石河子大學商學院明德正行，博學多能石河子大學1石河子大學商學院明德正行，博學多能石河子大學

商學院

貨幣金融學

ACCOUNTINGFINANCE

2導言貨幣理論同其他經濟理論一樣，也是分別從供給和需求兩個方面展開研究的，其理論基礎也是供求規律，即貨幣的需求和供給及其相互作用。這是因為，只有在深入分析貨幣供求理論的基礎上，我們才能進一步探究、發現和闡明貨幣對就業、國民收入和物價等實際經濟變量的影響，從而建立起完整的貨幣經濟理論體系。對貨幣需求問題的研究，是建立貨幣理論的起點，這同一般經濟原理以消費理論為起點一樣。貨幣需求理論所要研究和解決的有關問題是：什么是貨幣需求？決定貨幣需求的因素是什么？人們的貨幣需求同實際經濟活動有什們關系？等等。3第十一章貨幣需求第一節貨幣需求理論的發展第二節貨幣需求的面面觀4教學目的及要求1.理解和掌握各種貨幣需求理論模型及其異同點，理清貨幣需求理論發展的脈絡。2.了解中國對貨幣需求理論的運用。3.理解名義貨幣需求與實際貨幣需求的含義。4.理解貨幣需求的微觀分析與宏觀分析必須結合。5.理解和掌握微觀主體資產選擇行為與貨幣需求的決定的關系。5第一節貨幣需求理論的發展第十一章貨幣需求6第一節貨幣需求理論的發展一、馬克思關于流通中貨幣量的理論二、傳統貨幣數量論三、凱恩斯的貨幣需求理論四、弗里德曼的現代貨幣數量論五、貨幣需求理論的發展脈絡7一、馬克思關于流通中貨幣量的理論1.前提條件金幣本位制，完全流通金幣經濟中有足夠的黃金貯藏商品是帶著價格進入流通的2.主要內容公式表明：貨幣量取決于價格的水平、進入流通的商品數量和貨幣流通速度三因素。8一、馬克思關于流通中貨幣量的理論3.理論擴展：紙幣（銀行券）與價格關系在金幣流通制度下，流通所需要的貨幣數量是由商品價格總額決定的，銀行券流通規律服從于金幣流通規律。在紙幣作為惟一流通手段的條件下，商品價格水平會隨著紙幣數量的增減而漲跌。9例題11-1假定待實現的商品量為200，平均價格為2，貨幣流通速度為4，根據馬克思的貨幣需要量公式計算社會的貨幣需要量是多少？貨幣必要量=商品價格總額/同名貨幣的流通次數貨幣必要量=200×2/4=10010練一練1．馬克思認為，貨幣量取決于價格水平、商品數量和貨幣的

這三個因素。2．紙幣流通規律與金幣流通規律不同：在金幣流通條件下，流通所需要的貨幣數量是由

總額決定的；而在紙幣為惟一流通手段的條件下，

會隨著紙幣數量的增減而漲跌。3．馬克思認為，決定流通中貨幣量的因素是：（）A．商品價格的水平B．進入流通的商品數量C．金融資產的價格D．貨幣的流通速度流通速度商品價格商品價格水平ABD11二、傳統貨幣數量論1.現金交易說—交易方程式2.現金余額說—劍橋方程式3.現金交易說與現金余額說的區別

121.現金交易說—交易方程式理論創立1911年美國耶魯大學教授歐文?費雪出版了《貨幣購買力》一書，提出了交易方程式：貨幣數量論價格的變動僅源于貨幣數量的變動：貨幣需求數量論一定時期內在一定價格水平下的總交易量與所需的名義貨幣量具有一定比例關系：1/V13例題11-2貨幣供給M一直以每年10％的速度增長，名義GDP一直以每年20％的速度增長。數據如下：根據費雪的交易方程式計算每年的貨幣流通速度。貨幣流通速度按什么比率增長?答：根據上表計算結果，貨幣流通速度每年按9.1%的速度增長。年份201220132014MPTV100100010110120010.91121144011.9單位：10億元14例題11-3計算當貨幣流通速度為常量5且貨幣供給從2000億元增至3000億元時名義GDP發生的變化。答：根據交易方程式MV=PT=GDP當貨幣供給=2000億美元時，名義GDP=2000×5=10000億美元當貨幣供給=3000億美元時，名義GDP=3000×5=15000億美元因此，名義GDP增長了50%。152.現金余額說—劍橋方程式理論創立在費雪發展他的貨幣數量論的同時，以阿爾弗雷德?馬歇爾、A?C庇古為代表的劍橋大學古典經濟學家進行了同樣的研究。AlfredMarshall,1842-1924ArthurCecilPigou,

