國際經濟部門的作用北京郵電大學杜振華國際經濟部門的作用北京郵電大學2主要內容第一節匯率第二節國際收支平衡第三節IS-LM-BP模型第四節開放經濟條件下的宏觀經濟政策2主要內容第一節匯率3

第一節匯率和對外貿易動態：國際匯兌靜態廣義：外幣資產，包括外國貨幣、外幣有價證券、外幣支付憑證、其他外匯資金狹義：以外幣表示的、可直接用于國際結算的支付手段外匯一、外匯由于各國都有自己獨立的貨幣制度和貨幣，一國貨幣不能在另一國流通，從而國與國之間的債權和債務在清償時，需要進行本外幣的兌換。3第一節匯率和對外貿易動態：國際匯兌靜態廣義：4二、匯率及其標價（一）匯率匯率：一國貨幣折算為另一國貨幣的比率，即用一國貨幣單位表示的另一國貨幣單位的價格。匯率作為本國貨幣相對于外國貨幣的價格，在國際經濟活動中起著重要的作用。匯率的變動會直接影響凈出口。匯率會通過凈出口對國內的總需求產生影響。4二、匯率及其標價（一）匯率5一個高度簡化的模型假設：世界上只有兩個國家，一個是中國，一個是加拿大；世界上只生產一種產品，玉米，人們消費玉米，用玉米作投資（作為種子），政府也用玉米支付各種支出。如果玉米在中國的價格是每公斤1元人民幣，在加拿大的價格是每公斤1加元。那么人民幣對加元的兌換率應該是？1比1，即1元人民幣兌換1加元5一個高度簡化的模型1比1，即1元人民幣兌換1加元6再假設如果玉米在中國的價格變為每公斤2元人民幣，在加拿大的價格仍是每公斤1加元。那么人民幣對加元的兌換率應該是？2比1，即2元人民幣兌換1加元反之，如果加拿大的玉米的價格上升為每公斤2加元，在中國的價格仍是每公斤1元人民幣。那么人民幣對加元的兌換率應該是？1比2，即1元人民幣兌換2加元結論：匯率是兩國間的價格水平所確定的。一國的價格水平上升，它的貨幣就會貶值，反之則升值。匯率下降表示外國貨幣貶值或本國貨幣升值；匯率上升表示外國貨幣生值或本國貨幣貶值。6再假設如果玉米在中國的價格變為每公斤2元人民幣，在加拿大的7（二）外匯匯率的標價方法和報價方式用什么貨幣作為其它貨幣標價或計價的標準，這通常稱之為匯率的標價方法(quotations）。由于外匯交易市場可分為國際銀行同業間的外匯“批發”交易市場和各國(地區)銀行與客戶的外匯“零售”交易市場兩類，匯率的標價方法也有所不同。兩種標價方法直接標價法間接標價法7（二）外匯匯率的標價方法和報價方式8直接標價法(directquotation)：以本幣來表示外幣的價格如＄1＝RMB￥6.6600間接標價法(indirectquotation)：以外幣來表示本幣的價格.1人民幣元=0.1502美元如在英國，英鎊兌馬克匯率為￡1＝DM2.4132。歐元、英鎊、澳元等均為間接標價法。兩種匯率的標價方法，雖然基準不同，但站在同一國家角度看，直接標價法與間接標價法是互為倒數的關系。對A國而言，S(B/A)是直接標價，則1/S(A/B)是間接標價法。報價：是在一定標價方式下，外匯銀行對其他銀行或客戶報出的愿意買入外匯和愿意賣出外匯的價格。8直接標價法(directquotation)：日期美元歐元日元港幣英鎊2007-11-237.3992

10.99566.81550.9512815.2779

2007-11-227.411911.00706.83030.9526615.28222007-11-217.415010.99166.75560.9526115.32242007-11-207.425510.8880

6.75380.9545315.21262007-11-197.430310.91076.69370.9544915.27782007-11-167.433610.87246.72300.9555115.19092007-11-157.430710.88416.66880.95429

15.26532007-11-147.4321

10.87396.68080.9545915.42382007-11-137.430910.81646.75870.9540415.2831

2007-11-127.414010.85636.70830.9524215.4556

人民幣匯率日期美元歐元日元港幣英鎊2007-11-237.3992日期美元歐元日元港幣英鎊2008-11-286.83498.81197.15880.8815910.51412008-11-276.82928.79817.16070.8806910.47702008-11-266.82728.88297.18430.8801910.50982008-11-256.82848.78757.06540.8807410.32282008-11-246.83048.61217.17140.8811910.14862008-11-216.83178.49907.25160.8815010.07782008-11-206.83078.54697.12760.8813610.23922008-11-196.82938.62347.07480.8811810.19822008-11-186.82808.61357.07780.8810010.21672008-11-176.83038.56867.07910.8812910.0385人民幣匯率日期美元歐元日元港幣英鎊2008-11-286.83491111122010年11月美元兌人民幣匯率變化122010年11月美元兌人民幣匯率變化1313141415三、匯率的分類按匯率變動情況劃分:

固定匯率和浮動匯率；按匯率是否受貨幣當局管制的角度來劃分：官方匯率和市場匯率；按匯率制訂方式的不同來劃分：

基本匯率和套算匯率；按外匯市場起始時間來劃分：開盤匯率和收盤匯率；按外匯交易交割的期限不同來劃分：即期匯率和遠期匯率；按外匯支付工具的付款時間來劃分：電匯匯率、信匯匯率與票匯匯率。15三、匯率的分類16國際貨幣體系包括兩大類型：固定匯率制與浮動匯率制。1.固定匯率制是指兩國貨幣的比價基本固定，其波動界限規定在一定幅度之內的一種匯率制度。四、匯率制度有利于經濟穩定和國際金融體系與國際經濟穩定，減少國際貿易與國際投資的風險。要求央行有足夠外匯或黃金儲備；否則，必然出現外匯黑市，反而不利于經濟發展與外匯管理。固定匯率包括：國際金本位制度下的固定匯率制度布雷頓森林體系下的可調整釘住制度。16國際貨幣體系包括兩大類型：固定匯率制與浮動匯率制。四、匯172.浮動匯率制是指一國貨幣對外國貨幣的匯率不固定，隨著外匯市場的供求變化而自由波動的一種匯率制度。有利于通過匯率波動調節經濟和促進貿易，尤其在外匯與黃金儲備不足以維持固定匯率的情況下，較為有利，也能取締非法外匯黑市交易。不利于國內經濟和國際經濟關系穩定，會加劇經濟波動。依據干預程度可分為：自由浮動（清潔浮動，cleanfloat;freefloat）指中央銀行對外匯市場不采取任何干預措施，匯率完全由市場力量自發地決定。管理浮動（骯臟浮動，dirtyfloat;managedfloat）指中央銀行行為了控制或減緩市場匯率的波動，對外匯市場進行各種形式的干預活動；依據浮動的形式不同可分為聯合浮動單獨浮動釘住浮動172.浮動匯率制是指一國貨幣對外國貨幣的匯率不固定，隨著外18單獨浮動：指一國貨幣不與其它任何貨幣固定匯率，其匯率根據市場外匯供求關系來決定，目前，包括美國、英國、德國、法國、日本等在內的三十多個國家實行單獨浮動。聯合浮動（JointFloat）又稱共同浮動（linkedfloating）或集體浮動（groupfloating）。指國家集團對成員國內部貨幣實行固定匯率，對集團外貨幣則實行聯合的浮動匯率。釘住浮動（PeggedFloating）。指一國貨幣與另一種貨幣保持固定匯率，隨后者的浮動而浮動。一般，通貨不穩定的國家可以通過釘住一種穩定的貨幣來約束本國的通貨膨脹，提高貨幣信譽。當然，采用釘住浮動方式，也會使本國的經濟發展受制于被釘住國的經濟狀況，從而蒙受損失。目前全世界約有一百多多個國家或地區采用釘住浮動方式。

