性，上下游企業之間可以自由貸款，沒有方向性限制。銀行信用在現代信用體系中承擔著重要角色，其產生標志著現代信用體系的完善。因此一旦銀行信用缺失就會在很大程度上破環金融市場的秩序和競爭，給金融發展環境造成許多不利影響。③消費信用隨著改革開放的推進和市場經濟制度的確立，商業信用已經逐漸發展成為信用體系中的高級形式，滲透到人們生活的方方面面。消費信用是指各類金融或非金融機構以貸款的形式向消費者個人所提供的信用，這種信用的作用是滿足消費者的消費欲望。比較典型的消費信用主要是各種類型的貸款如住房貸款、汽車貸款、助學貸款等。1.3.3信用風險的定義一般來說，信用風險又叫做違約風險，是指交易的一方不能按照協議條款在約定的期限內歸還債務人本息或不能完成約定好的交易而給交易的對方造成的損失。但是隨著市場經濟的發展，將信用風險直接定義為違約風險已經不能適應如今的經濟形式。在金融市場上，從原生金融工具中派生出來的金融衍生品大大增加了資本市場的信用風險。對于金融衍生產品只要繳納一定比例的保證金就可以進行全額交易，這種金融產品具有杠桿效用，保證金低，這就加大了資本市場信用風險管理的難度。資本市場信用風險管理面臨的問題2.1信用風險層面的專業人員缺失2.1.1缺乏年輕的創新型人才資本市場中的信用風險管理工作錯綜復雜，需要有多年工作經驗的員工負責。因此資本市場各類機構中負責信用風險管理工作的人員年齡普遍偏大，工作經驗充足，可在接受新事物方面卻落后于年輕人。在新型的金融業務和先進的風險管理技術方面，這些人員不能快速適應并且實現突破，應對能力有很大問題。2.1.2缺乏對人才培養的資金投入人才的開發需要大量的資本投入，在投資領域，人才投資回報率極高。但是資本市場缺乏對高技術人才資源開發培訓費用的投入。在專業技術與專業技能方面，缺少很多系統的專業知識培訓過程。2.1.3缺乏有效的人才激勵制度人才的管理是企業發展的重要手段，也是在現代經濟制度下，資本市場持續健康發展的重要手段。而人才的管理，最重要的手段便是建立有效的人才激勵制度。從目前來看，資本市場的人才激勵政策也有待完善，資本市場各機構內部存在著業務部門的獎勵大、提成高，而信貸部門獎勵少甚至沒有獎勵的問題。沒有有效的人才激勵措施，信貸部門工作人員極其容易出現消極懈怠的情緒，員工對工作沒有積極性，逃避責任，相互推諉，部門機制和效用很難發揮。2.2社會信用體系不完善隨著資本市場的快速發展，我國資本市場信用體系建設也逐步提上日程并且取得了一定的成績，資本市場的信用約束機制逐步完善，市場環境也正在向好發展。但是相對于發達的資本主義國家而言我國資本市場信用體系建設起步較晚，在信用觀念、法律制度、信用監管體系建設、信用服務業發展方面還存在著諸多問題，因此在資本市場經常出現的失信行為。由于我國信用體系的不完善，導致資本市場的各類機構在對客戶進行資格審查時需考慮諸多因素，大大增加了審查的成本。同時人們的信用意識不足也增加了我國資本市場的信用風險管理難度。在市場經濟體制下，完善的信用體系能提高我國資本市場的多項業務效率。然而我國的資本市場信用制度還是很不規范且外部監管措施相對簡單，資本市場行業信用環境亟待提升。2.3信用活動的不確定性信用活動的不確定性能在很大程度上加大信用風險。這種不確定性導致的風險叫做系統性風險和非系統性風險。系統性風險一般由某些不可抗力的因素導致，在經濟生活中是不可預測的。