第一頁，共四十一頁，2022年，8月28日本章概述本章考察有關消費的幾個重要論述:凱恩斯(J.M.Keynes):消費與當前收入費雪(I.

Fisher)：時際選擇莫迪利阿尼(F.Modigliani):生命周期假說費里德曼(M.Friedman):永久收入假說霍爾(R.Hall):隨機游走假說2第二頁，共四十一頁，2022年，8月28日凱恩斯的猜測0<MPC<1

收入上升時，APC下降

其中APC

：平均消費傾向 =C/Y

收入是消費的主要決定因素。3第三頁，共四十一頁，2022年，8月28日凱恩斯消費函數反映凱恩斯猜測的消費函數：CY1cc=MPC=消費函數的斜率。4第四頁，共四十一頁，2022年，8月28日凱恩斯消費函數CY斜率=APC當收入上升時，APC下降(消費者儲蓄了其收入的一大部分)。5第五頁，共四十一頁，2022年，8月28日早期經驗上的成功:

早期研究結果高收入家庭：消費更多

MPC>0儲蓄更多

MPC<1儲蓄了其收入中的大部分

當Y

時APC在收入與消費之間存在相當強的相關關系 收入似乎是消費的主要決定因素6第六頁，共四十一頁，2022年，8月28日凱恩斯消費函數的問題基于凱恩斯消費函數，經濟學家預言：經過一段時間后，C

的增長遠低于Y

。這一預言沒有被證實：隨著收入的增加，APC不會下降，C也同樣增長很快。庫茨涅茲(S.Kuznets)的研究表明：在長期時間數據中，C/Y

是相當穩定的。7第七頁，共四十一頁，2022年，8月28日消費函數之迷CY從長期時間序列數據看的消費函數(APC不變)。從家庭橫截面數據看的消費函數(APC下降)。8第八頁，共四十一頁，2022年，8月28日費雪和時際選擇費雪提出的時際選擇模型構成后來許多有關消費著作的基礎。假定消費者是向前看的，他們既考慮現在的消費又考慮將來的消費，以最大化其一生的滿足。消費者選擇受到跨期預算約束(intertemporalbudgetconstraint)，該約束反映著當前和未來消費可獲得的資源。9第九頁，共四十一頁，2022年，8月28日基本的兩期模型一期：當前二期：未來符號：

Y1為第1階段的收入

Y2

為第2階段的收入

C1

為第1階段的消費

C2

為第2階段的消費

S=Y1

-

C1

是第1階段的儲蓄

(如果消費者在第1階段發生借款，則S<0)10第十頁，共四十一頁，2022年，8月28日時際預算約束的推導第2階段預算約束：整理上式，把C移到一邊，Y移到另一邊：最后，兩邊同時除以(1+r

):11第十一頁，共四十一頁，2022年，8月28日時際預算約束的推導終生消費的現值終生收入的現值12第十二頁，共四十一頁，2022年，8月28日預算約束線表示所有C1

與C2

的組合剛好耗盡消費者的收入。時際預算約束的推導C1C2Y1Y2借款儲蓄總消費=兩時期的收入13第十三頁，共四十一頁，2022年，8月28日預算線的斜率等于-(1+r)時際預算約束的推導C1C2Y1Y21(1+r

)14第十四頁，共四十一頁，2022年，8月28日無差異曲線反映能給消費者帶來相同滿足的消費C1

與C2的組合。消費者偏好C1C2IC1IC2無差異曲線越高，表明獲得的滿足程度越大。15第十五頁，共四十一頁，2022年，8月28日邊際替代率(MRS)：為獲得1單位的C1，消費者愿意放棄的C2

的數量。消費者偏好C1C2IC1無差異曲線上任一點的斜率等于這一點的MRS。

1MRS16第十六頁，共四十一頁，2022年，8月28日(C1,C2)的最優組合點位于預算約束線與無差異曲線的切點上。最優化C1C2O在最優化點，MRS=1+r17第十七頁，共四十一頁，2022年，8月28日Y1

或

Y2

的增加使預算線外移。收入Y的變動如何影響消費C

？C1C2結論：

假定他們都是正常品，則C1與C2都會增加，…無論收入的增加是發生在第1階段還是第2階段。18第十八頁，共四十一頁，2022年，8月28日凱恩斯與費雪凱恩斯:

現期消費主要取決于現期收入費雪:

現期消費僅僅取決一生收入的現值；而與收入的時間無關，因為消費者可以在各期之間相互借貸。19第十九頁，共四十一頁，2022年，8月28日Ar增加時，預算線繞(Y1,Y2

)點旋轉。實際利率r如何影響消費CC1C2Y1Y2AB如圖，此時C1下降，C2

增加。但也可能表現出相反的情況…20第二十頁，共四十一頁，2022年，8月28日實際利率r如何影響消費C收入效應

如果消費者是個儲蓄者，則r

升高使其變富，這將使其在兩個時期都增加消費。替代效應

r

升高增加了現期消費的機會成本，使消費者減少C1

增加C2。

兩種效應C2。

C1

是上升還是下降取決于收入效應與替代效應的相對大小。21第二十一頁，共四十一頁，2022年，8月28日借貸約束在費雪的理論中，收入的時間與現在消費無關，因為消費者可以進行跨期借貸。例：如果消費者知道自己將來的收入會提高，他就可以借助現期借款而增加兩期的消費。然而，假如消費者面臨借款約束(也稱“流動性約束”)，他就無法增加現期消費。此時，哪怕他是理性而富有遠見的，其消費行為就會像凱恩斯理論所說的。22第二十二頁，共四十一頁，2022年，8月28日無借貸約束時的預算線借貸約束C1C2Y1Y223第二十三頁，共四十一頁，2022年，8月28日借款約束采取如下形式：C1

