上交所個股期權

全真模擬交易業務方案上海證券交易所2013年9月2目錄一、概述二、合約設計三、運作管理四、交易制度五、風險控制3一、概述4一、概述：基本概念金融衍生產品（derivatives)是指其價值依賴于基礎資產(underlyings)價值變動的合約（contracts）。產品形態的類型：遠期、期貨、期權和互換。基礎資產類型：股票、利率、匯率和商品。5一、概述：基本概念期權一種關于買賣權利的交易，本質上是一種合約。場內期權是在交易所掛牌的標準化權利交易合約。期權的買方可以選擇在合約規定的時間，以約定的價格向期權的賣方買入或者賣出約定標的證券/資產。買方有執行的權利也有不執行的權利，一旦買方選擇執行，則相應的賣方必須履約。6一、概述：基本概念期權是交易雙方關于未來買賣權利達成的合約。期權認購期權認沽期權買方（付出權利金）賣方（收取權利金）買方（付出權利金）賣方（收取權利金）有權以行權價買入標的有權以行權價賣出標的被行權時有義務以行權價賣出標的被行權時有義務以行權價買入標的7一、概述：期權各交易方的權利和義務8一、概述：舉例王先生持有1萬股的中國平安的股票，當前中國平安股票每股34元。王先生對后市有所顧慮，為防范中國平安的股票價格會出現較大幅度的下跌的風險，他購買了李先生賣出的10張一個月后到期，行權價格為32元的中國平安認沽期權合約。9

個股期權的重要術語合約標的，Underlying，是指期權交易雙方權利和義務所共同指向的對象。上交所個股期權的合約標的是指在上交所上市掛牌交易的單只證券（包括股票與ETF）。權利金，OptionPremium，是指期權合約的市場價格，期權權利方將權利金支付給期權義務方，以此獲得期權合約所賦予的權利。行權價格，StrikePrices，是指期權合約規定的、在期權權利方行權時合約標的的交易價格。行權價格間距，StrikePriceIntervals，是指基于同一合約標的的期權合約相鄰兩個行權價格的差。10

個股期權的重要術語（續）期權序列，OptionSeries，指相同合約標的、相同行權價格、相同到期日的認購期權或認沽期權，也就是掛牌交易的各個合約。合約單位，ContractSize，單張合約對應合約標的的數量。美式期權，AmericanOption，是指期權權利方可以在期權購買日至到期日之間任何時間行權的期權合約。歐式期權，EuropeanOption，是指期權權利方只能在到期日行權的期權合約。平值，At-the-Money，是指期權的行權價格等于合約標的市場價格的狀態。實值，In-the-Money，是指認購期權的行權價格低于合約標的市場價格，或者認沽期權的行權價格高于合約標的市場價格的狀態。11個股期權的的重要術語語（續2）虛值，Out-of-the-Money，是指認購購期權的行行權價格高高于合約標標的市場價價格，或者者認沽期權權的行權價價格低于合合約標的市市場價格。。開倉，OpenPosition,指投資者未未持有該合合約時開始始買入或賣賣出期權合合約，或者者投資者增增加同向頭頭寸。平倉，ClosePosition,指投資者進進行反向交交易以了結結所持有的的合約。備兌開倉，，CoveredCall，投資者在在擁有足額額標的證券券的基礎上上，賣出相相應數量的的認購期權權合約。流動性服務務商，LiquidityProvider，是指根據據與交易所所達成的協協議安排，，在期權交交易中向市市場提供流流動性或者者改善市場場質量的專專業交易者。12一、概述：：基本功能能轉移現貨市場風風險推遲買賣股票決決策，鎖定買賣價格進行杠桿性性看多或看看空的方向性交易易通過期權組組合策略交交易，形成成不同的風風險和收益益組合，進進行套利、做市市等通過賣出期期權，增強持股收收益，降低買入成成本期權用途期權對投資資者的價值值13一、概述：：與權證的的區別個股期權權證發行主體沒有發行人，每一位市場參與人在有足夠保證金的前提下都可以是期權的賣方通常是由標的證券上市公司、投資銀行（證券公司）或大股東等第三方作為其發行人合約當事人個股期權交易的買賣雙方股票權證的發行人與持有人合約特點標準化合約：期權合約條款基本相同，由交易所統一確定非標準化合約：由發行人確定合約要素，包括行權方式可以選擇歐式、美式、百慕大式等；交割方式可以自行選擇實物或現金合約供給量理論上供給無限。權證的供給有限，由發行人確定，受發行人的意愿、資金能力以及市場上流通的標的證券數量等因素限制。持倉類型投資者既可以買入開倉，也可以賣出開倉投資者只能買入履約擔保開倉一方因承擔義務需要繳納保證金（保證金隨標的證券市值變動而變動）發行人以其資產或信用擔保履行行權價格交易所根據規則確定發行人決定14期權期貨買賣雙方的權利與義務不對等。買方有以合約規定的價格買入或賣出標的資產的權利，而賣方則有被動履約的義務。買賣雙方的權利與義務是對等的。

