智勝工作室培訓教材

期貨投資入門基礎主講人：郭濤

期貨的概念什么是期貨？

所謂期貨，一般指期貨合約，就是指由期貨交易所統一制定的、規定在將來某一特定的時間和地點交割一定數量標的物的標準化合約。這個標的物，又叫基礎資產，是期貨合約所對應的現貨，可以是某種商品，如銅或原油，也可以是某個金融工具，如外匯、債券，還可以是某個金融指標，如三個月同業拆借利率或股票指數。期貨市場的起源期貨是現貨貿易的升級第一個現代期貨市場于1848年在美國芝加哥成立（CBOT）芝加哥商品期貨交易所在1865年推出第一份標準化合約，并同時實行了保證金制度中國的期貨市場經過了1993年和1998年兩次大規模整頓后，即將迎來飛速發展期貨市場的功能規避風險價格發現風險投資一、期貨市場的功能早期功能：為交易者提供一個安全、準確、迅速交易的場所穩定產銷關系減緩價格波動建立新的市場秩序促進交通、倉儲、通訊事業的發展現代功能：回避風險的功能形成真正價格的功能基準價格的功能合理利用各種閑置資金的功能促使經濟國際化的功能1.規避風險的功能市場經濟中的基本風險：價格波動風險商品生產經營者

