1、.1. 復利終值：FVnPV（1+i）nPV·FVIFi,n其中，FVIFi,n為（1+i）n。FVn復利終值、PV復利現值、i利率、n計息期數、FVIFi,n復利終值系數【例1】某企業將50 000元存入銀行，年利率為5%。該筆存款在5年后的復利終值為.答案FV5=50 000×（1+5%）63 8142.復利現值：PVFVn（1+i）-n FVn·PVIFi,n，其中PVIFi,n為1/（1+i）n5%時，按復利計息，則現在應存入銀行的本金為.答案PV=150 000×PVIF5%，4=150 000×0.823=123 450（元）3.后

2、付年金終值FVAn【例3】某企業在年初計劃未來5年每年底將50 000元存入銀行，存款年利率為5%，則第5年底該年金的終值為.FVA5=50000×FVIFA5%，5=50 000×5.526=276 300（元）4.后付年金現值【例1-4】某企業年初存入銀行一筆款項，計劃用于未來5年每年底發放職工養老金80 000元，若年利率為6%，問現在應存款多少.正確答案PVA5=80 000×PVIFA6%,5=80 000×4.212=336 960（元）5.先付年金終值的計算（1）計算方法一：假設最后一期期末有一個等額款項的收付，這樣就轉換為后付年金的終值問

3、題，由于起點為-1，則期數為n1，此時FA·FVIFAi，n+1。然后，把多算的在終值點位置上的A減掉，VnA·FVIFAi，n+1-AA（FVIFAi，n+11）（2）計算方法二：即：（先）預付年金后付年金×（1i）若向前延長一期，起點為-1，則可看出由（1n1）剛好是n個期間，套用后付年金終值的計算公式，得出來的是在第n1期期末的數值A·FVIFAi，n，為了得出n年末的終值，FA·FVIFAi，n（1i）【例1-5】某企業計劃建立一項償債基金，以便在5年后以其本利和一次性償還一筆長期借款。該企業從現在起每年初存入銀行50 209元,銀行存

4、款年利率為6%。試問：這項償債基金到第5年末的終值是多少.正確答案V5=50 209×FVIFA6%,5×（1+6%）=50 209×5.637×1.06300 000（元）或V5=50 209×（FVIFA6%，6-1）=50 209×（6.975-1）300 000（元）6.先付年金現值的計算V0A·（PVIFAi，n-1 +1）（2）計算方法二：先付年金現值后付年金現值×（1i），即A·PVIFAi,n×（1i）即：先付年金現值后付年金現值×（1i）推導：若向前延長一期，起點為-

5、1，則可看出由（1n1）剛好是n個期間，套用后付年金現值的計算公式，得出來的是在第1期期末的數值A·PVIFAi，n，為了得出第0點的數值，V0A·PVIFAi，n·（1i）【例1-6】某企業租用一臺設備,按照租賃合同約定，在5年中每年初需要支付租金6 000元，折現率為7%。問這些租金的現值為多少.正確答案V0=6 000×PVIFA7%,5×（1+7%）=6 000×4.100×1.07=26 322（元）或V0=6 000×（PVIFA7%,4+1）=6 000×（3.387+1）=26 322（元

6、）。7.延期年金現值的計算（1）計算方法一：兩次折現法兩次折現推導過程：把遞延期以后的年金套用后付年金公式求現值，這時求出來的現值是第一個等額收付前一期期末的數值，距離延期年金的現值點還有m期，再向前按照復利現值公式折現m期即可（2）計算方法二：年金現值系數之差法年金現值系數之差法推導過程：把遞延期每期期末都當作有等額的收付A，把遞延期和以后各期看成是一個后付年金，計算出這個后付年金的現值，再把遞延期多算的年金現值減掉即可【例1-7】某企業向銀行申請取得一筆長期借款，期限為10年，年利率為9%。按借款合同規定，企業在第6-10年每年末償付本息1 186 474元。問這筆長期借款的現值是多少.正

