二、單項選擇(16分)１.現代意義上期貨交易產生于1９世紀中期美國的（

C

)

ａ華盛頓

b紐約

c芝加哥

d亞特蘭大2．期貨交易方式是（

A

）

a每日結算制

b每周結算制

ｃ每月結算制

d無固定期限結算制3．期貨價格不具有的特點是（

D

）

ａ權威性

b超前性

c連續性

ｄ不變性４．保險的重要目的是（

C

)

a投資

ｂ儲蓄

c損失補償

ｄ欺詐5.公司財產保險中不是保險公司除外責任的為（

C

）ａ戰爭

b核反映c雷擊

d地震6、現在證券組合理論由(

B

）于1９52年創建。ａ托賓

b馬科維茨

c夏普

d羅爾7.反映市場氣勢強弱的指標（

B

)a隨機指標（ＫＤ）

b相對強弱指標（RSI)

c趨向指標(DＭI)

ｄ平滑移動平均線(MACＤ）8、相同的投入,下列哪種期權投資策略也許有最大收益（

A

）a買入看漲期權

b賣出看漲期權ｃ買入看跌期權

d買出看跌期權

三、多項選擇（14分)1.期貨條約必不可少的要素有（

ＡＢDE

）

ａ標的產品

b成交價格

c成交地點

ｄ成交數量

e成交期限2.期貨交易制度涉及（

ＡBＣＤ

)

a保證金制度

b“對沖”制度

c每日價格變動限制制度

d每日結算制度

ｅ每周價格變動限制制度３．期貨市場的一般構成部分有(

AＣDE

）

a交易所

b代理人

c清算所

d交易者

e經紀人4.下列關于證券投資組合的β系數對的的有（

ACＥ

）aβ系數大于１,證券組合的系統型風險大于全市場組合的系統風險

ｂβ系數小于1,證券組合的系統型風險大于全市場組合的系統風險

cβ系數等于1,證券組合的系統型風險等于全市場組合的系統風險dβ系數等于0,證券組合的系統型風險無窮大

ｅβ系數等于0，證券組合無系統風險5.金融期貨理論價格的基本構成（

ACD

）ａ現貨價格

b通貨膨脹率

c持有收益d融資成本

e失業率６.保險按保障范圍不同分為(

BE

）a強制保險

b財產保險

c原保險d再保險

e人身保險7.證券投資風險可分為（

ＢＤ

)a市場風險

b系統風險

c違約風險d非系統風險

e交易風險四、簡答（２５分)1.期貨交易與遠期交易有何區別？答:期貨交易與遠期交易有許多本質上的區別,重要表現在：⑴HYPEＲＬINK＂"交易雙方關系及信用風險不同。（遠期交易雙方直接簽訂遠期合約，具有協議責任關系,雙方簽約后，必須嚴格執行協議。在協議期內,假如市場行情朝著不利于遠期交易的某一方發展，那么這一方也不能違約。但是，假如遠期交易的一方因缺少獎金或發生意外事件,便有也許出現難以履約的情況,因此具有信用風險。而期貨交易則不然，期貨交易的對象不是具體的實物商品,而是一紙統一的“標準協議”，即期貨合約。在交易成交后，并沒有真正移交商品的所有權。在協議期內,交易的任何一方都可以及時轉讓協議,不需要征得其別人的批準。履約既可以采用實物交割的方式,也可以采用對沖期貨合約的方式,因此無信用風險。)⑵ＨYPEＲＬIＮK"＂＼l"1#1"交易合約的標準化限度不同。(遠期交易的交易品種、交易數量、交割日期、交割地點、交割程序均由交易雙方自行議定。而期貨交易則是標準化的合約交易,交易品種、交易數量、交割地點、保證金、交割程序都是標準化的。)⑶HYPEＲLINK＂＂交易方式不同。（期貨交易在期貨交易所內進行，買賣雙方委托經紀人公開競價。遠期交易則為場外交易，雙方可以直接接觸成交。）⑷HYPＥRLＩNK""＼l"1＃1"結算方式不同。(期貨交易雙方都要交納保證金，并且實行每日結算制,天天都必須通過清算所按照當天的收盤價結清差價。遠期交易則不需要交納保證金，并且是到期一次交割結清。）⑸HＹPERLＩNＫ""這些因素重要涉及：標的商品的市場價格、期權合約的履約價格、標的商品價格的波動性、權利期間、利率、標的資產的收益率。

五、計算（3３分)１、A股票和B股票在５種不同經濟狀況下預期報酬率的概率分布如下表所示:

?

?

規定:?

(1)分別計算A股票和B股票報酬率的盼望值及其標準離差；

(2)假設Ａ股票和B股票收益率的相關系數為-1，計算A股票和B股票報酬率的協方差;?

