)Fama1976)將有效市場定義為在給定的信息集內(nèi)投資者有能力運(yùn)用所有相關(guān)信息，準(zhǔn)確及時地決定價格。與效場同“能定”假認(rèn)用者在使用會計盈余信息時，只關(guān)注公司的絕對數(shù)字，而忽視了對盈余質(zhì)量的分析和對比，從而給予低盈余質(zhì)量的公司和高盈余質(zhì)量公司相同的定價。對于 市場中是在功能鎖定”現(xiàn)象學(xué)術(shù)界進(jìn)行了大量的 得出了混合的結(jié)論。Sloan(196)會計盈余的應(yīng)計部分較現(xiàn)金部分的續(xù)差但發(fā)現(xiàn)，市場對應(yīng)計部分給予過高，“功能鎖定”于會計盈余總額這種現(xiàn)象被稱為

1“應(yīng)計”。在Sloan(1996)研究之后，大量研究對這一現(xiàn)象繼續(xù)進(jìn)行討論，研究結(jié)果大部分支持“功能鎖定”假ie2001;is2DechowDichv2002;denhn23s等，2005)。趙宇龍、王志臺1999)19971998年我國上市公司的樣本數(shù)據(jù)，以主營業(yè)務(wù)利潤指標(biāo)作為上市公司永久性盈余的變量，研究發(fā)現(xiàn)，我國市場投資者無法區(qū)分永久性盈余和暫時性盈余的差異，市場的定價只是單純地反映了公司潤水平，“功能鎖定現(xiàn)象。1999)ln模型，1993年1998年度數(shù)據(jù)，研究發(fā)現(xiàn)，投資者在定發(fā)現(xiàn)，會計盈余的價值相關(guān)性僅僅體現(xiàn)在利潤為正的樣本中，投資者未能對不同質(zhì)量的盈余產(chǎn)生反應(yīng)，“功能鎖定”假說。此外，其他一些研究也發(fā)現(xiàn)，我國市場存在對盈余的“功能鎖定”現(xiàn)象(陸靜、孟衛(wèi)東和廖剛，2002;張國清、夏)孟焰、袁淳、吳溪(2008)利用1999～2004 中國市場ST公司摘帽的實驗環(huán)境，研究發(fā)現(xiàn)，市場原本理性的 不完備對市場造成的擾動減弱。王國俊、梁上坤、陳冬華(2010) 市場是否存在“功能鎖定”現(xiàn)象。研究發(fā)現(xiàn)，配股權(quán)標(biāo)準(zhǔn)的變動在一定程度上可以對市場的定價行為產(chǎn)生影響，并不是信息使用者的“功能鎖定”。李剛和夏冬林(2007)發(fā)現(xiàn)，20012004年A股上市公司中具有連續(xù)5年盈余增長的公司，與業(yè)中的其他公司相比，其會計盈余具有更強(qiáng)的持續(xù)性以及更高的盈余信息含量。徐浩萍、陳超(2009)以2002～2005年IPO公司為樣本，用可應(yīng)計利潤衡量盈余質(zhì)量，研究發(fā) 由此可見，我國早期的研究成果支持“功能鎖定”假說，但近期的研究 )孫謙(2010)認(rèn)為，在會計研究中，應(yīng)地考慮我國會計制度的變遷對盈余持續(xù)性的影響。文的背景分析部。Chen和Yan(204)對9618年A股上市公司提出配股申請的上市公司行為進(jìn)行了研究，發(fā)現(xiàn)在被批準(zhǔn)的公司中，申請前盈余指標(biāo)高的公司其后的業(yè)績將較差。魏濤、陸正飛和單宏偉(27)研究了我國上市公司利用非經(jīng)常性損益進(jìn)行的行為，發(fā)現(xiàn)無論是虧損公司還是公司的相當(dāng)倚重于非經(jīng)常性損非經(jīng)常性損益確實對上市公司扭虧乃至后續(xù)年度是否繼續(xù)虧損起到了重要作用，且作用遠(yuǎn)大于扣除非經(jīng)常性損益后的操控性應(yīng)計利潤。在股權(quán)分置時期，我國上市公司的股權(quán)高度集中于非流通股股東手中，異，使得控股股東通過關(guān)聯(lián)、占用、關(guān)聯(lián)擔(dān)保和資產(chǎn)重組等方式上市公司資源的現(xiàn)象非常嚴(yán)重(姜國華和岳衡2005;王琨和陳曉，2007;Jian和Wng04)。