7、確答案V0=1 186 474×PVIFA9%,5×PVIF9%,5=1 186 474×3.890×0.6503 000 000（元）或V0=1 186 747×（PVIFA9%,5+5-PVIFA9%，5）=1 186 747×（6.418-3.890）3 000 000（元）8、單項投資風險報酬率的衡量（一）計算期望報酬率單項資產期望值: 其中：代表期望值，Pi表示隨機事件的第i種結果，Ki代表該種結果出現的概率（二）計算方差、標準離差方差公式: 標準差公式: 結論：標準差或方差指標衡量的是風險的絕對大小，在預期收益率相等的情況

8、下，標準預期收益率的資產的風險。（四）確定風險報酬系數、計算風險報酬率（五）確定投資報酬率投資報酬率=無風險報酬率+風險報酬率即K=RF+RR=RF+b·V9.可分散風險和相關系數：相關系數是反映投資組合中不同證券之間風險相關程度的指標。（1）相關系數可以用協方差來計算：協方差為正：兩項資產的收益率呈同方向變化；協方差為0【例1-20】某投資組合由S、T兩種證券構成，各自的報酬率如表1-5所示。計算兩種證首先分別計算S、T兩種證券的年度平均報酬率為：=（5%15%25%）/3=15%然后計算S、T兩種證券的協方差為： =（25%15%5%）/3=15%cov（Rs，RT）= =-0.

9、0067（2）相關系數：協方差為絕對數，不便于比較，再者難以解釋含義。為克服這些弊端，提出了相關系數這一指標。相關系數=1 相關系數=0【例1-21】利用“例1-20”計算S、T兩種證券的相關系數。首先分別計算S、T兩種證券的標準離差為：=0.0816然后計算S、T兩種證券的相關系數為： =0.081610.不可分散風險和貝塔系數不可分散風險通常用貝塔系數來測定。貝塔系數體現市場風險與該證券風險的關系。風險收益率貝塔系數×市場風險收益率即：貝塔系數某資產的風險收益率/市場風險收益率。分析：貝塔系數大于1風險程度高于證券市場貝塔系數小于1風險程度低于證券市場貝塔系數等于1風險程度等于證

10、券市場11、投資組合必要報酬率的計算1.投資組合的貝塔系數2. 投資組合的風險報酬率 RPp（Rm-RF）其中，Rm為證券市場的平均報酬率，RF為證券市場的無風險報酬率3.投資組合風險必要報酬率=無風險報酬率+風險報酬率【例1-22】某企業持有由X權重分別為20%、30%、50%，貝塔系數分別為2.5、1.2、0.5。市場平均報酬率為10%,無風險報酬率為5%。該投資組合的風險報酬率計算為多少.正確答案首先計算該投資組合的貝塔系數為：P=2.5×20%1.2×30%0.5×50%=1.11然后計算該投資組合的風險報酬率為：RP=1.11×（10%-5%）

11、=5.55%【例1-23】利用“例1-22”的資料和計算結果，該投資組合的必要報酬率計算如下：正確答案KP=RF+P（RM-RF）=5%1.11×（10%-5%）=10.55%12、經營預算的編制（一）銷售預算預算期收回的現金收入=預算期收回的上期賒銷的應收賬款+預算期銷售本期收回的現金（二）生產預算預計生產量=預計銷售量+預計期末存貨-預計期初存貨【例題·單選題】ABC公司預計2008年三、四季度銷售產品分別為220件、350件，單價分別為2元、2.5元，各季度銷售收現率為60%，其余部分下一季度收回，則ABC公司2008年第四季度現金收入為（）元。（不考慮稅費）A.43

12、7.5 B.440 C.875 D.701 【正確答案】D【答案解析】ABC公司2008年第四季度現金收入為：350×2.5×60%+220×2×40%=701（元）。（三）直接材料預算預算期生產耗用數量預算期產品生產量×單位產品材料用量預算期采購數量預算期生產耗用數量期末存量期初存量預算期支付直接材料的現金支出=預算期支付上期賒購的應付賬款+預算期支付本期購買材料現金直接人工預算直接人工的現金支出=生產量*單位產品標準工時*小時工資（四）制造費用預算制造費用現金支出=變動制造費用+固定制造費用生產量×單位產品的標準工時×變

