宏觀經濟學第14章產品市場和貨幣市場的一般均衡第一節投資的決定第二節IS曲線第三節利率的決定第四節LM曲線第五節IS–LM分析第六節凱恩斯的基本理論框架第14章產品市場和貨幣市場的一般均衡宏觀經濟學鳥瞰與章節安排產品市場貨幣市場國際市場勞動市場(和總量生產函數)經濟增長論和經濟周期理論短期決定及對策長期決定及對策有關國民收入的短期決定的不同意見和對策總需求曲線總供給曲線簡單國民收入決定理論第一節投資的決定一、投資需求投資，是建設新企業、購買設備、廠房等各種生產要素的支出以及存貨的增加，其中主要指廠房和設備。投資就是資本的形成。簡單國民收入決定理論中，著重研究了消費函數，投資作為一個既定不變的量，本章開始研究投資需求本身如何決定。投資對國民經濟運行有更重要的影響。從很多國家的宏觀經濟運行實踐來看，經濟波動的原因主要是投資的波動，新的經濟周期主要是由固定資產更新改造、基本建設投資擴張所引起的。第一節投資的決定二、決定投資的因素

1.利率是影響投資的首要因素。利率與投資反方向變動。

2.投資是為了獲得利潤，預期利潤率必須高于利率（購買資產必須借款），投資才是值得的。

3.折舊。與投資同向變動。

4.預期通貨膨脹率。與投資同向變動，通脹等于實際利率下降，會刺激投資。這里的利率指實際利率。實際利率=名義利率－通貨膨脹率通貨膨脹的情況下等于實際利率下降，因而會刺激投資。實際利率越低，越能刺激投資。第一節投資的決定三、投資函數

當決定投資的預期利潤率以及其他因素既定時，投資決定于利率。投資與利率之間的函數關系為投資函數。投資用i表示，利率用r表示，則：

i=i（r）投資函數一般可寫成i=i(r)=e-dr，是利率的減函數。其中，e為自主投資；d為利率對投資需求的影響系數，或投資需求對利率變動的反應程度；是一個絕對量，表示利率每上升或下降一個百分點，投資會減少或增加的數量；r為實際利率，即名義利率與通貨膨脹率的差額；-dr是投資需求中與利率有關的部分，又稱為引致投資。第一節投資的決定投資需求曲線

i=1250-250r利率（%）1O23425050075010001250ri第一節投資的決定四、資本邊際效率資本邊際效率（Marginalefficiencyofcapital，MEC）是一種貼現率(又稱投資的預期利潤率)，這種貼現率使一項資本品的使用期內各個預期收益的現值之和正好等于該資本品的供給價格或重置成本。

1.現值公式假定本金為100美元，年利息率為5%，則：第1年本利之和為：100×（1+5%）=105第2年本利之和為：105×（1+5%）=100×（1+5%）2=110.25第3年本利之和為：110.25×（1+5%）=100×（1+5%）3=115.76以此可類推以后各年的本利之和。第一節投資的決定如果以r表示利率，R0表示本金，R1、R2、R3…Rn分別表示第1年、第2年、第3年…第n年本利之和，則各年本利之和為：R1=R0(1+r)R2=R1（1+r）=R0（1+r）2R3=R2（1+r）=R0（1+r）3…………

Rn=R0(1+r)n

現值的計算是將以上的問題逆向分析，即已知利率r和各年的本利之和，利用以上公式求本金。即第一節投資的決定

2.資本邊際效率

舉例：某企業購買一臺設備價格30000元，此機器使用年限為3年，假設3年后全部損耗，人工、原材料等所有成本皆扣除后，各年的預期收益是11000、12100、13310元，3年合計36410元。如果貼現率為10％，那么其現值為：

3年內全部預期收益36410元的現值正好是30000元，就是這臺機器的供給價格。第一節投資的決定

因此，10％就是設備的資本邊際效率，代表一個投資項目應該按照何種比例增長才能達到預期的收益，因此，它也代表該投資項目的預期利潤率/投資收益率。如果該機器不是在3年而是在n年中報廢，且報廢時還有殘值，則資本邊際效率公式為：其中R為資本供給價格，R1、R2、……、Rn等為不同年份的預期收益，J為殘值。這樣可以求出r，r取決于資本物品的供給價格和預期收益.

