1、中央銀行學（2020年第1版）1第1-2章 中央銀行的形成發展與性質職能本講主要內容中央銀行的產生背景中央銀行的類型與組織結構中央銀行的性質與地位中央銀行的職能與作用中國央行的形成發展與性質職能2“自從開天辟地以來，人類最偉大的三項發明是：火、輪子和中央銀行。”美國幽默作家羅杰斯（Will Rogers）中央銀行產生的經濟和金融背景中央銀行產生的經濟背景商品經濟的快速發展催生了金融需求商業銀行的興盛促進了貨幣信用關系的普遍擴張缺乏統一管理成為制約經濟金融發展的重要瓶頸中央銀行產生的金融背景政府的融資需求銀行券的統一發行需求票據交換與集中清算需求流動性支持和最后貸款人需求風險控制和金融監管需求3

2、中央銀行制度的形成與發展階段初步建立階段：1656-1913年普及發展階段：1914-1944年全面完善階段：1945年之后4中央銀行產生的主要類型中央銀行的制度類型單一中央銀行制度（一元/二元）復合中央銀行制度準中央銀行制度跨國中央銀行制度中央銀行的資本結構類型國家所有制中央銀行公私共有制中央銀行私有制中央銀行無資本金中央銀行跨國共有制中央銀行5中央銀行的組織結構中央銀行的權力分配結構“三權一體”模式“三權分離”模式中央銀行的內部職能機構設置行政管理部門業務實施部門金融監管部門調研分析部門中央銀行的分支機構設置按經濟區域設置按行政區劃設置以經濟區域為主兼顧行政區劃設置6中央銀行的性質與地位7

3、中央銀行的性質國家宏觀調控部門國家金融管理部門其金融業務具有特殊性中央銀行的地位金融體系的主要調控者宏觀調控的重要實施者對外經濟金融關系的重要紐帶中央銀行與商業銀行的共性及個性8 中 央 銀 行商 業 銀 行相同點1、都是金融體系活動的重要參與者；2、都以貨幣金融作為業務的主要載體；3、早期中央銀行由商業銀行演變而來的；4、許多中央銀行的早期都兼營商業銀行業務。不同點調控者和監管者被調控者和被監管者國家信用，代表國家利益商業信用，代表股東利益政策性運作，不以盈利為目的商業性運作，以盈利為主要目標資產和負債管理服務于其職能資產和負債管理服務于利潤最大化不需要資本金或資本金很少需要資本金，資本是吸

4、收風險的最后保證控制基礎貨幣參與貨幣創造與政府是隸屬和合作關系與政府是業務關系或納稅人關系業務活動對金融市場的影響非常大單個金融機構對金融市場的影響極為有限行長一般由國會、皇室或總統任命總裁一般由董事會聘請中央銀行的職能與作用9發行的銀行指國家賦予中央銀行集中和壟斷貨幣發行的特權，即中央銀行是國家唯一法定的貨幣發行機構，具有決定主幣和輔幣的面值、種類、數額和發行程序的特殊權力中央銀行獨占貨幣發行權是其區別于普通商業銀行的根本標志銀行的銀行指中央銀行作為國家的金融管理機構，在整個金融體系中居于領導地位，并與商業銀行和其他金融機構存在普遍而廣泛的業務往來。中央銀行不僅為其他金融機構提供金融服務，同

5、時也是其他金融機構的管理者。政府的銀行指中央銀行代表國家制定和實施貨幣金融政策，為政府提供融資、出納和資產管理等金融服務，同時代表政府參加國際金融組織和活動等中國中央銀行的發展歷程晚清時期的中央銀行國民革命政府時期的中央銀行國民政府時期的中央銀行新中國成立后的中央銀行10中國人民銀行（The Peoples Bank of China，PBOC），簡稱“人民銀行”、“人行”或“央行”，市場有時昵稱“央媽”中國人民銀行的法律地位和主要職能主要由中國人民銀行法予以明確規定，并在其他一些相關法律法規中得到體現中國人民銀行的地位與職能中國人民銀行的法律地位中國人民銀行為國務院領導下的正部級組成部門中國

6、人民銀行法規定：“中國人民銀行是中華人民共和國的中央銀行。中國人民銀行的全部資本由國家出資，屬于國家所有。中國人民銀行在國務院的領導下，制定和實施貨幣政策，防范和化解金融風險，維護金融穩定。中國人民銀行應當向全國人民代表大會常務委員會提出有關貨幣政策情況和金融監管情況的工作報告。”中國人民銀行的主要職能中國人民銀行履行以下職責：（1）發布與履行其職責有關的命令和規章；（2）依法制定和執行貨幣政策；（3）發行人民幣，管理人民幣流通；（4）監督管理銀行間同業拆借市場和銀行間債券市場；（5）實施外匯管理，監督管理銀行間外匯市場；（6）監督管理黃金市場；（7）持有、管理、經營國家外匯儲備、黃金儲備；（

7、8）經理國庫；（9）維護支付、清算系統的正常運行；（10）指導、部署金融業反洗錢工作，負責反洗錢的資金監測；（11）負責金融業的統計、調查、分析和預測；（12）作為國家的中央銀行，從事有關的國際金融活動；（13）國務院規定的其他職責11中國人民銀行的組織與體制結構資本與制度結構從資本結構類型來看，中國人民銀行的全部資本由國家出資，因而是完全國有化的中央銀行從制度類型來看，中國人民銀行在1984年以前采用“復合中央銀行體制”，1984年之后則轉向“一元中央銀行體制”內部職能部門設置中國人民銀行的內設職能部門主要包括辦公廳、條法司、研究局、貨幣政策司、宏觀審慎管理局、金融市場司、金融穩定局、調查統

8、計司、支付結算司、貨幣金銀局、國庫局、國際司、征信管理局、反洗錢局、金融消費權益保護局、會計財務司、內審司、人事司、黨委宣傳部和參事室等分支機構設置1998年體制改革后，中國人民銀行總行設在北京，對下屬分支機構實行統一領導和管理；此后，中國人民銀行形成了9個大區分行、2個直轄市營業管理部（北京和重慶）和25個省級（副省級城市）中心支行的組織架構12中國人民銀行九大分行的所轄范圍13分行所轄省份上海分行上海市、浙江省、福建省天津分行天津市、河北省、山西省、內蒙古自治區沈陽分行遼寧省、吉林省、黑龍江省南京分行江蘇省、安徽省濟南分行山東省、河南省武漢分行江西省、湖北省、湖南省廣州分行廣東省、廣西壯族