13、動制造費用小時費用率+固定制造費用-折舊=用小時費用率+管理人員工資（五）產品成本預算銷售成本=年初存貨成本+生產成本-年末存貨成本（六）銷售及管理費用預算銷售費用+管理費用13、債券投資現金流量估計1.分期付息債券每期期末利息現金流入=債券面值×債券票面利率到期期末現金流入=當期利息債券面值2.到期一次還本付息債券到期期末現金流入=面值每期債券利息×計息期數3.零息債券到期期末現金流入=債券面值14、項目投資現金流量初始現金流量固定資產投資：固定資產購入或建造成本、運輸成本和安裝成本等流動資產投資：材料、在產品、產成品和現金、應收賬款等流動資產的投資其他投資費用：與投資項

14、目有關的職工培訓費、注冊費等（包括機會成本）原有固定資產的變價收入：更新時變賣原有固定資產所得的現金流入（稅后）營業現金流量營業現金流量營業收入（不含利息）付現成本所得稅營業收入（不含利息的營業費用折舊）所得稅息前稅后利潤折舊（營業收入付現成本折舊）×（1稅率）折舊收入×（1所得稅稅率）付現成本×（1所得稅稅率）折舊×所得稅稅率終結現金流量固定資產殘值凈收入收回的墊支營運資金15、債券的估值分期付息VI×PVIFA K，n+F×PVIFK，n到期還本付息V（I×n+F）×PVIF K，n零息債券VF×PV

15、IF K，n【結論】當發行價格低于或等于債券估值時，考慮購買。16、債券投資收益率的估計企業是否投資債券的另外一種決策方法是計算債券預期投資收益率，將其與企業對該債券要求的必要報酬率進行比較，做出是否投資的決策。內插法的運用：給予一種近似計算來實現對i的計算【示例】某公司發行2年期面值為1000元，票面利率為25%，投資者以1010元價格購買，一次還本付息。問預期投資收益率.（已知i20%時，PVIF20%,2（P/F,20%,2）0.6944；i24%時，PVIF24%,2（P/F,24%,2）0.6504）【分析】10101000×（1+2×25%）×PVIF

16、i,2i20%，PVIF20%,2 0.69441041.6i. 1010 i24%，PVIF24%,2 0.6504975.6 【教材例3-8】某企業欲購買一種債券，其面值是1000元，3年后到期，每年年末計算并發放利息，債券票面利率為3%，當前該債券的市場價格為980元，如果購買該債券并持有至到期，該債券的預期投資收益率為多少.【教材例3-9】某企業欲購買一種債券，其面值是1 000元，3年后到期，每年年末計算利息，債券票面利率為3%，利息和本金在債券到期日一次歸還，目前市場上該債券價格為960元，如果企業購買該債券并持有至到期，該債券預期投資收益率為多少. 正確答案960（1

17、000×3%×3+1 000）×PVIFr,3 （90+1 000）×PVIFr,3根據對r的測試，當r4%時，P0為969.01元；當r5%時，P0為941.54元，利用內插法計算P0為960元時的投資收益率r：企業如果投資該債券，預期的投資收益率為4.37%。 17、股票投資的估值1.股票估值的基本公式（長期持有）：式中：V：股票價值；Dt：每年的現金股利；K：必要報酬率2.有限期持有股票的價值計算公式式中：Vn：預期出售股票的金額；n：持有的期間數3.零增長公司股票價值的計算公式：VD/K4.固定增長公司股票估值的計算公式：【注意】固定增長公司每股

18、收益或股利增長率的預測值不得超過國民生產總值的增長率。 18.股票投資收益率的估計1.零增長公司股票投資收益率的計算公式：rD/P02.固定增長公司股票投資收益率的計算公式：【教材例3-13】某企業擬購買的股票當前市場價格為20元，預計該股票每年年末將支付現金股利2元，如果該企業購買該股票，其投資收益率預計為：正確答案r=D/P0=2/20=10%【教材例3-14】某企業擬購買的股票當前市場價格為30元，上一年度每股現金股利為2元，以后每年以5%的速度增長，如果企業購買該股票，預計獲得的投資收益率為：正確答案r=D/P+g=2（1+5%）/30+5%=12%19、折現方法凈現值是指項目投產后經

