可轉換債券是持有人可以在指定時間內以指定的百分比或價格將其轉換為指定數量的另一種證券的債券。可轉換債券是債券持有人以發行時商定的價格將債券轉換為公司普通股的債券。可轉債發展歷程第一階段：試水期（1993-2006）這個階段的轉債市場仍處于試水探索階段，制度基礎并不完善，市場規模較小，第二階段：探索期（2006-2017）這個時期的轉債市場仍處于探索階段，政策制度在不斷的規范和完善，在大盤上市公司的參與下，轉債市場迎來一小波擴容。第三階段：擴容期（2017-2022）在再融資新規和信用申購制度的雙邊加持下，可轉債的供給和需求均迎來大幅擴容動力，轉債市場規模大幅擴張，發行人和投資者結構不斷多元化，轉債市場進入蓬勃發展的擴容期。第四階段：成熟期（2022年至今）在可轉債監管體系進一步完善和全面注冊制的實施下，可轉債市場或將迎來更加廣闊的發展空間由于可轉換債券可以轉換為股票，因此可以補償低利率。如果股價下跌，轉讓證券的風險遠低于股票，因為它具有一般債券的保證性質。債券價格和股票價格之間也存在套利的可能性。因此，如果牛市相對于基準股價上漲，債券的收益率將更加穩定。可轉債行業現狀截至2022年底，在債券互換市場新再融資規則和供求貸款申請制度的支持下，2017年互換市場開始大規模擴張，主要分布在銀行、化工、交通運輸等25個行業。增加了消費和科技等早期規模較小的行業，債務重組戰略為行業配置開辟了更大的空間。1.17-22市場規模數據圖表:統計數據顯示，2017年中國可轉債行業市場規模603億元，2022年中國可轉債行業市場規模1567億元。2017-2022年中國可轉債行業市場規模如下：圖表：2017-2022年中國可轉債行業市場規模數據來源：智研瞻產業研究院2.23-29市場規模數據預測，2029年中國可轉債行業市場規模2454億元。2023-2029年中國可轉債行業市場規模預測如下：圖表：2023-2029年中國可轉債行業市場規模預測數據來源：智研瞻產業研究院可轉換債券兼具債權和股權特征，從可轉換債券的價值構成來看，可分為純債價值、股權轉換價值和附加條款價值。純債務證券的價值反映了可轉換債券的“債務性質”，為可轉換債券提供債務保護。股權轉換的價值和附加條款的價值更能反映可轉換債券的“權益”，如果標的股票上漲，可轉換債券可以從中獲得靈活的收益。可轉債相關政策2023年2月17日，證監會發布《首次公開發行股票注冊管理辦法》、《上市公司證券發行注冊管理辦法》等相關制度規則，標志著中國證券市場全面注冊制的正式實施，是中國資本市場營銷和法律改革的重要里程碑。此前，創業板和科創板分別于2020年6月和7月實施試點注冊制，此次注冊制主要正式推廣到主板。從發行角度看，全面注冊制放寬了主板上市公司發行可轉債的條件，放寬了創業板上市公司發行可轉債的利潤要求。可轉載風險可轉債政策變化超預期風險，估值測算存在偏差風險等。可轉債投資策略1、低價策略：選擇更便宜的可轉換債券進行配發，還需要考慮信用風險、純債收益率和基礎股權行業景氣等因素。2、低溢價率策略：選擇低轉換溢價可轉債進行配發，還需要考慮可轉債價格、標的權益行業財富等因素。3、雙低策略：低價策略與低溢價策略相結合，選擇轉換價格較低、轉換溢價比例較低的可轉換債券進行配售。4、正股策略：參考股票類型，利用標的股票市場驅動債券上漲趨勢的配置思路。可轉債趨勢可轉債市場整體趨勢逐步好轉，特別是近年來