9、自治區、海南省成都分行四川省、貴州省、云南省、西藏自治區西安分行山西省、甘肅省、青海省、寧夏回族自治區、新疆維吾爾自治區第3章 中央銀行的資產負債表與業務本講主要內容中央銀行的資產負債表中央銀行的主要資產業務中央銀行的主要負債業務中國人民銀行的資產負債表14“觀察貨幣政策的松緊，關鍵還是看作為貨幣政策中介目標的貨幣供應量和社會融資規模。只要保持了貨幣信貸合理增長，就說明銀行貨幣創造的市場化功能正常發揮，中央銀行提供的基礎貨幣是適度的。” 中國人民銀行2020年第三季度貨幣政策執行報告專欄中央銀行資產負債表概覽中央銀行的資產負債表也稱“貨幣當局資產負債表”，是中央銀行在履行職能時的業務活動所形成

10、的債權債務存量表。目前世界各國的中央銀行一般都參照IMF標準進行其資產負債表的編制和統計。15資產負債國外資產外匯儲備貨幣貨幣發行貨幣黃金金融機構存款其他國外資產存款貨幣銀行對中央政府的債權特定存款機構對各級地方政府的債權其他金融機構對存款貨幣銀行的債權定期儲備和外幣存款對非貨幣金融機構的債權發行債權對非金融政府企業的債權進口抵押和限制存款對特定機構的債權對外負債對私人部門的債權中央政府存款對等基金政府貸款基金資本項目其他項目通過分析中央銀行資產負債表的規模、結構及其變化情況，可以對中央銀行的相關業務活動形成更為深入的認識，并可以進行相應的定量分析和判斷。資產項目及其構成基本定義：中央銀行的資

11、產是指中央銀行特定時點上所擁有的各種債權，按照債務人國別可區分為國外資產和國內資產兩大類。（1）國外資產：黃金儲備、中央銀行持有的可自由兌換外匯、地區貨幣合作基金、不可自由兌換的外匯、國庫中的國外資產、其他官方的國外資產、對外國政府和國外金融機構的貸款、在IMF的儲備頭寸、特別提款權（SDR）持有額以及未在別處列出的其他官方國外資產（2）國內資產：對政府部門債權（對中央政府債權、對地方政府債權）、對金融機構債權（對存款貨幣銀行債權、對非貨幣金融機構債權）以及對其他部門債權（對非金融政府企業的債券、對特定機構和私人部門的債權）16資產項目及其構成對主要國內資產的介紹對中央政府債權：指中央政府對貨

12、幣當局的債務，包括中央銀行持有的國庫券、政府債券、財政短期貸款、對國庫的貸款和墊款或法律允許的透支額對各級地方政府的債權：指地方政府對中央銀行的債務，包括中央銀行持有的地方政府債券和其他證券、貸款和墊款等對存款貨幣銀行的債權：指存款貨幣銀行對中央銀行的債務，包括再貼現、擔保信貸、貸款和回購協議、中央銀行對存款貨幣銀行的其他債權和在一些銀行的存款等對非貨幣金融機構的債權：內容與對存款貨幣銀行的債權基本相同，差別在于債權對象是兩類不同的金融機構17負債項目及其構成基本定義：中央銀行的負債是中央銀行的資金來源，表現為金融機構、政府、個人和其他部門持有的對中央銀行的債權。根據IMF的統計口徑，中央銀行

13、的負債項目主要有10類（1）儲備貨幣：公眾持有的現金、存款貨幣銀行的庫存現金、存款貨幣銀行在中央銀行的存款（法定存款準備金和超額存款準備金等）、政府部門和非貨幣金融機構在中央銀行的存款、特定機構和私人部門在中央銀行的存款（大部分國家不允許中央銀行吸收私人部門存款，個別國家允許但數量也非常小）（2）定期儲備和外幣存款：各級地方政府、非金融政府企業、非貨幣金融機構等一個月以上的定期存款和外幣存款、反周期波動的特別存款、特別基金以及其他外幣債務（3）發行債券：自有債務、向存款貨幣銀行和非貨幣金融機構發行的債券以及向公眾銷售的貨幣市場證券18負債項目及其構成（4）進口抵押和限制存款：本國貨幣、外幣、雙

14、邊信用證的進口抵押金以及反周期波動的特別存款（5）對外負債：對非居民的所有本國貨幣和外幣的負債，如從國外金融機構的借款、對外國中央銀行的負債、使用IMF的信貸額和國外發行的債券（6）中央政府存款：國庫持有的貨幣、活期存款、定期以及外幣存款（7）對等基金：受援國政府所存放的、與外國援助資金相等的、使用本國貨幣的基金（8）政府貸款基金：中央政府通過中央銀行渠道從事貸款活動的基金（9）資本項目：中央銀行的資本金、準備金和未分配利潤（10）其他項目：該項目是一個凈額，在數值上等于負債方總額與資產方總額之差19資產和負債的基本關系將自有資本從負債中分列且不考慮“其他項目”，可將資產和負債的基本關系概括為

15、三個等式，三個等式從不同角度揭示了中央銀行未清償的負債總額、資產總額和資本總額之間關系：資產負債資本項目 （3-1）負債資產資本項目 （3-2）資本項目資產負債 （3-3）3-1式含義：在自有資本不變的情況下，中央銀行的“主動負債”必然導致其資產的相應增加（或者說中央銀行的資產增減必然需要對應的負債增減來予以支持）3-2式含義：在自有資本不變的情況下，中央銀行持有的資產增減必然導致其負債的同向增減3-3式含義：在中央銀行的資產和負債都不變的情況下，超過其負債能力的資產擴張必然需要自有資本的支持中央銀行資產負債表約束：在資產、負債和自有資本三個基本類型的項目中，其中任何一個變動都會引起另外兩個項