19、營階段各年現金凈流量的現值與原始投資額現值的差額。1.公式：（1）初始投資多年完成NCF：投產后每年現金流量凈額，C：初始投資額，n:經營期間，m：建設期間（2）初始投資期初一次性完成（二）內部報酬率內部報酬率法：考慮貨幣時間價值基礎上計算出的項目實際投資報酬率，利用該指標決策的方法。1.公式：內部報酬率是使項目凈現值為零時的折現率，即：使現金流入量現值等于現金流出量現值的折現率。（1）初始投資多年（2）初始投資一次完成第16 / 20頁20、決策方法應用1、【教材例3-19】某企業現有一舊生產線，企業考慮是否對其進行技術更新。舊生產線原購置成本為82 000元，已計提折舊40 000元，估計

20、還可使用5年，每年折舊8 000元，期末殘值2 000元。使用該生產線目前每年的銷售收入為100 000元，付現成本為50 000元。如果采用新生產線，新生產線的購置成本為120 000元，估計可使用5年，每年折舊20 000元，最后殘值20 000元，新生產線還需要追加流動資金10 000元，5年后收回。使用新生產線后，每年的銷售收入預計為160 000元，每年付現成本為80 000元。由于采用新生產線，原有的生產線可出售獲得現金40 000元。該企業所得稅稅率為25%，項目的必要報酬率為10%。該企業是否應該更新現有生產線.39 500×PVIFA10%,5 +2 000

21、5;PVIF10%,5=39 500×3.791+2 000×0.621=150 986.52.使用新生產線的凈現值：65 000×PVIFA10%,5+30 000×PVIF10%,5-90 000=65 000×3.791+30 000×O.621-90 000=175 045使用新生產線的凈現值高于使用舊生產線的凈現值，因此企業應該選擇更新。2、某公司準備擴充生產能力，該項目需要設備投資30 000萬元，預計使用壽命為5年，期滿無殘值，采用直線法計提折舊。營業期間每年可實現銷售收入為15 000萬元，每年付現成本為5 000萬元

22、。項目投資所需資金擬通過發行股票和債券兩種方式籌集，兩者比例分別為70%和30%。（公司所得稅率為 30%。債券年利率8%。）要求：根據上述資料，從下列問題的備選答案中選出正確答案。1.如果該公司采用折現方法進行投資決策，則可以選擇（）。A.凈現值法 B.投資利潤法 C.投資回收期法 D.內部報酬率法正確答案AD答案解析采用折現法進行投資決策的方法有凈現值法和內部報酬法。2.該項目每年營業現金流量凈額為（）。A.10 000萬元 B.8 800萬元 C.9 000萬元 D.8 296萬元正確答案B答案解析（15 0005 00030 000/5）×（130%）+30 000/5=8

23、800（萬元）3.該項目的投資回收期約為（）。A.3年 B.3.41年 C.3.33年 D.3.62年正確答案B答案解析30 000/8 800=3.41年3、【例題·綜合題】（2009）某企業計劃購置一套生產線，固定資產投資額為1000萬元，墊付流動資金50萬元，全部于建設起點一次性投入。設備購入后即可投入，使用壽命為15年，預計凈殘值為100萬元。預計投產后每年營業收入為300萬元，每年付現成本為100萬元。固定資產按直線法計提折舊，墊付的流動資金在項目結束時全部收回。該企業所得稅稅率為25%。假定不考慮增值稅因素。要求：根據上述資料，為下列問題從備選答案中選出正確的答案。1.設

