BT模式在基礎設施項目中應用研究自改革開放以來，我國在基礎設施項目上的投資日益增加，但與經濟發達國家相比，目前的基礎設施建設仍顯薄弱，如果不加快發展，它將成為制約我國經濟發展的“瓶頸”。隨著我國經濟體制改革的進一步深入，國家已逐步減少對基礎設施領域國有資金投入，引入市場競爭機制，實現投資主體多元化，這也使得財政資金以外的各類資本面臨了更多投資基礎設施的機會，正是在這種情況下，一種新生的BT融資模式應運而生。本文分別從政府方和投資方的角度，剖析BT模式產生的根本原因，同時為BT項目合同談判及財務風險分析提供依據。1BT模式運作流程BT（Build-Transfer）即建設-移交，是當今國際基礎設施項目建設領域中被廣泛采用的投資建設模式，系指根據項目發起方通過對選定的投資者予以授權，由投資者負責進行項目的建設（包括籌措資金），并在規定時限內將建成后符合質量要求的項目移交項目發起人，項目發起人根據事先簽訂的回購合同在一定期限內分期向投資者支付項目總投資并加上合理資金回報。BT模式運作流程如圖1所示。擔保方擔保方擔保支付回購款擔保支付回購款組建監督組建監督回購方投資方項目公司發起方回購方投資方項目公司發起方定期回購投資建設定期回購投資建設驗收驗收接收項目建設總體規劃施工圖設計融資建項目建設總體規劃施工圖設計融資建設竣工驗收回購圖1BT項目參與方及業務運作流程2BT模式對項目發起方-政府部門的作用2.1解決政府建設資金短缺的壓力政府部門決定采用BT模式進行項目融資建設的決定性因素還是建設資金短缺的壓力。隨著改革開放的不斷深入，經濟發展開始步入快車道，但政府財政收入的增長速度已經難以滿足人民群眾因生活水平提高所產生的對基礎設施的需求，PPP的投融資模式開始被引入基礎設施建設領域，但主要應用在具備收費能力的電廠、水廠以及收費公路等領域。為了穩定局面維持經濟增長速度，政府開始實施積極的財政政策并通過增加投資拉動經濟增長，而基礎設施建設成為重點投入的領域，在這種情況下，政府財政收入與支出的矛盾愈發突出，負債發展、向社會資本融資成為必然的選擇，BT模式開始被應用到一些不具備收費能力的基礎設施建設中，有效緩解了政府建設資金的壓力，促進了基礎設施水平的提高[1]。2.2有利于提高基礎建設項目管理效率基礎設施建設項目涉及工程設計、招標、施工、監理等環節。BT模式采取國際規范化管理與運作，通過引進先進的技術和管理方法，改善基礎設施建設投資和管理結構，可以實現對各個環節的整體管理，有效實現管理、設計、施工資源整合及緊密銜接，可以快速、及時地解決相互配合的問題，減少推諉、扯皮現象，大大減少政府建設管理和協調環節的管理成本，提高項目運作效率、加快工期、保證質量。2.3有利于改善基礎設施硬件環境，構件社會信用體系BT模式使資源得到優化配置，將先進技術和管理方法引入基礎設施建設中，杜絕了建筑市場暗箱操作、轉包分包及各種腐敗問題，保證了項目的質量和效率，能夠優化和改善城市整體建設環境。BT模式在一定程度上是對政府和企業信用的考驗，通過實施BT模式，有助于政府構建良好的社會信用平臺。2.4有利于與國際慣例接軌以國家財政資金為主導進行基礎設施建設是世界上很多國家在經濟發展起步階段所普遍采用的政策。20世紀80年代以來，西方國家紛紛放松對過去由國家壟斷經營的基礎設施領域的管制，引入民間資本，建立競爭機制，PPP的理念在這樣的背景下發展并被廣泛應用。在歐洲等發達國家PPP的應用范圍很廣泛，既可以用于具備一定盈利能力的基礎設施的投資建設，也可以用于很多非盈利設施的建設。我國逐步采用BT模式進行項目建設，有利于推動國家建筑業加快向工程總承包方向發展，促進建筑企業與國際接軌，同時能促進當地建筑市場的變革，提高當地建筑業的整體管理水平。3BT模式下投資方效益分析投資方即發起方通過具有競爭性的程序選擇出的BT項目的出資建設方，BT模式的出現為一些具有很強融資能力的承包商提供了更廣闊的發展空間和利潤空間。3.1有利于大型施工企業的長遠發展縱觀我國工程建筑行業近十多年的發展情況不難發現，由于行業開放較早，開放程度較高，除了少數技術含量高、結構復雜的建筑領域由個別大型企業壟斷外，整個建筑領域的競爭呈現白熱化，同質化的競爭帶來的直接結果就是價格戰，建設施工的利潤空間不斷受到擠壓，而一些大規模的建筑企業也由于惡性競爭很難獲得建設委托權。BT模式的出現恰恰迎合了這些具備一定融資能力的建筑企業的需求。由于BT模式的特殊性，對中標單位的要求很高，不僅要有很高的建設施工技術水平，還要有很高的投融資能力和雄厚的資金保證，對資金投入的要求使得很多不具備融資能力的小型建筑企業無法參與競爭，對大型建筑企業而言，避免了與中小企業在建筑市場上的惡性競爭，發揮了自身的技術優勢和資金優勢，保證了建設項目的合理利潤，有利于大型施工企業的長遠發展[2]。3.2BT模式下投資方的收益來源（1）建設期建設利潤建設期的建設利潤是BT項目投資者主要的收益來源之一。由于BT模式的投資方負責項目的建設，如果投資方具備建設能力、建設資質，能夠參與到項目的建設中去，或者投資方具備供應項目建設原材料或設備的能力，則投資方就能夠在建設環節獲得利潤。（2）BT投資方資金占用收入。BT模式交易結構中的核心關系就是前期投資方投入資金建設項目，后期回購方分期支付回購款以償還投資方的投入，其實質是發包方在此期間向投資方進行了融資，因此，在回購階段需要根據事先約定的資金占用成本向投資方支付投資回報。在簽訂BT項目回購協議時，雙方事先約定回購資金支付期限、支付方式、項目內部收益率、年回購率等商務條件。BT投資方實際支付的貸款利息小于發起方支付的利息，這樣就形成了利息差收入。（3）BT投資主體銀行優惠貸款的利息差收入[3]在當前金融形勢下，BT項目投資方可以通過努力和各種渠道去爭取，可以從銀行得到比同期國家規定低的銀行貸款利率，與此同時，BT項目投資主體按照中國人民銀行的同期貸款利率計算利息，BT投資方就可以得到優惠貸款利率差的收入。4結語BT模式是一種新生的PPP融資模式，它的產生和推廣是我國特殊經濟發展階段的自然產物，政府和投資方供需兩方面的訴求是BT模式產生的根本原因。通過以上分析可以發現，在基礎設施項目中采用BT模式可以實現政府部門和投資方雙贏的局面。當然，如何更好地、有效地實行BT模式，如何進行BT模式帶來的特有風險的識別、分析、評價和預防，做好BT項目合同談判與管理，有效控制BT項目的造價，將是今后需要進一步研究的內容。參考文獻:[1]葛培健.基