主要內(nèi)容：投資項目經(jīng)濟效益評估的必要性，項目經(jīng)濟評估中成本與效益的劃分，投資項目經(jīng)濟評估指標(biāo)計算。識記：項目國民經(jīng)濟評估、項目經(jīng)濟效益、經(jīng)濟成本、轉(zhuǎn)移支付、項目凈產(chǎn)值、國民收入、社會純收入的概念。

領(lǐng)會：項目經(jīng)濟效益和成本劃分的類型，項目凈產(chǎn)值、國民收入的計算，項目社會純收入的計算，項目經(jīng)濟評估靜態(tài)、動態(tài)和外匯指標(biāo)的計算和判別。應(yīng)用：項目經(jīng)濟現(xiàn)金流量表的編制和指標(biāo)計算。重點：項目經(jīng)濟成本與效益的劃分和項目經(jīng)濟流量表的編制。

難點：項目外部效果的處理和各種經(jīng)濟指標(biāo)的計算。第八章投資項目經(jīng)濟效益評估主要內(nèi)容：投資項目經(jīng)濟效益評估的必要性，項目經(jīng)濟評估中1國民經(jīng)濟評估是根據(jù)國民經(jīng)濟長遠(yuǎn)發(fā)展目標(biāo)產(chǎn)業(yè)規(guī)劃，運用社會費用效益分析法，采用影子價格、影子匯率、影子工資和社會折現(xiàn)率等國家參數(shù)，計算和分析國民經(jīng)濟為項目所付出的代價（費用）與項目為國民經(jīng)濟所做的貢獻（效益），評估項目在宏觀經(jīng)濟上的合理性。國民經(jīng)濟評估的目的是對項目的經(jīng)濟價值進行分析，以確定項目消耗社會資源的真實價值。對于注重宏觀經(jīng)濟效果的社會主義國家來說，國民經(jīng)濟評估是項目評估的關(guān)鍵，也是項目投資決策的重要依據(jù)。國民經(jīng)濟評估是根據(jù)國民經(jīng)濟長遠(yuǎn)發(fā)展目標(biāo)產(chǎn)業(yè)規(guī)劃，運用2第一節(jié)投資項目經(jīng)濟效益評估的必要性※項目財務(wù)效益評估，沒有考慮項目對相關(guān)項目和國民經(jīng)濟的影響。※項目的財務(wù)凈效益并不代表項目對國民經(jīng)濟的真正貢獻。※如果不從國民經(jīng)濟的宏觀整體利益出發(fā)對項目進一步評估，就可能將某些雖在財務(wù)上沒有吸引力卻對國民經(jīng)濟作用大的項目排除在外；而把某些在財務(wù)上吸引力大，需要國家為之付出相當(dāng)高代價的項目選擇上。一、投資項目經(jīng)濟評估的意義1.為什么要進行國民經(jīng)濟評估第一節(jié)投資項目經(jīng)濟效益評估的必要性※項目財務(wù)效3國民經(jīng)濟評估是一件較復(fù)雜的分析評價工作，根據(jù)目前我國的實際條件和可能，只是對某些在國民經(jīng)濟建設(shè)中有重要作用和影響的大中型重點建設(shè)以及特殊行業(yè)的項目開展國民經(jīng)濟評估工作，國家規(guī)定如下類型的項目需要進行國民經(jīng)濟評估：※涉及國民經(jīng)濟各部門重大工業(yè)項目和重大技術(shù)改造項目；※嚴(yán)重影響國際民生的重大項目；※有關(guān)稀缺資源開發(fā)和利用的項目；※涉及產(chǎn)品或原材料進出口或替代進出口的項目，以及產(chǎn)品和原材料國內(nèi)價格明顯失真的項目；※技術(shù)引進、中外合資經(jīng)營項目。

2.那些項目需要進行國民經(jīng)濟評估國民經(jīng)濟評估是一件較復(fù)雜的分析評價工作，根據(jù)目前我國的實4

所謂投資項目經(jīng)濟評估就是國民經(jīng)濟評估，它是在項目財務(wù)評估的基礎(chǔ)上，從國家宏觀整體利益出發(fā)，按照修正后的合理的經(jīng)濟價格（或影子價格）以及國家制定的各種經(jīng)濟參數(shù)，劃分、計算項目的成本和效益，并通過對所計算的成本和效益的指標(biāo)分析，判斷項目對國民經(jīng)濟的實際貢獻，決定項目取舍的一種科學(xué)系統(tǒng)的經(jīng)濟論證方法。投資項目經(jīng)濟評估的目的在于，通過準(zhǔn)確地估算項目對國民經(jīng)濟的代價和貢獻，促使國家有限資源合理配置，提高資源利用率，使國民生產(chǎn)總值、國民收入和社會純收入有真正的增長。因此，投資項目經(jīng)濟評估是項目評估的核心內(nèi)容和關(guān)鍵環(huán)節(jié)。3.定義所謂投資項目經(jīng)濟評估就是國民經(jīng)濟評估，它是在項目財務(wù)5⑴項目經(jīng)濟評估能為國家投資決策提供科學(xué)手段和依據(jù)。⑵項目經(jīng)濟評估有利于國家稀缺資源的最佳配置和利用。⑶項目經(jīng)濟評估有利于促進國民經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的合理化。⑷項目經(jīng)濟評估有利于提高國家宏觀調(diào)控經(jīng)濟的能力。⑸項目經(jīng)濟評估有利于國家投資管理體制的不斷改革。⑹項目經(jīng)濟評估有利于國家提高投資效益和國民收入。4.意義⑴項目經(jīng)濟評估能為國家投資決策提供科學(xué)手段和依據(jù)。6二、項目經(jīng)濟評估與財務(wù)評估的區(qū)別和聯(lián)系※評估的角度不同※評估的基本標(biāo)準(zhǔn)不同※評估的范圍不同※計算項目成本、效益的基礎(chǔ)資料不同※計算口徑不同※一般通貨膨脹的處理不同（一）兩者的區(qū)別二、項目經(jīng)濟評估與財務(wù)評估的區(qū)別和聯(lián)系※評7