保證金收取只有期權的賣方需要繳納保證金。買賣雙方均需繳納保證金。

保證金計算期權是非線性產品，保證金非比例調整。期貨是線性產品，保證金按比例收取。

清算交割若期權合約被持有至到期行權日，期權買方可以選擇行權，或者放棄權利；期權賣方需做好被行權的準備，可能被要求行權交割。若期貨合約被持有至到期日，將自動交割。

合約價值期權合約類似保險合同，本身具有價值（權利金）。期貨合約本身無價值，只是跟蹤標的價格。

盈虧期權買方的收益隨市場價格的變化而波動，但其虧損只限于購買期權的權利金；賣方的收益只是出售期權的權利金，其虧損則是不固定的。隨著期貨價格的變化，買賣雙方都面臨著無限的盈利與虧損。一、概述：：與期貨的的區別全球交易所所各類金融融衍生品交交易量占比比2012年2012年股票期權權的交易量量已超過股股指期權，，約占衍生生品交易量量的24%股票期權與與ETF期權交易量量合計已超超過衍生品品交易量的的30%一、概述：：境外市場場2005年開始，衍衍生品業務務占全球投投行總收入入的比例已已經超過了了股票經紀紀、自營和和承銷三大大投行傳統統業務之和和，成為投投行最主要要的收入來來源，其中中股票類衍衍生品（主主要是期權權）的收入入占比一直直在10%上下浮動.16二、合約設設計17選擇標準參照國際經經驗，借鑒鑒國內相關關產品運作作，遵循我我所產品設設計思想，，個股期權權標的選擇擇應滿足如如下條件：：規模大流動性好波動性適中股票標的選選擇標準上證50指數樣本股,且是融資融券標的上市時間不不少于6個月最近6個月日均流流通市值不不低于500億元最近6個月日均成成交金額不不低于3億元最近6個月日均波波動率不超超過基準指數的3倍最近6個月日均持持股帳戶數數不低于1萬戶ETF標的選擇標準融資融券標的成立時間不不少于6個月最近6個月日均市值不低于于100億元最近6個月日均成成交額不低于3億元最近6個月日均持持有帳戶數數不低于1萬戶標的證券名名單每六個個月調整和和公布一次次二、合約設設計：合約約標的項目合約類型同時推出認購期權和認沽期權合約單位（合約乘數）20元以下（含）1000020-100元（含）5000100元以上1000到期月份當月、下月、下季、隔季最后交易日到期月份的第四個星期三（遇法定節假日順延）行權日同最后交易日，9:15—15:30（增加15:00—15:30時段）履約方式歐式行權價根據靠檔原則確定（行權價格間距），對于同一到期月份的合約，行權價格序列包括1個平值、1-2個實值、1-2個虛值最小報價單位0.001元交易最小單位1張交割方式實物交割18二、合約設設計：合約約條款單張合約對對應的標的的證券（股股票或ETF）的數量。。19行權價格間間距0.050.10.15...11.11.2...22.22.4...4.62224...48505560...95100110120..行權價格行權價格間距(元)1元或以下0.051元至2元（含）0.102元至5元（含）0.205元至10元（含）0.5010元至20元（含）1.0020元至50元（含）2.0050元至100元（含）5.00100元以上10.004.855.566.5...9.51011...1920二、、合合約約設設計計：：合合約約條條款款如何何確確定定平平值值期期權權的的行行權權價價？？例：：標標的的價價格格2.33元，，平平值值期期權權行行權權價價2.4元標的的價價格格4.7元，，平平值值期期權權行行權權價價4.8元20三、、運運作作管管理理新合合約約上上市市新月月份份上上市市一一次次新新掛24個:2××4××3價格格變變動動加掛掛:保證證實實值值、、虛虛值值至至少少各各1個股價價變變動動，實實值值虛虛值值合合約約數不不足足加掛掛新新合合約約補補足足數數量量老合合約約到到期期摘摘牌牌新月月份份合合約約掛掛牌牌加入入到到現現有有期期權權合約約序序列列中中同時時存存在在的的期期權權合合約約數數目目將將很很多多三、、運運作作管管理理：：合合約約掛掛牌牌（（1）2122合約約加加掛掛舉舉例例（（以以認認購購期期權權為為例例））標的的證證券券價價格格4.9元，，初初始始掛掛牌牌合合約約的的行行權權價價分分別別為為4.8元（（實實值值））、、5元（平平值值））、、5.5元（（虛虛值值））次日日標標的的