16、目中的至少一個或者同時兩個變動20資產負債項目之間的對應關系對金融機構債權與負債的關系對應關系：當中央銀行對金融機構的債權與負債（存款）相等時，不影響資產負債表的其他項目；當債權大于負債（存款）時，在維持其他項目不變的情況下，差額部分通常需要用貨幣發行彌補；當債權小于負債（存款）時，在維持其他項目不變的情況下，需要相應減少貨幣發行量政策含義：中央銀行對商業銀行等金融機構的資產業務對基礎貨幣的供應具有重要影響對政府債權與政府存款的關系對應關系：當二者總額相等時，貨幣發行不會受到影響；當財政赤字過大，導致中央銀行對政府的債權大于其存款，那么在其他項目保持不變的情況下，就會出現財政性貨幣發行，導致基

17、礎貨幣擴張并引發通脹壓力；當政府在中央銀行的存款大于其對中央銀行的負債（即中央銀行對政府的債權小于政府存款），那么在其他項目保持不變的情況下，基礎貨幣就會出現收縮，從而減小通脹壓力政策含義：穩健的財政政策可以為貨幣穩定提供重要支持21資產負債項目之間的對應關系國外資產和其他存款與自有資本的關系對應關系：當中央銀行所持有的國外資產和其他存款與中央銀行的自有資本在對應關系上保持不變（即對應地增加或減少），那么基礎貨幣的供應量就不會受到影響；當中央銀行所持有的國外資產和其他存款的增加額超過了自有資本的增加額，那么在保持其他項目不變的情況下，負債方的基礎貨幣供應就需要相應增加，從而導致通脹壓力上升；反

18、之，則反成立上述三個關系表明，在中央銀行的資產負債表管理過程中，即使中央銀行因為上述關系在某些時候“被動”投放了貨幣，也完全可以通過不同項目之間的“沖銷操作”來減輕其對基礎貨幣和貨幣供應量的影響。中央銀行也可以主動利用這些關系來實現其對基礎貨幣和貨幣供應量的調控。22中央銀行資產負債表的主要特點23與一般金融機構差異的視角資本金對央行的負債擴張約束力極低：由于中央銀行不以盈利為目的，同時可以借助強大的國家信用對其貨幣發行和其他負債背書，因此，中央銀行一般不需要資本金或者資本金很少，通過主動負債就能實現其資產擴張資產業務不存在硬約束：金融機構為了實現其資產擴張，必須首先解決其資金來源（負債或資本

19、金）問題，資產負債表對金融機構而言是顯在的“硬約束”。但中央銀行的資產業務沒有類似的顯在硬約束，因為至少理論上中央銀行可以通過“開動印鈔機”自主地擴大貨幣發行，這也意味著中央銀行為進行宏觀調控而所需的資金來源至少不存在財務上顯在的硬約束。但過度的貨幣發行必然會導致嚴重的通貨膨脹，這使得中央銀行的負債擴張存在隱性的“通脹約束”中央銀行資產負債表的主要特點24中央銀行職能的視角發行的銀行：貨幣發行是央行資產負債表中負債方下的一個主要項目銀行的銀行：中央銀行與金融機構之間的業務往來關系同時體現在央行資產負債表的資產方和負債方：在資產方，再貼現和貸款等對金融機構的債權類業務直接表明了中央銀行對金融機構

20、的流動性支持（基礎貨幣供給）情況；在負債方，金融機構在中央銀行的存款（特別是法定準備金存款）等項目直接體現了中央銀行對金融機構貸款和存款創造的控制（貨幣供應量控制）情況國家的銀行：中央銀行與國家（政府）之間的業務往來關系也同時體現在央行資產負債表的資產方和負債方：在資產方，黃金和外匯儲備都屬于典型的國家儲備，而對中央和地方政府的債權則意味著中央銀行為政府提供融資服務；在負債方，中央政府存款、對等基金和政府貸款基金都是中央銀行為政府提供資金存管服務的直接體現中央銀行的資產業務中央銀行的資產基本定義：指中央銀行在一定時點上所擁有的各種債權項目的總和中央銀行的資產業務基本定義：指中央銀行對其資產規模

21、和結構的管理和調整，來實施相應的政策操作或履行中央銀行的相關職能業務內容：再貼現業務和貸款業務、證券買賣業務以及儲備資產業務25再貼現和貸款業務再貼現業務基本定義：指中央銀行通過買進商業銀行持有的已貼現但尚未到期的合格商業票據，向商業銀行提供融資的行為操作過程：金融機構必須用符合規定的合法票據，經由央行專門的貼現窗口（Discount Window）申請再貼現，通過央行對票據的合理性以及申請者的資金使用狀況的審查后，才能辦理。當再貼現票據到期時，中央銀行可通過票據交換和清算系統從承兌銀行收回資金限制性規定：（1）額度方面，結合基礎貨幣總盤，有選擇地對部分確有需要或者符合政策導向的金融機構給予比

22、較充足的貼現貸款；（2）再貼現率方面，一般會設定一個高于市場利率的再貼現率水平，從而避免金融機構的道德風險政策含義：再貼現涉及向金融機構投放基礎貨幣。當中央提高再貼現率時，一般意味著貨幣政策的收緊；反之，如果中央降低再貼現率，則意味著貨幣政策的放松26再貼現和貸款業務貸款業務基本定義：指中央銀行動用基礎貨幣向國內外的金融機構、政府和特定組織（群體）提供貸款政策含義：屬于投放高能貨幣的過程，與貨幣供應量的調控密切相關。一般而言，中央銀行貸款增加是擴張性貨幣政策（基礎貨幣和貨幣供應量增加）的信號；中央銀行貸款減少則是緊縮性貨幣政策（基礎貨幣和貨幣供應量減少）的信號貸款業務的類型：對商業銀行的貸款：

23、（1）抵押貸款，即商業銀行以實物資產或商業銀行所持有的政府債券及其他有價證券等作抵押向中央銀行借款，這種形式較為常見，便于控制風險（2）信用放款，即中央銀行直接向申請貸款的商業銀行放款，不需要抵押，此類貸款在中央銀行貸款中所占的比重較小（3）擔保貸款，即商業銀行以合格的商業票據為擔保向中央銀行申請貸款，但涉及對擔保票據進行審查，手續繁瑣且風險較大，目前基本被再貼現所取代27再貼現和貸款業務對其他金融機構（外國政府）的貸款：（1）對政策性銀行、金融信托公司以及租賃公司、證券公司、保險公司等的貸款；（2）對具有特殊目的和用途的非金融部門的貸款，如對災區或落后地區的援助貸款等；（3）根據中央銀行之間