r：實際投資的預期利潤率，即資本的邊際效率。如果r大于市場利率，就是可行的投資。第一節投資的決定五、資本邊際效率曲線

顯然，資本邊際效率r與投資量R0呈反方向變動關系，表現為市場利率與投資量的反方向變動關系。投資項目ABCD投資價格10050150100資本邊際效率10％8％6％4％

0100200300400

投資量資本邊際效率、利率如果市場利率為10％，只有A項目值得投資如果市場利率為8％，則A和B都值得投資投資項目ABCD投資價格10050150100資本邊際效率10％8％6％4％108642第一節投資的決定利率越低，投資需求量越大，因此資本邊際效率曲線向右下方傾斜。第一節投資的決定六、投資邊際效率曲線資本的邊際效率曲線MEC：投資量（i）和利息率（r）之間存在反方向變動關系。那么MEC可看作投資需求曲線嗎？

MEC不能代表企業的投資需求曲線。因為當利率的下降時，單個企業投資的增加不一定引起資本品價格的變化；但所有企業投資的增加會引起資本品價格的上漲。利率下降，每個企業都增加投資，資本品的價格上漲。由于R（資本品供給價格）上升，預期收益不變時，r下降，導致MEC降低。第一節投資的決定這個被縮小的r數值被稱為投資的邊際效率（MEI：MarginalEfficiencyofInvestment）。相同的預期收益下，投資的邊際效率（r1）小于資本的邊際效率（r0）。投資邊際效率曲線較陡，表示投資與利率之間反方向的關系。所以投資邊際效率曲線MEI較資本邊際效率曲線MEC更為陡峭，位于MEC下方。兩條曲線都表示利率和投資量之間存在的反方向變動的關系，只是使用MEI時，利率變動對投資量的影響較小而已。第一節投資的決定MEIMECi0irr0r1西方經濟學者認為MEI更能精確的表示投資和利率之間的關系。投資需求函數指的是MEI。第一節投資的決定七、影響投資的其他因素

1.預期收益影響預期收益率的因素主要有三個：（1）對投資項目的產出的需求預期。（2）產品成本。（3）投資稅抵免。

2.風險風險是指投資失敗的可能性，其來源于投資行為與收益之間的時間差，即未來結果的不確定性

3.托賓的q理論股票價格影響投資第二節IS曲線一、IS曲線及其推導

1.IS曲線的定義上一章分析兩部門經濟均衡國民收入的決定時，曾得到均衡收入公式：公式中的i是常量。本章中i是變量：投資是利率的函數：i=e-dr。將i=e-dr式代入上式，可得第二節IS曲線即由公式可知均衡國民收入與利率之間存在反方向變化關系。舉例：假設投資函數i=1250―250r，消費函數c=500+0.5y，相應的儲蓄函數s=-α+(1-β)y=-500+(1-0.5)y=-500+0.5y，根據第二節IS曲線可得：

當r=1時，y=3000；當r=2時，y=2500；當r=3時，y=2000；當r=4時，y=1500……由此得到一條IS曲線第二節IS曲線

這條反映利率和收入間相互關系的曲線稱為IS曲線。因為是在產品市場均衡條件下分析i為變量時利率r與國民收入y之間相互的關系，而產品市場均衡條件必有i=s，所以將曲線稱之為IS曲線，表示在投資與儲蓄相等的產品市場均衡條件下，利率與收入組合點的軌跡。12340IS150020002500y（億美元）r第二節IS曲線

2.