1877-1959162.現金余額說—劍橋方程式主要內容劍橋學派重視微觀主體的行為。認為影響人們希望持有的貨幣額的因素主要有三個方面：個人的財富水平、利率變動、持有貨幣可能擁有的便利等因素。式中，Md——為名義貨幣需求；P——為價格水平；

Y——總收入；PY——名義總收入；

K——PY與Md的比，即以貨幣形態保有的財富占名義總收入的比例。17馬歇爾的例子假定一國居民愿意以財產的五十分之一、收入的十分之一用貨幣來持有。又假定財產相當于2500萬夸特小麥的價值，年收入相當于500萬夸特小麥的價值，則人們愿意持有的貨幣（現金余額）就相當于100萬夸特小麥的價值。如果貨幣供應量為100萬單位，則單位貨幣的價值等于1夸特小麥的價值；而如果貨幣供應量為200萬單位，則單位貨幣的價值就等于0.5夸特小麥的價值。183.現金交易說與現金余額說的區別交易方程式劍橋方程式看重貨幣的交易媒介功能強調貨幣的作為一種資產的功能把貨幣需求與支出流量聯系在一起，重視貨幣支出的數量和速度重視貨幣存量占收入的比例是從宏觀角度分析貨幣需求的決定因素從微觀角度對貨幣需求進行分析，這就意味不能排除利率的影響。19練一練4．費雪方程式強調了微觀主體動機對貨幣需求的影響。（）5．劍橋方程式重視貨幣作為一種資產的功能。（）6．劍橋學派認為，決定人們持有貨幣多少的因素有：（）A．恒久性收入B．持有貨幣可能擁有的便利C．個人的財富水平D．利率變動7．費雪方程式：（）A．把貨幣需求與支出流量聯系在一起B．重視貨幣存量占收入的比例C．稱為現金余額說D．重視貨幣支出的數量和速度BCDAD錯對20三、凱恩斯的貨幣需求理論1.理論創立1936年凱恩斯出版《就業、利息和貨幣通論》，提出了流動性偏好理論。2.主要內容：貨幣需求動機分析（1）交易動機（transactionmotive）（2）預防動機（precautionarymotive）（3）投機動機（speculativemotive）M=M1+M2=L1（Y）+L2（r）（1883-1946）21三、凱恩斯的貨幣需求理論3.結論（1）貨幣需求是不穩定的（2）貨幣流通速度也是不穩定的由于M=Md，所以（3）Md與PY之間不具有穩定的關系22三、凱恩斯的貨幣需求理論4.凱恩斯貨幣需求理論的發展發展一：關于交易性貨幣需求和預防性貨幣需求同樣也是利率函數的問題。相應地，分別有如下兩個函數式：發展二：多樣化資產組合選擇理論23練一練8．凱恩斯指出，人們保有的依賴于收入水平的貨幣需求不僅出于交易動機，而且還出于：（）A．預防動機B．儲存價值C．投機動機D．儲存財富9．凱恩斯的后繼者們對凱恩斯的貨幣需求理論做了修正、補充，認為：（）A．投機性貨幣需求是利率的函數B．交易性貨幣需求也是利率的函數C．預防性貨幣需求同樣也是利率的函數D．多樣化的資產選擇影響人們的投機性貨幣需求ABCD24閱讀材料11-1貨幣主義是在與凱恩斯主義的對立中提出和建立起來的。第二次世界大戰后，西方經濟在凱恩斯主義指導下得到了恢復和發展，出現了凱恩斯主義的所謂“黃金時代”。但是，由于凱恩斯主義一味地強調刺激有效需求，而忽視通貨膨脹問題，終于走向了絕境。五十年代初，通貨膨脹就已經開始在西方國家蔓延開來。到了六十年代便迅猛發展，給西方經濟造成災難性后果。生產停滯，失業增加，經濟陷入“滯脹”困境。在這種背景下，貨幣數量論重新活躍起來。弗里德曼在《貨幣數量說的重新表述》、《貨幣的需求：一些理論和經濟的答案》等著作中，從理論分析和統計資料驗證兩方面入手，闡述了他的“新貨幣數量論”的基本觀點。25四、弗里德曼的現代貨幣數量論米爾頓·弗里德曼(MiltonFriedman)是現代貨幣學派的代表人物，基本上承襲了傳統貨幣數量論的觀點，即非?？粗刎泿艛盗颗c物價水平之間的因果聯系。同時也接受了劍橋學派和凱恩斯以微觀主體行為作為分析起點和把貨幣看做受到利率影響的一種資產的觀點。26四、弗里德曼的現代貨幣數量論1.理論創立1956年弗里德曼在“貨幣數量論：一種新的闡釋”一文中，發展了貨幣需求理論，形成貨幣數量。2.