企業債券發行項目建議書企業債券發行項目建議書1目錄目錄2目錄目錄221.1我國歷年債券發行情況1.2企業債券的融資優勢第一章企業債券的融資優勢及可行性31.1我國歷年債券發行情況第一章企業債券的融資優勢3我國企業債券市場發展至今擴容顯著，2019年發行總規模自2000年以來有較大提升。2000年末全國銀行間債券市場的企業債券托管總量為288.58億元；而截至2019年12月末已達到14,511.10億元。從發行規模來看，2000年全國銀行間債券市場已發行企業債券105.3億，而2019年達到2,366.9億、2009年達到4,252.3億。截至2019年12月31日，銀行間債券市場已發行3,627.03億，略低于09年4,252.33億元的發行量。從發行家數看，得益于眾多地方企業發債熱情空前高漲，加之國家發改委的審核相對簡化，截至2019年12月31日發行期數已經達到161家，基本與09年的發行家數持平，大大超過08年的全年發行水平，預計這一快速擴容趨勢還將繼續。1.1我國歷年企業債券發行概況圖：2000年至2019年企業債發行規模（單位：億元）、發行期數（期）數據來源：Wind咨訊4我國企業債券市場發展至今擴容顯著，2019年發行總規模自2041.2企業債券的融資優勢核心優勢---綜合融資成本低融資成本較同期銀行貸款低：2019年四季度經歷兩次加息，銀行貸款利率飆升。截至2019年1月4日，AA+級企業債券五年期及以上平均收益率比同期銀行貸款利率低約17.09%綜合融資成本低于股權融資發行企業債券，不會影響到企業的所有權結構，不會攤薄每股收益。發行企業債券，不會對企業的控制權形成威脅，不影響公司管理結構。發行企業債券，融資成本固定、發行費用較低。而股權融資的成本涉及每股收益變動、以后年度分紅、定期信息披露及相關的各中介機構費用支付等。核心優勢---補充項目資本金集中的投資計劃帶來大量的資金需求，尤其是基礎設施建設項目需要政府大力支持，但項目資本金需求成為橫亙在政府主導投資項目面前的重大障礙。銀行貸款要求先到位20%-40%的資本金，而發行企業債券沒有此類要求，因此利用企業債券在資本市場上募集資金并投入項目，實際上可以補充項目資本金，同時帶動銀行資金進入項目，解決資金瓶頸。此外，由于企業債券不存在專戶監管，有利于在資金閑置期間進行靈活調配，較之銀行貸款?？顚Ｓ茫瑢嶋H資金成本更低。51.2企業債券的融資優勢核心優勢---綜合融資成本低融資51.2企業債券的融資優勢6籌資量優勢---籌集10億元以上資金企業債券為大中型優質企業首選融資方式，發行的額度大部分超過10億元。企業債券發行量是由企業的凈資產、現金流、項目投資量決定的，一般情況下，現金流量穩定、規模較大的企業，能獲得較大的發債額度。2019年，中鐵債券發行規模達800億元，國家電網單筆發行規模達200億元。設計優勢---靈活設計滿足企業不同需要企業債券期限：可分為短期（3-5年）、中長期（7-10年）、長期（15-30年）；企業債券利率形式：可分為浮動利率、固定利率，并在實踐中不斷產生創新模式,加入了多種期權設計，包括發行人贖回選擇權、投資者回售選擇權；市場創新：根據需要采用利率調換、保底等條款；靈活多樣的設計可以滿足企業不同的融資需求。稅收優勢---合法的“稅盾”根據《稅法》規定，企業貸款利率高于銀行同期貸款利率部分不能在稅前支付利息并不得計入成本。企業債券利息可以在發行人稅前支付，并計入成本。企業債券融資對發行人而言，具有合法“稅盾”的優勢。1.2企業債券的融資優勢6籌資量優勢---籌集10億元以671.2企業債券的融資優勢穩定性優勢---優化財務結構企業債券按固定期限一次償還本金，在借款期內不會大幅增加現金流出。企業可以利用債券融資，通過財務杠桿，增加企業負債，提高負債比率，彌補自有資金的不足。發行主體可根據債券的不同付息方式，安排財務計劃。形象優勢---提升企業市場形象在企業債券的發行過程中，若干中介機構以及廣大的投資者參與其中，擴大了企業在本地區乃至全國的影響力和知名度。企業債券發行的順利獲批，以及較高債信級別的獲得，無疑有利于樹立企業的良好形象、提高企業在全國市場的美譽度。71.2企業債券的融資優勢穩定性優勢---優化財務結構企72.1債券發行市場分析2.22019年債市展望第二章企業債券市場分析82.1債券發行市場分析第二章企業債券市場分析882.1債券發行市場分析市場規模在監管政策的引導下擴大顯著2000年至2019年企業債發行規模（億元）2000年至2019年企業債發行數量我國企業債券市場發展至今擴容顯著，2019年發行總規模自2000年以來有較大提升。2000年末我國銀行間債券市場的企業債券托管總量為288.58億元；而截至2019年12月末，這一規模已達到14511.10億元。從發行規模來看，2000年全年企業債券發行規模僅為105.3億，而2019年這一數量已達到2366.9億。2009年發行企業債券規模達到4252.33億，大大超過08年全年發行規模。2019年發行企業債規模相比2009年有所下降，達到3627.03億。從發行家數看，得益于眾多地方企業發債熱情空前高漲，加之國家發改委的審核相對簡化。截至2019年12月31日，09、10年分別有168家、161家企業發行企業債券，大大超過08年之前的水平，快速擴容態勢十分顯著。92.1債券發行市場分析市場規模在監管政策的引導下擴大顯著92.1債券發行市場分析債券期限以中長期為主2009年企業債券發行期限情況統計2019年企業債券發行期限情況統計企業債券分為短期、中期和長期債券，其中期限最短的為3年期，最長的為30年期。已發行的企業債大多投資于周期比較長的項目，為了與資金用途相匹配，發行人傾向于發行較長期限債券。2019年以前發行的企業債券由銀行提供擔保，信用風險很低，投資者對長期債券的認同度也較高，因此長期債券占比較大。隨著2019年銀監會發文要求銀行停止為企業債券提供擔保，市場開始尋求多樣化擔保方式，中期債券占比相應上升。2019年，期限在10年以上（含10年期）的達到74只，占比超過90%，其中10年期為主流品種。2019年，期限在10年以上的為29只，占比41%，5年和7年期的有40只，占比56%，兩者合計97%。到2009和2019年，期限為5-7年的債券比例明顯上升，占比均超過50%。102.1債券發行市場分析債券期限以中長期為主2009年企業102.1債券發行市場分析固定利率占主流2000年至2019年企業債利率品種統計歷年浮息債發行統計隨著企業債券品種的逐漸成熟，利率品種向多元化趨勢發展。已發行的企業債券中，利率品種包括了固定利率、浮動利率（包括保底浮動）和累進利率。從2000年至2019年底，浮動利率企業債券僅發行38只，其中基準利率取1年期存款利率的22只，7天回購利率的4只，Shibor的12只。在市場銷售形勢非常緊張時，為滿足投資者要求，2019年底至2019年初發行的浮息債大都設計了保底條款，如2019年12月中國海運（集團）總公司發行的浮息債發行條款規定，若基準利率與基本利差之和不高于5.20%，則當期利率為5.20%；若高于5.20%，則當期利率為基準利率與基本利差之和。