本報告由中信建投證券股份有限公司在中華人民共和國(僅為本報告目的，不包括香港、澳門、臺灣)提供，在遵守適用的法律法規情況下，本報告亦可能由中信建投(國際)證券有限公司在香港提供。同時請參閱最后一頁的重要聲明。2021/7/312021/8/312021/9/302020/10/282021/3/312021/4/302021/5/312021/62021/7/312021/8/312021/9/302020/10/282021/3/312021/4/302021/5/312021/6/302020/11/282020/12/282021/1/282021/2/28權益基金倉位回調，增倉醫藥傳媒核心觀點：四季度公募基金規模下跌主要來自債券類基金，權益類基金規模上升主要來源于指數基金；權益倉位回升；權益基金未跑贏Wind全A指數；行業主題基金分化明顯，收+”類基金中表現最好。主動權益重倉增配醫藥傳媒，減配新能源有色；前十大重倉股主要集中于食品飲料和醫藥；持倉市值上升最快的前三大個股為騰訊控股、藥明生物和藥明康德；港股配置增加主要集中于資訊科技業和醫療保健，減倉必需消費和能源。主要結論債權類基金規模下降，權益指數基金規模上漲截至2022年四季度末(11月底)，國內公募基金數量達10405只，公募基金總規模24.28萬億元，基金份額26.38萬億份。四季度主動權益型基金倉位平均上升2.26%，均值79.98%，“固收+”基金股票倉位上升0.79%，而債券倉位下降1.63%，其中“固收+權益”基金股票倉位相比于三季度下降0.73%，債券倉位下降1.64%；“固收+轉債”基金股票倉位上升0.94%，債券倉位下降4.22%。主動權益型基金重倉中，食品飲料、電力設備及新能源和醫藥分列市值前三名。從持倉股票市值占比變化角度看，醫藥、傳媒和計算機均得到增持，另一邊、電力設備新能源、有色金屬和煤炭減倉幅度較大。“固收+權益”類基金重倉股在食品飲料、銀行和電力設備及新能源重倉。持倉市值排名前十的基金重倉股分別為：貴州茅臺、寧德時代、瀘州老窖、五糧液、騰訊控股、藥明康德、美團、億緯鋰能、山西汾酒、和邁瑞醫療。持倉市值上升最快的前三大個股為騰訊控股、藥明生物和藥明康德。恒生指數強勁，港股持倉市值上升主動權益型基金投資于香港聯交所上市股票持倉市值上升。港股配置增加主要集中于資訊科技業和醫療保健。疫情再次爆發；歷史業績不代表未來；季報信息有限。丁魯明丁魯明dinglumingAC執證編號：S1440515020001指數表現%%9%4%-1%上證指數基金研究基金研究報告頁的重要聲明1 +”基金提升股票配置 7 7 頁的重要聲明2 圖表34：主動權益型基金持倉占比(相對流通股本)排名前十重倉股(2022Q4) 14圖表35：主動權益型基金持倉占比(相對流通股本)增長排名前十重倉股(2022Q4) 15圖表36：主動權益型基金持倉占比(相對流通股本)減少排名前十重倉股(2022Q4) 15 基金研究基金研究報告頁的重要聲明3(一)債權類基金規模下降，權益指數基金規模上漲動權益基金市場概覽截至2022年四季度末(11月底)，國內公募基金數量達10405只，公募基金總規模24.28萬億元，基金份額26.38萬億份，基金數量相比上季度上漲1.38%，而份額和規模則下降1.02%和0.79%。若區分不同類型基金來看，規模下跌主要來自債券類基金，四季度債券型基金規模下跌11.37%，而偏權益類的股票型基金規模上漲5.63%，此外QDII型基金規模上漲趨勢明顯，達到22.22%。變化(過去三年以來)數據來源：Wind、AMAC、中信建投變化(單位：萬億元)數據來源：Wind、中信建投考察主動權益型基金(包括：普通股票型、偏股混合型、靈活配置混合型、平衡混合型)規模和份額變化，普通股票、偏股混合型和平衡混合型基金數量均在上升，靈活配置型基金數量全年持續下降。