1、第一章第一章 金融風險管理概論金融風險管理概論內容：內容： 主要介紹與金融風險有關的基本主要介紹與金融風險有關的基本概念和背景知識概念和背景知識第一章第一章 金融風險管理概論金融風險管理概論目標：目標： 介紹風險介紹風險 金融風險的內涵、特征金融風險的內涵、特征 回顧金融風險管理的發展歷程回顧金融風險管理的發展歷程 了解金融風險管理的演進過程了解金融風險管理的演進過程第一章第一章 金融風險管理概論金融風險管理概論作用：作用： 有助于理解知識結構的框架有助于理解知識結構的框架主要內容主要內容第一節第一節 金融風險金融風險第二節第二節 金融風險管理金融風險管理第三節第三節 巴塞爾資本協議巴塞爾資本

2、協議第四節第四節 中國金融風險管理中國金融風險管理第一節第一節 金融風險金融風險一、風險一、風險二、金融風險二、金融風險一、風險一、風險( (一一) ) 風險的定義風險的定義( (二二) ) 風險的特性風險的特性( (三三) ) 風險的分類風險的分類( (四四) ) 風險因素風險因素( (五五) ) 風險度量風險度量( (六六) ) 風險與收益風險與收益( (七七) ) 相關概念相關概念( (一一) )風險的定義風險的定義幾種定義幾種定義對風險的一些理解對風險的一些理解1. 1. 幾種定義幾種定義Kloman (1992)Kloman (1992) 可能頻率、嚴重程度以及公眾對危可能頻率、嚴重

3、程度以及公眾對危害的認知的綜合估計害的認知的綜合估計1. 1. 幾種定義幾種定義William, Smith and Young (1998)William, Smith and Young (1998) 強調發生的概率，即風險引發的強調發生的概率，即風險引發的“不可預知性不可預知性”(unpredictability)(unpredictability)，造成無法確定未來的結果造成無法確定未來的結果1. 1. 幾種定義幾種定義Collier and Berry (2002)Collier and Berry (2002) 對不可預期與不能控制事件的過程對不可預期與不能控制事件的過程和結果所做

4、的考量和結果所做的考量總之，總之，風險無所不在風險無所不在無論如何規劃、籌劃，有些風險仍無論如何規劃、籌劃，有些風險仍然是無法避免的然是無法避免的(unavoidable)(unavoidable)，或無法分散的或無法分散的(undiversified)(undiversified)。例如，基本風險例如，基本風險(basis risk)(basis risk)2. 2. 對風險的一些理解對風險的一些理解(1) (1) 風險未必就是完全不利的風險未必就是完全不利的(2) (2) 風險是不可避免的風險是不可避免的(3) (3) 因為厭惡風險，常會刻意接受因為厭惡風險，常會刻意接受錯誤的假設錯誤的假

5、設( (統計上的第二類錯統計上的第二類錯誤誤) )，拒絕正確的假設，拒絕正確的假設( (第一類錯第一類錯誤誤) )( (二二) ) 風險的特性風險的特性1. 1. 客觀性客觀性2. 2. 普遍性普遍性3. 3. 復雜性復雜性4. 4. 偶然性偶然性5. 5. 必然性必然性6. 6. 可變性可變性( (三三) ) 風險分類風險分類1. 1. 按風險的性質：按風險的性質： 純粹風險、投機風險純粹風險、投機風險2. 2. 按發生的原因：按發生的原因： 客觀風險、主觀風險客觀風險、主觀風險( (三三) ) 風險分類風險分類3. 3. 按操作結果：按操作結果： 可分散風險、不可分散風險可分散風險、不可分

6、散風險4. 4. 按風險載體：按風險載體： 財產風險、人身風險、責任風財產風險、人身風險、責任風險、信用風險險、信用風險( (三三) ) 風險分類風險分類5. 5. 按風險承受能力：按風險承受能力： 可承受風險、不可承受風險可承受風險、不可承受風險6. 6. 按損失發生的根源：按損失發生的根源： 自然風險、社會風險、經濟風自然風險、社會風險、經濟風險、政治風險、技術風險險、政治風險、技術風險( (三三) ) 風險分類風險分類7. 7. 按風險的根源：按風險的根源： 經營風險、戰略風險、財務風經營風險、戰略風險、財務風險險1. 1. 純粹風險和投機風險純粹風險和投機風險(1) (1) 區分的目的