（二）兩者的聯(lián)系

項目財務(wù)評估是經(jīng)濟評估的基礎(chǔ)，經(jīng)濟評估是財務(wù)評估的深入和繼續(xù)；在項目投資決策時，盡管經(jīng)濟評估是先決條件，處于主導(dǎo)地位，但也必須兼顧項目財務(wù)評估的結(jié)果，考慮項目單位的財務(wù)效益，使兩者統(tǒng)一起來。在具體處理這兩者的關(guān)系時，經(jīng)常會出現(xiàn)以下四種情況：※當(dāng)經(jīng)濟與財務(wù)評估都認(rèn)為項目可行時，最終評估結(jié)論是該項目可行；※當(dāng)經(jīng)濟與財務(wù)評估都認(rèn)為項目不可行，最終評估結(jié)論是不可行；※當(dāng)經(jīng)濟評估認(rèn)為項目可行，財務(wù)評估認(rèn)為項目不可行，最終評估結(jié)論是項目可行；※當(dāng)經(jīng)濟評估認(rèn)為項目不可行，財務(wù)評估認(rèn)為項目可行，最終評估結(jié)論是項目不可行。（二）兩者的聯(lián)系8⑴劃分項目經(jīng)濟成本和效益⑵制定項目投入物與產(chǎn)出物影子價格⑶確定項目國家經(jīng)濟參數(shù)⑷編制項目經(jīng)濟現(xiàn)金流量表⑸計算經(jīng)濟評估指標(biāo)三、投資項目經(jīng)濟評估的步驟⑴劃分項目經(jīng)濟成本和效益三、投資項目經(jīng)濟評估的步驟9第二節(jié)項目經(jīng)濟評估中成本與效益的劃分一、項目效益的概念及劃分項目效益是指項目對國民經(jīng)濟所作出的貢獻，即由于項目的興建和投產(chǎn)為國民經(jīng)濟所帶來的總經(jīng)濟效益。如增加了產(chǎn)量，提高了產(chǎn)品質(zhì)量，提供了服務(wù)等。項目經(jīng)濟效益有經(jīng)濟性與非經(jīng)濟性；可以計量與不可計量；外部效益與內(nèi)部效益；有形效益與無形效益；直接效益與間接效益等。項目經(jīng)濟效益不同于財務(wù)效益的一個顯著方面是，它不僅要計算項目的直接經(jīng)濟效益，而且要計算項目的間接經(jīng)濟效益。（一）項目效益的概念第二節(jié)項目經(jīng)濟評估中成本與效益的劃分一、項目效益的概念及10⑴投資項目最直接的產(chǎn)出物、即主副產(chǎn)品產(chǎn)量效益。⑵投資項目提高了產(chǎn)品質(zhì)量所帶來的質(zhì)量差價效益。⑶投資項目改變了產(chǎn)品銷售和銷費時節(jié)所帶來的季節(jié)差價效益。⑷投資項目改變了產(chǎn)品銷售和消費區(qū)域所帶來的地區(qū)差價效益。⑸投資項目改變了產(chǎn)品的形式（包裝和加工）所帶來的附加效益。⑹投資項目減少了產(chǎn)品成本（新技術(shù)、新材料、新方法）所帶來的節(jié)約效益。⑺投資項目對產(chǎn)品特性的保護和避免產(chǎn)品損失所帶來的效益增加。⑻其他有形效益。（二）項目效益的劃分1．有形效益⑴投資項目最直接的產(chǎn)出物、即主副產(chǎn)品產(chǎn)量效益。（二）項目效112．無形效益⑴投資項目對社會穩(wěn)定的保證。⑵投資項目對教育和技術(shù)狀況的提高。⑶投資項目對人民身體素質(zhì)和精神面貌的改善。⑷投資項目對人民生活水平、富裕程度的推進。⑸投資項目對行業(yè)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。⑹投資項目對人口增長速度的逆制。⑺投資項目對自然環(huán)境和社會環(huán)境的保護。⑻投資項目對勞動就業(yè)的貢獻。⑼其它無形效益。2．無形效益12二、項目成本的概念及劃分（一）項目成本的概念

項目成本是指國民經(jīng)濟為項目所付出的代價，主要表現(xiàn)是直接減少了最終產(chǎn)品和勞務(wù)或國民收入。一般將項目成本劃分為直接成本（或費用）和間接成本（或費用）。¤直接成本

¤間接成本二、項目成本的概念及劃分（一）項目成本的概念13

所謂外部效果，是指那些不直接歸屬于某項目，或不在某項目財務(wù)賬上反映出來的效果。因此，我們把項目的間接效益和間接成本統(tǒng)稱為“外部效果”。目前最好的辦法是把“外部效果”進行“內(nèi)部化”處理。例如，我們可以把一個灌溉項目和一個農(nóng)業(yè)生產(chǎn)項目聯(lián)系起來，當(dāng)作一個項目系統(tǒng)來分析，用新增農(nóng)產(chǎn)品的價值來衡量整個項目系統(tǒng)的效益。同樣，我們也可以把位于同一流域的化工廠項目和一個養(yǎng)魚場項目聯(lián)系起來，當(dāng)作一個項目系統(tǒng)分析，把減少的鮮魚產(chǎn)量作為衡量項目系統(tǒng)的成本。這樣，就可避免單獨計算灌溉項目間接效益和化工廠項目外部成本時可能會遇到的各種困難，使外部效果內(nèi)部化。外部效果與處理所謂外部效果，是指那些不直接歸屬于某項目，或不在某項14

外部效果表現(xiàn)形式

1．消費者剩余2．技術(shù)外溢性效果3．產(chǎn)業(yè)連鎖效果4．產(chǎn)生轉(zhuǎn)移效果外部效益5．乘數(shù)效應(yīng)6．國際效果