生產投入

銷售

利潤目的：盡可能避免價格波動來獲得預期的穩定的利潤。商品投機者低價買入高價賣出目的：通過預期價格走勢利用價格波動來獲利。現代期貨市場如何規避風險套期保值者在現貨市場和期貨市場建立一種盈虧沖抵的機制，無論價格如何波動，都能取得在一個市場盈利和另一個市場虧損，兩者大致相當，從而將價格變動的風險大部分轉移出去。套期保值者（風險轉移）投機者（風險承擔者）轉移價格波動風險擴大市場流動性，為套期保值創造條件投機者通過保證金制度、雙向交易和對沖機制等交易制度，利用價格波動來獲利。套利者利用不同市場之間的不合理的價格差異來謀取低風險的利潤。2、價格發現的功能現貨市場現貨市場的價格是買賣雙方私下達成的，因而是分散的，只反映某個時點的供求狀況，可預測能力差。期貨市場價格發現功能是指在期貨市場通過公開、公正、高效、競爭的期貨交易運行機制，形成具有真實性、預期性、連續性和權威性價格的過程。價格發現的原因供求集中，市場流動性強。期貨交易參與者眾多，可以代表供求雙方的力量，有助于價格的形成。信息質量高。期貨交易的交易者大都熟悉某種商品行情，有豐富的經營知識和廣泛的信息渠道及科學的預測方法，因而期貨價格反映了大多數人的預測，比較接近代表供求變動趨勢。期貨交易的透明度高，競爭公開化、公平化。價格發現的意義在期貨市場的兩個主要功能中，價格發現更為重要。經過期貨市場交易者充分競爭而形成的價格體系有利于社會資源的優化配置，其經濟作用不可低估。同種期貨品種在全球不同期貨市場上的價格差異和價格波動推動了資源在全球的合理配置，并進一步促進價格聯動作用。期貨市場組織結構參與者：套期保值者，投機者，套利者核心服務層：期貨交易所，結算機構，經紀公司相關服務機構：交割倉庫，信息咨詢機構，會計師事務所，律師事務所等監管機構：中國證監會，期貨行業協會，期貨交易所二、期貨市場組織結構政府監管部門投資者經紀公司期貨交易所結算機構期貨行業協會相關服務機構：交割倉庫信息咨詢機構結算銀行會計師事務所律師事務所核心服務層基本術語期貨合約的買賣：開倉、持倉、平倉開倉：指交易者新買入或賣出一定數量的期貨合約（分別稱為：買入開倉，賣出開倉）。持倉：指交易者持有期貨合約的過程，也叫未平倉頭寸。買入期貨合約后所持有的頭寸叫多頭頭寸，簡稱多頭；賣出期貨合約后所持有的頭寸叫空頭頭寸，簡稱空頭。平倉：是指期貨交易者買入或者賣出與其所持合約的品種、數量和交割月份相同但交易方向相反的合約，了結期貨交易的行為。（分別對應為：賣出平倉，買入平倉）基本術語買入開倉（買）賣出開倉（賣）賣出平倉（賣）買入平倉（買）看漲看跌基本術語保證金：是指期貨交易者按照規定標準交納的資金，用于結算和保證履約。保證金分為結算準備金和交易保證金。結算準備金是尚未被合約占用的保證金，交易保證金是已被持倉合約占用的保證金。結算：是指根據期貨交易所公布的結算價格對交易雙方的交易盈虧狀況進行的資金清算和劃轉。交割：是指合約到期時，按照期貨交易所的規則和程序，交易雙方通過該合約所載標的物所有權的轉移，或者按照規定結算價格進行現金差價結算，了結到期未平倉合約的過程。期貨交易所定義：期貨交易所是專門進行標準化期貨合約買賣的場所。“期貨交易管理條例”：設立期貨交易所，由國務院期貨監督管理機構（中國證監會）審批。我國現有期貨交易所4家：大連商品交易所鄭州商品交易所上海期貨交易所中國金融期貨交易所期貨交易所職能提供交易場所、設施和服務制定并實施業務規則設計合約、安排合約上市組織和監督期貨交易、結算和交割監控市場風險保證合約履行發布市場信息對會員進行監督管理監管指定交割倉庫期貨交易所的組織形式會員制：由交易所全體會員共同出資組建的實行自律性管理的非營利性的會員制法人。特點：1.繳納會員資格費是取得會員資格的基本條件之一，不是投資行為，不存在回報問題；2.權力機構是由全體會員組成的會員大會，其常設機構是由其選舉產生的理事會，理事會下設若干專業委員會，負責某一方面的工作。3.期貨交易所由中國證監會垂直領導，交易所的總經理和副總經理由中國證監會任命。大連商品交易所，鄭州商品交易所和上海期貨交易所實行會員制。期貨交易所的組織形式公司制：由若干股東共同出資組建，以營利為目的股份有限公司。特點：1.股份可按規定轉讓，盈利來自于從交易所進行的期貨交易中收取的各種費用，投資者從中分享收益；2.權力機構是由全體股東組成的股東大會，其常設機構是董事會，董事會下設若干專業委員會，負責某一方面的工作。另外設有監事會。3.董事長、副董事長的任免，由中國證監會提名，董事會通過。董事長不得兼任總經理。獨立董事由中國證監會提名，股東大會通過。中國金融期貨交易所實行公司制，由大連商品交易所，鄭州商品交易所，上海期貨交易所，上海證券交易所和深圳證券交易所各出資1億組成。期貨結算機構目前我國結算機構是作為交易所的內部機構結算機構的作用1.計算期貨交易盈虧2.擔保交易履約3.控制市場風險兩級結算體系1.結算機構對會員進行結算2.會員對其所代理的客戶進行結算結算制度分級結算制度交易所會員由結算會員和非結算會員組成交易所對結算會員進行結算，結算會員對投資者或非結算會員結算，非結算會員對投資者結算中國金融期貨交易所非分級結算制度交易會員即結算會員不做結算會員和非結算會員之分大連商品交易所鄭州商品交易所上海期貨交易所3.期貨經紀機構期貨經紀機構是指依法設立的、接受客戶委托、按照客戶的指令、以自己的名義為客戶進行期貨交易并收取交易手續費的中介組織，其交易結果由客戶承擔。通常也稱之為期貨傭金商，是期貨交易活動的中介組織。職能：1.根據客戶指令代理買賣期貨合約、辦理結算和交割手續；2.對客戶賬戶進行管理，控制客戶交易風險；3.為客戶提供期貨市場信息，進行期貨交易咨詢。設立條件：注冊資本最低限額為人民幣3000萬元等。4.期貨監管機構政府監管機構：中國證監會是期貨市場的監管機構。期貨行業協會：中國期貨業協會成立于2000年12月29日，注冊地和常設機構在北京，是自律性組織，社會團體法人。受國務院期貨監督管理機構的指導和監督。2007年3月共有186家會員單位，其中團體會員183家（期貨公司為主），特別會員（期貨交易所）3家。期貨交易所：大連、鄭州、上海、金融5.相關服務機構交割倉庫是經交易所指定的為期貨合約履行實物交割的交割地點，是獨立法人。結算銀行是交易所指定的、協助交易所辦理期貨交易結算業務的銀行。介紹經紀商（IB）：為期貨傭金商（期貨公司）開發客戶或接受期貨期權指令，但不接受客戶的資金，且必須通過期貨傭金商進行結算。我國券商IB制度：由券商擔任期貨公司的介紹經紀人提供中間介紹業務。期貨的品種合約大連商品期貨交易所：

