1、泓域/功能性植物提取物公司利率風險管理功能性植物提取物公司利率風險管理xxx有限公司目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc110938862 一、 市場風險應對的一般方法 PAGEREF _Toc110938862 h 3 HYPERLINK l _Toc110938863 二、 市場風險的度量 PAGEREF _Toc110938863 h 4 HYPERLINK l _Toc110938864 三、 風險的定義 PAGEREF _Toc110938864 h 14 HYPERLINK l _Toc110938865 四、 風險的特征 PAGEREF _Toc

2、110938865 h 16 HYPERLINK l _Toc110938866 五、 風險管理的必要性 PAGEREF _Toc110938866 h 19 HYPERLINK l _Toc110938867 六、 風險管理的目標 PAGEREF _Toc110938867 h 21 HYPERLINK l _Toc110938868 七、 利率風險的計量與資料收集 PAGEREF _Toc110938868 h 24 HYPERLINK l _Toc110938869 八、 利率風險的管理方法 PAGEREF _Toc110938869 h 27 HYPERLINK l _Toc11093

3、8870 九、 公司簡介 PAGEREF _Toc110938870 h 34 HYPERLINK l _Toc110938871 公司合并資產負債表主要數據 PAGEREF _Toc110938871 h 35 HYPERLINK l _Toc110938872 公司合并利潤表主要數據 PAGEREF _Toc110938872 h 36 HYPERLINK l _Toc110938873 十、 項目概況 PAGEREF _Toc110938873 h 36 HYPERLINK l _Toc110938874 十一、 組織機構及人力資源 PAGEREF _Toc110938874 h 39

4、HYPERLINK l _Toc110938875 勞動定員一覽表 PAGEREF _Toc110938875 h 39 HYPERLINK l _Toc110938876 十二、 項目風險分析 PAGEREF _Toc110938876 h 41 HYPERLINK l _Toc110938877 十三、 項目風險對策 PAGEREF _Toc110938877 h 43市場風險應對的一般方法一旦企業確認了自身面臨的主要風險，并且通過風險度量方法對這些風險有了定量的把握，那么企業現在就可以運用多種手段和工具來對它們所面臨的風險暴露加以定量的管理了。首先需要明確的是，并不存在一種對所有企業都是

5、最優的風險應對技術。不同的企業，甚至是同一企業在不同的發展階段，其所面臨的風險類型和規模都不一樣，因此需要針對具體情況采取不同的優化風險管理策略。一般來講，當企業認為其面臨的風險暴露超過了企業可以承受的標準以后，可以采用以下幾種方式來管理風險，從而使其風險暴露回復到可以承受的水平之下。（1）風險回避。風險和收益總是相伴而生的，獲得收益的同時必然要承擔相應的風險。試圖完全回避某種市場風險的影響意味著完全退出這一市場。因此，對企業的所有者而言，完全回避風險通常不是最優的風險應對策略。（2）風險接受。有些企業在經營活動中會忽略它們面臨的部分市場風險，不會采取任何措施來管理某些類別的風險。有研究發現，

6、幾乎所有的瑞士企業都不關心它們所面臨的匯率風險。（3）風險分散。很多大的企業和機構往往采取“把雞蛋放在不同籃子里面”的方法來分散市場風險，即通過持有多種不同種類的并且相關程度很低的資產來起到有效降低風險的目的，而且這種方法的成本往往比較低廉。但是對于小型企業或者個人投資者來說，由于缺乏足夠的資金和研究能力，他們經常無法有效地分散風險；同時，現代資產組合理論也證明，分散風險的方法只能降低非系統風險，而無法降低系統風險。（4）風險轉移。市場風險本身是不可能從根本上加以消除的，但是可以通過各種現有的金融工具來對市場風險加以管理。例如，企業可以通過運用金融工程的方法，將其面臨的風險加以分解，從而使其自

7、身保留一部分必要的風險，然后將其余風險通過衍生產品（如互換、遠期等）工具傳遞給他人。或者，通過“操作對沖”的形式將風險暴露降低到可以承受的水平之下。例如，企業可以通過調整原料供應渠道，在銷售地直接設廠生產或者調整外匯的流入和流出大小等方法來達到上述目的。市場風險的度量在確認對企業有顯著影響的市場風險因素以后，就需要對各種風險因素進行度量，即對風險進行定量分析。目前經常使用的市場風險度量指標大致可以分為兩種類型，即相對度量指標和絕對度量指標。（一）相對指標相對度量指標主要用來測量市場因素的變化與金融資產收益變化之間的關系。主要指標有久期、凸性、Beta系數、Delta，Gamma，Vega，Th

8、eta和Rho。其中久期、凸性主要用來衡量利率風險，Beta系數主要用來衡量股票的系統風險，而Delta，Gamma，Vega，Theta和Rho等些指標主要用來衡量衍生產品市場（包括商品期貨、金融期貨）的風險。1、久期久期也稱持續期，是1938年由F.R.Macaulay提出的，因此這個概念也經常被稱為麥考雷久期。它計量了回收一筆投資資金所需要的平均時間，故也稱加權平均回收期。久期分析常見的作用是可以比較兩筆期限相同、票面利率相同但是現金流不同債券的優劣。因此，久期本質上是指實際收回全部現金所需要的時間。后來，久期分析逐漸成為衡量債券利率風險的工具。久期隨著市場利率的下降而上升，隨著市場利率

9、的上升而下降，久期與市場利率成反比關系。久期越大，債券價格對收益率的變動就越敏感，收益率上升所引起的債券價格下降幅度就越大，而收益率下降所引起的債券價格上升幅度也越大。可見，同等要素條件下，久期小的債券比久期大的債券抗利率上升風險能力強，但抗利率下降風險能力較弱。正是久期的上述特征給投資者的債券投資提供了參照。當投資者判斷當前的利率水平存在上升可能，就可以集中投資于短期品種、縮短債券久期；而當投資者判斷當前的利率水平有可能下降，則拉長債券久期、加大長期債券的投資，這就可以幫助投資者在債市的上漲中獲得更高的溢價。需要說明的是，久期的概念不僅廣泛應用在個券上，而且廣泛應用在債券的投資組合中。一個長