而非系統性風險是由經濟主體本身造成的風險，這種風險來自經濟體系內部，是可預測可避免的，資本市場各機構可以通過提高經濟主體經營能力避免這種風險的發生。在資本市場的借貸交易中，交易雙方對各種信息的掌握程度是不同的，貸出資金的一方明顯處于被動地位。這種信息的不對稱引起了信用活動的不確定性，增加了道德風險和逆向選擇發生的概率，加大了資本市場信用風險管理的難度。資本市場的各機構為了保護客戶隱私不愿意共享數據。所以不同系統、不同網絡、不同企業的信息難以做到互聯互通，導致信用資源無法合理充分地流動而成為眾多信息孤島。2.4資本市場上能使信用風險最小化的法規不健全,監管不合理。法律的作用在于制約人們的行為，減少犯罪行為發生的概率，讓遵守法律的人得到回報，讓違反法律的人得到應有的懲罰。這就是我們常說的對惡的行為須以法律之惡來治惡。對我國信用缺失的原因分析中，法律的約束力不足占很大的比率。2.4.1信用立法工作滯后目前我國還暫未對資本市場的信用違約狀況進行系統完善的立法，只是利用自律機構制定的各種準則來約束市場主體的交易行為。但這些準則在實際操作上存在著許多困難。從整個宏觀法律體系來看，尚缺乏一部系統、獨立的能涵蓋絕大多數社會信用行為的法律法規，使社會信用的建設缺乏強有力的法律保障。2.4.2執法的力度不夠在資本市場信用風險管理領域大量存在著重檢查輕處罰的現象，管理者對失信行為的懲戒力度不夠以及司法過程中腐敗、不公正、執法人員的職業素質參差不齊，使法律規范人們行為、降低信用風險的作用沒有得到有效的發揮。失信者沒有承擔失信行為帶來的嚴重后果，這種放縱很難建立法律的權威，甚至在一定程度上助長了失信行為的發生。3.資本市場信用風險管理問題出現的原因3.1信用風險管理文化的欠缺，導致人才缺乏擁有一個高素質、經驗豐富的管理團隊是有效進行資本市場信用風險管理和控制信用風險的重要一環。但是由于我國資本市場信用風險管理較發達國家來說起步較晚，時至今日資本市場依然缺乏高效的信用風險管理體系，使得其過于重視業務層面，而對風險管理缺乏一定的認識。從而使資本市場不重視對綜合人才的培養。資本市場各機構內部在人員配置方面雖然人才數量較多，但其人才的專業化程度參差不齊，高素質的信用風險管理人才更是稀缺，導致整個資本市場風險管理的水平普遍較低。3.2資本市場的信貸機制不完善目前我國部分資本市場各機構貸款的發放依然依賴于人工的判斷，但這種判斷方法較為原始，效率低下并且不能準確的對貸款人的信譽度和還款能力進行判斷。同時，由于資本市場內外部環境較為混亂，對信用風險進行度量的測評工具不先進，信用風險監管體制機制不健全，監管系統內部也缺少公正合理的評判標準，所以在整個信貸過程中安全隱患較大。資本市場信貸機制的不完善在一定程度上加重了信貸體系的不健全，導致了資本市場嚴重的信用風險。3.3信息不對稱導致逆向選擇和道德風險資本市場信用風險一部分源于各交易主體信息不對稱下的逆向選擇和道德風險。所謂逆向選擇是指信息不對稱普遍存在與市場經濟體制中，在經濟交易進行的過程中，那些從事高風險高收益業務的人員最希望從資本市場上獲得交易資金并且較容易獲取資金，這些人員往往有很大可能因為利益的驅動發生違約風險。所謂道德風險是指一方面債務人也是理性人，他們能在交易過程中發現使得他們不用還款的漏洞。另一方面，由于交易雙方信息不對稱，某些金融機構在交易進行之后極有可能為了實現自身利益的最大化去隱瞞某些不利信息甚至編造虛假信息或采取不利于交易對方的行動。