黃大豆豆油豆粕玉米棕櫚油塑料

鄭州商品期貨交易所：

白糖棉花強麥硬麥

菜籽油PTA上海期貨交易所：

銅鋁鋅燃料油橡膠黃金中國金融期貨交易所：

滬深300指數合約期貨交易制度保證金制度（5％-15％）T+0制度雙向交易制度符合上述三項交易制度的都可以看作是

期貨交易標準化合約特點：除價格外，其他規格全都確定交易品種黃金交易單位1000克/手報價單位元(人民幣)/克最小變動價位0.01元/克每日價格最大波動限制不超過上一交易日結算價±5%合約交割月份1-12月交易時間上午9:00—11:30下午1:30—3:00最后交易日合約交割月份的15日(遇法定假日順延)交割日期最后交易日后連續五個工作日交割品級符合國標GB/T4134－2003規定，金含量不低于99.95%的金錠。交割地點交易所指定交割倉庫最低交易保證金合約價值的9%交割方式實物交割交易代碼AU上市交易所上海期貨交易所1、由期貨交易所統一制訂的，規定在一定的時間、地點、交割一定數量和質量的實物商品或金融商品的“標準化合約”2、標準化合約具有法律約束力滬深300指數合約標的滬深300指數合約乘數每點300元合約價值滬深300指數點×300元報價單位指數點最小變動價位0.2點合約月份當月、下月及隨后兩個季月交易時間上午9:15-11:30,下午13:00-15:15最后交易日交易時間上午9:15-11:30,下午13:00-15:00價格限制上一個交易日結算價的正負10%正負6％熔斷合約交易保證金合約價值的10%交割方式現金交割最后交易日合約到期月份的第三個周五，遇法定節假日順延最后結算日同最后交易日手續費成交金額的萬分之零點五（含風險準備金）/單邊交易代碼IF期貨交易的其他制度當日無負債制度漲跌停板制度（擴板）持倉限額制度大戶報告制度交割制度強行平倉制度風險準備金制度信息披露制度期貨交易的流程開戶下單競價結算交割期貨和股票的交易過程對比表建立頭寸（開倉）

持倉

平倉、對沖了結或實物交割股票交易

開倉買股票持有股票將股票賣出平倉期貨交易看漲做多

開倉買入期貨合約持有期貨頭寸將多單賣出平倉

期貨交易看跌做空

開倉賣出期貨合約持有期貨頭寸將空單買入平倉

期貨與股票的對比期貨與股票相比，有幾個非常鮮明的特點，這對股票投資者來說尤為重要：1、期貨合約有到期日，不能無限期持有；股票可以無期限長時間持有。2、期貨是保證金交易，實行每日無負債結算制度，保證金不足時需追加保證金；股票不用追加保證金。3、股指期貨既可以做多，也可以做空；股票只能做多，不能做空。4、股指期貨是T+0交易，股票是T+1交易。期貨市場的主要參與者生產商、經銷商（套期保值者）占1%左右投機者—價格預測、風險承擔者。占99%期貨的套期保值