7、區分的目的(2) (2) 區別區別(1-1) (1-1) 理解理解(1-2) (1-2) 產生產生(1-3) (1-3) 結果結果(1-4) (1-4) 預測預測(3) (3) 聯系聯系(1) (1) 區分的目的區分的目的便于分析投資者的行為便于分析投資者的行為純粹風險：純粹風險： 風險承擔者采取措施規避風險風險承擔者采取措施規避風險 或被動接受風險或被動接受風險投機風險：投機風險： 必須采取措施承擔風險必須采取措施承擔風險 (2) (2) 區別區別(2-1) (2-1) 理解理解(2-2) (2-2) 產生產生(2-3) (2-3) 結果結果(2-4) (2-4) 預測預測(2-1) (2-

8、1) 理解理解純粹風險：純粹風險： 風險承擔者可能遭受損失，沒有風險承擔者可能遭受損失，沒有任何收益任何收益投機風險：投機風險： 風險承擔者可能遭受損失，也可風險承擔者可能遭受損失，也可能獲得收益能獲得收益(2-2) (2-2) 產生產生純粹風險：純粹風險： 產生與自然力的破壞和人們行為產生與自然力的破壞和人們行為失誤有關失誤有關投機風險：投機風險： 與經濟、政治、科技與社會的運與經濟、政治、科技與社會的運動密切相關動密切相關(2-3) (2-3) 結果結果純粹風險：純粹風險： 損失、無損失損失、無損失投機風險：投機風險： 損失、無損失、收益損失、無損失、收益(2-4) (2-4) 預測方法預

9、測方法純粹風險：純粹風險： 變化比較有規律變化比較有規律 可應用大數法則預測風險的概率可應用大數法則預測風險的概率投機風險：投機風險： 變化的規律性較差變化的規律性較差 (3) (3) 聯系聯系實際中，實際中， 界限不十分清楚界限不十分清楚 往往是兩者的綜合體往往是兩者的綜合體例如，例如， 投資者購買一筆銀行發行的債券投資者購買一筆銀行發行的債券 銀行倒閉銀行倒閉 = 純粹風險純粹風險 利率升高利率升高 = 投機風險投機風險 2. 2. 客觀風險和主觀風險客觀風險和主觀風險客觀風險：客觀風險： 實際的結果與未來的結果之間實際的結果與未來的結果之間相對差異和變動程度。相對差異和變動程度。 變動程

10、度越大，風險越大變動程度越大，風險越大 2. 2. 客觀風險和主觀風險客觀風險和主觀風險主觀風險：主觀風險： 由于精神和心理狀態所引起的由于精神和心理狀態所引起的不確定性不確定性 一般一般 高估小概率、影響大的風險高估小概率、影響大的風險 低估高概率、影響小的風險低估高概率、影響小的風險 3. 3. 可分散風險和不可分散風險可分散風險和不可分散風險區分的目的區分的目的界定界定(1) (1) 區分的目的區分的目的可以驗證資產組合或風險分散的效可以驗證資產組合或風險分散的效果果有助于風險管理主體采取相應的措有助于風險管理主體采取相應的措施施(2) (2) 界定界定可分散風險：可分散風險： 通過聯合

11、協議或風險分擔協議通過聯合協議或風險分擔協議風險減少風險減少 例如，企業所特有的風險例如，企業所特有的風險 企業面臨的經營環境企業面臨的經營環境 工人要求提高工資工人要求提高工資 法律訴訟等法律訴訟等(2) (2) 界定界定不可分散風險：不可分散風險： 通過聯合協議、也不會減少所通過聯合協議、也不會減少所面臨的風險面臨的風險 例如，證券市場的系統風險例如，證券市場的系統風險 受經濟環境受經濟環境 利率等的影響利率等的影響4. 4. 財產風險、人身風險、財產風險、人身風險、 責任風險、信用風險責任風險、信用風險財產風險：財產風險： 財產的損毀、滅失、貶值的風險財產的損毀、滅失、貶值的風險4. 4