112.1債券發行市場分析固定利率占主流2000年至2019112.1債券發行市場分析各種增信方式迅速發展2019年企業債券增信方式情況2019年不同發行主體對各種增信的使用情況2019年以前，除鐵道部、中信集團、三峽總公司等個別發行人外，市場普遍采用商業銀行提供擔保的增信方式。銀監會于2019年10月18日下達《中國銀監會關于有效防范企業債券擔保風險的意見》（銀監發[2019]75號文），明確禁止商業銀行為企業債券發行提供擔保；同時，保監會2019年8月21日出臺的《保險機構投資者債券投資管理暫行辦法》中明確規定，保險機構必須投資有擔保債券。截至2019年12月31日，采用第三方擔保增信方式的債券有59只，占比37%；采用無擔保方式的有60只，占比37%；采用抵押質押擔保方式的有42只，占比26%。城投公司發債目前采取的三種增信方式數量基本相同。2019年，城投公司發行的94只企業債中，有31只采取了無擔保方式發行，采取無擔保方式的均為主體評級在AA+以上的公司。122.1債券發行市場分析各種增信方式迅速發展2019年企業12從基本面看，我們預計2019年我國經濟增長將持續回升、經濟平穩增長，出現過熱或過冷的可能性均不高。貨幣政策方面，為加強通脹預期管理，防范資產價格泡沫，從2019年第四季度起，央行采取了一系列的緊縮性貨幣政策。2019年10月20日、12月25日，央行先后兩次非對稱加息；2019年11月9日、11月19日、12月10日、2019年1月20日央行連續4次上調存款準備金率，使其從17%上升至19%；2019年12月26日，央行上調再貸款率和再貼現率。貨幣政策由適度寬松轉向穩健。2019年，中央經濟工作會議定調的工作目標為“保增長、調結構、管通脹”，重點在于控制物價過快上漲。預計還將上調利率并配合上調存款準備金率等數量型調控工具，貨幣政策面偏緊。2.22019年債市展望人民幣存款基準利率人民幣貸款基準利率貨幣政策適度寬松穩健再貸款利率再貼現利率從基本面看，我們預計2019年我國經濟增長將持續回升、經濟平13基本面：關鍵在于通脹壓力和貨幣政策。由于長期來看市場實際利率應為正，通貨膨脹水平將構筑債券利率的底線，因此CPI增速的持續上行將引發市場估值中樞抬升；而貨幣政策對債券利率的影響也較為直接，基準利率的比較效應將推高債券市場利率；在一段時期內連續的貨幣回籠將可能帶來累積效應使得債券需求下降、利率水平抬升。資金面：供求總體趨勢平穩。2019年在海外資本持續流入、貨幣活期化趨勢繼續以及信貸受到嚴控的背景下，資金面寬裕仍將是市場主題；央票和國債的發行增量適當增加，但增長空間有限，金融債受信貸額度受控預計增量有限，而信用債的供給也將保持平穩，因此，市場債券新增供給總量較2019年的增長幅度將相對較小。結論：受宏觀經濟走勢、貨幣政策基調以及債券市場供求狀況的共同影響，預計2019年的債券市場利率中樞總體上將緩慢上行，而資金供給的增長和債券供給的平穩將有利于市場交易保持旺盛；此外，由于貨幣政策的實施將跟隨宏觀經濟波動，呈現階段性特點，因此全年債券市場需求和利率走勢將可能出現波動，在政策及資金波動的間隙中仍有可能獲得較好的債券發行時機。2.22019年債市展望基本面：關鍵在于通脹壓力和貨幣政策。由于長期來看市場實際利率143.1企業債券發行規定3.2企業債券申報實務3.3最新政策動向第三章債券發行條件介紹153.1企業債券發行規定第三章債券發行條件介紹1515163.1企業債券發行規定企業債券發行條件概覽用于固定資產投資項目的，應符合固定資產投資項目資本金制度的要求，原則上累計發行額不得超過該項目總投資的60%；用于調整債務結構的，不受上述比例限制，但企業應提供銀行同意以債還貸的證明；用于補充營運資金的，不超過發債總額的20%。最近三年沒有重大違法違規行為；募集資金的投向符合國家產業政策和行業發展方向；已發行的企業債券或其他債務未處于違約或者延遲支付本息狀態。股份有限公司凈資產不低于3000萬元，有限責任公司和其他類型企業凈資產不低于6000萬元；累計債券余額不得超過其凈資產的40%；最近三年平均可分配利潤足以支付企業債券一年的利息。其他要求財務要求募集資金投向要求163.1企業債券發行規定企業債券發行條件概覽用于固定16173.2企業債券申報實務財務要求企業自身發行債券（包括一年期及以上的債權性有價證券，不包括短期融資券，下同）的累計余額，不超過該企業歸屬于母公司的所有者權益（不包括少數股東權益）的40%。企業集團任一企業自身發行債券的累計余額與該企業直接與間接控股子公司發行債券的累計余額之和，均不超過該企業所有者權益（包括少數股東權益）的40%。所有者權益以三年連審的財務報告為準。凈資產發改委監管體系下的可分配利潤指凈利潤，并需要按照歸屬于母公司的凈利潤口徑計算。發債企業需最近三個會計年度連續盈利。企業最近三個會計年度歸屬于母公司所有者的平均凈利潤足以支付其自身發行債券（包括擬發行的債券和已發行但最近三個會計年度未支付過利息的債券）一年的利息，以實際發行利率計算。可分配利潤173.2企業債券申報實務財務要求企業自身發行債券（包括17183.2企業債券申報實務審計報告要求5月1日—10月31日公告發行的，應當使用經審計的最近三個會計年度財務報表（連審，下同）。11月1日至12月31日公告發行的，除使用經審計的最近三個會計年度財務報表外，還應披露當年上半年的財務報表（可未經審計）。1月1日至4月30日前公告發行的，可使用不包括上年的經審計的最近三個會計年度財務報表，但應補充披露上年前三個季度或全年的財務報表（可未經審計）。由于客觀原因發行人歷年完成上年財務審計較晚的，可以申請延期執行上述有關規定。發行日期企業債券公告發行時，應當按照前述規定使用財務報表，需要更新財務報表的應當更新，但核準文件印發不滿一個月的除外。發行人更新財務報表后，有關財務指標繼續符合核準的發行規模和利率水平所需條件的，發行人自行更新財務報表即可發行。其他相關材料是否需要更新，由發行人與中介機構根據需要協商自行確定。發行人更新財務報表后，有關財務指標不再符合核準的發行規模和利率水平所需條件、但適當核減發行規模即可符合有關發債條件的，發行人應當將重新調整的發行方案及相關材料報發改委備案同意后方可發行。發行人若更新財務報表后不符合發債條件的，應當停止發行。違反上述規定擅自發行的，按照《證券法》、《企業債券管理條例》等法律法規予以處罰，并停止主承銷商企業債券的資格。更新財務報告183.2企業債券申報實務審計報告要求5月1日—10月318193.2企業債券申報實務募集資金投向從目前發改委審核尺度而言，補充營運資金的發債規模及用于償還銀行貸款的發債規模合計不宜超過本次發債總規模的40%；用于固定資產投資項目以及并購項目的發債規模原則上應占發債總規模的50%以上。發債資金用于償還已完工（即已竣工決算）項目貸款或用于償還已收購產權（股權）貸款的，不超過項目總投資或收購對價的60%。募集資金投向比例結構從已發行企業債券的募集資金投向而言，存在很多項目建設主體與發債主體不一致的情況。