24、備投入運營后，每年應計提的折舊額是（）。A.60萬元 B.63.33萬元C.66.67萬元 D.70萬元正確答案A答案解析年折舊（1 000100）÷1560（萬元）2.該項目的投資回收期為（）。A.3.33年 B.6.48年C.6.36年 D.9.36年正確答案C答案解析年營業現金流量（30010060）×（125%）60165（萬元）投資回收期（1 00050）÷1656.36（年）3.該項目運行最后一年的預計現金流量凈額是（）。A.105萬元 B.150萬元C.210萬元 D.315萬元正確答案D答案解析項目運營最后一年現金流量凈額165（10050）315

25、（萬元）22、綜合資本成本確定投資項目是否可行，內部報酬率下的基準收益率1.作用：綜合資本成本在凈現值法下確定投資項目是否可行，在內部報酬率下是基準收益率2.公式：WACC=K1W1+KbWb+KeWe+KyWy第19 / 20頁【例題·綜合題】（2007）某公司準備擴充生產能力，該項目需要設備投資30 000萬元，預計使用壽命為5年，期滿無殘值，采用直線法計提折舊。營業期間每年可實現銷售收入為15 000萬元，每年付現成本為5 000萬元。項目投資所需資金擬通過發行股票和債券兩種方式籌集，兩者比例分別為70%和30%。（公司所得稅率為30%，債券年利率8%。）要求：根據上述資料，從

26、下列問題的備選答案中選出正確答案。1.該項目籌資的債券資本成本為（）。A.2.4% B.5.6%C.8% D.8.2%正確答案B答案解析債券資本成本=8%×（1-30%）=5.6%2.假定普通股資本成本為20%，該項目籌資的綜合資本成本為（A.13.68% B.14%C.15.68% D.19.6%正確答案C答案解析綜合資本成本=20%×70%+5.6%×30%=14%+1.68%=15.68%。）一、財務比率分析（一）償債能力分析1、短期償債能力分析：（1）流動比率 = 流動資產 / 流動負債（衡量企業短期償債能力）；（2）速動比率 = 速動資產 / 流動負債

27、=（流動資產 - 存貨）/ 流動負債（3）現金比率 =（貨幣資金+現金等價物）/ 流動負債（反映直接支付能力）2、長期償債能力分析：（1）資產負債率 = 負債總額 / 資產總額（反映企業償還債務的綜合能力）（2）股東權益比率 = 股東權益總額 / 資產總額（反映企業的長期財務狀況）資產負債率+股東權益比率=1（3）權益乘數 = 資產總額 / 股東權益總額（4）產權比率 = 負債總額 / 股東權益總額（反映了債權人所提供資金與股東所提供資金的對比關系）（5）利息保障倍數（已獲利息倍數）=（稅前利潤+利息費用）/ 利息費用（反映了企業的經營所得支付債務利息的能力）（二）營運能力分析1、應收賬款周轉

28、率 = 賒銷收入凈額 / 應收賬款平均余額（是評價應收賬款流動性大小的重要財務比率，反映了企業在一個會計年度內應收賬款的周轉次數，可以用來分析企業應收賬款的變現速度和管理效率。）應收賬款平均收賬期 = 365 / 應收賬款周轉率= 應收賬款平均余額 * 365 / 賒銷收入凈（表示應收賬款周期一次所需天數）2、存貨周轉率 = 銷售成本/平均存貨（說明一定時期內企業存貨周轉次數，用來測定企業存貨的變現速度，衡量企業的銷售能力及存貨是否過量。反映了企業的銷售效率和存貨使用效率。）存貨周轉天數= 365 / 存貨周轉率= 平均存貨 * 365 / 銷售成本（表示存貨周轉一次所需要的時間）3、流動資產

29、周轉率 = 銷售收入 / 流動資產平均余額（表明一個會計年度內企業流動資產周轉的次數，反映了流動資產周轉的速度。）4、固定資產周轉率（固定資產利用率）= 銷售收入 / 固定資產平均凈值5、總資產周轉率（總資產利用率）= 銷售收入 / 資產平均總額（用來分析企業全部資產的使用效率。如果比率低，說明企業的生產效率較低，會影響企業的獲利能力，企業應該采取措施提高銷售收入或處置資產，以提高總資產利用率。）（三）獲利能力分析1、資產報酬率（資產收益率、資產凈利率、投資報酬率）= 凈利潤 / 資產平均總額 * 100% （衡量企業利用資產獲取利潤的能力，反映企業總資產的利用效率。）2、股東權益報酬率（凈資