12、. 財產風險、人身風險、財產風險、人身風險、 責任風險、信用風險責任風險、信用風險人身風險：人身風險： 自然災害、意外事故、疾病等導自然災害、意外事故、疾病等導致人的傷殘或死亡的風險致人的傷殘或死亡的風險4. 4. 財產風險、人身風險、財產風險、人身風險、 責任風險、信用風險責任風險、信用風險責任風險：責任風險： 個人或團體因行為上的疏忽或過個人或團體因行為上的疏忽或過失，依法對他人遭受的人身傷害失，依法對他人遭受的人身傷害或財產損失應負的法律賠償責任或財產損失應負的法律賠償責任的風險的風險4. 4. 財產風險、人身風險、財產風險、人身風險、 責任風險、信用風險責任風險、信用風險信用風險：信用

13、風險： 一方的違約或降級造成對方損一方的違約或降級造成對方損失的風險失的風險5. 5. 可承受風險和不可承受風險可承受風險和不可承受風險可承受風險：可承受風險： 對自己承受能力、財務狀況充分分對自己承受能力、財務狀況充分分析的基礎上，確認能夠承受最大損析的基礎上，確認能夠承受最大損失的限度，低于這一限度的風險失的限度，低于這一限度的風險不可承受風險：不可承受風險： 超過承受能力限度的風險超過承受能力限度的風險6. 6. 自然風險、社會風險、自然風險、社會風險、 經濟風險、政治風險、技術風險經濟風險、政治風險、技術風險自然風險：自然風險： 自然現象和物理現象給人、財、自然現象和物理現象給人、財、

14、物帶來的風險物帶來的風險6. 6. 自然風險、社會風險、自然風險、社會風險、 經濟風險、政治風險、技術風險經濟風險、政治風險、技術風險社會風險：社會風險： 由個人或團體的異常行為造成損由個人或團體的異常行為造成損失的風險失的風險經濟風險：經濟風險： 經濟單位由于對市場判斷失誤或經濟單位由于對市場判斷失誤或投資不當導致損失的風險投資不當導致損失的風險6. 6. 自然風險、社會風險、自然風險、社會風險、 經濟風險、政治風險、技術風險經濟風險、政治風險、技術風險政治風險：政治風險： 政治原因引起社會動蕩造成損失政治原因引起社會動蕩造成損失的風險的風險技術風險：技術風險： 技術發展而產生的風險技術發展

15、而產生的風險7. 7. 經營風險、戰略風險、財務風險經營風險、戰略風險、財務風險經營風險：經營風險： 為增加競爭優勢和股東價值而自為增加競爭優勢和股東價值而自愿承擔的一種風險。愿承擔的一種風險。 如，產品創新、技術變革如，產品創新、技術變革7. 7. 經營風險、戰略風險、財務風險經營風險、戰略風險、財務風險戰略風險：戰略風險： 由于政治、經濟環境等的根本性由于政治、經濟環境等的根本性變化產生的風險變化產生的風險 不可分散風險不可分散風險7. 7. 經營風險、戰略風險、財務風險經營風險、戰略風險、財務風險財務風險：財務風險： 金融市場的金融變革而面臨資本、金融市場的金融變革而面臨資本、收入的風險

16、收入的風險( (四四) ) 風險因素風險因素界定界定種類種類1. 1. 界定界定 引發風險事故發生變化的因素，引發風險事故發生變化的因素，是風險事件發生的潛在條件是風險事件發生的潛在條件2. 2. 種類種類實質風險因素實質風險因素 風險發生機會或損失程度的風險發生機會或損失程度的直接條件直接條件2. 2. 種類種類道德風險因素道德風險因素 個人不誠實或不良企圖故意促個人不誠實或不良企圖故意促成風險事件的發生或擴大已經發成風險事件的發生或擴大已經發生的風險事件的損失程度的因素生的風險事件的損失程度的因素2. 2. 種類種類心理風險因素心理風險因素 個人主觀疏忽或過失，導致風個人主觀疏忽或過失，導

