1、第六章 投資管理 單元測試一、單項選擇題1.企業投資可以劃分為直接投資和間接投資的分類依據是（ ）。 A.投資活動對企業未來生產經營前景的影響 B.投資對象的存在形態和性質 C.投資活動與企業本身的生產經營活動的關系 D.投資活動資金投出的方向2.固定資產更新決策的決策類型是（ ）。 A.互斥投資方案 B.獨立投資方案 C.互補投資方案 D.相容投資方案3.某項目預計投產第一年年初流動資產需用額為160萬元，流動負債需用額為55萬元，投產第二年年初流動資產需用額為300萬元，流動負債需用額為140萬元，則該項目第二年墊支的營運資金為（ ）萬元。 A.160 B.55C.105D.35

2、4.下列計算營業現金流量的公式中，正確的是（ ）。A.營業期的現金流量=稅后營業利潤+非付現成本B.營業期的現金流量=（營業收入-付現成本）×（1-所得稅稅率）+非付現成本C.營業期的現金流量=營業收入×（1-所得稅稅率）-付現成本×(1-所得稅稅率）-非付現成本×（1-所得稅稅率）D.營業期的現金流量=營業收入×（1-所得稅稅率）-付現成本×(1-所得稅稅率）+非付現成本×（1-所得稅稅率）5.某公司正在考慮賣掉現有的一臺閑置設備。該設備于8年前以40000元購入，稅法規定的折舊年限為10年，按直線法計提折舊，預計殘值率為

3、10%，目前可以按10000元價格賣出，假設所得稅稅率為25%，賣出現有設備對本期現金流量的影響是（ ）元。 A.減少360 B.減少1200 C.增加9640 D.增加103006.下列不適合作為財務可行性評價中計算凈現值作為貼現率的是（ ）。 A.市場利率 B.投資資者希望獲得的預期最低投資報酬率 C.企業平均資本成本率 D.投資項目的內含報酬率7.對于多個互斥方案的比較和優選，采用年金凈流量指標的決策原則是（ ）。 A.選擇投資額較大的方案為最優方案 B.選擇投資額較小的方案為最優方案 C.選擇年金凈流量最大的方案為最優方案 D.選擇年金凈流量最小的方案為最優方案8.下列指標中不受特定貼

4、現率影響的是（ ）。A.凈現值B.年金凈流量C.現值指數D.內含報酬率9.下列指標中沒有直接考慮投資風險大小的是（ ）。A.凈現值B.年金凈流量C.現值指數D.內含報酬率10.下列說法中不正確的是（ ）。 A.內含報酬率是能夠使未來現金流入量現值等于未來現金流出量現值的貼現率 B.內含報酬率是方案本身的投資報酬率 C.內含報酬率是使方案凈現值等于零的貼現率 D.內含報酬率是使方案現值指數等于零的貼現率11.動態回收期是（ ）。 A.凈現值為零的年限 B.凈現金流量為零的年限 C.累計現金凈流量為零的年限 D.累計現金凈流量現值為零的年限12.對于兩個投資規模不同的獨立投資項目的評價，應優先選擇

5、（ ）。 A.凈現值大的方案 B.項目周期短的方案 C.投資額小的方案 D.內含報酬率大的方案13.若有兩個投資方案，原始投資額不相同，彼此相互排斥，各方案項目計算期不同，可以采用的決策方法是（ ）。 A.年金凈流量法 B.凈現值法 C.內含報酬率法 D.現值指數法14.一臺舊設備賬面價值為15000元，變現價值為16000元。企業打算繼續使用該設備，但由于物價上漲，估計需增加流動資產2500元，增加流動負債1000元。假定所得稅稅率為25%，則繼續使用該設備初始的現金流出量為（ ）元。 A.16100 B.16900 C.17250 D.1790015.某公司擬發行5年期債券進行籌資，債券票