發債資金用于參股固定資產投資項目的，按照發行人直接與間接持股比例之和作為占項目總投資的比重計算其投資數額（上市公司社會公眾持股比例可計算為第一大股東的持股比例），累計發行額不超過投資數額的60%。項目建設主體固定資產投資項目可是審批制、核準制項目，也可是備案制項目，審核或備案手續需符合國家相關政策規定。需向發改委提交項目可行性研究報告批復或項目核準批復或項目備案表。如項目涉及土地、環評、規劃，還需同時提交土地使用證、規劃許可證及關于環境影響報告的批復等相關文件。項目審批手續用來申報的固定資產投資項目可是在建項目，也可是已完工但尚未竣工結算項目。2019年以來，用于申報的固定資產投資項目需是于2019年（含）及以前已開工項目。項目進度193.2企業債券申報實務募集資金投向從目前發改委審核尺193.3最新政策動向■除法律法規和國務院另有規定外，各級政府及其所屬部門、機構和主要依靠財政撥款的經費補助事業單位，不得以財政性資金、行政事業單位等的國有資產，或其他任何直接、間接方式，為投融資平臺公司發行債券提供擔?；蛟鲂?；以資產抵（質）押方式為投融資平臺公司發債提供增信的，其抵（質）押資產必須是可依法合規變現的非公益性有效資產?！錾暾埌l行企業債券的投融資平臺公司，必須具備真實有效的公司資產，必須具備真實足額的資本金注入，不得將公立學校、公立醫院、公園、事業單位資產等公益性資產作為資本注入投融資平臺公司。對于已將上述資產注入投融資平臺公司的，在計算發債規模時，必須從凈資產規模中予以扣除。■債券發行人應加強內部管理，制定償債資金計劃，并在銀行建立“償債資金專戶”，在債券存續期過半后各年度，提前安排必要的還本資金，保證按時還本付息。■經營收入主要來自承擔政府公益性或準公益性項目建設，且占企業收入比重超過30%的投融資平臺公司發行企業債券，需提供當地市政府“地方政府債務余額及綜合財力統計表”；當地政府負債水平不得超過100%；■申請發行企業債券的投融資平臺公司，償債資金來源70%以上（含70%）必須來自公司自身收益；2881號文最新要求平臺公司融資最新政策動向3.3最新政策動向■除法律法規和國務院另有規定外，各204.1企業債券市場監管架構4.2企業債券發行程序總覽4.3各環節主要工作程序4.4各中介機構主要工作第四章債券發行工作流程214.1企業債券市場監管架構第四章債券發行工作流程221224.1企業債券市場監管架構企業債券審批監管架構在國家發改委主導下，發改委、人民銀行、證監會、交易所和中央國債登記結算公司各司其職的監管架構。2019年已將先核定規模、后核準發行兩個環節，簡化為直接核準發行一個環節。由國家發改委總體審核發行申請材料相關要件后會簽人民銀行與證監會，下達發行批文。取得發行批文后完成債券登記托管手續，并由主承銷商組織發行。企業債券須在發行批準文件印發之日起六個月內完成發行；原則上不能分批發行。債券發行當天向發改委、人民銀行及證監會提交利率備案函。債券上市后向國家發改委提交債券發行總結。中國人民銀行國家發改委證監會中央國債登記結算公司全面負責企業債券發行審批證券交易所負責審查企業債券發行相關中介機構的從業資格負責企業債券利率管理會簽職能負責企業債券的上市流通224.1企業債券市場監管架構企業債券審批監管架構在國家22234.1企業債券市場監管架構登記托管及兌付程序根據發行前確定的債券發行場所，企業債券將在中央國債登記結算公司或中國證券登記結算有限公司履行登記托管及兌付手續234.1企業債券市場監管架構登記托管及兌付程序根據發行23244.1企業債券市場監管架構企業債券發行信息披露244.1企業債券市場監管架構企業債券發行信息披露24254.2企業債券發行程序總覽企業債券審批路徑2000年以來，企業債券實行以國家發改委審批，會簽人民銀行及證監會的監管體系。2019年《中央企業債券發行管理暫行辦法》下達后，中央企業公開發行企業債券需要首先上報國資委。中央企業向國家發改委報送的債券發行申請材料中不包括國資委的批復，國資委審批工作可與發改委審批工作同步進行。地方企業需首先向當地發改委上報申請材料，由地方發改委出具轉報文后，上報國家發改委。貨幣政策司辦公廳人民銀行證券處發改委主任發改委發行部利率處證監會機構部財金司國資委（中央企業）統評局（會簽意見）產權局（牽頭部門）規劃局（會簽意見）專業司局254.2企業債券發行程序總覽企業債券審批路徑2000年25264.2企業債券發行程序總覽發行工作流程概覽確定主承銷商、選擇會計師事務所、信用評級機構、律師等中介機構；進行盡職調查；確定信用增級方案與國家發改委溝通，征求專業司局對項目的意見，取得發行初步意見承銷團銷售債券主承銷商向發行人劃付募集資金向國家發改委報送發行材料與主管機關溝通；根據反饋修改、補充材料264.2企業債券發行程序總覽發行工作流程概覽確定主承銷26274.3各環節主要工作程序企業債券發行信息披露甄選并確定各中介機構根據企業財務狀況、資金需求狀況確定債券融資規模開展三年連審的審計工作確定募集資金投向，收集相關批文及文件初步溝通國家發改委，征求專業司局意見確定債券增信方式根據融資期限、增信方式及市場情況初步確定債券發行方案前期準備階段各中介機構提供盡職調查清單發行人提供相關資料中介機構進行現場盡職調查確定債券申報方案組織承銷團全套申報材料的制作及核查申報材料上報國家發改委如發債企業為地方企業，則需首先上報地方發改委材料制作階段專業司局審核募集資金投資項目發改委出具反饋意見根據反饋意見修改、補充材料，并報發改委財金司證券處發改委簽出會簽文溝通人民銀行、證監會人民銀行、證監會會簽投資者路演、推介取得發行批文確定最終發行利率發行審批階段完成登記托管刊登募集說明書摘要完成債券銷售劃撥募集資金債券在銀行間市場或交易所市場上市流通舉行發行儀式（如有）向發改委提交發行總結如發債企業為中央企業，還需向國資委提交發行總結債券發行階段274.3各環節主要工作程序企業債券發行信息披露甄選并確27284.4各中介機構主要工作債券發行工作相關各方機構主承銷商會計師律師審計進行主體及債項評級出具法律意見牽頭協調分銷認購注：（1）如采取第三方擔保方式（2）如發行抵押擔保債券，則需聘請有資格的評估機構進行資產評估（3）如設立專項賬戶，則可聘請商業銀行作為專項賬戶監管人；若發行抵押擔保債券，則可聘請商業銀行作為抵押資產監管人發行人評級對抵押資產進行評估為債券提供擔保專項賬戶監管及資產監管承銷團投資者擔保人（1）評估機構（2）商業銀行（3）284.4各中介機構主要工作債券發行工作相關各方機構主承28294.4各中介機構主要工作債券發行工作相關各方機構294.4各中介機構主要工作債券發行工作相關各方機構29304.4各中介機構主要工作債券發行工作相關各方機構304.4各中介機構主要工作債券發行工作相關各方機構305.1強大的公司實力5.2豐富的承銷業績5.3突出的銷售實力5.4領先的創新能力5.5卓越的溝通能力第五章中信建投承銷實力315.1強大的公司實力第五章中信建投承銷實力31312019年11月2日，中信建投證券有限責任公司根據中國證券監督管理委員會《關于同意中信建投證券有限責任公司籌建方案的批復》(證監機構字[2019]96號)，由中信證券股份有限公司和中國建銀投資有限責任公司依照《中華人民共和國公司法》的有關規定及雙方簽訂的協議共同出資設立公司注冊資本為人民幣27億元公司注冊地點為北京市朝陽區安立路66號4號樓截至2009年末，中信建投證券資產規模達到660.05億元，股東權益73.10億元，2009年實現營業收入60.82億元，凈利潤26.17億元公司于2019年11月經歷股權變更，原控股股東中信證券將其持有的60%股份中的45%受讓給北京國資中心，北京國資中心成為公司控股股東?