30、產收益率、凈值報酬率、所有者權益報酬率）= 凈利潤 / 股東權益平均總額*100%（是評價企業獲利能力的重要財務比率，反映了企業股東獲取投資報酬的高低。）3、銷售毛利率（毛利率）= 毛利 / 營業收入 * 100%=（營業收入 營業成本）/ 營業收入 * 100% （反映了企業的營業成本與營業收入的比例關系，毛利率越大，說明在營業收入中營業成本所占比重越小，企業通過銷售獲取利潤的能力越強。）4、銷售凈利率 = 凈利潤 / 營業收入 *100% （評價企業通過銷售賺取利潤的能力，表明企業單位營業收入可實現的凈利潤是多少。）5、成本費用凈利率 = 凈利潤 / 成本費用總額 * 100% （不僅可以

31、評價企業獲利能力的高低，也可以評價企業對成本費用的控制能力和經營管理水平。）（四）發展能力分析1、銷售增長率 = 本年營業收入增長額 / 上年營業收入總額 * 100% （反映了企業營業收入的變化情況，是評價企業成長性和市場競爭力的重要指標。比率大于零，表示企業本年營業收入增加。比率越高說明企業的成長性越好，企業的發展能力越強。）2、資產增長率 = 本年總資產增長額 / 年初資產總額 * 100% （從企業資產規模擴X方面來衡量企業的發展能力。）3、資本增長率 = 本年所有者權益增長額 / 年初所有者權益 * 100% （反映了企業當年所有者權益的變化說平，體現了企業資本的積累能力，是評價企業

32、發展潛力的重要財務指標。）4、利潤增長率 = 本年利潤總額增長額 / 上年利潤總額 * 100% （反映了企業盈利能力的變化，該比率越高，說明企業的成長性越好，發展能力越強。）二、財務趨勢和綜合分析（一）財務趨勢分析1、比較財務報表 2、比較百分比財務報表 3、比較財務比率（二）財務綜合分析1、杜邦分析法：利用集中主要財務比率之間的關系綜合地分析企業的財務狀況。（1）股東權益報酬率與資產報酬率及權益乘數之間的關系：股東權益報酬率 = 資產報酬率 * 權益乘數 （杜邦系統的核心）（反映了股東投入資金的獲利能力，反映了企業籌資、投資和生產運營等各方面經營活動的效率。資產報酬率主要反映企業在運用資產

33、進行生產經營活動的效率如何；權益乘數主要反映企業的籌資情況，即企業資金來源結構如何。）股東權益報酬率 = 凈利潤 / 股東權益平均總額*100%資產報酬率 = 凈利潤 / 資產平均總額 * 100%權益乘數 = 資產總額 / 股東權益總額（2）資產報酬率與銷售凈利率及總資產周轉率之間的關系：資產報酬率 = 銷售凈利率 * 總資產周轉率 （杜邦等式）（揭示了企業生產經營活動的效率，企業的銷售收入、成本費用、資產結構、資產周轉速度以及資金占用量等各種因素，都直接影響到資產報酬率的高低。）資產報酬率 = 凈利潤 / 資產平均總額 * 100%銷售凈利率 = 凈利潤 / 營業收入 *100%總資產周轉

34、率 = 銷售收入 / 資產平均總額（3）銷售凈利率與凈利潤及銷售收入之間的關系：銷售凈利率 = 凈利潤 / 銷售收入 *100%（提高銷售凈利率必須：開拓市場，增加銷售收入；加強成本費用控制，降低耗費，增加利潤?？梢苑治銎髽I的成本費用結構是否合理，以便發現企業在成本費用管理方面存在的問題，為加強成本費用管理提供依據。）（4）總資產周轉率與銷售收入及資產總額之間的關系：總資產周轉率 = 銷售收入 / 資產平均總額（在企業資產方面，應該主要分析：1、企業的資產結構是否合理。資產結構實際上反映了企業資產的流動性，不僅關系到企業的償債能力，也會影響企業的活力能力。2、結合銷售收入，分析企業的資產周轉情