證證券券跌跌停停至至4.41元，，無無實實值值合合約約，，需需要要加加掛掛使使至至少少有有一一個個實實值值合合約約加掛掛行行權權價價格格4.2元（（實實值值）），，空空缺缺的的價價格格間間距距補補齊齊，，即即加加掛掛4.4元、、4.6元三、、運運作作管管理理：：合合約約掛掛牌牌（（2）合約約代代碼碼:601398C1309M003801標的的代代碼碼到期期月月份份到期期年年份份行權權價價格格標示示字字段段行權價因因標標的的證證券券除除權權除除息息修修改改的的次次數數合約約簡簡稱稱:工商商銀銀行行購購9月380A認購購/認沽沽標的的簡簡稱稱行權權價價格格認購購/認沽沽到期期月月份份23月合合約約三、、運運作作管管理理：：合合約約代代碼碼、、簡簡稱稱共19位共20個字字符符合約約標識識碼碼:601398C1309M00380□□□標的的代代碼碼到期期月月份份到期期年年份份行權權價價格格預留留合約約簡簡稱稱:工商商銀銀行行購購9月380□認購購/認沽沽標的的簡簡稱稱行權權價價格格認購購/認沽沽到期期月月份份24月合合約約，，當合合約約首首次次調調整整后后““M””修改改為為““A””，如如該該合合約約碰碰到到第第二二次次調調整整，，則則修修改改為為““B””，以以此此類類推推；；三、、運運作作管管理理：：合合約約代代碼碼、、簡簡稱稱共19位共20個字字符符新方方案案交易易代代碼碼:90000001(8位））從90000001起按按序序對對新新掛掛牌牌合合約約進進行行編編排排，，唯唯一一，，不不復復用用。。合約約未未調調整整時時，，缺缺省省；；發發生生調調整整時時修修改改為為““A”，，““B”………當月月合合約約到到期期摘摘牌牌，，需需要要掛掛牌牌新新月月份份合合約約。。標的的證證券券價價格格發發生生較較大大變變化化，，需需要要增增掛掛新新的的實實值值或或虛虛值值合合約約。。當合合約約標標的的不不在在最最新新公公布布合合約約標標的的范范圍圍之之內內時時，，不不加加掛掛合合約約。。例外情況標的證券停牌牌，則在復牌牌前一日確定是否加加掛；如要加掛，，于復牌當日日加掛。合約到期日五五個交易日以以內（含5個個交易日），，則該月份合合約不加掛。標的證券除權權除息日不加加掛新的期權權合約。25三、運作管理理：合約加掛掛當標的證券券發生權益分配、公積金轉增股股本、配股等情況時，期期權合約需要要作相應調整整，以維持買買賣雙方的權權益不變，主主要包括：合約金額（名義價值，，即行權價格格*合約單位位）不變；合約市值（權利金*合合約單位）不不變，可用現現金補償。合約調整日為標的證券除除權除息日，，主要調整行行權價格與合合約單位。26三、運作管理理：合約調整整（1）調整公式——除息新行權價格＝原行權價格格×[(除息前一日標標的證券收盤盤價-每股紅利)/除息前一日標標的證券收盤盤價]新合約單位＝原合約單位位×原行權價格/新行權價格除息日權利金金參考價＝原權利金收收盤價格（或或結算參考價價）×原合約單位/新合約單位。。該價格僅作漲漲跌幅設置使使用。27三、運作管理理：合約調整整（2）調整公式——除權先計算：標的證券除權權參考價=（除權前一日日標的證券收收盤價+配股率×配股價）/（1+配股率+送股率）；新行權價格＝原行權價格格×(標的證券除權權參考價/除權前一日標標的證券收盤盤價)；新合約單位＝原合約單位位×(除權前一日標標的證券收盤盤價/標的證券除權權參考價);除權日權利金金參考價=原權利金收盤盤價格（或結結算參考價））×原合約單位/新合約單位。。該價格僅作漲漲跌幅設置使使用。28三、運作管理理：合約調整整（3）調整公式——除權除息先計算：標的證券除權權除息參考價價=（除權除息前前一日標的證證券收盤價-每股紅利+配股價×配股率）/（1+送股率+配股率）；新行權價格＝原行權價格格×(標的證券除權權除息參考價價/除權除息前一一日標的證券券收盤價)；新合約單位＝原合約單位位×(除權除息前一一日標的證券券收盤價)/標的證券除權權除息參考價價;除權除息日權權利金參考價價=原權利金收盤盤價格（或結結算參考價））×原合約單位/新合約單位。。該價格僅作漲漲跌幅設置使使用。29三、運作管理理：合約調整整（4）舉例——除息2012年6月14日（周四）為工商銀行的除權除息日工商銀行前收盤價是4.2元，每股紅利0.203元2012年7月到期、行權權價為4.0元、合約單位為為10000的認購期權新行權價格＝原行權價格格×[(除息前一日標標的證券收盤盤價-每股紅利)/除息前一日標標的證券收盤盤價]=4××[(4.2-0.203)/4.2]=3.8067新合約單位＝原合約單位位×原行權價格/新行權價格=10000×4/3.8067=10507.7889除息日權利金金參考價＝原權利金結結算×原合約單位/新合約單位。。