17、致風險事件的發生或損失程度擴大的險事件的發生或損失程度擴大的因素因素( (五五) ) 風險測量風險測量敏感性敏感性(sensitivity)(sensitivity) 指標變動指標變動1 1各單位時，目標變量各單位時，目標變量的變化情況的變化情況( (五五) ) 風險測量風險測量波動性波動性(volatility)(volatility) 目標變量在平均值上下變動的目標變量在平均值上下變動的情況情況( (五五) ) 風險測量風險測量下部風險測度下部風險測度(downside (downside measurement of risk)measurement of risk) 結合敏感性、波動性

18、、不確定結合敏感性、波動性、不確定性，專注于不利的負面效果性，專注于不利的負面效果( (六六) ) 風險與收益風險與收益損失損失風險與收益的關系風險與收益的關系模型模型1. 1. 損失損失界定界定 非計劃、非預計、非故意的經濟非計劃、非預計、非故意的經濟價值的變化價值的變化 損失損失( (或增加或增加) )是風險事件的結果是風險事件的結果1. 1. 損失損失(2) (2) 種類種類 直接損失直接損失 實質性的損失實質性的損失 間接損失間接損失 額外費用損失額外費用損失 收入損失收入損失 責任損失責任損失2. 2. 風險和收益的關系風險和收益的關系(1) (1) 風險越大，收益應該越高風險越大，

19、收益應該越高(2) (2) 模型模型 資產定價模型資產定價模型(CAPM)(CAPM) 套利定價理論套利定價理論(APT)(APT) 法馬三因子模型法馬三因子模型(Fama-French (Fama-French 3-factor model)3-factor model)( (七七) ) 其他相關概念其他相關概念1. 1. 風險事件風險事件2. 2. 風險成本風險成本1. 1. 風險事件風險事件界定界定風險因素、風險事件、損失的關風險因素、風險事件、損失的關系系(1) (1) 界定界定直接或間接造成損失的事件直接或間接造成損失的事件風險事件將風險發生的可能變為現風險事件將風險發生的可能變為現

20、實實(2) (2) 風險因素、風險事件、損風險因素、風險事件、損失的關系失的關系風險因素增加風險因素增加 =風險事件發生的可能性增加風險事件發生的可能性增加=損失的程度加大損失的程度加大3. 3. 風險成本風險成本損失發生的成本損失發生的成本 不確定性造成資本、人員的損害不確定性造成資本、人員的損害3. 3. 風險成本風險成本不確定性自身成本不確定性自身成本 不直接與交易相關，對交易者不直接與交易相關，對交易者的心理產生的恐慌和不安，間的心理產生的恐慌和不安，間接地造成資源配置不合理，從接地造成資源配置不合理，從而使得成本增加而使得成本增加二、金融風險二、金融風險( (一一) ) 金融風險的定

21、義金融風險的定義( (二二) ) 金融風險的分類金融風險的分類( (三三) ) 金融風險的特性金融風險的特性( (一一) ) 金融風險的定義金融風險的定義1. 1. 界定界定2. 2. 與其他風險的區別與其他風險的區別1. 1. 界定界定金融風險金融風險 經濟、金融條件的變化給金融經濟、金融條件的變化給金融參與者造成收益上的不確定性參與者造成收益上的不確定性2. 2. 與其他風險的區別與其他風險的區別金融風險對象金融風險對象: : 資金借貸、資金經營等金融活動資金借貸、資金經營等金融活動所帶來的風險所帶來的風險金融風險外延金融風險外延: : 小小( (二二) ) 金融風險的特征金融風險的特征隱

22、蔽性隱蔽性擴散性擴散性加速性加速性不確定性不確定性可管理性可管理性周期性周期性( (三三) ) 金融風險分類金融風險分類市場風險市場風險( (利率風險、匯率風險利率風險、匯率風險) )信用風險信用風險操作風險操作風險流動性風險流動性風險法律風險法律風險國家風險國家風險第二節第二節 金融風險管理金融風險管理一、一、 金融風險管理的定義金融風險管理的定義二、二、 金融風險管理的必要性金融風險管理的必要性三、三、 金融風險管理的目標金融風險管理的目標四、四、 金融風險管理的任務金融風險管理的任務五、五、 金融風險管理的組織金融風險管理的組織六、六、 金融風險管理的步驟金融風險管理的步驟七、七、 金融