從規模和份額來看，主動權益類基金規模均延續并擴大了下降趨勢，其中靈活配置型基金規模下降最為明股票型基金整體數量和規模上升主要來自于被動指數型基金和指數增強型基金，規模相較于三季度上漲超44%。頁的重要聲明4模變化(單位：千億元)數據來源：Wind、中信建投型基金份額變化(單位：千億份)數據來源：Wind、中信建投業績方面，四季度權益市場窄幅震蕩上行，主動權益基金整體漲幅不明顯，其中普通股票型基金上漲0.68%，而偏股混合型、靈活配置型和平衡混合行型基金四季度均錄得負收益。不同股票指數表現(2022Q4)數據來源：Wind、中信建投不同類型基金整體業績表現(2022Q4)數據來源：Wind、中信建投統計主動權益型基金業績，考察成立6個月以上的主動權益類開放式基金(同名基金僅保留A類)在2022年10月至12月的業績，其中表現最好的五只基金是嘉實互融精選、前海開源滬港深核心驅動、嘉實港股互聯網產業核心資產A、中郵滬港深精選和中融滬港深大消費A。表7：主動權益型基金報告期內業績前十基金(2022Q4)碼稱司理二級分類3.OF28票型基金3.OF深核心驅動/13金4.OF嘉實港股互聯網產業核心資產A王鑫晨18型基金7.OF28型基金2.OF2017/11/16金基金研究基金研究報告頁的重要聲明53.OF金/14型基金7.OF金1型基金8.OF/13型基金7.OF金20型基金5.OF基2021/6/23票型基金資料來源：Wind，中信建投靈活配置型基金四季度業績表現交叉，多數靈活配置型基金在四季度取得負收益：在全市場1475只靈活配置混合型基金(A、C份額視作同一只基金)中，業績收益為負的基金占納入統計的靈活配置型基金數量的62.92%，多數正收益基金收益分布于5%以下。(2022Q4)數據來源：Wind、中信建投比(2022Q4)數據來源：Wind、中信建投分不同行業主題基金來看，四季度行業主題分化明顯，醫藥、物流和消費等偏消費價值屬性基金上漲明顯，而新能源、軍工和科技等偏成長屬性基金下跌，其中醫藥基金四季度平均上漲8.07%，新能源基金平均下跌6.34%。基金研究基金研究報告頁的重要聲明6數據來源：Wind、中信建投數據來源：Wind、中信建投“固收+”基金指在配置一定倉位的固收產品基礎上，輔以部分倉位高波動高收益資產，從而在控制風險的和“固收+打新”三類基金。“固收+權益”以及“固收+轉債”基金選取來自二級分類為混合債券型一級基金、混合債券型二級基金、靈活配置型基金和偏債混合型基金四類基金，“固收+”基金首先需要基金成立6個月以上，且最近3年最大股票持倉以及平均股票持倉均在30%以下，其中“固收+轉債”類基金需要可轉債倉位最近3年均值超過60%，“固收+打新”類基金需要靈活配置型基金的股票最近3年股票倉位均值在5%以上且最大倉位在30%以下，同時最近3年規模在2億元至10億元之間。除此之外的權益倉位在5%以上的“固收+”基金分類為“固收+權益”類基金。四度末市場共有“固收+”基金880只，按照策略來分，其中“固收+權益”類基金766只，規模1.56萬億元，相較于上季度數量和規模上升。“固收+轉債”類基金24只，規模258.61億元，相比上季度持平，“固收+打新”類基金90只，規模654億元，數量持續下滑。相較于上季度末，整體規模上漲5.45%，固收+權益類基金規模上漲5.66%，固收+轉債類基金規模增加了1.12%，固收+打新類基金規模增加2.5%。業績表現方面，“固收+權益”類基金平均收益2.33%，“固收+轉債”類基金平均收益5.23%，“固收+打新”類基金平均收益2.16%。基金研究基金研究報告頁的重要聲明7數據來源：Wind、中信建投數據來源：Wind、中信建投(二)基金倉位回升，“固收+”基金提升股票配置四季度主動權益型基金倉位平均上升2.26%，均值79.98%，回到接近Q2位置。