10、久期的債券和一個短久期的債券可以組合一個中等久期的債券投資組合，而增加某一類債券的投資比例又可以使該組合的久期向該類債券的久期傾斜。所以，當投資者在進行大資金運作時，準確判斷好未來的利率走勢后，就是確定債券投資組合的久期，在該久期確定的情況下，靈活調整各類債券的權重，基本上就能達到預期效果。此外，在持有期間不支付利息的金融工具，其久期就等于償還期限，而那些分期付息的金融工具，其久期則總是小于償還期限。2、凸性久期本身也會隨著利率的變化而變化，所以它不能完全描述債券價格對利率變動的敏感性，1984年StanleyDiller引進凸性的概念。凸性是對債券價格利率敏感性的二階估計，是對債券久期利率敏

11、感性的測量。在價格一收益率出現大幅度變動時，它們的波動幅度呈非線性關系，由久期作出的預測將有所偏離，凸性就是對這個偏離的修正。久期描述了價格一收益率曲線的斜率，凸性描述了曲線的彎曲程度。凸性是債券價格對收益率的二階導數，也是久期本身對利率變化的敏感程度，通常與久期配合使用，以提高利率風險度量的精度。凸性具有以下性質。（1）凸性隨久期的增加而增加。若收益率、久期不變，票面利率越大，凸性越大。利率下降時，凸性增加。（2）對于沒有隱含期權的債券來說，凸性總大于0，即利率下降，債券價格將以加速度上升；當利率上升時，債券價格以減速度下降。（3）含有隱含期權的債券的凸性一般為負，即價格隨著利率的下降以減速

12、度上升，或債券的有效持續期隨利率的下降而縮短，隨利率的上升而延長。因為利率下降時買入期權的可能性增加了。3、Beta系數Beta系數是用來衡量個別股票受包括股市價格變動在內的整個經濟環境影響程度的指標。Beta系數定義為某個資產的收益率同市場組合收益率之間的相關性，它反映了個別資產收益的變化與市場上全部資產平均收益變化的關聯程度，即相對于市場全部資產平均風險水平來說，一項資產所包含的系統風險的大小。4、DeltaDelta是指衍生產品（包括期貨、期權等）的價格相對于其標的資產價格變化的敏感程度，Delta用于度量商品價格風險或股票價格風險。5、Theta期權組合的Theta，是在其他條件保持不

13、變的條件下，組合價值變動與時間變化之間的比率。通常對Theta報價時，時間是按日度量的，此時的Theta用來衡量權利金的日損失率，它僅與時間價值相關。6、GammaGamma，用符號表示，是用來衡量Delta本身相對于其標的資產價格變化的敏感程度，通常與Delta配合使用，以提高商品價格風險或股票價格風險度量的精度。7、VegaVega，即v，表示衍生產品的價格相對于其波動率變化的敏感程度，Vega用于度量商品價格風險或股票價格風險。8、RhoRho表示衍生產品的價格對利率水平變化的敏感程度，Rho用于衡量利率風險。通常使用相對指標對相關市場風險作敏感性分析，估算市場波動不大和劇烈波動兩種情形

14、下的損益。每一次測算時僅考慮一個重要風險因素，比如利率、匯率、證券和商品價格等，同時假設其他因素不變。以此為基礎，風險管理部門可以檢測到整個企業的市場風險，并根據需要調整資產結構。上述針對債券等利率性金融產品的久期和凸性，針對股票的Beta，針對衍生金融工具的Delta，Gamma，Vega等風險度量指標實際上是測量證券組合價值對其市場因子的敏感性，所以也稱為靈敏度方法。靈敏度方法由于簡單、直觀而在實際中獲得廣泛應用，但靈敏度方法在測量市場風險時存在以下主要問題。近似性。只有在市場因子的變化范圍很小時，這種近似關系才與現實相符，因此它只是一種局部性測量方法。對產品類型的高度依賴性。某一種靈敏度

15、概念，只適用于某一類資產、針對某一類市場因子，如Beta只適用于股票類資產，久期只適用于債券類資產。這樣一方面無法測量包含不同市場因子、不同金融產品的證券組合的風險，另一方面也無法比較不同資產的風險程度。對于復雜金融產品的難理解性。如對于衍生證券，Gamma，Vega等概念很難理解。相對性。靈敏度只是一個相對的比例概念，并沒有回答某一證券組合的風險損失到底是多大。要得到損失的大小，必須知道市場因子的變化量是多大，但這幾乎不可能市場因子的變化是隨機的。因此利用靈敏度測量市場風險時，必須掌握市場因子這一隨機變量的特性（這一特性往往用概率分布給以描述）。正是針對相對指標的這些缺陷，產生了對市場風險進

16、行度量的絕對指標，主要有方差/標準差、下偏距以及VaR方法。（二）絕對指標1、方差/標準差方差或標準差作為金融資產風險的度量指標被學術界和實務界廣泛接受。在HarryMarkowitz1952發表的論文證券組合選擇中，Markowitz假定投資風險可以視為投資收益的不確定性，這種不確定性可以用統計學中的方差或標準差加以度量。比方說，某一金融資產組合的價值為100萬美元，標準差為5%，則該組合的風險可能為5萬美元。由于方差具有良好的統計特性，被廣泛運用于度量金融資產組合的風險。方差/標準差反映的是證券收益的波動性，因此稱為波動性方法。這種方法“似乎”解決了風險測量問題知道了某一組合的波動性，可以