18單獨浮動：指一國貨幣不與其它任何貨幣固定匯率，其匯率根據19五、匯率與購買力平價(PurchasingPowerParity，PPP)——長期角度1.瑞典經濟學家卡斯(Cassel)提出購買力平價思想平價：指一國金融當局為其貨幣定的價值，常以黃金或另一個國家的貨幣來表示。匯率的變動直接受兩國間價格水平變動的影響；兩國貨幣間的兌換率是由這兩種貨幣的實際購買力所決定的；兩國間價格比變動，兩種貨幣之間的匯率也就會隨之變動。19五、匯率與購買力平價(PurchasingPower202.PPP定律的解釋同一價格定律（lawofoneprice）：同一種商品在兩個國家的貨幣購買力應相同。實例：麥當勞的產品巨無霸如果質量和重量等因素沒有差別的話，巨無霸漢堡在世界各地的售價應該是一致的。如果它在美國售價為1美元，在中國的售價為2元人民幣，則意味著按照PPP定律，兌換率為： 1美元=2元人民幣202.PPP定律的解釋21（1）絕對購買力平價兩種貨幣之間的匯率應該等于兩國價格水平(貨幣購買力的倒數)之比。E－人民幣直接標價匯率（1美元合多少人民幣）P$－美國的價格水平PRMB－中國的價格水平（2）相對購買力平價匯率變化等于兩國通貨膨脹率之差匯率變動是由中美兩國之間通貨膨脹率之差決定的。如果中國通貨膨脹率大于美國通貨膨脹率，說明中國價格水平上升，E增加，1美元能夠兌換更多人民幣，人民幣應該貶值，反之則人民幣應該升值。21（1）絕對購買力平價223.名義匯率與實際匯率（1）名義匯率未考慮價格因素的匯率（2）實際匯率實際匯率上升，意味著P下降或者Pf上升，國外商品變得昂貴，外國人和本國人對本國商品的需求增加，本國產品競爭力上升。實際匯率上升的另一層含義：在采用直接標價法時，意味著1美元能夠換取更多本國貨幣，即本國貨幣貶值。這時，能夠提升本國產品在國際市場上的競爭力。注：E、e為名義和實際匯率，P和Pf分別為國內國外價格水平223.名義匯率與實際匯率（1）名義匯率注：E、e為名義和實234.匯率與利率平價(InterestRateParity，IRP)——短期角度在短期，人們在外匯市場上買賣外匯的目的是想盈利，利率高的國家投資盈利機會高，于是人們愿意到那里去投資，一旦投資者到該國投資，一切款項都要以該國的貨幣結算。國內利率上升使得國際金融市場對該國貨幣的需求增加，貨幣需求增加的結果就是該國貨幣的升值即匯率下降。234.匯率與利率平價(InterestRatePari245.馬歇爾－勒納條件研究匯率上升對凈出口的影響程度，即凈出口增加的幅度與匯率上升的幅度之比。匯率變動對凈出口的影響程度取決于某國出口商品在世界市場上的需求彈性Ex需求彈性大，外匯收入增加；反之則反是。（初級產品）某國國內市場對進口商品的需求彈性Em需求彈性小，外匯收入增加；反之則反是。（工業品）馬歇爾－勒納條件：本國貨幣貶值能否改善一國貿易收支狀況，取決于出口商品的需求彈性和進口商品的需求彈性。如果兩者之和的絕對值大于1，則本國貨幣貶值可以改善一國貿易收支狀況。Ex+Em>1245.馬歇爾－勒納條件研究匯率上升對凈出口的影響程度，即凈世界經濟貿易關系的三大支柱初衷時間名稱宗旨與目的建立和維護國家間穩定的匯率1945國際貨幣基金組織(IMF)調整和維持匯率,向有關國家和地區提供短期貸款,以解決國際收支平衡問題創立處理長期國際投資的國際組織1946世界銀行(國際復興發展銀行)向有關成員國提供長期貸款,援助其恢復和發展經濟重建國際貿易秩序1947世界貿易組織(WTO)（前期為關稅與貿易總協定）貿易自由化此外，還有八國峰會，20G即20國集團。世界經濟貿易關系的三大支柱初衷時間名稱宗旨與目的建立和維護國26美國眾議院通過懲罰中國法案英國《金融時報》詹姆斯?波利提華盛頓報道2010年09月30日

美國眾議院通過了懲罰中國的法案，理由是中國低估人民幣匯率，損害了美國制造商和出口商的競爭力。此舉可能加劇兩國之間的貿易緊張。中國迅速做出回應，抨擊該法案“不符合世貿組織的有關規則”，把該法案稱之為美國不斷升級的貿易保護主義的新舉措。中國商務部一位發言人在一份通過官方媒體發布的聲明中說，“中方從未以低估人民幣匯率的方法來獲取競爭優勢。”“他們用作弊手段偷走了我們的就業，”來自密西根州的共和黨眾議員麥克?羅杰斯(MikeRogers)周三在辯論開始時表示（當日稍后將舉行投票表決）。“我們再也不能無動于衷，任由中國政府操縱人民幣匯率。”來自伊利諾伊州的共和黨眾議員唐?曼祖羅(DonManzullo)表示：“我們要阻止中國商品以掠奪性的價格流入美國。”

