1、 第第4 4章章 外匯風險管理外匯風險管理 本章重點與難點本章重點與難點: 外匯風險的類型與構成； 外匯風險管理方法； 外匯管制的方法。 第一節 銀行外匯風險分析 一、外匯風險的含義一、外匯風險的含義 外匯風險是指國際經濟交易主體在從事外匯相關業務時，由于匯率及其他因素的變動而蒙受損失或將喪失預期收益的可能性。 實際上外匯風險可能具有兩個結果：或是獲得利益，或是遭受損失。二、銀行外匯風險的含義 指國際金融市場匯率和利率的變化對銀行以外幣計值的資產和負債帶來損失的可能性. 狹義的外匯風險是指國際經濟交易主體在從事外匯相關業務時，由于外匯匯率的變動而蒙受損失或將喪失預期收益的可能性。 承受外匯風險

2、的外幣金額被稱為受險部分或外匯暴露，受險部分有“ 直接”與“ 間接”之分。三、銀行外匯風險的種類 1、匯率風險 2、利率風險 3、流動性風險 4、信用風險包括交易風險、交割風險、國家風險 5、經營風險 6、法律風險第二節 銀行外匯風險管理 一、匯率和利率風險的管理 對各項外匯交易設定明確的交易限額以及制訂每天和總虧損額。 二、信用風險管理 向交易對手收取保證金和制訂信用額度。 三、流動性風險管理三、流動性風險管理 銀行建立保護線。第一是銀行購買政府債券。第二是銀行之間建立備用安排。 四、經營風險管理四、經營風險管理 建立高效可靠的風險管理系統和加強對交易員的稽核工作。 五、法律風險管理五、法律

3、風險管理 銀行應使各項外匯交易所涉及的合同、協定等文本的法律效力得到確認。第三節第三節 企業外匯風險分析企業外匯風險分析 一、企業外匯風險的含義一、企業外匯風險的含義 廣義的企業外匯風險是指企業在從事外匯相關業務時，由于匯率及其他因素的變動而蒙受損失或將喪失預期收益的可能性。 狹義的企業外匯風險是指企業在從事外匯相關業務時，由于外匯匯率的變動而蒙受損失或將喪失預期收益的可能性。 二、企業外匯風險的主要類型二、企業外匯風險的主要類型（一）含義（一）含義1 1、交易風險、交易風險 交易風險是指在以外幣計價的交易中，由于外幣和本幣之間匯率的波動使交易者蒙受損失的可能性。2 2、折算風險、折算風險折算

4、風險，又稱會計風險或轉換風險，是指企業在會計處理和外幣債權、債務決算時，將必須轉換成本幣的各種外幣計價項目加以折算時所產生的風險。包括資產負債和損益折算風險。3 3、經濟風險、經濟風險 經濟風險又稱經營風險，是指由于意料之外的匯率變動，使企業在將來特定時期的收益發生變化的可能性（二）比較 從風險產生的時間上來看 從損益結果的衡量上來看 從企業不同管理層次的角度來看 從企業損益結果的真實性來看三、外匯風險的構成因素三個因素：本幣、外幣與時間。 1如果一個國際企業在某筆對外交易中未使用外幣而使用本幣計價收付，這筆交易就不存在外匯風險，因為它不牽涉外幣與本幣的折算問題，從而不存在匯率波動的風險。 2

5、一筆應收或應付外幣帳款的時間結構對外匯風險的大小具有直接的影響。 3從時間結構越長、外匯風險越大這個角度來分析，外匯風險包括時間風險與價值風險兩大部分。改變時間結構，如縮短一筆外幣債權債務的收取或償付時間，可以減緩外匯風險，但不能消除價值風險。第四節第四節 企業外匯風險管理一般方法企業外匯風險管理一般方法 一、做好貨幣選擇，優化貨幣組合，防止外匯風險的原則和方法 （一）做好計價貨幣的選擇 （二）提前收付或拖延收付法 提前收付或拖延收付（遲收早付或遲付早收）法即根據有關貨幣對其他貨幣匯率的變動情況，更改該貨幣收付日期的一種防止外匯風險的方法。 （三）平衡法 平衡法指在同一時期內，創造一個與存在風