主動權益型基金內，偏股混合型基金倉位上升1.53%，平均85.49%，位于近三年來87.4%分位，靈活配置型基金倉位上升3.11%，平均69.73%，目前位于近三年99.91%分位點，平衡混合型倉位上升2.75%，平均58.65%，目前處于93.5%分位點，同時倉位最高的普通股票型倉位上升0.74%，平均88.79%，目前位于近三年90.08%分位點。偏股型基金整體倉位上升1.35%，.16%。圖表14：不同類型基金權益類資產平均倉位(截至2-12-31)數據來源：Wind、中信建投)數據來源：Wind、中信建投基金研究基金研究報告頁的重要聲明8數據來源：Wind、中信建投2-12-31)數據來源：Wind、中信建投“固收+”基金股票倉位上升0.79%，而債券倉位下降1.63%，其中“固收+權益”基金股票倉位相比于三季度下降0.73%，債券倉位下降1.64%；“固收+轉債”基金股票倉位上升0.94%，債券倉位下降4.22%。(三)重倉增配醫藥傳媒，新能源有色占比減少整體看來，2022年四季度末主動權益型基金重倉股共持有2204只A股股票，持倉市值達23129億元，相規模占比分別為40.72%、29.62%，滬深兩市主板占比持續微降。而主動權益型基金重倉股在創業板和科創板數量占比分別為21.62%和7.83%，相較于上季度提升了占比。18：基金重倉股在不同板塊數量分布(2022Q4)數據來源：Wind、中信建投19：基金重倉股在不同板塊市值分布(2022Q4)數據來源：Wind、中信建投基金研究基金研究報告頁的重要聲明9同時北證亦有少量重倉股持倉分布，數量為22只。數據來源：Wind，中信建投從行業配置角度看，截至2022年四季度末，主動權益型基金(包括：普通股票型、偏股混合型、靈活配置混合型、平衡混合型)在不同中信一級行業上的市值分布不均勻，食品飲料、電力設備及新能源和醫藥分列市基金研究基金研究報告頁的重要聲明圖表21：基金重倉股在不同行業上的市值分布(2022Q4)數據來源：Wind，中信建投從持倉股票市值占比變化角度看，醫藥、傳媒和計算機均得到增持，另一邊、電力設備新能源、有色金屬和煤炭減倉幅度較大。圖表22：基金重倉股在不同行業上的市值變化分布(2022Q4)數據來源：Wind、中信建投圖表23：基金重倉股在不同行業上的增減配相對變化分布(2022Q4)數據來源：Wind、中信建投從中信建投計算的行業增減配相對變化角度(持有流通股數變化率乘以前后兩期持倉比例平均)看，2022年四季度該值較高的行業依然為機械，領先于其他行業。頁的重要聲明“固收+權益”類基金重倉股在行業占比絕對值上前三和上季相同，為食品飲料、銀行和電力設備及新能源，其中食品飲料占比超10%。相對變化上變化最高的前三行業為非銀行金融、傳媒和電子，持倉占比減少最大的行業為銀行、煤炭和電力設備新能源，這也是固收+基金在銀行行業連續減配。圖表24：基金重倉股在不同行業上的市值變化分布(2022Q4,“固收+權益”)數據來源：Wind、中信建投”)數據來源：Wind、中信建投“固收+轉債”類基金在轉債配置上市值減少了40.35億元，相較上季度減少20%。轉債配置在行業占比絕對值上前三為銀行、非銀金融和農林牧漁。相對變化上變化最高的前三行業為農林牧漁、交通運輸和醫藥，持倉占比減少最大的行業為有色金屬、銀行和電力公用事業。圖表26：基金轉債在不同行業上的市值變化分布(2022Q4,”)數據來源：Wind、中信建投數據來源：Wind、中信建投頁的重要聲明從截面風格角度看，相比于2022年三季度末，主動權益型基金(包括：普通股票型、偏股混合型、靈活配置混合型、平衡混合型)2022年四季度在消費板塊上持倉占比回升，上漲1.7%，同時減少了周期和成長板塊的配置，在金融和穩定板塊分別上升0.09%和0.1%。