眾所周知，風險與收益呈正向的對應關系，但在交易雙方掌握的信息不對稱的情況下，提供貸款的一方希望以提高貸款利率的方式來彌補信息不對稱所帶來信用風險、避免不良貸款的產生幾乎是不可能的。而是會導致一個奇怪的經濟現象——風險越高、信用越差的人獲得資金的可能性越大，這就是人們常說的“檸檬市場”。詳細來說，如果資本市場提高借款的利率，那只有那些高收益高風險的客戶才不在乎增加的那點利息繼續追加貸款。而那些信用狀況良好但投資效益較低的客戶則會逐漸因為高成本逐漸退出信貸市場。而資本市場中潛在的不良貸款的風險恰恰來自于那些迫切想要獲得資金的用戶。隨著貸款人獲得資金的成本的提高發生不良貸款的機率也會隨之增加，較高的貸款利率將會使借款人的投機傾向加重，道德風險隨之提高。4.區塊鏈技術改善資本市場信用風險管理的建議區塊鏈技術的去中心化、去信任化、交易不可篡改、信息加密安全、可追溯的特點使其可以低成本高效率的建立信用關系，有利于資本市場交易的正常進行。關于利用區塊鏈技術改善資本市場的信用風險問題，我們建議采取以下措施：4.1培育區塊鏈與金融復合人才人才的缺乏是阻礙區塊鏈技術發展的一大重要因素。在資本市場信用管理領域，開展有效的信用風險管理，需要培養具有扎實的經濟、金融、計算機方面知識的復合型人才，并以此為基礎建立基礎知識扎實、實踐能力強大的高水平風險管理隊伍。因此，在關于區塊鏈技術人才培養方面要注重綜合素質的培養，讓區塊鏈技術在減少資本市場信用風險方面發揮重要的作用。一方面高素質人才培養方面最重要的是加大科研機構的投資力度，保證人才源頭的持續供給。鼓勵各大高校教授有關區塊鏈技術的課程，大力培養具有扎實知識儲備的復合性人才，鼓勵學校和企業深入合作使知識轉化為生產力。另一方面，要建立完善的人才激勵制度，充分發揮人才的工作潛力，采用精神激勵和物質激勵相結合的方式，想方設法的了解并滿足人才多樣化的心理需求和合理的物質需要。第三方面需要激發人才的創新能力，提供良好的創新環境，給人才創新能力提供成長的平臺和土壤，尊重人才個性的發揮，提高人才的自主意識，人才的工作興趣可以將工作中的苦轉化為奮斗中的樂，提高工作的效率和積極性。4.2完善信用體系的整體建設4.2.1建立區塊鏈信用黑名單目前，資本市場領域解決信用問題的一項重要措施就是建立信用黑名單共享機制。借貸黑名單如果能實現共享，只要某個企業或者某個人上了一家金融機構的黑名單，那就相當于上了所有金融企業的黑名單，就不能從任何一家金融企業借到資金。例如，中國當前規模最大的10家互聯網金融企業建立了“網絡信貸服務企業聯盟”，成員之間可在共同的數據庫中查詢黑名單數據，進而在一定程度上實現信用數據的共享規避信用風險。4.2.2加強區塊鏈信用體系的建設隨著市場經濟的出現和發展，實體經濟已經不再是主要的經濟形態，實體經濟與互聯網經濟共存的局面已經形成。對于如今復雜的資本市場行業競爭環境來說，信用體系的建設就顯得十分重要，尤其是互聯網金融信用風險的管理。互聯網金融背景下信用風險的管理既包括資本市場內部運行的控制還包括對線下消費者的信用建設。區塊鏈技術和互聯網金融在實際應用的過程中相互融合，實現信息的共享和保障數據的安全，大大加強了資本市場交易的安全性。以這樣一種方式，真正從互聯網金融建設的本質出發，完善資本市場的體制機制建設，保證資本市場高效運行。4.3建立信息披露制度，解決信息不對稱問題現如今，資本市場內部存在著很大的信用風險，而建立完善的信用規則是解決信息不對稱問題的最大保障。