IS曲線的推導

IS曲線是從投資與利率的關系（投資函數：i=e-dr），儲蓄與收入的關系（儲蓄函數：s=-α+(1-β)y），以及儲蓄與投資的關系（i=s）中推導出來的。（1）根據投資是利率的減函數i=i(r)=e-dr，給定一個利率r，由給定的r推出i值；（2）由i=s的這一均衡條件，可由i值推出s值；（3）由儲蓄是收入的增函數s=y-c(y)，可由s值推出y值；（4）將r值與y值在象限四中描出，就可以得到一個點。將無限個r值與y值聯系起來，就得到在產品市場達到均衡（I=S）時，利率r與國民收入y之間相互關系的曲線：i(r)=y-c(y)，并將這條曲線命名為IS曲線。第二節IS曲線1023401324rryiissy00250250750750500500100010001250125025050075010001250250500750100012502500200015001000（3）儲蓄函數（2）投資儲蓄均衡（4）產品市場均衡（1）投資需求i=ss=y-c(y)s=-500+0.5yISi(r)=y-c(y)i=i(r)i=1250-250r2500第二節IS曲線

3.IS曲線的經濟含義（1）描述產品市場達到均衡，即i=s時，總產出與利率之間的關系。（2）總產出與利率之間存在著反向變化的關系，即利率提高時總產出水平趨于減少，利率降低時總產出水平趨于增加。（3）處于IS曲線上的任何點都表示i=s，偏離IS曲線的任何點都表示沒有實現均衡。（4）如果某一點處于IS曲線右邊，表示i<s，即現行的利率水平過高，從而導致投資規模小于儲蓄規模。如果某一點處于IS曲線的左邊，表示i>s，即現行的利率水平過低，從而導致投資規模大于儲蓄規模。第二節IS曲線yr%y1相同收入，但利率高，i<s區域r3r2r1r4利率低，

i>s區域yyy3IS第二節IS曲線二、IS曲線的斜率

1.二部門經濟在二部門經濟中，均衡收入的代數表達式為第二節IS曲線

IS曲線的斜率為負值，表明均衡國民收入與（均衡）利率反方向變化；IS曲線的斜率表示總產出對利率變動的敏感程度。斜率越大，總產出對利率變動的反應越遲鈍。反之，斜率越小，總產出對利率變動的反應越敏感。

斜率的大小既取決于β，也取決于d。（1）d是投資需求對于利率變動的反應程度。d比較大時，投資對利率變化較敏感，利率變動引起投資變動多，進而引進收入的較大變化，所以IS曲線越平緩，斜率越小。（2）β是邊際消費傾向，β越大，支出乘數越大，利率變動引起投資變動時，收入會以較大幅度變動，所以IS曲線越平緩，斜率越小。第二節IS曲線

2.三部門經濟：存在稅收和政府購買（1）假設稅收是定量稅yd=y-T0（2）如果是比例所得稅第二節IS曲線（3）更一般的情形：定量稅與比例稅同時存在第二節IS曲線第二節IS曲線在β和d既定時，t越小，投資乘數就越大，收入增加就越多，IS曲線就越平緩，于是IS曲線的斜率就越小。反之，t越大，IS曲線的斜率就大。因此，IS曲線的斜率與t成正比。西方經濟學者認為由于邊際消費傾向β比較穩定，稅率也不會輕易變動，所以影響IS曲線斜率的主要是投資對利率的敏感度d。但是，需要注意，以上的結論都以預期不變為條件，如果加入預期變量，預期的變化也會影響IS曲線的斜率。加入預期變量之后，IS曲線的斜率與未加入之前相比更加陡峭。第二節IS曲線三、IS曲線的水平移動從四象限圖可以看出，投資曲線和儲蓄曲線的位移會引起IS曲線的位移。

IS曲線的移動量/國民收入的變動量等于投資或儲蓄曲線的移動量乘以投資乘數——乘數論。如：投資需求線移動250元，乘數k=1/1-0.5=2，則IS曲線移動500元。1023401324rryiissy00250250750750500500100010001250125025050075010001250250500750100012502500200015001000（3）儲蓄函數（2）投資儲蓄均衡（4）產品市場均衡（1）投資需求i=ss=y-c(y)s=-500+0.5yISi(r)=y-c(y)i=i(r)i=1250-250r2500第二節IS曲線第二節IS曲線