24、簽訂的貨幣互換協議，對外國政府和金融機構的貸款對政府的貸款：主要是為解決政府財政收支的短時失衡問題。（1）買入政府債券，該操作一般需要與貨幣政策實施統籌考慮，以確保貨幣供應量穩定；（2）直接向政府提供貸款，該操作容易導致通脹，因而各國的中央銀行法一般對給政府的直接貸款施加了嚴格的額度和期限限制28再貼現和貸款業務再貼現業務與貸款業務的區別本息收取方式不同：再貼現申請人在申請貸款是一般只獲得票面金額的部分資金，而貸款申請者則獲得了全部貸款資金；同時，再貼現業務是中央銀行在提供貸款的同時便收取利息，而貸款業務是在歸還本金之時（或貸款被使用了一段時間之后）才收取利息償還資金方式不同：再貼現業務是在票

25、據到期時，中央銀行向票據承兌人出示票據并要求票據承兌人支付資金，而貸款業務則是在貸款到期之時，由借款人直接將本金歸還中央銀行承擔風險大小不同：再貼現本質上屬于抵押貸款，用于再貼現的票據一般都得到了金融機構的承兌，因而違約風險較小，而貸款業務的資金償還則依賴于借款人的未來經營狀況，具有一定程度的不確定性，風險明顯高于再貼現業務29證券買賣業務基本定義：指中央銀行通過在金融市場上買賣有價證券吞吐基礎貨幣，進而實現對貨幣供應量的調控限制性規定：（1）中央銀行的證券買賣必須遵循流動性原則，其買賣的證券類型一般只限于政府公債、國庫券以及其他流動性和完全性高的有價證券（2）為防止財政赤字型的通貨膨脹，許多

26、國家都規定中央銀行的證券買賣業務一般只在二級市場進行，以避免貨幣政策淪為政府彌補財政赤字的工具（3）中央銀行買賣證券的方式主要有兩種：直接購買和含回購協議的回購。政策含義：再貼現涉及向金融機構投放基礎貨幣。當中央銀行認為需要收縮銀根時，便在公開市場上賣出證券，以收回部分基礎貨幣，進而實現貨幣供應總量的收縮；當中央銀行認為需要放松銀根時，便在公開市場上買入證券，釋放部分基礎貨幣，進而實現貨幣供應總量的擴張。30證券買賣業務和貸款業務的對比相似處調節貨幣供應量的機制相似：先引起基礎貨幣量的變化，然后通過貨幣乘數的放大，引起貨幣供應量的成倍同向變化差異處資金的流動性不同：中央銀行可以隨時買賣證券且沒

27、有期限的限制，但貸款則有明確的固定期限，證券買賣業務的流動性總體上高于貸款業務收益的表現形式不同：中央銀行通過貸款業務可以獲得利息收入，而買賣證券不存在利息收入，收益只能從買賣差價中實現對金融市場發展程度的依賴程度不同：貸款業務對金融市場發展程度的要求較低，一般國家的中央銀行都能辦理貸款業務，而證券買賣業務需要有相對發達的金融市場，以滿足證券交易的數量、范圍和頻率等要求31儲備資產業務儲備資產的定義：儲備資產（Reserve Assets）也稱國際儲備，是一國用于償付對外債務、平衡國際收支和穩定匯率的相關國際或外匯資產的總稱統計口徑：黃金、外匯資產、特別提款權（SDR）以及會員國在IMF的儲備

28、頭寸政策含義：一個國家儲備資產的規模、結構及穩定性程度，是其國際清償能力和經濟金融實力的一個重要標志，并且具有抵御國際投機資本沖擊的戰略性作用，在大部分國家，儲備資產一般委托中央銀行進行管理32中央銀行對儲備資產的管理保持合理的儲備資產規模效率和穩定的角度：持有過多的儲備資產會造成資源浪費，但持有的儲備資產過少，又無法保障充足的國際支付能力，造成國際市場對本幣的信心下降，并有可能引發國際資本的投機性攻擊國際貿易的角度：影響儲備資產規模的因素一般有商品進口額、對外負債額、外匯制度（管制情況）、國際金融市場環境以及國內外的經濟金融政策等小國和弱勢貨幣的角度：考慮外匯儲備作為“反危機（貨幣投機攻擊）

29、戰略工具”的意義保持合理的儲備資產結構作為儲備資產主體的外匯資產受各國貨幣匯率的波動影響較大，容易導致儲備價值損失，中央銀行需要綜合考慮本國的貿易國家（幣種）結構、相關儲備資產的金融周期、國內外經濟金融和政治形勢等因素，按照“安全優先、兼顧收益”的基本原則來選擇和動態調整本國的儲備資產結構33中央銀行的負債業務中央銀行的負債基本定義：指中央銀行對特定對象（如金融機構、政府和個人等）和不特定對象（如社會公眾）的債務，是中央銀行的主要資金來源中央銀行的資產業務業務內容：貨幣發行業務、存款業務以及包括債券發行業務、對外負債業務和資本業務在內的其他負債業務34貨幣發行業務貨幣發行是中央銀行的主要負債業

30、務。通過發行貨幣，中央銀行一方面為商品流通和交換提供了流通和支付手段，另一方面也相應獲得了其履職所需的資金理解貨幣發行發行過程角度：貨幣發行指貨幣從中央銀行的發行庫到商業銀行的業務庫，然后再流向社會的過程，這實際上是投放基礎貨幣的過程發行結果角度：貨幣發行是指貨幣從中央銀行流出的數量大于流入的數量，從而引起基礎貨幣凈增加的過程發行渠道角度：貨幣發行主要是是通過貼現、貸款、購買證券、收購金銀外匯等方式進行的，而回籠貨幣則通過對上述渠道進行反向操作實現35貨幣發行業務貨幣發行原則壟斷發行原則：指貨幣發行權高度集中于中央銀行，并以法律形式明確中央銀行的壟斷貨幣發行權信用保證原則：指中央銀行不得在政治