6、面金額為100元，票面利率為12%，而當時市場利率為10%，每年年末付息一次，到期還本，則該公司債券的價值為（ ）元。（已知（P/A,10%,5）=3.7908，（P/A,12%,5）=3.6048, （P/F,10%,5）=0.6209，（P/A,12%,5）=0.5674）A.93.22 B.100 C.105.35D.107.5816.某公司平價發行5年期的公司債券，票面利率為12%，每年年末付息一次，到期一次還本，則該債券的內部收益率為（ ）。 A.9% B.11% C.10%D.12%17.下列各項因素的變動和債券的價值變動方向不一致的是（ ）。A.面值

7、B.票面利率C.貼現率D.內部收益率18.某公司發行的股票，最近剛支付的股利為每股2.2元，估計股利年增長率為2%，預期最低報酬率為10%，則該股票的價值為（ ）元。 A.22.44 B.22 C.27.5 D.28.0519.某投資者準備以35元/股的價格購買A公司的股票，該公司今年每股股利0.8元，預計未來股利會以9%的速度增長，則投資該股票的內部收益率為（ ）。 A.9.23% B.11.29% C.11.49% D.9%20.下列選項中跟零增長股票的價值同向變化的是（ ）。A.預期股利B.必要收益率C.市場利率D.股利增長率二、多項選擇題1.與日常經營活動相比，企業投資的主要

8、特點表現在（ ）。 A.屬于企業的戰略性決策 B.屬于企業程序化決策 C.投資經濟活動具有一次性和獨特性的特點 D.投資價值的波動性大2.投資決策中的現金包括（ ）。 A.庫存現金 B.銀行存款 C.原材料的變現價值 D.設備的變現價值3.下列各項中屬于長期資產投資的內容有（ ）。 A.購置成本 B.運輸費 C.安裝費 D.固定資產改良支出4.某公司擬投資一個項目，需要投資75000元，預計使用壽命為5年，折舊采用直線法，預計殘值為3000元，預計年銷售收入為140000元，年付現成本為105000元。方案投入營運時，需墊支營運資金25000元。假設不考慮所得稅。根據上述資料計算的下列各項，正

9、確的有（ ）。 A.折舊抵稅為3600元 B.NCF0為750000元 C.NCF1為35000元 D.NCF5為63000元5.下列各項中會影響項目終結點的現金流量的有（ ）。A.最后一期的營業現金流量B.固定資產的變價凈收入C.墊支的營運資金的收回D.營業期間的現金流量6.下列說法正確的有（ ）。A.凈現值不便于對原始投資額不相等的獨立方案進行決策B.凈現值不能對壽命期不同的互斥投資方案進行直接決策C.年金凈流量法屬于凈現值法的輔助方法，在各方案原始投資額相同時，實質上就是凈現值法D.現值指數法屬于凈現值法的輔助方法，在各方案壽命期相同時，實質上就是凈現值法7.下列評價指標的計算與項目事先

10、給定的折現率有關的有（ ）。 A.內含報酬率 B.凈現值 C.現值指數 D.靜態投資回收期8.下列各個指標中是用來衡量投資的效率的有（ ）。A.凈現值B.年金凈流量C.現值指數D.內含報酬率9.內含報酬率是指（ ）。 A.投資報酬與總投資的比率 B.能使未來現金流入量現值與未來現金流出量現值相等的貼現率 C.未來現金流入量現值與現金流出量現值的比率 D.使投資方案凈現值為零的貼現率10.下列屬于靜態回收期缺點的有（ ）。 A.沒有考慮回收期滿后繼續發生的現金流量 B.無法直接利用現金凈流量信息 C.不能計算出較為準確的投資經濟效益 D.沒有考慮貨幣時間價值因素11.一般情況

11、下用來評價獨立方案的指標有（ ）。A.凈現值B.年金凈流量C.現值指數D.內含報酬率12.下列關于固定資產更新決策的說法中，不正確的有（ ）。 A.屬于獨立投資方案決策 B.一般采用內含報酬率法進行決策 C.大部分以舊換新的設備重置屬于擴建重置 D.對于壽命期不同的設備重置決策應采用年金凈流量法13.下列屬于證券投資的系統性風險的有（ ）。 A.價格風險 B.再投資風險 C.違約風險 D.購買力風險14.下列屬于證券投資的非系統性風險的有（ ）。 A.變現風險 B.再投資風險 C.違約風險 D.破產風險15.下列說法中正確的有（ ）。 A.即使票面利率相