該價格僅作漲漲跌幅設置使使用。30三、運作管理理：合約調整整（5）補充規則通過與上市公公司協調，除除權除息日實實施日原則上上不安排在行行權日(E日)及E+1日。特殊情況況特殊處理，，以交易所公公告為準。標的證券發布布權益分配、、公積金轉增增股本、配股股等實施公告告時，期權合合約同時公告告相應調整信信息，并在調調整日再公告告調整信息。。合約行權日在在配股股權登登記日與配股股繳款日后復復牌首日之間間時，合約行行權日修改為為配股繳款日日后復牌首日日。行權價格調整整采取四舍五五入方式，股股票保留兩位位小數，ETF保留三位小數數。合約單位調整整時采取取整整數股數或份份數，余數部部分采用現金金結算。31三、運作管理理：合約調整整（6）標的證券停牌牌，對應期權權合約交易停停牌。標的證證券復牌后，，對應期權合合約交易復牌牌。標的證券非全全天臨時停牌牌，期權合約約的行權申報報可照常進行行，但如未能能在收市前復復牌，則按下下面異常情況況處理。交易所有權根根據市場需要要暫停期權交交易。32三、運作管理理：合約停牌牌（1）情形一：最后后交易日（E日）合約標的的正常交易或或盤中臨時停停牌且日終前前復牌（當日日行權有效）），但下一交交易日（E+1日）合約標的的全天停牌。。E日投資者進行行行權申報,E+1日進行實物交交割意向申報報,不申報的按照照交易所公布布的結算價進進行現金交割割，（備兌兌開倉者如被被指派則必須須以實物進行行交割）。認購期權行權權方按比例分分配獲得實物物。情形二：最后后交易日（E日）合約標的的全天停牌或或盤中停牌直直至收盤。則則期權合約有有效期相應順順延，最長順順延時間為2個交易日。如如果在2個交易日內，，標的證券復復牌，則視復復牌當天為期期權的最后交交易日，與普普通最后交易易日一樣進行行行權和結算算業務；如果果2個交易日內標標的證券仍未未復牌（包括括E+2日臨時停牌到到日終），則則第2個交易日結束束后，對期權權進行現金結結算。33三、運作管理理：合約停牌牌（2）最后交易日或或次日停牌異異常情況處理理情形三：合約約行權日在配配股股權登記記日與配股繳繳款日后復牌牌首日之間時時，合約行權權日修改為配配股繳款日后后復牌首日。。注：按比例分分配:根據所有義務務方的持倉數數，按照比例例分配所提出出行權的張數數{持倉數*（提提出行權的總總張數/義務方總持倉倉數）}。每位義務方方按比例計算算后不足1張的部分，按按小數點后尾尾數大小排序序向義務方依依次指派1張，直至實際際指派總數與與本次行權總總數一致，如如果尾數相同同者多于余張張數，則由電電腦抽簽派送送。34三、運作管理理：合約停牌牌（3）最后交易日或或次日停牌異異常情況處理理到期期權合約到期期自動摘牌。。調整過合約無無持倉摘牌如果期權合約被調整過，如如當日日終無無持倉，則自動摘牌。合約標的證券退市市或摘牌當合約標的發發生摘牌或退退市，合約標標的對應的所所有期權合約約自動摘牌。。交易所通過過會員提前提提醒投資者進進行平倉，未未平倉者按合合約標的的最最后交易日最最后一小時按按時間加權均均價進行現金金結算（最后后一小時無成成交時，按當當日均價，當當日無成交時時按前收盤價價格）。35三、運作管理理：合約摘牌牌36四、交易制度度混合交易模式競價交易為主主，流動性服務務商為輔連續競價交易易按照價格優優先、時間優優先的原則撮撮合成交以漲跌停板價價格申報的指指令，按照平平倉優先、時時間優先的原原則撮合成交交9：30-11：30和13：00-15：00連續競價9：15-9：25集合競價不接受市價訂訂單，9:20-9:25之間不能撤單。四、交易制度度：機制與時時間37類型說明買入開倉需要前端檢查資金是否夠付權利金賣出平倉查持倉數量，不查資金賣出開倉需要前端檢查資金是否夠保證金買入平倉（可選擇“備兌優先平倉”）查持倉數量，不查資金，成交后釋放保證金備兌開倉需要100%現券擔保38單向持倉四、交易制度度：買賣類型型（1）39四、交易制度度：買賣類型型（2）買入開倉買入認購期權權或認沽期權權，需付出權權利金如投資者已持持有權利方頭頭寸或沒有頭頭寸，則成交交后，增加權權利方頭寸；；否則，先對對沖持有的義義務方頭寸后后，再增加權權利方頭寸。。