7.環(huán)境污染8.生態(tài)破壞外部成本9.客觀外在副作用外部效果表現(xiàn)形式15（1）實物形式的項目投入，如設(shè)備、原材料、動力燃料等。（2）項目投入的活勞動費用，如工資、津貼、獎金等。（3）項目運營過程中的各項費用，如管理費、交易費和待攤費等。（4）項目占用的土地投入費用，主要是土地價格。（5）項目所使用的技術(shù)投入費用，如技術(shù)轉(zhuǎn)讓費、專利費、商標(biāo)費等。（6）貨幣資金投入，如結(jié)算資金、外匯的占用費等。（7）其它有形成本項目。（二）項目成本的劃分

1．有形成本（或費用）（1）實物形式的項目投入，如設(shè)備、原材料、動力燃料等。（二）16（1）影響正常的家庭和生產(chǎn)結(jié)構(gòu)；（2）減少人們的閑暇和娛樂時間；（3）增加環(huán)境污染；（4）破壞生態(tài)平衡；（5）其它無形成本項目。2．無形成本（或費用）2．無形成本（或費用）17三、成本項目的調(diào)整所為調(diào)減的成本項目，是指應(yīng)當(dāng)從財務(wù)成本中調(diào)整出去的成本項目。它們大體有以下幾項：1．固定資產(chǎn)折舊2．稱轉(zhuǎn)移支付

#稅金#補貼#利息（國內(nèi)貸款利息、國外貸款利息）3．沉沒成本4．不可預(yù)見的非物質(zhì)費用（一）調(diào)減的成本項目三、成本項目的調(diào)整所為調(diào)減的成本項目，是指應(yīng)當(dāng)從財務(wù)成本18所謂調(diào)增的成本項目，就是指有些費用盡管沒有包括在項目的財務(wù)成本中，卻應(yīng)包括在項目的經(jīng)濟成本中。除了上面我們談到的固定資產(chǎn)大修理費用、國外貸款利息要記入項目經(jīng)濟成本外，還有如下三項需要在項目經(jīng)濟成本中調(diào)增。

1．項目單位自有財產(chǎn)2．不可預(yù)見的物質(zhì)費用3．外差成本（二）調(diào)增的成本項目所謂調(diào)增的成本項目，就是指有些費用盡管沒有包括在項目的財19第三節(jié)

投資項目經(jīng)濟評估指標(biāo)

項目經(jīng)濟現(xiàn)金流量表是在財務(wù)現(xiàn)金流量表的基礎(chǔ)上經(jīng)過必要的調(diào)查、計算而形成。項目經(jīng)濟現(xiàn)金流量表與財務(wù)現(xiàn)金流量表相比，表式基本相似，不同點主要表現(xiàn)在如下四個方面：

⑴由于項目經(jīng)濟評估中，必須考慮項目的“外部效果”，所以，項目經(jīng)濟現(xiàn)金流量表的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出中分別增加了“項目外部效益”和“項目外部成本”等欄目。⑵由于項目經(jīng)濟評估中的成本和效益計算要剔除“轉(zhuǎn)移支付”項目，所以，項目經(jīng)濟現(xiàn)金流量表中的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出也減少了“轉(zhuǎn)移支付”內(nèi)容一、項目國民經(jīng)濟現(xiàn)金流量表的編制第三節(jié)投資項目經(jīng)濟評估指標(biāo)項目經(jīng)濟現(xiàn)金流量表是在財20

⑶由于項目經(jīng)濟評估中的成本和效益計算必須用影子價格，所以、項目經(jīng)濟現(xiàn)金流量表中的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出的計算也要采用影子價格，不應(yīng)使用市場價格。⑷在項目經(jīng)濟評估中，對于一般項目只需編制全部投資現(xiàn)金流量表，而對于涉外項目，除應(yīng)編制全部投資經(jīng)濟現(xiàn)金流量表外，還編制國內(nèi)投資現(xiàn)金流量表和外匯現(xiàn)金流量表。⑶由于項目經(jīng)濟評估中的成本和效益計算必須用影子價格21

表8—1項目全部投資經(jīng)濟現(xiàn)金流量表單位：萬元

表8—1項目全部投資經(jīng)濟現(xiàn)金流量表22

表8—2項目國內(nèi)投資經(jīng)濟現(xiàn)金流量表單位：萬元

表8—2項目國內(nèi)投資經(jīng)濟現(xiàn)金流量表單23二、項目經(jīng)濟評估靜態(tài)指標(biāo)1．項目凈產(chǎn)值（或國民收入）

凈產(chǎn)值就是項目單位的產(chǎn)品銷售收入扣除生產(chǎn)過程中消耗的物資資源后的余額部分，它包括工資及項目單位（或項目區(qū)）盈利等內(nèi)容，它的實質(zhì)是項目在生產(chǎn)中創(chuàng)造的凈增值。項目凈產(chǎn)值之和扣除流入國外部分，就構(gòu)成了本國的國民收入。凈產(chǎn)值與收益有明顯的不同：項目收益是指利潤和折舊，而凈產(chǎn)值中將工資、稅金、利息等在財務(wù)分析中作為成本的內(nèi)容，都作為收益；另一方面，折舊作為一種投資成本的分?jǐn)偂t不記入項目的凈產(chǎn)值之中。凈產(chǎn)值（或國民收入）是根據(jù)經(jīng)濟價格計算的，這與財務(wù)評估中收益指標(biāo)有實質(zhì)的區(qū)別。（一）基本靜態(tài)指標(biāo)二、項目經(jīng)濟評估靜態(tài)指標(biāo)1．項目凈產(chǎn)值（或國民收入）（一24（2）按照全部投資計算公式為：

凈產(chǎn)值：國民收入：（1）按國內(nèi)投資計算公式為：凈產(chǎn)值和國民收入：（2）按照全部投資計算公式為：凈產(chǎn)值：國民收入：（1）按國25

