證券研究報告|行業周報開采的信息披露和法律聲明煤炭煤炭于大市(維持)證證券分析師翟堃資格編號：s0120523050002研研究助理市市場表現7%4%0%-4%-7%-11%-15%2022-092023-012023-05相關研相關研究1.《煤炭行業周報：港口去庫順利，動力煤迎來反彈》，2023.8.272.《焦炭、焦煤行業投資策略-供需格3.《煤炭行業周報：日產量創年內新低，宏觀調控下需求有韌性》，2023.8.194.《中煤能源(601898.SH)：盈利穩健有增量，估值提升有空間》，2023.8.175.《煤炭行業月報：原煤產量&進口2023.8.16順周期下可順勢布局非電旺季開啟，動力煤價格強勢上探。本周秦皇島動力煤Q5500大漲27元至845元/噸。供應端，月底生產任務完成而停工的煤礦增多，供應有所收緊。在港口煤價易商詢貨增多，疊加化工、民用等需求拉運漲。下游方面，電廠日耗季節性回落。終端焦化&化工企業開工較好，但由于港口優質現貨資源偏少，貿易商挺價意愿偏強；同時發運仍然倒掛，港口庫存持續下降。整體來看，我們看好宏觀預期改善下的板塊表現：1)“金九銀十”開工旺季，疊加宏觀逆周期調控，非電需求提振，優質現貨資源持續短缺，市場煤價有支撐；2)產地價格較為堅挺，發運仍然倒掛，港口庫存有望繼續去化；3)保供產能釋放完畢，疊加安監升級之后，供給彈性較弱；4)印度季風季節結束，電廠需求回升。根據印度電力部要求，10月底前使用進口煤的電廠須維持滿負荷運行，該國對印尼煤的采購支撐外礦報價，進口煤難有價格優勢；5)中央政策定調積極，宏觀環境預期改善，經濟修復有望加速耗煤需求釋地產政策組合拳&鐵水產量高位，持續看好雙焦表現。焦煤方面：本周煉焦煤市場暫穩運行。產地方面，山西古交個別煤礦完成自檢自查后復產，供應整體穩定。下游方面，本周焦化廠負荷環比提升，剛需采購延續，原料煤市場暫穩運行。焦炭方端，雖提降落地，但不影響焦企工率環比上行。下游方面，本周鐵水日均產量環比提升，維持高位運行。展望后市，我們看好宏觀預期改善下的雙焦價格彈性：1)焦煤供給或處于階段性瓶頸：焦煤資源具有稀缺性，國內產量穩定，而進口主要來自蒙古、澳大利亞，但今年蒙煤通關維持歷史高位、澳洲硬焦煤出口同比下降，后續再有增長恐乏力；2)焦炭供給格局持續優化：受環保政策影響，全國最大的焦炭產地山西將在今年底前全面關停退出炭化室高度4.3米焦爐，焦化行業格局改善；3)宏觀預期改善：近日央行、金融監管總局對全國購房首付比例做了統一規定，同時發布降低存量房貸利率的通知，政策組合拳加強地產預期改善。隨著房地產平穩恢復，雙焦需求或將迎來平穩回升。業績概覽：二季度煤價回落，公司業績出現下滑。2023H1煤炭全行業營業收入17695.2億(同比-12.6%)，利潤總額4127.6億(同比-23.3%)，煤炭上市公司2023H1收入7873.5億(同比-1.8%)，歸母凈利1091.3元(同比-25.0%)，2023Q2收入3806.3億元(同比-8.4%)，歸母凈利457.4億元(同比-46.5%、環比-27.8%)。二季度煤價回落是業績同比下滑的主要原因，但高長協的企業業績相對穩健，且煤電一體化和部分有量增的煤企實現了業績同比增長。展望后市，我們認為在供給穩健釋放后，宏觀預期及需求改善將成為助推板塊估值修復的重要因素，板塊高股息特征仍存，投資價值凸顯。本周數據回顧：本周數據回顧：1)煤炭價格及下游價格：秦皇島Q5500平倉價845元/噸(+3.30%)，京唐港主焦煤庫提價2100元/噸(+0.00%)，國內主要港口冶金焦平倉價2101元/噸(+0.00%)；2)供需分析：秦皇島港鐵路調入量29.6萬噸(-31.32%),港口吞吐量34.6萬噸(-33.59%),產量200萬噸以上的焦企開工率為82.6%(0.6PCT)；3)庫存分析：秦皇島庫存475萬噸，較上周減少9萬噸(-1.86%)，煉焦煤庫存六港合計160萬噸，較上周減少10.6萬噸(-6.20%)；4)國際煤炭市場：IPE鹿特丹煤炭價為117.0美元/噸(-1.47%)，澳大利亞峰景焦煤到岸價為281.5美元/噸(+3.68%)，動力煤內外價差為40.79元/噸，較之前擴大14.09元/噸，主焦煤內外價差為-185.72元/噸，較之前價差擴大75.58元/噸。行業周報煤炭請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明投資建議：我們認為隨著7月24日政治局會議召開，煤炭行業基本面和預期發生重大變化，在供給穩健釋放后，需求預期的改善將成為助推板塊估值修復的重要因素，建議關注三個方向：1)雙焦彈性。