17、得到其收益的平均波動。但這種波動性的描述同樣沒有解決風險度量問題，主要表現在以下方面：波動性只是描述了收益的不確定性偏離平均收益的程度，這種偏離可以是正偏離，也可以是負偏離，而實際中關注的只是負偏離（損失），但波動性并沒有說明這一點。當然，可以引入下偏距（半方差）概念，但下偏距（半方差）一方面往往不具有良好的統計特性，另一方面也沒有解決下面的缺陷。波動性并沒有確切指明證券組合的損失到底是多大。僅僅知道標準差是50萬元，無法判定組合的損失可能遠遠大于50萬元（如最大可以是1000萬元），也可能小于50萬元，標準差并沒有指出風險為50萬元的可能性有多大。而事實上，由于市場因子的隨機性，證券組合的收

18、益變化是一個隨機變量，根據統計學理論，隨機變量的特性應該通過隨機變量的概率分布確切描述，而不是僅用標準差。這樣，證券組合市場風險的度量，應該通過證券組合收益的概率分布進行描述一定概率水平（置信度）下的可能損失。這就引入了市場風險度量的VaR方法。2、下偏距方差/標準差方法同時度量了風險的正面和負面影響，而人們通常認為風險僅有負面影響，因此用方差/標準差方法度量風險不能反映人們真實的心理感受。針對方差/標準差方法的這一缺陷，下偏距方法不考慮風險的正面影響，僅刻畫相對某一目標收益水平（通常取總體平均水平或零收益水平）之下的收益率分布狀況。該類方法的理論基礎是：對于各種收益率分布，投資者在考慮和管理

19、風險時，著重考察收益率分布的左邊，以此為前提，產生了許多刻畫相對某一目標收益水平之下的收益率分布特征的風險指標，其中最具代表性并形成較成熟理論體系的是哈洛的LPM方法。與方差/標準差相似，DownsideRisk方法主要運用于度量金融資產組合的風險。3、風險價值風險價值代表了目前市場風險度量的最佳實踐，是度量市場風險的國際標準工具。它最早起源于20世紀80年代，但作為一種市場風險測定和管理的工具，則是由J.P.Morgan投資銀行在1994年的RiskMetries系統中提出。VaR的定義是：在一定置信水平下，由于市場波動而導致整個資產組合在未來某個時期內可能出現的最大損失值。由于VaR方法能

20、簡單清晰地表示金融資產頭寸的市場風險大小，又有比較嚴格系統的統計理論作為基礎，因此得到了國際金融理論和實業界的廣泛認可。國際銀行業巴塞爾委員會也利用VaR模型所估計的市場風險來確定銀行以及其他金融機構的資本充足率。計算VaR的方法很多，主要包括方差協方差法、歷史模擬法和蒙特卡羅模擬法。（1）方差協方差法。該方法是假定風險因素收益的變化服從特定的分布，通常假定為正態分布，然后通過歷史數據分析和估計該風險因素收益分布的參數值，如方差、均值、相關系數等，然后根據風險因素發生單位變化時，頭寸的單位敏感性與置信水平來確定各個風險要素的VaR值，再根據各個風險要素之間的相關系數來確定整個組合的VaR值。（

21、2）歷史模擬法。以歷史可以在未來重復為假設前提，直接根據風險因素收益的歷史數據來模擬風險因素收益的未來變化。在這種方法下，VaR值直接取自于投資組合收益的歷史分布，組合收益的歷史分布又來自于組合中每一金融工具的盯市價值，而這種盯市價值是風險因素收益的函數。具體來說，歷史模擬法分為三個步驟：為組合中的風險因素安排一個歷史的市場變化序列；計算每一歷史市場變化的資產組合的收益變化；推算出VaR值。因此，風險因素收益的歷史數據是該VaR模型的主要數據來源。（3）蒙特卡羅模擬法。即通過隨機的方法產生一個市場變化序列，然后通過這一市場變化序列模擬資產組合風險因素的收益分布，最后求出組合的VaR值。蒙特卡羅

22、模擬法與歷史模擬法的主要區別在于前者采用隨機的方法獲取市場變化序列，而不是通過復制歷史的方法獲得，即將歷史模擬法計算過程中的第一步改成通過隨機的方法獲得一個市場變化序列。市場變化序列既可以通過歷史數據模擬產生，也可以通過假定參數的方法模擬產生。由于該方法的計算過程比較復雜，因此應用上沒有前面兩種方法廣泛。VaR的優點非常明顯，它把預期的未來損失和該損失發生的概率結合起來，將不同市場因子、不同市場的風險集成為一個數，較準確地測量了由不同風險來源及其相互作用而產生的潛在損失，利于管理者、投資者和金融監管當局準確把握金融機構的實際風險。綜合上述方法對風險進行的定量分析，可以使企業明確自身所面臨的市場

23、風險大小，為進一步的風險管理活動奠定基礎。風險的定義“風險”的提出與研究始于19世紀末的西方社會，但對風險進行開拓性研究的是美國經濟學家奈特，他在1921年出版的風險、不確定性和利潤中對風險作了經典的定義：風險是可測定的不確定性，是指經濟主體的信息雖然不充分，但可以對未來可能出現的各種情況給定一個概率值。與風險相對應，奈特把不可測定的不確定性定義為不確定性。國際內部審計師協會對風險的定義是“風險是發生某種影響目標完成的事件的不確定性。”概括而言，目前，經濟學家、統計學家、決策理論界和保險理論界學者對風險定義的認識主要有以下4種。1、風險是損失發生的可能性（或機會）可能性指客觀事物存在或者發生的