國外在項目評估中，廣泛使用社會盈余這個指標(biāo)，它相當(dāng)于我們所說的社會純收入。純收入就是項目的凈產(chǎn)值扣除工資后的余額。或者就是企業(yè)銷售收入減去成本后的余額，社會純收入可按以下公式計算。按全部投資計算的社會純收入：按國內(nèi)投資計算的社會純收入：Y=2．社會純收入（或社會盈余）國外在項目評估中，廣泛使用社會盈余這個指標(biāo)，它相當(dāng)于我們所26用凈產(chǎn)值（或國民收入），還是用社會純收入作為項目經(jīng)濟評估的基礎(chǔ)指標(biāo)，目前還有爭論。用社會純收入作為衡量項目經(jīng)濟評估指標(biāo)是基于這樣的考慮，即國民收入中的工資是對勞動者的補償費用，這部分費用勞動者是要消費掉的，它們不能作為國民經(jīng)濟的積累用于再投資，所以它們不是對國民經(jīng)濟的凈貢獻。不同的意見認(rèn)為，工資越高，說明現(xiàn)時消費水平也越高。而提高消費水平這本身就是社會經(jīng)濟發(fā)展的重要目標(biāo)之一。而且工資高了，也有可能帶來高的儲蓄率，這是經(jīng)濟發(fā)展的重要資金來源，是提高將來消費水平的必要前提。因此，工資應(yīng)當(dāng)包括在項目對國民經(jīng)濟的貢獻之中，也就是項目經(jīng)濟評估應(yīng)使用凈產(chǎn)值指標(biāo)。正是由于二者各有道理，所以在我國項目評估中出現(xiàn)了以凈產(chǎn)值（國民收入）和社會純收入為基礎(chǔ)的兩套指標(biāo)體系。3．兩個基本靜態(tài)指標(biāo)的評價用凈產(chǎn)值（或國民收入），還是用社會純收入作為項目經(jīng)濟評27

（二）一般靜態(tài)指標(biāo)

1．投資凈產(chǎn)值率。投資凈產(chǎn)值率就是項目正常生產(chǎn)年份的凈產(chǎn)值與項目總投資的比值。（1）按全部投資計算的投資凈產(chǎn)值率（Rvm）為：Rvm=（SA－MIA－DA+RE）/IA（2）按國內(nèi)投資計算的投資凈產(chǎn)值率（Rvm′）為：Rvm=（SA－MIA－DA+RE－RF）/式中：DA——年固定資產(chǎn)折舊費。計算結(jié)果應(yīng)與國家規(guī)定的基準(zhǔn)國民收益率（ig）進行比較，大于或等基準(zhǔn)國民收益率，考慮接受該項目。

（二）一般靜態(tài)指標(biāo)282．投資純收入率。投資純收入率就是項目正常生產(chǎn)年份的純收入與項目總投資的比值。⑴按全部投資計算的投資純收入率（RA）為：

⑵按國家內(nèi)投資計算的投資純收入率為：

計算結(jié)果應(yīng)與國家規(guī)定的基準(zhǔn)社會收益率（is）進行比較，大于或等到于基準(zhǔn)社會收益率，考慮接受該項目。2．投資純收入率。投資純收入率就是項目正常生產(chǎn)年份293．投資新增國民收入率：

項目正常年度國民收入總額項目總投資4．投資利稅率：

項目正常年度稅金和利潤之和項目總投資5．投資創(chuàng)匯率：

投資創(chuàng)匯率=（項目出口產(chǎn)品外匯收入-進口原材料外匯支出）/項目外匯投資額×100%投資新增國民收入率=×100%投資利稅率=×100%3．投資新增國民收入率：投資新增國民收入30

（一）經(jīng)濟凈現(xiàn)值（ENPV）

ENPV

的通用計算公式為：

式中：CI——項目年經(jīng)濟現(xiàn)金流入；CO——項目年經(jīng)濟凈現(xiàn)金流出；is——基準(zhǔn)社會折現(xiàn)率。1．凈產(chǎn)值現(xiàn)值。按全部投資計算時公式為：

三、項目經(jīng)濟評估動態(tài)指標(biāo)（一）經(jīng)濟凈現(xiàn)值（ENPV）三、項目經(jīng)濟評估動態(tài)指標(biāo)31按國內(nèi)投資計算時公式為：

2．凈國民收入現(xiàn)值式中：αt——國民收入折現(xiàn)系數(shù)，即αt=（1+ig）-t，ig為國民收入折現(xiàn)率。

3．凈純收入現(xiàn)值。按全部投資計算時公式為：

凈純收入現(xiàn)值=

按國內(nèi)投資計算時公式為：凈純收入現(xiàn)值=

式中：βt——社會折現(xiàn)系數(shù)，即βt=（1+is）-tis為社會折現(xiàn)率。

按國內(nèi)投資計算時公式為：32

（二）經(jīng)濟凈現(xiàn)值率（ENPVR）

ENPVR是指經(jīng)濟凈現(xiàn)值與總投資現(xiàn)值之比率。它反映項目單位投資現(xiàn)值為國民經(jīng)濟所作貢獻的相對指標(biāo)。

ENPVR=ENPV/Ip×100%

1．凈產(chǎn)值現(xiàn)值率：2．凈國民收入現(xiàn)值率：3．凈純收入現(xiàn)值率：式中：P（IA）——全部投資現(xiàn)值；P（）——國內(nèi)投資現(xiàn)值。

（二）經(jīng)濟凈現(xiàn)值率（ENPVR）33（三）經(jīng)濟內(nèi)部收益率（EIRR）

EIRR是指能使項目經(jīng)濟壽命期內(nèi)的累計經(jīng)濟凈現(xiàn)值等于零時的折現(xiàn)率。

1．凈產(chǎn)值內(nèi)部收益率：

2．國民收入內(nèi)部收益率：

3．社會純收入內(nèi)部收益率：

式中：EIRRg、EIRR/g≥ig；EIRRs≥is時，考慮接受該項目。對于多項目、多方案比較選擇時，應(yīng)優(yōu)先選擇經(jīng)濟內(nèi)部收益率高的項目。（三）經(jīng)濟內(nèi)部收益率（EIRR）34（一）直接外匯效益(PFE)