圖表28：基金重倉股在不同風格上的市值分布(2022Q4)數據來源：Wind、中信建投圖表29：基金重倉股在不同風格上的市值分布(2022Q3)數據來源：Wind、中信建投本文統計成立半年以上的開放式主動權益型基金，同名基金僅保留A類，在每個定期報告時點統計重倉股，和當期中信風格指數(CI005917：金融；CI005918：周期；CI005919：消費；CI005920：成長；CI005921：穩定)成分股做對比，統計過去十年間主動權益基金重倉股風格變化。數據來源：Wind資訊，中信建投基金研究基金研究報告頁的重要聲明(四)重倉股明細：騰訊控股藥明康德重回十大重倉4.1基金重倉股與市值占比變化狀況對于主動權益型基金重倉股(剔除當年四季度新發上市股票)的市值分布，截至2022年四季度末，持倉市值排名前十的基金重倉股分別為：貴州茅臺、寧德時代、瀘州老窖、五糧液、騰訊控股、藥明康德、美團、億緯鋰能、山西汾酒、和邁瑞醫療。相比于今年三季度末，隆基綠能、億緯鋰能和保利發展退出前十大重倉股。同時騰訊控股和藥明康德重回前十大持倉市值重倉股。前十大重倉股主要集中于食品飲料消費板塊和醫藥。基金前十大重倉股除三只酒類股票外均錄得正收益。圖表31：主動權益型基金持倉市值排名前十重倉股(2022Q4)碼.SH.SZ68.SZ58.SZ0.HK.SHK.SZ.SH.SZ稱控股能醫療業料料料料持有市值(億3.988.65金數量(相對流通股本)70%60%77%91%資料來源：Wind，中信建投持倉市值上升最快的前三大個股為騰訊控股、藥明生物和藥明康德，前十大個股中，行業多分布于醫藥和傳媒，上榜股票四季度均為正收益，其中納思達、紫金礦業和五糧液主要依靠股價持倉市值上升，而騰訊控股、匯川技術持倉市值上升主要來自于機構關注度上升。圖表32：主動權益型基金持倉市值增長排名前十重倉股(2022Q4)碼0.HK.SH52.SZ8.HK.SH58.SZ.SZ稱控股股術業屬料變化(億元).10.78(億元).91.78.95比例9%4.36%29%基金研究基金研究報告頁的重要聲明002180.SZ納思達電子18.4940.2814.97%20.25%資料來源：Wind，中信建投而持倉市值下降最快的前十大個股行業集中于新能源和電子，其中貴州茅臺、隆基綠能和天齊鋰業持倉市值減少最多，中天科技、兗礦能源主要由于機構減倉和股價下跌雙重影響，貴州茅臺和寧德時代主要由于機構減倉，保利發展主要由于股價下跌。圖表33：主動權益型基金持倉市值減少排名前十重倉股(2022Q4)碼.SH.SH66.SZ71.SZ.SZ.SH.SH.SH49.SZ.SH稱展業業料屬屬變化(億元).1.83.02.12.05持倉變化(億.4.81動比例85%.07%.16%.20%42%.61%.54%73%.51%60%.32%.13%.07%46%資料來源：Wind，中信建投4.2基金重倉股與流通股本占比變化狀況對于主動權益型基金重倉股的持倉占比(相對自由流通股本)分布，截至2022年四季度末，持倉數量占流通股本比例排名前三的基金重倉股分別為：昱能科技、迪威爾和歐晶科技。個股持倉占比均超過20%；從行業圖表34：主動權益型基金持倉占比(相對流通股本)排名前十重倉股(2022Q4)碼.SH.SH69.SZ.SH.SH91.SZ.SH.SZ32.SZ.SZ稱份物食品件業工料持倉市值(億元)金數量(相對流通股本)81%%.18%65%資料來源：Wind，中信建投基金研究基金研究報告頁的重要聲明報告期內持倉占比(相對流通股本)上升最快的前十大股票中，從收益率角度看，股票在報告期多數取得正收益。