35、況。資產周轉速度直接影響到企業的獲利能力，資產周轉情況的分析，不僅要分析企業資產周轉率，更要分析存貨周轉率和應收賬款周轉率。）三、利潤管理1、凈利潤 = 利潤總額 所得稅費用2、利潤總額 = 營業利潤 + 營業外收入 營業外支出3、營業利潤 = 營業收入 營業成本 營業稅金及附加 銷售費用 管理費用 財務費用 資產減值損失 + 公允價值變動收益 + 投資收益四、利潤控制主要方法1、承包控制法 2、分類控制法 3、日程進度控制法五、非股份制企業利潤分配1、企業利潤分配原則：（1）規X性原則（2）公平性原則（3）效率性原則（4）比例性原則2、企業利潤分配的基本程序：（1）彌補以前年度虧損（2）提取

36、10%法定公積金（3）提取任意公積金（4）向投資者分配利潤3、企業利潤分配項目：（1）公積金（2）向投資者分配利潤六、股份制企業利潤分配1、股份制企業利潤分配的特點：（1）應堅持公開、公平和公正的原則（2）應盡可能保持穩定的股利政策（3）應當考慮到企業未來對資金的需求以及籌資成本（4）應當考慮到對股票價格的影響2、股利政策的基本理論：（1）股利無關論（2）股利相關論（一鳥在手論、信息傳播論、假設排除論）3、影響股利政策的因素：（1）法律因素（2）債務契約因素（股利最高限額；股息只能用貸款協議簽訂后的新增收益支付；流動比率、利息保障倍數低于一定的標準時不得分配利潤）（3）公司自身因素（現金流量、

37、舉債能力、投資機會、資金成本）（4）股東因素（追求穩定收入、規避風險；擔心控制權的稀釋；規避所得稅）4、股利政策的類型（1）剩余股利政策（2）固定股利或穩定增長股利政策（3）固定股利支付率股利政策（4）低正常股利加額外股利政策5、股利支付方式與發放程序（1）股利支付方式：現金股利、股票股利、財產股利、債權股利（我國法律規定前2種方式）（2）股利的發放程序：先由董事會提出分配預案，然后提交股東大會決議通過，再向股東宣布發放股利的方案，并確定股權登記日、除息日和股利發放日。七、營運資本管理（一）資產組合1、資產組合的影響因素：風險與報酬的權衡、行業差異、生產方式、企業規模。2、企業資產組合策略：（

38、1）適中資產組合策略（1）保守資產組合策略（3）冒險資產組合策略（二）籌資組合（企業資本總額中短期資本和長期資本各自所占的比例）1、影響籌資組合的因素：風險與成本的權衡、行業差異、經營規模、利率狀況2、企業籌資組合策略：（1）配合型融資政策（2）機進行融資政策（3）穩健性融資政策（三）現金管理1、現金持有目的：（1）滿足交易性需要（2）預防性需要（3）投機性需要2、現金管理目標：在資產的流動性和盈利能力之間做出合理的選擇，在保證企業正常經營及償債的前提下，將現金余額降到足以維持企業營運的最低水平，并利用暫時閑置的現金獲取最大收益。3、現金集中管理控制的模式：（1）統收統支模式（2）撥付備用金模式（3）設立結算中心模式（4）財務公司模式（四）應收賬款管理1、應收賬款成本（應收賬款機會成本、應收賬款管理成本、應收賬款壞賬成本）（1）應收賬款的機會成本 = 應收賬款占用資金 * 資金成本率資金成本率 = 【資金占用費 / 籌集資金總額 *（1 - 籌資費用率）】* 100%資金占用費 = 籌集資金總額 * 債券票面利率應收賬款占用資金 = 應收賬款平均余額 * 變動成本率變動成本率 = 變動成本 / 銷售