31、壓力下隨意發行貨幣，而是要以可靠的準備金制度為基礎，堅持貨幣發行與國民經濟發展的客觀需要相適應。彈性發行原則：指貨幣的發行要保持一定的彈性，即貨幣發行要有必要的伸縮性和靈活性，既要充分滿足經濟發展的需要，避免因通貨不足而導致經濟萎縮，又要嚴格控制發行數量，避免因貨幣發行過量而導致通貨膨脹，造成經濟混亂36存款業務中央銀行雖然不吸收社會公眾的存款，但是由于中央銀行職能的需要，其負債方通常存在著金融機構、財政部門和外國特定機構的存款。存款業務的內容準備金存款業務：是中央銀行存款業務中最主要的部分，同時也是一種制度性的存款，即基于“存款準備金制度”而形成的存款其他存款業務：主要包括政府存款業務、非銀

32、行金融機構存款業務、特定機構和私人部門的存款業務、特種存款業務和外國存款業務等與金融機構存款業務的差異目的不同：中央銀行開展存款業務的主要目的是調節貨幣信貸規模，而不是像商業銀行那樣為了盈利對象不同：商業銀行主要吸收的是企業和個人的存款，而中央銀行主要吸收的是商業銀行、財政部門和外國特定機構的存款存款原則不同：商業銀行在辦理存款業務時遵循自愿原則，而中央銀行基于法定存款準備金制度獲得的存款則具有強制性37存款業務存款準備金基本定義：指金融機構為保證客戶流動性需要而持有的現金或存放在中央銀行的存款，主要有3類（1）自存準備金：金融機構以庫存現金形式所持有的準備金（2）法定存款準備金：金融機構按照

33、中央銀行規定的法定存款準備金率提取并存放于中央銀行的準備金。金融機構對法定存款準備金不具備支配權，但具有所有權。而作為傳統貨幣政策“三大法寶”之一的法定存款準備金率工具，主要是通過影響金融機構的存款準備金進而改變貨幣乘數發生作用的（3）超額準備金：金融機構在中央銀行存放的超過法定存款準備金的資金38其他負債業務業務債券發行業務基本定義：指中央銀行以發行央行票據等方式“主動負債”，從而達到吞吐基礎貨幣和調控貨幣供應量的目的政策含義：當中央銀行向金融機構出售央行債券時，金融機構的超額準備金減少，貨幣供應量相應下降；反之，當中央銀行購入（之前已發行的）央行債券時，金融機構的超額準備金增加，貨幣供應量

34、相應上升對外負債業務基本定義：指中央銀行為平衡國際收支以及維持匯率和外匯市場穩定等需要，從國際金融機構或國外金融機構借款，從國外中央銀行借款或在國際金融市場上對國外發行債券等資本業務基本定義：指中央銀行獲取、維持和補充自有資本的業務，由于各國法律對中央銀行是否需要資本以及資本的來源和構成都有比較明確的規定，因此，中央銀行一般只在有資本補充需要時才按規定開展此項業務39代理國庫業務國庫制度基本定義：指國家預算資金的收納、保管和撥出制度基本分類：（1）國家金庫制，即由國家在財政機關內自設國庫，辦理預算收支的保管出納業務（2）委托金庫制，即國家委托中央銀行辦理國家金庫業務（3）銀行存款制，即國家直接

35、將預算收入存入金融機構，金融機構按存款辦法進行管理委托金庫制的優點與作用：（1）便于國家預算資金的靈活調度，提高資金分配的效率，同時有效降低管理成本（2）促進財政政策和貨幣政策的協調配合（3）發揮監督作用，確保國庫資金安全（4）可以在一定程度上增加中央銀行的資金來源40代理國庫業務業務內容：（1）辦理國家預算收入的收納、劃分和留解以及預算支出的拔付（2）對預算外的資金進行嚴格的控制（3）處理貨物和服務供應商的政府支付（4）管理預算執行過程中的現金流入與流出，包括制定先進計劃和發行政府債券等（5）向上級國庫和同級財政機關反映預算收支執行情況（6）協助財政、稅務機關督促企業和其他經濟收入的單位及時

36、向國家繳納應繳款項，對于屢催不繳的，應依照稅法協助扣收入庫（7）組織管理和檢查指導下級國庫工作（8）管理并核算政府債務（9）辦理國家交辦的同國庫有關的其他工作；會計業務與一般商業銀行、工商企業會計的差異從對象上看：中央銀行會計主要是對中央銀行行使職能、辦理各項業務和進行宏觀調控等活動所引起的資金運動過程和結果的一種記錄從內容上看：中央銀行會計主要包括對中央銀行自身業務的會計核算，對金融機構及其信貸資金活動的會計監督管理，對銀行間資金清算情況的分析和管理，以及為宏觀決策提供準確可靠的會計信息等從功能和目標任務來看：中央銀行會計不僅具有核算和反映的功能，同時還具有監督、管理和分析的功能，其主要目標

37、任務包括：根據國家經濟發展狀況與政策方針以及銀行的規章制度正確組織會計核算，處理各項業務，記載與核算各項財務收支活動；實施會計管理、進行會計監督，維護財產和資金的安全；開展會計檢查和分析，為金融決策提供信息；管理銀行內部資金和財務收支，提高效益；強化會計內部控制與完善會計制度建設，防范風險；等等41調查統計業務業務內容：金融統計和經濟調查統計，其中金融統計是中央銀行調查統計業務的核心內容金融統計基本定義：指對金融機構的業務活動和金融市場的運行情況以數據信息的形式進行系統收集、整理和分析基本目標：及時、準確、全面地統計各項金融業務報表；收集、整理和積累有關金融經濟的統計資料；開展統計調查和分析，