6、險相同貨幣、相同金額、相同期限的資金反方向流動。 （四）組對法 某公司具有某種貨幣的外匯風險，它可創造一個與該種貨幣相聯系的另一種貨幣的反方向流動來消除某種貨幣的外匯風險。 （五）多種貨幣組合法 亦稱一攬子貨幣計價法，意指在進出口合同中使用兩種以上的貨幣來計價以消除外匯匯率波動的風險。 （六）本幣計價法 （七）調整價格法二、采取保值措施，防止外匯風險的方法 （一）黃金保值條款 （二）外匯保值條款 1計價用硬幣，支付用軟幣，支付時按計價貨幣與支付貨幣的現行牌價進行支付，以保證收入不致減少。 2計價與支付都用軟幣，但簽訂合同時明確該貨幣與另一硬幣的比價。如支付時這一比價發生變化，則原貨價按這一比價

7、的變動幅度進行調整。 3確定一個軟幣與硬幣的“商定匯率”一定幅度時，才對原貨價進行調整。（三）（三）“一籃子一籃子”貨幣保值條款貨幣保值條款（綜合貨幣單（綜合貨幣單位保值條款位保值條款 ） 即在貿易合同中，規定某種貨幣為計價結算貨幣，并以“一籃子”貨幣為保值貨幣。具體做法是：簽訂合同時，按當時的匯率將貨款分別折算成各保值貨幣，貨款支付日，再按此時的匯率將各保值貨幣折回成計價結算貨幣來結算。 （四）物價指數保值條款 （五）滑動價格保值條款三、根據實際情況選用結算方式，防止外匯風險的原則和方法 一般而言，即期L/C結算方式（法），最符合安全及時收匯的原則，遠期L/C結算方式（法），收匯安全有保證，

8、但不及時，因此匯率發生波動的概率就高，從而削弱了收匯的安全性。 托收結算方式（法），由于商業信用代替了銀行信用，安全性大大減弱。四、利用外匯與借貸投資業務，防止外匯風險的方法 （一）即期合同法 所謂即期合同法就是具有外匯債權或債務的公司與外匯銀行簽訂出賣或購買外匯的即期合同來消除外匯風險。 例如：美國A公司在兩天內要支付一筆金額為100 000歐元的貨款給德國出口商，該公司可直接與其銀行簽訂以美元購買100 000歐元的即期外匯買賣合同。兩天后，美洲銀行交割給A公司的這筆歐元則可用來支付給對方。（二）遠期合同法 遠期合同法就是具有外匯債權或債務的公司與銀行簽訂出賣或購買遠期外匯的合同以消除外匯

9、風險。（三）掉期合同法 在簽訂買進或賣出即期外匯合同的同時，再簽訂賣出或買進遠期外匯合同，同樣是消除時間風險與價值風險的一種方法。 例如，我國某公司現籌得資金100萬美元，在美國麻風價值100萬美元的機械設備，3個月后支付貨款。當前國際金融市場匯價為1美元：153日元，而3個月日元遠期為1美元：150日元。 為獲取匯率差價的利益，又保證將來按時支付美元貨款，防止匯價風險，該公司按1：153比價與銀行簽訂以100萬美元購買1。53億日元的即期外匯合同；與此同時，還按日元對美元3個月遠期1：150比價，出賣1.5億日元,購回100萬美元的遠期合同.掉期合同的簽訂保證美元付款義務的按期完成不致遭到匯