套期保值的類型：

1.賣出套期保值2.買入套期保值套期保值的作用：預防價格波動風險，鎖定成本和利潤套期保值的方法套期保值的基本做法就是買進或賣出與現貨市場交易數量相等，但交易方向相反的商品期貨合約，以期在未來某一個時間、通過賣出或買進相同的期貨合約對沖平倉，結清期貨交易帶來的利潤或虧損，以此來補償或抵消現貨市場變動所帶來的實際價格風險或利潤,使交易者的經濟收益穩定在某一個一定的水平上。（即預期的合理盈利額度）套利交易套利交易的種類：

1跨期套利

2跨市場套利

3跨品種套利期貨投機期貨交易采取T+0制，您可以抓住日內價格波動的每一次機會進行交易，日內可獲利了結，并可多次交易。看漲做多看跌做空雙向選擇機會：您判斷價格要上漲時可以買進，等價格上漲到目標價位時賣出了結，完成一次賺錢的機會，您也可以在判斷價格要下跌時賣出期貨合約，等到價格下跌到目標價位時買入同一期貨合約進行了結，同樣完成一次賺錢的機會。利潤大、投資回報率高：在現貨市場上，商品價格波動10%-30%是很正常的，要賺取這個差價利潤必須投入全額的資金，所以投資回報也就只有10%-30%，而在期貨市場，由于投入資金只需交易額的7-10%，所以回報率高達150-300%，這就是期貨市場的杠桿作用。資金安全保證客戶資金存入經紀公司指定專用保證金賬戶專款專用，并實行封閉式管理，買賣雙方都是通過交易所進行交易。結算、資金劃傳也是通過交易所進行，不存在交易雙方的資金拖欠問題，免除了現貨市場的三角債現象，所以資金很安全。期貨價格預測方法基本面分析方法：判斷較長時期價格趨勢技術面分析方法：判斷較短時期價格趨勢基本面分析法基本分析法，是根據商品產量、消費量和庫存量（或者供需缺口）,即據商品的供給和需求關系以及影響供求關系變化的種種因素來預測商品價格走勢的分析方法。其理論基礎——供求原理期初庫存＋本期生產量＋進口量＝期末庫存＋本期消費量＋出口量需求需求：是指在一定時間、一定地點和某一價水平下，消費對某一商品所愿意并有能力購買的數量。一般來說，在其他條件不變的情況下，商品價格越高，人對它的需求量就越小；反之，商品價格越低，人們對它的需求量就越大。這就是一般商品的所謂“需求法則”。供給供給，是指在一定時間、一定地點和某一價格水平下，生產者或賣方愿意并可能提供的某種商品或勞務的數量。一般來說，市場價格越高，賣方愿意為市場提供較多的產品數量：即價格越高，供給量越大；價格越低，供給量越小。這就是“供給法則”。影響商品期貨市場價格的其他因素

經濟波動周期因素（危機、蕭條、復蘇、高漲）金融貨幣因素（利率和匯率）政治因素政策措施因素自然因素（氣候條件、地理變化和自然災害）投機和心理因素技術面分析法技術分析是以預測市場價格變化的趨勢為目的，以圖表為主要手段，是對市場行為進行的研究。技術分析的理論基礎是：

1市場行為包容消化一切2價格以趨勢方式演變3歷史會重演K線圖K線圖分為上影線、下影線與中間實體部分，分別用來表示當天開盤價、最高價、最低價和收盤價。如果收盤價較開盤價高，其中的實體部分用紅色來表示，表示當天收紅盤，為陽線。如果收盤價低于開盤價，其中的實體部分用綠色來表示，表示當天收綠盤，為陰線。K線趨勢分析法在技術分析中趨勢的分析永遠是十分重要的核心內容，“順勢而為”、“順勢交易”、“不可逆勢而動”等等均是市場上的有效法則。趨勢具體有：上升、下降或橫向盤整的三種方向。技術指標——移動平均線所謂“移動平均線”（均線）是指最近或相當一段時間內的算術平均線，如我們采用最近十天的價格或指數數據，我們把新的收市價逐日地加入10天數據之和,把往前倒數的第11個收市價剔除，把新的總和除以10，就得到了10天移動平均線的數值。移動平均線的運用移動平均線的買入信號