12、同的兩種債券，由于付息方式不同，投資人的實際經濟利益亦有差別 B.如不考慮風險，債券價值大于市價時，買進該債券是合算的 C.債券以何種方式發行最主要是取決于票面利率與市場利率的一致程度 D.投資長期溢價債券，容易獲取投資收益但安全性較低，利率風險較大三、判斷題1.項目投資，屬于直接投資，證券投資屬于間接投資。（ ）2. 可行性分析原則主要包括環境可行性、技術可行性、市場可行性、財務可行性等方面。（ ）3.投資項目從整個經濟壽命周期來看，大致可以分為投資期、營業期、終結期，現金流量的各個項目也可歸屬于各個時點階段之中。（ ）4.非付現成本主要有固定資產年折舊費用、長期資產攤銷費用、資產減值準備以

13、及墊支的營運資金攤銷等。（ ）5. 當資產的變現價值和稅法規定的賬面凈值不一致時，要考慮對所得稅的影響，如果變現價值大于稅法規定的殘值，就要考慮變現損失抵稅，如果變現價值小于稅法規定的殘值，就要考慮變現收益納稅。（ ）6.當凈現值為零時，說明方案的投資報酬剛好達到所要求的投資報酬。所以，凈現值的經濟含義是投資方案報酬超過基本報酬后的剩余收益。（ ）7.某企業正在討論更新現有的生產線，有兩個備選方案A和B，A、B方案的原始投資不同，壽命期不同，A方案的凈現值為400萬元，年金凈流量為100萬元；B方案的凈現值為300萬元，年金凈流量為110萬元，據此可以認為A方案較好。（ ）8.利用內含報酬率法

14、評價投資項目時，計算出的內含報酬率是方案本身的投資收益率，因此不需再估計投資項目的資本成本或要求的最低投資回報率。（ ）9.已知A、B、C三個方案是獨立的，若投資規模不同，應采用年金凈流量法可以作出優先次序的排列。（ ）10. 一般來說，經常采用投資者的預期收益率作為評估債券價值時所期望的最低投資報酬率進行貼現。（ ）11.短期的溢價或折價債券對決策的影響并不大；長期債券的價值波動較大，特別是票面利率高于市場利率的長期溢價債券。（ ）12.股票的價值是指其實際股利所得和資本利得所形成的現金流入量的現值。（ ）四、計算分析題1.甲設備比較昂貴，但壽命較長，乙設備比較便宜，但壽命較短。兩種設備的現

15、金凈流量預測如下：  單位：元t0123456甲-4000080001400013000120001100010000乙-2000070001300012000該公司要求的最低投資收益率為12%。（現值系數取三位小數） 期數123456（P/F,12%,N）0.8930.7970.7120.6360.5670.507（P/A,12%,N）-2.402-4.111要求： （1）計算甲、乙設備的凈現值。 （2）計算甲、乙設備的年金凈流量。 （3）為該公司購買何種設備作出決策并說明理由。2.某公司現有舊設備一臺，由于節能減排的需要，準備予以更新。有關新舊設備的資料如下表所示：項目舊設備新設

16、備原價4200043200預計使用年限10年10年已經使用年限4年0年稅法殘值6000元4800元最終報廢殘值4200元5040元目前變現價值12000元43200元每年折舊費（直線法）3600元3840元每年營運成本12600元9600元設備按直線法計提折舊，假設公司所要求的必要報酬率為15%，所得稅稅率為25%。 要求：（1）計算新舊設備的年金成本； （2）判斷該公司是否應該更新設備。3.2014年1月1日，A公司購入B公司同日發行的5年期債券，面值1000元，票面年利率10%，每半年付息一次。假設市場利率是12%。（1）假定2014年1月1日買價是900元，判斷債券是否有購買的價值；（2