復蘇預期下，和投資端相關的品種在經歷前期的價格的大幅下跌后存在反彈的空間，且未來在供給端存在收縮的情況下，焦炭盈利或存更大的提升空間，未來焦炭板塊將明顯受益，建議關注，焦炭：中國旭陽集團、陜西黑貓、美錦能源、開灤股份；焦煤：潞安環能、盤江股份、平煤股份、淮北礦業、山西焦煤、蘭花科創。2)長期分紅。優質公司具備長期分紅能力，備持續提升空間，建議關注：中國神華、陜西煤業、兗礦能源、中煤能源、山煤國際。3)長期增量。有產能釋放的公司可穿越牛熊，在下一波周期啟動時具備更強的爆發性，建議關注：廣匯能源、華陽股份、昊華能源。風險提示：國內經濟復蘇進度不及預期；海外需求恢復不及預期；原油價格下跌拖累煤化工產品價格。行業周報煤炭請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 1.1.價格梳理：動力煤焦煤價格分化，下游產品漲跌不一 61.1.1.煤炭價格：動力煤價上漲，煉焦煤價持平 61.1.2.下游價格：產品價格漲跌不一，卷螺差持平 81.2.供需分析：鐵路調入量減少，國內外運價分化 101.3.庫存分析：港口動力煤庫存減少，下游焦煤焦炭庫存分化 111.4.國際煤炭市場：海外煤價分化，動力煤焦煤內外價差擴大 142.行情回顧：板塊上漲，跑贏大盤 15 16 3.2.公司公告 16 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明圖1：秦皇島Q5500平倉價上漲約27元/噸(+3.30%) 6圖2：秦皇島港Q5000平倉價上漲約28元/噸(+3.9%) 6 圖4：內蒙古坑口價上漲，山西上漲，陜西持平 7圖5：京唐港主焦煤庫提價(山西產)較上周持平(元/噸) 7圖6：山西古交肥煤車板價較上周持平(元/噸) 7圖7：CCTD秦皇島動力煤Q5500長協價為699元/噸(-0.71%) 7圖8：新華山西焦煤長協價格為1389元/噸(0.00%) 7 圖11：國內主要港口冶金焦平倉價持平(元/噸) 8圖12：長治噴吹煤市場價持平(元/噸) 8圖13：螺紋鋼HRB400-20mm全國價上漲24元/噸(+0.63%) 9圖14：卷螺差持平(元/噸) 9圖15：山西蘭花的尿素價格為2500元/噸(+1.63%) 9圖16：山東濟寧榮信的甲醇價格上漲60元/噸(+2.41%) 9圖17：華東PO42.5水泥平均價下跌1元/噸(-0.24%) 9圖18：神華包頭聚乙烯競拍價相比上漲80元/噸(+0.99%) 9圖19：秦皇島港鐵路調入量減少13.5萬噸(-31.32%) 10圖20：港口吞吐量減少17.5萬噸(-33.59%) 10 圖22：秦皇島港預到船舶數增加2艘(+50.00%) 10CDFI 1圖24：國際CDFI運價(美元/噸) 11圖25：產能大于200萬噸焦化企業開工率增加0.6% 11圖26：247家企業日均鐵水產量減少0.1萬噸(-0.02%) 11 圖28：主流港口合計庫存減少415.7萬噸(-6.35%) 12 圖30：煤炭重點電廠庫存減少37萬噸(-0.35%) 12圖31：煉焦煤庫存六港合計減少10.6萬噸(-6.20%) 13圖32：230家獨立焦化廠煉焦煤庫存減少22.8萬噸(-2.93%) 13請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明圖33：247家樣本鋼廠煉焦煤庫存增加18.6萬噸(+2.55%) 13圖34：247家樣本鋼廠煉噴吹煤庫存減少1.1萬噸(-0.28%) 13圖35：247家樣本鋼廠焦炭庫存增加24.5萬噸(+4.49%) 13圖36：紐卡斯爾港FOB動力煤價下跌0.5美元/噸(-0.57%) 14IPE%) 14圖38：澳大利亞峰景焦煤到岸價上漲10.0美元/噸(+3.68%) 14 行業周報煤炭請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明1.1.價格梳理：動力煤焦煤價格分化，下游產品漲跌不一1.1.1.煤炭價格：動力煤價上漲，煉焦煤價持平020202021202220232020202120222023高行業周報煤炭請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明西產)較上周持平、山西古交肥圖5：京唐港主焦煤庫提價(山西產)較上周持平(元/噸)0000圖6：山西古交肥煤車板價較上周持平(元/噸)0020202021202220232020202120222023,較上周持平。