短期均線從下方向上突破中期均線，構成“黃金交叉”，這便是均線發出的買入信號。移動平均線的賣出信號

短期均線從上方向下突破中期均線，構成“死亡交叉”，這便是均線發出的賣出的信號。技術指標——相對強弱指數（RSI）相對強弱指數的要點是通過某個時期內價格漲跌的統計結果，反推出買賣雙方力量的對比，依次對大勢及其走勢作出研判。由于投資者的買賣意愿中已包容了價格變化的所有因素，只要在一定時期內這些因素保持相對穩定,相對強弱指數（RSI）便以價格的漲跌為基礎，評估市場買賣雙方的實力。市場強弱指標（RSI）是以0—100的數值統計來表現市場價格走勢強弱的技術分析指標。RSI50為中心值、為強弱界線值、分水嶺。（RSI50以上為強勢區，50以下為弱勢區。）技術指標——隨機指標(KDJ)根據統計學的原理，通過一個特定的周期（常為9日、9周等）內出現過的最高價、最低價及最后一個計算周期的收盤價及這三者之間的比例關系，來計算最后一個計算周期的未成熟隨機值RSV，然后根據平滑移動平均線的方法來計算K值、D值與J值，并繪成曲線圖來研判價格走勢。用目前股價在近階段股價分布中的相對位置來預測可能發生的趨勢反轉。KDJ指標的運用1、當價格經過一段很長時間的低位盤整行情，并且K、D、J三線都處于50線以下時，一旦J線和K線幾乎同時向上突破D線時，表明市場即將轉強，價格跌勢已經結束，將止跌朝上，可以開始做多，進行中長線建倉。這是KDJ指標“黃金交叉”的一種形式。2、當價格經過一段時間的上升過程中的盤整行情，并且K、D、J線都處于50線附近徘徊時，一旦J線和K線幾乎同時再次向上突破D線，成交量再度放出時，表明市場處于一種強勢之中，價格將再次上漲，可以加碼買做多或持多倉待漲，這就是KDJ指標“黃金交叉”的一種形式。3、當價格經過前期一段很長時間的上升行情后，漲幅已經很大的情況下，一旦J線和K線在高位（80以上）幾乎同時向下突破D線時，表明市場即將由強勢轉為弱勢，價格將大跌，這時應平出多單或做空，這就是KDJ指標的“死亡交叉”的一種形式。4、當價格經過一段時間的下跌后，而向上反彈的動力缺乏，各種均線對價格形成較強的壓力時，KDJ曲線在經過短暫的反彈到80線附近，但未能重返80線以上時，一旦J線和K線再次向下突破D線時，表明市場將再次進入極度弱市中，價格還將下跌，可以再做空或持有空單，這是KDJ指標“死亡交叉”的一種形式。

1.D>80，超買；D<20，超賣2.線K向上突破線D，買進信號；線K向下跌破線D，賣出信號3.線K與線D的交叉發生在70以上，30以下，才有效4.KD指標不適于發行量小，交易不活躍的股票；5.KD指標對大盤和熱門大盤股有極高準確性。

技術指標——平滑異同平均線(macd)全稱為均線集中分叉(MovingAverageConvergenceDivergence)，是最為簡單同時又最為可靠的指標之一。MACD使用滯后性的均線指標，來顯示趨勢特征。從雙移動平均線發展而來的，由快的移動平均線減去慢的移動平均線。當MACD從負數轉向正數，是買的信號。當MACD從正數轉向負數，是賣的信號。當MACD以大角度變化，表示快的移動平均線和慢的移動平均線的差距非常迅速的拉開，代表了一個市場大趨勢的轉變。艾略特波浪理論價格趨勢是大眾心理的反映，雖然人的心理活動千變萬化，難以捉摸，但大眾群體心理活動的總體效應卻呈現出某種規則，這種總體