主要內容影響其他資產需求的因素也必然影響貨幣需求，貨幣需求應為其他財富和資產相對于貨幣預期回報率的函數，人們愿意持有一定數量的真實貨幣余額。27四、弗里德曼的現代貨幣數量論3.理論特點引入恒久性收入概念是該理論的重要特色，貨幣需求與恒久性收入是正相關關系。貨幣是能夠生息的，貨幣范疇已擴大到M2。物價變動率是實物資產的名義報酬率，將通貨膨脹因素納入貨幣需求函數。4.結論由于恒久性收入的波動幅度比現期收入小得多，且貨幣流通速度（恒久性收入除以貨幣存量）也相對穩定，貨幣需求因而也是穩定的。28練一練10．弗里德曼基本上承襲了傳統貨幣數量論的觀點，即非?？粗刎泿艛盗颗c物價水平之間的因果聯系。（）11．弗里德曼考察的貨幣是擴及M2等大口徑的貨幣諸形態。（）12．現代貨幣主義：（）A．強調恒久性收入對貨幣需求的重要作用B．考察的貨幣擴及M2等大口徑的貨幣諸形態C．看重貨幣數量與物價水平之間的因果聯系D．強調機會成本變量對貨幣需求的最重要影響對對ABC29閱讀材料11-2理論界對貨幣需求的研究歸根結底是為貨幣政策服務的。凱恩斯學派與貨幣學派之所以爭論到底是規模變量（收入）還是機會成本變量（利率）對貨幣需求發揮決定作用，其最終的目的都是解釋如何才能更好地實施貨幣政策。凱恩斯學派強調利率對貨幣需求的影響，論證了貨幣需求由于受到人們主觀預期的影響而變化莫測，中央銀行調控的貨幣供給量無法與其保持一致，因此，中央銀行貨幣政策的中介目標不應盯住貨幣供給量，而應選擇利率。貨幣學派強調收入對貨幣需求的影響，則表明貨幣需求因恒久收入的穩定而具有穩定性，中央銀行可以采取穩定的貨幣政策操作以保持貨幣供給與貨幣需求的一致性，因此，中央銀行可以盯住貨幣供給量，將其作為貨幣政策的中介目標。30五、貨幣需求理論的發展脈絡觀察的貨幣口徑逐步由窄到寬視角出發點從宏觀總量到微觀行為主體的動機貨幣職能不斷拓寬貨幣需求的決定因素從f（Y）發展為f（Y，r），并不斷納入更多的自變量31即問即答1.闡明馬克思關于流通中貨幣量的理論。2.通過比較來說明費雪方程式與劍橋方程式各自的特點。3.試述凱恩斯關于貨幣需求的分析。4.概述后凱恩斯學派對貨幣需求理論的發展。5.闡明弗里德曼貨幣需求函數的含義。6.試描述貨幣需求理論的發展脈絡。32第二節貨幣需求的面面觀第十一章貨幣需求33第二節貨幣需求的面面觀一、名義需求與實際需求二、發揮產出潛力的貨幣需求三、貨幣需求的分析角度34一、名義需求與實際需求指各經濟部門所持有的貨幣單位的數量是指名義貨幣需求扣除通貨膨脹因素后的實際貨幣購買力名義貨幣需求實際貨幣需求35舉例例如，假設T0期時的貨幣需求為1000億元，T1期時生產、流通規模和實際財富水平與T0期相比未變而物價卻上漲了1倍；也就是說全社會的商品、勞務的名義價值增加了1倍。這時如果貨幣流通速度保持不變，貨幣存量必須增加1倍，以滿足社會生產和流通的需要，即名義貨幣需求量由T0期時的1000億元增加到Ｔ１期時的2000億元。但這種增加只是適應物價上漲幅度在名義上的增加，就經濟成長過程本身所提出的實際貨幣需求并沒有變，仍然是1000億元。對于貨幣需求者來說，重要的是貨幣所具有的購買力的高低而非貨幣數量的多寡，因此，他們更為關注實際貨幣需求；但在物價總水平有明顯波動的情況下，區分并研究名義貨幣需求對于判斷宏觀經濟形勢和制定并實施貨幣政策具有重要意義。36產出潛力是指部分閑置的、有結合可能的資源，所蘊蓄的有效產出增長的可能性。能夠促成上述資源結合而投出的貨幣是經濟過程之所必需，是客觀的貨幣需求。二、發揮產出潛力的貨幣需求37三、貨幣需求的分析角度1.貨幣需求宏微觀分析2.影響貨幣需求的因素分類3.資產選擇與貨幣需求4.微觀分析與宏觀分析相結合381.貨幣需求宏微觀分析宏觀分析微觀分析從一國的社會總體出發，強調貨幣作為交易工具的職能，分析市場供求、收入及財富指標變化，探討一國需要多少貨幣才能滿足經濟發展需要。從社會經濟個體出發，分析各部門的持幣動機和持幣行為，研究一個單位在既定的收入水平、利率水平和其他經濟條件下所持貨幣數量問題。