17、）計算在2016年7月1號債券的價值；（3）假設在2018年7月1號的價格是950，計算債券的內含報酬率。4.某投資者2014年年初準備投資購買股票，現有甲、乙、丙三家公司可供選擇，甲、乙、丙三家公司的有關資料如下： （1）2014年年初甲公司發放的每股股利為4元，股票每股市價為18元；預期甲公司未來2年內股利固定增長率為15%，在此以后轉為零增長； （2）2014年年初乙公司發放的每股股利為1元，股票每股市價為6.8元；預期乙公司股利將持續增長，年固定增長率為6%； （3）2014年年初丙公司發放的每股股利為2元，股票每股市價為8.2元；預期丙公司未來2年內股利固定增長率為18%，在此以后轉

18、為固定增長，年固定增長率為4%； 假定目前無風險收益率為8%，市場上所有股票的平均收益率為16%，甲、乙、丙三家公司股票的系數分別為2、1.5和2.5。 要求： （1）分別計算甲、乙、丙三家公司股票的必要收益率； （2）分別計算甲、乙、丙三家公司股票的市場價值； （3）通過計算股票價值并與股票市價相比較，判斷甲、乙、丙三家公司股票是否應當購買； （4）假設按照40%、30%和30%的比例投資購買甲、乙、丙三家公司股票構成投資組合，計算該投資組合的綜合系數和組合的必要收益率。五、綜合題已知：某企業為開發一條生產線生產新產品，擬投資2000萬元。現有A、B、C三個方案可供選擇。 A方案需購置不需要

19、安裝的固定資產，投資1600萬元，稅法規定的殘值率為10%，使用壽命為10年。同時，墊支400萬元營運資本。預計投產后第1到第10年每年新增1000萬元銷售收入，每年新增的付現成本和所得稅分別為400萬元和100萬元。 B方案項目壽命期為6年，各年的凈現金流量為：  單位：萬元時間0123456凈現金流量-20000500500500500500C方案的項目壽命期為11年，各年現金流量資料如下表所示： 單位：萬元T/年01234561011合計原始投資-1000-1000000000-2000稅后凈利潤003443443443643643643580年折舊額0014414414414

20、41441441440年攤銷額0012121200036回收額0000000560560稅后凈現金流量(A)（B）累計稅后凈現金流量(C)注：“610”年一列中的數據為每年數，連續5年相等。若企業要求的必要報酬率為8%，部分資金時間價值系數如下：T/年161011(F/P，8%，t)-1.58692.1589-(P/F，8%，t)0.9259-0.4289(A/P，8%，t)-0.1401(P/A，8%，t)0.92594.62296.7101-要求： （1）計算A方案項目壽命期各年的凈現金流量； （2）計算C方案現金流量表中用字母表示的相關凈現金流量和累計凈現金流量(不用列算式)； （3）計

21、算B、C兩方案的包括投資期的靜態回收期； （4）計算(P/F，8%，10)和(A/P，8%，10)的值(保留四位小數)； （5）計算A、B兩方案的凈現值指標，并據此評價A、B兩方案的財務可行性； （6）如果C方案的凈現值為1451.38萬元，用年金凈流量法為企業做出該生產線項目投資的決策。參考答案及解析一、單項選擇題1.【答案】C 【解析】按投資活動與企業本身的生產經營活動的關系，企業投資可以劃分為直接投資和間接投資。2. 【答案】A 【解析】對企業現有設備進行更新，購買新設備就必須處置舊設備，它們之間是互斥的，因此，固定資產更新決策屬于互斥投資方案的決策類型。3. 【答案】B 【解析】第一年

22、所需營運資金=160-55=105（萬元） 第一年墊支的營運資金=105-0=105（萬元） 第二年所需營運資金=300-140=160（萬元） 第二年墊支的營運資金=第二年所需營運資金-第一年墊支的營運資金=160-105=55（萬元）。4.【答案】A【解析】營業期的凈現金流量=稅后營業利潤+非付現成本=（營業收入-付現成本-非付現成本）×（1-所得稅稅率）+非付現成本=營業收入×（1-所得稅稅率）-付現成本×(1-所得稅稅率）-非付現成本×（1-所得稅稅率）+非付現成本=營業收入×（1-所得稅稅率）-付現成本×(1-所得稅稅率）+