(3）根據(2)計算Ａ股票和Ｂ股票在不同投資比例下投資組合的預期報酬率和標準離差。

(4)已知A股票的必要收益率為10％，市場組合的收益率為12%，無風險收益率為４%,則Ａ股票的β系數為多少？答案:

(1）股票報酬率的盼望值＝0.2×０．３+０.2×0.2+０.2×0.1+0．２×0＋０.2×(-0.1)＝０．１=1０％

B股票報酬率的盼望值＝0.2×(－0.45）＋0.2×（-0.15)＋０.2×0.15+0．2×０.４5＋０．2×0.7５＝０．15=15%?A股票報酬率的標準離差＝〔(0.3-0.１)２×0.2+（0.2-0.1）2×0.2+（0.１－０．1）2×0.2＋(0-0．1）2×０.2+(-0．１－0.1）２×0.2〕1/2=1４．１４％

B股票報酬率的標準離差

（0.15－０.1５)

（2）Cov

＝1／5×［(0.3-0．1)×(-0．45-0.15)+

(０.2-0.1)×(-0.１5-0.15）+

(0.1-0.1)×（0．15-0.１5）+

(０－0．１)×(0.45-0．1５)＋

（-0．1-0．1)×（0.7５-0.１5)]=-0.06=-6%

或者Cｏｖ?

=

0.2×（0.3-0.１)×(-0.4５-0．15)+

0．2×(0.2-0.1)×(－0.15-0．15）+0.2×

(０.1-0.1）×(0．15-０．15)+

0.2×(0-0.1)×（0.45-0.1５）＋

０.２×(-0．1-0.1）×(0.75-0.１5）＝-0.06＝-6%?(3)

(4)A股票和B股票在不同投資比例下投資組合的預期報酬和標準離差???

根據:

?即可計算求得:

?當Ｗ１=1，W2=0，組合的預期報酬率?=1×1０%＋0×15％＝10%?當w1=0.８,w2=0.２組合的預期報酬率＝0.8×10％＋０.２×15%＝１１%?當相關系數＝－1時,??當W1＝１,W２＝0，組合的標準離差

＝

?＝１４.14％?當w1=0.8，w2=0.２,組合的標準離差?＝

??＝2.８3%

（5）根據資本資產定價模型:

即:10%＝4%+β（１2％-4％),所以，β＝0.７５。2、甲公司準備投資100萬元購入由A、B、C三種股票構成的投資組合,三種股票占用的資金分別為20萬元、30萬元和50萬元，即它們在證券組合中的比重分別為20％、３０%和50%,三種股票的貝他系數分別為0．8、1.0和１.8。無風險收益率為1０%，平均風險股票的市場必要報酬率為16％。

?規定：(1）計算該股票組合的綜合貝他系數;

?(2)計算該股票組合的風險報酬率;

?(3）計算該股票組合的預期報酬率;

?(４)若甲公司目前規定預期報酬率為19％,且對B股票的投資比例不變，如何進行投資組合。答:(1）該股票組合的綜合貝他系數β＝0.8×２0%+1．０×30％+１．８×５0％=1.36

(２)該股票組合的風險報酬率＝1.３６×(１6%-10%）＝8．16%

(３)該股票組合的預期報酬率=1０％+8.1６%=18.16％(4)若預期報酬率1９%,則綜合β系數為１.5。設投資于A股票的比例為X,則

0.8X+１×30%+1．8×(７０％－X)＝1.5

X=6%

則6萬元投資于A股票,

30萬元投資于B股票，

64萬元投資于C股票。

3、B公司現有閑置資金1億日元。公司財務人員根據種種信息預測,此后3個月內日元將趨于堅挺。為使公司現有日元資金可以升值，同時又抓住這次美元貶值的機會獲得額外收入，公司財務人員提出一項大額定期存款與貨幣期權交易相結合的組合交易方式：

①將現有的1億日元以大額定期存單方式存入銀行。一方面，該筆日元資金可以隨著匯價行情的變化而升值;另一方面，還可以用存款利息收入支付期權交易費用,以保證該筆組合交易不虧損。存款條件是：金額1億日元

期限3個月(92天）

利率5．6%

②在現有時點上向A購買一筆美元賣出期權。(期待此后3個月內日元升值、美元貶值時，執行該賣出期權，以獲取價差收益，擴大投資收益率）。美元賣出期權條件是:金額50萬美元

協議價格１美元:140日元

期權費用2.5日元（每1美元)（1）若3個月后美、日元匯價行情正如B公司財務人員預測的那樣，日元升值、美元貶值，價格為1美元=1３0日元。因此，Ｂ公司實行美元賣出期權，按協議金額和價格出售其美元。此時公司在3個月前存入銀行的大額存單也