“這個問題不能再等上一年，讓新一屆國會來解決，”他表示。“中國的匯率操縱即便在經濟景氣的時候也是不可接受的。在美國失業率幾乎達到10%的情況下，我們簡直再也受不了了。”匯率問題只是中美之間的貿易糾紛之一。最近，兩國還就肉雞出口發生爭執，本周中國決定維持針對美國肉雞產品的高額關稅。此外，周三世貿組織作出了不利于美國的裁決，這一糾紛涉及在亞洲爆發禽流感后，美國禁止進口中國雞肉（這一禁令已經取消）。26美國眾議院通過懲罰中國法案英國《金融時報》詹姆斯?波利27第二節國際收支平衡在開放經濟條件下，一國需關注從國外收進的資金和向國外支付的資金之間的關系。一、國際收支平衡表二、經常賬戶收支變動的軌跡——J曲線三、凈資本流出函數四、國際收支平衡和BP曲線27第二節國際收支平衡在開放經濟條件下，一國需關注從國外28國際收支：一國在一定時期內從國外收進的全部貨幣資金和向國外支付的全部貨幣資金的對比關系，通常用國際收支平衡表反映。國際收支平衡帳戶（BalanceofPayment):記錄一國與它國的金融資金借貸、投資資產買賣、商品和服務進出口業務等一切經濟交易活動。國際收支平衡帳戶下設資本帳戶經常帳戶平衡帳戶一、國際收支平衡表28國際收支：一國在一定時期內從國外收進的全部貨幣資29國際收支平衡表：在一定時期內,對于一國與它國之間所進行的一切經濟交易加以系統記錄的報表。包括：經常項目資本項目平衡項目編制國際收支平衡表的基本規則是復式記帳一個國家的任何交易活動，如果掙了外匯，就在國際收支平衡表上記入“貸方”并給一個正號；如果交易是支出外匯，則記入“借方”，給一個負號。29國際收支平衡表：在一定時期內,對于一國與它國之間所進行的30經常項目：經常項目又稱商品和勞務項目，包括：商品(進出口)；勞務，如運輸、保險、旅游、投資勞務(利息、股息、利潤)、技術專利使用費，及其他勞動；國際間單方轉移，如，宗教、慈善、教育事業贈予、僑匯、非戰爭賠款，等等。資本項目：一切對外資產和負債的交易活動，如各種投資、股票與債券交易等。官方儲備項目：國家貨幣當局對外交易凈額，包括黃金、外匯儲備等的變動。如果一國貸方大于借方，則這一項會增加，反之，如果一國借方大于貸方，則這一項會減少。誤差項目：是在借方與貸方最后不平衡時，通過這一項調整使之平衡。30經常項目：經常項目又稱商品和勞務項目，包括：商品(進出口31經常帳戶：主要用來記錄進出口商品和服務的總額，也記錄轉移支付。包括凈出口（NetExport）、投資收入（InvestmentIncome)捐贈金(TransferPayment)。nx記作凈出口，q、γ和n均為正參數，γ為邊際進口傾向。凈出口函數：31經常帳戶：主要用來記錄進出口商品和服務的總額，也記錄轉移321999年中國國際收支平衡簡表（單位：千美元）321999年中國國際收支平衡簡表（單位：千美元）2009年中國國際收支平衡表單位:億美元項目差額貸方借方一.經常項目2,97114,84611,874A.貨物和服務2,20113,33311,132a.貨物2,49512,0389,543b.服務-2941,2951,589B.收益4331,086653C.經常轉移33742689二.資本和金融項目1,4487,4646,016A.資本項目40422B.金融項目1,4097,4226,0141.直接投資3431,1427992.證券投資3879815943.其它投資6795,2994,620三.儲備資產-3,98403,984四.凈誤差與遺漏-43504352009年中國國際收支平衡表單位:億美元項目差額貸方34二、經常項目差額—J曲線順差：（出口＋來自國外的轉移支付）>（進口＋流向國外的轉移支付）逆差：（出口＋來自國外的轉移支付）<（進口＋流向國外的轉移支付）由經常帳戶的收支產生的差額叫做經常帳戶差額。國際貿易收支狀況改善：出現順差時惡化：出現逆差時3、如何實現順差？（1）措施：貨幣貶值本國商品價格水平相對降低，引起外國對本國商品需求增加，從而出口增加。（2）一國貨幣貶值或升值時，該國貿易收支狀況往往并不能立即改善反而惡化，這是因為：進出口變化速度往往慢于價格變動速度。34二、經常項目差額—J曲線順差：（出口＋來自國外的轉移支付時間+－OB經常帳戶收支狀況J曲線（1）貨幣貶值效應滯后的原因進出口是要按照合同辦事的（2）貨幣貶值的初始效應本國貨幣貶值，出口額不變（合同數額），使出口收入下降；外國貨幣升值，進口額不變，使進口支出增加。總效應：經常賬戶收支狀況惡化。（3）新合同履行后的效應經常賬戶收支狀況改善本幣貶值的滯后效應：J曲線由于這種經常帳戶收支變動的軌跡呈英文字母J的形狀，故被稱為J曲線。時間+－OB經常帳戶收支狀況J曲線（1）貨幣貶值效應滯后的原36三、凈資本流出函數資本帳戶主要記錄國際投資和借貸。從經濟角度看，國際投資和借貸的目的都是盈利。追逐較高的利潤回報的動機是形成國際間資本流動的根本原因。從直觀上看，國際資本的流向是由利率低的國家向利率高的國家流動。資本帳戶差額或凈資本流出：從本國流向外國的資本量與從外國流向本國的資本量的差額。用F表示。F=流向外國的本國資本量－流向本國的外國資本量36三、凈資本流出函數從經濟角度看，國際投資和借貸的目的都是37本國利率＞國外利率，外國的投資和貸款就會流入本國，凈資本流出減少；本國利率＜國外利率，本國的投資者就會向國外投資，或向國外企業放貸，資本外流，凈資本流出增加。凈資本流出是本國利率r與外國利率rw之差的函數。假定函數是線形的：F=σ（rw－r）σ＞0為常數。σ利率差額對F的影響幅度凈資本流出函數OF（r）rF2F1r1r2F凈資本流出與國內利率成反向關系。37本國利率＞國外利率，外國的投資和貸款就會流入本國，凈資本38四、國際收支的平衡國際收支差額（BP）：凈出口和凈資本流出的差額。國際收支差額=凈出口－凈資本流出