股權(quán)分置后，控股股東所持可以自由流通，股價成為控股股東的市場約束，提高公司經(jīng)營利潤、追求長期收益理應(yīng)成為控股股東的主要目標(biāo)。雷光勇，張引，2010)實證結(jié)果表明，置后上市公司的每股收益和經(jīng)營績效從總體上都得到了明顯改善(王勇智，2006;胡珍全、唐軍，2007;丁守海，但申慧慧、黃張凱和吳聯(lián)生(09)研究發(fā)現(xiàn):股權(quán)分置后持有大量非流通股的控股股東有動機(jī)盈余以最大化自身的利益;非國有上市公司向上程度顯著提高，盈余持續(xù)性顯著降低，而國有上市公司的程度和盈余持續(xù)性都沒有顯著變化在股權(quán)分置后上市公司的盈余持續(xù)性是上升還是下降了，是一個實證問題(申慧慧黃張凱和吳聯(lián)生29)。)盈余持續(xù)性是盈余質(zhì)量的體現(xiàn)，會影響定價(Dechow和Diehev02;Schpper和Vncent203)。根據(jù)盈余質(zhì)量的高低Ramakrihna和Thomas(91)(PermanntEarnings)、暫時性盈余(TransitoryEarnings)格無關(guān)盈余(VaueirrelevantEarnings)三個組成部分。永久性盈余是指那些能在未來長期持續(xù)發(fā)生或增長的盈余，業(yè)主打產(chǎn)品所帶來的盈余一般表明平穩(wěn)的經(jīng)營和較高的管理水平。暫時性盈余則是那些僅限于當(dāng)前會計期間才會發(fā)生的盈余項目如公司重組所獲得的盈余價格無關(guān)會計盈余是由會計政策變更等引起但不影響企業(yè)當(dāng)年和以后年度經(jīng)營業(yè)績并不影響未來現(xiàn)金流的盈余。永久性盈余與暫時性盈余的盈余反應(yīng)系數(shù)(C)不同。盈余持續(xù)性越高，盈余反應(yīng)系數(shù)就越大(Miller和Rock，1985;Kormendi和Lipe，1987;t和i9Collins和otari1989)。Barth等(1999)的研究表明，盈余連續(xù)5年增長的公司與其他公司相比具有更高的盈余反應(yīng)系數(shù)。市場更可能對中的非經(jīng)常損益部分賦予更低的定價(Bear1999)。但是，一些研究得出不同的結(jié)論。Beneish和Vargus(2002) 的市場定價。o(2003)研究了賣空和盈余持續(xù)性之間的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)賣空者并不關(guān)注應(yīng)計利潤的盈余質(zhì)量。我國綜上所述，現(xiàn)有的文獻(xiàn)研究了我國市場是否存在“功能鎖定”現(xiàn)象，得出了混合的結(jié)論。本文從制度變遷的角)會計盈余不僅存在數(shù)量問題，而且存在質(zhì)量問題。盈余持續(xù)性是會計盈余質(zhì)量的重要特征。如果一家公司的暫時性盈余在總盈余中較大那么該公司盈余的總體質(zhì)量較低。homas和Rma(11)認(rèn)為，投資者應(yīng)該考慮不同類型盈余的持續(xù)性較相同盈余數(shù)量的公司而言高盈余質(zhì)量的公司應(yīng)獲得高定價。上市公司會計盈余的持續(xù)性日益為我國上市公司部門和投資者所重視，從1999年開始，中國開始要求上市公司披露扣除非經(jīng)常性損益后的相關(guān)利潤指標(biāo);2001年3月15日中國發(fā)布的《關(guān)于做好上市公司新股工作的通知》要求按照扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤與扣除前的凈利潤相比孰低者作為平均ROE的計算依據(jù)，作為配股及格線的標(biāo)準(zhǔn);并于2001年、2004年和2007年對非經(jīng)常性損益的定義和所包含的項目進(jìn)行了界定和修訂。隨著我國會計準(zhǔn)則與國際趨同和市場的發(fā)展，我國盈余信息的披露標(biāo)準(zhǔn)逐漸提高，披露制度更加完善。