1.投資需求變動外因使得投資需求曲線發生位移（預期收益、成本、風險等）投資需求增加，投資需求曲線向右上移動，IS曲線向右上移動。投資需求減少，投資需求曲線左下移動，IS曲線向左下移動。00rryiissy00（3）儲蓄函數（2）投資儲蓄均衡（4）IS曲線（1）投資需求IS1i1i2IS2第二節IS曲線00rryiissy00（3）儲蓄函數（2）投資儲蓄均衡（4）IS曲線（1）投資需求IS1i1i2IS2第二節IS曲線第二節IS曲線

2.儲蓄函數變動外因引起儲蓄曲線發生位移（利率、價格水平、收入分配等）儲蓄增加，S曲線向右下方移動，IS曲線向右上方移動；儲蓄減少，S曲線向左上方移動，IS曲線向左下方移動。00rryiissy00（3）儲蓄函數（2）投資儲蓄均衡（4）IS曲線（1）投資需求IS1iS2IS2S1第二節IS曲線00rryiissy00（3）儲蓄函數（2）投資儲蓄均衡（4）IS曲線（1）投資需求IS1iS2IS2S1第二節IS曲線第二節IS曲線

3.三部門經濟中IS曲線的水平移動三部門經濟中，不僅i曲線和s曲線會引起IS曲線移動，此時i+g=s+t，i、g、s、t中任何一條曲線的移動都會使IS曲線移動。如增加政府購買性支出：

i=1250-250r，g=250→i+g=1250-250r+250可以直接看作i=1250-250r變為了i=1500-250r，IS曲線向右上移動。如政府增加稅收，增加企業負擔則減少投資；增加居民負擔則使可支配收入減少，儲蓄減少。IS曲線向左下移動。第二節IS曲線政府購買增加Δg時，IS曲線移動的幅度/國民收入的增加量為Δy=kg·Δg，kg=1/1-β稅收增加Δt時，IS曲線移動的幅度/國民收入的變化量為Δy=kt·Δt，kt=-β/1-β

增加政府支出和減稅，都是增加總需求的擴張性財政政策。使IS曲線向右移動。減少政府支出和增稅，都是減少總需求的緊縮性財政政策。使IS曲線向左移動。一、利率決定于貨幣的需求和供給凱恩斯以前的古典學派認為，投資與儲蓄都只與利率相關。投資是利率的減函數，即利率越高，投資越少，利率越低，投資越多；儲蓄是利率的增函數，即利率越高，儲蓄越多，利率越低，儲蓄越少；投資與儲蓄相等時，利率就得以確定。凱恩斯認為，儲蓄不僅取決于利率，更重要的是受收入水平的影響，收入不增加，即使利率再怎么提高，儲蓄也無從增加。

利率不是由投資與儲蓄決定的，利率是由貨幣的供給量與貨幣的需求量決定的。由于貨幣的實際供給量是由代表國家對金融運行進行管理的中央銀行控制的，因而，實際供給量是一個外生變量，在分析利率決定時，只需分析貨幣的需求就可以了。第三節利率的決定第三節利率的決定二、貨幣需求動機

1.貨幣需求是人們在不同條件下出于各種考慮對持有貨幣的需要，又稱“流動性偏好”（liquiditypreference）：由于貨幣具有使用上的靈活性，人們寧愿犧牲利息收入而持有不生息的貨幣來保持財富的心理傾向。（1）交易動機。即個人和企業為了正常的交易活動而需要持有部分貨幣（作周轉金）。此時，貨幣需求量主要取決于收入。（2）謹慎動機。謹慎動機或預防性動機是指為預防諸如事故、疾病、失業等意外開支而需要事先持有一部分貨幣的動機。此時，貨幣需要數量主要取決于人們對意外事件的看法，但也和收入成正比

。上述兩個動機的貨幣需求可以表示為收入的函數：L1=L1(y)或者：L1=ky，k為貨幣需求的收入系數。第三節利率的決定（3）投機動機。人們為了抓住有利的購買有價證券的機會而持有貨幣的動機。凱恩斯假定：①可供人們選擇的金融資產只有兩種：貨幣和債券；②人們心目中對于利率的看法都有一個正常值水平。債券價格=債券收益/(1+利率)n利率越高，債券價格越低。如果預期債券價格上漲（預期利率下降），則買進債券，以后高價賣出。如果預期債券價格將下跌（預期利率將上升），則人們就會賣出債券，把貨幣留在手中，這就是對貨幣的投機性需求。第三節利率的決定