BP=nx－F任何經常帳戶赤字要由相應的資本流入來抵消。BP=0，國際收支平衡（外部均衡）BP＞0，國際收支盈余（國際收支順差）BP＜0，國際收支赤字（國際收支逆差）當BP=0時，有nx=F38四、國際收支的平衡39將凈出口函數和凈資本流出函數代入：nx=Fq－γy+n（EPf/P）=σ（rw－r）化簡為：國際收支均衡函數或國際收支函數：上式表示國際收支平衡時，收入y和利率r的相互關系。BP曲線斜率為正，BP曲線向右上方傾斜。BPBP曲線上方的點表示國際收支順差，即nx＞F；BP曲線下方的點表示國際收支逆差，即nx＜F。凈出口增加使BP曲線右移凈出口減少使BP曲線左移。本幣貶值匯率提高時，BP右移；本幣升值匯率降低時，BP左移。yr39將凈出口函數和凈資本流出函數代入：nx=F上式表示國際40第三節IS-LM-BP模型IS表明產品市場的均衡LM表明貨幣市場的均衡BP表明國際收支平衡。三者相遇時，內部均衡和外部均衡同時得以實現。一、BP曲線的推導二、開放經濟中的IS曲線三、IS-LM-BP模型四、資本完全流動下的IS-LM-BP模型40第三節IS-LM-BP模型IS表一、BP曲線的推導（一）鏈條國內利率上升，使凈資本流出減少，從而凈出口減少（因為凈出口＝凈資本流出）。凈出口減少意味著進口的增加（NX=X－M）。從進口函數M=M0＋γ·Y分析，進口增加意味著國民收入增加。（二）BP曲線的形狀基于利率和收入平面，BP曲線向右上方傾斜。（三）和BP曲線有關的點BP曲線上的點：國際收支平衡BP曲線右下方的點：國際收支赤字BP曲線左上方的點：國際收支盈余yrOBADCBP一、BP曲線的推導（一）鏈條yrOBADCBP42二、開放經濟中的IS曲線在開放經濟條件下，IS曲線發生了變化。（一）收入恒等式比較封閉經濟：Y=C+I+G開放經濟：Y=C+I+G+NX（二）收入恒等式的展開式比較封閉經濟開放經濟42二、開放經濟中的IS曲線在開放經濟條件下，IS曲線發生了43（三）IS方程比較封閉經濟開放經濟43（三）IS方程比較封閉經濟44三、IS-LM-BP模型（一）方程（二）圖形E:國內均衡（內部均衡）和國外均衡（外部均衡）同時實現。IS與LM的交點：內部均衡BP上的點：外部均衡OYrr0Y0ELMBPIS44三、IS-LM-BP模型（一）方程OYrr0Y0ELMB45資本完全流動下的IS-LM-BP模型（一）回望σF=σ(rw－r）σ：國家間資本流動的難易，即利率差在多大程度上導致國際資本流動。σ越大，資本流動越容易。σ→∞時，資本完全在國家之間流動。（二）資本完全流動時的BP曲線BP斜率：γ/σ；截距：見方程σ→∞時，BP斜率為0，BP曲線為水平線。BP曲線的截距：σ→∞時，為rw。所以，σ→∞時，BP方程為r=rw（三）資本完全流動的效應1、固定匯率制2、浮動匯率制45資本完全流動下的IS-LM-BP模型（一）回望σ1.固定匯率制下的資本完全流動（1）初始狀態BP為水平線，實現國際收支平衡的條件為r=rw；A為均衡點。（2）分析過程若一國實行獨立貨幣政策，使貨幣供給量增加，從而使LM右移至LM’,出現國際收支赤字，這時存在貨幣貶值壓力，需央行進行干預。干預目標：保持原來的匯率水平（固定匯率制）。干預手段：拋出外國貨幣，接受本國貨幣，造成本國貨幣供給減少，LM左移到均衡點。（3）結論在開放經濟條件和固定匯率制下，一國無法實行獨立的貨幣政策，否則匯率將存在變動壓力。OYrrwAA’ISLMLM’BP1.固定匯率制下的資本完全流動（1）初始狀態OYrrwAA’2.浮動匯率制下的資本完全流動（1）初始狀態BP為水平線，實現國際收支平衡的條件為r=rw；A為均衡點。（2）分析過程若一國出口增加，使IS右移到IS’，從而r>rw，并且產生國際收支盈余。這時，引起本國貨幣升值。貨幣升值使本國出口減少、進口增加從而凈出口減少，IS’曲線自動回復到IS的水平。（3）結論在完全浮動匯率制下，一國貨幣當局不用干預外匯市場，匯率能夠自動調整，保持外匯供求平衡。oYBPLMISIS’AA’Y0rrw2.浮動匯率制下的資本完全流動（1）初始狀態oYBPLMIS48第四節調整內部均衡和外部均衡的政策內部均衡：IS=LM內部與外部同時均衡：IS=LM=BP不均衡時，需要用政策進行調整。一、內部均衡、但外部失衡的調整（一）國際收支順差（二）國際收支逆差二、內部與外部同時失衡的調整內部：低于充分就業均衡外部：國際收支逆差三、1998：人民幣不貶值48第四節調整內部均衡和外部均衡的政策內部均衡：IS=L49(一)外部失衡：國際收支順差1、初始狀態內部均衡（A點）國際收支順差（A點位于BP左上方）2、調整過程（1）浮動匯率制（2）固定匯率制OYLMISBPArY1r149(一)外部失衡：國際收支順差1、初始狀態OYLMISBP50順差：浮動匯率制順差：外匯供給過剩外匯供給過剩使外匯價格下降，即本國通貨價格上升、匯率下降，本幣升值本國商品昂貴、出口下降、進口增加，凈出口減少IS曲線左移；BP曲線左移。原因：Y=C+I+G+NX;BP=NX-F最終，IS、LM、BP交于一點OYLMISBPArY1r150順差：浮動匯率制順差：外匯供給過剩OYLMISBPArY51順差：固定匯率制順差：外匯供給過剩中央銀行拋出本幣、換取外匯，以吸收多余的外匯供給國內貨幣供給量增加LM曲線右移最終，IS、LM、BP交于一點OYLMISBPArY1r151順差：固定匯率制順差：外匯供給過剩OYLMISBPArY52(二)外部失衡：國際收支逆差1、初始狀態內部均衡（A點）國際收支逆差（A點位于BP右下方）2、調整過程（1）浮動匯率制（2）固定匯率制OYrISLMBPA52(二)外部失衡：國際收支逆差1、初始狀態OYrISLMB53逆差：浮動匯率制逆差：外匯供給短缺外匯供給短缺使外匯價格上升，即本國通貨價格下降、匯率上升，本國貨幣貶值。以外幣表示的本國商品便宜、出口增加、進口減少，凈出口增加。IS曲線右移；BP曲線右移。原因：Y=C+I+G+NX;BP=NX-F最終，IS、LM、BP交于一點OYrISLMBPA53逆差：浮動匯率制逆差：外匯供給短缺OYrISLMBPA54逆差：固定匯率制逆差：外匯供給短缺中央銀行拿出外匯儲備應付市場需求，即賣出外匯、買進本幣國內貨幣供給量減少LM曲線左移最終，IS、LM、BP交于一點OYrISLMBPA54逆差：固定匯率制逆差：外匯供給短缺OYrISLMBPA55二、內部與外部同時失衡（一）狀態：內部：低于充分就業均衡（E點位于Yf左）外部：國際收支逆差（E點位于BP下方）（二）調整過程擴張性財政政策：IS右移（目標：BP與Yf的交點A）緊縮性貨幣政策：LM左移（目標：BP與Yf的交點A）政策的副作用：價格水平上升、出口下降、進口增加、凈出口減少、BP左移至B點）繼續采取財政與貨幣政策YfISLMBPEBAOr55二、內部與外部同時失衡（一）狀態：YfISLMBPEBA56