因此，本文提出假設(shè)1:1:不同持續(xù)性的會計盈余在市場定價中貢獻(xiàn)程度不同，營業(yè)利潤在定價中起主導(dǎo)作用配股作為一種再融資方式一直是我國上市公司大股東和中小股東利益的焦點。上市公司一度運(yùn)用線下項目進(jìn)行以達(dá)到配股及格線隨著配股政策和會計制度等的，上市公司運(yùn)用線下項目進(jìn)行的可能性下降。因此2:2 隨著配股政策和會計制度等的，線下項目對配股權(quán)在市場定價中的作用下降從1998年頒布和實施一系列具體會計準(zhǔn)則規(guī)范上市公司會計行為開始，中國會計準(zhǔn)則展開了新的歷程。尤其是2007年新會計準(zhǔn)則在上市公司的實施，提高了會計信息的，顯著改變了新會計準(zhǔn)則的盈余信息價值相關(guān)性(朱凱、趙旭穎和孫紅，2009)。結(jié)合上述分析，本文提出假設(shè)3:3:會計制度的增強(qiáng)了持續(xù)性盈余的定價作用股權(quán)分置的成功，從根本上改變了我國資本市場的制度環(huán)境，調(diào)整了控股股東與流通股東之間的利系，使所有股東獲得了共同的利益基礎(chǔ)，理順了我國資本市場中長期的定價機(jī)制，對我國市場定價產(chǎn)生了重要的影響(廖理、沈紅波、酈金梁，2008;申慧慧、黃張凱、吳聯(lián)生，2009)。結(jié)合上述分析，本文提出假設(shè)2:4:股權(quán)分置增強(qiáng)了持續(xù)性盈余的定價作用)本文以配股政策的變更對樣本期間進(jìn)行劃分。1999年3月26日，中國將配股資格的條件由最近3個完整的會計年度的ROE10%以上修改為:3個完整的會計年度的ROE平均在10%以上，任何一年的ROE不得低于6%;2001年3月15日，將條件進(jìn)一步修改為:最近3個會計年度的平均ROE不低于6%，按照扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤與扣除前的凈利潤相比孰低者作為平均ROE的計算依據(jù)。因此，本文將樣本區(qū)間劃分為三個時期，匯總19961998的數(shù)據(jù)，P1;19992000的數(shù)據(jù)，P2;20012010的數(shù)據(jù)，P3。時間段為檢驗在配股政策變更、會計制度以及股權(quán)分置背景下盈余持續(xù)性對市場定價的綜合影響，并剔除IPO效應(yīng)對股價產(chǎn)生的影響，本文選擇滬深兩市1997年1月1日前已上市的公司，樣本期間從1996年至2010年，共計3984個有效觀測值。1912個觀測值，2606個觀測值，32466個觀測值。財務(wù)數(shù)據(jù)來自于國泰安數(shù)據(jù)庫，股價數(shù)據(jù)和股改日期來源于Wnd資訊。)Felthem和hlson(195)提出森奧森估值型(為Ohlson剩余收益模型)揭示公司價格與財務(wù)會計數(shù)據(jù)之間的內(nèi)在關(guān)系，即股價取決于凈資產(chǎn)和未來各期超額盈余，其中超額盈余等于當(dāng)期盈余減去期初賬面凈資產(chǎn)與資本成本的乘積Ohlson剩余收益模型如下:#Pt=BVtRτPt=BVtRτE(θ其中:Pt時點的股價，ΒV是t時點的賬面凈資產(chǎn)E(Xατ1θ是在給定信息集θ條件下期間tτ超額盈余Xa

t Ohlson剩余收益模型相對于基于信息觀的收益模型具有優(yōu)勢Frankelee1998;ChenSu，2001成為研究基對OhlsonKormendiLipe1987)Lev1989)未預(yù)期的部分)對預(yù)期未來盈余的影響;一些學(xué)者從自相關(guān)的角度定義盈余持續(xù)性Lipe，1990。AnctilChmberlain2005)將盈余持續(xù)性界定為報告盈余的序列相關(guān)性。