直接外匯效益是項目通過出口產(chǎn)品等直接得到的外匯收入，用凈外匯流量現(xiàn)值表示。它一般是外匯流入和外匯流出的差額經(jīng)折現(xiàn)后的數(shù)值。

式中：P（FE）——項目壽命期內(nèi)凈外匯流量現(xiàn)值；（FI—FO）t——第t年的凈外匯流量；SER——影子匯率；St——基準(zhǔn)折現(xiàn)系數(shù)（查表得到）。當(dāng)PFE≥0時，該指標(biāo)可行。凈外匯現(xiàn)值越大，說明項目的直接外匯效益越好。四、項目經(jīng)濟評估外匯效益指標(biāo)（一）直接外匯效益(PFE)四、項目經(jīng)濟評估外匯效益指標(biāo)35

（二）換匯成本（CF）

換匯成本也稱換匯率，它是指項目為生產(chǎn)出口產(chǎn)品而投入的資源成本與出口產(chǎn)品凈外匯收入的比率，它表明了換取一單位外匯（如1美元）所需要的人民幣金額。在項目經(jīng)濟評估中，項目投入資源的成本與項目所得外匯，均應(yīng)按照經(jīng)濟評估的要求來計算。

式中：DRt——為項目第t年生產(chǎn)出口產(chǎn)品所投入的國內(nèi)資源價值。CF——換匯成本或換匯率。當(dāng)CF≤SER時，考慮接受該項目；當(dāng)CF＞SER時，項目不能接受。

（二）換匯成本（CF）361.什么是項目經(jīng)濟效益評估？簡述項目經(jīng)濟評估與財務(wù)評估的區(qū)別與聯(lián)系。2.如何鑒別和劃分項目經(jīng)濟成本和效益？3.什么是轉(zhuǎn)移支付？它主要包括哪些方面的費用？為什么？4.項目經(jīng)濟現(xiàn)金流量與財務(wù)現(xiàn)金流量表有何異同？5.熟練掌握項目經(jīng)濟評估靜、動態(tài)指標(biāo)。思考題思考題37主要內(nèi)容：投資項目經(jīng)濟效益評估的必要性，項目經(jīng)濟評估中成本與效益的劃分，投資項目經(jīng)濟評估指標(biāo)計算。識記：項目國民經(jīng)濟評估、項目經(jīng)濟效益、經(jīng)濟成本、轉(zhuǎn)移支付、項目凈產(chǎn)值、國民收入、社會純收入的概念。

領(lǐng)會：項目經(jīng)濟效益和成本劃分的類型，項目凈產(chǎn)值、國民收入的計算，項目社會純收入的計算，項目經(jīng)濟評估靜態(tài)、動態(tài)和外匯指標(biāo)的計算和判別。應(yīng)用：項目經(jīng)濟現(xiàn)金流量表的編制和指標(biāo)計算。重點：項目經(jīng)濟成本與效益的劃分和項目經(jīng)濟流量表的編制。

難點：項目外部效果的處理和各種經(jīng)濟指標(biāo)的計算。第八章投資項目經(jīng)濟效益評估主要內(nèi)容：投資項目經(jīng)濟效益評估的必要性，項目經(jīng)濟評估中38國民經(jīng)濟評估是根據(jù)國民經(jīng)濟長遠(yuǎn)發(fā)展目標(biāo)產(chǎn)業(yè)規(guī)劃，運用社會費用效益分析法，采用影子價格、影子匯率、影子工資和社會折現(xiàn)率等國家參數(shù)，計算和分析國民經(jīng)濟為項目所付出的代價（費用）與項目為國民經(jīng)濟所做的貢獻（效益），評估項目在宏觀經(jīng)濟上的合理性。國民經(jīng)濟評估的目的是對項目的經(jīng)濟價值進行分析，以確定項目消耗社會資源的真實價值。對于注重宏觀經(jīng)濟效果的社會主義國家來說，國民經(jīng)濟評估是項目評估的關(guān)鍵，也是項目投資決策的重要依據(jù)。國民經(jīng)濟評估是根據(jù)國民經(jīng)濟長遠(yuǎn)發(fā)展目標(biāo)產(chǎn)業(yè)規(guī)劃，運用39第一節(jié)投資項目經(jīng)濟效益評估的必要性※項目財務(wù)效益評估，沒有考慮項目對相關(guān)項目和國民經(jīng)濟的影響。※項目的財務(wù)凈效益并不代表項目對國民經(jīng)濟的真正貢獻。※如果不從國民經(jīng)濟的宏觀整體利益出發(fā)對項目進一步評估，就可能將某些雖在財務(wù)上沒有吸引力卻對國民經(jīng)濟作用大的項目排除在外；而把某些在財務(wù)上吸引力大，需要國家為之付出相當(dāng)高代價的項目選擇上。一、投資項目經(jīng)濟評估的意義1.為什么要進行國民經(jīng)濟評估第一節(jié)投資項目經(jīng)濟效益評估的必要性※項目財務(wù)效40國民經(jīng)濟評估是一件較復(fù)雜的分析評價工作，根據(jù)目前我國的實際條件和可能，只是對某些在國民經(jīng)濟建設(shè)中有重要作用和影響的大中型重點建設(shè)以及特殊行業(yè)的項目開展國民經(jīng)濟評估工作，國家規(guī)定如下類型的項目需要進行國民經(jīng)濟評估：※涉及國民經(jīng)濟各部門重大工業(yè)項目和重大技術(shù)改造項目；※嚴(yán)重影響國際民生的重大項目；※有關(guān)稀缺資源開發(fā)和利用的項目；※涉及產(chǎn)品或原材料進出口或替代進出口的項目，以及產(chǎn)品和原材料國內(nèi)價格明顯失真的項目；※技術(shù)引進、中外合資經(jīng)營項目。