三、1998：人民幣不貶值（一）人民幣不貶值的政策承諾1、背景：1997年10月，中國國內總需求不足；同時，由于東南亞國家爆發金融危機，外資大量抽逃，這些國家貨幣大幅度貶值，人民幣實際升值。（中國匯率政策：單一的、有管理的浮動匯率制）人民幣實際升值后，中國出口品競爭力下降，進口品競爭力上升，會導致凈出口下降，從而總需求下降，使國內本來已經不足的總需求雪上加霜。人們預期人民幣應該貶值。2、政策承諾1998年3月，中國政府鄭重宣布人民幣不貶值。（二）人民幣不貶值的代價（三）人民幣不貶值的利益56三、1998：人民幣不貶值（一）人民57人民幣不貶值的代價1、抑制中國凈出口，加重總需求不足和通貨膨脹壓力。我國進口與出口增長率比較。2、制約擴張性貨幣政策的效果利率下調（LM右移），會導致資本凈流出F增加，出現國際收支赤字，存在貨幣貶值壓力。另一方面，作出人民幣不貶值的承諾，意味著要保持原來的匯率水平。為了實現承諾，中央銀行要拋出外幣、回收本幣，造成LM曲線左移。貨幣政策效果打折扣。57人民幣不貶值的代價1、抑制中國凈出口，加重總需求不足和通58人民幣不貶值的利益1、避免人民幣貶值的“預期自我實現機制”發生作用預期自我實現機制：預期因素作用導致預期狀態果然出現2、東南亞國家貨幣貶值對中國出口的影響不大。3、人民幣貶值的損失：間接構成不貶值的收益引起東南亞國家新一輪貨幣貶值香港實行對美元聯系匯率制，人民幣貶值造成港幣大幅度波動，對香港的國際金融中心地位產生影響4、國際形象的提升防止了東南亞金融危機國際新的輪番貶值，對避免全球經濟危機做出了貢獻58人民幣不貶值的利益1、避免人民幣貶值的“預期自我實現機制59我國進口與出口增長率比較（單位：％）59我國進口與出口增長率比較（單位：％）60瑞典皇家科學院諾貝爾獎委員會宣布將2008年度諾貝爾經濟學獎授予美國經濟學家、普林斯頓大學教授保羅-克魯格曼(PaulKrugman)。克魯格曼的理論研究領域是貿易模式和區域經濟活動。保羅-克魯格曼出生于1953年，是主流經濟學派的衣缽傳人和捍衛者，是薩繆爾森和索羅的愛將)。但同時，克魯格曼又是一位急先鋒，敢于向任何傳統理論開戰。在過去十余年間，他出版了近二十本著作，發表文章幾百篇。他的文筆清晰流暢，深入淺出，不僅是專業研究人員的必讀之物，更是普通大眾的良師益友。在公眾的眼中，他是一位不可多得的大眾經濟學家。60瑞典皇家科學院諾貝爾獎委員會宣布將2008年度諾貝爾經濟謝謝謝謝國際經濟部門的作用北京郵電大學杜振華國際經濟部門的作用北京郵電大學63主要內容第一節匯率第二節國際收支平衡第三節IS-LM-BP模型第四節開放經濟條件下的宏觀經濟政策2主要內容第一節匯率64

第一節匯率和對外貿易動態：國際匯兌靜態廣義：外幣資產，包括外國貨幣、外幣有價證券、外幣支付憑證、其他外匯資金狹義：以外幣表示的、可直接用于國際結算的支付手段外匯一、外匯由于各國都有自己獨立的貨幣制度和貨幣，一國貨幣不能在另一國流通，從而國與國之間的債權和債務在清償時，需要進行本外幣的兌換。3第一節匯率和對外貿易動態：國際匯兌靜態廣義：65二、匯率及其標價（一）匯率匯率：一國貨幣折算為另一國貨幣的比率，即用一國貨幣單位表示的另一國貨幣單位的價格。匯率作為本國貨幣相對于外國貨幣的價格，在國際經濟活動中起著重要的作用。匯率的變動會直接影響凈出口。匯率會通過凈出口對國內的總需求產生影響。4二、匯率及其標價（一）匯率66一個高度簡化的模型假設：世界上只有兩個國家，一個是中國，一個是加拿大；世界上只生產一種產品，玉米，人們消費玉米，用玉米作投資（作為種子），政府也用玉米支付各種支出。如果玉米在中國的價格是每公斤1元人民幣，在加拿大的價格是每公斤1加元。那么人民幣對加元的兌換率應該是？1比1，即1元人民幣兌換1加元5一個高度簡化的模型1比1，即1元人民幣兌換1加元67再假設如果玉米在中國的價格變為每公斤2元人民幣，在加拿大的價格仍是每公斤1加元。那么人民幣對加元的兌換率應該是？2比1，即2元人民幣兌換1加元反之，如果加拿大的玉米的價格上升為每公斤2加元，在中國的價格仍是每公斤1元人民幣。那么人民幣對加元的兌換率應該是？1比2，即1元人民幣兌換2加元結論：匯率是兩國間的價格水平所確定的。一國的價格水平上升，它的貨幣就會貶值，反之則升值。匯率下降表示外國貨幣貶值或本國貨幣升值；匯率上升表示外國貨幣生值或本國貨幣貶值。6再假設如果玉米在中國的價格變為每公斤2元人民幣，在加拿大的68（二）外匯匯率的標價方法和報價方式用什么貨幣作為其它貨幣標價或計價的標準，這通常稱之為匯率的標價方法(quotations）。由于外匯交易市場可分為國際銀行同業間的外匯“批發”交易市場和各國(地區)銀行與客戶的外匯“零售”交易市場兩類，匯率的標價方法也有所不同。兩種標價方法直接標價法間接標價法7（二）外匯匯率的標價方法和報價方式69直接標價法(directquotation)：以本幣來表示外幣的價格如＄1＝RMB￥6.6600間接標價法(indirectquotation)：以外幣來表示本幣的價格.1人民幣元=0.1502美元如在英國，英鎊兌馬克匯率為￡1＝DM2.4132。歐元、英鎊、澳元等均為間接標價法。兩種匯率的標價方法，雖然基準不同，但站在同一國家角度看，直接標價法與間接標價法是互為倒數的關系。對A國而言，S(B/A)是直接標價，則1/S(A/B)是間接標價法。報價：是在一定標價方式下，外匯銀行對其他銀行或客戶報出的愿意買入外匯和愿意賣出外匯的價格。8直接標價法(directquotation)：日期美元歐元日元港幣英鎊2007-11-237.3992