盈余時間序列特征具有較好的數(shù)理基礎(chǔ)，但時間序列估計，因為多數(shù)公司只有一些年度盈余觀測值，使用較長的時間序列易導(dǎo)致生存偏差;我國會計準(zhǔn)則幾經(jīng)變化，年度間的會計盈余可比性較弱，因此，通過時間序列模型來測度盈余持續(xù)性在我國不具有可行性(孫謙，2010)。國內(nèi)主要采用基本分析法，識別包含在會計盈余數(shù)據(jù)中的永久性成分，并以永久性盈余占會計盈余的來度量盈余持續(xù)性。例如，趙宇龍和王志臺(1999)以主營業(yè)務(wù)利潤作為永久性盈余的表征變Ohlson剩余收益模型采用每股收益EPS)衡量盈余，只能反映盈余的絕對數(shù)量，無法反映盈余質(zhì)量。而持續(xù)性不同的盈余在定價過程中發(fā)揮不同的作用。因此，I)和線下項目BI分別作為永久性盈余S為衡量會計制度的變量，其定義如下:19961998年度，19981，0;20012010年度，1，0Ri為衡量上市公司是否滿足配股資格的變量，其定義如下19961998年度，ROE10%Ri1，0。19992010年度，ROE6%Ri1，0。設(shè)計虛擬變量GI為衡量上市公司是否進(jìn)行了股權(quán)分置的變量，其定義如下:某公司進(jìn)行股權(quán)分置前，變3)交互項為檢驗會計準(zhǔn)則是否增強(qiáng)了盈余持續(xù)性對市場定價功能的影響，設(shè)計S與OI的交互項和S與BI的交互項;為了檢驗會計準(zhǔn)則是否增強(qiáng)了配股權(quán)對市場定價功能的影響，設(shè)計S與R的交互項。為檢驗股權(quán)分置是否增強(qiáng)了盈余持續(xù)性對市場定價功能的影響，設(shè)計GI與OI的交互項和GI與BI的交互項;了檢驗股權(quán)分置是否增強(qiáng)了配股權(quán)對市場定價功能的影響，設(shè)計GI與R的交互項為了控制公司規(guī)模對市場定價行為的影響，LnAi，t作為控制變量。④由于本文模型是分時間段分別回歸，1996199819992000GI不存在變化，P1P2的回歸方程中略去變量G19992000年度會計制度不存在重大變化，故時間段P2的回歸方程中略去變量S。Pi，t=β0+β1OIi，t+β2BIi，t+β3BVi，t+β4S+β5Ri，t+β6GI+β7BIi，t*+β8S*OIi，t+β9S*BIi，t+β10S*Ri，t+β11GI*OIi，t+β12GI*+β13GI*Ri，t+β14LnAi，t+ (由于樣本3期間股改和會計準(zhǔn)則交織在一起，我們設(shè)計了分別檢驗和制度疊加檢驗。檢驗制度疊加時，引入一個新變量GIS)GIS)GIS。GI1，S1，GIS2。Pi，t=β0+β1OIi，t+β2BIi，t+β3BVi，t+β4S+β5Ri，t+β6GI+β7BIi，t*+β8S*OIi，t+β9S*BIi，t+β10S*Ri，t+β11GI*OIi，t+β12GI*+β13GI*Ri，t+β14(GI+S)+β15(GI+S)*OIi，t+β16(GI+S)*+β17(GI+S)*Ri，t+β18LnAi，t+ (表 公司i在t+1年度4月30日收盤O公司i在年度t的每股營業(yè)利潤。每股營業(yè)利潤(營業(yè)收入營業(yè)成本營業(yè)稅金及附加期間費用)/在外公司i在t年度的每股線下項目。線下項 利潤總 營業(yè)利VitS會計準(zhǔn)則。在樣本1(19961998年度)中，實施具體會計準(zhǔn)則后的1998年取1，否則取0;在樣本3(2010年度)中，1，公司是否滿足配股政策要求，虛擬變量;19961998年度，ROE10R股權(quán)分置虛擬變量 股改后取1，股改前取it)ROE是衡量上市公司水平的重要指標(biāo)，也是決定公司是否符合配股條件的關(guān)鍵條件間RO、每股營業(yè)利3。