例：投資者買買入開倉6份認購期權情形1：原持有1份該認購期權權權利方頭寸情形2：原持有7份該認購期權權義務方頭寸情形3：原持有3份該認購期權權義務方頭寸持有7份認購期權權利方頭寸持有1份認購期權義務方頭寸持有3份認購期權權利方頭寸40四、交易制度度：買賣類型型（3）賣出平倉賣出已持有的的認購或認沽沽期權的權利利方頭寸賣出數量不得得超過已持有有的頭寸例：投資者賣賣出平倉3份認購期權情形1：原持有4份該認購期權權權利方頭寸情形2：原持有1份該認購期權權權利方頭寸持有1份認購期權權利方頭寸指令無法執行行41四、交易制度度：買賣類型型（4）賣出開倉賣出認購期權權或認沽期權權，需繳納保保證金如投資者已持持有義務方頭頭寸或沒有頭頭寸，則成交交后，增加義義務方頭寸；；否則，先對對沖持有的權權利方頭寸后后，再增加義義務方頭寸。。例：投資者者賣出開倉倉6份認購期權權情形1：原持有1份該認購期期權義務方頭寸情形2：原持有7份該認購期期權權利方頭寸情形3：原持有3份該認購期期權權利方頭寸持有7份認購期權權義務方頭寸持有1份認購期權權權利方頭寸持有3份認購期權權義務方頭寸情形2和情形3交易系統先先扣6份保證金，，成交后對對沖頭寸，，再釋放保保證金42四、交易制制度：買賣賣類型（5）買入平倉（（可選擇備備兌優先平平倉）持有義務方方頭寸，買買入期權，，減少義務務方頭寸如果選擇““備兌優先先平倉”選選項，則優優先減少備備兌持倉頭頭寸，超出出部分再減減少普通義義務方頭寸寸。例：投資者者買入平倉倉3份認購期權權情形1：原持有4份該認購期期權義務方頭寸情形2：原持有1份該認購期期權義務方頭寸持有1份認購期權權義務方頭寸指令無法執執行限價指令市價剩余轉轉限價指令令市價剩余撤撤消指令FOK申報指令（（FillorKill)立即全部成成交否則自自動撤銷指指令，限價價或市價申申報，不參參與集合競競價。43四、交易制制度—交易指令(1)證券凍結與與解凍指令令在交易時段段，投資者者可以將已已持有的證證券（含當當日買入，，僅限標的的證券）作作為備兌開開倉的保證證金，由交交易所進行行凍結（當當日有效）），亦可解解凍。優先凍結當當日買入的的證券份額額（凍結之之前買入的的），再凍凍結申購的的ETF份額或贖回回的成份股股份額；最最后凍結非非當日買入入證券。解解凍順序與與凍結順序序相反。解解凍的當日日買入證券券當日仍不不能賣出，，但可用于于申購/贖回ETF。優先進行非非當日備兌兌持倉的平平倉，釋放放被凍結的的合約標的的,對非當日備備兌持倉的的平倉增加加可解凍的的“非當當日買入””合約標的的。44四、交易制制度：交易易指令(2)行權指令/撤消行權指指令/實物交割意意向申報指指令對行權日，，行權時間間延長半小小時（增加加15:00--15:30時段），可可進行行權權委托（由由券商進行行前端控制制，委托數數量不得超超過凈持倉倉數量）。。行權指令申報當日有有效。行權權申報可多多次申報，，行權數量量累計計算算，可撤消行權委托。行權權日買入的的期權，當當日可以行行權。券商應提供供為投資者者自動行權的的服務，如券商無無法提供該該項服務，，需向投資資者作出特特別說明。。自動行權權的觸發條條件和行權權方式由券券商與客戶戶協定。實物交割意意向申報指指令指因異常情情況需要進進入現金結結算流程之之前，對認認購期權，，如果被指指派的義務務方有一定定數量的標標的證券；；對認沽期期權，如果果行權方有有一定數量量的標的證證券，可以以申報進行行申報交割割。無申報報者，默認認為同意進進行現金結結算。45四、交易制制度：交易易指令(3)設計思路：非線性漲跌跌停設計，，平值與實實值期權可可漲正股10%，而虛值則則漲幅較小小，嚴重虛虛值的期權權漲幅非常常有限。46期權合約每日價格漲停板=該合約的前結算價（上市首日參考價）+漲跌幅期權合約每日價格跌停板=該合約的前結算價（上市首日參考價）-

漲跌幅漲跌幅限制認購期權漲跌幅=

max｛0.001，min[（2×正股價－行權價），正股價]×10％｝認沽期權漲跌幅

=max｛0.001，min[（2×行權價－正股價），正股價]×10％｝四、交易制制度：漲跌跌幅限制2012年7月27日（周五）工商銀行的的收盤價是是3.72元/股例一：當日，2012年8月到期、行行權價為3.8元的認購期期權，合約結算價為0.06元7月30日（周一））該認購期期權（輕度度虛值）漲跌幅=max｛0.001，min[（2×3.72－3.8），3.72]×10％｝=0.364漲停板=0.06+0.364=0.424跌停板=0.06-0.364=-0.304＜0.001，取0.001例二：當日日，2012年8月到期、行行權價為3.6元的認沽期期權，合約結算價為0.04元7月30日（周一））該認沽期期權（輕度度虛值）漲跌幅=max｛0.001，min[（2×3.6－3.72），3.72]×10％｝=0.348漲停板=0.04+0.348=0.388跌停板=0.04-0.348=-0.308＜0.001，取0.001以開盤集合合競價價格格作為第一一個參考價價格，盤中中相對參考考價格漲跌跌幅度達到到30%時（參考價價格低于0.01元時為100%），進入5分鐘的集合競價交交易，產生的價價格為最新新參考價格格。