圖表35：主動權益型基金持倉占比(相對流通股本)增長排名前十重倉股(2022Q4)股票代碼股票名稱所屬行業持倉市值變化持股基金數量 (億元)比變化(相對流通股本)69.SZ%.SZ眼科.SH風光.SH療54%.SZ8.SH002984.SZ森麒麟基礎化工14.192015.43%.SZ天25%.SZ1.31%688201.SH信安世紀計算機5.481314.46%資料來源：Wind，中信建投而在持倉占比(相對流通股本)下降最快的前十大個股的行業中，行業主要分布于新能源。圖表36：主動權益型基金持倉占比(相對流通股本)減少排名前十重倉股(2022Q4)股票代碼股票名稱所屬行業持倉市值變化持股基金數量 (億元)變化(相對流通股本)688063.SH派能科技電力設備及新能源-46.8514526.79%.09%300833.SZ浩洋股份機械-2.31315.66%300856.SZ科思股份基礎化工-5.151921.63%.SZ股份2.053.SH.39%688198.SH佰仁醫療醫藥-3.281415.69%002459.SZ晶澳科技電力設備及新能源-8.8523829.30%17%688032.SH禾邁股份電力設備及新能源-14.456833.04%301096.SZ百誠醫藥醫藥-2.501125.15%688268.SH華特氣體基礎化工-9.09123.45%資料來源：Wind，中信建投.94%(五)港股重倉概覽：恒生指數強勁，港股持倉市值上升共有678只主動權益型基金(包括：普通股票型、偏股混合型、靈活配置混合型、平衡混合型)投資港股，合計規模達到7691億元。主要業績基準對象為MSCI中國指數、恒生指基金研究基金研究報告頁的重要聲明數和滬深300指數。四季度全球主要市場股指均上漲，其中恒生指數漲幅14.9%，相較其他市場漲幅更高。截至2022年12月31日，北向資金累計凈買入17245.97億元，南向資金累計凈買入25710.81億港元，至四季度末，北向資金季度凈賣入363.77億元，南向資金凈買入1329.42億港元。數據來源：Wind、中信建投南北向資金流向(2022Q4)數據來源：Wind、中信建投5.2重倉股行業概覽：持倉港股市值上升，資訊科技業配比上升總體來看，相較于2022年三季度，主動權益型基金(包括：普通股票型、偏股混合型、靈活配置混合型、平衡混合型)投資于香港聯交所上市股票(H股)數量上升至236只，持倉市值上升至2276.89億元。從港股恒生行業配置角度看，截至2022年四季度末，主動權益型基金投資于資訊科技類超過37%，非必需性消費品降至16%，醫療保健業超10%，其余行業均未超過10%。相較于三季度，港股配置增加主要集中于資訊科技業和醫療保健，減倉必需消費和能源。頁的重要聲明數據來源：Wind、中信建投圖表40：基金重倉H股在恒生行業上的市值變化分布(2022Q4)數據來源：Wind、中信建投對于主動權益型基金重倉H股的市值分布，截至2022年四季度末，持倉市值排名前十的基金重倉H股分別為：騰訊控股、美團-W、藥明生物、李寧、香港交易所、快手-W、中國海洋石油、華潤啤酒、中國移動和比亞迪股份，比亞迪股份新增前十大持倉。在前十大重倉H股中，大部分股票分布于資訊科技業。其中，除華潤啤酒和比亞迪股份股價下跌外，其余均錄得正收益。碼0.HKK8.HK3.HK1.HK稱控股酒業HSSHS)持倉市值(億元)(相對流通股本)29%39%18%基金研究基金研究報告頁的重要聲明1.HKHS.21%93%資料來源：Wind，中信建投持倉市值上漲較快的有騰訊控股、藥明生物、香港交易所和新東方在線等標的主要來自于機構增持和股價雙重影響，金蝶國際、頤海國際的持倉市值上升主要來自于機構增持。碼稱業金數量動比例0.HK控股9%8.HKS.914.36%8.HK1%HS線HS5%%KK醫療HS)6.33%資料來源：Wind，中信建投金重倉股不代表基金全部持倉，根據我國基金披露相關規定，在季報中基金僅披露前十大持倉，而公募基基金研究基金研究報告頁的重要聲明丁魯明：同濟大學金融數學碩士，中國準精算師，現任中