表 樣本公司分年度ROE、每股營業(yè)利潤和每股線下項目的描述性統(tǒng)ROE(%每股營業(yè)利潤元股每股線下項目元股4.29.9.0.0.0.0.0.0.4.19.10.0.0.0.0.0.0.1.107.9.0.0.0.0.0.0.1.64.7.0.0.0.0.0.0.1.102.7.0.0.0.0.0.0.0.28.6.0.0.0.0.0.0.3.67.4.0.0.0.0.0.0.2.19.5.0.0.0.0.0.0.3.25.4.0.0.0.0.0.0.0.26.3.0.0.0.0.0.0.15.189.5.0.0.0.0.0.0.11.25.7.0.0.0.0.0.0.12.134.5.0.0.0.0.0.0.5.22.6.0.0.0.0.0.0.10.17.8.0.0.0.0.0.0.4.76.6.0.0.0.0.0.0.年，2006各年ROE的中位數(shù)小于均值。19971998年樣本公司的ROE的均值和中位數(shù)明顯高于19992000年，20012002ROE繼續(xù)下降，ROE要求持續(xù)放松所致。2006ROE有所提高。(2)2006年度后ROE和每股營業(yè)利潤的均值都呈現(xiàn)明顯上升趨勢，這可能是因為股權(quán)分置后，大股東和中小股東利益趨于統(tǒng)一，做好上市公司的動機(jī)增強(qiáng);另外，中國經(jīng)濟(jì)正處于快速增長階段，且降低了所得稅稅率，使企業(yè)能力顯著增強(qiáng)。2008年樣本公司的平均每股營業(yè)利潤出現(xiàn)大幅度下降，可能是受到2008年全球金融的影響。(二)模型中主要變量的相關(guān)性分析模型中主要變量的相關(guān)性分析見表4。表 PRP10.1(0.0.0.1(0.(0.0.0.0.1(0.(0.(0.R0.0.0.0.1(0.(0.0.(0.0.0.0.0.0.1(0.(0.(0.(0.(0.:;4可以看出被解釋變量股價與主要解釋變量之間均存在顯著的相關(guān)關(guān)系股價與營業(yè)利潤線下項目凈資產(chǎn)、，與前文的理論分析一致。各解釋變量之間的相關(guān)系0.4說明解釋變量之間相關(guān)關(guān)系較弱不存在嚴(yán)重的多重共線性問題。)表 tt23.7.71.10.11.0.14.6.0.5.4.0.2.1.0.0.0.0.3.0.0.1.R1.0.2.1.0.1.BI*3.0.1.5.0.1.0.0.5.2.0.8.S0.0.1.S*8.0.8.S*6.0.3.S*0.0.0.NA47.23.F70.27.注119962010的樣本數(shù)據(jù)劃分為三個時期，19961998的數(shù)據(jù)，P119992000的數(shù)據(jù)，P22)業(yè)利潤對股價的影響遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于線下項目。這說明在19961998年，投資者在一定程度上能夠區(qū)分永久性盈余和暫時性盈余，市場不存在顯著的“功能鎖定”現(xiàn)象。這一研究結(jié)果與和(1999)的發(fā)現(xiàn)不同，可能是本文控制了會計制度和是否獲得配股權(quán)的原因;另外，和(1999)研究的樣本限于制造業(yè)，而本文的樣本涵蓋除了金融(2)配股資格對股價有顯著的正向影響。由于線下項目和配股資格的交互項與股價存在顯著的正向影響，因此，上市(3)代表會計制度的變量S，對股價沒有顯著影響;但是1998年會計制度卻降低了營業(yè)利潤的定價作用，可能是1998年“重組”等具體會計準(zhǔn)則允許采用公允價值計量，一些公司以此為進(jìn)行利潤，使得1998年實施)1)營業(yè)利潤變量的系數(shù)為6.45，與股價在1%水平下顯著正相關(guān);線下項目與股價正相關(guān)，但沒有通過顯著性檢驗，相對于樣本1，2線下項目對股價的影響減弱，營業(yè)利潤在市場定價中發(fā)揮著主導(dǎo)作用，“功能鎖定”。2)配股資格對股價產(chǎn)生顯著正向影響，線下項目顯著增強(qiáng)了配股資格對股價的影響。