斷路器導致致的集合競競價交易開開始時，尚尚未成交的的市價訂單單將自動取取消。斷路器導致致的集合競競價階段，，交易系統統只接受限限價訂單，，并且不接接受撤單申申報47市場出現現大幅波波動時暫暫停連續續競價交交易四、交易易制度：：斷路器器機制最小變動動價位申報價格格最小變變動為0.001元。。單筆申報報最大數數量標的資產產為股票：限價單筆筆申報最最大數量量為100張。。市價單筆筆申報最最大數量量為50張。標的資產產為ETF：限價單筆筆申報最最大數量量為100張。。市價單筆筆申報最最大數量量為50張。48四、交易易制度：：申報開盤價期權合約約的開盤盤價為當當日該期期權合約約集合競競價產生生的價格格。集合競價價未產生生開盤價價的，連連續競價價的第一一筆成交交價為開開盤價。。收盤價當日該合約最后一筆筆成交價格格。當日無成成交的，，按前收盤盤價格。。結算價用于計算算初始保保證金、、維持保保證金由交易所所另行規規定49四、交易易制度：：開盤價價、收盤盤價交易前信信息（合合約基本本信息））合約簡稱稱合約代碼碼標的證券券名稱及及代碼是否新掛掛合約漲跌停價價格是否調整整過行權價合約單位位到期日認購/認沽是否停牌牌是否可行行權50四、交易易制度：：信息披披露（1）即時行情情開盤集合合競價階段：合約代代碼、前前收盤價價格、虛虛擬開盤盤參考價價格、虛虛擬匹配配量和虛虛擬未匹匹配量。。連續競價價階段：合約代代碼、前前收盤價價格、最最新成交交價格、、當日最最高成交交價格、、當日最最低成交交價格、、當日累累計成交交數量、、當日累累計成交交金額、、持倉量量、實時時最高N個買入申申報價格格和數量量、實時時最低N個賣出申申報價格格和數量量。首次上市市合約的的上市首首日，其其即時行行情顯示示的前結算價格為其參考考價格。。51四、交易易制度：：信息披披露（2）盤后信息息期權每日日、周、、月、年年等不同同時間周周期的合合約代碼碼、開盤盤價、收收盤價、、結算價價、最高高成交價價、最低低成交價價、漲跌跌幅度、、成交量量、成交交金額、、持倉量量、持倉倉量變化化。成交量前前5名的認購購/認沽期權權期權合合約漲幅前5名的認購購/認沽期權權期權合合約跌幅前5名的認購購/認沽期權權期權合合約成交量前前5名營業部部的成交交量、持持倉量52四、交易易制度：：信息披披露（3）行權信息息行權總量量、每個個期權合約行權權明細信信息。提醒信息息距離到期期日不足足10個交易日日的期權權合約信信息。當日停牌牌及復牌牌的期權權合約信信息。近期進行行合約調調整的期期權合約約信息（（持續到到調整后后10個交易日日）。53四、交易易制度：：信息披披露（4）交易所個個股期權權交易制制度采用用在競價價制度下下引入競競爭性流流動性服服務商的的混合交交易制度度。競價交易易為主體體，通過流流動性服服務商連連續提供供雙邊報報價，平平衡市場場供給，，確保期期權定價價合理。。54四、交易易制度：：流動性性服務商商55五、風控控制度56五、風控控制度九項風控措施1.保證金制度2.限倉、限購3.大戶報告制度4.限開倉制度5.前端控制與盤中試算6.強行平倉制度7.結算互保金制度8.合格投資人制度9.風險警示制度期權義務務方必須須按照規規則繳納納保證金金，每日日收市后后，登記記公司會會根據標標的證券券價格波波動計收收維持保保證金。。保證金的的收取分分級進行行，登記記公司向向結算參參與人收收取保證證金，結結算參與與人向客客戶收取取保證金金。備兌開倉倉需用全全額合約約標的充充當保證證金，其其他賣出出開倉在在試點初初期只能能用現金金充當保保證金（（未來考考慮用持持有證券券折算擔擔保）基本原則則五、風控控制度：：保證金金（1）58結算參與與人保證證金存放在結結算參與與人在登登記公司司開立的的衍生品品保證金金賬戶。。結算準備備金：指結算算參與人人為了交交易結算算在保證證金賬戶戶中預先先準備的的資金，，是未被被占用的的保證金金(也稱可用用資金余余額)，必須是是現金，，且設置置最低余余額（初初期設置置為200萬）。維持保證證金：指結算算參與人人在保證證金賬戶戶中確保保合約履履行的資資金，是是已被合合約占用用的保證證金。