23、風險管理的過程金融風險管理的過程八、八、 有效管理的原則有效管理的原則九、九、 金融風險管理的益處金融風險管理的益處一、金融風險管理的定義一、金融風險管理的定義( (一一) ) 定義定義( (二二) ) 與保險管理的區別與保險管理的區別( (一一) ) 定義定義Rejda(1995)Rejda(1995) 為組織或個人所面臨的損失的暴為組織或個人所面臨的損失的暴露情況所作的確認、評估以及針對露情況所作的確認、評估以及針對暴露情況的選擇與執行最適當的技暴露情況的選擇與執行最適當的技術等過程術等過程包括包括指認指認 (identification)(identification)評估評估 (eva

24、luation)(evaluation)選擇選擇 (selection)(selection)執行執行 (implementation)(implementation)( (三三) ) 與保險管理的區別與保險管理的區別金融風險管理金融風險管理 涵蓋的范圍更廣泛涵蓋的范圍更廣泛 強調對風險暴露的確認和分析強調對風險暴露的確認和分析保險管理保險管理 處理風險暴露的方式之一處理風險暴露的方式之一二、金融風險管理的必要性二、金融風險管理的必要性( (一一) ) 前提條件前提條件( (二二) ) 必要性必要性( (一一) ) 前提條件前提條件存在摩擦存在摩擦企業債權人與股東之間的利益沖突企業債權人與股東

25、之間的利益沖突信息不對稱信息不對稱等不完美市場等不完美市場( (二二) ) 必要性必要性1. 1. 降低預期稅務降低預期稅務2. 2. 降低預期破產成本降低預期破產成本3. 3. 降低資本成本降低資本成本4. 4. 降低代理人成本降低代理人成本5. 5. 協助投資決策協助投資決策6. 6. 增加借款能力和降低借款成本增加借款能力和降低借款成本三、風險管理的目標三、風險管理的目標( (一一) ) 損失發生前損失發生前( (二二) ) 損失發生后損失發生后( (一一) ) 損失發生前損失發生前尋求最經濟的方法，為可能的損失做尋求最經濟的方法，為可能的損失做準備準備盡可能降低損失的暴露，減輕可能引盡

26、可能降低損失的暴露，減輕可能引發的憂慮發的憂慮配合各項外加的義務配合各項外加的義務( (二二) ) 損失發生后損失發生后1. 1. 企業的存活企業的存活2. 2. 企業的持續經營企業的持續經營3. 3. 企業營收的穩定性企業營收的穩定性4. 4. 企業的持續成長企業的持續成長5. 5. 盡社會責任盡社會責任四、金融風險管理的任務四、金融風險管理的任務基本任務基本任務 測量風險的程度測量風險的程度 監控與管理監控與管理 四、金融風險管理的任務四、金融風險管理的任務主要內容：主要內容： 發展具有競爭力的優勢發展具有競爭力的優勢 測量資本充足率與償還能力測量資本充足率與償還能力 協助金融商品的定價決

27、策協助金融商品的定價決策 掌控風險掌控風險 管理投資組合的交易管理投資組合的交易 執行策略執行策略 五、金融風險管理的組織五、金融風險管理的組織集中式集中式 適合小企業適合小企業分散式分散式 適合大企業適合大企業六、金融風險管理的步驟六、金融風險管理的步驟制定政策與執行程序制定政策與執行程序 政策力求明確政策力求明確制定風險管理操作手冊制定風險管理操作手冊 越詳細越好越詳細越好 越淺顯越好越淺顯越好七、金融風險管理的過程七、金融風險管理的過程確認：確認： 盡可能指認出風險暴露的情形盡可能指認出風險暴露的情形評估：評估： 測量損失的頻率和嚴重程度測量損失的頻率和嚴重程度選擇：選擇： 方案等的選擇

28、方案等的選擇 執行執行風險管理技術的劃分風險管理技術的劃分損失頻率低損失頻率低 、 嚴重程度高嚴重程度高 = 保險保險損失頻率高損失頻率高 、 嚴重程度高嚴重程度高 = = 規避風險規避風險風險管理技術的劃分風險管理技術的劃分損失頻率低損失頻率低 、 嚴重程度低嚴重程度低 = 自行吸收自行吸收損失頻率高損失頻率高 、 嚴重程度低嚴重程度低 = 損失控制損失控制 ( ( 自行吸收自行吸收) ) 對沖需要考慮對沖需要考慮選用哪一種工具選用哪一種工具目的是什么目的是什么誰來操作誰來操作數量有多少數量有多少交易對手是誰交易對手是誰風險暴露程度的變化風險暴露程度的變化金融風險管理的財務工具金融風險管理的