投機動機產生的貨幣需求與利率成反比。利率越高，債券價格越低，人們便會預計價格會很快上升，于是買進債券，減少貨幣持有量，即貨幣需求減少。

L2=L2(r)=-hr

h：投機動機產生的貨幣需求的利率系數第三節利率的決定三、流動偏好陷阱

當利率極高時，投機性貨幣需求為零。因為人們認為利率不可能再上升了，即有價證券價格不可能再下降了，所持有的貨幣全部購買有價證券。

當利率極低時，人們會認為這時利率不大可能再下降，或者說有價證券市場價格不大可能再上升而只會跌落，因而會將所持有的有價證券全部換成貨幣。人們不管有多少貨幣都愿意持有手中，這種情況稱為“流動偏好陷阱”。第三節利率的決定rL(m)Lr0Am1Om2圖中，貨幣供給曲線m1與貨幣需求曲線L相交于A點，由此決定的均衡利率為r0。由于貨幣需求曲線L上的A點之右呈現水平狀，當貨幣供給增加、貨幣供給曲線由m1右移至m2時，利率并沒有降低，仍然是r0。貨幣需求曲線L上A點之右的水平區段，就是“流動偏好陷阱”。四、貨幣需求函數對貨幣的總需求就是對貨幣的交易需求與對貨幣的投機需求之和，因此，貨幣的需求函數L就表示為：

L=L1+L2=L1(y)+L2(r)=ky-hr公式為實際貨幣需求函數。而L=（ky-hr）P代表名義貨幣需求函數。（1）名義貨幣量M：不問貨幣購買力如何而僅計算其票面值的貨幣量。（2）實際貨幣量m：具有不變購買力的貨幣量。（3）換算關系：m=M/P(P為價格指數)

第三節利率的決定LL2=L2(r)L1=L1(y)0rL2L1L=L1+L2L0r凱恩斯陷阱凱恩斯陷阱第三節利率的決定第三節利率的決定

貨幣需求量與收入同向變動關系通過貨幣需求曲線向右上和左下移動來表示。貨幣需求量與利率反向變動關系通過每一條需求曲線都是向右下方傾斜來表示。第三節利率的決定五、貨幣供求均衡和利率的決定

1.貨幣的供給貨幣供給是一個存量，是一個國家在某一時點上所保持的不屬政府和銀行所有的硬幣、紙幣和銀行存款等的總和。貨幣供給是一個外生變量，與利率無關，貨幣供給曲線是一條垂直于橫軸的直線。按其流動性的大小劃分為狹義和廣義貨幣

M1（狹義）=硬幣+紙幣+銀行活期存款

M2（廣義）=M1+定期存款

M3（更廣）=M2+政府債券等流動資產或貨幣近似物一般情況下，貨幣供給主要是指M1。第三節利率的決定

2.均衡利率的決定

均衡利率是指貨幣供給等于貨幣需求時的利率水平。當貨幣需求既定時，貨幣供給增加時，利率下降，貨幣需求增加時，利率上升。LL(m)0rr0m0=M/P均衡利率得以決定r2r1第三節利率的決定（1）利率水平較高時r1，貨幣供給量超過貨幣需求，人們感覺手中的貨幣太多，就把多余的貨幣購進有價證券。證券價格上升，利率水平下降，一直持續到貨幣供求相等為止。（2）利率較低r2，貨幣需求超過貨幣供給，人們感到持有的貨幣太少，就會出賣有價證券，證券價格下降，利率上揚；一直持續到貨幣供求相等為止。（3）只有一個合適的利率水平r0，才能保證貨幣供求均衡。這就是所謂的均衡利率。（4）貨幣市場的供過于求或供不應求都是暫時的，利率的調節作用最終將使貨幣供求趨于均衡。在這一過程中，利率所起的作用與商品市場中價格所起的作用是一樣的。利率可看作貨幣的價格。第三節利率的決定