1相同，1999配股條件的降低ROE6%)沒有實質(zhì)性意義表 樣本3多元回歸檢驗結(jié)P3P3P4tt28.12.27.11.28.12.1.0.3.1.0.3.1.0.3.1.0.1.1.0.1.1.0.1.1.0.10.1.0.9.1.0.10.1.0.11.1.0.11.1.0.11.R1.0.5.1.0.5.1.0.5.BI*0.0.0.0.0.0.0.0.0.S3.0.12.S*7.0.12.S*1.0.1.S*2.0.4.3.0.10.GI*7.0.13.GI*1.0.1.GI*2.0.5.1.0.11.(GI+S)3.0.13.(GI+S)0.0.1.(GI+S)1.0.4.NA45.44.45.F173.163.169.)(1)1%水平下顯著正相關(guān)，線下項目與股價正相關(guān)，但沒有通過顯著性檢驗，2的檢驗結(jié)果相似說明投資者能夠區(qū)分營業(yè)利潤和線下項目，功能鎖定”現(xiàn)象。營業(yè)利潤在市場定價中發(fā)揮著主導(dǎo)作用線下項目的定價作用減弱1。2)配股資格依然對股價有正向影響;12不同的是，線下項目沒有顯著增強(qiáng)配股權(quán)對股價的影響。2001年配股政策的放松是有效率的，市場力量可以一定程度上替代。從而驗證了假設(shè)23)2007年實施的新會計準(zhǔn)則對定價發(fā)揮了積極作用，S的系數(shù)顯著為正。新會計準(zhǔn)則顯著增強(qiáng)了營業(yè)利潤對定價的股價沒有顯著影響。3(4)股權(quán)分置提高了價格效果顯著股改增強(qiáng)了營業(yè)利潤的定價作用，降低了配股資格對股價的影響。但是股改增加了線下項目的定價功能可能是大股東在股改時承諾的資產(chǎn)注入兌現(xiàn)，導(dǎo)致市場對這一概念給予較高定價所致4。(5)2001年至2010，會計準(zhǔn)則和股改對定價的影響超過了營業(yè)利潤的影響(見標(biāo)準(zhǔn)化系數(shù))。樣本1和樣本中，營業(yè)利潤對定價有顯著影響，而樣本3中，制度變量成為定價的主要影響變量，制度紅利帶給資本市場的機(jī)會強(qiáng)于公由于股改和2007年新會計準(zhǔn)則實施基本上處于同一時期，二者存在對定價的聯(lián)合影響，化孰輕孰重。在這種情況下，本文運(yùn)用全樣本分別設(shè)計變量進(jìn)行回歸分析1)1:制度疊加狀態(tài)下的檢驗;(2)驗2:股改、配股資格、盈余持續(xù)性對市場定價影響的檢驗;(3)檢驗3:會計制度、配股資格、盈余持續(xù)性對市場定價影響的檢驗。全樣本中將S20062010年的取值定義為1。相應(yīng)的檢驗結(jié)果見表7。表 ttt36.17.36.17.36.17.3.0.8.3.0.8.3.0.8.1.0.2.1.0.2.2.0.2.1.0.14.1.0.14.1.0.14.1.0.11.1.0.11.1.0.11.R2.0.9.2.0.9.2.0.9.BI*1.0.2.1.0.2.1.0.2.1.0.7.(GI+S)*3.0.12.(GI+S)*0.0.0.(GI+S)*1.0.6.1.0.6.GI*6.0.12.GI*0.0.0.GI*3.0.6.S2.0.7.S*6.0.12.S*0.0.0.S*3.0.6.NA32.32.32.F161.159.162.在三個檢驗中，營業(yè)利潤變量與股價都顯著正相關(guān)，說明15年的樣本期間營業(yè)利潤始終都是定價的主要影響因素上市公司追求持續(xù)的營業(yè)利潤增長才能使股東增值。全樣本分析的結(jié)果基本與分樣本一致，長時間窗口下，營業(yè)利潤和制度的定價作用不分伯仲。無論在股權(quán)分置時代還是股改后，為配股而做高股價的沖動從未停止過。交互項BI*R的系數(shù)在三個樣本中均顯著為正，說明在配股制度對定價的影響過程中，線下項目確實發(fā)揮了作用。上市公司利用線下項目進(jìn)行也是個永恒的。但是制度會顯著降低這種動能(制度變量和配股資格的交互項顯著為負(fù));會計制度增加了信息披露的有效性和財務(wù)報告的易讀性，為了獲得配股資格而進(jìn)行的受到約束。