；厩闆r股權結構主要財務數據主要經營業績5.1強大的公司實力中信建投證券源自于華夏證券，經過五年的時間已發展成為國內證券公司的新星322019年11月2日，中信建投證券有限責任公司根據中國證券監325.1強大的公司實力中信建投證券建立起股東會、董事會、監事會及經理層完善的組織結構按照業務和管理職能設置完備的部門335.1強大的公司實力中信建投證券建立起股東會、董事會、335.1強大的公司實力中信建投是國內為數不多的擁有“全牌照”業務的證券公司之一中信建投主要業務包括：證券經紀、證券投資咨詢、與證券交易和證券投資活動有關的財務顧問、證券承銷與保薦、證券自營、證券資產管理、證券投資基金代銷、為期貨公司提供中間介紹業務以及中國證監會批準的其它業務。345.1強大的公司實力中信建投是國內為數不多的擁有“全牌照345.1強大的公司實力核心優勢18年證券市場歷程、近150家融資保薦經歷，融資金額超過1,000億元，股票及債券融資合計高達近2,000億元，積淀了廣泛而深厚的客戶基礎10余個行業長期投行服務經歷，形成了對行業的深刻理解，積累了豐富的行業經驗120多家營業網點統一調度，200余家大型機構密切合作，形成了業內強大的銷售網絡100余名行業研究員和卓越的研究與影響能力，形成了對投資銀行業務發展的強大支持與政府部門和監管機構保持良好的溝通信任關系豐富的行業經驗深厚的客戶基礎強大的銷售能力卓越的研究力量良好的公共關系投行部人員數量：200余名債券承銷部人員數量：近30名資本市場部人員數量：近20名債券銷售交易部人員數量：近30名專業的工作團隊：46%專業人員具有律師資格和注冊會計師資格高素質工作團隊：88%的業務人員擁有國內外著名高等學府的碩、博士學位經驗豐富的工作團隊：56%的業務人員具備獨立主持公司改制、股票承銷、上市推薦的能力中信建投擁有18年深厚的業務積淀，累計擔任近150家首次公開發行和上市公司再融資項目的保薦機構和主承銷商，目前公司投行業務線擁有近280名優秀的專業人才中信建投作為國內大型投資銀行，具備人員、行業、客戶、銷售、研究、公關等多方面競爭優勢355.1強大的公司實力核心優勢18年證券市場歷程、近150355.1強大的公司實力債券現券交易量排名優良的資產質量：凈資產收益率遙遙領先中信建投證券經營規范，業績優良，2019年被評為A類AA級券商，是國內資產質量最好的券商之一。截至2009年末，中信建投證券凈資產73億元，凈資本59億元，2009年實現凈利潤26億元，凈資產收益率達到42%，高于行業平均水平17個百分點。領先的業績排名：連續三年主要指標排名均進入同業前十中信建投證券是核心業務指標連續三年排名均位列同業前十名的三家券商之一股票及債券承銷金額排名股票及債券承銷家數排名第2名第4名第4名第9名36股票基金交易總金額排名5.1強大的公司實力債券現券交易量排名優良的資產質量：凈365.1強大的公司實力中信建投擁有120多家證券營業部、300萬客戶，其中資產規模超過2,000萬元的客戶近2,000個，是國內營業網點最多、客戶資源最廣的券商之一。中信建投代銷全部基金產品近300只；托管有限制條件流通股股東380余戶所持近180億股股票；托管市值總計1,300億元以上。中信建投營業網點地區分布情況中信建投證券是國內營業網點最多、客戶資源最廣的券商之一375.1強大的公司實力中信建投擁有120多家證券營業部、3375.1強大的公司實力最具成長性投行2009年主板最佳投行2009年最具影響力項目2009年最具投資價值保薦項目2009年最佳債券項目主辦人2009年最佳推介團隊2009年優秀投行獎2009年宏觀研究小組第三名2019年保薦項目創新獎2009年本土最佳投行團隊2009年最佳創業板IPO項目2009年最佳可轉債/債券項目2009年最佳銷售服務團隊2019年優秀保薦機構2019年進步最快的研究機構2019年中小企業版優秀保薦機構2019年行業最佳分析師2019年明星分析師2019年最佳推介團隊（2009年）最具成長性投行（2009年）主板最佳投行（2009年）最具影響力項目（2009年）最具投資價值保薦項目（2009年）最佳債券項目主辦人（2009年）宏觀研究小組第三名（2019年）優秀投行獎（2009年）保薦項目創新獎（2009年）本土最佳投行團隊（2009年）最佳創業板IPO項目（2009年）最佳可轉債/債券項目（2009年）中小企業版優秀保薦機構（2019年）最佳銷售服務團隊（2019年）進步最快的研究機構（2019年）優秀保薦機構（2019年）行業最佳分析師（2019）明星分析師（2019）中信建投證券憑借精湛的業務水平，良好的銷售能力，歷年來獲得了多項業內榮譽385.1強大的公司實力最具成長性主板最佳最具影響力最具投資385.2豐富的承銷業績債券業務一直是中信建投重點發展的業務領域。通過多年努力，目前已構建起包括債券部、資本市場部和債券交易銷售部三大一級部門在內的業務平臺，能夠為發行人提供整體債務管理、負債產品設計以及產品流動性管理的全面服務。債券業務債券承銷債券交易債券銷售資本市場公司債券企業債券可轉債券金融債券次級債現券交易現券融資基金產品衍生產品債券產品基礎研究產品開發產品定價395.2豐富的承銷業績債券業務一直是中信建投重點發展的業務395.2豐富的承銷業績18年的承銷歷史、遍及各大行業的經驗積淀，鑄造中信建投債券承銷的非凡實力。數千億元的主承銷規模、數百家大型企業共同成長，樹立起中信建投承銷業務良好的市場形象。諸多行業的領先地位和大型客戶的長期服務確保中信建投債券承銷各項指標名列市場前茅。承銷實力鐵路建設中國石油航天科技北京北辰中國國貿通用技術航空技術北京首旅金隅集團重慶地產北京地鐵國機集團中船重工兵器裝備中材集團航空工業蕪湖建投首鋼集團川煤集團海航集團重慶龍湖山東黃金興瀘集團北汽投資航天科工國家電網興蓉投資交通銀行大連銀行華夏銀行中信銀行工銀租賃我們的主要客戶405.2豐富的承銷業績18年的承銷歷史、遍及各大行業405.2豐富的承銷業績企業債券業績2019-2019年企業債券主承銷排名超大規模企業債券承銷情況415.2豐富的承銷業績企業債券業績2019-2019年企業415.2豐富的承銷業績2009年至今中信建投企業債券主承銷業績企業債券業績425.2豐富的承銷業績2009年至今中信建投企業債券主承銷425.2豐富的承銷業績2009年至今中信建投企業債券主承銷業績435.2豐富的承銷業績2009年至今中信建投企業債券主承銷435.2豐富的承銷業績2009年至今中信建投企業債券主承銷業績445.2豐富的承銷業績2009年至今中信建投企業債券主承銷445.2豐富的承銷業績2009年至今中信建投企業債券主承銷業績455.2豐富的承銷業績2009年至今中信建投企業債券主承銷455.2豐富的承銷業績可轉債在龍電（華電）轉債的發行中，在超額配售倍數、網上認購量、全額申購機構、凍結資金等四方面創下我國可轉債市場歷史新高；在葛洲壩可分離債的發行中，創下票面利率最低，認購倍數最高的新紀錄。