23、非付現成本×所得稅稅率。5.【答案】D 【解析】 已提折舊=8×40000×（1-10%）/10=28800（元）；賬面凈值=40000-28800=11200（元）；變現損失=10000-11200=-1200（元）；變現損失抵稅=1200×25%=300（元）；現金凈流量=10000+300=10300（元）。6.【答案】D 【解析】本題考查的是財務可行性評價中貼現率的確定方法。若用內含報酬率作為貼現率計算方案的凈現值，凈現值為0。7.【答案】C 【解析】本題考點是年金凈流量法的決策原則。8.【答案】D【解析】選項A、B、C都是通過特定折現率折現之后

24、計算的，只有內含報酬率是通過未來的現金流入現值等于現金流出現值的折現率計算的，所以不受特定折現率的影響。9.【答案】D【解析】因為內含報酬率是不受特定折現率的影響的，所以是沒有直接反映投資的風險。10.【答案】D 【解析】 內含報酬率是使方案現值指數等于1的貼現率。11.【答案】D 【解析】動態回收期是指以未來現金凈流量的現值等于原始投資額現值時所經歷的時間。12.【答案】D 【解析】本題考點是凈現值法與內含報酬率的比較。對于獨立方案的評優，應采用現值指數與內含報酬率進行評優，對于互斥方案的評優，應采用凈現值法和年金凈流量法進行評比。13.【答案】A 【解析】互斥方案一般采用凈現值法和年金凈流

25、量法進行選優決策。但由于凈現值指標受投資項目壽命期的影響，因而年金凈流量法是互斥方案最恰當的決策方法。14.【答案】C 【解析】 喪失的舊設備變現初始流量=舊設備變現價值-變現收益納稅=16000-（16000-15000）×25%=15750（元） 墊支營運資金=流動資產-流動負債=2500-1000=1500（元） 繼續使用該設備初始的現金流出量=15750+1500=17250（元）15.【答案】D 【解析】債券價值=100×（P/F，10%，5）+100×12%×（P/A，10%，5）=107.58（元）。16.【答案】D 【解析】債券的內部收益

26、率是指債券的本金和利息的流入的現值等于其購買價格時的貼現率。由于在本題中屬于平價購買，所以，購買價格等于其面值，內部收益率等于債券的票面利率=12%。17.【答案】C【解析】選項A、B跟債券的價值是同向變化，選項D是跟計算債券價值沒有關系的因素。18.【答案】D 【解析】該股票的價值=2.2×（1+2%）/（10%-2%）=28.05（元）。19.【答案】C 【解析】內部收益率=0.8×（1+9%）/35+9%=11.49%。20.【答案】A【解析】根據計算零增長股票價值的公式，只有股利是跟股票的價值是同向變化的。二、多項選擇題1.【答案】ACD 【解析】企業投資的特點表現

27、在三方面：屬于企業的戰略性決策、屬于企業的非程序化管理、投資價值的波動性大，因此選項B不正確。投資經濟活動具有一次性和獨特性的特點。2.【答案】ABCD 【解析】投資決策中所謂的現金既指庫存現金、銀行存款等貨幣性資產，也可以指相關非貨幣性資產（如原材料、設備等）的變現價值。3.【答案】ABCD 【解析】長期資產投資的內容包括在固定資產、無形資產、遞延資產等長期資產上的購入、建造、運輸、安裝、試運行等方面所需的現金支出，如購置成本、運輸費、安裝費等。對于投資實施后導致固定資產性能改進而發生的改良支出，屬于固定資產的后期投資。4.【答案】CD 【解析】由于不考慮所得稅，所以折舊抵稅為0，選項A不正