10、價損失,同時又能盈利300萬日元和300萬日元的3個月利息.（四）借款法 借款法是有遠期外匯收入的企業通過向其銀行借進一筆與其遠期收入相同金額、相同期限、相同貨幣的貸款，以達到融通資金、防止外匯風險和改變外匯風險時間結構的一種方法。 例如，美國A公司半年后將從德國收回一筆100 000歐元的出口外匯收入。該公司為防止半年后歐元匯率下跌的風險，則利用借款法向其銀行舉借相同數額（100 000）、相同期限（半年）的歐元借款，并將這筆歐元作為現匯賣出，以補充其美元的流動資金。半年后再利用其從德國獲得的歐元收入，償還其從銀行取得的貸款。半年后，即使歐元嚴重貶值，對A公司也無任何經濟影響，從而避免了匯率

11、風險。該公司的凈利息支出，即為防止外匯風險的花費的成本。（五）投資法 例如，B公司在3個月后有一筆50 000美元的應付帳款，該公司可將一筆同等金額的美元（期限為3個月）投放在貨幣市場上（暫不考慮利息因素），以使未來的外匯風險轉至現時。 五、簽訂貿易協定，采取易貨貿易來防止五、簽訂貿易協定，采取易貨貿易來防止外匯風險外匯風險易貨貿易。易貨貿易。 即商品互換。但交易雙方都存在各自商品漲價或對方商品跌價的風險（沒有外匯風險，但有價格風險）。六、利用出口信貸法六、利用出口信貸法（1 1） 利用賣方信貸利用賣方信貸(Suppliers Credit)(Suppliers Credit)。如果設備以出口

12、商所在國的貨幣計價結算，出口方銀行也以本幣向出口商提供貸款，則出口商沒有任何的外匯風險；如果設備以出口商所在國以外的貨幣計價結算，出口方銀行也以同種外幣提供貸款，則賣方信貸防范外匯風險的方法與借款法一樣。（2 2）利用買方信貸）利用買方信貸(Buyers Credit)(Buyers Credit)。 由于進口商獲得買方信貸后，即以支付現款的方式購買設備，因此不管該設備以何種貨幣計價結算，出口商都沒有外匯風險。（3 3）利用福費廷）利用福費廷(Forfaiting(Forfaiting) )。 又稱包買票據或買單信貸， 福費廷業務與一般的遠期外匯票據貼現業務相似，二者最大的區別在于包買商對出口

13、商無追索權，因此，出口商利用二者防范外匯風險的原理一樣。第5節外匯風險管理的基本方法 一、三種基本防止外匯風險方法在應收外匯帳款中的具體運用 （一）遠期合同法 借助于遠期合同，創造與外幣流入相對應的外幣流出就可消除外匯風險。 例如，美國A公司出口一批商品，3個月后從德國某公司獲得 50 000歐元的貨款。為防止3個月后歐元匯價的波動風險，A公司可與該國外匯銀行簽訂出賣50 000歐元的3個月遠期合同。假定簽訂遠期合同時歐元對美元的遠期匯率為1歐元=1。070409美元，3個月后，A公司履行遠期合同，與銀行進行交割，將收進的50 000歐元售予外匯銀行，獲得本幣53 520美元。（二）BSI法

14、首先借入與應收外匯相同數額的外幣，將外匯風險的時間結構轉變到現在辦匯日。借款后時間風險消除，但貨幣風險仍然存在，此風險則可通過即期合同法予以消除。即將借入的外幣，賣予銀行挽回本幣，外幣與本幣價值波動風險不復存在，消除風險雖有一定費用支出，但可將借外幣后通過即期合同法賣得的本幣存入銀行或進行投資，以其賺得的投資收入，抵沖一部分采取防險措施的費用支出。（三）LSI法 是具有應收外匯帳款的公司，征得債務方的同意，請其提前支付貨款，并給其一定折扣。應收外幣帳款收訖后，時間風險消除。以后再通過即期合同，換成本幣從而消除貨幣風險。為取得一定的利益，將換回的本幣再進行投資。LSI法與BSI法的全過程基本相似