10.99566.81550.9512815.2779

2007-11-227.411911.00706.83030.9526615.28222007-11-217.415010.99166.75560.9526115.32242007-11-207.425510.8880

6.75380.9545315.21262007-11-197.430310.91076.69370.9544915.27782007-11-167.433610.87246.72300.9555115.19092007-11-157.430710.88416.66880.95429

15.26532007-11-147.4321

10.87396.68080.9545915.42382007-11-137.430910.81646.75870.9540415.2831

2007-11-127.414010.85636.70830.9524215.4556

人民幣匯率日期美元歐元日元港幣英鎊2007-11-237.3992日期美元歐元日元港幣英鎊2008-11-286.83498.81197.15880.8815910.51412008-11-276.82928.79817.16070.8806910.47702008-11-266.82728.88297.18430.8801910.50982008-11-256.82848.78757.06540.8807410.32282008-11-246.83048.61217.17140.8811910.14862008-11-216.83178.49907.25160.8815010.07782008-11-206.83078.54697.12760.8813610.23922008-11-196.82938.62347.07480.8811810.19822008-11-186.82808.61357.07780.8810010.21672008-11-176.83038.56867.07910.8812910.0385人民幣匯率日期美元歐元日元港幣英鎊2008-11-286.83497211732010年11月美元兌人民幣匯率變化122010年11月美元兌人民幣匯率變化7413751476三、匯率的分類按匯率變動情況劃分:

固定匯率和浮動匯率；按匯率是否受貨幣當局管制的角度來劃分：官方匯率和市場匯率；按匯率制訂方式的不同來劃分：

基本匯率和套算匯率；按外匯市場起始時間來劃分：開盤匯率和收盤匯率；按外匯交易交割的期限不同來劃分：即期匯率和遠期匯率；按外匯支付工具的付款時間來劃分：電匯匯率、信匯匯率與票匯匯率。15三、匯率的分類77國際貨幣體系包括兩大類型：固定匯率制與浮動匯率制。1.固定匯率制是指兩國貨幣的比價基本固定，其波動界限規定在一定幅度之內的一種匯率制度。四、匯率制度有利于經濟穩定和國際金融體系與國際經濟穩定，減少國際貿易與國際投資的風險。要求央行有足夠外匯或黃金儲備；否則，必然出現外匯黑市，反而不利于經濟發展與外匯管理。固定匯率包括：國際金本位制度下的固定匯率制度布雷頓森林體系下的可調整釘住制度。16國際貨幣體系包括兩大類型：固定匯率制與浮動匯率制。四、匯782.浮動匯率制是指一國貨幣對外國貨幣的匯率不固定，隨著外匯市場的供求變化而自由波動的一種匯率制度。有利于通過匯率波動調節經濟和促進貿易，尤其在外匯與黃金儲備不足以維持固定匯率的情況下，較為有利，也能取締非法外匯黑市交易。不利于國內經濟和國際經濟關系穩定，會加劇經濟波動。依據干預程度可分為：自由浮動（清潔浮動，cleanfloat;freefloat）指中央銀行對外匯市場不采取任何干預措施，匯率完全由市場力量自發地決定。管理浮動（骯臟浮動，dirtyfloat;managedfloat）指中央銀行行為了控制或減緩市場匯率的波動，對外匯市場進行各種形式的干預活動；依據浮動的形式不同可分為聯合浮動單獨浮動釘住浮動172.浮動匯率制是指一國貨幣對外國貨幣的匯率不固定，隨著外79單獨浮動：指一國貨幣不與其它任何貨幣固定匯率，其匯率根據市場外匯供求關系來決定，目前，包括美國、英國、德國、法國、日本等在內的三十多個國家實行單獨浮動。聯合浮動（JointFloat）又稱共同浮動（linkedfloating）或集體浮動（groupfloating）。指國家集團對成員國內部貨幣實行固定匯率，對集團外貨幣則實行聯合的浮動匯率。釘住浮動（PeggedFloating）。指一國貨幣與另一種貨幣保持固定匯率，隨后者的浮動而浮動。一般，通貨不穩定的國家可以通過釘住一種穩定的貨幣來約束本國的通貨膨脹，提高貨幣信譽。當然，采用釘住浮動方式，也會使本國的經濟發展受制于被釘住國的經濟狀況，從而蒙受損失。目前全世界約有一百多多個國家或地區采用釘住浮動方式。

18單獨浮動：指一國貨幣不與其它任何貨幣固定匯率，其匯率根據80五、匯率與購買力平價(PurchasingPowerParity，PPP)——長期角度1.瑞典經濟學家卡斯(Cassel)提出購買力平價思想平價：指一國金融當局為其貨幣定的價值，常以黃金或另一個國家的貨幣來表示。匯率的變動直接受兩國間價格水平變動的影響；兩國貨幣間的兌換率是由這兩種貨幣的實際購買力所決定的；兩國間價格比變動，兩種貨幣之間的匯率也就會隨之變動。19五、匯率與購買力平價(PurchasingPower812.PPP定律的解釋同一價格定律（lawofoneprice）：同一種商品在兩個國家的貨幣購買力應相同。實例：麥當勞的產品巨無霸如果質量和重量等因素沒有差別的話，巨無霸漢堡在世界各地的售價應該是一致的。如果它在美國售價為1美元，在中國的售價為2元人民幣，則意味著按照PPP定律，兌換率為： 1美元=2元人民幣202.PPP定律的解釋82（1）絕對購買力平價兩種貨幣之間的匯率應該等于兩國價格水平(貨幣購買力的倒數)之比。E－人民幣直接標價匯率（1美元合多少人民幣）P$－美國的價格水平PRMB－中國的價格水平（2）相對購買力平價匯率變化等于兩國通貨膨脹率之差匯率變動是由中美兩國之間通貨膨脹率之差決定的。如果中國通貨膨脹率大于美國通貨膨脹率，說明中國價格水平上升，E增加，1美元能夠兌換更多人民幣，人民幣應該貶值，反之則人民幣應該升值。21（1）絕對購買力平價833.名義匯率與實際匯率（1）名義匯率未考慮價格因素的匯率（2）實際匯率實際匯率上升，意味著P下降或者Pf上升，國外商品變得昂貴，外國人和本國人對本國商品的需求增加，本國產品競爭力上升。實際匯率上升的另一層含義：在采用直接標價法時，意味著1美元能夠換取更多本國貨幣，即本國貨幣貶值。這時，能夠提升本國產品在國際市場上的競爭力。注：E、e為名義和實際匯率，P和Pf分別為國內國外價格水平223.名義匯率與實際匯率（1）名義匯率注：E、e為名義和實844.匯率與利率平價(InterestRateParity，IRP)——短期角度在短期，人們在外匯市場上買賣外匯的目的是想盈利，利率高的國家投資盈利機會高，于是人們愿意到那里去投資，一旦投資者到該國投資，一切款項都要以該國的貨幣結算。國內利率上升使得國際金融市場對該國貨幣的需求增加，貨幣需求增加的結果就是該國貨幣的升值即匯率下降。234.匯率與利率平價(InterestRatePari855.馬歇爾－勒納條件研究匯率上升對凈出口的影響程度，即凈出口增加的幅度與匯率上升的幅度之比。匯率變動對凈出口的影響程度取決于某國出口商品在世界市場上的需求彈性Ex需求彈性大，外匯收入增加；反之則反是。（初級產品）某國國內市場對進口商品的需求彈性Em需求彈性小，外匯收入增加；反之則反是。（工業品）馬歇爾－勒納條件：本國貨幣貶值能否改善一國貿易收支狀況，取決于出口商品的需求彈性和進口商品的需求彈性。如果兩者之和的絕對值大于1，則本國貨幣貶值可以改善一國貿易收支狀況。Ex+Em>1245.馬歇爾－勒納條件研究匯率上升對凈出口的影響程度，即凈世界經濟貿易關系的三大支柱初衷時間名稱宗旨與目的建立和維護國家間穩定的匯率1945國際貨幣基金組織(IMF)調整和維持匯率,向有關國家和地區提供短期貸款,以解決國際收支平衡問題創立處理長期國際投資的國際組織1946世界銀行(國際復興發展銀行)向有關成員國提供長期貸款,援助其恢復和發展經濟重建國際貿易秩序1947世界貿易組織(WTO)（前期為關稅與貿易總協定）貿易自由化此外，還有八國峰會，20G即20國集團。世界經濟貿易關系的三大支柱初衷時間名稱宗旨與目的建立和維護國87美國眾議院通過懲罰中國法案英國《金融時報》詹姆斯?波利提華盛頓報道2010年09月30日