24、機會，這種機會可以用概率來衡量。當概率為0時，表明沒有損失的機會，風險不存在；當概率為1時，表明風險是一種確定的事件；損失的可能性則意味著損失事件發生的概率為01之間。2、風險是損失的不確定性這種不確定性可以分為客觀不確定性和主觀不確定性。前者是指實際結果與預期結果的偏離，這種偏離可以用數學、統計學工具加以度量；后者是個人對風險的評估，主觀不確定性同個人的知識、經驗、心理狀態等有關，面臨相同的風險時不同的人會有不同的評價。3、風險是實際結果與預期結果的偏差例如，用10萬元人民幣進行一年的證券投資，預期收益率為6.5%，而實際收益率僅為5%，這種實際結果與預期結果的偏差即是風險，這種偏差可以用統

25、計學中的標準差進行衡量。4、風險是實際結果偏離預期結果的概率例如，生命表中不同年齡段的預期死亡率與實際死亡率的差別，這種實際結果偏離預期結果的客觀概率就是風險，這一概率可以用數學、統計學公式計算得出。在競爭激烈的市場中，企業的經營活動伴隨著各種各樣的風險，它們有可能使企業遭受損失，也有可能使企業盈利。也就是說，風險使企業經營目標的實現存在著不確定性，而且從某種意義上來說企業的生存和發展就是克服各種風險的過程。在這里，把風險定義為：未來的不確定性對企業實現其既定目標的影響。對于這個定義可以從以下幾方面來理解。（1）未來的不確定性。現在無風險，過去無風險，只有將來有風險。人們看到的財務報表，反映的

26、都是過去發生的經濟行為。現在普遍用于投資決策的基礎評估方法之現金流預測，通過將未來一定期間內的凈現金流入按一定的貼現系數計算以作出投資決策判斷，這不僅是一個時間價值的概念，而且是風險的貼現。（2）影響。這里所說的影響不僅包括損失，而且包括收益。風險越高，收益可能越大。所以，回避風險，同樣意味著回避收益。（3）風險總是定義在未來的某一個時間段內的，這樣才可以準確度量和管理風險。比如，企業職工有人身安全的風險，為此企業為職工購買人身安全保險，保險合同總是在一段時間內有效。（4）風險是相對于要實現的目標而言的。目標越高，風險就越大；目標越低，風險就越小。風險的特征風險的特征是風險本質及其發生規律的外

27、在表現。正確把握風險的特征，對于加強風險的認識和理解、加強風險管理、減少風險損失，具有重要意義。風險的基本特征包括以下7個方面。1、風險具有客觀性風險是一種客觀的存在，是客觀事物變化過程的特性，是不以人們的意志為轉移的、獨立于人的主觀意識而存在的，也非人為的努力可以完全消除的。2、風險具有突發性風險事件的發生有一個從量變到質變的過程，但是，由于人們認識的局限性或疏忽，往往并未注意到風險的漸變過程，致使風險事件具有突發性，使人感到措手不及，難以應付。3、風險具有損失性只要風險存在，就一定有發生損失的可能。如果發生之時不會有損失，那么就沒有必要研究風險了。風險的存在，不僅會造成人員的傷亡，而且會造

28、成生產力的破壞、社會財富的損失和經濟價值的減少，因此才使得個體或企業尋求應對風險的方法。4、風險具有不確定性風險的不確定性是指風險結果是否會發生是不確定的，不確定性是風險的最基本的特征。主要表現在：空間上的不確定性、時間上的不確定性、損失程度的不確定性。5、風險具有可測性風險是可測量的，風險的可測性是指人們對于不確定的風險可以就風險發生的可能性和損失的嚴重程度進行定量或定性地估計和判斷。雖然風險具有客觀性和發生的隨機不確定性，但是人們可以在概率論和數理統計的基礎上，根據以往發生的一系列類似事件的統計資料進行分類，來計算某種風險發生的概率、所造成損失的大小及損失的波動性，從而可以對風險進行預測、

29、衡量和評估。6、風險具有相對性相對性是指風險事件發生與否和造成損失程度如何是與面臨風險的主體的行為及決策緊密相關聯的，同一風險事件對不同的行為者會產生不同的風險，而同一行為者由于其決策或采取的措施不同會帶來不同的風險結果。實質上，風險事件的發生是受主觀和客觀條件影響的。對于客觀條件，人們無法自由選擇，只能在一定程度上施加影響，而主觀條件（即行為者的行為及決策）則可由人們自主選擇。如果說風險的損失性使人們對風險進行管理成為必要，風險的客觀性和不確定性增加了管理難度的話，那么風險的可測量性和主觀相對性則為人們對風險進行管理提供了空間和方法。7、風險與收益的對等性一般情況下，風險與收益是對等的，風險

30、越大，收益就可能越高；風險越小，收益就可能越低。換句話說，人們若想追求高收益就必須承擔高風險。風險管理的必要性事實證明，所有的企業都面臨著風險，風險是一種客觀存在。而幸運的企業往往可以通過一套比較全面的風險管理系統，屏蔽掉潛在的風險，或者盡量使其弱化或最小化，只是經歷一些較小的問題或有驚無險的沖擊，之后依然能夠正常經營、發展和進步。風險管理的主旨不在于消除風險，因為那樣只會把獲得回報的機會浪費掉。風險管理所需要做的應該是對風險進行管理，主動選擇那些能夠帶來收益的風險。1、風險管理有助于企業作出合理的決策一方面，風險管理為經濟主體企業劃定了行為邊界，約束其擴張的沖動。企業作為市場的參加者必須在風

31、險和收益之間作出理智的權衡，從而避免將社會資源投入到重大風險、缺乏現實可行性的項目之中。風險管理對市場參加者的行為起著警示和約束作用。另一方面，風險管理也有助于企業把握市場機會。通常，市場風險大都是雙向的，既存在可能的風險損失，也存在可能的風險收益。因此，在市場上，時刻都有大量風險的客觀存在，同時也帶來了新的機遇。如果企業能夠洞察市場供求狀況及影響市場的各種因素，預見市場的變化趨勢，采取有效、科學的措施控制和防范風險，同時果斷決策、把握機會，就有可能獲取可觀的收益。2、風險管理可以降低企業效益的波動風險管理的目標之一是降低公司收益和市值對外部變量的敏感性。例如，市場風險管理比較完善的公司，其股