Y1借貸約束C1C2Y1Y2有借貸約束時的預算線24第二十四頁，共四十一頁，2022年，8月28日如果消費者的最優化C1小于Y1，則借款限制沒有約束性。借貸限制沒有約束性時的消費者最優化C1C2Y125第二十五頁，共四十一頁，2022年，8月28日最優選擇在D點。但由于消費者無法得到借款，最好的選擇是E點。當借款約束存在時消費者的最優化C1C2Y1DE26第二十六頁，共四十一頁，2022年，8月28日由莫迪利阿尼(1950s)提出費雪的模型表明，消費取決于一個人的一生收入，而且人們努力實現平穩性消費。生命周期假說指出，在消費者的“生命周期”階段，收入有系統地變動，而且，儲蓄使消費者能夠實現消費的平穩化。生命周期假說27第二十七頁，共四十一頁，2022年，8月28日生命周期假說基本模型：

W=初始財富

Y=直到退休時的年均收入(假定不變)

R=直到退休時的工作年數

T=壽命假定：實際利率為零(為簡單起見)平穩消費是最優的28第二十八頁，共四十一頁，2022年，8月28日生命周期假說一生的資源=W+RY為了實現平穩消費，消費者平均分配一生的資源：

C=(W+RY)/T

，或

C=aW+

bY

其中：a=(1/T)：財富的邊際消費傾向b=(R/T)：收入的邊際消費傾向29第二十九頁，共四十一頁，2022年，8月28日生命周期假說的含義生命周期假說可以解開消費之謎：生命周期函數中的平均消費傾向APC為

C/Y=a(W/Y)+

b

對家庭而言，財富與收入并不同步變動，因此與低收入家庭相比，高收入家庭的APC較低。財富總量與收入總量隨著時間的推移同時增長，使APC保持穩定。30第三十頁，共四十一頁，2022年，8月28日生命周期假說的含義生命周期假說表明：在人的一生中，儲蓄呈系統性變動。儲蓄負儲蓄退休生命終結消費收入$財富31第三十一頁，共四十一頁，2022年，8月28日持久收入假說由弗里德曼(1957)提出持久收入假說將現期收入Y視為兩部分之和：持久收入YP（平均收入，人們預期持續到未來的那一部分）暫時收入YT(暫時偏離持久收入的那一部分)32第三十二頁，共四十一頁，2022年，8月28日消費者對收入暫時變動的反應是用儲蓄和借貸來穩定消費。持久收入假說的消費函數：

C=aYP

其中a是持久收入中用于消費的部分。持久收入假說33第三十三頁，共四十一頁，2022年，8月28日持久收入假說可以解開消費函數之謎：持久收入假說意味著：

APC=C/Y=aYP/Y

當高收入家庭的暫時性收入達到比低收入家庭更高的程度，高收入家庭的APC會比低收入家庭的APC低。在長期中，收入變動主要（如果不是唯一的話）來自持久收入，這就意味著一個穩定的APC

。持久收入假說34第三十四頁，共四十一頁，2022年，8月28日持久收入假說與生命周期假說在兩個理論中，面對現期收入的變化，人們都努力達到平穩的消費。在生命周期假說中，現期收入隨生命周期發生系統性變化。在持久收入假說中，現期收入取決于隨機、臨時性的波動。兩種假說都能解釋消費之謎。35第三十五頁，共四十一頁，2022年，8月28日隨機游走假說由霍爾(1978)提出基于費雪的時際選擇模型和持久收入假說，在兩個模型中，向前看的消費者將消費建立于預期的未來收入的基礎之上。霍爾加入了理性預期假設，人們利用所有可獲得的信息預測如收入等未來變量。36第三十六頁，共四十一頁，2022年，8月28日隨機游走假說假如持久收入假說是正確的，并且消費者具有理性預期，則消費遵循隨機游走，即消費的變化不可預測。可預期到的收入或財富的變動已經被預期的持久收入中，因此不會改變消費。只有未預期到的、可以改變預期持久收入的收入或財富變化，才能改變消費。37第三十七頁，共四十一頁，2022年，8月28日如果消費者遵從持久收入假說

并且具有理性預期那么只有未預期到的政策變動才會影響消費。隨機游走假說的含義38第三十八頁，共四十一頁，2022年，8月28日本章總結1. 凱恩斯消費理論凱恩斯的猜測MPC

介于0和1之間收入增加時，APC

下降現期收入是現期消費的主要決定因素經驗研究家庭數據或短期時間序列數據證實了凱恩斯的猜測在長期時間序列數據中：APC并不隨收入增加而下降。39第三十九頁，共四十一頁，2022年，8月28日本章總結2. 費雪的時際選擇理論消費者在面臨時際預算約束的條件下，在現期與未來消費之間進行選擇，以最大化其一生的滿足水平。如果消費者可以儲蓄和借貸，消費就取決于消費者一生的資源，而