美國眾議院通過了懲罰中國的法案，理由是中國低估人民幣匯率，損害了美國制造商和出口商的競爭力。此舉可能加劇兩國之間的貿易緊張。中國迅速做出回應，抨擊該法案“不符合世貿組織的有關規則”，把該法案稱之為美國不斷升級的貿易保護主義的新舉措。中國商務部一位發言人在一份通過官方媒體發布的聲明中說，“中方從未以低估人民幣匯率的方法來獲取競爭優勢。”“他們用作弊手段偷走了我們的就業，”來自密西根州的共和黨眾議員麥克?羅杰斯(MikeRogers)周三在辯論開始時表示（當日稍后將舉行投票表決）。“我們再也不能無動于衷，任由中國政府操縱人民幣匯率。”來自伊利諾伊州的共和黨眾議員唐?曼祖羅(DonManzullo)表示：“我們要阻止中國商品以掠奪性的價格流入美國。”

“這個問題不能再等上一年，讓新一屆國會來解決，”他表示。“中國的匯率操縱即便在經濟景氣的時候也是不可接受的。在美國失業率幾乎達到10%的情況下，我們簡直再也受不了了。”匯率問題只是中美之間的貿易糾紛之一。最近，兩國還就肉雞出口發生爭執，本周中國決定維持針對美國肉雞產品的高額關稅。此外，周三世貿組織作出了不利于美國的裁決，這一糾紛涉及在亞洲爆發禽流感后，美國禁止進口中國雞肉（這一禁令已經取消）。26美國眾議院通過懲罰中國法案英國《金融時報》詹姆斯?波利88第二節國際收支平衡在開放經濟條件下，一國需關注從國外收進的資金和向國外支付的資金之間的關系。一、國際收支平衡表二、經常賬戶收支變動的軌跡——J曲線三、凈資本流出函數四、國際收支平衡和BP曲線27第二節國際收支平衡在開放經濟條件下，一國需關注從國外89國際收支：一國在一定時期內從國外收進的全部貨幣資金和向國外支付的全部貨幣資金的對比關系，通常用國際收支平衡表反映。國際收支平衡帳戶（BalanceofPayment):記錄一國與它國的金融資金借貸、投資資產買賣、商品和服務進出口業務等一切經濟交易活動。國際收支平衡帳戶下設資本帳戶經常帳戶平衡帳戶一、國際收支平衡表28國際收支：一國在一定時期內從國外收進的全部貨幣資90國際收支平衡表：在一定時期內,對于一國與它國之間所進行的一切經濟交易加以系統記錄的報表。包括：經常項目資本項目平衡項目編制國際收支平衡表的基本規則是復式記帳一個國家的任何交易活動，如果掙了外匯，就在國際收支平衡表上記入“貸方”并給一個正號；如果交易是支出外匯，則記入“借方”，給一個負號。29國際收支平衡表：在一定時期內,對于一國與它國之間所進行的91經常項目：經常項目又稱商品和勞務項目，包括：商品(進出口)；勞務，如運輸、保險、旅游、投資勞務(利息、股息、利潤)、技術專利使用費，及其他勞動；國際間單方轉移，如，宗教、慈善、教育事業贈予、僑匯、非戰爭賠款，等等。資本項目：一切對外資產和負債的交易活動，如各種投資、股票與債券交易等。官方儲備項目：國家貨幣當局對外交易凈額，包括黃金、外匯儲備等的變動。如果一國貸方大于借方，則這一項會增加，反之，如果一國借方大于貸方，則這一項會減少。誤差項目：是在借方與貸方最后不平衡時，通過這一項調整使之平衡。30經常項目：經常項目又稱商品和勞務項目，包括：商品(進出口92經常帳戶：主要用來記錄進出口商品和服務的總額，也記錄轉移支付。包括凈出口（NetExport）、投資收入（InvestmentIncome)捐贈金(TransferPayment)。nx記作凈出口，q、γ和n均為正參數，γ為邊際進口傾向。凈出口函數：31經常帳戶：主要用來記錄進出口商品和服務的總額，也記錄轉移931999年中國國際收支平衡簡表（單位：千美元）321999年中國國際收支平衡簡表（單位：千美元）2009年中國國際收支平衡表單位:億美元項目差額貸方借方一.經常項目2,97114,84611,874A.貨物和服務2,20113,33311,132a.貨物2,49512,0389,543b.服務-2941,2951,589B.收益4331,086653C.經常轉移33742689二.資本和金融項目1,4487,4646,016A.資本項目40422B.金融項目1,4097,4226,0141.直接投資3431,1427992.證券投資3879815943.其它投資6795,2994,620三.儲備資產-3,98403,984四.凈誤差與遺漏-43504352009年中國國際收支平衡表單位:億美元項目差額貸方95二、經常項目差額—J曲線順差：（出口＋來自國外的轉移支付）>（進口＋流向國外的轉移支付）逆差：（出口＋來自國外的轉移支付）<（進口＋流向國外的轉移支付）由經常帳戶的收支產生的差額叫做經常帳戶差額。國際貿易收支狀況改善：出現順差時惡化：出現逆差時3、如何實現順差？（1）措施：貨幣貶值本國商品價格水平相對降低，引起外國對本國商品需求增加，從而出口增加。（2）一國貨幣貶值或升值時，該國貿易收支狀況往往并不能立即改善反而惡化，這是因為：進出口變化速度往往慢于價格變動速度。34二、經常項目差額—J曲線順差：（出口＋來自國外的轉移支付時間+－OB經常帳戶收支狀況J曲線（1）貨幣貶值效應滯后的原因進出口是要按照合同辦事的（2）貨幣貶值的初始效應本國貨幣貶值，出口額不變（合同數額），使出口收入下降；外國貨幣升值，進口額不變，使進口支出增加。總效應：經常賬戶收支狀況惡化。（3）新合同履行后的效應經常賬戶收支狀況改善本幣貶值的滯后效應：J曲線由于這種經常帳戶收支變動的軌跡呈英文字母J的形狀，故被稱為J曲線。時間+－OB經常帳戶收支狀況J曲線（1）貨幣貶值效應滯后的原97三、凈資本流出函數資本帳戶主要記錄國際投資和借貸。從經濟角度看，國際投資和借貸的目的都是盈利。追逐較高的利潤回報的動機是形成國際間資本流動的根本原因。從直觀上看，國際資本的流向是由利率低的國家向利率高的國家流動。資本帳戶差額或凈資本流出：從本國流向外國的資本量與從外國流向本國的資本量的差額。用F表示。F=流向外國的本國資本量－流向本國的外國資本量36三、凈資本流出函數從經濟角度看，國際投資和借貸的目的都是98本國利率＞國外利率，外國的投資和貸款就會流入本國，凈資本流出減少；本國利率＜國外利率，本國的投資者就會向國外投資，或向國外企業放貸，資本外流，凈資本流出增加。凈資本流出是本國利率r與外國利率rw之差的函數。假定函數是線形的：F=σ（rw－r）σ＞0為常數。σ利率差額對F的影響幅度凈資本流出函數OF（r）rF2F1r1r2F凈資本流出與國內利率成反向關系。37本國利率＞國外利率，外國的投資和貸款就會流入本國，凈資本99四、國際收支的平衡國際收支差額（BP）：凈出口和凈資本流出的差額。國際收支差額=凈出口－凈資本流出