五、風控控制度：：保證金金（2）59客戶保證證金收取比例例由結算算參與人人規定，，但要高高于登記記公司對對結算參參與人收收取保證證金的水水平。屬于客戶戶所有，，用于客客戶的交交易結算算，嚴禁禁挪作他他用。結算參與與人的自自營業務務只能通通過其專專用自營營結算賬賬戶進行行，其自自營業務務保證金金必須與與經紀業業務分賬賬結算。。五、風控制度度：保證金（（3）60保證金收取交易系統根據據結算參與人人衍生品保證證金賬戶的可可用資金余額額，進行賣出出開倉規模的的前端控制，，并計減相應應的保證金。。登記公司于于日終對相應應資金進行交交收鎖定。（券商也需對對客戶進行前前端控制）可用資金余額額（結算準備備金）=上一交易日可可用余額（由由登記公司前前交易日結算算后提供，具具體時間另行行協商）+當日入金－當當日出金－當當日新開合約約占用保證金金+當日平倉釋放放的保證金+權利金收入-權利金支出-相關費用當交易開始時時，保證金賬賬戶可用資金金余額低于結結算準備金最最低余額，且且其后一直保保持低于結算算準備金最低低余額，則一一直不允許開開倉。盤中，，當保證金賬賬戶可用資金金余額不低于于結算準備金金最低余額后后，如果進行行權利金扣減減或保證金計計減后高于0，就允許開倉倉。五、風控制度度：保證金（（4）保證金計算原原則141.以較大可能覆覆蓋兩個交易易日的違約風風險2.對虛值期權在在收取保證金金時考慮減掉掉虛值部分，，提高資金效效率。3.結算參與人向向投資者收取取的保證金不不得低于登記記公司向結算算參與人收取取的保證金數數量。234.同時平衡違約約風險和市場場爆炒風險。。五、風控制度度：保證金（（5）62初始保證金計計算公式股票期權初始始保證金公式式（覆蓋兩日日漲跌停）ETF期權初始保證證金公式認購期權（shortcall）初始保證金金＝權利金前結算價+Max{15%××標的前收盤價價-認購期權虛值值，7%×標的前收盤價價}認沽期權（shortput）初始保證金金＝Min{權利金前結算算價+Max[15%×標的前收盤價價-認沽期權虛值值，7%×行權價]，行權價}認購期權（shortcall）初始保證金金＝權利金前結算價+Max（25%×標的前收盤價價-認購期權虛值值，10%×標的前收盤價）認沽期權（shortput）初始保證金金＝Min{權利金前結算價+Max[25%×標的前收盤價價-認沽期權虛值值，10%×行權價]，行權價}說明：認認購期權權虛值=max（行權價-標的收盤價，，0）認沽期權虛值值=max（標的收盤價價-行權價，0）五、風控制度度：保證金（（6）63股票期權維持持保證金公式式ETF期權維持保證證金公式認購期權（shortcall）維持保證金金＝權利金結算價+Max（25%×標的收盤價-認購期權虛值值，10%×標的收盤價）認沽期權（shortput）維持保證金金＝Min{權利金結算價價+Max[25%×標的收盤價-認沽期權虛值值，10%×行權價]，行權價}認購期權（shortcall）維持保證金金＝權利金結算價+Max{15%×標的收盤價-認購期權虛值值，7%×標的收盤價}認沽期權（shortput）維持保證金金＝Min{權利金結算價價+Max[15%×標的收盤價-認沽期權虛值值，7%×行權價]，行權價}維持保證金計計算公式說明：認認購期權權虛值=max（行權價-標的收盤價，，0）認沽期權虛值值=max（標的收盤價價-行權價，0）五、風控制度度：保證金（（7）64限倉限倉是限制持持有期權合約約的規模，規定投資者可可以持有的、、按單邊計算算的某一標的的所有合約持持倉（含備兌兌開倉）的最最大數量。按單邊計算：：對于同一合合約標的的認認購或認沽期期權的各行權權價、各到期期月的合約持持倉頭寸按看看漲或看跌方方向合并計算算。交易系統對交交易參與人設設置總的持倉倉限制，券商商端交易系統統對客戶進行行前端控制。。品種個人投資者（A賬戶）機構/自營（非做市商的B、D賬戶）流動性服務商交易參與人（經紀或自營）股票100050001000050萬ETF20001000020000100萬五、風控制度度：限倉、限限購（1）65規定個人投資資者買入期權權開倉的資金金規模不得超超過其在證券券賬戶資產的的一定比例。。客戶在證券公公司的全部賬賬戶資產的10%，或者前6個月日均持有有滬市市值的的20%。盤中實時監控控限購五、風風控制制度：：限倉倉、限限購（（2）66當結算算參與與人或或客戶戶對某某品種種合約約的持持倉量量達到到交易易所規規定的的持倉倉報告告標準準（持持倉量量達到到其持持倉限限制的的一定定比例例及以以上，，例如如80%），交交易所所有權權要求求結算算參與與人或或客戶戶報告告其資資金情情況、、頭寸寸情況況、交交易用用途等等。