29、財務工具衍生金融工具衍生金融工具保險保險再保險再保險資產與負債管理資產與負債管理資產證券化資產證券化八、有效管理的原則八、有效管理的原則董事會要有足夠的監理董事會要有足夠的監理有效的自身管理層的責任制度有效的自身管理層的責任制度完整的風險管理政策與運行程序完整的風險管理政策與運行程序有利的風險測量和管理能力有利的風險測量和管理能力九、金融風險管理的益處九、金融風險管理的益處降低經營的波動性降低經營的波動性可以極大化股東的價值可以極大化股東的價值提升工作和財務的安全性提升工作和財務的安全性第三節第三節 巴塞爾資本協議巴塞爾資本協議一、巴塞爾資本協議誕生背景一、巴塞爾資本協議誕生背景二、巴塞爾資本

30、協議發展歷程二、巴塞爾資本協議發展歷程三、巴塞爾資本協議框架三、巴塞爾資本協議框架一、巴塞爾資本協議誕生背景一、巴塞爾資本協議誕生背景( (一一) ) 背景背景( (二二) ) 本質本質( (三三) ) 作用作用 ( (一一) ) 背景背景這些規定不具法律約束力，但十國集這些規定不具法律約束力，但十國集團監管部門一致同意在規定時間內在團監管部門一致同意在規定時間內在十國集團實施。十國集團實施。經過一段時間的檢驗，鑒于其合理性、經過一段時間的檢驗，鑒于其合理性、科學性和可操作性，許多非十國集團科學性和可操作性，許多非十國集團監管部門也自愿地遵守了巴塞爾協定監管部門也自愿地遵守了巴塞爾協定和資本協

31、議，特別是那些國際金融參和資本協議，特別是那些國際金融參與度高的國家。與度高的國家。( (一一) ) 背景背景19971997年，有效銀行監管的核心原則的年，有效銀行監管的核心原則的問世是巴塞爾委員會歷史上又一項重大問世是巴塞爾委員會歷史上又一項重大事件。核心原則是由巴塞爾委員會與一事件。核心原則是由巴塞爾委員會與一些非十國集團國家聯合起草，得到世界些非十國集團國家聯合起草，得到世界各國監管機構的普遍贊同，并已構成國各國監管機構的普遍贊同，并已構成國際社會普遍認可的銀行監管國際標準。際社會普遍認可的銀行監管國際標準。至此，雖然巴塞爾委員會不是嚴格意義至此，雖然巴塞爾委員會不是嚴格意義上的銀行監

32、管國際組織，但事實上已成上的銀行監管國際組織，但事實上已成為銀行監管國際標準的制定者。為銀行監管國際標準的制定者。( (一一) ) 背景背景20022002年年1010月月1 1日，巴塞爾委員會發布了修日，巴塞爾委員會發布了修改資本協議建議的最新版，同時開始第改資本協議建議的最新版，同時開始第三次定量影響測算，評估該建議對全世三次定量影響測算，評估該建議對全世界銀行最低資本要求的可能影響。界銀行最低資本要求的可能影響。從從 19751975年年9 9月第一個巴塞爾協議到月第一個巴塞爾協議到19991999年年6 6月月新巴塞爾資本協議新巴塞爾資本協議第一個征求第一個征求意見稿的出臺，再到意見稿的出臺，再到20062006年新協議的正年新協議的正式實施，間隔式實施，間隔3030年。年。( (一一) ) 背景背景2020世紀世紀8080年代年代 儲蓄、信貸機構深受債務危機的影響儲蓄、信貸機構深受債務危機的影響 = 大量倒閉大量倒閉 如前聯邦德國如前聯邦德國HerstattHerstatt銀行銀行 美國富蘭克林國民銀行（美國富蘭克林國民銀行（Franklin Franklin National Bank National Bank）的倒閉）的倒閉 ( (一一) ) 背景背景 = = 銀行