第5章企業融資決策第一節企業融資的動因和要求第二節企業融資數量的預測第三節股票融資決策第四節長期債務融資決策第五節租賃融資決策企業融資的概念

企業融資（Financing），又稱企業籌資，是指企業根據其生產經營、對外投資及調整資金結構等活動對資金的需要，通過一定的渠道和金融市場，采取適當的籌資方式，獲取所需資金的一種行為。第一節企業融資的動因和要求一、企業融資的動因（動機）基本目的：為了自身的生存和發展。（一）依法籌集資本金（二）擴大生產規模（三）優化資本結構（四）償還債務二、企業融資的類型一、權益資金和債務資金（一）權益資金定義構成：股本（實收資本）資本公積（股本溢價）盈余公積未分配利潤屬性：所有權歸企業所有者企業依法享有經營權——永久性資本渠道政府財政資本非銀行金融機構資本其他法人資本企業內部資本方式投入資本籌資發行股票籌資留存收益籌資（二）債務資金定義屬性：體現了債權、債務關系債權人對本息具有求索權企業在約定的期限內具有經營權，并具有還本付息的義務。渠道銀行信貸資本非銀行金融機構資本其他法人資本方式銀行借款發行債券發行商業票據商業信用租賃籌資二、長期資金和短期資金（一）長期資金定義——企業需用期限在1年以上的資金。形式股權資本長期借款應付債券方式投入資本籌資發行股票籌資發行債券籌資銀行長期借款融資租賃籌資（二）短期資金定義——企業需用期限在1年以內的資金。形式短期借款短期應付債券應付賬款應付票據方式短期銀行借款發行短期債券發行商業票據商業信用營業租賃籌資三、內部籌資和外部籌資（一）內部籌資定義——企業在內部通過留用利潤形成的資金來源。屬性具有自然籌資的性質，無籌措成本，但有資本的使用成本。（二）外部籌資定義——企業在內部籌資不能滿足時，向外部籌資所形成的資金來源。屬性一般有籌措成本發生。即可是股權資本，也可是債務資本渠道和方式全部適用四、直接融資和間接融資（一）直接融資定義：不通過金融機構方式投入資本發行股票發行債券商業信用（二）間接融資定義——企業借助銀行等金融中介機構融通資本的一種籌資活動。方式銀行借款租賃籌資第三節股票融資決策股票的涵義：是股份公司簽發的證明股東持有股份的書面憑證。一、股票的類型股票種類普通股和優先股記名股和無名股有面值股和無面值股A股、B股、H股和N股票面記名否票面有無金額發行對象和上市地區國家股、法人股、個人股和外資股投資主體股東的權利和義務（一）按股東的權利不同分類，可分為普通股和優先股普通股股東的權利和義務：⑴普通股股東的收益具有不確定性⑵對發行公司具有相應的控制權⑶剩余財產的求償權居后優先股股東的權利和義務：⑴優先股股東享有固定股利，支付在普通股之前⑵剩余財產求償權優先于普通股⑶無權參與公司經營管理，沒有選舉權，且表決權受限（二）按其是否記名可分為記名股票和無記名股票記名股票是在股票票面上記載股東姓名或名稱的股票。我國公司法規定，向發起人、國家授權投資的機構、法人發行的股票，應為記名股票。無記名股票是票上不記載股東姓名或名稱的股票。（三）按是否標明金額可分為有面值股票和無面值股票無面值股票是不在票面上標出金額，只載明所占公司股本總額的比例或股份數的股票。目前，我國公司法不承認無面值股票，規定股票應記載股票的面額，并且其發行價格不得低于票面金額。有面值股票是在股票票面上標有一定金額的股票。（四）按其投資主體不同可分為國家股、法人股、個人股和外資股國家股：國有資產投入法人股：法人投資形成個人股：個人投資外資股：外國和我國港、澳、臺地區投資者購買的人民幣特種股票而形成的股份（五）按發行對象和上市地區，又可將股票分為A股、B股、H股、N股、T股、S股A種股票是供我國大陸地區個人或法人買賣的、以人民幣標明票面金額并以人民幣認購和交易的股票。B種股票和H種股票是專供外國和我國港、澳、臺地區投資者買賣的，以人民幣標明金額但以外幣認購和交易的股票。其中，B種股票在上海、深圳上市；H種股票在香港上市。優點：1．普通股所融資金，可供企業長期占有和使用2．利用股票融資，可以提高企業的財務實力和信譽3．利用普通股融資，企業基本沒有固定負擔缺點：1．資本成本比較高：三方面所致2．發行新股會分散企業的控制權二、股票籌資的優缺點三、股票的發行方式公開間接發行不公開直接發行四、股票發行價格的確定股票的發行價格是股票發行時所使用的價格，也就是投資者認購股票時所支付的價格。股票的發行價格有平價、溢價和折價。我國《公司法》規定，公司發行股票不準折價發行。普通股發行價格的確定方法主要有市盈率法◆市盈率=每股市價/每股收益◆每股市價=每股收益×發行市盈率◆每股收益=發行當年預測的稅后利潤/發行當年加權平均股本數第四節長期債務融資決策一、長期債務的類型債務融資即企業通過負債來融資長期負債即長期債務，是指償還期在一年或超過一年的一個營業周期以上的負債，包括長期借款、應付債券和長期應付款。二、長期債務融資的優缺點優點：1．可保證所有者對企業的控制權2．可利用財務杠桿，獲取財務杠桿利益3．資本成本較低缺點：1．資金的使用具有時間性，需按期償還2．債務利息會形成企業的固定負擔3．財務風險較高三、長期借款融資（一）類型滿足企業購建固定資產和長期流動資金占用對資金的需求按照銀行發放貸款的形式不同：信用借款、擔保借款、抵押借款、貼現借款按照用途不同：固定資產投資借款和專項借款（二）長期借款的程序