不同持續(xù)性的會計盈余信息在市場定價過程中發(fā)揮了不同的作用，以營業(yè)利潤為代表的永久性盈余對公司的市場定價具有顯著的正向影響;長時間窗口下，線下項目為代表的暫時性盈余對市場定價有顯著影響，但營業(yè)利潤在會計盈余定價中發(fā)揮著主導(dǎo)作用。說明我國資本市場對盈余的定價是有效率的。境，調(diào)整了控股股東與流通股東之間的利系，對上市公司的市場價值產(chǎn)生了顯著的正向影響。會計制度的對定價有不同的影響98年會計對定價作用不顯著，而07年新準(zhǔn)則顯著提高了定價效率，可見，良好的會計制度了資本市場正常的定價秩序。配股權(quán)要求反映了我國市場委托利系的，是大股東和中小股東利益的焦點，無論是否股改，因為大小股東利益始終有差異。只有在長時間窗口和2001年以前，利用線下項目獲取配股資格才對定價有顯著影響。中國資本市場受制度變遷的影響較大，在制度紅利面前，上市公司基本面信息的作用相對下降。，，加督，本場穩(wěn)和理配條的松少了，明市量代政有率。0，．3會計理論 關(guān)于財務(wù)會計概念結(jié)構(gòu)的研究．中國財政經(jīng)濟(jì)，1:281，．8ROE是否已縱 關(guān)于上市公司凈資產(chǎn)收益率的，中國報，5(28):7廖理，，酈金梁．8股權(quán)分置與上市公司治理的 ．中國工業(yè)經(jīng)濟(jì)，5:101～108陸宇峰．0凈資產(chǎn)倍率和市盈率的投資決策有用性． 孟焰，袁淳，吳溪．8非經(jīng)常性損益、制度化與ST公司摘帽的市場反應(yīng)．管理世界，8:33～申慧慧，黃張凱，．9股權(quán)分置的盈余質(zhì)量效應(yīng)．會計研究，8:40～0譚燕．8資產(chǎn)減值準(zhǔn)備與非經(jīng)常性損益披露來自中國上市公司的經(jīng)驗．管理世界，11:129～王國俊，梁上坤，陳冬華．0我國市場真的存在“功能鎖定”嗎? ，，單宏偉．7非經(jīng)常性損益的動機(jī)、和作用研究 理世界，1:113～121徐浩萍，陳超．9會計盈余質(zhì)量、新股定價與長期績 來自中國IPO市場制度后的 8:25～，．9我國市場“功能鎖定”現(xiàn)象的．經(jīng)濟(jì)研究，9:56～CharlesJ．P．ChenSChenXJ．Su2001IscIaaRelevantinTheEmergingStockMart?．JournalofInternationalccuntnguditing＆taxation，10:1～2etmGalA，JamesA．Ohlson．195．iandCleanSurplusAccountingforiandFinancialActivies．CotepoayccountingResearch11:689～731hlsnJamA91TheTheoryofValueAndEarnings，andanIntroductiontotheBallBrownssCtoauinResearh81～19hlsnJamA1995．cEarnings，BookValueandsTheTheoryoftheCleanSurplusEquationAcR．FrankelCharlesMCLee，1998．cVauatinMakExpectationandCrosssectionalStockRturns．JournalofccountingandEconomics6(25):283～319illiamRScott．9．FinancialccontngTheory．PrenticeHall1 sofMainResearchonernmentnneundertheInstitutionalEthicsLiujun＆YingInrecentyears，researchintheernmentaccountinghasmadegreatprogress，butingenralmlituresfocusonthetechnicalaspects，andrelatedwiththe-ernmentaccountingreformsupportsystemtheoryseemstoberatherwkonthebasisofcombtherelevantliture，yzedproblemfromthevalueorientationontheeth-icsofcurrenternmentaccountingmathinkthattheernmentmsttakeintoaccountenvironmentalfactorsandwhichmaybeeffectsondifferentstakeholders，justiceandfairnessshouldbepreferredinthedevelopmentpcs．