32、票價格對市場價格變動就可以顯示出較低的敏感性，不至于因為整個市場價格下跌，其股價市值造成大幅度的縮水；手中持有外匯資產或負債的公司，如果在風險管理方面做得比較出色，就可以顯示出其外匯資產的價值、收益或負債成本對市場匯率變動較低的敏感性，這些都是由實證得出的結論。總之，受到利率、匯率、能源價格和其他市場變量的影響，公司通過風險管理能更好地管理收益波動。3、風險管理可以提升股東價值承擔基于風險的股東價值管理項目的公司大都認同風險管理和經營最優化可以增加20%30%或更多的公司價值，這也是由實證得出的結論。弗吉尼亞大學的喬治，阿萊亞斯與姆斯.威斯通在1998年的一項研究支持了這一看法。他們比較了從1

33、990年到1995年或多或少積極從事市場風險管理的公司的市值與面值的比率，結果發現更積極地從事市場風險管理的公司得到了市值平均20%的回報。風險管理不僅使個別公司增值，而且通過降低資本費用和減少商業活動的不確定性來支持經濟的全面增長。4、風險管理有助于增加公司機構效率大多數公司都擁有風險管理和公司監督職能部門，如財務風險、審計及合規部等。此外，有的公司還有特別風險管理單位。例如，投資銀行通常有市場風險管理單位，而能源公司則有商品風險管理經理。風險總監的任命和企業全面風險管理職能部門的設立為各個部門有效地工作提供了自上而下的必要協調。一個綜合團隊可以更好地處理的，不僅是公司面臨的各個單獨的風險，

34、也應包括由這些風險之間的錯綜復雜關系構成的風險組合。此外，隨著市場體系和各種制度建設的日益完善，迫使企業進行風險管理的社會壓力也日益增加。直接的壓力來自于有影響力的權益方，如股東、雇員、評級機構、市場分析專家和監管機構等。他們都期望收益更有可預測性，以避免和控制自己的風險和減少對市場的破壞性。最近幾年，隨著經濟計量技術和計算機模擬技術的迅速發展，基于波動率的模型如風險價值模型和風險調整資本收益率模型，已經用來計量公司面臨的各種市場風險，而且這一應用現在正在推廣到信用風險及運營風險中。風險管理的目標風險管理目標是以最小的管理成本獲得最大的安全保障，以減少風險造成的損失和對環境的不利影響。在風險管

35、理實務中，各企業應根據自身的實際情況制定具體的風險管理目標。一般而言，風險管理目標可以分為損前管理目標和損后管理目標兩種。（一）損前管理目標風險事故損失前的目標是選擇最經濟、最合理的方法，減少或避免事故的發生，使風險發生的可能性和嚴重性降低到最低程度，并盡可能地降低風險對經濟和社會的消極影響，其管理目標主要包括以下內容。1、經濟合理目標風險管理單位在確定風險管理目標時，要遵循風險管理成本最小化和收益最大化的原則。因此，風險管理單位必須根據不同的風險管理方式的成本進行選擇，確定最經濟、合理的風險管理方案。2、安全系數目標安全系數目標就是將風險控制在風險管理單位可以承受的范圍之內，因為風險會造成經

36、濟損失，影響企業的生存與發展，甚至影響整個社會的發展。因此，每個風險管理單位要制定適合本單位的安全系數目標。3、社會責任目標風險管理單位遭受風險事故損失不僅影響自身的發展，而且可能會使社會承受較大的損失。因此，風險單位制定風險管理計劃時，不僅要注重自身風險的規避、減少，而且要注意降低對社會的危害，要具有社會責任心。（二）損后管理目標風險管理不可能消滅風險，也不可能完全避免風險。風險事故發生后，風險管理的目標是消除引發事故的風險因素，減少風險事故造成的損失。損后風險管理目標主要包括以下幾個方面。1、維持生存目標風險的發生可能威脅到企業的生存與發展，因此，風險發生后，風險管理的最低目標是維持企業的

37、生存，確保風險事故發生后企業的生產經營可以繼續。2、保持經營連續性目標風險發生后，企業要盡可能在較短的時間內恢復生產或經營，這對維持企業生產經營的穩定性和連續性，保證企業的發展具有重要意義。3、穩定收益目標穩定收益是企業保持連續經營、持續發展的條件，風險管理也應以此為目標。4、履行社會責任目標企業是社會的組成部分，企業的發展應注重其對社會的責任，只有具有社會責任心的企業才可以得到長遠的發展。利率風險的計量與資料收集（一）利率風險的計量精確且及時的計量利率風險，對于正確的風險管理和控制是必要的。企業的風險計量系統應當能夠識別和量化企業利率風險敞口的主要來源。該系統還應使得管理層能夠識別因企業的習

38、慣性活動和新業務產生的風險。企業的業務性質和組合，以及企業活動的利率風險特點，決定所需設立的計量系統類型，此類系統會因企業不同而不同。每一個風險計量系統都有其局限性，而且，它們能夠找出利率風險敞口的各個組成部分的程度也存在差異。許多管理完善的企業利用不同的系統，以期充分捕捉它們的利率風險敞口的全部來源。用于量化企業利率風險敞口的三種最常見的風險計量系統是重新定價期限差距報告、凈收益模擬模型和經濟估價或持續時間模型。本書不對它們做詳細討論。（二）資料收集企業風險計量程序的第一步是收集資料，以描述企業當前的財務狀況。每個計量系統，無論是差距報告還是復雜的經濟價值模擬模型，均要求有關企業當前資產負債