公司債與可轉債公司債在證監會監管下的債券類品種中，中信建投仍居于市場前列；2009年共主承銷公司債5單，市場排名第二；總承銷金額為55億元，市場占比超過10%，占據了重要市場地位。465.2豐富的承銷業績可轉債在龍電（華電）轉債的發行中，在465.2豐富的承銷業績方案貼合發行人和投資者的需求，抓住市場有利時機，獲得更有利的發行價格。申報階段工作推進迅速，并根據不同階段與投資者提前溝通，為后期順利完成發行奠定基礎。目前，中信建投還在協助多家銀行進行次級債券申報、IPO申報、私募融資等工作，在此過程中積累了大量銀行的行業經驗，能更好地運用于金融債券工作中。金融債券475.2豐富的承銷業績方案貼合發行人和投資者的需求，抓住市475.2豐富的承銷業績金融債券485.2豐富的承銷業績金融債券48485.3突出的銷售實力2019至今年債券交易金額同業排名強大的資金量及運作能力2019年至2019年，中信建投累計完成固定收益產品交易量31215.75億元，市場排名分別位列第5、第4、第2及第3，其中現券交易量22246.78億，這顯示了中信建投擁有巨大的資金量及強大的資金運作能力。巨大的資金量及強大的資金運作能力使中信建投在銀行間市場非?；钴S，為各種產品銷售奠定了堅實的基礎。495.3突出的銷售實力2019至今年債券交易金額同業排名強495.3突出的銷售實力高效的推介方式路演的方式：對于首次在資本市場亮相、并希望建立持續融資渠道的發行人，中信建投將主要提供路演方式的營銷策略。通過路演，發行人與投資人直接見面，加強雙方的溝通，不僅有利于銷售，而且也有利于發行人在資本市場樹立良好信用形象。非路演的方式：當發行人要求盡快完成債券銷售或發行人出于自身的一些考慮決定不采取路演時，中信建投除了系統了解市場外，會充分發揮長期以來積累的客戶優勢，并積極利用公司綜合業務平臺優勢，動員股票投資客戶、基金投資客戶以及中信集團的優質客戶，從雙方長期合作考慮，積極參與中信建投銷售的債券。高素質的銷售團隊銷售能力在業內的領先地位專門的債券銷售交易部門擁有眾多具有豐富證券從業經驗和專業知識的銷售精英，有近30人的銷售團隊。銷售團隊與主要的機構投資者保持密切的業務聯系。具備國債、金融債、企業債等多種固定收益證券的銷售實力。505.3突出的銷售實力高效的推介方式路演的方式：對于首次在505.3突出的銷售實力中信建投固定收益業務分為債券承銷、資本市場及銷售交易三個部門。資本市場部門作為獨立第三方，長期密切跟蹤宏觀經濟、貨幣政策及公開市場，并充分掌握債券一級市場、二級市場現狀及趨勢，是專門聚焦發行方案設計及品種定價的專業部門。專業化的分工、完備的后臺支持以及以客戶利益為導向的公司理念，使中信建投具備了優異的定價能力。債券承銷部前期項目承攬項目執行與發行人及主管機關溝通資本市場部跟蹤市場方案設計及定價路演及推介銷售交易部與機構投資者溝通債券銷售完備高效的定價模式515.3突出的銷售實力中信建投固定收益業務分為債券承銷、515.3

突出的銷售實力廣大的銷售群體優質的投資者群體所有的全國性大型商業銀行保持著密切的業務聯系與主要的保險公司保持緊密合作關系主要的基金公司及大型城市商業銀行農村信用社、財務公司及其他中小機構投資者全國性商業銀行保險公司基金公司大型城市商業銀行工商銀行農業銀行中國銀行建設銀行郵政儲蓄銀行交通銀行招商銀行中信銀行華夏銀行興業銀行廣泛的機構投資者資源核心機構客戶及長期合作伙伴泰康保險華泰保險太平洋保險新華保險中國人壽中國人保平安保險中再保險大連商行南京銀行哈爾濱商行吉林商行北京銀行上海銀行天津銀行北京農商行上海農商行廣發基金招商基金工銀瑞信基金交銀施羅德基金南方基金華夏基金嘉實基金博時基金易方達基金525.3突出的銷售實力廣大的銷售群體優質的投資者群體所有的全525.4領先的創造能力債券業務創新中信建投秉承創新、領先的宗旨，注重培育公司的創新能力。一方面，與證監會、銀監會、人行、銀行間市場交易商協會等監管、行業自律機構有著較為密切的項目研究與合作，另一方面，在業務實踐中也有超前意識和敢于嘗試的勇氣，先后在國內金融市場首創了一系列富有代表性的案例。中信建投債券品種創新案例中冶債境內美元債：為中冶進出口總公司發行境內美元債券，開創了國內證券機構經營境內外幣債券的先河。96年中鐵債：率先采用三、五年期混合發行方式，創企業債券多期限品種同時發行的先例。99年中鐵債：在中國企業債券市場上首次推出十年期品種，為我國優秀企業涉足長期債券市場籌集低成本資金進行了成功的嘗試。2019年中航技債：國內第一只以出口合同發行的企業債券。2019中鐵債方案設計上，首次提出了以七天回購利率為基準利率的浮息債券方案，并得到了管理層及投資者的認同。04通用技術債：國內第一只附加發行人選擇權的浮息企業債券，并創造了國內浮息債券最低利率。07金隅債：以“7+3”附發行人贖回權模式成功發行北京金隅集團企業債券，再次成為企業債券市場的創新典范。08興瀘債：國內第一只期初付息債券，憑借與監管部門和投資者的良好溝通能力，保證了創新品種的順利發行，滿足了企業的多樣化需求。08中材債：銀監會下達禁止商業銀行對外提供擔保的文件后，第一只無擔保債券。09大連中小債：銀行擔保叫停后第一只中小企業集合債。09龍湖債：第一只民營房地產企業債，同時也是第一只商業地產抵押債券。535.4領先的創造能力債券業務創新中信建投秉承創新、領先的535.5卓越的溝通能力與監管部門溝通良好公司注冊地和管理總部均地處首都北京，依地緣優勢而形成了便利、高效的溝通渠道；公司經多年的發展積累，與國家發改委、中國人民銀行、銀監會、證監會以及國務院其它相關部委、北京市政府相關部門均建立了良好的關系，能夠及時有效地與各有關主管部門協調、溝通，迅速捕捉國家政策調整動向，更好地為企業提供債券融資相關服務。公司多次參與了國家發改委、證監會等監管部門相關政策、法規的起草、制定和修改公司作為國務院國資委及北京市發改委的合作伙伴，長期為其提供咨詢服務公司在與監管部門頻繁的項目交流過程中把握了監管動向公司取得了監管部門的認可，為發行奠定了良好的基礎54組織溝通協調5.5卓越的溝通能力與監管部門溝通良好公司注冊地和管理總54企業債券發行項目建議書企業債券發行項目建議書55目錄目錄56目錄目錄2561.1我國歷年債券發行情況1.2企業債券的融資優勢第一章企業債券的融資優勢及可行性571.1我國歷年債券發行情況第一章企業債券的融資優勢57我國企業債券市場發展至今擴容顯著，2019年發行總規模自2000年以來有較大提升。2000年末全國銀行間債券市場的企業債券托管總量為288.58億元；而截至2019年12月末已達到14,511.10億元。