15、，只不過將第一步從銀行借款對其支付利息，改變為請債務方提前支付，給其一定折扣而已。二、三種基本防止外匯風險的方法在應付外匯帳款中的具體運用 （一）遠期合同法 （二）BSI法 （三）LSI法第6節 外匯管制 一、外匯管制的產生與發展一、外匯管制的產生與發展 1 1、外匯管制的定義：、外匯管制的定義： 外匯管制是指一國政府通過法律、法令、法規等形式，對居民和非居民的外匯獲取、持有、使用和在國際支付或轉移中使用外幣或本幣等行為所采取的限制性措施。 2 2、外匯管制的類型、外匯管制的類型 （1）從外匯管制的寬嚴程度來看：（2）從外匯管制的方法與手段來看：3 3、外匯管制的演變、外匯管制的演變 (1)(

16、1)產生：產生：外匯管制始于第一次世界大戰前。 (2)(2)演變：演變： 19291933年爆發的經濟危機，許多國家又重新恢復了外匯管制。 第二次世界大戰爆發后，應付巨額的戰爭支出又實行外匯管制。4.4.外匯管制的目的（從經濟角度來看）外匯管制的目的（從經濟角度來看） (1)控制本國的對外貿易，促進本國的經濟發展 (2)穩定匯率，抑制通貨膨脹 (3)限制資金流動，改善國際收支 (4)有利于抵制外來沖擊5 5、外匯管制的弊端、外匯管制的弊端 (1)破壞國際分工，阻礙國際貿易的發展 (2)破壞外匯市場機制,限制市場調節作用的發揮 (3)手續繁多，交易成本上升二、外匯管制的內容 1 1、外匯管制的主

17、體、外匯管制的主體 有三種形式： (1)政府設立專門的外匯管制機構。 (2)政府授權中央銀行或財政部作為外匯管制的主體。 (3)由政府授權幾個部門共同作為外匯管制的主體。2 2、外匯管制的客體、外匯管制的客體 (1)對人的管制：自然人和法人；居民和非居民 (2)對物的管制：外匯、貴金屬、本幣 (3)對地區的管制三、外匯管制的方式三、外匯管制的方式 1 1、數量管制、數量管制: :(1)(1)對貿易外匯的管制。對貿易外匯的管制。 (2)(2)對非貿易外匯的管制對非貿易外匯的管制 方法主要有：方法主要有： 直接限制:許可證制度；按期結匯制度 最高限額:即對非貿易外匯支出規定最高限額。 登記制度:對

18、一定數額的外匯收入或支出,實行登記制度。 特別批準:對非貿易外匯支出實行批匯制度.(3)(3)對資本輸出入的管制對資本輸出入的管制 發展中國家一般都限制資本輸出，同時積極引進外資(4)(4)對銀行帳戶存款的管制對銀行帳戶存款的管制 如將銀行帳戶分為自由帳戶、有限制帳戶和封鎖帳戶，并規定不同帳戶中的存款進行調撥與支付的范圍。 (5)(5)對黃金、現鈔輸出入的管制對黃金、現鈔輸出入的管制2 2、價格管制（匯率管制）、價格管制（匯率管制）方法主要有：方法主要有： (1) (1)間接管制。間接管制。 建立外匯平準基金，通過在外匯市場買賣外匯來影響匯率水平； 控制或鼓勵資本流動； 動用國際儲備。 (2)(2)直接管制。直接管制。 匯率的直接管制實際上是公開的或隱蔽的實行復匯率四、我國的外匯管理體制（一）改革開放前我國的外匯管理體制在這一時期我國外匯體制的特點是：由于實行外匯壟斷制，外匯由國家統收統支。官方規定的匯率基本釘住美元，定值偏高。官方外匯市場的資金流向，只有縱向的往來，沒有橫向的資金聯系。由于實行的基本是封閉式的經濟，人民幣對外價值高估，長期不變，人民幣匯價不具有調節經濟的杠桿作用，僅作為記帳核算的工具。盲方外匯市場機構單一，企事業單位和個人只與一家外匯專業銀行中國銀行往來。企事業單位根本沒有使用外匯的自主權，故縱向資金流量也是有限的。（二）改革