2.那些項目需要進行國民經(jīng)濟評估國民經(jīng)濟評估是一件較復(fù)雜的分析評價工作，根據(jù)目前我國的實41

所謂投資項目經(jīng)濟評估就是國民經(jīng)濟評估，它是在項目財務(wù)評估的基礎(chǔ)上，從國家宏觀整體利益出發(fā)，按照修正后的合理的經(jīng)濟價格（或影子價格）以及國家制定的各種經(jīng)濟參數(shù)，劃分、計算項目的成本和效益，并通過對所計算的成本和效益的指標(biāo)分析，判斷項目對國民經(jīng)濟的實際貢獻，決定項目取舍的一種科學(xué)系統(tǒng)的經(jīng)濟論證方法。投資項目經(jīng)濟評估的目的在于，通過準(zhǔn)確地估算項目對國民經(jīng)濟的代價和貢獻，促使國家有限資源合理配置，提高資源利用率，使國民生產(chǎn)總值、國民收入和社會純收入有真正的增長。因此，投資項目經(jīng)濟評估是項目評估的核心內(nèi)容和關(guān)鍵環(huán)節(jié)。3.定義所謂投資項目經(jīng)濟評估就是國民經(jīng)濟評估，它是在項目財務(wù)42⑴項目經(jīng)濟評估能為國家投資決策提供科學(xué)手段和依據(jù)。⑵項目經(jīng)濟評估有利于國家稀缺資源的最佳配置和利用。⑶項目經(jīng)濟評估有利于促進國民經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的合理化。⑷項目經(jīng)濟評估有利于提高國家宏觀調(diào)控經(jīng)濟的能力。⑸項目經(jīng)濟評估有利于國家投資管理體制的不斷改革。⑹項目經(jīng)濟評估有利于國家提高投資效益和國民收入。4.意義⑴項目經(jīng)濟評估能為國家投資決策提供科學(xué)手段和依據(jù)。43二、項目經(jīng)濟評估與財務(wù)評估的區(qū)別和聯(lián)系※評估的角度不同※評估的基本標(biāo)準(zhǔn)不同※評估的范圍不同※計算項目成本、效益的基礎(chǔ)資料不同※計算口徑不同※一般通貨膨脹的處理不同（一）兩者的區(qū)別二、項目經(jīng)濟評估與財務(wù)評估的區(qū)別和聯(lián)系※評44

（二）兩者的聯(lián)系

項目財務(wù)評估是經(jīng)濟評估的基礎(chǔ)，經(jīng)濟評估是財務(wù)評估的深入和繼續(xù)；在項目投資決策時，盡管經(jīng)濟評估是先決條件，處于主導(dǎo)地位，但也必須兼顧項目財務(wù)評估的結(jié)果，考慮項目單位的財務(wù)效益，使兩者統(tǒng)一起來。在具體處理這兩者的關(guān)系時，經(jīng)常會出現(xiàn)以下四種情況：※當(dāng)經(jīng)濟與財務(wù)評估都認(rèn)為項目可行時，最終評估結(jié)論是該項目可行；※當(dāng)經(jīng)濟與財務(wù)評估都認(rèn)為項目不可行，最終評估結(jié)論是不可行；※當(dāng)經(jīng)濟評估認(rèn)為項目可行，財務(wù)評估認(rèn)為項目不可行，最終評估結(jié)論是項目可行；※當(dāng)經(jīng)濟評估認(rèn)為項目不可行，財務(wù)評估認(rèn)為項目可行，最終評估結(jié)論是項目不可行。（二）兩者的聯(lián)系45⑴劃分項目經(jīng)濟成本和效益⑵制定項目投入物與產(chǎn)出物影子價格⑶確定項目國家經(jīng)濟參數(shù)⑷編制項目經(jīng)濟現(xiàn)金流量表⑸計算經(jīng)濟評估指標(biāo)三、投資項目經(jīng)濟評估的步驟⑴劃分項目經(jīng)濟成本和效益三、投資項目經(jīng)濟評估的步驟46第二節(jié)項目經(jīng)濟評估中成本與效益的劃分一、項目效益的概念及劃分項目效益是指項目對國民經(jīng)濟所作出的貢獻，即由于項目的興建和投產(chǎn)為國民經(jīng)濟所帶來的總經(jīng)濟效益。如增加了產(chǎn)量，提高了產(chǎn)品質(zhì)量，提供了服務(wù)等。項目經(jīng)濟效益有經(jīng)濟性與非經(jīng)濟性；可以計量與不可計量；外部效益與內(nèi)部效益；有形效益與無形效益；直接效益與間接效益等。項目經(jīng)濟效益不同于財務(wù)效益的一個顯著方面是，它不僅要計算項目的直接經(jīng)濟效益，而且要計算項目的間接經(jīng)濟效益。（一）項目效益的概念第二節(jié)項目經(jīng)濟評估中成本與效益的劃分一、項目效益的概念及47⑴投資項目最直接的產(chǎn)出物、即主副產(chǎn)品產(chǎn)量效益。⑵投資項目提高了產(chǎn)品質(zhì)量所帶來的質(zhì)量差價效益。⑶投資項目改變了產(chǎn)品銷售和銷費時節(jié)所帶來的季節(jié)差價效益。⑷投資項目改變了產(chǎn)品銷售和消費區(qū)域所帶來的地區(qū)差價效益。⑸投資項目改變了產(chǎn)品的形式（包裝和加工）所帶來的附加效益。⑹投資項目減少了產(chǎn)品成本（新技術(shù)、新材料、新方法）所帶來的節(jié)約效益。⑺投資項目對產(chǎn)品特性的保護和避免產(chǎn)品損失所帶來的效益增加。⑻其他有形效益。（二）項目效益的劃分1．有形效益⑴投資項目最直接的產(chǎn)出物、即主副產(chǎn)品產(chǎn)量效益。（二）項目效482．無形效益⑴投資項目對社會穩(wěn)定的保證。⑵投資項目對教育和技術(shù)狀況的提高。⑶投資項目對人民身體素質(zhì)和精神面貌的改善。⑷投資項目對人民生活水平、富裕程度的推進。⑸投資項目對行業(yè)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。⑹投資項目對人口增長速度的逆制。⑺投資項目對自然環(huán)境和社會環(huán)境的保護。⑻投資項目對勞動就業(yè)的貢獻。⑼其它無形效益。2．無形效益49二、項目成本的概念及劃分（一）項目成本的概念