從發行規模來看，2000年全國銀行間債券市場已發行企業債券105.3億，而2019年達到2,366.9億、2009年達到4,252.3億。截至2019年12月31日，銀行間債券市場已發行3,627.03億，略低于09年4,252.33億元的發行量。從發行家數看，得益于眾多地方企業發債熱情空前高漲，加之國家發改委的審核相對簡化，截至2019年12月31日發行期數已經達到161家，基本與09年的發行家數持平，大大超過08年的全年發行水平，預計這一快速擴容趨勢還將繼續。1.1我國歷年企業債券發行概況圖：2000年至2019年企業債發行規模（單位：億元）、發行期數（期）數據來源：Wind咨訊58我國企業債券市場發展至今擴容顯著，2019年發行總規模自20581.2企業債券的融資優勢核心優勢---綜合融資成本低融資成本較同期銀行貸款低：2019年四季度經歷兩次加息，銀行貸款利率飆升。截至2019年1月4日，AA+級企業債券五年期及以上平均收益率比同期銀行貸款利率低約17.09%綜合融資成本低于股權融資發行企業債券，不會影響到企業的所有權結構，不會攤薄每股收益。發行企業債券，不會對企業的控制權形成威脅，不影響公司管理結構。發行企業債券，融資成本固定、發行費用較低。而股權融資的成本涉及每股收益變動、以后年度分紅、定期信息披露及相關的各中介機構費用支付等。核心優勢---補充項目資本金集中的投資計劃帶來大量的資金需求，尤其是基礎設施建設項目需要政府大力支持，但項目資本金需求成為橫亙在政府主導投資項目面前的重大障礙。銀行貸款要求先到位20%-40%的資本金，而發行企業債券沒有此類要求，因此利用企業債券在資本市場上募集資金并投入項目，實際上可以補充項目資本金，同時帶動銀行資金進入項目，解決資金瓶頸。此外，由于企業債券不存在專戶監管，有利于在資金閑置期間進行靈活調配，較之銀行貸款?？顚Ｓ茫瑢嶋H資金成本更低。591.2企業債券的融資優勢核心優勢---綜合融資成本低融資591.2企業債券的融資優勢60籌資量優勢---籌集10億元以上資金企業債券為大中型優質企業首選融資方式，發行的額度大部分超過10億元。企業債券發行量是由企業的凈資產、現金流、項目投資量決定的，一般情況下，現金流量穩定、規模較大的企業，能獲得較大的發債額度。2019年，中鐵債券發行規模達800億元，國家電網單筆發行規模達200億元。設計優勢---靈活設計滿足企業不同需要企業債券期限：可分為短期（3-5年）、中長期（7-10年）、長期（15-30年）；企業債券利率形式：可分為浮動利率、固定利率，并在實踐中不斷產生創新模式,加入了多種期權設計，包括發行人贖回選擇權、投資者回售選擇權；市場創新：根據需要采用利率調換、保底等條款；靈活多樣的設計可以滿足企業不同的融資需求。稅收優勢---合法的“稅盾”根據《稅法》規定，企業貸款利率高于銀行同期貸款利率部分不能在稅前支付利息并不得計入成本。企業債券利息可以在發行人稅前支付，并計入成本。企業債券融資對發行人而言，具有合法“稅盾”的優勢。1.2企業債券的融資優勢6籌資量優勢---籌集10億元以60611.2企業債券的融資優勢穩定性優勢---優化財務結構企業債券按固定期限一次償還本金，在借款期內不會大幅增加現金流出。企業可以利用債券融資，通過財務杠桿，增加企業負債，提高負債比率，彌補自有資金的不足。發行主體可根據債券的不同付息方式，安排財務計劃。形象優勢---提升企業市場形象在企業債券的發行過程中，若干中介機構以及廣大的投資者參與其中，擴大了企業在本地區乃至全國的影響力和知名度。企業債券發行的順利獲批，以及較高債信級別的獲得，無疑有利于樹立企業的良好形象、提高企業在全國市場的美譽度。71.2企業債券的融資優勢穩定性優勢---優化財務結構企612.1債券發行市場分析2.22019年債市展望第二章企業債券市場分析622.1債券發行市場分析第二章企業債券市場分析8622.1債券發行市場分析市場規模在監管政策的引導下擴大顯著2000年至2019年企業債發行規模（億元）2000年至2019年企業債發行數量我國企業債券市場發展至今擴容顯著，2019年發行總規模自2000年以來有較大提升。2000年末我國銀行間債券市場的企業債券托管總量為288.58億元；而截至2019年12月末，這一規模已達到14511.10億元。從發行規模來看，2000年全年企業債券發行規模僅為105.3億，而2019年這一數量已達到2366.9億。2009年發行企業債券規模達到4252.33億，大大超過08年全年發行規模。2019年發行企業債規模相比2009年有所下降，達到3627.03億。從發行家數看，得益于眾多地方企業發債熱情空前高漲，加之國家發改委的審核相對簡化。截至2019年12月31日，09、10年分別有168家、161家企業發行企業債券，大大超過08年之前的水平，快速擴容態勢十分顯著。632.1債券發行市場分析市場規模在監管政策的引導下擴大顯著632.1債券發行市場分析債券期限以中長期為主2009年企業債券發行期限情況統計2019年企業債券發行期限情況統計企業債券分為短期、中期和長期債券，其中期限最短的為3年期，最長的為30年期。已發行的企業債大多投資于周期比較長的項目，為了與資金用途相匹配，發行人傾向于發行較長期限債券。2019年以前發行的企業債券由銀行提供擔保，信用風險很低，投資者對長期債券的認同度也較高，因此長期債券占比較大。隨著2019年銀監會發文要求銀行停止為企業債券提供擔保，市場開始尋求多樣化擔保方式，中期債券占比相應上升。2019年，期限在10年以上（含10年期）的達到74只，占比超過90%，其中10年期為主流品種。2019年，期限在10年以上的為29只，占比41%，5年和7年期的有40只，占比56%，兩者合計97%。到2009和2019年，期限為5-7年的債券比例明顯上升，占比均超過50%。642.1債券發行市場分析債券期限以中長期為主2009年企業642.1債券發行市場分析固定利率占主流2000年至2019年企業債利率品種統計歷年浮息債發行統計隨著企業債券品種的逐漸成熟，利率品種向多元化趨勢發展。已發行的企業債券中，利率品種包括了固定利率、浮動利率（包括保底浮動）和累進利率。從2000年至2019年底，浮動利率企業債券僅發行38只，其中基準利率取1年期存款利率的22只，7天回購利率的4只，Shibor的12只。在市場銷售形勢非常緊張時，為滿足投資者要求，2019年底至2019年初發行的浮息債大都設計了保底條款，如2019年12月中國海運（集團）總公司發行的浮息債發行條款規定，若基準利率與基本利差之和不高于5.20%，則當期利率為5.20%；若高于5.20%，則當期利率為基準利率與基本利差之和。652.1債券發行市場分析固定利率占主流2000年至2019652.1債券發行市場分析各種增信方式迅速發展2019年企業債券增信方式情況2019年不同發行主體對各種增信的使用情況2019年以前，除鐵道部、中信集團、三峽總公司等個別發行人外，市場普遍采用商業銀行提供擔保的增信方式。