3.貨幣供求曲線與利率的變動（1）貨幣需求曲線的移動。如果對貨幣的交易需求或投機需求增加，貨幣需求曲線就會向右上方移動；反之則向左下方移動。L0L(m)0rr0m0=M/Pr1L1第三節利率的決定（2）貨幣供給曲線的移動。貨幣供求的均衡完全由政府控制。政府可自主確定貨幣供應量的多少，并據此調控利率水平。在貨幣需求曲線的水平階段，政府貨幣供給的上述機制將失去作用。此時，貨幣需求處于“流動性陷阱”的狀態，投機性的貨幣需求無限大，政府增發的貨幣將被“流動性陷阱”全部吸納，從而阻止了市場利率水平的進一步降低。L0L(m)0rr0m0r1m1m2第四節LM曲線一、LM曲線及其推導

1.LM曲線的定義

利率由貨幣市場上的供給和需求的均衡決定。而貨幣供給是由代表政府的中央銀行所控制，在貨幣供給量已經既定的情況下，貨幣市場均衡只能通過調節對貨幣的需求來實現。假定m代表實際貨幣供給量，貨幣市場的均衡條件為m=

L=L1(y)+L2(r)

=ky–hr。當m為一定量時，L1增加L2就必須減少，否則就不能保持貨幣市場均衡。其中，L1是交易動機和謹慎動機的貨幣需求，隨著收入變化而變化；L2是投機動機的貨幣需求，隨著利率變化而變化。

第四節LM曲線當國民收入增加時，使得貨幣交易需求L1增加，這時利率必須提高，從而使得L2減少。這樣維持貨幣市場均衡。當m給定且貨幣市場均衡時，由m=ky-hr的公式表示的滿足貨幣市場的均衡的國民收入y與利率r的關系，這一關系的圖形就被稱為LM曲線。其表達式為一般用后者表示LM曲線。第四節LM曲線假定貨幣的交易需求函數L1=m1=0.5y，貨幣的投機需求函數L2=m2=1000-250r，貨幣供給量m=1250。貨幣市場均衡時，m=L=L1+L2，即：1250=0.5y+1000―250r，整理得：y=500+500r

當r=1時，y=1000

當r=2時，y=1500

當r=3時，y=2000

當r=4時，y=2500

當r=5時，y=3000…………將這些點在右坐標圖上，描出來，即為LM曲線。第四節LM曲線國民收入和利率同方向變動關系的曲線，向右上方傾斜12340r（%）LM5001000150020002500y（億美元）

2.LM曲線的推導

LM曲線實際上是從貨幣的投機需求與利率的關系、貨幣的交易需求與收入的關系、以及貨幣需求與供給相等的三個關系中推導出來的：（1）貨幣交易需求與謹慎性需求是國民收入的函數：

L1=ky（2）貨幣投機需求是利率的函數：

L2=-hr（3）m=ky-hr第四節LM曲線1023401324rryy00250250750750500500100010001250125025050075010001250250500750100012505002500200015001000（3）交易需求（2）貨幣供給（4）貨幣市場均衡（1）投機需求m=m1+m2=1250LMm1=L1(y)=0.5ym2=L2(r)=1000-250rm=L1(y)+L2(r)m1m1m2m2此消彼長，類似于預算線第四節LM曲線

3.LM曲線的經濟含義（1）LM曲線是一條描述貨幣市場達到均衡即L=m時，總產出與利率之間關系的曲線。（2）在貨幣市場上，總產出與利率之間存在著正向變化的關系，即利率提高時總產出水平趨于增加，利率降低時總產出水平趨于減少。（3）處于LM曲線上的任何點位都表示L=m，即貨幣市場實現了均衡。反之，偏離LM曲線的任何點位都表示L≠m，即貨幣市場沒有實現均衡。第四節LM曲線LM右邊，表示同樣的產出利率過低，導致L>m。LM左邊，表示同樣的產出利率過高，導致L＜m。yr％LM曲線r1r2y1ABE2E1y2L＜m同樣收入，利率過高L＞m同樣收入，利率過低二、LM曲線的斜率：