BP=nx－F任何經常帳戶赤字要由相應的資本流入來抵消。BP=0，國際收支平衡（外部均衡）BP＞0，國際收支盈余（國際收支順差）BP＜0，國際收支赤字（國際收支逆差）當BP=0時，有nx=F38四、國際收支的平衡100將凈出口函數和凈資本流出函數代入：nx=Fq－γy+n（EPf/P）=σ（rw－r）化簡為：國際收支均衡函數或國際收支函數：上式表示國際收支平衡時，收入y和利率r的相互關系。BP曲線斜率為正，BP曲線向右上方傾斜。BPBP曲線上方的點表示國際收支順差，即nx＞F；BP曲線下方的點表示國際收支逆差，即nx＜F。凈出口增加使BP曲線右移凈出口減少使BP曲線左移。本幣貶值匯率提高時，BP右移；本幣升值匯率降低時，BP左移。yr39將凈出口函數和凈資本流出函數代入：nx=F上式表示國際101第三節IS-LM-BP模型IS表明產品市場的均衡LM表明貨幣市場的均衡BP表明國際收支平衡。三者相遇時，內部均衡和外部均衡同時得以實現。一、BP曲線的推導二、開放經濟中的IS曲線三、IS-LM-BP模型四、資本完全流動下的IS-LM-BP模型40第三節IS-LM-BP模型IS表一、BP曲線的推導（一）鏈條國內利率上升，使凈資本流出減少，從而凈出口減少（因為凈出口＝凈資本流出）。凈出口減少意味著進口的增加（NX=X－M）。從進口函數M=M0＋γ·Y分析，進口增加意味著國民收入增加。（二）BP曲線的形狀基于利率和收入平面，BP曲線向右上方傾斜。（三）和BP曲線有關的點BP曲線上的點：國際收支平衡BP曲線右下方的點：國際收支赤字BP曲線左上方的點：國際收支盈余yrOBADCBP一、BP曲線的推導（一）鏈條yrOBADCBP103二、開放經濟中的IS曲線在開放經濟條件下，IS曲線發生了變化。（一）收入恒等式比較封閉經濟：Y=C+I+G開放經濟：Y=C+I+G+NX（二）收入恒等式的展開式比較封閉經濟開放經濟42二、開放經濟中的IS曲線在開放經濟條件下，IS曲線發生了104（三）IS方程比較封閉經濟開放經濟43（三）IS方程比較封閉經濟105三、IS-LM-BP模型（一）方程（二）圖形E:國內均衡（內部均衡）和國外均衡（外部均衡）同時實現。IS與LM的交點：內部均衡BP上的點：外部均衡OYrr0Y0ELMBPIS44三、IS-LM-BP模型（一）方程OYrr0Y0ELMB106資本完全流動下的IS-LM-BP模型（一）回望σF=σ(rw－r）σ：國家間資本流動的難易，即利率差在多大程度上導致國際資本流動。σ越大，資本流動越容易。σ→∞時，資本完全在國家之間流動。（二）資本完全流動時的BP曲線BP斜率：γ/σ；截距：見方程σ→∞時，BP斜率為0，BP曲線為水平線。BP曲線的截距：σ→∞時，為rw。所以，σ→∞時，BP方程為r=rw（三）資本完全流動的效應1、固定匯率制2、浮動匯率制45資本完全流動下的IS-LM-BP模型（一）回望σ1.固定匯率制下的資本完全流動（1）初始狀態BP為水平線，實現國際收支平衡的條件為r=rw；A為均衡點。（2）分析過程若一國實行獨立貨幣政策，使貨幣供給量增加，從而使LM右移至LM’,出現國際收支赤字，這時存在貨幣貶值壓力，需央行進行干預。干預目標：保持原來的匯率水平（固定匯率制）。干預手段：拋出外國貨幣，接受本國貨幣，造成本國貨幣供給減少，LM左移到均衡點。（3）結論在開放經濟條件和固定匯率制下，一國無法實行獨立的貨幣政策，否則匯率將存在變動壓力。OYrrwAA’ISLMLM’BP1.固定匯率制下的資本完全流動（1）初始狀態OYrrwAA’2.浮動匯率制下的資本完全流動（1）初始狀態BP為水平線，實現國際收支平衡的條件為r=rw；A為均衡點。（2）分析過程若一國出口增加，使IS右移到IS’，從而r>rw，并且產生國際收支盈余。這時，引起本國貨幣升值。貨幣升值使本國出口減少、進口