在市場經濟環境下，市場是以信用為基礎來優化資源配置，要制定完善的信用規則最重要的是“以人為本”——市場各經濟主體之間應該以誠信為基礎進行交易，信守承諾，互相信任。各交易主體之間的相互信任的基礎就是建立完善的信息披露規則，避免信息不對稱導致的用戶之間的信任危機。首先信息披露的內容要真實、準確、完整。披露的信息要與發生的事件相一致，在信息的數量和性質上能夠保證交易雙方形成準確的判斷。第二個方面信息披露要注意實時性，尤其是在披露重要信息時更加要有時間觀念。當原有信息發生實質性變化時，信息披露應及時改正和補充，使得交易雙方能及時獲得有效的信息。第三個方面，要建立信息披露懲戒制度，當有不懷好意的交易主體惡意散布虛假信息時，要依法對其進行一定的懲罰，維持交易環境的公正有序。信息監管者要提高自身職業素養，及時識別虛假信息，對不守信者要懲罰，對守信者要激勵。4.4完善資本市場法律法規與監管體系區塊鏈領域需要國家進行規范監管并且加快立法的步驟，以推動利用區塊鏈技術在減少資本市場的信用風險方面更好的發揮積極作用，推動資本市場各類交易能夠安全有效的開展。首先，僅僅依靠某個國家在一國或一定的領域內采取禁令模式監管很難達到預期的效果，實施起來也十分困難。因此，在國際資本市場領域內，各金融機構要強化國際合作。另一方面，光靠國家立法肯定是不夠的，還要推動區塊鏈領域各參與者的自律。法治不完備是轉型時代的新常態，區塊鏈技術發展的快速推進，對區塊鏈在資本市場內部的各種信用風險，僅靠國家立法難以面面俱到。因此，監管機構可以推動行業自律，提高行業參與者的綜合素質和安全意識，以此彌補立法方面的缺失。通過建立健全相關法律法規，有效支撐起“區塊鏈+金融”未來發展的法律基礎，以保證將來應用區塊鏈時金融市場的正常秩序及社會經濟穩定。這將在新問題出現時，使區塊鏈的應用處于法可依的狀態，監管部門也可以以更好的狀態投入到監管工作中來。結論本文的創新之處主要在于研究角度的創新。資本市場信用風險管理基礎理論雖然發展已久，但由于區塊鏈技術在國內外研究領域還剛剛開始，很少有以區塊鏈作為基礎研究區塊鏈技術下資本市場信用風險管理。在搜集資料的過程中，在國內主流數據庫搜索相關文獻幾乎沒有，大多數文獻的研究主要集中在商業銀行領域，很少見針對資本市場領域信用風險管理的分析。本文將資本市場的信用風險管理與區塊鏈技術結合在一起，研究我國資本市場信用風險管理領域面臨的問題，出現問題的原因和應當采取的政策，積極利用區塊鏈技術對資本市場的信用風險管理進行改進，這為防控信用風險，促進資本市場穩健發展提出了相當好的建議。受各種主客觀條件的制約及本文作者能力有限,論文不可避免地也存在一些局限。主要是在搜集資料的過程中，相關論文和數據較少,對論文的分析及結論支撐力度不夠。其次是區塊鏈技術相當復雜，國內領域的頂尖學者對該技術也尚未完全吃透，給理解方面帶來一定的困難。最后，本文對加強我國資本市場信用風險管理提出了一些建議,但是這些建議可能具有一定的局限性且有的建議實施起來也有諸多困難，有些措施在實施的過程中是否具備足夠的可行性有待論證。目前我國區塊鏈技術的研究剛剛起步，因此我們需要樹立創新意識，堅決克服困難，高度重視區塊鏈技術巨大的發展潛力，把區塊鏈可能在金融領域發展中的重大作用，看做一條可行的道路，基于區塊鏈技術的資本市場信用風險的研究輔以完善和