38、為中央銀行和國家相關部門進行經濟金融決策、分析、評估和預測等宏觀管理活動提供數據支持主要內容：銀行信貸統計、銀行現金收支統計、貨幣供應與流通統計、金融市場統計42調查統計業務金融統計的主要內容銀行信貸統計：包括銀行存款資金統計、銀行貸款資金統計以及信貸收支差額統計等；銀行現金收支統計包括現金收入統計、現金支出統計、現金收支比例統計、現金回籠率統計等貨幣供應與流通統計：包括各層次貨幣供應量（M0、M1、M2、M3、M4等）統計、貨幣流通量統計、貨幣流通速度統計、現金歸行速度統計等金融市場統計：包括貨幣市場統計（市場主體、金融工具種類、交易規模、資金流向、利率水平等）、資本市場統計（債券和股票等有

39、價證券的發行和交易規模及價格等）、外匯市場統計（交易主體、規模和價格等）以及黃金市場統計（交易主體、規模和價格等）等43征信與管理業務中央銀行利用其在金融體系中的核心地位和金融信息收集優勢，通過構建信用信息共享的平臺和機制，促進金融活動的有序開展，培育良好的社會信用基礎。目前，個人和企業的信用情況已經作為重要的評分項“嵌入”金融機構的內部評級模型之中。隨著社會信用體系的完善，信用記錄將對個人和企業的經濟和社會生活產生全面和系統性的影響。征信基本定義：指由專業化的第三方獨立機構為個人、企業或其他組織建立信用檔案，依法采集和客觀記錄其信用信息，并依法對外提供信用咨詢、分析、評估和報告等服務作用：（

40、1）降低交易中參與各方的信息不對稱，起到風險提示的作用（2）促進信用產品的創新，擴大信用交易的范圍，促進信用市場的擴大（3）降低交易中的信息收集成本，縮短交易時間，拓寬交易空間，提高經濟效率（4）推動社會信用體系建設，遏制不良信用行為，保障誠實守信者的利益基本模式：市場主導模式（美國、加拿大、英國和北歐國家）、政府主導模式（法國、德國、比利時、意大利等歐洲國家）和會員制（日本）44支付清算業務一般而言，中央銀行是一國票據清算和資金匯劃的中心，建立了比較完備的支付清算體系和制度，承辦相關的支付清算業務，執行清算銀行的職能。組織票據的交換與清算開展主體：既可由中央銀行直接組織管理，也可由私營的清算

41、所或金融機構聯辦。票據交換的資金清算一般是各金融機構或清算機構在中央銀行開設的賬戶內完成基本流程：付款人將欠款票據交付給收款人，收款人將票據交給開戶行，開戶行在收到票據后到票據交換所進行提示，付款行確認票據后委托票據交換所進行清算，票據交換所則委托中央銀行通過兩行在中央銀行開設的賬戶直接劃撥資金，從而抵消彼此間的債權債務頭寸45支付清算業務辦理異地或跨國的支付清算開展主體：異地跨行清算業務的開展主要依靠全國性的清算中心基本流程：付款人向自己的往來銀行發出支付指令，往來銀行向當地的中央銀行分支機構傳達支付指令，中央銀行分支機構則劃撥往來銀行賬戶上的資金，通過清算中心向收款行所在地的中央銀行分支機

42、構發出收款指令，收款行所在地的中央銀行分支機構在接收到指令后向收款行發出通知，同時將資金劃撥給收款行賬戶，最后由收款行向收款人發出到賬通知向私營清算機構提供凈額清算服務開展主體：除中央銀行外，某些市場化程度高的國家存在私營性質的清算機構基本流程：私營清算機構將清算相關參與者在一個交易日的凈債務或債務頭寸加總，然后提交給中央銀行，由中央銀行在相關參與者的中央銀行賬戶上直接進行資金頭寸的抵扣提供證券和金融衍生品的交易清算服務開展主體：為控制風險和提高貨幣政策實施的效果，不少國家的中央銀行都專門設立了針對證券和金融衍生品交易的支付清算系統46中國人民銀行的資產負債表概況中國人民銀行自1994年起開始

43、向社會公布其資產負債表，即貨幣當局資產負債表（Balance Sheet of Monetary Authority）。該表根據IMF的貨幣與金融統計手冊相關格式編制，采用復式計賬法，按歷史成本計價。2002年之后，人民銀行根據IMF的數據公布通用系統（GDDS）格式要求，不斷調整和完善其資產負債表。從1999年12月起，貨幣當局資產負債表按月定期（一般在每月的15-19日）在中國人民銀行官方網站47注：本圖取自中國人民銀行官方網站中國人民銀行的資產項（1）國外資產：主要反映的是人民銀行所持有的外匯資產總量，包括外匯（儲備）、貨幣黃金和其他國外資產，其中，“外匯（儲備）”項目的增加會直接增加基

44、礎貨幣投放，“貨幣黃金”項目的增加不一定會增加基礎貨幣的投放，而“其他國外資產”的增加則一般不會增加基礎貨幣的投放（2）對政府債權：基本是對中央政府的債權，主要反映的是人民銀行通過公開市場業務而間接持有的國債余額（3）對其他存款性公司債權：主要反映的是人民銀行對一般性存款機構（如商業銀行、城市信用社、農村信用社、財務公司等）和特定存款機構（信托投資公司、金融租賃公司、政策性銀行等）的再貸款和再貼現業務余額以及持有此類機構發行的債券余額等（4）對其他金融性公司債權：主要反映的是人民銀行對其他金融性公司（如證券公司、保險公司、資產管理公司等）的再貸款和再貼現業務余額以及持有此類機構發行的債券余額等

45、（5）對非金融部門債權：主要反映的是人民銀行為支持“老少邊窮”地區（革命老區、少數民族自治地區、陸地邊境地區和欠發達地區）經濟開發所發放的專項貸款（6）其他資產：人民銀行所持有的不包含在上述幾種分類中的資產48中國人民銀行的負債項（1）儲備貨幣：主要反映的是人民銀行所投放的基礎貨幣存量，包括貨幣發行、金融性公司存款（其他存款性公司、其他金融性公司）和非金融機構存款，其中，“貨幣發行”項目反映的是正在社會各界流通著的現金存量，包括其他存款性公司的庫存現金以及金融系統之外的流通中現金（M0）；“金融性公司存款（其他存款性公司、其他金融性公司）”的兩個子項目分別反映的是其他存款性公司的準備金存款賬戶