39、表構成的信息。按照建模的說法，收集財務資料有時被稱為“提供當前狀況的輸入值”。這些資料必須是可靠的，并可為風險計量系統所用。企業應建立充分有效的管理信息系統，能夠借助這樣的系統及時地檢索適當且精確的信息。管理信息系統應捕捉企業所有重大頭寸的利率風險資料，并應對企業風險計量程序中使用的主要資料來源進行充分的記錄。企業管理層應警惕利率風險計量系統的一些常見的數據問題，如企業經營、投資組合或分支機構的數據不完整，缺乏有關資產負債表外頭寸的信息，以及企業貸款和存款產品的上下限信息，資料收集的水平不當。1、應收集的資料為了描述企業當前的頭寸中固有的利率風險，企業應掌握每一重大類型的金融工具或組合的當前余

40、額的信息，以及與這些工具或組合相關的契約利率、有關本金償付的設定或契約條款、利息重置日和期限的信息。企業可能需要額外收集關于特定產品的信息，更加完整地反映企業利率風險敞口。2、資料的來源為了取得計量利率風險所必需的詳細信息，企業必須能夠從大量不同的記錄了每項交易的期限、定價和支付條款的交易系統中找出資料。這就意味著，企業需要取得不同系統的信息，為利率風險模型從交易系統中收集的資料數量，會因企業和企業投資組合的不同而不同。3、設置情景和作出假設企業利率風險計量程序的第二步是，預測未來利率環境，并通過確定影響（現金流、市場和產品利率）是如何共同作用并改變價格和收益的，來計量處于這些環境中的企業風險

41、。與可能包含“特定的”數據輸入值的第一步不同，在第二步中，企業必須就未來事件作出假設。為了保證風險計量系統的可靠，這些假設必須是合理的。企業的利率風險敞口主要與企業金融工具對于市場利率特定變動的敏感性以及市場利率變動的程度和方向有關。下一步，企業設置的有關利率的情景和假設通常由這兩個變量決定。風險計量程序的一些常見問題包括：不能取得范圍廣大的利率變動的潛在風險敞口進而識別弱點和受壓點；不能對具有嵌入期權的金融工具所做的假設進行更改以便與每個利率情景相符，以及假設僅以交易對手的過去行為和表現為基礎，不考慮市場和可能在未來發生何種變化；不能定期對假設的合理之處和精確性進行重新評估。4、未來利率的假

42、設企業必須確定潛在的利率變動范圍，并根據這一范圍計量其敞口。企業管理層應確保針對合理范圍內的潛在利率變動（包括意義重大的受壓情況）計量風險。在設置適當的利率情景時，企業管理層應考慮不同的因素，比如利率的當前期限結構形式和水平，以及利率的歷史和隱含的波動性。企業還應考慮其風險敞口的性質和來源、采取措施降低或放棄不利風險頭寸時實際需要的時間，以及企業管理層要確認損失以對其風險狀況重新建立頭寸的意愿。企業應選擇那些對風險進行有意義的估計并涉及廣泛范圍以使得管理層可以理解企業的金融工具和活動的固有風險的情景。利率風險的管理方法降低利率風險的常見方法包括：平滑法：維持固定利率借款與浮動利率借款的平衡；匹

43、配法：使具有共同利率的資產和負債相匹配；遠期利率協議；現金余額的集中；利率期貨；利率期權；利率互換。本節將主要討論上述第項。（一）遠期利率協議遠期利率協議，是指在當前簽訂一項協議，約定在將來的某一特定日期，按照規定的貨幣、金額、期限和利率進行交割的一種約定。遠期利率協議是一種資產負債平衡表外的工具，不涉及實質性的本金交收，是不管未來市場利率是多少都要支付或收取約定利率的承諾。遠期利率協議可用來對未來的利率變動進行防范。借款人買人FRA，從而將他在未來某一時間的借款利率預先固定下來以防范未來利率上升的風險。投資人賣出FRA，從而將他在未來某一時間的投資利率預先確定下來以防范未來利率下降的風險。遠

44、期利率協議，通常在企業與銀行間達成。遠期利率協議的缺點是通常只面向大額貸款。而且，一年以上的遠期利率協議很難達成。遠期利率協議的優點是，至少在遠期利率協議存續的期間內，能夠保護借款人免受利率出現不利變動的影響，原因是雙方已根據協議商定利率。正常的可變利率貸款，借款人面臨著市場發生不利變動的風險。但另一方面，遠期利率協議使借款人同樣不能從有利的市場利率變動中獲益。銀行愿意為遠期利率協議設定的利率將反映它們當前對利率變動的預期。如果預期利率將要在簽訂遠期利率協議的談判期間上漲，那么，銀行很可能會將利率定為高于遠期利率協議談判期間的現行可變利率的固定利率。（二）子公司現金余額的集中現金余額的集中有利

45、于避免為借款支付高額利息，還能夠更容易地管理利率風險。如果一家機構，如集團公司，在一家銀行開設了許多不同的銀行賬戶，那么，它可以要求銀行在考慮其利息及透支限額時將其子公司的賬戶余額集中起來。現金余額的集中有以下好處。盈余與赤字相抵。母公司將現金余額集中起來后，盈余可以抵消赤字，從而降低應付利息的金額。加強控制。余額的集中，意味著核心財務部門更容易實施對資金的控制，并利用其專長，確保風險得到管理，機遇得以有效利用。增加投資機會。資金被集中后，有可能爭取到更有利的利率，而且掌握著這些資金的核心財務部門可以進入本地經營單位無法進入的離岸市場等。但是，將子公司的現金余額集中起來也有缺點。對資金的需求。