項目成本是指國民經(jīng)濟為項目所付出的代價，主要表現(xiàn)是直接減少了最終產(chǎn)品和勞務(wù)或國民收入。一般將項目成本劃分為直接成本（或費用）和間接成本（或費用）。¤直接成本

¤間接成本二、項目成本的概念及劃分（一）項目成本的概念50

所謂外部效果，是指那些不直接歸屬于某項目，或不在某項目財務(wù)賬上反映出來的效果。因此，我們把項目的間接效益和間接成本統(tǒng)稱為“外部效果”。目前最好的辦法是把“外部效果”進行“內(nèi)部化”處理。例如，我們可以把一個灌溉項目和一個農(nóng)業(yè)生產(chǎn)項目聯(lián)系起來，當(dāng)作一個項目系統(tǒng)來分析，用新增農(nóng)產(chǎn)品的價值來衡量整個項目系統(tǒng)的效益。同樣，我們也可以把位于同一流域的化工廠項目和一個養(yǎng)魚場項目聯(lián)系起來，當(dāng)作一個項目系統(tǒng)分析，把減少的鮮魚產(chǎn)量作為衡量項目系統(tǒng)的成本。這樣，就可避免單獨計算灌溉項目間接效益和化工廠項目外部成本時可能會遇到的各種困難，使外部效果內(nèi)部化。外部效果與處理所謂外部效果，是指那些不直接歸屬于某項目，或不在某項51

外部效果表現(xiàn)形式

1．消費者剩余2．技術(shù)外溢性效果3．產(chǎn)業(yè)連鎖效果4．產(chǎn)生轉(zhuǎn)移效果外部效益5．乘數(shù)效應(yīng)6．國際效果

7.環(huán)境污染8.生態(tài)破壞外部成本9.客觀外在副作用外部效果表現(xiàn)形式52（1）實物形式的項目投入，如設(shè)備、原材料、動力燃料等。（2）項目投入的活勞動費用，如工資、津貼、獎金等。（3）項目運營過程中的各項費用，如管理費、交易費和待攤費等。（4）項目占用的土地投入費用，主要是土地價格。（5）項目所使用的技術(shù)投入費用，如技術(shù)轉(zhuǎn)讓費、專利費、商標(biāo)費等。（6）貨幣資金投入，如結(jié)算資金、外匯的占用費等。（7）其它有形成本項目。（二）項目成本的劃分

1．有形成本（或費用）（1）實物形式的項目投入，如設(shè)備、原材料、動力燃料等。（二）53（1）影響正常的家庭和生產(chǎn)結(jié)構(gòu)；（2）減少人們的閑暇和娛樂時間；（3）增加環(huán)境污染；（4）破壞生態(tài)平衡；（5）其它無形成本項目。2．無形成本（或費用）2．無形成本（或費用）54三、成本項目的調(diào)整所為調(diào)減的成本項目，是指應(yīng)當(dāng)從財務(wù)成本中調(diào)整出去的成本項目。它們大體有以下幾項：1．固定資產(chǎn)折舊2．稱轉(zhuǎn)移支付

#稅金#補貼#利息（國內(nèi)貸款利息、國外貸款利息）3．沉沒成本4．不可預(yù)見的非物質(zhì)費用（一）調(diào)減的成本項目三、成本項目的調(diào)整所為調(diào)減的成本項目，是指應(yīng)當(dāng)從財務(wù)成本55所謂調(diào)增的成本項目，就是指有些費用盡管沒有包括在項目的財務(wù)成本中，卻應(yīng)包括在項目的經(jīng)濟成本中。除了上面我們談到的固定資產(chǎn)大修理費用、國外貸款利息要記入項目經(jīng)濟成本外，還有如下三項需要在項目經(jīng)濟成本中調(diào)增。

1．項目單位自有財產(chǎn)2．不可預(yù)見的物質(zhì)費用3．外差成本（二）調(diào)增的成本項目所謂調(diào)增的成本項目，就是指有些費用盡管沒有包括在項目的財56第三節(jié)

投資項目經(jīng)濟評估指標(biāo)

項目經(jīng)濟現(xiàn)金流量表是在財務(wù)現(xiàn)金流量表的基礎(chǔ)上經(jīng)過必要的調(diào)查、計算而形成。項目經(jīng)濟現(xiàn)金流量表與財務(wù)現(xiàn)金流量表相比，表式基本相似，不同點主要表現(xiàn)在如下四個方面：

⑴由于項目經(jīng)濟評估中，必須考慮項目的“外部效果”，所以，項目經(jīng)濟現(xiàn)金流量表的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出中分別增加了“項目外部效益”和“項目外部成本”等欄目。⑵由于項目經(jīng)濟評估中的成本和效益計算要剔除“轉(zhuǎn)移支付”項目，所以，項目經(jīng)濟現(xiàn)金流量表中的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出也減少了“轉(zhuǎn)移支付”內(nèi)容一、項目國民經(jīng)濟現(xiàn)金流量表的編制第三節(jié)投資項目經(jīng)濟評估指標(biāo)項目經(jīng)濟現(xiàn)金流量表是在財57