28、確；NCF=-原始投資=（75000+25000）=100000（元），所以選項B不正確；NCF=140000-105000=35000（元），所以選項C正確；NCF=35000+3000+25000=63000（元），選項D正確。5.【答案】ABC【解析】在項目的終結點的現金流量有最后一期的營業現金流量、固定資產的變現凈價收入和墊支的營運資金的收回。6.【答案】AB【解析】年金凈流量法屬于凈現值法的輔助方法，在各方案壽命期相同時，實質上就是凈現值法；現值指數法是屬于凈現值法的輔助方法，在各方案原始投資額相同時，實質上就是凈現值法。7.【答案】BC 【解析】內含報酬率指標的計算與項目事先給定的

29、貼現率無關。靜態回收期指標屬于靜態評價指標，與項目事先給定的貼現率無關。8.【答案】CD【解析】現值指數和內含報酬率是相對數指標，是用來衡量企業的投資效率。 9.【答案】BD 【解析】選項A未考慮時間價值；選項C是指現值指數指標。10.【答案】ACD 【解析】靜態回收期的缺點是沒有考慮貨幣時間價值因素和回收期滿后繼續發生的現金流量，不能計算出較為準確的投資經濟效益。11.【答案】CD【解析】獨立方案是在不同的方案中選擇多個，所以要根據投資效率來決策，也就是用衡量投資效率的指標來進行決策。12.【答案】ABC 【解析】固定資產更新決策屬于互斥投資方案決策，所以選項A不正確；決策方法是凈現值法和年

30、金凈流量法，一般不采用內含報酬率法，所以選項B不正確；大部分以舊換新的設備重置屬于替換重置，所以選項C不正確。13.【答案】ABD 【解析】證券投資的系統性風險包括：（1）價格風險；（2）再投資風險；（3）購買力風險。違約風險屬于非系統性風險。14.【答案】ACD 【解析】證券投資的非系統性風險包括：（1）違約風險；（2）變現風險；（3）破產風險。再投資風險屬于系統性風險。15.【答案】ABCD 【解析】即使票面利率相同的兩種債券，由于付息方式不同（如每年付息一次，到期一次還本付息），實際利率會有差別。在不考慮風險問題時，債券價值大于市價買進債券是合算的。影響債券發行方式的因素很多，但主要取決

31、于市場利率和票面利率的一致程度，當票面利率高于市場利率時，溢價發行；當票面利率低于市場利率時，折價發行；當票面利率等于市場利率時，平價發行。長期債券的價值波動較大，特別是票面利率高于市場利率的長期溢價債券，容易獲取投資收益但安全性較低，利率風險較大。三、判斷題1.【答案】對 【解析】直接投資與間接投資、項目投資與證券投資，兩種投資分類方式的內涵和范圍是一致的，只是分類角度不同。2.【答案】對【解析】可行性分析原則主要包括環境可行性、技術可行性、市場可行性、財務可行性等方面。3.【答案】對 【解析】本題考核的是項目壽命周期的形成。4.【答案】錯 【解析】墊支的營運資金是項目的周轉資金，不是成本費

32、用，不存在攤銷的問題。5.【答案】錯【解析】當資產的變現價值和稅法規定的賬面凈值不一致時，要考慮對所得稅的影響，如果變現價值大于稅法規定的殘值，就要考慮變現收益納稅，如果變現價值小于稅法規定的殘值，就要考慮變現損失抵稅。6.【答案】對【解析】當凈現值為零時，說明方案的投資報酬剛好達到所要求的投資報酬。所以，凈現值的經濟含義是投資方案報酬超過基本報酬后的剩余收益。7.【答案】錯 【解析】本題的首要障礙是要根據“更新”決策判斷該決策是“互斥”投資項目。其次是要知道凈現值法適用于原始投資相同且項目壽命期相同的多個互斥方案的比較決策；年金凈流量適用于項目壽命期不相同的多個互斥方案的比較決策；所以，該題