1.企業提出借款申請2.銀行對借款企業進行審查與批準3.簽訂借款合同4.辦理借款手續，獲得借款5.企業償還借款四、債券融資（一）債券的類型

債券是發行人依法定程序發行的，約定在一定時期內還本付息的有價證券。按是否記名：記名債券和不記名債券按發行的保證條件不同：抵押債券、擔保債券、信用債券按能否轉換為公司的股票劃分：可轉換債券、不可轉換債券（二）債券的發行方式私募發行公募發行（三）、債券的發行價格決定因素確定方法債券面額票面利率市場利率債券期限計算公式市場利率與票面利率比較等價發行溢價發行折價發行[例]某公司發行面值為1000元、票面利率為10%、期限為10年期的債券，年末付息，到期還本。⑴當市場利率為10%時，發行價格=1000*（P/F，10%，10）+1000*10%*（P/A，10%，10）=1000元，即平價發行⑵當市場利率為8%時，發行價格=1000*（P/F，8%，10）+1000*10%*（P/A，8%，10）=

1134.19元，即溢價發行⑶當市場利率為12%時，發行價格=1000*（P/F，12%，10）+1000*10%*（P/A，12%，10）=

886.09元，即折價發行五、可轉換公司債券融資概念：可轉換公司債券是指發行人依照法定程序發行，在一定時期內依照約定條件可以轉換為發行公司股票的債券。特性：具有債務與權益籌資的雙重屬性可轉換債券的轉換：轉換期限：可轉換債券轉換為普通股股份的起始日至結束日時間轉換比例：一定面額的可轉換債券可以轉換成公司普通股的股數

轉換比例=公司債券面值÷轉換價格轉換價格：可轉換債券轉換為股票的每股價格例：某公司于2003年1月1日發行每張面值為1000元的可轉換公司債券，條約規定自發行之日起5年內的任何時間，債券持有人可按固定價格100元調換為普通股股票。則：轉換比例=1000/100=10（股）租賃是出租人以收取租金為條件，在契約或合同規定的期限內，將資產租借給承租人使用的一種經濟行為。一、租賃的種類

經營租賃融資租賃經營租賃概念：是由出租人向承租企業提供租賃設備，并提供設備維修保養和人員培訓等服務性義務。特點：（1）租賃資產的所有權歸出租人所有；（2）租賃期較短；（3）承租人可按規定提前解除租賃合同，對承租人有利；（4）出租人提供專門服務；（5）租賃期滿或合同中止，租賃設備由出租人收回。第五節租賃融資決策融資租賃概念：是由租賃公司按照承租企業的要求融資購買設備，并在契約或合同規定的較長期限內提供給承租企業使用的信用性業務。特點：（1）一般由承租企業提出正式申請，由租賃公司融資購買；（2）時間較長；（3）通過分期償還的方式支付租金；（4