46、作為營運資金的一部分，子公司的運營需要資金余額用于付款。如果所需的付款額高于預期，那么，子公司可能出現現金不足的問題。本地決策。如果資金投資的責任不再由本地的管理人員承擔，那么他們可能喪失動力。交易費用。向母公司轉移現金盈余后，在需要時再返還給子公司，這樣可能產生不必要的交易費用，且這些費用可能高于任何節省出來的利息，特別是在利率較低時。匹配。出色的匯率風險管理，應通過將以相同貨幣計價的收支、資產與負債的風險相匹配，努力使風險降至最低。但是，現金余額的集中可能與此項原則相沖突。（三）利率期貨利率期貨是指在將來特定的時間內，以事先商定好的價格購買或銷售規定數量的有價證券的一種標準化合同。利率期貨

47、一般可分為短期利率期貨和長期利率期貨，前者大多以銀行同業拆借中3月期利率為標的物，后者大多以5年期以上長期債券為標的物。利率波動使得金融市場上的借貸雙方均面臨利率風險，特別是越來越多持有國家債券的投資者，急需能回避風險和套期保值的工具，利率期貨應運而生。利率期貨價格與實際利率成反方向變動，即利率越高，債券期貨價格越低；利率越低，債券期貨價格越高。利率期貨的交割主要采取現金交割方式，有時也有現券交割。現金交割是以銀行現有利率為轉換系數來確定期貨合約的交割價格。1979年所羅門兄弟公司承銷10億美元的IBM債券，為了防止利率上升（這會引起IBM債券的價值減少），所羅門兄弟公司賣出了國債期貨。在19

48、79年10月，美國聯邦政府允許利率自由浮動，利率上漲。盡管所羅門兄弟公司所持的IBM債券價值下降，但是由于他們賣出的期貨價值也在下跌，這樣他們高價賣出了期貨，期貨市場上獲得的收益減少了承銷IBM債券價值下跌的損失。利率期貨的效果和遠期利率協議非常相似，所提供的保值結果也是十分明確的。但是期貨合約的條款、金額和期間是標準化的，有時候可能不能完全符合企業要求。另外，利率期貨的雙方需要事先交保證金，因此收益大，但是風險更大，在利用期貨時一定要有承擔風險的準備。（四）利率互換利率互換是交易雙方同意在規定時間內，按照一個名義上的本金額相互支付以兩個不同基礎計算相同幣種的利息的協議。其中一方在整段協議期間

49、內皆以同一個固定利率支付利息，而另一方則在整段協議期間支付浮動利率利息。浮動利率在每個計息期間開始前均根據參考利率重新調整一次，每個利息期均根據新確定的利率計算利息。借款公司可以通過與銀行簽訂互換協議，將借款利率由浮動利率轉變為固定利率或者反之，以有效控制債務的成本。利率互換的形式是多種多樣的。一般地說，當利率看漲時，將浮動利率債務轉換成固定利率較為理想。同理，當利率看跌時，將固定利率轉換為浮動利率較好。利率互換形式十分靈活，可以適用于已有債務，也可以用于新借債務，還可以做成遠期起息。債務人可以根據各自的資金安排選擇適宜的形式，調節利率結構，設法籌集相對便宜的資金。（五）利率期權利率期權是交易

50、雙方同意期權購買者擁有權利在未來特定時間，按照事先買賣雙方同意的利率，借入一筆名義貸款或存入一筆名義存款的協議。利率期權的購買者在買到這種權利的同時并不承擔將來一定行使的義務，權利的使用與否完全由購買者根據是否對自己有利而決定。利率期權為企業利率風險管理提供了新的方法，通過利率期權，企業不僅能規避利率不利變動所導致的損失，而且保留了從利率有利變動中獲利的機會。利率期權有多種形式，常見的主要有利率上限、利率下限、利率上下限、利率互換期權等。1、利率上限利率上限是買賣雙方達成一項協議，確定一個利率上限水平，在此基礎上，利率上限的賣方向買方承諾在規定的期限內，如果市場參考利率高于協定的利率上限，則賣

51、方向買方支付市場利率高于協定利率上限的差額部分。如果市場利率低于或等于協定的利率上限，賣方無任何支付義務。買方由于獲得了上述權利，必須向賣方支付一定數額的期權手續費。企業通過買入利率上限可以在市場利率超過協定利率時，將借款成本鎖定在協定利率上，而當市場利率低于協定利率時，又可以不執行合同。2、利率下限利率下限是買賣雙方達成一個協議，規定一個利率下限，賣方向買方承諾在規定的有效期內，如果市場參考利率低于協定的利率下限，則賣方向買方支付市場參考利率低于協定利率下限的差額部分。若市場參考利率大于或等于協定的利率下限，則賣方沒有任何支付義務。作為補償，賣方向買方收取一定數額的手續費。利率上限是用來防止

52、利率上升，而利率下限則用來防止利率下跌。利率下限的主要用途是為浮動資產的利息收入保底，但同時也是一種有效規避利率下跌風險的管理工具。對于主要以不可贖回的固定利率工具籌集長期資金的企業來說，如果市場利率上升，企業可以獲得因節約利息所帶來的收益。但是如果市場利率下降，企業就要承擔利息成本過高的壓力，從而面臨市場利率下跌的風險。在這種情況下，企業通過買入利率下限，就可以得到利率下跌的好處，從而降低定息債券的利息負擔。3、利率上下限所謂利率上下限，是由利率上限多頭和利率下限空頭組合而成的。具體地說，購買一個利率上下限，是指在買進一個利率上限的同時，賣出一個利率下限，用出售利率下限的收益來全部或部分沖銷