交易所所根據據大戶戶報告告審查查大戶戶是否否有過過度投投機和和操縱縱市場場行為為以及及監控控大戶戶的交交易風風險情情況。。五、風風控制制度：：大戶戶報告告制度度67任一交交易日日，同同一標標的證證券相相同到到期月月份的的未平平倉合合約所所對應應的合合約標標的總總數超超過合合約標標的流流通股股本的的30%（含備備兌開開倉持持倉頭頭寸））時，，除另另有規規定外外，本本所自自次一一交易易日起起限制制該類類認購購期權權賣出出開倉倉。當上述述比例例低于于28%時，本本所自自次一一交易易日起起解除除該限限制。。只針對對股票票認購購期權權五、風風控制制度：：限開開倉制制度68前端控控制五、風風控制制度：：前端端控制制由交易所所根據結結算參與人人結算算準備備金可可用余余額進行開開倉控控制。登記公公司實時向交易易所提提供各各結算算參與人人衍生品品保證證金賬賬戶結算準準備金金余額等等數據據。由交易所所交易系系統對對交易易參與人人設置置總的的持倉倉限制制。由證券公公司對投資資者持持倉數數量進進行前前端控控制。。69五、風風控制制度：：盤中中試算算盤中試試算交易所所在盤盤中以以市場場實時時成交交價格格進行行盤中中盯市市，在在線計計算各各賬戶戶、各各結算算參與人人的保證證金，，對其其風險險進行行評估估，協協助登登記公公司對對客戶保證金金進行行監控。盤中試試算內內容包包括：：（1））盤中中損益益試算算，以以便了了解結結算參參與人盤中維維持保保證金金的狀狀況。。（2））對個個人資資金用用于期期權交交易情情況進進行在在線監監控。。（3））有效效實施施大戶戶報告告制度度。（4）其他他與登登記公公司商商定的的風險險控制制措施施。70五、風風控制制度：：強行平平倉制制度當結算算參與與人、、投資者者出現下下列情情形之之一時時，登登記公公司、、交易易所有有權對對其相關持倉進進行強強行平平倉：：（一））結算算參與與人結算準準備金金余額額小于于零，且未能在在規定定時間間內（次一一交易易日上上午11：30前）補足；；（二））持倉倉量超超過限限倉規規定（三））因違規規、違約約被交易所所和登記記公司司要求求強行平平倉；；（四））根據交交易所所的緊緊急措措施應應予強強行平平倉；；（五））應予強強行平平倉的的其他情形。強行平平倉情情形71五、風風控制制度：：結算互互保金金制度度結算互互保金金是指指由結結算參參與人人向登登記公公司繳繳存的的，用用于應應對結結算參參與人人違約約風險險的共共同擔擔保資資金，，分為為基礎礎結算算互保保金和和變動動結算算互保保金。。基礎結結算互互保金金是指指結算算參與與人參參與個股期期權結結算業業務必須繳繳納的的最低低結算算互保保金數數額。。變動結結算互互保金金是指指結算算參與與人結結算互互保金金中超超出基基礎結結算互互保金金的部部分，，隨結結算參參與人人業務務量的的變化化而調調整。。72五、風風控制制度：：合格投投資人人制度度（1）合格投投資者者準入標標準通過投投資者者適當當性評評估；；具有融融資融融券業業務資資格；申請開開戶時時證券賬戶資產不低于人民民幣50萬萬元；具備個股期期權基礎知知識，通過過交易所認可的相關測試試；擁有個股期權模模擬交易經歷（只開開戶無交易易記錄不算算），并且且模擬交易易時間達到到3個月以上，，交易筆數數10筆以上；不存在嚴重重不良誠信信記錄、不不存在法律律、行政法法規、規章章和交易所所業務規則則禁止或者者限制從事事個股期權權交易的情情形。73分級管理：：會員應根據據投資者的的風險承受受能力和專專業知識情情況，對投資者者交易的權權限和規模模進行分級級管理。一級：可進行備備兌開倉（（賣認購））；二級：在一級投資資人的交易易權限基礎礎上增加買買賣期權的的權限；三級：在二級投資資人的交易易權限基礎礎上增加允允許普通保保證金開倉倉、平倉倉。五、風控制制度：合格投資人人制度（2）74五、風控制制度：風險險警示制度度交易所認為為必要的，，可以單獨獨或者同時時采取：要求結算參參與人和客客戶報告情情況談話提醒書面警示與與風險警示示公告75謝謝1月-2303:15:0503:1503:151月-231月-2303:1503:1503:15:051月-231月-2303:15:052023/1/53:15:059、靜靜夜夜四四無無鄰鄰，，荒荒居居舊舊業業貧貧。。。。1月月-231月月-23Thursday,January5,202310、雨雨中中黃黃葉葉樹樹，，燈燈下下白