33、應以年金凈流量進行決策。由于B方案的年金凈流量大于A方案，因此，應選擇B方案。8.【答案】錯 【解析】內含報酬率是投資方案本身的投資收益率，判斷一個投資方案是否可行需要將其內含報酬率與事先給定的貼現率（即投資項目的資本成本或要求的最低投資回報率）進行比較才能進行決策。9.【答案】錯 【解析】獨立方案間的評優，應以內含報酬率或現值指數的高低為基準來選擇；對于互斥投資項目，可以直接根據年金凈流量法作出評價。10.【答案】錯【解析】一般來說，經常采用市場利率作為評估債券價值時所期望的最低投資報酬率進行貼現。11.【答案】對【解析】根據計算債券價值的公式，當債券的期限越長的時候，分子上的票面利率與分母

34、上的市場利率計算的結果對債券的影響價值就越大。12.【答案】錯 【解析】根據股票內在價值的計算公式可知，股票的內在價值包括兩部分，一部分是在未來持有期間內預期將取得的股利收入的現值，另一部分是在將來賣出股票后取得的轉讓收入的現值。四、計算分析題1.【答案】 （1）甲設備的凈現值=-40000+8000×（P/F，12%，1）+14000×（P/F，12%，2）+13000×（P/F，12%，3）+12000×（P/F，12%，4）+11000×（P/F，12%，5）+10000×（P/F，12%，6）=-40000+8000×

35、;0.893+14000×0.797+13000×0.712+12000×0.636+11000×0.567+10000×0.507=-40000+7144+11158+9256+7632+6237+5070=6497(元) 乙設備的凈現值=-20000+7000×（P/F，12%，1）+13000×（P/F，12%，2）+12000×（P/F，12%，3）=-20000+7000×0.893+13000×0.797+12000×0.712=-20000+6251+10361+8544

36、 =5156(元) （2）甲設備的年金凈流量=1580.39(元)乙設備的年金凈流量=2146.54(元)（3）由于甲、乙設備的年限不同，所以不能直接比較其凈現值的大小來決策，而應根據甲、乙設備的年金凈流量來決策，由于乙方案的年金凈流量大于甲方案的年金凈流量，因此應選擇購買乙設備。2.【答案】 （1）舊設備： 稅后營運成本=12600×（125%）3600×25%=8550（元） 舊設備目前變現價值=12000（元） 目前變現損失抵稅=（420003600×412000）×25%=3900（元） 舊設備最終報廢時殘值收入=4200（元） 最終報

37、廢損失抵稅=（6000-4200）×25%=450（元） 舊設備投資額=12000+3900=15900（元） 舊設備稅后殘值收入=4200+450=4650（元） 舊設備年金成本=（15900-4650）/（P/A,15%,6）+4650×15%+8550=12220.15（元） 新設備： 稅后營運成本=9600×（125%）3840×25%=6240（元） 新設備報廢時殘值收入=5040（元） 最終報廢收入納稅=（5040-4800）×25%=60（元） 新設備稅后殘值收入=5040-60=4980（元） 新設備年金成本=（43200-49

38、80）/（P/A，15%，10）+4980×15%+6240=14602.37（元） （2）由于繼續使用舊設備的年金成本為12220.15元，低于購買新設備的年金成本14602.37元，所以應采用舊設備方案。3.【答案】（1）2014年1月1日債券的價值=1000×（P/F,6%,10）+1000×5%×（P/A,6%,10）=926.41（元）因為債券的價值是大于債券的價格的，所以購買債券是可行的。（2）2016年7月1日債券的價值=1000×（P/F,6%,5）+1000×5%×（P/A,6%,5）=957.92（元）。

39、（3）950=1050/（1+r）計算得出r=10.53%那么一年的報酬率就是（1+10.53%）2-1=22.17%。4.【答案】 （1）根據資本資產定價模型，計算甲、乙、丙三家公司股票的必要收益率： 甲公司股票的必要收益率=8%+2×(16%-8%)=24% 乙公司股票的必要收益率=8%+1.5×(16%-8%)=20% 丙公司股票的必要收益率=8%+2.5×(16%-8%)=28%。 （2）計算甲、乙、丙三家公司股票的市場價值： 甲公司的股票價值=4×（1+15%）×（P/F，24%，1）+4×（1+15%）2×（P/F，24%，2