gaunnEducation:ASurveyStudyfromtheStakeholdersYangzhengetByusingthemethodsoffocusgroupinterviewandquestionnaires，thisresearchexploresthereformofundergraduateaccountingeducationin．Thisthesisconductsstructuralizedinterviewandquestionnairetothreekindsofstakeholdersofaccountingeducationincludingaccountants，accountingstudentsandaccountingteachers，andtakeg．cognitionamongdifferentstakeholdersonsomeskillandteachingmethods，andinsignificantdifferenceofcognitionbetweenteacherswitorwithouoverseaseducationexperi-neAccordingtothereultweyzeitscauseandmpcaontotheeomofaccountingeducationin．BasedontheIPOFirmsduring2006～2010HuangInthispaper，weinvestigatetheefficiencyofcorporateernancefrmtheofresourceallocationbyyzingPcompanieslistedro2006to00Thispaperholdstheopinionthatbasedonthestandpointofresource’sallocatingoptimationdifferenmofownershipshouldapplytodifferenternanceechnims:re-strictingbigshareholdertunnelingisconductivetomprovintheefficiencyofprivatecompanies’resourcedistribution;forstate－ownedenterprises，thekeytomrvtheefficiencyofcorporateernanceistoestablisheffectiveincentivemechaimFinallywputwasuggestionsfortheproblemswedentyg，systmweventacterofthefinancialbehaviorshowsfirstlyinvestingandthenfinancing．Butintheprivate－ownedenterprises，thefinancialpropertiesdisythatfirstlyfinancingandthennvengOurfindingsdoafurtherstudytotherelationshipofthefinancingandmtAswllasitgivesanewexnationtothecorporatefinancialconductionsintheviewofthepropertyrightsytemOntheInstitutionalgeaigSustainabilityandMaketieaviorLuujian＆JiangYueThispaper