⑶由于項目經(jīng)濟評估中的成本和效益計算必須用影子價格，所以、項目經(jīng)濟現(xiàn)金流量表中的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出的計算也要采用影子價格，不應(yīng)使用市場價格。⑷在項目經(jīng)濟評估中，對于一般項目只需編制全部投資現(xiàn)金流量表，而對于涉外項目，除應(yīng)編制全部投資經(jīng)濟現(xiàn)金流量表外，還編制國內(nèi)投資現(xiàn)金流量表和外匯現(xiàn)金流量表。⑶由于項目經(jīng)濟評估中的成本和效益計算必須用影子價格58

表8—1項目全部投資經(jīng)濟現(xiàn)金流量表單位：萬元

表8—1項目全部投資經(jīng)濟現(xiàn)金流量表59

表8—2項目國內(nèi)投資經(jīng)濟現(xiàn)金流量表單位：萬元

表8—2項目國內(nèi)投資經(jīng)濟現(xiàn)金流量表單60二、項目經(jīng)濟評估靜態(tài)指標(biāo)1．項目凈產(chǎn)值（或國民收入）

凈產(chǎn)值就是項目單位的產(chǎn)品銷售收入扣除生產(chǎn)過程中消耗的物資資源后的余額部分，它包括工資及項目單位（或項目區(qū)）盈利等內(nèi)容，它的實質(zhì)是項目在生產(chǎn)中創(chuàng)造的凈增值。項目凈產(chǎn)值之和扣除流入國外部分，就構(gòu)成了本國的國民收入。凈產(chǎn)值與收益有明顯的不同：項目收益是指利潤和折舊，而凈產(chǎn)值中將工資、稅金、利息等在財務(wù)分析中作為成本的內(nèi)容，都作為收益；另一方面，折舊作為一種投資成本的分?jǐn)偂t不記入項目的凈產(chǎn)值之中。凈產(chǎn)值（或國民收入）是根據(jù)經(jīng)濟價格計算的，這與財務(wù)評估中收益指標(biāo)有實質(zhì)的區(qū)別。（一）基本靜態(tài)指標(biāo)二、項目經(jīng)濟評估靜態(tài)指標(biāo)1．項目凈產(chǎn)值（或國民收入）（一61（2）按照全部投資計算公式為：

凈產(chǎn)值：國民收入：（1）按國內(nèi)投資計算公式為：凈產(chǎn)值和國民收入：（2）按照全部投資計算公式為：凈產(chǎn)值：國民收入：（1）按國62

國外在項目評估中，廣泛使用社會盈余這個指標(biāo)，它相當(dāng)于我們所說的社會純收入。純收入就是項目的凈產(chǎn)值扣除工資后的余額。或者就是企業(yè)銷售收入減去成本后的余額，社會純收入可按以下公式計算。按全部投資計算的社會純收入：按國內(nèi)投資計算的社會純收入：Y=2．社會純收入（或社會盈余）國外在項目評估中，廣泛使用社會盈余這個指標(biāo)，它相當(dāng)于我們所63用凈產(chǎn)值（或國民收入），還是用社會純收入作為項目經(jīng)濟評估的基礎(chǔ)指標(biāo)，目前還有爭論。用社會純收入作為衡量項目經(jīng)濟評估指標(biāo)是基于這樣的考慮，即國民收入中的工資是對勞動者的補償費用，這部分費用勞動者是要消費掉的，它們不能作為國民經(jīng)濟的積累用于再投資，所以它們不是對國民經(jīng)濟的凈貢獻。不同的意見認(rèn)為，工資越高，說明現(xiàn)時消費水平也越高。而提高消費水平這本身就是社會經(jīng)濟發(fā)展的重要目標(biāo)之一。而且工資高了，也有可能帶來高的儲蓄率，這是經(jīng)濟發(fā)展的重要資金來源，是提高將來消費水平的必要前提。因此，工資應(yīng)當(dāng)包括在項目對國民經(jīng)濟的貢獻之中，也就是項目經(jīng)濟評估應(yīng)使用凈產(chǎn)值指標(biāo)。正是由于二者各有道理，所以在我國項目評估中出現(xiàn)了以凈產(chǎn)值（國民收入）和社會純收入為基礎(chǔ)的兩套指標(biāo)體系。3．兩個基本靜態(tài)指標(biāo)的評價用凈產(chǎn)值（或國民收入），還是用社會純收入作為項目經(jīng)濟評64

（二）一般靜態(tài)指標(biāo)

1．投資凈產(chǎn)值率。投資凈產(chǎn)值率就是項目正常生產(chǎn)年份的凈產(chǎn)值與項目總投資的比值。（1）按全部投資計算的投資凈產(chǎn)值率（Rvm）為：Rvm=（SA－MIA－DA+RE）/IA（2）按國內(nèi)投資計算的投資凈產(chǎn)值率（Rvm′）為：Rvm=（SA－MIA－DA+RE－RF）/式中：DA——年固定資產(chǎn)折舊費。計算結(jié)果應(yīng)與國家規(guī)定的基準(zhǔn)國民收益率（ig）進行比較，大于或等基準(zhǔn)國民收益率，考慮接受該項目。

（二）一般靜態(tài)指標(biāo)652．投資純收入率。投資純收入率就是項目正常生產(chǎn)年份的純收入與項目總投資的比值。⑴按全部投資計算的投資純收入率（RA）為：

⑵按國家內(nèi)投資計算的投資純收入率為：

計算結(jié)果應(yīng)與國家規(guī)定的基準(zhǔn)社會收益率（is）進行比較，大于或等到于基準(zhǔn)社會收益率，考慮接受該項目。2．投資純收入率。投資純收入率就是項目正常生產(chǎn)年份663．投資新增國民收入率：

項目正常年度國民收入總額項目總投資4．投資利稅率：

項目正常年度稅金和利潤之和項目總投資5．投資創(chuàng)匯率：

投資創(chuàng)匯率=（項目出口產(chǎn)品外匯收入-進口原材料外匯支出）/項目外匯投資額×100%投資新增國民收入率=