53、利率上限的成本，從而達到既防范利率風險又降低成本費用的目的。利率上下限為防止利率上升所導致的損失提供了保證，同時也把利率持有者因利率下降而可能獲得的最大收益固定在下限的水平上。4、利率互換期權利率互換期權是基于利率互換合約的期權，它給予持有者在未來某個時間，按特定的期限和利率，進行某個利率互換的權利。在實際中會選擇哪一種工具來防止利率風險，取決于企業所面臨的實際情況、對未來市場利率走勢的判斷和所要求的保值目標以及對某種金融衍生工具的偏好。一般來說，在選擇利率風險防范手段時需要考慮到所涉及的期限和風險防范的結果。如果企業想規避短期的利率風險，那么可以選擇遠期利率協議和利率期貨合約。如果想規避21

54、0年的利率風險，可以選擇利率互換或者是利率期權。利率期權可以防止利率向另一邊倒的風險，即利率期權可以使投資者防止市場利率走勢對自己不利的風險，又能利用市場利率走勢對自己有利的機會。而其他工具只能防止利率市場走勢對自己不利的風險，只有在利率市場走勢不利時，才能取得最大的效用。公司簡介（一）基本信息1、公司名稱：xxx有限公司2、法定代表人：韓xx3、注冊資本：1340萬元4、統一社會信用代碼：xxxxxxxxxxxxx5、登記機關：xxx市場監督管理局6、成立日期：2015-3-27、營業期限：2015-3-2至無固定期限8、注冊地址：xx市xx區xx（二）公司簡介公司在發展中始終堅持以創新為源

55、動力，不斷投入巨資引入先進研發設備，更新思想觀念，依托優秀的人才、完善的信息、現代科技技術等優勢，不斷加大新產品的研發力度，以實現公司的永續經營和品牌發展。經過多年的發展，公司擁有雄厚的技術實力，豐富的生產經營管理經驗和可靠的產品質量保證體系，綜合實力進一步增強。公司將繼續提升供應鏈構建與管理、新技術新工藝新材料應用研發。集團成立至今，始終堅持以人為本、質量第一、自主創新、持續改進，以技術領先求發展的方針。（三）公司主要財務數據公司合并資產負債表主要數據項目2020年12月2019年12月2018年12月資產總額6168.074934.464626.05負債總額2894.152315.3221

56、70.61股東權益合計3273.922619.142455.44公司合并利潤表主要數據項目2020年度2019年度2018年度營業收入12618.0810094.469463.56營業利潤2239.021791.221679.26利潤總額1968.021574.421476.01凈利潤1476.011151.291062.73歸屬于母公司所有者的凈利潤1476.011151.291062.73項目概況（一）項目基本情況1、承辦單位名稱：xxx有限公司2、項目性質：擴建3、項目建設地點：xx（以選址意見書為準）4、項目聯系人：韓xx（二）主辦單位基本情況公司依據公司法等法律法規、規范性文件及公司

57、章程的有關規定，制定并由股東大會審議通過了董事會議事規則，董事會議事規則對董事會的職權、召集、提案、出席、議事、表決、決議及會議記錄等進行了規范。 公司堅持提升企業素質，即“企業管理水平進一步提高，人力資源結構進一步優化，人員素質進一步提升，安全生產意識和社會責任意識進一步增強，誠信經營水平進一步提高”，培育一批具有工匠精神的高素質企業員工，企業品牌影響力不斷提升。公司在發展中始終堅持以創新為源動力，不斷投入巨資引入先進研發設備，更新思想觀念，依托優秀的人才、完善的信息、現代科技技術等優勢，不斷加大新產品的研發力度，以實現公司的永續經營和品牌發展。經過多年的發展，公司擁有雄厚的技術實力，豐富的

58、生產經營管理經驗和可靠的產品質量保證體系，綜合實力進一步增強。公司將繼續提升供應鏈構建與管理、新技術新工藝新材料應用研發。集團成立至今，始終堅持以人為本、質量第一、自主創新、持續改進，以技術領先求發展的方針。（三）項目建設選址及用地規模本期項目選址位于xx（以選址意見書為準），占地面積約34.00畝。項目擬定建設區域地理位置優越，交通便利，規劃電力、給排水、通訊等公用設施條件完備，非常適宜本期項目建設。（四）項目總投資及資金構成本期項目總投資包括建設投資、建設期利息和流動資金。根據謹慎財務估算，項目總投資15312.93萬元，其中：建設投資11457.08萬元，占項目總投資的74.82%；建設

59、期利息321.55萬元，占項目總投資的2.10%；流動資金3534.30萬元，占項目總投資的23.08%。（五）項目資本金籌措方案項目總投資15312.93萬元，根據資金籌措方案，xxx有限公司計劃自籌資金（資本金）8750.79萬元。（六）申請銀行借款方案根據謹慎財務測算，本期工程項目申請銀行借款總額6562.14萬元。（七）項目預期經濟效益規劃目標1、項目達產年預期營業收入（SP）：29500.00萬元。2、年綜合總成本費用（TC）：25172.29萬元。3、項目達產年凈利潤（NP）：3152.37萬元。4、財務內部收益率（FIRR）：13.33%。5、全部投資回收期（Pt）：7.00年（

60、含建設期24個月）。6、達產年盈虧平衡點（BEP）：14233.76萬元（產值）。（八）項目建設進度規劃項目計劃從可行性研究報告的編制到工程竣工驗收、投產運營共需24個月的時間。組織機構及人力資源（一）人力資源配置根據中華人民共和國勞動法的要求，本期工程項目勞動定員是以所需的基本生產工人為基數，按照生產崗位、勞動定額計算配備相關人員；依照生產工藝、供應保障和經營管理的需要，在充分利用企業人力資源的基礎上，本期工程項目建成投產后招聘人員實行全員聘任合同制；生產車間管理工作人員按一班制配置，操作人員按照“四班三運轉”配置定員，每班8小時，根據xxx有限公司規劃，達產年勞動定員191人。勞動定員一覽