銀監會于2019年10月18日下達《中國銀監會關于有效防范企業債券擔保風險的意見》（銀監發[2019]75號文），明確禁止商業銀行為企業債券發行提供擔保；同時，保監會2019年8月21日出臺的《保險機構投資者債券投資管理暫行辦法》中明確規定，保險機構必須投資有擔保債券。截至2019年12月31日，采用第三方擔保增信方式的債券有59只，占比37%；采用無擔保方式的有60只，占比37%；采用抵押質押擔保方式的有42只，占比26%。城投公司發債目前采取的三種增信方式數量基本相同。2019年，城投公司發行的94只企業債中，有31只采取了無擔保方式發行，采取無擔保方式的均為主體評級在AA+以上的公司。662.1債券發行市場分析各種增信方式迅速發展2019年企業66從基本面看，我們預計2019年我國經濟增長將持續回升、經濟平穩增長，出現過熱或過冷的可能性均不高。貨幣政策方面，為加強通脹預期管理，防范資產價格泡沫，從2019年第四季度起，央行采取了一系列的緊縮性貨幣政策。2019年10月20日、12月25日，央行先后兩次非對稱加息；2019年11月9日、11月19日、12月10日、2019年1月20日央行連續4次上調存款準備金率，使其從17%上升至19%；2019年12月26日，央行上調再貸款率和再貼現率。貨幣政策由適度寬松轉向穩健。2019年，中央經濟工作會議定調的工作目標為“保增長、調結構、管通脹”，重點在于控制物價過快上漲。預計還將上調利率并配合上調存款準備金率等數量型調控工具，貨幣政策面偏緊。2.22019年債市展望人民幣存款基準利率人民幣貸款基準利率貨幣政策適度寬松穩健再貸款利率再貼現利率從基本面看，我們預計2019年我國經濟增長將持續回升、經濟平67基本面：關鍵在于通脹壓力和貨幣政策。由于長期來看市場實際利率應為正，通貨膨脹水平將構筑債券利率的底線，因此CPI增速的持續上行將引發市場估值中樞抬升；而貨幣政策對債券利率的影響也較為直接，基準利率的比較效應將推高債券市場利率；在一段時期內連續的貨幣回籠將可能帶來累積效應使得債券需求下降、利率水平抬升。資金面：供求總體趨勢平穩。2019年在海外資本持續流入、貨幣活期化趨勢繼續以及信貸受到嚴控的背景下，資金面寬裕仍將是市場主題；央票和國債的發行增量適當增加，但增長空間有限，金融債受信貸額度受控預計增量有限，而信用債的供給也將保持平穩，因此，市場債券新增供給總量較2019年的增長幅度將相對較小。結論：受宏觀經濟走勢、貨幣政策基調以及債券市場供求狀況的共同影響，預計2019年的債券市場利率中樞總體上將緩慢上行，而資金供給的增長和債券供給的平穩將有利于市場交易保持旺盛；此外，由于貨幣政策的實施將跟隨宏觀經濟波動，呈現階段性特點，因此全年債券市場需求和利率走勢將可能出現波動，在政策及資金波動的間隙中仍有可能獲得較好的債券發行時機。2.22019年債市展望基本面：關鍵在于通脹壓力和貨幣政策。由于長期來看市場實際利率683.1企業債券發行規定3.2企業債券申報實務3.3最新政策動向第三章債券發行條件介紹693.1企業債券發行規定第三章債券發行條件介紹1569703.1企業債券發行規定企業債券發行條件概覽用于固定資產投資項目的，應符合固定資產投資項目資本金制度的要求，原則上累計發行額不得超過該項目總投資的60%；用于調整債務結構的，不受上述比例限制，但企業應提供銀行同意以債還貸的證明；用于補充營運資金的，不超過發債總額的20%。最近三年沒有重大違法違規行為；募集資金的投向符合國家產業政策和行業發展方向；已發行的企業債券或其他債務未處于違約或者延遲支付本息狀態。股份有限公司凈資產不低于3000萬元，有限責任公司和其他類型企業凈資產不低于6000萬元；累計債券余額不得超過其凈資產的40%；最近三年平均可分配利潤足以支付企業債券一年的利息。其他要求財務要求募集資金投向要求163.1企業債券發行規定企業債券發行條件概覽用于固定70713.2企業債券申報實務財務要求企業自身發行債券（包括一年期及以上的債權性有價證券，不包括短期融資券，下同）的累計余額，不超過該企業歸屬于母公司的所有者權益（不包括少數股東權益）的40%。企業集團任一企業自身發行債券的累計余額與該企業直接與間接控股子公司發行債券的累計余額之和，均不超過該企業所有者權益（包括少數股東權益）的40%。所有者權益以三年連審的財務報告為準。凈資產發改委監管體系下的可分配利潤指凈利潤，并需要按照歸屬于母公司的凈利潤口徑計算。發債企業需最近三個會計年度連續盈利。企業最近三個會計年度歸屬于母公司所有者的平均凈利潤足以支付其自身發行債券（包括擬發行的債券和已發行但最近三個會計年度未支付過利息的債券）一年的利息，以實際發行利率計算?？煞峙淅麧?73.2企業債券申報實務財務要求企業自身發行債券（包括71723.2企業債券申報實務審計報告要求5月1日—10月31日公告發行的，應當使用經審計的最近三個會計年度財務報表（連審，下同）。11月1日至12月31日公告發行的，除使用經審計的最近三個會計年度財務報表外，還應披露當年上半年的財務報表（可未經審計）。1月1日至4月30日前公告發行的，可使用不包括上年的經審計的最近三個會計年度財務報表，但應補充披露上年前三個季度或全年的財務報表（可未經審計）。由于客觀原因發行人歷年完成上年財務審計較晚的，可以申請延期執行上述有關規定。發行日期企業債券公告發行時，應當按照前述規定使用財務報表，需要更新財務報表的應當更新，但核準文件印發不滿一個月的除外。發行人更新財務報表后，有關財務指標繼續符合核準的發行規模和利率水平所需條件的，發行人自行更新財務報表即可發行。其他相關材料是否需要更新，由發行人與中介機構根據需要協商自行確定。發行人更新財務報表后，有關財務指標不再符合核準的發行規模和利率水平所需條件、但適當核減發行規模即可符合有關發債條件的，發行人應當將重新調整的發行方案及相關材料報發改委備案同意后方可發行。發行人若更新財務報表后不符合發債條件的，應當停止發行。違反上述規定擅自發行的，按照《證券法》、《企業債券管理條例》等法律法規予以處罰，并停止主承銷商企業債券的資格。更新財務報告183.2企業債券申報實務審計報告要求5月1日—10月372733.2企業債券申報實務募集資金投向從目前發改委審核尺度而言，補充營運資金的發債規模及用于償還銀行貸款的發債規模合計不宜超過本次發債總規模的40%；用于固定資產投資項目以及并購項目的發債規模原則上應占發債總規模的50%以上。發債資金用于償還已完工（即已竣工決算）項目貸款或用于償還已收購產權（股權）貸款的，不超過項目總投資或收購對價的60%。募集資金投向比例結構從已發行企業債券的募集資金投向而言，存在很多項目建設主體與發債主體不一致的情況。發債資金用于參股固定資產投資項目的，按照發行人直接與間接持股比例之和作為占項目總投資的比重計算其投資數額（上市公司社會公眾持股比例可計算為第一大股東的持股比例），累計發行額不超過投資數額的60%。項目建設主體固定資產投資項目可是審批制、核準制項目，也可是備案制項目，審核或備案手續需符合國家相關政策規定。需向發改委提交項目可行性研究報告批復或項目核準批復或項目備案表。如項目涉及土地、環評、規劃，還需同時提交土地使用證、規劃許可證及關于環境影響報告的批復等相關文件。