46、余額以及其他金融性公司的結算賬戶余額，這些存款的增加也都直接對應人民銀行的基礎貨幣投放；“非金融機構存款”為支付機構交存人民銀行的客戶備付金存款（2）不計入儲備貨幣的金融性公司存款：主要反映的是證券公司、保險公司等其他金融性公司在人民銀行的存款（3）發行債券：主要反映的是人民銀行所發行債券（如中央銀行票據等）的余額（4）國外負債：主要反映的是人民銀行對非居民以人民幣計值的負債，如國際金融機構在人民銀行的存款等（5）政府存款：主要反映的是各級政府的財政性資金在人民銀行的存款（6）自有資金：主要是人民銀行的資本金和信貸資金（7）其他負債：不包含在上述幾種分類中的人民銀行負債49中國人民銀行資產負債

47、表的含義演變人民銀行貨幣當局資產負債表的項目及其內在含義是逐步演化的，其中的有些項目并非從一開始就有，有些項目的含義和統計口徑也并非始終如一演變原因人民銀行業務操作變化的客觀反映：如人民銀行從2002年開始發行央行票據所引起的資產負債表變化基于國際慣性和統一規則所進行的調整：如人民銀行從2011年1月起采用IMF關于儲備貨幣的定義，不再將其他金融性公司在貨幣當局的存款計入儲備貨幣，同時將境外金融機構存款從其他存款性公司存款項目轉入國外負債項目予以統計。此外，從2017年起，對國際金融組織相關本幣賬戶以凈頭寸反映50央行資產負債表分析基礎理解廣義貨幣供應量的構成經濟中的廣義貨幣供應量實際上是由中

48、央銀行和以商業銀行為代表的金融機構共同提供的，其中：中央銀行負責提供基礎貨幣，這部分貨幣最終形成流通中的現鈔、商業銀行的庫存現金以及商業銀行在中央銀行的準備金存款；而商業銀行則負責進行“貨幣創造”，即通過“派生存款貸款機制”實現基礎貨幣的倍數擴張，最終形成廣義貨幣供給。不過，商業銀行派生存貸款創造的“上限”會受到中央銀行法定存款準備金政策的直接影響理解基礎貨幣投放對央行資產負債表的影響基礎貨幣的投放主要體現為負債方“儲備貨幣”項目的增加，其中“貨幣發行”對應現鈔的投放數量（M0+金融機構庫存現金），而“金融性公司存款”則是金融機構在央行的準備金存款，這兩項目前是中國最主要的基礎貨幣來源；而商業

49、銀行的“貨幣創造”及其所引起的廣義貨幣供應量（M2）變化，則并不直接體現在中央銀行的資產負債表中，而是體現在“銀行業金融機構資產負債表”中的負債方存款項目下51中國人民銀行的資產負債表分析52注：本圖由中國人民大學郝妙寧根據網上相關公開資料繪制貨幣政策操作對人行資產負債表的影響（1）當人民銀行增加再貸款或再貼現時：會引起貨幣當局資產負債表資產方下“對其他存款性公司債權”的增加以及負債方下“儲備貨幣（其他存款性公司存款）”的增加，反之則會引起上述項目的減少（2）當人民銀行買入外匯資產時：會引起貨幣當局資產負債表資產方下“國外資產（外匯）”的增加以及負債方下“儲備貨幣（其他存款性公司存款）”的增加

50、，反之則會引起上述項目的減少（3）當人民銀行進行外匯掉期交易時：售出外匯會引起貨幣當局資產負債表資產項下“外匯”的減少以及負債項下“儲備貨幣（其他存款性公司存款）”的減少，買入外匯的交易則會引起上述項目的反向變化（4）當人民銀行通過公開市場買入國債時：會引起貨幣當局資產負債表資產方下“對政府債權”的增加以及負債方下“儲備貨幣（其他存款性公司存款）”或“不計入儲備貨幣的其他存款性公司存款”的增加，反之則會引起上述項目的減少（5）當人民銀行增加央行票據發行時：會引起貨幣當局資產負債表負債項下“發行債券”的增加和“儲備貨幣（其他存款性公司存款）”的減少，資產項目不發生變化53貨幣政策操作對人行資產負

51、債表的影響（6）當人民銀行進行正回購交易時：會引起貨幣當局資產負債表負債項下“其他負債”的增加和“儲備貨幣（其他存款性公司存款）”的減少，逆回購交易則會引起上述項目的反向變化（7）當人民銀行向財政部門借出款項時：會引起貨幣當局資產負債表資產項下“對政府債權”的增加以及負債項下“政府存款”的增加，在財政資金得到使用后，會進一步導致負債方內部結構的變化，即“政府存款”的減少以及“儲備貨幣（其他存款性公司存款）”的增加（8）人民銀行對政府財政透支：會引起貨幣當局資產負債表資產項下“對政府債權”的增加以及負債項下“儲備貨幣（其他存款性公司存款）”的增加，但人民銀行法已經基本禁止了這一做法54本章復習思

52、考題簡述中央銀行資產負債表的基本結構和主要項目簡要說明中央銀行主要的資產業務與負債業務簡要解釋中央銀行再貼現業務與貸款業務的主要區別簡要說明中國人民銀行資產負債表的結構與主要項目簡要說明人民銀行常見政策操作對其資產負債表的影響55第4章 中央銀行的決策與制度安排本講主要內容中央銀行的決策機構與機制中央銀行的獨立性及判斷標準中央銀行的透明度及測度方法中國人民銀行的決策與制度56“美聯儲是一個具有政治獨立性的中央銀行，為了國家的長遠利益做出政治上不受歡迎的決策是其存在的一個理由，即做他人不能或不愿做，卻又必須要做的事。” 美聯儲前主席本伯南克（Ben S. Bernanke）中央銀行的決策機構與機

53、制中央銀行的決策機構與機制主要是指中央銀行在制定貨幣政策、宏觀審慎政策和監管政策等主要經濟金融政策過程中所依托的決策組織（部門）及制度流程57中央銀行的決策機構貨幣政策的決策通常由中央銀行下屬的貨幣政策委員會或者類似的機構（部門）來實施美聯儲聯邦公開市場委員會歐洲中央銀行管理委員會英格蘭銀行貨幣政策委員會日本銀行政策委員會宏觀審慎政策由“金融政策委員會”、“宏觀審慎管理局”或類似的機構（部門）來實施美國：金融穩定監察委員會英國：金融政策委員會、金融審慎管理局歐盟：三層監管框架58中央銀行的決策機制中央銀行的貨幣政策決策機制美國聯邦公開市場委員會：7名聯邦儲備體系理事會理事以及12位儲備銀行行長