LM曲線斜率的經濟意義：總產出對利率變動的敏感程度。斜率越小，總產出對利率變動的反應越敏感，反之，斜率越大，總產出對利率變動的反應越遲鈍。在LM曲線的代數表達式

m=ky-hr或中，k/h為斜率，反映出利率的變動與國民收入變動間的數量關系。第四節LM曲線第四節LM曲線

k/h是LM曲線的斜率

k不變時，h越大，貨幣需求對利率越敏感，貨幣的投機需求曲線越平坦，LM曲線斜率越小，LM曲線越平坦。

h不變時，k越大，貨幣需求對收入越敏感，貨幣的交易需求曲線越陡峭（橫縱軸不同），LM曲線斜率越大，LM曲線越陡峭。就LM曲線的兩個來源來看：在m0

=

L1(y)+L2(r)=L=ky-hr中，L1(y)比較穩定，因此，LM曲線斜率的大小主要取決于貨幣的投機需求函數L2(r)曲線。

L2(r)曲線可以分成三個區域：（1）h無窮大時，斜率k/h為0。當利率降得很低時（比如r1時），貨幣的投機需求將是無限的，即凱恩斯陷阱或流動偏好陷阱，貨幣的投機需求曲線是一條水平線，因此，LM曲線也是水平的凱恩斯區域（也被稱為蕭條區域）。（2）h=0時，斜率k/h無窮大。利率上升到極高時（比如r3以上時），貨幣的投機需求量將等于零。貨幣的投機需求曲線是一條垂線，LM也相應為垂線，也被稱為古典區域。（3）當利率處于r1至r3區域時，LM曲線的斜率為正值。第四節LM曲線00rryy00LMm1m1m2m2r2r1r3（3）交易需求（2）貨幣供給（4）貨幣市場均衡（1）投機需求古典區域中間區域凱恩斯區域第四節LM曲線第四節LM曲線

LM曲線的水平部分稱之為LM曲線的凱恩斯區域或蕭條區域。此時政府實行擴張性貨幣政策，增加貨幣供給，不能降低利率(不能刺激投資)，也不能增加收入，此時貨幣政策無效。而實行擴張性財政政策，IS曲線右移，利率不變，而收入增加，財政政策效果極大。這符合凱恩斯主義的觀點。第四節LM曲線rLMyLM’ISIS’第四節LM曲線

LM曲線的垂直部分稱之為LM曲線的古典區域，此時，如果實行貨幣擴張性供給政策，不但會降低利率，還能提高收入，貨幣政策效果顯著。而實行擴張性財政政策，IS曲線右移，只會提高利率，而收入不會增加，財政政策無效。這符合古典學派以及以之為理論基礎的貨幣主義的觀點。第四節LM曲線古典區域和凱恩斯區域之間是中間區域，斜率為正值rLMyLM’ISIS’第四節LM曲線三、LM曲線的水平移動影響斜率的有k和h，當LM曲線發生水平移動時，斜率不變。價格水平的變化：（m=M/P）

M不變，P下降，m增加，LM曲線右移

M不變，P上升，m減少，LM曲線左移第四節LM曲線00rryy00（3）交易需求（2）貨幣供給（4）貨幣市場均衡（1）投機需求LMm1m1m2m2mm‘LM’貨幣供給增加Δm，收入增加多少？第四節LM曲線貨幣政策：貨幣當局（中央銀行）用變動貨幣供應量的辦法來改變利率和收入。貨幣供給增加，LM曲線右移，利率下降，國民收入增加——膨脹性貨幣政策貨幣供給減少，LM曲線左移，利率上升，國民收入減少——緊縮性貨幣政策學習LM曲線的目的之一就是分析貨幣政策如何影響國民經濟。第五節IS-LM分析一、兩個市場同時均衡的利率和收入

IS曲線上有一系列利率和收入的組合，可使產品市場均衡；LM曲線上，也有一系列利率和收入的組合，可使貨幣市場均衡。但是能夠同時使兩個市場均衡的組合只有一個。求交點獲得。