392.影響貨幣需求的因素分類機會成本變量利率、物價變動率其他變量制度、技術、風尚等規模變量收入、財富403.資產選擇（portfolioselection）與貨幣需求目的保值、生利選擇資產類型生利的金融資產實物資產現金條件基本消費支出后有相當的剩余貨幣收入可供選擇的多樣化的資產是資產選擇的前提條件413.資產選擇（portfolioselection）與貨幣需求中國城鄉居民的資產選擇在經濟體制改革之前，中國的人均貨幣收入處于低水平，剩余不多，很難說有什么資產選擇的要求。改革開放以來，城鄉居民的生活水平有了大幅度的提高。相當多的家庭在支出外有了貨幣剩余。股票、債券、外匯、房屋等所有這些逐漸擴充著人們的資產選擇對象的種類和范圍。從現狀和發展趨勢上說，資產選擇已成為多數中國城鄉居民，特別是大中城市居民安排貨幣剩余的一個內容。42中國城鄉居民資產選擇43閱讀材料11-3：加息對貨幣需求的影響中國人民銀行于2004年10月27日宣布，提高利率，其中，一年期定期存款利率從原先的1.98％，提高到2.25％，幅度為27個基點。其他存貸款利率也相應進行了調整。這次利率調整的效應是顯著的。人民銀行上海分行最新統計顯示：截至11月末，上海中外資金融機構本外幣各項存款余額19392.4億元，當月新增341.6億元，同比多增138.9億元，同比增長15.1%，增速比上月提高0.7個百分點；各項貸款余額14610.4億元，當月增加122億元，同比少增78.7億元，同比增長12.7%，增速繼續回落。44閱讀材料11-4：央行調查：居民購買股票和基金意愿空前高漲，儲蓄意愿連續走低中國人民銀行2007年第2季度全國城鎮儲戶問卷調查顯示，在當前物價和利率水平下，居民認為購買股票和基金最合算的比例迅速提升，從1季度的30.3%提高了近10個百分點，達40.2%，并成為居民的首選，改變了以往依次為儲蓄、消費的習慣排序模式。選擇更多儲蓄的居民人數占比則連續3個季度下降，本季再降4.0個百分點至26.3%，成為近6年來的最低，與選擇更多購買股票和基金的占比相差13.9個百分點。454.微觀分析與宏觀分析相結合微觀分析在于建立反映實際的模型，分析貨幣需求變化的原因(1)宏觀分析在于根據可解釋貨幣需求變量來估算總量，作為政策依據(2)微觀分析是宏觀分析的基礎，宏觀分析是決策的重要依據(3)46練一練13．只有當貨幣收入保證基本消費支出并有相當的剩余之后才可能談到資產選擇。（）14．對于貨幣需求的決定因素，目前一般認為有：（）A．收入和財富B．利率變動C．物價變動率D．制度因素15．屬于宏觀貨幣需求模型的是：（）A．馬克思的貨幣必要量公式B．費雪方程式C．劍橋方程式D．弗里德曼貨幣需求函數對ABCDAB47即問即答1.為什么應該將微觀角度與宏觀角度結合起來考察、分析經濟生活對貨幣的需求？2.為什么改革以來中國貨幣需求的分析必須注意居民的資產選擇行為？48本章小結1.馬克思認為在完全的金幣流通條件下，貨幣量取決于價格的水平、進入流通的商品數量和貨幣流通速度這三個因素。進而又分析了紙幣流通條件下貨幣量與價格之間的關系，在紙幣為惟一流通手段的條件下，商品價格水平會隨紙幣數量的增減而漲跌。

2.費雪方程式為MV=PT或P=MV/T和M=PT/V，費雪方程式沒有考慮微觀主體動機的影響。劍橋學派，在研究貨幣需求時重視微觀主體的動機，重視貨幣作為一種資產的功能，因此有其方程式為Md＝kP