法國興業銀行倒閉的原因法國興業銀行的案例表明由衍生金融工具帶來的金融風險具有爆發突然、破壞性強、監管難度大的特點。衍生金融工具及其風險特征衍生金融工具是一種其收益是由其他金融工具的收益衍生而來的金融工具。主要是指從傳統的基礎金融工具如貨幣、債券、股票等的交易過程中衍生和發展出來的新金融產品其主要形式有期貨、期權等。衍生金融工具產生于世紀年代其最初目的是為了使投資者保值、獲利減少風險。但從一開始它就顯示了兩面性在規避風險的同時也積累和放大了金融行業的不確定性投資者和金融企業因此處于更大的風險之中。一衍生金融工具的特點價格波動大。衍生金融工具既然是從基礎商品中“衍生”出來的其價格要受基礎金融產品價格變動的影響即它的價格是基礎產品價格變動的函數。合理運用衍生金融工具可以防范基礎金融產品的風險減少甚至消除其不確定性。由于在衍生金融工具價格決定中有許多預期因素其價格波動更為敏感波幅也比基礎金融產品大所以加大了風險系數。具有財務杠桿作用。衍生金融工具的交易多采用保證金方式參與者只須運用少量的資金甚至不需要資金即可進行數額巨大的交易由于絕大多數交易沒有以現貨作為基礎所以極易產生信用風險若某一交易方違約可能會引發整個市場的履約風險。此外保證金的杠桿作用把市場風險成倍地放大從而微小的基礎價格變動也會掀起軒然大波。產品靈活復雜。開發衍生產品的金融工程師把基礎商品、利率、匯率、期限、合約規格等進行各種分解、組合創造出來的衍生金融工具往往復雜難懂新產品層出不窮有時會超出現有的會計準則和法律法規規范的范圍造成法律地位不明確合法性難以得到保證法律風險大。這給衍生金融工具的監管帶來了相當大的難度許多災難產生的一個重要原因就是對衍生金融工具的特性缺乏深層了解。二衍生金融工具的風險特征風險巨大破壞性強。由于衍生金融工具牽涉的金額巨大一旦出衍生金融工具與金融企業風險防范———對法國興業銀行案例的思考●張若欽——《經濟師》年第期●金融研究現虧損就將引起較大的震動。巴林銀行因衍生工具投機導致億英鎊的虧損最終導致擁有年歷史、總投資億英鎊的老牌銀行破產。法國興業銀行事件中損失達到億美元成為歷史上最大規模的金融案件震驚了世界。暴發突然難以預料。因違規進行衍生金融工具交易而受損、倒閉的投資機構其資產似乎在一夜間就化為烏有暴發的突然性往往出乎人們的預料。巴林銀行在年底稅前利潤仍為億美元而僅僅不到個月后它就因衍生工具上巨額損失而破產。中航油新加坡公司在破產的個月前其還公開宣稱公司運行良好風險極低在申請破產的前個月前還被新加坡證券委員會授予“最具透明度的企業”。原因復雜不易監管。衍生金融工具風險的產生既有金融自由化、金融市場全球化等宏觀因素也有管理層疏于監督、金融企業內部控制不充分等微觀因素形成原因比較復雜即使是非常嚴格的監管制度也不能完全避免風險。像法興銀行這個創建于拿破侖時代的銀行內部風險控制不可謂不嚴但凱維埃爾還是獲得了非法使用巨額資金的權限違規操作近一年才被發現。這警示我們再嚴密的規章制度再安全的電腦軟件都可能存在漏洞。對銀行系統的風險控制絕不可掉以輕心特別是市場繁榮之際應警惕因盈利而放松正常監管。法國興業銀行內部控制缺陷的分析對于法國興業銀行之劫，很多專家認為原因在于其內部監控不力。這種分析當然是正確的， 但具有嘲諷意味的是，這家銀行在業界一直是以內部控制嚴密和風險管理到位而聞名的。 法國興業銀行的內部控制到底怎么了？ 現對法國興業銀行的欺詐事件進行詳細分析，探究其內部控制缺陷。 金融體系中風險爆發的原因有主觀原因和客觀原因兩種， 下面的分析亦從這兩個方面展開。1．客觀原因分析。從表面上來看，法國興業銀行事件的

爆發似乎可以歸咎于客觀原因。法國興業銀行事件本身充滿了“技術性” 的傳奇色彩。案件的當事人 JeromeKerviel 有著“電 腦天才” 的名號， 據媒體報道， 他經常工作到深夜，“在法國興 業銀行的計算機系統中埋頭苦干， 好像已把一種掩蓋自身交易的多層次的方法植入了計算機系統中”

。法國興業銀行表示，

JeromeKerviel

豐富的中后臺工作經

驗為其炮制這個騙局提供了很多便利。

JeromeKerviel

于

2000

年進入法國興業銀行

,他在一開始的五年中，分別在不同的中臺部門工作， 這些部門的職責在于管理交易員所在的部門。 由此，JeromeKerviel對法國興業銀行的操作與控制流程了如指2006年JeromeKerviel升任交易員，轉入交易部門從事套匯掌。交易，主要負責歐洲股指期貨的坐盤交易。JeromeKerviel就像一個電腦黑客，他曾經在銀行中臺部門工作，利用在這個崗位積累的豐富經驗，蓄意侵入銀行安全系統，精心設計虛構交易，隱藏了這一巨額的違規頭寸。他在股指期貨市場進行一筆交易的同時會虛構另一筆交易，兩筆交易的頭寸相抵，以躲避內部控制系統的“雷達”為了確保虛。假的操作不被及時發現，JeromeKerviel利用他多年來處理和控制市場交易的經驗，連續地屏蔽了所有的監控，其中包括檢查交易真實性的監控。案發前，JeromeKerviel進行了數額巨大的交易，直至市場暴跌，損失一下子暴露無遺，舞弊才被法國興業銀行監察部門發現。從中可以看出，在金融交易和監管系統完全實現了電子從這化的今天，一個計算機天才是有可能讓監管系統失靈的。個角度看，在法國興業銀行事件中，理應承擔失職責任的是技術研發人員， 而非監管者本身。 如果法國興業銀行事件的最終 偵查結果的確如此，那么我們就必須承認此次事件實屬統計學意義上的“小概率事件” 。畢竟能夠將計算機技術精通到破 “五重關卡” 的金融交易員實在是極其罕見。2. 主觀原因分析。將法國興業銀行之劫歸因于

“監管者 因外部原因而無法履行職責”顯然是不夠的。因令英國巴林銀行破產而“聲名遠揚”的尼克里森就曾把矛頭直指現代銀行·業的風險管理控制體系：銀行體系根本就沒有吸取教訓，“現事實上，自在的制度同1995年巴林銀行倒閉時沒什么兩樣。”里森于10多年前拖垮巴林銀行之后，各家銀行都運用了復雜的黑匣科技，以避免類似災難再次發生。但與里森一樣，后臺工作人員出身的“單純”期貨交易員JeromeKerviel輕松欺騙了 這些復雜的系統。與利用技術漏洞進行秘密違規交易的行為相比，衍生金 投資者充分 融工具的違規投資操作更值得關注。 過去5年中，享受著股票、債券市場的盛宴， 全球銀行從業者似乎只顧著董事會各種權力，忽視了對流程的控制和風險的管理。行使經常流于形式，銀行內部監管形同虛設；而相關的外部監管部門在履行職責時，又受到行政部門間權力劃分的牽制， 很難在事前直接查處或限制當事人行為，由此