IS曲線：i(r)=s(y)

LM曲線：M=L1(y)+L2(r)，其中M為已知，為外生變量。解方程組得到（r，y）。第五節IS-LM分析產品市場和貨幣市場的一般均衡yrLMIS（%）0E第五節IS-LM分析i=s（總需求=總供給）經濟均衡i<s（總需求<總供給）經濟收縮i>s（總需求>總供給）經濟擴張rISys>is<i第五節IS-LM分析

LM右邊，表示同樣的產出利率過低，導致L>m

LM左邊，表示同樣的產出利率過高，導致L＜mrLMyL<mL>m第五節IS-LM分析LMISyr％產品市場和貨幣市場的非均衡EⅠⅡⅢⅣ第五節IS-LM分析區域產品市場貨幣市場Ⅰi<s有超額產品供給L<M有超額貨幣供給Ⅱi<s有超額產品供給L>M有超額貨幣需求Ⅲi>s有超額產品需求L>M有超額貨幣需求Ⅳi>s有超額產品需求L<M有超額貨幣供給第五節IS-LM分析例：i=1250-250rs=-500+0.5ym=1250L=0.5y+1000-250r求均衡收入和利率。解：i=s時，y=3500-500r(IS曲線)L=m時，y=500+500r（LM曲線）兩個市場同時均衡，IS＝LM。解方程組，得y=2000,r=3一般而言：IS曲線、LM曲線已知。由于貨幣供給量m假定為既定。變量只有利率r和收入y，解方程組可得到。二、兩個市場非均衡時利率和收入的波動調整現實經濟運行存在著不同的非均衡狀態，只要投資、儲蓄、貨幣需求與供給之間的函數關系不變，任何失衡情況的出現也都是不穩定的，非均衡狀態最終會趨向均衡。第五節IS-LM分析yr%y1相同收入，但利率高，i<s區域r3r2r1r4利率低，

i>s區域yyy3IS第五節IS-LM分析

1.IS的不均衡會導致收入變動：

i＞s會導致收入增加，y向右移；

i＜s會導致收入減少，y向左移。yr％LM曲線r1r2y1ABE2E1y2L＜m同樣收入，利率過高L＞m同樣收入，利率過低第五節IS-LM分析

2.LM的不均衡會導致利率變動：

L＞m會導致利率上升，r向上移；

L＜m會導致利率下降，r向下移。第五節IS-LM分析

3.LM均衡，IS不均衡失衡點A：LM均衡，IS不均衡。利率較低，投資>儲蓄→有超額產品需求→生產和收入增加→對貨幣的交易需求增加(L1=ky)，投機需求下降(貨幣供給不變)→利率上升→E點

4.IS均衡，LM不均衡失衡點B：IS均衡，LM不均衡。L>m→利率上升→投資減少→收入減少→B點向E點靠攏。第五節IS-LM分析yrLMIS（%）0E任何失衡情況的出現都是不穩定的，最終會趨向均衡AB第五節IS-LM分析yrLMIS（%）0E任何失衡情況的出現都是不穩定的，最終會趨向均衡ABCDⅠⅡⅢⅣ第五節IS-LM分析三、均衡收入與均衡利率的變動

IS曲線與LM曲線的交點表示產品市場與貨幣市場同時實現了均衡，但這一均衡只是與意愿的需求相一致的均衡，并不一定是充分就業的均衡。從與意愿的需求相一致的均衡走向充分就業的均衡，需要政府運用財政政策、貨幣政策來調整與解決。財政政策：政府改變稅收和支出來調節國民收入。增加支出、降低稅收，IS曲線右上移動。貨幣政策：中央銀行變動貨幣供給量改變利率和收入。增加貨幣供給，LM向右下方移動。二者相結合。ry0Ey*ISLM第五節IS-LM分析第五節IS-LM分析

IS曲線右移由于投資、政府支出增加帶來，即總支出增加，總支出增加使總收入y增加，貨幣交易需求增加，由于貨幣供給不變，則貨幣投機需求降低（m固定，L1與L2此消彼漲），利率上升。

LM曲線右移，由于貨幣供