20202021202220232020202120222023請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明0202020212022202320202021202220230000圖12：長治噴吹煤市場價持平(元/噸)202020212022202320202021202220231.1.2.下游價格：產品價格漲跌不一，卷螺差持平請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明00202020212022202300格2020202120222023002500200020202021202220230020202021202220232020202120222023行業周報煤炭請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明1.2.供需分析：鐵路調入量減少，國內外運價分化002020202120222023002020202120222023002020202120222023502020202120222023為：下跌1.2元/噸(-4.6%)、下跌2.9元/噸(-17.8%)；國際CDFI運價：紐別為：下跌0.34美元/噸(-2.94%)、上漲0.33美元/噸(5.17%)。行業周報煤炭必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明00WTWT50CDFI-舟山CDFI-廣州202020212022202320202021202220231.3.庫存分析：港口動力煤庫存減少，下游焦煤焦炭庫存分化年8月28日CCTD南方主流港口庫存為3205萬噸，較上周減少187萬噸(-行業周報煤炭請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明00202020212022202300002020202120222023請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明0001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-012020202120222023020202021202220232020202120222023000020202021202220232020202120222023行業周報煤炭請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明1.4.國際煤炭市場：海外煤價分化，動力煤焦煤內外價差擴大68%)。30040025000202320202021202220230001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-012020202120222023行業周報煤炭請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明設備造屬設備造屬礎化工地產油石化食品飲料牧漁融公用事業 炭6.87%6.32%.0%大盤。炭上漲山煤國際(12.30%)、華陽股份(11.67%)。物產環能(0.97%)、淮河能源(1.52%)。00%%焦炭III焦煤動力煤行業周報煤炭請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明本周重要事件回顧行業新聞保持穩定，運輸提質增能創效成果顯著，經營質量效益穩步提升，鐵路高質量發wsxcoalcomnewsinfo周美國煤炭預估產量環比降1.42%】EIA據顯示，2023年第34周(截至wwsxcoalcomnewsinfo較上月下降6.4個百分點。鋼材需求淡季企業生產動力偏弱、鋼企盈利不佳、多有所增加是導致生產下降的原因。wwsxcoalcomnewsinfo司公告【遼寧能源】與上同比【陜西煤業】凈利潤同比加權平均凈資產收益率為10.86%(同比減少14.66個百分點)。【安泰集團】同比行業周報煤炭請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明稀釋每股收益為-0.27(同比減少345.45%)。【美錦能源】同比.盈利預測公司簡稱2AEE2AEE收盤價(元)0256.SH.570348.SH.88.85.520395.SH1088.SH51225.SH0188.SH983.SZ.450546.SH111666.SH.37.771699.SH.74.940123.SH.73.260985.SH.531898.SH.98.72Wind