項目審批手續用來申報的固定資產投資項目可是在建項目，也可是已完工但尚未竣工結算項目。2019年以來，用于申報的固定資產投資項目需是于2019年（含）及以前已開工項目。項目進度193.2企業債券申報實務募集資金投向從目前發改委審核尺733.3最新政策動向■除法律法規和國務院另有規定外，各級政府及其所屬部門、機構和主要依靠財政撥款的經費補助事業單位，不得以財政性資金、行政事業單位等的國有資產，或其他任何直接、間接方式，為投融資平臺公司發行債券提供擔保或增信；以資產抵（質）押方式為投融資平臺公司發債提供增信的，其抵（質）押資產必須是可依法合規變現的非公益性有效資產。■申請發行企業債券的投融資平臺公司，必須具備真實有效的公司資產，必須具備真實足額的資本金注入，不得將公立學校、公立醫院、公園、事業單位資產等公益性資產作為資本注入投融資平臺公司。對于已將上述資產注入投融資平臺公司的，在計算發債規模時，必須從凈資產規模中予以扣除?！鰝l行人應加強內部管理，制定償債資金計劃，并在銀行建立“償債資金專戶”，在債券存續期過半后各年度，提前安排必要的還本資金，保證按時還本付息?！鼋洜I收入主要來自承擔政府公益性或準公益性項目建設，且占企業收入比重超過30%的投融資平臺公司發行企業債券，需提供當地市政府“地方政府債務余額及綜合財力統計表”；當地政府負債水平不得超過100%；■申請發行企業債券的投融資平臺公司，償債資金來源70%以上（含70%）必須來自公司自身收益；2881號文最新要求平臺公司融資最新政策動向3.3最新政策動向■除法律法規和國務院另有規定外，各744.1企業債券市場監管架構4.2企業債券發行程序總覽4.3各環節主要工作程序4.4各中介機構主要工作第四章債券發行工作流程754.1企業債券市場監管架構第四章債券發行工作流程275764.1企業債券市場監管架構企業債券審批監管架構在國家發改委主導下，發改委、人民銀行、證監會、交易所和中央國債登記結算公司各司其職的監管架構。2019年已將先核定規模、后核準發行兩個環節，簡化為直接核準發行一個環節。由國家發改委總體審核發行申請材料相關要件后會簽人民銀行與證監會，下達發行批文。取得發行批文后完成債券登記托管手續，并由主承銷商組織發行。企業債券須在發行批準文件印發之日起六個月內完成發行；原則上不能分批發行。債券發行當天向發改委、人民銀行及證監會提交利率備案函。債券上市后向國家發改委提交債券發行總結。中國人民銀行國家發改委證監會中央國債登記結算公司全面負責企業債券發行審批證券交易所負責審查企業債券發行相關中介機構的從業資格負責企業債券利率管理會簽職能負責企業債券的上市流通224.1企業債券市場監管架構企業債券審批監管架構在國家76774.1企業債券市場監管架構登記托管及兌付程序根據發行前確定的債券發行場所，企業債券將在中央國債登記結算公司或中國證券登記結算有限公司履行登記托管及兌付手續234.1企業債券市場監管架構登記托管及兌付程序根據發行77784.1企業債券市場監管架構企業債券發行信息披露244.1企業債券市場監管架構企業債券發行信息披露78794.2企業債券發行程序總覽企業債券審批路徑2000年以來，企業債券實行以國家發改委審批，會簽人民銀行及證監會的監管體系。2019年《中央企業債券發行管理暫行辦法》下達后，中央企業公開發行企業債券需要首先上報國資委。中央企業向國家發改委報送的債券發行申請材料中不包括國資委的批復，國資委審批工作可與發改委審批工作同步進行。地方企業需首先向當地發改委上報申請材料，由地方發改委出具轉報文后，上報國家發改委。貨幣政策司辦公廳人民銀行證券處發改委主任發改委發行部利率處證監會機構部財金司國資委（中央企業）統評局（會簽意見）產權局（牽頭部門）規劃局（會簽意見）專業司局254.2企業債券發行程序總覽企業債券審批路徑2000年79804.2企業債券發行程序總覽發行工作流程概覽確定主承銷商、選擇會計師事務所、信用評級機構、律師等中介機構；進行盡職調查；確定信用增級方案與國家發改委溝通，征求專業司局對項目的意見，取得發行初步意見承銷團銷售債券主承銷商向發行人劃付募集資金向國家發改委報送發行材料與主管機關溝通；根據反饋修改、補充材料264.2企業債券發行程序總覽發行工作流程概覽確定主承銷80814.3各環節主要工作程序企業債券發行信息披露甄選并確定各中介機構根據企業財務狀況、資金需求狀況確定債券融資規模開展三年連審的審計工作確定募集資金投向，收集相關批文及文件初步溝通國家發改委，征求專業司局意見確定債券增信方式根據融資期限、增信方式及市場情況初步確定債券發行方案前期準備階段各中介機構提供盡職調查清單發行人提供相關資料中介機構進行現場盡職調查確定債券申報方案組織承銷團全套申報材料的制作及核查申報材料上報國家發改委如發債企業為地方企業，則需首先上報地方發改委材料制作階段專業司局審核募集資金投資項目發改委出具反饋意見根據反饋意見修改、補充材料，并報發改委財金司證券處發改委簽出會簽文溝通人民銀行、證監會人民銀行、證監會會簽投資者路演、推介取得發行批文確定最終發行利率發行審批階段完成登記托管刊登募集說明書摘要完成債券銷售劃撥募集資金債券在銀行間市場或交易所市場上市流通舉行發行儀式（如有）向發改委提交發行總結如發債企業為中央企業，還需向國資委提交發行總結債券發行階段274.3各環節主要工作程序企業債券發行信息披露甄選并確81824.4各中介機構主要工作債券發行工作相關各方機構主承銷商會計師律師審計進行主體及債項評級出具法律意見牽頭協調分銷認購注：（1）如采取第三方擔保方式（2）如發行抵押擔保債券，則需聘請有資格的評估機構進行資產評估（3）如設立專項賬戶，則可聘請商業銀行作為專項賬戶監管人；若發行抵押擔保債券，則可聘請商業銀行作為抵押資產監管人發行人評級對抵押資產進行評估為債券提供擔保專項賬戶監管及資產監管承銷團投資者擔保人（1）評估機構（2）商業銀行（3）284.4各中介機構主要工作債券發行工作相關各方機構主承82834.4各中介機構主要工作債券發行工作相關各方機構294.4各中介機構主要工作債券發行工作相關各方機構83844.4各中介機構主要工作債券發行工作相關各方機構304.4各中介機構主要工作債券發行工作相關各方機構845.1強大的公司實力5.2豐富的承銷業績5.3突出的銷售實力5.4領先的創新能力5.5卓越的溝通能力第五章中信建投承銷實力855.1強大的公司實力第五章中信建投承銷實力31852019年11月2日，中信建投證券有限責任公司根據中國證券監督管理委員會《關于同意中信建投證券有限責任公司籌建方案的批復》(證監機構字[2019]96號)，由中信證券股份有限公司和中國建銀投資有限責任公司依照《中華人民共和國公司法》的有關規定及雙方簽訂的協議共同出資設立公司注冊資本為人民幣27億元公司注冊地點為北京市朝陽區安立路66號4號樓截至2009年末，中信建投證券資產規模達到660.05億元，股東權益73.10億元，2009年實現營業收入60.82億元，凈利潤26.17億元公司于2019年11月經歷股權變更，原控股股東中信證券將其持有的60%股份中的45%受讓給北京國資中心，北京國資