54、中的5位組成；每年召開8次例會，2月、7月的會議重點分析貨幣信貸總量增長情況，預測實際產出、通貨膨脹、就業率等變化情況；其它6次會議主要對長期的貨幣信貸目標進行討論歐洲中央銀行管理委員會：歐洲中央銀行執行理事會的6名成員和歐元區成員國的12名央行行長組成；委員會通常每兩周召開一次會議；會后召開新聞發布會；發布歐洲中央銀行月報日本銀行政策委員會：7個委員組成；每月召開1次會議；經濟與金融發展工作報告59中央銀行的決策機制宏觀審慎政策和金融監管的決策機制美國金融穩定監察委員會（FSOC）：美國的FSOC及其下設各級委員會均采用會議決策制，經委員會主席或多數成員提議后可召開會議，且每季度不得少于1次

55、；認定系統性重要金融機構，使之接受美聯儲監管，并有權對其強制分拆重組或資產剝離德國金融穩定委員會（FSC）：審議有關金融穩定的政策以及協調各代表機構之間的合作，并每年向德國聯邦議院提交風險分析報告；承擔與歐洲系統性風險理事會（ESRB）的溝通工作，負責回應ESRB質詢，同時也將來自德國的警告和建議傳遞給ESRB60中央銀行決策的主要依據國內的經濟周期運行狀態及其微觀基礎經濟周期運行狀態：經濟景氣程度；通貨膨脹和幣值穩定狀況；國際收支均衡狀況微觀主體的行為和預期：企業生產能力的利用情況；企業的經濟效益狀況；企業的財務狀況國內的金融周期運行狀態及其微觀基礎金融周期運行狀態：按照概念內涵所包含的范圍

56、，從小到大可分為貨幣周期、信貸周期和總體金融周期等層次金融周期分析的微觀層次：金融機構的信貸投放意愿等；金融機構以及其它市場主體的創新行為對政策關注要素的影響；金融市場中影響大或關聯廣泛的“系統重要性金融機構”61中央銀行決策的主要依據（續）國際的經濟金融形勢及其對國內的傳導影響經濟周期方面：世界各主要經濟體以及全球經濟周期的運行狀態和趨勢、預期經濟增速、國際貿易總額的變動、通脹水平及通脹預期變化等金融周期方面：國際大宗商品市場的價格變動及趨勢、國際資本的流動方向和趨勢、主要經濟體的匯率變化和國際金融市場的價格指數變動等政策傳導方面：以美聯儲、歐央行為代表的大型經濟體的經濟金融政策變化及其影響

57、、國際重大經濟政治事件對國際國內經濟和金融市場的影響等關系國家經濟社會發展的長期結構和戰略問題國家經濟發展戰略的預期目標、實現程度以及需要貨幣金融政策予以支持的方面和方式國家產業政策導向下的產業結構調整目標、速度和質量，以及這一過程中需要或適合采用貨幣金融手段予以支持的事項關系經濟社會穩定發展的若干“短板”領域以及這些領域適合采用貨幣金融手段予以支持的事項62中央銀行的獨立性中央銀行的獨立性是指中央銀行在履行自身職責的過程中，法定或實際擁有的職權范圍以及在決策與行動方面所享有的自主性程度，通常包括政策獨立性、人事獨立性、經濟獨立性等方面內容產生與發展：歷史經驗顯示，政府直接控制中央銀行極易導致

58、貨幣濫發和惡性通脹；從現代意義上看，保持中央銀行相對獨立性的必要性主要體現在四個基本方面：一是避免政治性經濟波動的需要，二是避免財政赤字貨幣化的需要，三是促進經濟和金融體系長期穩定的需要，四是增強中央銀行調控專業性和有效性的需要63中央銀行獨立性的判斷標準中央銀行的法律地位在西方國家，隸屬于國會的中央銀行獨立性較強；隸屬于中央政府（中央政府的組成機構）的中央銀行獨立性較弱；如果中央銀行還受地方政府的某些制約，則其獨立性更弱中央銀行的人事獨立性政府是否有權利選擇和決定中央銀行的高管人員；中央銀行決策機構里是否有政府指定的代表，以及政府是否有權決定央行決策機構人員的任期等中央銀行的經濟獨立性資本所

59、有權、與財政融資的關系、利潤分配與稅收管理等64中央銀行獨立性的主要模式美國模式在法律地位上獨立于政府運行，直接向最高權力（立法）機構負責，政策制定與執行基本不受政府干預，法定和實際獨立性都比較強英國模式名義上隸屬于財政部，但實際上有權自主決定和執行政策，管理日常事務，名義獨立性較弱但實際獨立性較強日本模式不僅在名義上隸屬于財政部，而且在實際政策的制定和實施過程中都要受到政府部門的行政干預，名義和實際獨立性都較弱中國模式在法定和事實地位上與財政部平行，通常屬于政府（內閣）的一個部，各自分別對政府（首腦）負責歐洲央行模式具備獨立法人資格，世界上第一個管理超國家貨幣的中央銀行，擁有非常高的獨立性，

60、不僅獨立于各成員國的政府，也不受歐盟理事會的限制65中央銀行的透明度透明度作為信息公開程度的一種測度，主要用于說明中央銀行在何種程度上會對外公開其有關政策的決定、依據、目標和實施路徑等方面的信息產生與發展早期的中央銀行實際上并不公開其業務操作和相關信息，隱秘性在很大程度上被視為中央銀行文化的一部分20世紀80年代開始，各國中央銀行開始重視透明度問題的研究和實踐，提高中央銀行的透明度在20世紀90年代之后逐漸演變成為一種全球性的趨勢目前，許多國家的中央銀行都將透明度要素作為其制度性框架的一個重要組成部分66中央銀行透明度的理論基礎增強中央銀行透明度的主要原因透明度的提高有助于增強中央銀行的公信力